ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЦЕССАМИ

8. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЦЕССАМИ

 

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

Для того, чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств в различные виды фондовых инструментов выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать. Один из распространенных методов анализа рынка ценных бумаг и его сегментов - так называемый фундаментальный анализ.

Любое инвестиционное решение основывается на:

·     оценке собственного финансового состояния и целесообразности участия в инвестиционной деятельности;

·     оценке размера инвестиций и источников финансирования;

·     оценке будущих поступлений от реализации проекта.

Принципы формирования портфеля инвестиций. Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений.

Инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важнейших функций, без которых немыслимо нормальное раз­витие экономики любого государства. Инвестиции на макроуровне являются основой для:

·     осуществления политики расширенного воспроизводства;

·     ускорения научно-технического прогресса, улучшения каче­ства и обеспечения конкурентоспособности отечественной про­дукции;

·     структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

·     создания необходимой сырьевой базы промышленности;

·     гражданского строительства, развития здравоохранения, куль­туры, высшей и средней школы, а также решения других соци­альных проблем;

·     смягчения или решения проблемы безработицы;

·     охраны природной среды;

·     конверсии военно-промышленного комплекса;

·     обеспечения обороноспособности государства и решения многих других проблем.

Для экономики Российской Федерации, которая уже длитель­ное время находится в состоянии экономического кризиса, ин­вестиции необходимы прежде всего для ее стабилизации, ожив­ления и подъема. Таким образом, инвестиции предопределяют рост экономики. Увеличение реального капитала общества (при­обретение машин, оборудования, модернизация и строительство зданий, инженерных сооружений) повышает производственный потенциал экономики. Инвестиции в производство, в новые тех­нологии помогают выжить в жесткой конкурентной борьбе (как на внутреннем, так и на внешнем рынке), дают возможность более гибкого регулирования цен на свою продукцию и т. д.

В макроэкономическом масштабе сегодняшнее благосостояние является в значительной мере результатом вчерашних инвестиций, а сегодняшние инвестиции, в свою очередь, закладывают основы завтрашнего роста производительности труда и более высокого благосостояния. Мы постоянно находимся «на распутье» - между потреблением сегодняшним и завтрашним. Чем большую часть произведенного сегодня мы сбережем и инвестируем, тем больше будет у нас возможности потреблять завтра. Напротив, чем больше сегодняшних ресурсов мы используем на потребление, тем меньше у нас будет шансов на более высокий уровень потребности завтра.

Влияя на расширение производственных мощностей в долго­срочной перспективе, инвестиции оказывают существенное вли­яние на использование уже имеющихся мощностей.

Инвестиции играют исключительно важную роль и на мик­роуровне. На этом уровне они необходимы прежде всего для до­стижения следующих целей:

·     расширения и развития производства;

·     недопущения чрезмерного морального и физического износа основных фондов;

·     повышения технического уровня производства;

·     повышения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции конкретного предприятия;

·     осуществления природоохранных мероприятий;

·     приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий.

В конечном итоге они необходимы для обеспечения нормаль­ного функционирования предприятия в будущем, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли.

Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономичес­кой категорией и играют значимую роль как на макро-, так и на микроуровне, в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований, максимизации прибыли и на этой основе решения многих социальных проблем.

Но из-за общей экономической нестабильности, высоких тем­пов инфляции, больших процентных ставок по кредитам, превы­шающих уровень доходности предприятий, за последние годы объемы капитальных вложений и капитального строительства резко сократились, что не способствовало, а, наоборот, усугубля­ло экономическое положение страны.

Состояние инвестиционной деятельности в стране характе­ризует динамика следующих показателей:

·     общего объема инвестиций;

·     доли инвестиций в валовом внутреннем продукте (ВВП);

·     доли реальных инвестиций в общем объеме инвестиций;

·     общей величины реальных инвестиций;

·     доли реальных инвестиций, направляемых в основной капи­тал, и др.

Косвенно, но достаточно объективно, состояние инвестици­онной деятельности характеризуют темпы роста основных мак­роэкономических показателей:

• национального дохода;

• ВВП и ВНП;

• объема промышленного производства;

• выпуска отдельных важнейших видов промышленной про­дукции;

• объема сельскохозяйственного производства;

• производительности общественного труда.

Объективность этих показателей в оценке инвестиционной деятельности связана с тем, что их рост немыслим без вложения инвестиций. Эти же показатели в определенной мере характери­зуют и эффективность использования инвестиций. Если темпы роста этих показателей опережают темпы роста инвестиций, то это явный признак повышения эффективности использования инвестиций и наоборот.

За период с 1991 г. инвестиции в основной капитал сократились более чем в 3 раза. Доля инвестиций в валовом внутреннем продукте в России также снижается.

Наряду с этим постоянно снижается удельный вес накопле­ния в ВВП

В России доля инвестиций в ВВП составляет приблизитель­но 16 %, а в других странах эта величина значительно выше: в Германии - на уровне 22 %, в Японии - на уровне 30 % [112].

Все эти данные свидетельствуют о снижении инвестицион­ной деятельности в Российской Федерации, что, естественно, не могло не отразиться на развитии промышленности и народного хозяйства в целом. Согласно некоторым оценкам, каждые 3% спада инвестиций означают 1% снижения ВВП.

Спад в инвестиционной сфере остается более глубоким, чем по промышленности и народному хозяйству в целом. Можно констатировать, что в стране развернулся крупномасштабный инвестиционный кризис. Его отличительными особенностями являются, во-первых, резкий спад объемов инвестиций и, во-вторых, переток инвестиций в сырьевые экспортно-ориентированные отрасли. Это ухудшило отраслевую структуру промыш­ленности и законсервировало имеющиеся диспропорции, что поставило под угрозу национальную и экономическую безопас­ность страны.

Наиболее общими условиями успеха во всех формах инвестирова­ния являются:

·     сбор необходимой информации;

·     прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по инте­ресующим инвестора объектам;

·     гибкая корректировка инвестиционной тактики, а часто и стратегии.

Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начина­ется с четкого определения возможных вариантов. Альтернатив­ные проекты поочередно сравниваются друг с другом и выбирается наилучший из них с точки зрения доходности, надежности и без­опасности.

При решении вопроса об инвестировании целесообразно опреде­лить, куда выгоднее вкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, недвижимость или в валюту. Поэтому при инвестировании рекомендуется соблюдать следующие правила, выработанные практикой.

1. Принцип финансового соотношения сроков («Золотое банковское правило») гласит — получение и использование средств должны происходить в установленные сроки, а капи­тальные вложения с длительными сроками окупаемости це­лесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств (облигационных займов с длительными сроками по­гашения и долгосрочных банковских кредитов).

2. Принцип сбалансированности рисков — особенно риско­вые инвестиции рекомендуется финансировать за счет соб­ственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчис­лений).

3. Правило предельной рентабельности — целесообразно выбирать такие капитальные вложения которые обеспечива­ют инвестору достижение максимальной (предельной) доход­ности.

4. Чистая прибыль от данного вложения капитала должна превы­шать ее величину от помещения средств на банковский депо­зит.

5. Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индек­са инфляции.

6. Рентабельность конкретного инвестиционного проекта с уче­том фактора времени (временной стоимости денег) всегда больше доходности альтернативных проектов.

8. Рентабельность активов предприятия после реализации про­екта увеличивается и в любом случае превышает среднюю ставку банковского процента по заемным средствам.

9. Рассмотренный проект соответствует главной стратегии поведения предприятия на рынке товаров и услуг с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры произ­водства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых ис­точников покрытия издержек производства и обеспечения ста­бильности поступления доходов от реализации проекта.

Инвестиции в реальные проекты — длительный по времени про­цесс. Поэтому при их оценке необходимо учитывать:

·     рискованность проектов — чем длительнее срок окупаемости затрат, тем выше инвестиционный риск;

·     временную стоимость денег, так как с течением времени день­ги теряют свою ценность вследствие инфляции;

·     привлекательность проекта по сравнению с альтернативными ва­риантами вложения капитала с точки зрения максимизации до­хода и роста курсовой стоимости акций компании при минималь­ном уровне риска, так как эта цель для инвестора определяющая.

Используя указанные правила на практике, инвестор может при­нять обоснованное решение, отвечающее его стратегическим целям.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Каждому предприятию необходимы ресурсы, чтобы фи­нансировать свою производственно-торговую деятельность.

