Управление денежными потоками

Содержание

 

Задание 1

Задание 2

Задание 3

Список использованной литературы

Задание 1. Оценка входящих и выходящих потоков денежных средств

Денежные средства – это наиболее ликвидные активы, которые в основном включают в себя денежные средства предприятия в кассе и на расчетном счете. Термин денежный поток (поток денежных средств) предусматривает два направления движения таких средств на предприятии: приток денежных средств (то есть денежные поступления); отток денежных средств (то есть денежные выплаты).

Денежный поток - сумма чистого дохода, амортизационных отчислений и прочих периодических поступлений или выплат, увеличивающих величину денежных средств предприятия.

Дисконтирование денежного потока - перевод значений входящих и исходящих денежных потоков, образующихся в результате инвестиций, в текущую стоимость предприятия.

Следует выделять "притоки" и "оттоки" денежных средств по основной (операционной) деятельности, инвестиционной и финансовой видам деятельности.

Виды деятельности	Притоки денежных средств	Оттоки денежных средств
1.Основная деятельность	Выручка от реализации в текущем периоде; погашение дебиторской задолженности; авансы, полученные от покупателей; поступления от продажи продукции полученной по бартеру,	Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков; выплата зарплаты; отчисления в бюджет и внебюджетные фонды; уплата процентов по кредиту; отчисления на соц. сферу.
2.Инвестиционная деятельность	Продажа основных средств и нематериальных активов; дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений; возврат инвестиций.	Приобретение основных средств, нематериальных активов; капитальные вложения (прямые инвестиции в строительство), долгосрочные финансовые вложения.
3.Финансовая деятельность	Краткосрочные кредиты и займы; долгосрочные кредиты и займы; поступления от эмиссии акций; целевое финансирование.	Возврат краткосрочных кредитов, погашение займов; возврат долгосрочных кредитов, погашение займов; выплата дивидендов; погашение векселей.

Реальные финансовые операции предполагают последовательность во времени денежных поступлений и выплат, называемую потоком платежей или денежным потоком. Формулы, приведенные в предыдущих разделах, позволяют произвести суммарную оценку наращенного денежного потока, т. е. определить будущую стоимость (прямая задача). Соответственно, обратная задача предполагает суммарную оценку дисконтированного (приведенного) потока, т. е. определяется сегодняшняя стоимость будущих денег.

Общая постановка задачи оценки денежных потоков формулируется следующим образом.

Пусть период рассмотрения разделен на N интервалов (например, месяцев или лет), денежные поступления по годам, соответственно,— В_ь В₂, ..., B_N (денежный поток), R — ставка процента (доходности) в интервал (предполагаем ставку неизменной). Поток, все элементы которого приведены к одному моменту времени, называется приведенным. Тогда с позиции будущего (прямая задача) суммарная величина денежного потока оценится выражением:

N N-i

Bn = ∑ Bi( 1 + R) (1)

I

Соответственно, с позиций текущего момента (обратная задача) суммарная величина денежного потока (например, оценка первоначальной инвестиции) определяется выражением:

N i

Bс=∑ Bi( 1 + R) (2)

иI

Частным случаем денежных потоков является аннуитет (финансовая рента), который представляет собой срочный (с определенным ограниченным сроком) или бессрочный (с теоретически неограниченным сроком или очень большим сроком) денежный поток одинаковых по величине (Bj = В для всех ie(l,N)), учитывающий время поступления платежа в начале интервала (пренумерандо) или в конце каждого интервала (постнумерандо).

Рассмотрим аннуитет с ежегодными платежами В в течение N лет, на которые начисляются сложные проценты по ставке R. Для i-ro платежа (в i-ом году) проценты начисляются N-i раз, и наращенная величина для этого платежа определяется выражением:

N- i

Вi=В ( 1+R) (3)

соответственно, общая наращенная сумма аннуитета А_н за период рассмотрения в N лет составит (с учетом преобразования)

N N N- i N

Аn = ∑ Bi = В ∑ Bi (1+R) = В ( 1+R) -1/R (4)

i i

Соответственно, современная величина аннуитета А_с определяется выражением:

-N

А_с = В (1-(1+R) ) / R (5)

Преобразование (6) позволяет определить необходимое число лет (N) для достижения определенной заранее суммы аннуитета А„ при установленном денежном потоке В и ставке процента R по логарифмическому выражению:

N = (Ln[RA_H / В + 1 ])/Ln(l + R)). (6)

Данная формула важна для вычисления сроков достижения определенной величины наращенной прибыли.

