Строится график реализации имущества, определяется совокупная выручка от реализации текущих, материальных и нематериальных активов

8. Строится график реализации имущества, определяется совокупная выручка от реализации текущих, материальных и нематериальных активов.

9. По итогам реализации погашается накопленная сумма текущей задолженности за период ликвидации и осуществляются выплаты по обязательствам. При этом требования кредиторов удовлетворяются в порядке очередности, установленной положениями ст.64 Гражданского кодекса РФ.

10. Конечным действием является оценка ликвидационной стоимости предприятия (бизнеса), приходящейся на долю собственников (акционеров).

Теория оценки содержит следующее положение: ликвидационная стоимость (выручка от ликвидации предприятия после удовлетворения всех требований кредиторов из средств, полученных от продажи его активов) является абсолютной нижней границей рыночной стоимости предприятия.

Сравнительный подход к определению оценки стоимости предприятия (бизнеса) предполагает, что ценность собственного капитала предприятия определяется той суммой, за которую оно может быть продано при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходного (аналогичного) предприятия, зафиксированная рынком.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей объективность его применения, являются следующие базовые положения.

Во-первых, эксперт-оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия, либо их акции. При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести, прежде всего, соотношение спроса и предложения на данный бизнес, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и многое другое, что, в конечном счете, облегчает работу оценщика, доверяющего рынку.

Во-вторых, сравнительный подход базируется в основном на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в какие-либо акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на вложенный капитал при адекватном уровне риска и свободном размещении инвестиций обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Сравнительный подход обладает рядом некоторых преимуществ и недостатков, которые должен учитывать профессиональный эксперт-оценщик. [7]

Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи сходных предприятий. В данном случае цена определяется рынком, так как оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом. При использовании других подходов оценщик определяет стоимость предприятия на основе произведенных им расчетов.

Сравнительный подход базируется также на ретроинформации и, следовательно, отражает фактически достигнутые предприятием (бизнесом) результаты производственно-финансовой деятельности, в то время как доходный подход ориентирован лишь на прогнозы относительно будущих доходов.

Еще одним достоинством сравнительного подхода является реальное отражение спроса и предложения на объект инвестирования, поскольку цена фактически совершенной сделки более точно учитывает ситуацию на рынке.

Вместе с тем сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков, ограничивающих его использование в современной оценочной практике.

Во-первых, базой для расчета при данном подходе являются достигнутые в прошлом финансовые результаты, следовательно, метод игнорирует перспективы развития предприятия в перспективе на будущее.

Во-вторых, сравнительный подход возможен только при наличии самой разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию (бизнесу), но и по большому числу сходных предприятий, отобранных оценщиком в качестве аналогов. Получение дополнительной информации от предприятий аналогов является достаточно сложным и очень дорогостоящим процессом.

В-третьих, эксперт-оценщик должен делать многочисленные и довольно сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования. Это связано с тем, что в реальной практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. Поэтому эксперт-оценщик обязан выявить эти различия и определить пути их нивелирования в процессе определения итоговой величины стоимости.

Возможность применения сравнительного подхода в реальной экономической практике в первую очередь зависит от наличия активного финансового рынка, поскольку указанный подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Второе условие - это открытость рынка или доступность финансовой информации, необходимой оценщику. Третьим необходимым условием является наличие специальных служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию, а формирование соответствующего банка данных может облегчить работу оценщика, поскольку сравнительный подход является достаточно трудоемким и дорогостоящим.

Сравнительный подход предполагает использование трех методов, выбор которых зависит от целей, объекта, конкретных условий оценки: метод компании-аналога, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов.

Метод компании-аналога или метод рынка капитала, основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения здесь служит цена одной акции акционерных обществ открытого типа (АООТ). Преимущество данного метода заключается в использовании фактической информации, а не прогнозных данных, имеющих известную неопределенность. Для реализации данного метода необходима достоверная и достаточно детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий и самого оцениваемого предприятия. Выбор сопоставимых предприятий (так называемых аналогов) осуществляется исходя из анализа сходных предприятий по отрасли, виду продукции, диверсификации продукции (услуг), жизненному циклу, географии, размерам, стратегии деятельности, различным финансовым характеристикам (рентабельности, темпам роста и пр). В чистом виде данный метод используется только для оценки уровня стоимости миноритарного (неконтрольного) пакета акций.

В Доходном подходе стоимость рассчитывается от способности вещи приносить доход в будущем. Прямая капитализация периодического дохода рассчитывается по формуле:

Сд = ЧДА / Скап = (АР - ТЗ) *Кзап / Скап (2)

 

Где:

Сд - стоимость по доходному подходу;

ЧДА - чистый годовой доход от сдачи объекта оценки в аренду;

АР - рыночная годовая арендная плата за объект оценки;

ТЗ - годовые текущие затраты собственника;

Кзап - коэффициент заполняемости;

Скап - ставка капитализации.

Здесь доходность недвижимости измеряется величиной рыночной арендной платы. Но то, что для доходной недвижимости - способность приносить доход, для недоходной недвижимости (жилья, например) - это пригодность, полезность квартиры при её использовании собственником в качестве жилища. То есть доходный подход определяет по сути потребительную стоимость, опять же выраженную в деньгах. Рыночная арендная плата АР определяется обычно по фактическим арендным ставкам за аренду сопоставимых объектов. Ставка капитализации Скап есть отношение чистого годового дохода от сдачи объекта в аренду к его рыночной цене, и в методе рыночной экстракции также определяется как среднее по фактическим соотношениям для сопоставимых объектов. Коэффициент заполняемости Кзап учитывает потери от неплатежей арендной платы и недозагрузки помещений. Очевидно, что во всех трех последних величинах опосредованно учтено влияние на стоимость спроса и предложения, конкуренции. А коэффициент заполняемости напрямую коррелирует с величиной внешнего износа в затратном подходе.

Метод сделок или метод продаж, ориентирован на цены приобретения предприятия (бизнеса) в целом либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода - оценка стоимости 100% -го капитала, либо оценка контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами.

Отраслевые коэффициенты, как правило, рассчитываются специальными аналитическими организациями на основе длительных статистических наблюдений за соотношением между ценой собственного капитала определенного предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми показателями.

На основе анализа накопленной информации и обобщения результатов были разработаны достаточно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия. [8]

3. Подготовка информационной базы для оценки стоимости ОАО "КОМЗ"

Анализ финансового состояния объекта является предварительным этапом работ по оценке.

На основании финансового анализа фиксируется вывод о текущем финансовом положении объекта и рассматривается целесообразность использования доходных методов оценки.

Проведение анализа включает в себя следующие этапы работ:

1. Сбор информации.

2. Проведение работ по финансовому анализу.

3. Фиксирование выводов об объекте оценки, получение данных, используемых при проведении оценки.

Состав документов, запрашиваемых при проведении финансового анализа, устанавливается в соответствии с требованиями действующего законодательства в части перечня обязательной годовой отчетности. Так как данные официальной финансовой отчетности не всегда отражают объективную действительность, то дополнительно может быть запрошена аналитическая информация, позволяющая провести более детальный анализ и сформировать выводы, используемые при оценке стоимости.

В составе официальной отчетности запрашиваются:

бухгалтерский баланс (форма № 1);

отчет о прибылях и убытках (форма № 2);

статистическая форма отчетности № 3 (Сведения о затратах на производство и реализацию продукции).

Для подтверждения достоверности первичной документации у компании запрашиваются копии документов с отметкой соответствующего налогового органа или органа государственной статистики.

В случае полного отказа в предоставлении информации оценщик

может самостоятельно получать копии указанных документов в органе государственной статистики, либо в сети Интернет.

В составе аналитической информации запрашиваются:

справка о сумме затрат на заработную плату основных производственных рабочих в фонде оплаты труда;

справка о сумме затрат на топливо идущее на производство;

справка о сумме затрат на энергию идущую на производство.

Для уточнения и конкретизации данных также запрашиваются документы, позволяющие получить информацию, необходимую для оценки.

Предварительным этапом работ при проведении финансового анализа является составление Агрегированных форм, которые должны содержать поправку на уровень инфляции, а также исключать нетипичные статьи доходов и расходов.

После составления агрегированных форм проводится горизонтальный и вертикальный анализ, рассчитываются следующие группы показателей:

показатели ликвидности и платежеспособности;

показатели финансовой устойчивости;

показатели деловой активности;

показатели рентабельности.

Результаты расчета фиксируются в Аналитических таблицах (единой формы Аналитических таблиц не существует, оценщик самостоятельно определяет для себя оптимальный вариант).

При проведении более детального финансового анализа требуется проведение анализа по следующим блокам:

организация;

производство;

финансы.

Проведение финансового анализа в рамках блока "организация" включает в себя фиксацию существующей организационной структуры и выявление дополнительных внутренних резервов в части ее оптимизации и формировании денежного потока в затратной части при планировании в доходном подходе. Информация, полученная в данном блоке, используется в Доходном подходе при формировании ставки дисконта методом кумулятивного построения. При этом, можно сделать определенный вывод о влиянии качества менеджмента оцениваемой компании на ее стоимость. [9]

Проведение финансового анализа в рамках блока "производство" включает в себя проведение финансового анализа с точки зрения:

анализа существующей производственной структуры (планируемая/ фактическая загруженность) (полученная информация используется в Доходном подходе в части прогнозирования выручки в Методе дисконтирования денежных потоков);

выделения избыточных основных фондов (полученная информация используется для осуществления корректировки в Доход ном подходе Методом дисконтирования денежных потоков);

осуществления анализа уровня изношенности основных фондов (полученная информация используется в Доходном подходе при планировании капитальных вложений в денежном потоке);

фиксации амортизационных отчислений (используется при расчете денежного потока Методом дисконтирования денежного потока); Проведение финансового анализа в рамках блока "финансы" включает в себя:

фиксацию темпов роста доходов (может использоваться в Доходном подходе в части прогнозирования выручки);

определение доли переменных затрат в Себестоимости (используется в Доходном подходе);

фиксацию уровня собственного оборотного капитала (требуется при расчете денежного потока в Доходном подходе);

фиксацию изменения долгосрочной задолженности (используется при расчете денежного потока в Доходном подходе).

После проведения финансового анализа фиксируются выводы о текущем состоянии объекта, определяются данные, используемые для проведения оценки.

Таким образом, проведение финансового анализа позволяет сделать вывод о состоянии оцениваемого объекта, а также подготовить данные для оценки бизнеса в рамках реструктуризации.

Таким образом, финансовый анализ позволяет определить:

темпы роста выручки (построить оптимистический сценарий);

издержки (структура, резервы для оптимизации);

оценить необходимые инвестиции;

сделать вывод о проводимой амортизационной политике;

определить требуемую величину собственного оборотного капитала (дефицит, излишки);

зафиксировать нефункционирующие активы (соц. сфера, возможная реализация, консервация);

определить величину задолженности.

Сбор, проверка и обработка информации являются одним из самых важных этапов в процессе оценки бизнеса. Эксперту-оценщику требуется полноценная бизнес-информация, адекватно отражающая положение дел в различных областях и временных периодах. Сегодня существует множество видов и источников бизнес-информаций. Вместе с тем "источник источнику - рознь". Одна информация собирается при непосредственном участии аналитика в процессе исследования или берется из отчетов об исследованиях

(первичная), другая была собрана кем то другим, и ее предстоит проанализировать (вторичная). Отсюда вытекает проблема общедоступности информации. [10]

Любая информация умозрительна, она базируется на явлениях, интерпретируемых передающим устройством. Иногда такая интерпретация может искажать значение лежащих в основе данных, например, пристрастность средств массовой информации при сообщении новостей. Основная цель сбора оценочной бизнес-информации заключается в том, чтобы на ее основе как можно точнее, с минимальным уровнем неопределенности, сформировать объективное представление об окружающей фирму среде и принять оценочное решение. Соответственно при получении информации акцент должен быть сделан на сборе реальных экономических детерминистических и безусловных факторов. Однако это может привести к сокращению числа альтернативов, а следовательно, и потенциала за счет исключения из рассмотрения всей информации, не отвечающей требованию строгой "релевантности". Таким образом возникает проблема сочетания релевантности и широты информационного поля.

Другая проблема, возникающая при работе с бизнес-информацией, заключается в том, что значительная часть финансовых и статистических информационных массивов не адекватно отражающих реальное положение вещей. Следующая проблема связана с временным ограничением поступающей информации. Бизнес-информация в основном описывает то, что произошло в недавнем и не очень далеком прошлом, даже новости, отражающие "настоящее", относятся к самому недавнему прошлому. Полезность официальной статистики ни особенно уменьшается из-за временного лага между описываемыми событиями и публикацией информации.

Указанную проблему призвана решить информационная инфраструктура оценки, являющаяся составной частью целостной инфраструктуры оценки и находящаяся в России на стадии становления. Основная задача оценочной инфраструктуры заключается в предоставлении оценщикам информации как о внутренней среде фирмы, связанной с ее работой, так и о внешней, в которой функционирует фирма, а также информации относящейся к вопросам регулирования развития оценочной деятельности.

Информационная инфраструктура представляет собой совокупность организаций, служб, которые используя адекватные методы сбора, обработки, хранения информации, современные программные продукты, обеспечивают пользователей-оценщиков необходимой им информацией, отвечающей определенным характеристиками желаемым качествам.

В частности, информация должна быть уместной, доступной для понимания, своевременной, надежной и постоянной.

Уместность: это означает, что информация должна относиться к принимаемому решению. Уместность в конечном счете определяется пользователем и решением, которое он принимает. Информация считается уместной, когда она влияет на экономические решения пользователей, помогая им оценивать события прошлого, настоящего или будущего.

Понятность: если финансовые отчеты не понятны пользователям, то они имеют небольшое практическое значение.

Своевременность: чтобы быть полезными, отчеты должны содержать свежую информацию и публиковаться в достаточно короткие сроки после окончания периода, к которому они относятся, на том основании, что свежая информация имеет для пользователя большую ценность, чем устаревшие данные.

Надежность и постоянство: эта характеристика также может быть названа "точностью". Если информация ненадежна, то неизбежным результатом этого будут ошибочные и неточные решения. Информация надежна, если она обладает следующими характеристиками:

Достоверность: информация должна правдиво отражать результат операций, которые она имеет целью представить. Чтобы быть надежной, информация должна иметь обоснованное описание и быть безошибочной. В способе представления или раскрытия информации не может быть отклонений, в противном случае она передаст сообщение, которое не отражает действительные операции и события.

Содержание: содержание операций не всегда соответствует тому, что вытекает из их юридической формы. Хорошим примером этого является аренда актива на протяжении длительного периода времени. Юридически не владея активом, арендатор (пользователь актива) записывал бы его в баланс как основной актив, потому что он пользуется активом и всеми будущими экономическими выгодами, заложенными в нем и его использовании. Арендатор будет показывать в своих счетах сумму задолженности арендодателю.

Полнота: информация должна быть полной, в разумных пределах. Некоторые несущественные статьи могут быть исключены, так как они не влияют на решения. Однако некоторые пропуски могут превратить информацию в неверную или вводящую в заблуждение и, следовательно, ненадежную и неуместную.

