Методи дослідження кон’юнктури валютного ринку

3. Методи дослідження кон’юнктури валютного ринку

У цілому для дослідження кон'юнктури валютного ринку прийнятні всі загальновизнані методи аналізу ринкової кон'юнктури. Проте через однорідність валютного ринку коло методів його аналізу можна обмежити системним аналізом, експертними оцінками і методами аналізу динамічних рядів.

Кон'юнктура офшорного валютного ринку є простою динамікою часового ряду, у якому рівнями ряду є щоденні спот-курси валюти. Тому для аналізу кон'юнктури такого ринку можуть застосовуватися всі методи аналізу динамічних рядів.

Аналіз динаміки необхідний для прийняття рішень і оцінки кон'юнктури, що складається на ринку.

Приклад. На початку місяця курс долара США для приватних осіб був достатньо стабільним, другий тиждень місяця характеризувався різким стрибком курсу (табл. 1).

 

Таблиця 1. Динаміка курсу долара США за перші два тижні місяця, за 100 дол. США

Дні місяця	1 2  3  4 5 6  7
Курс купівлі	3,95 3,95 3,94 3,95  3,93 3,94 3,96
Курс продажу	3,98 3,98 3,98 3,98 3,97  3,97  3,98
Дні місяця	8  9 10 11 12 13  14
Курс купівлі	3,98  4,00  4,10  4,15  4,10 4,05  4,00
Курс продажу	4,00 4,10 4,20  4,28 4,20 4,20 4,18

Аналітичному відділу фірми було дане завдання проаналізувати ситуацію на ринку.

Статистичні характеристики динаміки курсу і його графічне зображення були здійснені за допомогою комп'ютеру (табл. 2, рис. 1).

Аналіз динаміки виявив три етапи зміни кон'юнктури на валютному ринку: перший — стабільний курс (1—8 дні), другий — зростання (9—11 дні), третій — різкий спад (12-14 дні).

Загальний висновок: зміна кон'юнктури характеризувалася спекулятивним чинником, спровокованим певним зовнішнім впливом. У нашому випадку це були чутки про грошову реформу, якими, вірогідно, скористалися валютні спекулянти.

На відміну від спот-курсів, динаміку крос-курсів і форвардних курсів проаналізувати складніше.

Використання крос-курсу припускає наявність знання маклером курсу як мінімум двох валют, а якщо угоди відбуваються на різних валютних ринках, то й кон'юнктури цих ринків. Розрахунки за операціями з невеликими обсягами валюти не становлять особливих труднощів. Проте при розрахунках варто пам'ятати, що при використанні прямих котирувань необхідно застосовувати метод множення, при непрямих – ділення.

 

Таблиця 2. Статистичні характеристики динаміки курсу долара США

Курс купівлі		Курс продажу
Середня величина	4	Середня величина	4,071429
Стандартна помилка	0,019129	Стандартна помилка	0,030846
Медіана	3,97	Медіана	3,99
Мода	3,95	Мода	3,98
Стандартне відхилення	0,071576	Стандартне відхилення	0,115416
Дисперсія вибірки	0,005123	Дисперсія вибірки	0,013321
Ексцес	-0,1858	Ексцес	-1,46922
Асиметричність	1,047003	Асиметричність	0,611726
Інтервал	0,22	Інтервал	0,31
Мінімум	3,93	Мінімум	3,97
Максимум	4,15	Максимум	4,28
Сума	56	Сума	57
Рахунок	14	Рахунок	14

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

— Курс купівлі ---- Курс продажу

Рис. 1. Динаміка курсу долара США за два тижні місяця

Крім того, при використанні крос-курсу слід бути уважним, звертаючи увагу на різницю курсів купівлі і продажу.

Приклад. Маклеру доручається купити за 100 тис. руб. РФ долари США. Курс долара США: купівля — 1,55 грн., продаж — 1,60 грн. Курс рубля РФ: купівля 10 руб. — 32 грн., продаж — 35 грн. Продаж рублів дасть 100 тис. руб. х 32 грн. == 32 000 грн. (у цьому випадку застосовується пряме котирування, курс — купівля). Сума куплених доларів становитиме 32 000 грн. : 1,60 грн. = 20 000 дол. США (обернене котирування, курс — продаж).

Під час проведення значних валютних операцій трапляється, що місткість одного валютного ринку може виявитися недостатньою для здійснення угоди. У цьому випадку вдаються до методу використання "єдиного" усередненого курсу кількох ринків.

Приклад. Маклеру доручено купити 50 тис. дол. США за рублі РФ. Оскільки регіональний ринок для такої операції є "вузьким", він змушений зв'язатися з іншими регіональними відділеннями фірми й укласти кілька угод на менші суми (табл. 3).

Таблиця 3 Варіанти параметрів угод

Сума, дол. США	Валютний курс, руб	Результат, тис. руб
25 000 15 000 8000 2000	5,95 6,00 6,1 6,15	148,750 90,000 48,8 12,3
Разом	5,997	299,850

Середній курс розраховується шляхом ділення загальної суми в рублях (299,85 руб.) на 50 тис. дол.

Як уже зазначалося раніше, кон'юнктурі на валютному ринку властиві сезонні коливання. Сезонні піднесення і спади кон'юнктури істотно впливають на комерційну активність валютного ринку. Для виміру сезонних коливань часто використовують індекс сезонності (Ісез)

Ісез=Кфакт*100/Квир, (1)

де Кфакт — середньомісячний фактичний рівень аналітичного показника біржової кон'юнктури;

Квир — вирівняний аналітичний показник біржової кон'юнктури.

Приклад. Аналітичному відділу фірми доручено зіставити щомісячну динаміку курсу долара США стосовно національної валюти за попередній і поточний роки.

У результаті розрахунків було отримано такі дані (табл. 4)

Таблиця 4. Динаміка курсу долара США стосовно національної валюти за попередній і поточний роки

Місяць	Валютний курс		Розрахунковий валютний курс		Індекс сезонності
	Попередній рік	Поточний рік	Попередній рік	Поточний рік	Попередній рік	Поточний рік
Січень Лютий Березень Квітень Травень Червень Липень Серпень Вересень Жовтень Листопад Грудень	20 25 ЗО 37 42 45 47 55 60 85 125 135	140 145 150 152 155 155 155 175 - - - -	6,79 16,26 25,72 35,18 44,64 54,10 63,56 73,03 82,49 91,95 101,41 110,87	140,33 144,06 147,79 151,51 155,24 158,96 162,69 166,42 - - - -	294,5 153,7 116,6 105,2 94,0 83,2 72,0 75,3 72,7 92,4 123,8 121,7	99,8 100,6 101,5 100,3 99,8 97,5 95,3 105,2 - - - -

Як показали розрахунки, курс долара також має сезонні коливання. В літній період зазвичай спостерігається стабілізація курсу, в осінні місяці — різке піднесення. У поточному році сезонні коливання знизилися, проте осіннє підвищення почалося дещо раніше, ніж у попередньому році.

Індекс сезонності показує, на скільки відсотків поточний валютний курс відрізняється від загальної тенденції його динаміки.

4. Прогнозування кон'юнктури валютного ринку

Прогнозування валютної кон'юнктури є оцінкою перспектив розвитку валютного ринку з метою визначення можливого валютного курсу та обсягів ефективних угод.

Основним завданням прогнозу є визначення тенденцій розвитку чинників, що впливають на валютний ринок протягом визначеного майбутнього часу.

Прогнозування кон'юнктури ґрунтується на результатах аналізу стану валютного ринку.

Прогноз валютної кон'юнктури є ймовірним результатом і здійснюється в такій послідовності:

1) вибір періоду прогнозування;

2) визначення параметрів прогнозування;

3) вибір методів прогнозування;

4) проведення розрахунків прогнозних параметрів;

5) інтерпретація прогнозу.

Кон'юнктура валютного ринку є однією із найнастійніших, тому вибір часу прогнозу є важливим моментом. Як правило, короткострокові прогнози валютної кон'юнктури (день, тиждень, декада, місяць) пов'язані з прогнозом валютного спот-курсу. Короткостроковий прогноз необхідний для вибору поведінки валютного посередника на ринку з урахуванням зміни курсу валюти.

Середньостроковий прогноз (місяць, квартал, рік) необхідний для здійснення форвардних угод та оцінки форвардного курсу валюти.

Довгостроковий прогноз кон'юнктури пов'язаний насамперед із вибором стратегії посередницької фірми та експертної оцінки зміни ситуації на ринку в цілому. Тому довгостроковий прогноз не пов'язаний з оцінкою тенденції валютних курсів, а в основному спрямований на експертизу; якісної зміни ситуації на валютному ринку.

Після вибору періоду прогнозування настає етап визначення параметрів прогнозування. На цьому етапі виділяється оцінюваний сегмент ринку і показники, що характеризують кон'юнктуру. Для короткострокових і середньострокових прогнозів за основні показники оцінки кон'юнктури використовуються рівні і показники динаміки валютного курсу. Саме виходячи з цього як основні методи короткострокових і середньострокових прогнозів валютної кон'юнктури використовуються статистичні методи прогнозування; ковзна середня, метод найменших квадратів і статистичні методи експертних оцінок.

Метод найменших квадратів забезпечує оцінку коефіцієнтів рівняння регресії, які є незміщеними, ефективними ґрунтовними, якщо відхилення некорельовані і мають постійну дисперсію, спостереження незалежні, а вихідні дані —невипадкові числа.

На основі рівняння регресії можна з тим чи іншим ступенем ймовірності прогнозувати динаміку валютного курсу. Вважається, що "реальне" значення прогнозованого рівня валютного курсу має перебувати у межах:

 

K-tσ<K+tσ (2)

де К'— прогнозований рівень валютного курсу;

t — значення розподілу Стьюдента для певного динамічного ряду з допустимою ймовірністю прогнозу;

σ- — середньоквадратичне відхилення фактичних рівнів ряду від розрахункових.

Крім того, на практиці вплив випадкових чинників (зміна валютної політики держави, біржова паніка тощо), як правило, у статистичну модель включити не можна, що значно погіршує точність прогнозу. Чим більший прогнозний горизонт, тим сильнішим є вплив цих чинників. Тому використовувати результати статистичних прогнозів на практиці слід дуже обережно.

Значного поширення у прогнозуванні (особливо довгостроковому) набули різноманітні методи експертних оцінок, або експертні висновки компетентних спеціалістів чи осіб, що володіють "конфіденційною" інформацією.

Література

1. Авдулов П.В., Гойзман Э.И., Кутузов В.А. и др. Экономико- математические методы и модели для руководителя. М.: Экономика, 2008

2. Акофф Р. Планирование будущего корпорации. – М.: Прогресс, 2007

3. Ансофф И. Стратегическое управление. – М.: Экономика, 2008.

4. Багриновский К.А., Рубцов В.А. Модели и методы прогнозирования и долгосрочного планирования: Учеб. пособие. - М.,2009.

5. Л.П. Владимирова. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: Учебное пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательский Дом «Дашков и К», 2009. – 308 с.

6. Гальчинський., Наєць В., Семиноженко В. Україна: реалії та інновацційний розвиток. – К., 2008