Для случая аннуитета при тех же исходных условиях значения А_н и А_с определяются выражениями

А_н = (В((1 + R)^N - 1))(1 + R)/R,(7)

А_с = В(1 - (1 + R)"^N)(1 + R)/R.

На основе оценки денежных потоков осуществляется большая часть финансовых расчетов, в том числе расчеты погашения кредитов, займов, накопление сбережений, страховых платежей и пр.

В прикладных финансовых расчетах используются термины, отражающие текущее состояние денежного потока, — например, сальдо накопленных реальных денег.

 

Задание 2. Возможности ускорения движения финансовых потоков

Рассмотрю основные из них.

1. Рекомендации по изысканию дополнительных денежных поступлений от основных средств предприятия:

- проанализировать степень использования оборудования/имущества с тем, чтобы определить перечень имущества, не используемого в текущей хозяйственной деятельности; обсудить с инженерным персоналом какое оборудование является необходимым для поддержания текущего и ожидаемого уровня производства, возможности оптимизации использования помещений;

- определить круг потенциальных покупателей/пользователей излишнего оборудования/имущества посредством изучения конкурентов или возможностей альтернативного использования рассматриваемого имущества;

- выбрать наиболее подходящие каналы коммуникации для эффективного доведения до участников рынка предложения о продаже/сдаче в аренду имущества;

- сдать в аренду/продать мало используемое оборудование/имущество;

выполните процедуры консервации имущества, что позволит исключить это имущество из расчета налогооблагаемой базы при расчете платежей по налогу на имущество.

2. Рекомендации по взысканию задолженности с целью ускорения оборачиваемости денежных средств:

- создать систему оценки клиентов, которая бы суммировала все риски, связанные с деловым партнером. Общая зависимость от такого партнера будет включать его дебиторскую задолженность, товары на складе, подготовленные к отгрузке, продукцию в производстве, предназначаемую этому клиенту. Установить формальные лимиты кредита каждому клиенту, которые будут определяться общими отношениями с этим клиентом, потребностями в денежных средствах, и оценкой финансового положения конкретного клиента;

- сделать менеджеров по продажам ответственными за наблюдением и обновлением статуса клиента. Привязать оплату их труда к реальному сбору денежных средств с клиентов, с которыми они работают.

3. Рекомендации по разграничению выплат кредиторам по степени приоритетности для уменьшения оттока денежных средств:

- разделить поставщиков на категории по степени их важности для деятельности и прибыльности компании. Интенсифицировать контакты с критически важными поставщиками с тем, чтобы укрепить взаимопонимание и стремление к сотрудничеству;

- предложить различные схемы платежей: убедить кредиторов, что новый подход был бы наилучшим способом для обеих сторон сохранить взаимовыгодные отношения;

- отложить осуществление платежей менее важным поставщикам;

- найти альтернативных поставщиков, предлагающих более выгодные условия, и использовать эту информацию для дальнейших переговоров с нынешними поставщиками.

4. Рекомендации по реорганизации инвентарных запасов:

- разнести по категориям запасы по степени их важности для стабильности деятельности компании. Проанализировать оборот запасов по видам: уменьшить объемы тех видов запасов, которые не являются критическими для функционирования бизнеса;

- уменьшить размеры неприкосновенных запасов (или запасов, хранящихся в качестве буфера) за счет достижения договоренности о более коротком сроке выполнения заказа на поставку такого товара, если возможно;

- улучшить деятельность в области заказов на снабжение путем внедрения более эффективных контрольных процедур, таких как централизация хранения и отпуска товаров, перераспределение площадей хранения или улучшение/минимизация документооборота. Работать более плотно с поставщиками над вопросами ускоренной поставки и предоставить им стимулы в виде более привлекательных для них условий оплаты;

- рассмотреть возможность распродажи залежавшихся запасов со скидками с тем, чтобы получить дополнительные денежные средства, однако следует избегать перенасыщения рынка своими товарами по бросовым ценам, так как это негативным образом скажется на последующих продажах товаров, а также сделает невозможным реализацию стратегии повышения цен.

