ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

2. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

Анализ эффективности реализации инвестиционного проекта на предприятии

1.Дополнительные затраты на приобретение технологической линии стоимостью ∆ИС = 180 (тыс. долл.)

2.Увеличение оборотного капитала на ∆ОК=36 (тыс. долл.)

3.Увеличение эксплуатационных затрат:

а) расходы на оплату труда персонала в первый год ∆З₁=72(тыс. долл.), и в дальнейшем будут увеличиваться на 2 тыс. долл. ежегодно;

б) приобретение исходного сырья для дополнительного выпуска ∆См₁= 76(тыс. долл.), и в дальнейшем они будут увеличиваться на 5 тыс. долл. ежегодно;

в) другие дополнительные постоянные ежегодные затраты составят 4 тыс. долл.

4. Объем реализации новой продукции по 5-ти годам Q₁=79 тыс.шт, Q₂ =61 тыс.шт, Q₃=75 тыс.шт, Q₄ = 49 тыс.шт, Q₅ = 60тыс. шт.

5. Цена реализации продукции в 1-й год 5 долл. за единицу и будет ежегодно увеличиваться на 0,5 долл.

6. Амортизация производится равными долями в течение всего срока службы оборудования. Через 5 лет рыночная стоимость оборудования составит 10% от его первоначальной стоимости.

7. Затраты на ликвидацию через 5 лет составят 5% от рыночной стоимости оборудования.

8. Для приобретения оборудования необходимо взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, под 12% годовых сроком на 5 лет (норма дохода на капитал, стоимость капитала WACC=12%).Возврат основной суммы осуществляется равными долями, начиная со второго года (платежи осуществляются в конце года). Налог на прибыль - 25%.

Таблица 1 – Исходные данные

Показатель	Тыс.долл
ΔИС	180
ΔОК	36
ΔЗ1	72
ΔСм1	76
Показатель	Тыс. шт
Q1	79
Q2	61
Q3	75
Q4	49
Q5	60

2.1 ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

 

Рассчитаем чистую ликвидационную стоимость через 5 лет.

Рассмотрим значение рыночной стоимости:

Затраты на ликвидацию:

Определим операционные расходы на ликвидацию:

Налог на прибыль составит:

Чистая прибыль (чистая ликвидационная стоимость):

Находим результат инвестиционной деятельности, который представлен в таблице 2.

Таблица 2 – Инвестиционная деятельность по проекту

Показатели	Значение на шаге, тыс. долл.
	0	1	2	3	4	5
Технологическая линия, ∆ИС	-180	0	0	0	0	12,82
Прирост оборотного капитала	-36	0	0	0	0
Всего инвестиций,	-216	0	0	0	0	12,82

2.2 ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

 

Значения по таким показателям как, объем продаж, цена, оплата труда, материалы и постоянные издержки мы берем из исходных данных.

Выручка от реализации продукции определяется как произведение объема продаж на цену единицы изделия.

Амортизационные отчисления мы определяем по формуле:

,

где Нс - начальная стоимость оборудования, тыс.долл;

Лс - ликвидационная стоимость оборудования, тыс.долл;

Тэ- количество лет эксплуатации, лет.

Из условия нам известно, что для приобретения оборудования необходимо взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, под 12% годовых сроком на 5 лет. Возврат основной суммы осуществляется равными долями, начиная со второго года (платежи в конце года).

Представим временную линию и определим сумму ежегодного платежа и сумму ежегодно выплачиваемых процентов по кредиту.

0

Так как, согласно договору сумма ежегодных выплат одинакова, то R₁= R₂= R₃= R₄, следовательно, погашение задолженности составит:

R= тыс.долл.

Проценты по кредитам:

1 год:

2 год:

3 год:

 4 год:

5 год:

Амортизационные отчисления:

Прибыль до вычета налогов мы определяем по формуле:

Затем мы определяем налог на прибыль по формуле:

где С- ставка налога на прибыль (индексное выражение процентов по налогу на прибыль – 25%).

Чистый доход составит:

Результат от операционной деятельности составит:

Рассчитанные результаты расчетов от операционной деятельности по каждому шагу представим в таблице 3.

Таблица 3 – Операционная деятельность по проекта.