Постоянство формирования: эта характеристика имеет два измерения:

сопоставимость показателей компании во времени;

сопоставимость отчетов между компаниями.

Если отчеты не составляются на постоянной основе, то осмысленное сравнение показателей за различные периоды времени и показателей разных компаний по существу невозможно. Публикация Стандартов бухгалтерского учета, которые компании должны соблюдать, помогает в этом, особенно когда происходит изменение в методах учета. В этом случае компания показывает свои результаты с помощью старого и нового методов. Качество информации зависит от качества информационной системы и профессионализма людей, отвечающих за входные данные.

ОАО "КОМЗ" - Казанский оптико - механический завод. Сегодня КОМЗ - многопрофильное предприятие с мощным научно-техническим потенциалом, специализирующееся на разработке и производстве:

астронавигационных систем и перископов;

наблюдательных и фоторегистрирующих приборов;

визиров, оптоэлектронных систем наблюдения и целеуказания;

биноклей, зрительных труб и приборов ночного видения;

спектрально-аналитических комплексов и рефрактометров;

лазерных дальномеров и тепловизионных комплексов;

полноформатных электрофотографических копировальных и микрофильмирующих аппаратов.

Как уже было отмечено, доходный подход применяется в тех случаях, когда есть возможность составить представление о дальнейшем развитии предприятия. В рамках этого подхода используют метод капитализации и метод дисконтирования. Оценка доходным подходом предполагает построение прогноза доходов. В зависимости от равномерности поступления доходов выбирается либо метод капитализации, либо метод дисконтирования. В данном случае при оценке стоимости предприятия ОАО "КОМЗ" целесообразнее и понятнее будет использовать метод капитализации доходов.

Суть метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей этим доходам ставки капитализации, на основе которой рассчитывается рыночная стоимость предприятия. Использование данного метода заставляет оценщика решать следующие задачи:

1. Определить продолжительность анализируемого периода.

2. Определить капитализируемую базу.

3. Определить коэффициент капитализации.

4. Рассчитать рыночную стоимость.

В настоящее время существует множество методов капитализации дохода предприятия, различающиеся в зависимости от принятых для базы (видов) дохода и фактора, на который делятся или умножаются эти доходы. Так, например, можно выделить: капитализацию чистого дохода (до налогообложения, выплаты процентов и капитализации затрат) - как в нашем случае с ОАО "КОМЗ"; капитализацию чистого дохода (после налогообложения, выплаты процентов и капитальных затрат); капитализацию фактических дивидендов; капитализацию потенциальных дивидендов; использование Различного рода мультипликаторов: цена / прибыль, цена / выручка и другие.

При оценке рыночной стоимости предприятия ОАО "КОМЗ" попробуем использовать метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли) до налогообложения, выплаты процентов и капитализации затрат.

Метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли) заключается в расчете текущей стоимости будущих доходов, полученных от нашего предприятия с помощью коэффициента капитализации (формула 3):

Доход предприятия

Стоимость = - ----------------------

Коэффициент капитализации (3)

В качестве капитализируемой величины выбирается валовая прибыль. Валовая прибыль ОАО "КОМЗ" в 2009 году составила 2 350 тыс. руб. Коэффициент капитализации необходимый для дальнейших расчетов находим методом кумулятивного построения (формула 4):

К=Сб+Рл+Рр (4)

где Сб - безрисковая ставка (в качестве "безрисковой" взята ставка по депозитам для юридических лиц в банках высокой надежности, по данным агентства "Росбизнесконсалтинг" на 01.01.2010 г. составляла 12%); Рл - риск ликвидности (возможность потери, при реализации объекта - в данном случае предприятия ОАО "КОМЗ" из-за недостаточной развитости рынка, несбалансированности, неустойчивости); Рр - региональный риск, присущ для конкретного региона (Респ. Тататрстан).

Таким образом, проведя необходимые расчеты получаем:

Коэффициент капитализации = К = 12%+10%+7% = 29%

Стоимость ОАО "КОМЗ" = 2 350 000/0, 29 = 8 103 450 руб.

Таким образом, рыночная стоимость предприятия ОАО "КОМЗ", рассчитанная методом капитализации, в 2009 году составила ≈8103 тыс. руб.

Для определения цены ОАО "КОМЗ" сравнительным подходом, выберем похожее предприятие - ООО "Аверс - Пласт".

Общество с ограниченной ответственностью "Аверс - Пласт" организовано в 2000 году. Предприятие специализируется на оптовой торговле посудой производства ЗАО "Завод "Демидовский" и других крупных производителей.

Сравнительный подход к оценке бизнеса во многом схож с методом капитализации доходов. В обоих случаях оценщик определяет стоимость компании, опираясь на величину дохода кампании. Основное отличие заключается в способе преобразования величины дохода в стоимость компании. Метод капитализации предполагает конвертацию годового дохода в стоимость при помощи коэффициента капитализации. Коэффициент капитализации, построенный на основе рыночных данных, используется как делитель. Сравнительный подход также оперирует рыночной ценовой информацией и величиной дохода, достигнутого сходной фирмой. Однако в данном случае доход умножается на величину соотношения между ценой и доходом.

В качестве капитализируемой величины выбирается валовая прибыль.

Валовая прибыль ООО "Аверс - Пласт" на 2009 год составила 2 103 тыс. руб.

Коэффициент капитализации = К = 12%+10%+7% = 29%

Коэффициент капитализации так же составит 29%

Стоимость ООО "Аверс - Пласт" = 2 103 000/ 0, 29 = 7 251 172 руб.

Таким образом, рыночная стоимость предприятия ООО "Аверс - Пласт", рассчитанная сравнительным методом, в 2009 году составила ≈7251 тыс. руб.

Исходя из этого можем рассчитать среднюю цену ОАО "КОМЗ", она будет равна 7 677 тыс. руб.

Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ОАО "КОМЗ" в рамках данной работы использовалось два подхода - доходный подход (метод прямой капитализации доходов) и сравнительный подход По результатам проведенных исчислений оба метода оказались достаточно достоверны, их конечные результаты составили:

Рыночная стоимость ОАО "КОМЗ" на конец 2009 года, рассчитанная методом капитализации доходов = 8103 тыс. руб.

Рыночная стоимость ОАО "КОМЗ" на конец 2009 г., рассчитанная сравнительным методом = 7677 тыс. руб.

Как видно, разрыв в результатах сравнительно небольшой. Учитывая вышеизложенное, значимость расчетов различными подходами при определении итоговой величины рыночной стоимости объекта оценки можно скорректировать рыночную стоимость путем расчета средней рыночной стоимости предприятия таким образом:

Таблица 1

Расчет рыночной стоимости ОАО "КОМЗ"

Подход	Рыночная стоимость, тыс. руб.
Доходный подход (капитализация)	8103
Сравнительный подход	7677
Скорректированная величина	7890

Исходя из приведенных аналитических расчетов, объект стоимостной оценки - ОАО "КОМЗ" имеет рыночную стоимость в размере 7890 тыс. руб.

Заключение

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) - это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Оценку предприятия (бизнеса) проводят в следующих целях: повышения эффективности текущего управления предприятием; принятия обоснованного инвестиционного решения; купли-продажи предприятия; установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров; реструктуризации предприятия; разработки плана развития предприятия; определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании; страхования; налогообложения; принятия обоснованных управленческих решений; и в иных случаях.

Для определения стоимости предприятия (бизнеса) применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки. Каждый метод оценки предполагает анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату, все методы являются рыночными, так как учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, ожидания инвесторов, риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, предполагаемую "реакцию" рынка при сделках с оцениваемым объектом.