5. Рекомендации по увеличению притока денежных средств за счет пересмотра планов капитальных вложений:

- оценить, какие срочные потребности в капитальных инвестициях можно отложить на более поздний срок;

- остановить инвестиционные проекты, которые стали менее эффективными в результате изменения финансовой ситуации в России. Изучить возможности возврата полностью или частично вложенных средств;

- изменить график инвестиций так, чтобы уменьшить пиковую нагрузку на денежные потоки, путем пересмотра этапов вложений так, чтобы сопутствующий отток денежных средств не ухудшал бы способность компании осуществлять другие срочные платежи;

- отказаться от тех капитальных расходов, которые не могут дать немедленную отдачу для компании.

6. Рекомендации по увеличению поступления денежных средств из заинтересованных финансовых источников, не связанных с взаимной торговлей:

- исследовать финансовые условия краткосрочного финансирования, предлагаемого банком, и варианты их улучшения;

- пересмотреть условия долга предприятия (отсрочка выплаты основной суммы, снижение процентной ставки), и изучить возможность рефинансирования кредитов в других банках.

7. Рекомендации по увеличению продаж:

- тщательно оценивать прогнозируемые наценки по группам реализуемых товаров для того, чтобы определить группы товаров, приносящие наибольшую прибыль;

- переоценить факторы потребительского спроса, такие как потребительские свойства/приоритет при приобретении, цена, качество, тенденции моды, сезонные факторы и т.д.;

- определить группы продуктов, которые наилучшим образом подходят к изменившимся рыночным условиям, и сконцентрироваться на них;

- проанализировать цены и объемы реализуемой продукции, найти наиболее разумный компромисс, который поможет увеличить поступление дополнительных денежных средств, несмотря на снижение объемов продаж (путем увеличения цены и торговых наценок).

Контроль выплат. Ничто так не способствует контролю за денежными выплатами, как централизация расчетов с кредиторами. Это позволяет финансовому менеджеру правильно оценить поступающие потоки денежных средств по фирме в целом и составить график необходимых выплат. Кроме того, появляется возможность более эффективного контроля расчетов с кредиторами и движения средств в пути. Конечно, централизованной системе присущи также и недостатки – филиалы и местные отделения фирмы могут оказаться не в состоянии произвести своевременные расчеты за оказанные услуги, что чревато потерей благожелательного отношения клиентов и увеличением операционных затрат.

 

Задание 3. Использование метода чистой текущей стоимости (NPV-метод) при оценке эффективности инвестиций

Чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV)

Метод чистого современного значения (NPV — метод)

Данный метод основан на использовании понятия чистого современного значения стоимости (Net Present Value):

NPV = CF0 + ++…+=, (1.1.1)

где CF1 — чистый денежный поток,

r — стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.

Термин «чистый» имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков. Например, если во второй год реализации инвестиционного проекта объем капитальных вложений составляет 15000$, а денежный доход в тот же год – 12000$, то чистая сумма денежных средств во второй год составляет 3000$.

В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение стоимости, которое определяет правило принятия решения.

Процедура метода:

Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.

Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков, и определяется критерий (NPV).

Шаг 3. Принимается решение:

для отдельного проекта: если NPV ³0 , то проект принимается;

для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если оно положительное.

Типичные входные денежные потоки

дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;

уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товара);

остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);

высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).

Типичные выходные денежные потоки:

начальные инвестиции в первый (-е) год(-ы) инвестиционного проекта;

увеличение потребностей в оборотных средствах первый(-е) год(-ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);

ремонт и техническое обслуживание оборудования;

дополнительные непроизводственные издержки.

При оценке целесообразности инвестиций обязательно устанавливают (рассчитывают) ставку дисконта, т.е. процентную ставку, которая характеризует норму прибыли, относительный показатель минимального ежегодного дохода инвестора, на который он надеется.

Список использованной литературы

1.         Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. — Киев: Ника-Центр, 2005.

2.         Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. — М.: Финансы и статистика, 2001.

3.         Бертонеш М., Найт Р. Управление денежными потоками. — СПб.: Питер, 2004. — 204с.

4.         Лебедев В. Управление затратами предприятия. — М.: Финансы и статистика, 2003. — 256 с.

5.         Гончарук О.В. Кныш М.И. Шопенко Д.В. Управление финансами предприятий.- Санкт-Петербург/ Дмитрий Буланин - учебное пособие – 2002. – 264 с.