Ценные бумаги

Ценные бумаги представляют собой не что иное, как юридические до-

 кументы, свидетельствующие о праве их владельца на доход или часть

 имущества акционерного общества. Приобретая ценную бумагу, инвестор

 может расчитывать, как минимум, на два вида дохода: инвестиционный и

 курсовой. Курсовой доход - это доход, полученный в результате покупки

 бумаги по одной цене (например по номинальной, то есть указанной на

 ее бланке) с последующей перепродажей по другой, по более высокой це-

 не. Инвестиционный доход - это доход от владения ценными бумагами,

 называемый также дивидентом.

Вкладывая свои сбережения в ценные бумаги, можно увеличить свои

 доходы и при этом уменьшить свой риск. С этой целью следует вклады-

 вать деньги в ценные бумаги эмитентов, представляющих различные от-

 расли производства. Такой подход к формированию инвестиционного порт-

 феля называеться диверсификацией вложений.

Формирование фондового рынка в Крыму тесно связано с переходом от

 государственной к акционерной форме собственности и выпуском акций

 образовавшихся акционерных обществ для их последующего свободного об-

 ращения. Этот процесс получит своё дальнейшее развитие только при том

 условии, что в стране будет создано достаточное количество акционер-

 ных обществ (преимущественно открытого типа), что позволит осущест-

 влять денежные вложения в их ценные бумаги.

Поскольку права владельцев при совершении операций с ценными бу-

 магами и порядок подтверждения этих прав различны, то сами ценные бу-

 маги различаются по своему характеру и видам. Наиболее распространен-

 ный тип ценных бумаг - на предъявителя. Они называються так потому,

 что для подтверждения права владения ими достаточно их просто предъ-

 явить. На крымском внебиржевом рынке к данному типу ценных бумаг мож-

 но отнести акции АО "СЕМЬЯ", "Разноэкспорт-инвест", "OLBI-Украина",

 "Cлiд" и другие. Существуют также именные ценные бумаги, права держа-

 телей которых подтверждаются именем владельца, зафиксированным на

 бланке акции или облигации и в книге регистрации ценных бумаг выпус-

 тевшего их эмитента.

Ценные бумаги подразделяються также на долевые (акции) и долговые

 (облигации, казначейские обязательства и сберегательные сертификаты).

 Акция представляет собой долевую ц.б., свидетельствующую о внесении

 части в капитал акционерного общества и дающую право её владельцу на

 получение прибыли в виде дивидента. Цена, по которой акция реализует-

 ся на рынке, называеться курсом акции, который, как правило, находит-

 ся в прямой зависимости от величины получаемого дивидента.

Акция должна содержать следующие реквизиты: фирменное наименова-

 ние акционерного общества и его местонахождения, наименование ц.б. -

 "акция" , её номинальную стоимость, размер уставного фонда АО на мо-

 мент выпуска акций, а также срок выплаты дивидентов и подпись предсе-

 дателя правления акционерного общества.

Следует упомянуть о том, что акции открытого акционерного общест-

 ва распостраняются путём открытой подписки на них, в то время как ак-

 ции закрытого акционерного общества распределяються между его учере-

 дителями.

Акционерное общество может выпускать простые и привилегированные

 акции. Владелец привилегированных акций имеет право на первоочередное

 по сравнению с другими акционерами получение дивидендов и привилегию

 первоочередного получения имущества акционерного общества в случае

 его банкротства. Но при этом привилегированные акции не дают их вла-

 дельцу права участия в управлении акционерным обществом.

Простые акции не имеют фиксированной нормы прибыли: сумма выпла-

 чиваемых дивидендов по ним зависит от объёма доходов и от решения

 собрания акционеров о том, какую часть чистых доходов направить на

 выплату дивидендов акционерам. В тоже время для инвестора простые ак-

 ции имеют некоторые преимущества: они быстрее обращаются на рынке, а

 также дают возможность участия в управлении акционерным обществом и

 получения более высоких дивидендов.

К долговым ц.б. относятся, прежде всего, облигации. Эти ц.б.

 удостоверяют внесение её владельцем денежных средств и подтверждают

 обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ц.б. в пре-

 дусмотренный срок, с уплатой фиксированного, либо нарастающего про-

 цента.

Эмитент - это тот кто выпускает ц.б. (осуществляет эмиссию). Ин-

 вестор - это покупатель ц.б., который таким образом вкладывает свои

 деньги (осуществляет инвестиции) в эмитента. И в том, и в другом ка-

 честве могут выступать государство, приватизируемые предприятия, дру-

 гие юридические лица. Инвестором также является каждый человек стра-

 ны, вложивший свой приватизационный сертификат в ц.б. любого акцио-

 нерного общества или приобретший их за денежные средства. Третий

 субъект фондового рынка - инвестиционный (финансовый) посредник слу-

 жит как бы связующим звеном между эмитентом и инвестором.

Для того, чтобы помочь инвестору принять правильное инвестицион-

 ное решение, с целью экономии его денег, времени и сил создаются спе-

циализированные организации, берущие на себя ответственность за на-

 дежность и выгодность вложений в ц.б. К числу таких профессиональных

 организаций относятся инвестиционные фонды.

Инвестиционный фонд - это посредник, который путём выпуска ц.б.

 привлекает приватизационные сертификаты и денежные средства граждан

 для их последующего инвестирования в объекты приватизации, недвижи-

 мость и ц.б. других акционерных обществ. Существуют инвестиционные

 фонды открытого и закрытого типов. Инвестиционные фонды открытого ти-

 па продают свои ц.б. с обязазательством выкупать их по первому требо-

 ванию инвесторов. Инвестиционные фонды закрытого типа осуществляют

 выпуск своих ц.б. с обязательством выкупать их по окончании срока, на

 который учереждался фонд.

Ответственное управление активами инвестиционного фонда осущест-

 вляет инвестиционный управляющий - фирма, сотрудники которой (эконо-

 мисты, брокеры, аналитики, маркетологи) непосредственно осуществляют

 процесс инвестирования собранных средств и, в частности, занимаются

 приобретением ц.б. наиболее перспективных предприятий из числа тех,

 которые подлежат приватизации. Например, инвестиционным управляющим

 фонда "Крымская приватизация" является закрытое акционерное общество

 "Крым-финанс-сервис", имеющее государственную лицензию на совершение

 операций с ц.б. Причём помимо обеспечения непосредственных интересов

 участников фонда "Крым-финанс-сервис" производит ооперации по куп-

 ле-продаже ц.б. для всех других, без исключения, граждан. Дивиденд,

 выплачиваемый по приобретённым через инвестиционного управляющего ак-

 циям, ежегодно распределяется между всеми участниками фонда, пропор-

 ционально количеству ц.б., которыми они обладают.

Ключевой фигурой, с которой приходится иметь дело лицу,пожелавше-

 му приобрести или продать ц.б., является брокер. Брокер - это специа-

 лист, действующий на организованном фондовом рынке, в чьи обязанности

 входит оказание профессиональных услуг по размещению средств граждан

 и юридических лиц в ц.б. По сути его работа подразумевает нахождение

 и соединение продавца и покупателя ц.б.

Ц.б., прошедшие испытание первичным рынком и доказавшие свою жиз-

 нестойкость, как правило, попадают во вторичное обращение. То есть их

 дальнейшая судьба складывается как бы без непосредственного участия

 того акционерного общества, которое их выпустило и произвело началь-

 ное размещение. Они постоянно покупаются и продаются, переходят от

 одного владельца к другому, приобретают в своей цене или теряют. Даже

 дивиденды по ним нередко выплачивает генеральный торговец по специ-

 альному соглашению с эмитентом.

Однако недостатки, присущие внебиржевому рынку (относительно не-

 высокая ликвидность, слабая информированность рядовых инвесторов об

 инвестиционных качествах той или иной ц.б., помноженная на их право-

 вую незащищенность, низкая скорость торговых оборотов и пр.), предоп-

 ределили в мировой практике появление уникального института, получив-

 шего название - фондовая биржа.

Фондовая биржа представляет собой специализированную организацию,

 объединяющую профессиональных участников рынка ц.б., создающую усло-

 вия для концентрации спроса и предложения, а также для повышения лик-

 видности рынка в целом. Биржа это также определённая организация тор-

 говли, которая подчиняется специальным правилам и процедурам. В про-

 цессе биржевых торговых собраний особыми методами устанавливается ры-

 ночная цена (курс) ц.б., информация о котором наряду со сведениями об

 объёмах совершенных сделок становится достоянием широких слоёв инвес-

 торов. В этом отношении биржу можно уподобить чуткому прибору, сигна-

 лизирующему о состоянии фондового рынка, а через него - о положении

 дел в экономике в целом.

Учреждается биржа, как правило, в форме закрытого акционерного

 общества, деятельность которого не имеет комерческого характера. То

 есть доходы этой организации (имеющей, кстати, общегосударственную

 значимость), складывающейся из налогов со сделки и платы за брокерс-

 кие места, не подлежат распределению между учередителями, а направля-

 ются на модернизацию биржевой инфраструктуры. Так что заинтересован-

 ность учредителей биржи вовсе не связана с извлечением прибыли от

 размещенного в ней капитала. Их интерес, прежде всего, порождён пот-

 ребностью в организации, которая могла бы концентрировать в своих

 стенах поступающие от торговцев многочисленные заявки на покупку и

 продажу высоколиквидных ц.б. и обеспечивала бы благодаря этому воз-

 можность быстро заключать сделки по ценам, отражающим реальную конъ-

 ектуру достаточно представительного рынка. Поэтому в число учредите-

 лей биржи обычно входят субъекты, профессионально занимающиеся дея-

 тельностью по ц.б.

Несмотря на то, что это стоит денег, эмитенты должны быть заинте-

 ресованы, чтобы их бумаги котировались на бирже. Во-первых, включение

 в котировочный бюллетень (а происходит это только после прохождения

 эмитентом специальной эксперементной процедуры на состоятельность -

 листинга) делает акции какой-нибудь компании более известными для ши-

 роких слоёв общественности и более доступными для покупки, что повы-

 шает их привлекательность, способствует увеличению числа сделок и по-

 вышению курса. Во-вторых, допуск к биржевой котировке способствует

 формированию реальных цен на акции компании и позволяет точнее опре-

делить её потенциал и стоимость активов, что для солидного эмитента

 отнюдь немаловажно.

Ну а что касается инвесторов, существует ли у них какой либо ин-

 терес к биржевым котировкам? Несомненно, ибо размещение ц.б. на бирже

 повышает их ликвидность, а значит, позволяет их легче реализовы-

 вать.Кроме этого, компания, чьи акции котируются на бирже, вынуждены

 предоставлять общественности больше информации о своей деятельности,

 что позволяет инвесторам принимать обоснованные инвестиционные реше-

 ния, то есть более эффективно реагировать на изменения в конъюктуре

 фондового рынка.

ШАГ ЗА ШАГОМ В РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Банк "Украина" начал работать с ценными бумагами с момента первой

 эмиссии своих акций в 1991 г., прошёл путь совершенствования этой де-

 ятельности и достиг уровня банковского учереждения, осуществляющего

 самые значительные и разнообразные объёмы операций. Банк имеет лицен-

 зию Министерства финансов Украины на проведение всех видов операций с

 ц.б. и лицензию Министерства финансов Украины на осуществление дея-

 тельности как депозитария инвестиционного фонда или инвестиционной

 компании.

Банк активно проводит операции с ц.б. на Украинской фондовой бир-

 же и в системе Центрального депозитария, ведёт счета "ДЕПО" в системе

 электронногобанка данных и является Клиринговым банком Украинской

 фондовой биржи. Кроме того,банк является соучередителем Украинской

 фондовой биржи, ряда инвестиционных фондов, инвестиционных компаний,

 доверительных обществ, вносит существенный вклад в развитие инфраст-

 руктуры рынка ц.б. на Украине.

Не менее явно свидетельствует о совершении деятельности банка на

 рынке ц.б. то, что акции банка являются единственными банковскими ак-

 циями, прошедшими листинг на Украинской фондовой бирже, и относятся к

 первой группеофициальной котировки. Банк одним из первых на Украине

 приступил к использованию в своей деятельности электронного учёта об-

 ращения акций в депозитарии, что дало возможность осуществлять эмис-

 сию акций в безналичной форме.