В представленной работе была проведена оценка стоимости ОАО "КОМЗ".

Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ОАО "КОМЗ" в рамках данной работы использовалось два подхода - доходный подход (метод прямой капитализации доходов) и сравнительный подход. По результатам проведенных исчислений оба метода оказались достаточно достоверны.

Следует отметить, что стоимость данного предприятия по современным оценкам достаточно высока, и это объясняется финансовой политикой ОАО "КОМЗ", которая придерживается следующей тенденции - крайне редко прибегать к привлечению капитала со стороны (кредиты и займы), также сохранять очень маленькую сумму кредиторской задолженности.

По результатам проведенной работы скорректированная стоимость предприятия ОАО "КОМЗ" составила 7890 тыс. руб. Данное предприятие является очень привлекательным, и для возможной сделки купли-продажи предприятия, и для различного рода инвестирования в него.

Список используемой литературы

1.         Ассонов В.Н. Базовые понятия и технология оценки действующего предприятия // http://unison. yaroslavl.ru/articles/article-5. shtml

2.         Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. - 4-е изд., доп. и перераб. - М.: Финансы и статистика, 2007.

3.         Бердикова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2008.

4.         Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие для вузов по экон. спец. - М.: ЮНИТИ; ФИНАНСЫ, 2009.

5.         Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

6.         Гольдштейн Г.Я. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2008.

7.         Глен М. Десмонд, Ричард Э. Келии. Руководство по оценке бизнеса. - М.: РОО, 2002.

8.         Горынина Г.Г. Подход к комплексной оценке финансовых рисков для их учета в динамической модели стратегического развития банка // http://www.hedging.ru/publications/521

9.         Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка бизнеса: Учеб. для вузов по экон. спец. / Под ред.А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2007.

10.      Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. - СПб.: Питер, 2001.

11.      Ковалев В.В. Ведение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2008.

12.      Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2005.

13.      Ковалева Т.И. Оценка стоимости действующего предприятия с помощью программных средств // Теория и практика управления. - 2004. - №3 // http://www.jurenergo. kiev.ua/statti/OCENKA. doc

14.      Козионова Л.Е. Оценка бизнеса - интересы, конфликты и размышления // http://unison. yaroslavl.ru/articles/article-6. shtml

15.      Методология оценочной деятельности: современное состояние и перспективы развития в Российской Федерации / Под ред.Г.И. Микерина. - М.: Фонд "Бюро экономического анализа", 2009 г.

16.      Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Учебное пособие / Под ред. Н.А. Абдулаева, Н.А. Колайко. - М.: Экмос, 2008.

17.      Оценка гудвилла. Модели и методы // http://www.bestconsult.ru/ clauses/cl18.html

18.      Оценочная деятельность в экономике: Учебное пособие. - М.: ИКЦ "МарТ"; Ростов н/Д: Издательский центр "МарТ", 2003.

19.      Пещанская И.В. Финансовый менеджмент: краткосрочная финансовая политика: Учебное пособие для вузов / И.В. Пещанская. - М.: Издательство "Экзамен", 2005.

20.      Ревуцкий Л.Д. Потенциал и стоимость предприятия. - М.: Перспектива, 2007.

[1] Есипов В. Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2001.

[2] Глен М. Десмонд, Ричард Э. Келии. Руководство по оценке бизнеса. – М.: РОО, 2002.

[3] Есипов В. Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2001.

[4] Глен М. Десмонд, Ричард Э. Келии. Руководство по оценке бизнеса. – М.: РОО, 2002.

[5] Есипов В. Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2001.

[6] Есипов В. Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2001.

[7] Есипов В. Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2001.

[8] Глен М. Десмонд, Ричард Э. Келии. Руководство по оценке бизнеса. – М.: РОО, 2002.

[9] Глен М. Десмонд, Ричард Э. Келии. Руководство по оценке бизнеса. – М.: РОО, 2002.

[10] Есипов В. Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. – СПб.: Питер, 2001.