Действенность инвестиционной деятельности, как на микро- так и на макроуровне, определяется эффективностью использования инвестиционных ресурсов. В этом плане решающее значение имеют результаты хозяйственной деятельности инвестиционных отраслей. Их технический уровень, организация производства, развитие предпринимательства, способность к освоению инноваций оказывают основное воздействие на инвестиционный цикл, окупаемость и отдачу инвестиционных ресурсов.

Из проведенного исследования вытекает, что инвестиции представляют собой важнейшую экономическую категорию расширенного воспроизводства, играющую ключевую роль в реализации структурных сдвигов в экономике и формировании народнохозяйственных пропорций на макроуровне, адекватных рыночным формам хозяйствования.

Развитие российской экономики не отрицает ряда весьма важных общих закономерностей в инвестиционной деятельности, и вместе с тем оно порождает общие черты, обусловленные изменением экономических приоритетов, формированием национального рынка, стремлением к интеграции экономики в мировое хозяйство. Поэтому инвестиционный процесс рассматривается как результат взаимодействия этих факторов.

Поиск путей стабилизации экономики, в первую очередь, предполагает активизацию инвестиционной деятельности, которая, прежде всего, должна быть сориентирована на коренные структурные преобразования.

Мировая практика и здравый смысл показывают, что существенное повышение народного благосостояния достигается не на путях снижения нормы накопления, а, наоборот, при ее достаточно высоком уровне и высоких темпах роста национального дохода. Но для поддержания нормы производственного накопления на достаточно высоком уровне нужны соответствующие условия, а именно: высокий или постоянно возрастающий уровень эффективности производства. Поэтому главной особенностью современной инвестиционной стратегии должно стать повышение эффективности национальной экономики, которая бы позволила расширить границы накопления, приостановила бы снижение, а затем и стабилизировала норму производственного накопления. Доля фонда накопления в национальном доходе всегда должна устанавливается на таком уровне, чтобы экономика могла его эффективно освоить и который позволял бы также реализовывать наивысший на данный момент, уровень достижений научно-технической революции. Формирование более прогрессивного типа инвестиций обуславливает необходимость совершенствования структуры капитальных вложений в основное производство, производственную и социальную инфраструктуры.

ЛИТЕРАТУРА

1.       Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. – Самара: «Сам Вен», 1992

2.       Ансофф И. Стратегическое управление. – М.: Экономика, 1989

3.       Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. «Как управлять капиталом». - М.: Финансы и статистика, 1995.

4.       Балабанов И. Т. Риск-менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1996

5.       Белов В.А. Ценные бумаги: вопросы правовой регламентации. – М.: МГУ, 1993

6.       Белолипецкий В. Г. Финансы фирмы: Курс лекций / Под. ред. И.П.Мерзлякова. - М.: Инфра-М, 1998

7.       Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по подготовке промыш­ленных технико-экономических исследований (пособие ЮНИДО). - М., 1995

8.       Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффектив­ности инвестиций: Пер. с англ. - 2-е изд. перераб. и доп. - М.: АОЗТ «Интерэксперт», Инфра- М, 1995

9.       Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубеж­ный опыт. Современная практика и документация: Учебное посо­бие / Под ред. В. М. Попова. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.

10.    Бизнес-план. Методические материалы. 3-е изд., доп. и перераб. / Под ред. Н. А. Колесниковой. - М.: Финансы и статистика, 2000

11.    Бланк Н.А. Инвестиционный менеджмент. - Киев, МП «ИТЕМ» ЛТД «Юнайтед Лондон Трейд Лимитед», 1995

12.    Богуславский М.М. Правовое положение иностранных инвесторов. – М.: Совинтерюр, 1993

13.    Бочаров В.В. Финансово - кредитные методы регулирования рынка инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 1993

14.    Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. – СПб.: «Питер», 2000

15.    Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. : М.: Финансы и статистика, 1998

16.    Бромвич М. Анализ экономической эффективности капита­ловложений: Пер. с англ.-М.: Инфра-М, 1996

17.    Буйлемишева О. Новая инвестиционная политика // Финансовый бизнес. - 1996. - № 1

18.    Веде А. Оценка финансовых рисков в России // Деловой мир. 1993. 20-26 сент.

19.    Газеев М.Х. и др. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. – М.: ВНИИОЭНГ, 1993

20.    Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р. Привлечение капитала: Пер. с англ. М.: «Джон Уайли энд Сандс», 1995

21.    Гитман Л.Д., Джонк М.Д. Основное инвестирование: Пер. с англ. М.: Дело, 1997

22.    Грабовой П.Г. и др. Риски в современном бизнесе. М.: Аланс, 1994

23.    Гражданский кодекс РФ. Часть первая. - М.: «Сплит», 1995.

24.    Гусева К. Н. Источники финансирования капиталовложений в ре­гионах // Финансы. - 1997. - № 9

25.    Дж. К. Ван Хорн. Основы управления финансами. - М.: Финансы и статистика, 1996

26.    Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / Под ред. Проф. Л.Т.Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2001

27.    Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Феде­раций, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 фев­раля 1999 г. № 39-ФЗ

28.    Закон РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ

29.    Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 9 октября 1992 г. № 3615-1

30.    Закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ

31.    Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999

32.    Идрисов А. Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. М., 1994

33.    Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. - М., 1995

34.    Инвестиционно-финансовый портфель. Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового менеджера. Книга финансового посредника. - М.: СОМИНТЕК, 1993

35.    Инвестиционные фонды: медленно, но верно // Рос. экон. журнал. 1993. № 2 (33)

36.    Инновационный процесс в странах развитого капитализма: методы формы, механизм / И.Е.Рудакова и др. М.: Изд-во МГУ, 1991

37.    Карпов В. Иностранные инвестиции. Совместные предприятия и иностранные юридические лица. - М.: Экономика и финансы со­вместно с ИИФ «Триада», 1998

38.    Ким А.Г. Управление инвестициями в переходной экономике. – М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1997

39.    Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций, Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1997

40.    Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет: Учеб. пособие. - М.: Инфра-М., 1997

41.    Коростелев С. П. Основы теории и практики оценки недвижимо­сти: Учеб. пособие. - М.: Русская деловая литература, 1998

42.    Кредиты и инвестиции. - М.: Приор, 1994

43.    Крейнина М. Н. Анализ финансового состояния и инвестицион­ной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. - М.: АО ДИС, МВ-Центр, 1994

44.    Курпышева М., Сулейманов Д. Инвестирование инновационного развития // Экономист. 1994, № 10

45.    Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М.: Инфра-М, 1998

46.    Лащенко О. Эффективность инвестиционных проектов // Инвес­тиции в России. - 1996. - № 3. Лизинг и кредит. - М.: ИСТ - сервис, 1994

47.    Лимитовский М. А. Методы оценки коммерческих идеи, предло­жений, проектов. - М.: Изд.-во «Дело ЛТД», 1995

48.    Лимитовский М. А. Основы оценки инвестиционных и финансо­вых решений. - М.: Дека, 1997

49.    Логинов В., Кулагин А. Инновационная политика: меры по активизации // Экономист. 1994. № 9

50.    Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2-х т.: Пер. с англ. - T. 1. - М.: Республика, 1992

51.    Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2-х т.: Пер. с англ. - T. 2. - М.: Республика, 1992

52.    Мансуахони Г.Р. Золотое правило инвестирования. – М.: Церих, 1991

53.    Мартенс А.В. Инвестиции. Киев: Киевское инвестиционное агентство, 1997

54.    Международные стандарты финансовой отчетности. 1998: издание на русском языке. - М.: Аскери - АССА, 1998

55.    Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. М.: ИКЦ «ДИС», 1997

56.    Методические рекомендации по оценке эффективности инвести­ционных проектов и их отбору для финансирования. - М., 1994

57.    Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия. Приказ Министерства экономики РФ от 1 октября 1997 г., № 118

58.    Миловидов В.Д. Управление инвестиционными фондами. – М.: Анкил, 1993

59.    Михайлова Е.В. Финансовый рынок в Российской Федерации. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1992

60.    Налоговый кодекс РФ. Часть первая. - Белгород: Белаудит, 1998

61.    Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997

62.    Основы бизнеса на рынке недвижимости / Ассоциация риэлтеров и домостроителей Санкт-Петербурга. - СПб., 1997

63.    Основы инвестирования. – М.: Соминтэк, 1992

64.    Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент: Управление денеж­ным оборотом предприятия. - М.: ЮНИТИ, 1995