Показатели	Значения на шаге, тыс. долл.
	0	1	2	3	4	5
1 Объем продаж, шт	0	79000	61000	75000	49000	60000
2 Цена	0	0,005	0,0055	0,006	0,0065	0,007
3 Выручка (п1 × п2)	0	395	335,5	450	318,5	420
4 Оплата труда рабочих	0	72	74	76	78	80
5 Материалы	0	76	81	86	91	96
6 Постоянные издержки	0	4	4	4	4	4
7 Амортизация оборудования	0	33,44	33,44	33,44	33,44	33,44
8 Проценты по кредитам	0	21,6	21,6	16,2	10,8	5,4
9 Сумма затрат плюс амортизация	0	207,04	214,04	215,64	217,24	218,84
10 Налогооблагаемая прибыль	0	187,96	121,46	234,36	101,26	201,16
11 Налог на прибыль	0	46,99	30,365	58,59	25,315	50,29
12 Проектируемый чистый доход	0	140,97	91,095	175,77	75,945	150,87
13 Результат от операционной деятельности	0	174,41	124,535	209,21	109,385	184,31

2.3 ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

Увеличение оборотного капитала ∆ОК осуществляется за счет собственных средств предприятия.

Приобретение линии ∆ИС осуществляется за счет заемных средств (долгосрочного кредита).

Результаты финансовой деятельности определяются как алгебраическая сумма пунктов 1-3, представлены в таблице 4.

Таблица 4 – Финансовая деятельность по проекту.

Показатели	Значение на шаге, тыс. долл.
	0	1	2	3	4	5
1. Собственный капитал	180	0	0	0	0	0
2. Долгосрочный кредит	36	0	0	0	0	0
3. Погашение задолженности	0	0	-45	-45	-45	-45
4. Результат финансовой деятельности	216	0	-45	-45	-45	-45

2.4 ПОКАЗАТЕЛИ КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ

Поток реальных денег, сальдо реальных денег, сальдо накопленных реальных денег определены в таблице 5.

Таблица 5 – Показатели коммерческой эффективности.

Показатели	Значение на шаге, тыс. долл
	0	1	2	3	4	5
1 Результат инвестиционной деятельности	-216	0	0	0	0	12,82
1 Результат инвестиционной деятельности	0	174,41	124,535	209,21	109,385	184,31
3 Поток реальных денег	-180	174,41	124,535	209,21	109,385	197,13
4 Результат финансовой деятельности F(t)	216	0	-45	-45	-45	-45
5 Сальдо реальных денег	0	174,41	79,535	164,21	64,385	152,13
6 Сальдо накопленных реальных денег	0	174,41	253,945	418,155	482,54	634,67

 

В данном проекте соблюдается необходимое условие принятия проекта - положительное значение сальдо накопленных реальных денег наблюдается на каждом временном интервале.

Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствовала бы о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств.

2.5 ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА

 

Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. Рассмотрим методику оценки эффективности реальных инвестиций на основе основных показателей эффективности.

Для оценки эффективности проекта наиболее часто используется следующая система показателей:

·        чистый приведенный доход;

·        период окупаемости;

·        внутренняя норма доходности.

При анализе капиталовложений необходимо учитывать концепцию временной стоимости денег, которая дает нам возможность правильно сравнивать друг с другом денежные потоки, возникающие в разные периоды времени. В основе данной концепции лежит следующий основной принцип: гривна, полученная сегодня, стоит больше гривны, полученной завтра.

В таблице 6 приведем к настоящей стоимости все притоки и оттоки по проекту.

Таблица 6 – Дисконтированный поток реальных денег.

Показатели	Значение на шаге, тыс. долл
	0	1	2	3	4	5
1. Результат от инвестиционной деятельности	-216	0	0	0	0	12,82
2. Результат от операционной деятельности	0	174,41	124,535	209,21	109,385	184,31
3. Дисконтный множитель Дс при WACC=12%	1	0,8929	0,7972	0,7118	0,6355	0,5674
4. Дисконтированная инвестиционная деятельность	-216	0	0	0	0	7,27
5. Дисконтированная операционная деятельность	0	155,73	99,27	148,92	69,51	104,58

Таким образом, чистый приведенный доход составит:

 (тыс. долл.)

Индекс доходности:

Период окупаемости:

=1,8 (года)

Внутренняя норма доходности (ВНД) (в английской аббревиатуре- IRR) является наиболее сложным из всех показателей с позиции механизма его расчета. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

IRR определяется следующими двумя методами, выбор которого зависит от количества периодов:

Если периодов больше, то внутренняя норма доходности определяется графическим методом, методика которого заключается в следующем:

1.Произвольно подбирается ставка процента и определяется величина приведенного денежного потока для каждого варианта ставок.

Денежный поток в настоящей стоимости определяется как суммарная величина результатов операционной деятельности с учетом дисконта (d), соответствующего принятой ставке i и шагу проекта, по всем шагам: