Международные валютные отношения в Российкой Федерации

2.   Международные валютные отношения в Российкой Федерации

2.1.     Валютный рынок Российской Федерации

Состояние валютного рынка в настоящий момент времени определяется соотношением предложения валюта и спроса на неё.

Продают валюту главным образом экспортеры, получившие её за свои товары и услуги. Однако иностранное предложение на валютном рынке после кризиса 198 года находится на очень низком уровне. Покупателями валюты являются государство, импортеры, а так же другие юридические лица и население. Покупка валюты рассматривается как достаточно надежный способ сбережений, хотя доходность таких вложений в последние годы отрицательна. Лица, вложившие свои свободные средства не в банки, а в наличные доллары, за последние два года фактически потеряли четверть вложений. Именно на столько уменьшилась покупательная способность доллара в России.

Центральный банк регулирует валютный рынок и может как покупать, так и продавать валюту в зависимости от принятой им на данный период валютно – денежной политики.[4]

Участники валютного рынка имею возможность выбора из ряда альтернативных вложений свободных средств. Инвесторы могут не только купить валюту, но и ссудить их или отдать в кредит, приобрести акции или государственные облигации. Каждое из этих вложений характеризуется своей доходностью и определёнными рисками.

На спрос и предложение валютного рынка влияют в основном продажа валюты экспортерами и её покупка импортерами и населением. Основными показателями валютного рынка являются валютный курс (е), определяемый в прямой котировке по цене доллара в рублях, и объёмы торгов, характеризующие интенсивность валютных операций. С 1995 по август 1998 года наблюдался период стабилизации рынка. Центральный банк заранее объявлял коридор допустимых колебаний валютного курса и удерживал его в этом коридоре путем применения закупочных и товарных интервенций. В эти годы курс колебался в интервале от 5500 до 6200 руб./долл. После августовского кризиса произошла быстрая девальвация с 6,2 до 20 руб./долл.

Если валютный курс отражает соотношение спроса и предложения на валютном рынке, то курс по паритету покупательной способности (pps) представляет агрегированную информацию о соотношении покупательной способности рубля и доллара или какой – либо иной иностранной валюты. В развивающихся странах паритет покупательной способности обычно в 2 – 3 раза меньше валютного курса. Более низкие цены в развивающихся странах позволяют им производить конкурентоспособную экспортную продукцию при значительно меньшей, чем в развитых странах, производительности труда. Если паритет покупательной способности меньше валютного курса, то необходимы дополнительные внешнеэкономические меры, препятствующие вывозу стратегически сырьевых товаров из страны.

При pps << е экспорт растет, а импорт падает. Платежный баланс имеет большое положительное сальдо, и экономика начинает быстро развиваться. Такая ситуация сложилась в российской экономике после кризиса 1998 года и произошедшей в результате почти четырехкратной девальвации рубля.

Когда паритет покупательной способности приближается к валютному курсу, импорт растет, экспортные товары теряют конкурентоспособность, платежный баланс ухудшается и возникает тенденция к уменьшению экономического роста:

(е/ pps)¯ Þ Im­, Ex¯ Þ Sal¯ Þ VVP¯.

Здесь Im, Ex, Sal, VVP – это импорт, экспорт, сальдо платежного баланса и ВВП соответственно.

Если инфляция опережает девальвацию, то это означает, что внутренние цены растут быстрее, чем валютный курс. Это может ухудшить экономическую ситуацию и создать тенденцию к уменьшению экономического роста. Укрепление рубля за 2000 – 2001 годы примерно на 25 % вызвало тревогу денежных властей Однако это утяжеление рубля лишь устраняет "девальвационный перехлёст". В 2001 году паритет покупательной способности все еще находился на уровне 12 – 13 руб./долл.

Постоянный приток полученной от экспорта валюты создает превышение частного предложения над частным спросом на валютном рынке. Чтобы не допустить уменьшение валютного курса и ненужного усиления рубля, Центральный банк вынужден покупать валюту, уравновешивая избыток предложения государственным спросом. При этом он эмитирует рубли, на которые покупает доллары. Это потенциально может стимулировать инфляцию, которая ведет к усилению рубля.

За свободные средства потенциальных институциональных участников валютного рынка конкурируют в основном депозитно-кредитный рынок , рынки акций и облигаций и рынок прямых инвестиций. Предприятия выбирают между вложениями свободных средств через вышеназванные финансовые рынки и направлением их на модернизацию и расширение производства.

Кредиты реальному сектору экономики в 2001 году составили 11,7 % ВВП, что на 3 % превысило докризисный уровень. Активы банковской системы России на 3,5 % превысили уровень июля 1998 года и достигли 34 % ВВП. Удельный вес банковских депозитов в доходах населения составил в 2001 году 12,3 %, а до кризиса 11,9 %. [5]

В 2001 году остатки на счетах не опускались ниже 65 миллиардов рублей. Ставка рефинансирования Центрального банка весь 2001 год держалась на уровне 25 % годовых, а ставки коммерческих банков колебались в пределах 25 - 35 %.