65.    Пичугин Б. «Иностранные частные инвестиции в России», М., «Экономист», N 11, N 12, 1994

66.    Постановление Правительства РФ от 1 мая 1996 г. № 534 «О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации»

67.    Постановление Правительства РФ от 27 июня 1996 г. № 752 «О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации»

68.    Постановление Правительства РФ от 29 июня 1995 г. № 633 «О развитии лизинга в инвестиционной деятельности»

69.    Правила размещения страховых резервов. Утверждено приказом Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью № 02-02/17 от 09.06.1993

70.    Практикум по финансовому менеджменту. Учебно-деловые ситуа­ции, задачи и решения / Под ред. Е. С. Стояновой. - М.: Изд-во «Перспектива», 1995

71.    Принципы бухгалтерского учета / Б.Нидлз, X. Андерсон, Д. Колдуэлл: Пер. с англ. / Под ред. Я.В. Соколова. - М.: Финансы и статистика,1993

72.    Принципы инвестирования. – М.: СП «Crocus International», 1992

73.    Роберт Н.Холт, Сет Б.Бернес. Планирование инвестиций. - М.: Изд-во «Дело ЛТД», 1994

74.    Российский статистический ежегодник: Стат. сб. / Госкомстат Рос­сии. - М.: Логос, 1996

75.    Россия и страны мира: Стат. сб. / Госкомстат России. - М., 1996

76.    Руководство проектами в условиях рынка. Вып. 2 – М.: СЕТИ, 1991

77.    Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Ба­сова. - М.: Финансы и статистика, 1996

78.    Сергеев И. В. Экономика предприятия.: Учеб. пособие. Изд. 2-е, доп. - М.: Финансы и статистика, 1999

79.    Серегин В.П. и др. Иностранный капитал в России: современный взгляд на иностранного инвестора. Мари: Инжиниринг сервис, 1994

80.    Смирнов А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов. – М.: АО «Консалтбанкир», 1993

81.    Социально-экономическое положение России. 1997 год. Государственный комитет РФ по статистике - М., 1998

82.    Социально-экономическое положение России. Январь 1998 г. -Государственный комитет РФ по статистике. - М., 1998

83.    Стуков С., Стуков Л. Инвестиции в ценные бумаги // Финансовая газета. - 1998. - № 27

84.    Турбина Н. Е. Инвестиционный процесс и страхование инвести­ций от политических рисков. - М., 1995

85.    Указ Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации»

86.    Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. № 1928 «О частных инвестициях в Российской Федерации».

87.    Указ Президента РФ от 20 января 1996 г. № 70 «О внесении изме­нений и дополнений в Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. № 1928 «О частных инвестициях в Российской Федерации»

88.    Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. № 1929 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности»

89.    Указ Президента РФ от 6 июля 1997 г. № 730 «О государственной комиссии по защите прав инвесторов на финансовом и фондовом рынках России»

90.    Указ Президента РФ от 16 сентября 1997 г. № 1034 «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги РФ»

91.    Постановление Правительства РФ от 22 июня 1994 г. № 744 «О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе»

92.    Постановление Правительства Российской Федерации 29 сентября 1994 г. № 1108 «Об активизации работы по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации»

93.    Постановление Правительства РФ от 19 декабря 1997 г. № 1605 «О дополнительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику Российской Федерации»

94.    Управление инвестиционным проектом. Опыт IBM. Пер. с англ. – М.: Инфра-М, 1995

95.    Урисон Я. «Инвестиционный климат в России и привлечение иностранных инвестиций», М., «Вопросы экономики», N 8, 1994

96.    Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Рос­сийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ в редакции Федерального закона от 02.01.2000, № 22-ФЗ

97.    Фельзенбаум В. «Иностранные инвестиции в России», М., «Вопросы экономики», N 8, 1994

98.    Финансовые и инвестиционные показатели деятельности американской фирмы. - М.: СП «Crocus International», 1991

99.    Финансы : Учеб. пособие / Под ред. A.M. Ковалевой. - 3-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1999

100.  Фондовый портфель. – М.: Соминтэк, 1992

101.  Фролов А. В. Инвестиционная политика фирмы. Экономика и биз­нес. - М.: Изд-во МГТУ, 1993

102.  Хелферт Э. Техника финансового анализа / Пер. с англ.; Под ред. Л.П.Белых. - М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996

103.  Худиев В. «Причины инвестиционного кризиса и пути его преодоления», М., «Экономист», N 8, 1994

104.  Частные инвестиции во взаимные фонды США. - М.: СП «Crocus International», 1991

105.  Чесноков А.С. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. – М.: ПАИМС, 1994

106.  Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. – СПб.: «ДваТрИ», 1993

107.  Шапошников Л. «Общеэкономическая оценка инвестиционных программ и проектов» М., «Экономист», N 5, 1994

108.  Шахназаров А. «Инвестиции: ситуация и перспективы». М., «Экономист», N 1, 1994

109.  Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий. - М.: Инфра-М, 1998

110.  Шим Д.К., Сигел Д.Г. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. - М.: Филинъ, 1996

111.  Экономика строительства / Под ред. И. С. Степанова. - М.: Юрайт, 1997

112.  Экономико-правовой бюллетень. Выпуск 2 (83), 1997

113.  Экономикс: Англо-русский словарь-справочник / Э.Дж. Долан, Б.И.Домненко. - М.: Лазурь, 1994

114.  Яругова А. Управленческий учет: опыт экономически развитых стран. – М.: Финансы и статистика, 1991

115.  Ячемстова Н. Регулирование предпринимательской деятельности в ЕС // Мировая экономика и международные отношения. 1991. № 12

[1] Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. «Как управлять капиталом?». - М.: Финансы и статистика, 1995.

[2] Международные стандарты финансовой отчетности. 1998: издание на русском языке. - М.: Аскери - АССА, 1998.

[3] Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффектив­ности инвестиций: Пер. с англ. - 2-е изд. перераб. и доп. - М.: АОЗТ "Интерэксперт", Инфра- М, 1995.

[4] Бромвич М. Анализ экономической эффективности капита­ловложений: Пер. с англ.-М.: Инфра-М, 1996.

[5] Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Рос­сийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25.02.99 № 39-ФЗ в редакции Федерального закона от 02.01.2000, № 22-ФЗ.

[6] Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / Под ред. Проф. Л.Т.Гиляровской. – М.: Финансы и статистика, 2001

[7] Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет: Учеб. пособие. - М.: Инфра-М., 1997.

[8] Бочаров В. В. Финансово- кредитные методы регулирования рынка инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 1993.

[9] Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент: Управление денеж­ным оборотом предприятия. - М.: ЮНИТИ, 1995.

[10] Финансы : Учеб. пособие / Под ред. A.M. Ковалевой. - 3-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1999.

[11] Беренс В., Хаеранек П.М. Руководство по оценке эффектив­ности инвестиций: Пер. с англ. - 2-е изд. перераб. и доп. - М.: АОЗТ "Интерэксперт", Инфра- М, 1995.

[12] Принципы бухгалтерского учета / Б.Нидлз, X. Андерсон, Д. Колдуэлл: Пер. с англ. / Под ред. Я.В. Соколова. - М.: Финансы и статистика,1993.

[13] Холт Р.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций: Пер. с англ. - М.: Дело Лтд, 1994.

[14] Экономикс: Англо-русский словарь-справочник / Э.Дж. Долан, Б.И. Домненко. - М.: Лазурь, 1994.

[15] Шим Д.К., Сигел Д.Г. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. -М.: Филинъ, 1996.

[16] Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2-х т.: Пер. с англ.-T.1.-М.: Республика, 1992.

[17] Бланк Н. А. Инвестиционный менеджмент. - Киев, МП «ИТЕМ» ЛТД «Юнайтед Лондон Трейд Лимитед», 1995.

[18] Бочаров В. В. Финансово- кредитные методы регулирования рынка инвестиций. - М.: Финансы и статистика, 1993.

[19] Правила размещения страховых резервов. Утверждено приказом Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью № 02-02/17 от 09.06.1993.

[20] Кирьян П. Мутная Россия // «Эксперт» № 17, 7 мая 2001

[21] Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. – М.,1994.

[22] Российский статистический ежегодник: Стат. сб. / Госкомстат Рос­сии. - М.: Логос, 1996, 1202 с.

[23] Постановление Правительства Российской Федерации 29 сентября 1994 г. № 1108 «Об активизации работы по привлечению иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации»