Формы инвестиций

2.1 Формы инвестиций

 

Инвестиции можно классифицировать по месту осуществления, а также по направлениям инвестирования.

По месту осуществления различают инвестиции в частном секторе – когда предприятие негосударственной формы собственности строит новое сооружение, цех или покупает оборудование, и в общественном (государственном) секторе – например, строительство электростанций, новых линий метрополитена и т.п.

Инвестиции могут направляться в запасы, жилищное строительство, человеческий капитал, капитальные ресурсы.

Инвестиции в запасы включают в себя товары, которые откладываются фирмами для хранения, включая сырье и материалы, незавершенное производство и готовые изделия. Инвестиции в человеческий капитал имеют место в случаях, когда здоровье, образование и профессиональная подготовка населения улучшаются в результате условий частных лиц, деловых кругов или государств. Все это также сказывается на росте производительности труда и общем экономическом рост. Инвестиции этого рода достаточно рискованны, так как не дают полной гарантии прироста дохода.

Инвестиции в капитальные ресурсы направляются в случаях, когда сбережения используются для увеличения производственных возможностей экономики путем финансирования строительства новых предприятий, внедрения новых технологий, развития средств коммуникаций. Капитальные инвестиции имеют долгий срок службы, высокую стоимость, окупаются и “возвращают” доход инвестору только через достаточно длительный промежуток времени. Поэтому инвестирование в капитальные ресурсы связано с большим риском.

Инвестиции в капитальные ресурсы подразделяются на два вида: чистые инвестиции и инвестиции в модернизацию. Понятие чистые, или новые, инвестиции означает, что это те экономические ресурсы, которые увеличивают размер основного капитала. Инвестиции также могут направляться на возмещение износа капитала, этом случае они носят название инвестиции в модернизацию. Сумма чистых инвестиций и инвестиций на возмещение называется валовыми инвестициями.

Рост реального или наличного накопленного капитала является основой повышения уровня благосостояния в индустриальных странах, поскольку производительность труда напрямую зависит от количества и качества имеющегося производственного аппарата, включающего прогрессивные технологии, виды материалов и энергии, интеллектуальный потенциал. В этом смысле сегодняшнее благосостояние есть результат вчерашних инвестиций, а сегодняшние инвестиции закладывают основы будущего благосостояния общества.

Отсюда следует то важное обстоятельство, что обществу постоянно приходиться решать проблему выбора между потреблением сегодняшним и завтрашним. Чем большую часть произведенного сегодня общество инвестирует, Тем богаче оно окажется завтра, и, наоборот, чем большее количество ресурсов будет потреблено («проедено») сегодня, тем меньшее количество шансов на увеличение потребления в будущем. Вот почему государство заинтересовано в том, чтобы постоянно поддерживать необходимый уровень инвестиций и оптимальное соотношение между их видами.

Какую часть совокупных расходов общества должны составлять инвестиции и как обеспечить процесс превращения сбережений в инвестиции? Для регулирования этого процесса и используются модели: макроэкономическая модель «сбережения-инвестиции» и ряд моделей каждого типа инвестиций. При этом необходимо учесть основные факторы, влияющие на процессы превращения сбережений в инвестиции.

Из предыдущих рассуждений ясно, что основной источник инвестиций – сбережения, или не потребленная часть совокупного дохода национальной экономики (людей, предприятий, государства). Этот нерастраченный доход помещается в различные финансовые институты – банки, ассоциации сбережений и займов, фонды и т.п., которые в свою очередь представляют займы предпринимателям для приобретения ими капитальных или других ресурсов. Частные лица могут размещать свои сбережения, непосредственно покупая акции корпораций, облигации и другие ценные бумаги либо вновь выпускаемые, либо уже имеющиеся в обращении. Кроме того, частные лица вкладывают свои сбережения в пенсионные, инвестиционные, в так называемые взаимные фонды и др. Указанные фонды, в большинстве своем, также покупают ценные бумаги, т.е. инвестируют аккумулированные средства.

Следовательно, субъекты сбережений и инвесторы представляют собой по существу различные группы, планирующие свои сбережения и инвестиции на разных основаниях. В этом, по мнению кейнсианцев, проблема инвестиций и сбережений, которые по определению должны равняться друг другу, но в реальности не совпадают. Между ними существует определенный разрыв, обусловливающий макроэкономическое неравновесие. Почему это происходит? Для ответа на этот вопрос необходимо рассмотреть, чем определяется спрос и предложение инвестиций.