Банк "Украина" провёл четыре эмиссии акций на сумму 624,79

 млрд.крб. На вторичном рынке за 1994 год продано акций на сумму 1,5

 млрд.крб. По масштабам работы с ц.б. банк "Украина" занимает сегодня

 ведущие позиции и постоянно их укрепляет.

Рынок ц.б. в Крыму на сегоднешний день менее развит, чем в Киеве,

 Харькове, Днепропетровске или Донецке, прежде всего потому, что вез-

 де, за исключением Севастополя, приостановлен процесс приватизации.

 Из трёх составляющихрынка ц.б., а к ним относятся эмитенты, инвесторы

 и финансовые посредники, в Крыму наибольших успехов достигли финансо-

 вые посредники. Это 5 крымских банков, 10 управлений и филиалов укра-

 инских банков, более 2-х десятков торговцев ц.б., доверительных об-

 ществ, инвестиционных фондов и компаний, имеющих лицензию Министерс-

 тва финансов Украины на работу с ц.б. на профессиональной основе.

В большей степени представлены эмитенты, зарегестрировавшие эмис-

 сию своих ц.б. в Мин.фине Украины и Крыма, что является основой для

 качественного и количественного расширения рынка ц.б.. Основная часть

 акционерных обществ на полуострове - это АО закрытого типа, акции ко-

 торых не поступают в открытую продажу и распределяются между учреди-

 телями, работниками и пр.

Среди открытых АО наибольшую известность получили акции банков

 "Украина", "Возрождение", Укросоцбанка, "Интерконтбанка", "Градобан-

 ка", "Акси-банка ", финансовых и торговых структур, таких как ТИНФО,

 "Южное содружество", "ВИНКО", "Корона", "Гелена", "СЕМЬЯ". Совсем

 незначительное, к сожалению, место занимают АО производственной нап-

 равленности: "Корпорация 'ЕЛЕНА'", "Крымские вина", " Бара".

Таким образом, выбор для инвестирования невелик, и даже при се-

 годняшнем финансовом положении спрос намного превышает предложение,

 отчего финансовые посредники имеют возможности предлагать всё что

 угодно, начиная с ц.б. украинских эмитентов и кончая российскими

 ц.б.: ДОКА-хлеб, ОЛБИ-Дипломат, ХОПЁР-Инвест и др., за последствия от

 размещения которых они не несут ответственности.

Мотивы и характер их деятельности понять не сложно, но почему

 профессиональные торговцы не предлагают своих услуг в осуществлении

 акционирования и корпорации крымских предприятий и не заботятся о

 завтрешнем дне?

В этой ситуации Дирекция банка "Украина", обладающая необходимыми

 лицензиями, техническим оснащением, кадрами, сетью отделений и

 агенств, стоит несколько особняком, поскольку проблемы первичного

 размещения она уже преодолена, предложений по размещению акций прива-

 тизируемых предприятий, по сути, ещё нет, а проведение комиссионной

 деятельности в условиях неразвитого рынка ц.б.- для банка малорента-

 бельное.

Поэтому, помимо организации вторичного обращения собственных ак-

 ций. Дирекциия банка осваивает новые виды операций с ц.б.: до вери-

 тельное управление ц.б. своих акционеров, других эмитентов в интере-

 сах их держателей, формирование и управление "портфелем ц.б." по по-

 ручению юридических лиц, учёт векселей,подготовка вексельных аукцио-

 нов, размещение государственных казначейских обязательств, сберега-

 тельных сертификатов и векселей банка "Украина".

При благополучно существующей экономике этиоперации приносили бы

 банку прибыль. Для ситуации, в которой сейчас находится экономика Ук-

 раины,- это путь повышения ликвидности активов и минимизации рисков

 по ц.б., находящимся в руках у клиентов банка, расширение возможнос-

 тей для получения ими доп. доходов и выполнения обязательств банка

 перед своими акционерами. Дирекция банка будет активно работать в

 этом направлении,расширять круг операций, вовлекать в него все новые

 и новые слои населения Крыма.