2.2 Факторы, влияющие на спрос и предложение инвестиций

 

Согласно классической теории, объем планируемых в национальной экономике инвестиций функционально связан с величиной реальной процентной ставки. Так с понижением ставки процента в результате роста предложения снижаются издержки на инвестиции, и предприятия начинают больше инвестировать, и, наоборот, повышение ставки приводит к сокращению инвестиций. Суть этой зависимости состоит в следующем. Фирмы постоянно планируют осуществление инвестиций, как в основной капитал, так и в товарно-материальные ценности. Источниками инвестиций могут быть как собственные средства, т.е. часть прибыли, так и заемные средства – кредиты финансовых учреждений. Но каковы бы ни были источники инвестирования, приобретение элементов капитала или товарно-материальных ценностей всегда связано с оценкой альтернативности стоимости инвестиций.

У каждой компании существует достаточно широкий спектр инвестиционных вариантов. Это могут быть модернизация оборудования, открытие новых товарных точек, покупка акций других фирм или прочие мероприятия. Для выбора варианта предприятие должно сопоставить доходность инвестиций по каждому варианту с альтернативной стоимостью капитала, т.е. с нормой банковского процента.

Кроме того, альтернативная стоимость инвестиций зависит от источника получения заемных средств. В этих условиях имеет место следующая зависимость: при прочих равных условиях, чем ниже альтернативная стоимость инвестиций, тем выше планируемый уровень инвестиций предприятий. Так решение о покупке станка принимается в том случае, если ожидаемая норма прибыли будет меньше реальной ставки процента. В результате общий спрос на инвестиционные товары можно определить как сумму всех инвестиционных решений фирм той или иной национальной экономики. Инвестиции выгодны только до того момента, когда ставка процента равна ожидаемой норме чистой прибыли. Меняя предложение денег, государство может изменить ставку процента, изменяя в необходимом направлении уровень расходов на инвестиции. Повышение ставки процента приведет при прочих равных условиях к осуществлению только высоко прибыльных инвестиционных проектов, т.е. к общему сокращению инвестиций. В случае понижения ставки процента становятся выгодными и те инвестиционные решения, которые имеют низкую норму ожидаемой прибыли. Соответственно увеличивается совокупный спрос на инвестиции. При фиксированном предложении денег в стране на величину инвестиций будет влиять изменение уровня цен. Это происходит вследствие действия эффекта процентной ставки. Рост уровня цен увеличивает количество денег, которые потребители и предприниматели должны иметь на руках, что приводит к повышению процентной ставки, а в итоге - к сокращению инвестиций. И наоборот, более низкий уровень цен понижает ставку процента и тем самым увеличивает инвестиционный спрос.

Изменение спроса на инвестиции могут происходить под влиянием всех факторов, которые могут, так или иначе, повлиять на ожидаемую прибыль. Основными из них являются следующие:

·          ожидания предпринимателей – прогнозы будущей конъюнктуры рынка (объем спроса на товары, уровень цен, изменения в экономике, политике и т.п.).

·          уровень налогообложения, поскольку при принятии инвестиционных решений предприниматели рассчитывают ожидаемую прибыль после уплаты налогов.

·          издержки на основной капитал, его ремонт и обслуживание, т.к. с возрастание этих расходов будет снижаться ожидаемая норма чистой прибыли.

·          научно-технический прогресс, а именно создание новой прогрессивной техники и технологии, новых видов товаров и услуг и т.д.

Достижения в этих областях служат дополнительным стимулом для расширения инвестиций, так как могут увеличить ожидаемую норму прибыли либо за счет большей производительности оборудования, либо за счет высокой рентабельности товаров.

Основываясь на рассмотренной выше зависимости инвестиций от ставки процента, классики экономической теории пришли к мысли, что ставка ссудного процента может выполнять функцию своеобразного связующего звена между сбережениями и инвестициями. Но кейнсианская теория поставила под сомнения положение классической теории о том, сто ставка процента способна привести в соответствие сбережения семей и отдельных потребителей с инвестиционными планами предпринимателей. Аргументы кейнсианцев строятся на том, что субъекты сбережений и инвестиций – разные группы населения, и мотивация субъектов сбережений и инвестиций тоже различна. Кроме ставки процента, как утверждают кейнсианцы, существует много факторов, способных повлиять на решения о сбережениях частных лиц. Это, например, намерения сделать крупные покупки, сбережения в целях удовлетворения будущих потребностей (уход на пенсию, расходы на обучение), мера предосторожности на случай непредвиденных обстоятельств и т.д. Многие сбережения связаны с укоренившейся традицией или привычкой.

3. Состояние инвестиционной деятельности в России

Правительство наметило меры по стимулированию инвестиционной деятельности, что должно обеспечить ежегодный прирост ВВП за счет этого и других факторов в ближайшие три года на уровне 4-6% в год.

Объективно в России существуют предпосылки ускоренного экономического развития. Так, итоги 1999-2002 гг. свидетельствуют о сформировавшейся тенденции к росту российской экономики в среднем на 5,8 % в год, или более чем на 25% за данный период. В 2003 г. экономика страны продолжала развиваться достаточно динамично. ВВП за первое полугодие 2003 г. вырос на 107,2% к соответствующему периоду предшествующего года. Темп роста объема промышленной продукции составил 106,8%, инвестиций в основной капитал - 111,9%, грузооборота - 107,1%, оборота розничной торговли - 108,9%, реальных денежных доходов населения - 115,1%.

Хороший старт начала года сохранился и в третьем квартале. Одним из главных позитивных итогов развития России в текущем году является активизация инвестиционной деятельности, поскольку в значительной степени экономический рост зависит именно от этого фактора. Конечно, в текущих условиях трудно рассчитывать на устойчивость и продолжительность подобного ускорения, поскольку в основе продолжающегося промышленного подъема лежат успехи экспорта и, прежде всего, нефтяников и металлургов, а отнюдь не перерабатывающей промышленности. Недостаток глубоких структурных преобразований в российской экономике ставит дальнейшие перспективы роста в значительной степени в зависимость от тенденций на мировых сырьевых рынках. Поэтому в настоящее время главная задача заключается в том, чтобы вовлечь в процесс экономического роста внутренние источники развития, среди которых едва ли не важнейшее место занимает инвестиционная сфера.

Значимость инвестиций в основной капитал для российской экономики подтверждается данными, характеризующими рост производства в 2000-2002 гг. и свидетельствующими о важнейшей роли двух факторов: роста инвестиций и увеличения использования производственных мощностей. Вклад инвестиций был существенным: каждый процент роста инвестиций в основной капитал обеспечивал в 2000-2002 гг. примерно 0,32% ВВП, а в целом за три года увеличение инвестиций на 31% обеспечило прирост ВВП на 9,1%, то есть почти половину общего прироста ВВП. Вместе с тем, динамика капитальных вложений в российскую экономику остается нестабильной. В частности, 2002 г. характеризуется резким замедлением роста инвестиционной активности. Впервые за период после финансового кризиса 1998 г. темп прироста инвестиций в основной капитал упал ниже темпов прироста ВВП (соответственно, 2,6% и 4,3%). Действительно, годовой темп роста существенно сократился до 102,6%, тогда как в 2000 г. и 2001 г. приращение составляло 17,4% и 10% соответственно. Произошли некоторые изменения и в отраслевой структуре инвестиций в основной капитал. Наибольший удельный вес, как и в 2001 г., пришелся на ТЭК (более чем наполовину за счет собственных средств предприятий нефтедобывающей промышленности). Однако их доля в общем объеме инвестиций в основной капитал несколько снизилась до 20,6% (в 2001 г. - 22,1%). Но перераспределение средств, как видно, происходит между ограниченным числом отраслей. Прежде всего, это капиталоемкие отрасли добывающей промышленности. Обрабатывающие же отрасли и сектор услуг не имеют достаточного объема инвестиций для обновления основных производственных фондов и внедрения новых технологий. К сожалению, данное обстоятельство подтверждает то, что пока так и не удалось решить проблему межотраслевого перелива капитала.

Особенностью инвестирования в 2002 г. была отмена так называемой инвестиционной льготы, которая позволяла снижать налог на прибыль на сумму затрат на капитальные вложения, но не более 50% от его расчетной величины. Пока данные об инвестициях в основной капитал за 2002 г. не позволяют говорить однозначно о влиянии отмены инвестиционной льготы на динамику капитальных вложений применительно к разным отраслям и сферам экономики. В частности, в ряде отраслей перерабатывающей промышленности капитальные вложения существенно возросли: в химии и нефтехимии на 7,5%, в машиностроении - на 8,6%, в пищевой промышленности - на 20,9%, в промышленности строительных материалов - на 10,3%, в связи - на 35,8%, в сельском хозяйстве - на 16,9%, в жилищно-коммунальном хозяйстве - на 17,9%. Вместе с тем, отмена данной льготы могла повлиять на принятие решений по инвестициям в новые проекты в отраслях, начавших осуществление крупных инвестиционных проектов в период действия льготы.

Стимулирующее воздействие на инвестиционную деятельность, между тем, может оказать получение налогоплательщиками "инвестиционной премии" в виде отнесения на расходы сразу после ввода (приобретения) и принятия к учету 25% стоимости введенных в действие (приобретенных) основных средств со сроком полезного действия свыше 5 лет. Это позволило бы снизить размеры уплачиваемого налога на прибыль для предпринимателей на величину затрат по созданию основных средств длительного срока действия.

В настоящее время одним из направлений стимулирования инвестиций является отработка порядка возмещения налога на добавленную стоимость по затратам на капитальные вложения. В качестве приоритетной меры при проведении налогоплательщиками капитальных вложений предлагается принимать к зачету уплаченный налог на добавленную стоимость через 12 месяцев после налогового периода их осуществления, a не после ввода объектов в действие и постановки их на учет. Причем это предложение следует рассматривать не как меру по снижению налоговой нагрузки, а как сокращение объемов кредитования налогоплательщиками государства, поскольку государство в более ранние сроки начнет возмещать уплаченный налог на добавленную стоимость. Применительно же к конкретному налогоплательщику принятие данного решения сможет дать ему экономию до 20% стоимости объекта. Таким образом, если предположить, что около 50% этих средств будет направляться на финансирование инвестиций, то в 2004 г. дополнительные инвестиционные ресурсы превысят 50 млрд. руб., что может обеспечить прирост инвестиций в основной капитал более чем на 2% и повлечь в среднесрочной перспективе прирост ВВП на 0,7-0,8%.

В этой связи важное место отводится введению в законодательство норм, стимулирующих инвестиционную активность и способствующих опережающему снижению налоговой нагрузки на обрабатывающие отрасли и сферу услуг, экспорту несырьевых товаров и услуг, оптимизации фискальной нагрузки на сырьевой сектор. В настоящее время обсуждается вопрос о повышении стимулирующей функции налогов. Среди них снижение средней ставки единого социального налога. С 1 января 2004 г. будет снижен налог на добавленную стоимость до 18% (действующая ставка 20%).

Предусматриваются меры и по кардинальному повышению эффективности налогового администрирования с одновременным снижением административной нагрузки на налогоплательщиков. Так, согласно экспертным оценкам, снижение ставки НДС будет способствовать осуществлению структурных сдвигов в распределении налоговой нагрузки, но окажет умеренное воздействие на рост инвестиционного потенциала промышленности. Причем больший эффект, как ожидается, будет достигнут в перерабатывающих отраслях. Снижение ставки ЕСН, в первую очередь, повлияет на отрасли экономики с большей долей оплаты труда в добавленной стоимости, то есть перерабатывающие отрасли и отрасли, производящие услуги, вследствие чего здесь можно ожидать активизации инвестиционных процессов. Подобный эффект может привести к дополнительному росту производства в этих отраслях и повышению их способности конкурировать с предприятиями сырьевых отраслей за трудовые и финансовые ресурсы, что, в конечном итоге, положительно скажется на росте экономики в целом.

Важная роль отводится и другим мерам налогового стимулирования инвестиционной деятельности. В частности, предусматривается внести изменения в Налоговый кодекс в части включения мер по стимулированию инвестиционной активности, что отражено в Плане действий Правительства РФ на 2003 г. Помимо налогового стимулирования повышению инвестиционной активности будет способствовать упрощение процедуры согласования и получения разрешительной документации для осуществления капитального строительства, включая соблюдение принципа "одного окна", на основе внесения соответствующих поправок в Градостроительный кодекс РФ. Необходимость упрощения данной процедуры вызвана тем, что инвестору на протяжении всего инвестиционного процесса приходится согласовывать свои действия более чем с 40 инстанциями, действующими независимо друг от друга и обладающими монопольным правом на предоставление соответствующих платных услуг. При этом инвестор обязан произвести более 70 официально назначенных выплат.

По результатам анализа экономической ситуации, сложившейся в 2002 г., и с учетом намеченных мер по активизации инвестиционной деятельности можно предположить, что положительная динамика инвестиционных процессов в 2003 г. сохранится при условии дальнейшего совершенствования налоговой системы в направлении снижения налоговой нагрузки и стимулирования реинвестируемой прибыли, улучшения работы банковской системы, обеспечения прав и гарантий инвесторов, внедрения механизмов трансформирования сбережений в инвестиции. При благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре рост инвестиций будет в большей степени определяться улучшением финансового состояния предприятий отраслей топливно-энергетического комплекса, где ожидается увеличение притока прямых и портфельных иностранных инвестиций, а также иностранных заемных средств. В то же время рост реального обменного курса будет способствовать относительному удешевлению высокотехнологичных инвестиционных товаров для всех секторов экономики. Рост доходов от экспортных операций скажется, прежде всего, на размере располагаемой прибыли, остающейся у предприятий, что повысит их инвестиционные возможности. Так, ожидается, что объем располагаемой прибыли предприятий в 2003-2006 гг. увеличится примерно в 1,6-1,9 раза, рост объема амортизации - в 1,6 раза. С учетом повышения (с 37,8 примерно до 50%) доли располагаемой прибыли, используемой на инвестиции, и доли амортизации, используемой на инвестиции (с 55 до 59%), используемые на инвестиции собственные средства могут возрасти почти в два раза. Аналогичными темпами могут возрастать и объемы привлеченных средств.

Положительную роль играет и повышение инвестиционной привлекательности России для иностранных инвесторов. Согласно данным исследовательской компании A.T.Kearney, по всемирному индексу уверенности инвесторов Россия за 2002- 2003 гг. поднялась с 32-го на 17-е место. Есть основания рассчитывать, что кредитный рейтинг России, определяемый международными рейтинговыми агентствами, повысится со "спекулятивного" до "инвестиционного" к 2004-2005 гг., что, безусловно, повлечет за собой также существенный прирост иностранных инвестиций. Отсюда ожидается, что с учетом внутренних и внешних источников финансирования темпы роста инвестиций в 2003 г. могут превысить 109%. В 2004 г. в зависимости от условий развития темпы роста инвестиций не будут выходить из коридора 106,6-108,0%. Таким образом, реализация намеченных Правительством мер по развитию российской экономики в целом, включая меры по стимулированию инвестиционной деятельности, позволяет прогнозировать ежегодный рост объемов ВВП только с учетом факторов внутреннего и внешнего спроса на уровне 104-106%.

Заключение

Необходимым условием развития экономики является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы. Инвестиции формируют производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках. При этом далеко не последнюю роль для многих государств, особенно вырывающихся из экономического и социального неблагополучия, играет привлечение иностранного капитала в виде прямых капиталовложений, портфельных инвестиций и других активов.

Инвестиции играют важную роль, как на макро, так и на микро уровне. По сути, они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики. Об инвестициях сказано уже немало: все российские политики давно склоняют это слово на разные лады, понимая, что без инвестиций российскому производству не выжить. Государственная инвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке. Потенциальные иностранные инвесторы прекрасно понимают, что Россия – богатейшая страна, что вложенные средства принесут в будущем огромные прибыли. Хотя до недавнего времени боязнь потерять вложенные средства останавливала инвесторов. В данный момент российский рынок является одним их самых привлекательных для иностранных инвесторов.

Список литературы 1.    Экономическая теория: Учебник для вузов /Под ред. И.П. Николаевой – М.: Финстатинформ, 1997 2.    Экономика: Учебник / Под ред. А.Н. Архипова. – М.: Проспект, 1998 3.    Инвестиции. Экономика предприятия: Учебное пособие / Под ред. И.Сергеева. – М.: Финансы и статистика, 2000 4.    А.В. Тарханов, С.В. Леденев. Финансовые источники формирования инвестиционного потенциала экономики России. // Финансы и кредит. – 2001. - №10

5.    Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения.– М.:2005

6.    Комаров В. США: тенденции благоприятны //Экономика и жизнь.-2001