Практическое задание

3. Практическое задание

Найти внутреннюю норму доходности инновационного проекта при дисконте 17%. Срок реализации проекта 18 месяцев.

Выручка (за вычетом переменных затрат), тыс. у. е.

Квартал 1 2 3 4 5 6

Выручка 0 0 5 30 45 50

Удельный вес прямых переменных затрат в выручке - 34%. Стоимость оборудования 40 тыс. у.е. (оборудование приобретается в кредит с рассрочкой платежей на 9 месяцев, кредитная ставка 16% годовых). Амортизация начисляется из расчета 25% в год. Арендная плата 2 тыс. у. е. в месяц. Косвенные расходы 6 тыс. у. е. в месяц.

Определить устойчивость/чувствительность инновационного проекта к изменению цены привлеченного капитала, если уровень инфляции, принятый при расчете дисконта, составил 8%, а премия за риск - 2%.

Решение Рассчитаем процент за отсрочку кредита 9 х 16% /12 = 12 40т. х 12 = 4,8 тыс.усл.ед.

Денежный поток:
Стоимость оборудования	40 тыс.усл.ед.
процент за отсрочку	4,8 тыс.усл.ед.
Квартал	1	2	3	4	5	6
Единовременные затраты	0	0	0	44,8	0	0
Поступления
Выручка	0	0	5	30	45	50
Амортизация	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5
Всего	2,5	2,5	7,5	32,5	47,5	52,5
Затраты
Переменные затраты	-	-	2,6	15,5	23,2	25,8
Аренда	6	6	6	6	6	6
Косвенные расходы	-	-	18	18	18	18
Амортизация	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5
Всего	8,5	8,5	29,1	42	49,7	52,3
Поток денежных средств
Приток	2,5	2,5	7,5	32,5	47,5	52,5
Отток	8,5	8,5	29,1	42	49,7	52,3
Сальдо	-6	-6	-21,6	-9,5	-1,5	0,2

Налогооблагаемая прибыль равна выручка минус переменные затраты минус косвенные расходы минус амортизация минус процент за кредит минус арендная плата.

Чистый денежный поток (Р_к ) равен налогооблагаемая прибыль плюс амортизация.

Показатель внутренней нормы доходности – IRR характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта.

Определим внутреннюю норму доходности:

NPV₁ = = (-6/(1+0,17)¹) + (-6/(1+0,17)²) + (-21,6/(1+0,17)³) + (-9,5/(1+0,17)⁴) + (-1,5/(1+0,17)⁵) + (0,2/(1+0,17)⁶) – (44,8/(1+0,17)⁴) = – 5,13 – 4,32 – 13,13 – 5,08 – 0,68 + 0,08 – 23,95 = - 52,21

Анализируя полученные данные, можно сделать вывод, что проект не эффективен.

Дальнейшее решение задачи не имеет смысла.

Что бы задача была решаема необходимо изменить условие, например увеличить величину выручки

Примечание: если бы данный проект был эффективен, можно было бы определить его чувствительность.

Устойчивость/чувствительность инновационного проекта к изменению цены привлеченного капитала:

%r =

%r = = 62,5%

%r = 62,5% > 10% - проект нечувствителен к изменению цены привлеченного капитала.

Денежный поток:
Стоимость оборудования	40 тыс.усл.ед.
процент за отсрочку	4,8 тыс.усл.ед.
Квартал	1	2	3	4	5	6
Единовременные затраты	0	0	0	44,8	0	0
Поступления
Выручка	0	0	5	30	45	50
Амортизация	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5
Всего	2,5	2,5	7,5	32,5	47,5	52,5
Затраты
Аренда	6	6	6	6	6	6
Амортизация	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5
Всего	8,5	8,5	8,5	8,5	8,5	8,5
Поток денежных средств
Приток	2,5	2,5	7,5	32,5	47,5	52,5
Отток	8,5	8,5	8,5	8,5	8,5	8,5
Сальдо	-6	-6	-1,0	+24	+39	+44

Квартал	1	2	3	4	5	6	Сумма
Норма дисконта	1	0,9575	0,915	0,8725	0,83	0,7875
Дисконтированные единовременные затраты	0	0	0	39,08	0	0	39,08
Дисконтированные чистые поступления	-6	-6	-0,915	60,02	32,37	35,08	125,36
ЧДД	-6	-5,745	-0,915	20,94	32,37	35,08	75,73

Определим внутреннюю норму доходности:

ВНД = 87,25% +

ВНД = 91,32 > D из этого следует, что проект следует принять, т.к. он эффективен.

Определим устойчивость/чувствительность инновационного проекта к изменению цены привлеченного капитала:

%r =

%r = = 62,5%

%r = 62,5% > 10% - проект нечувствителен к изменению цены привлеченного капитала.

Построим таблицу, используя данные в условии задачи и внесем в нее все необходимые данные для расчетов.

Рассчитаем процент за отсрочку кредита 9 х 16% /12 = 12 40т. х 12 = 4,8 тыс.усл.ед.

Долг за кредит равен 40 + 4,8 = 44,8 тыс.усл.ед.

	1кв	2 кв	3 кв	4 кв	5 кв	6 кв	Сумма
І.Выручка за вычетом переменных затрат	0	0	5	30	45	50	130
Всего выручка	0	0	7,6	45,5	68,2	75,8	197,1
ІІ.Расходы
1.Переменные затраты	-	-	2,6	15,5	23,2	25,8	67,1
2.Косвенные расходы	-	-	18	18	18	18	108
3.Аренда	6	6	6	6	6	6	36
4.Амортизация	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5	2,5	15
5.Взврат кредита	-	-	-	44,8	-	-	-
Всего	8,5	8,5	29,1	48,4	51,3	53,9	235,7
ІІІ. Прибыль (убыток)	-8,5	-8,5	-21,5	-2,9	16,9	21,9	-38,6
Потоки денежных средств
Приток
Отток
Сальдо	-24	-24	-19	-0,4	19,4	24,4

Налогооблагаемая прибыль равна выручка минус переменные затраты минус косвенные расходы минус амортизация минус процент за кредит минус арендная плата.

Чистый денежный поток (Р_к ) равен налогооблагаемая прибыль плюс амортизация.

Показатель внутренней нормы доходности – IRR характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта.

Определим внутреннюю норму доходности:

NPV = = (-24/(1+0,17)¹) + (-24/(1+0,17)²) + (-19/(1+0,17)³) + (-0,4/(1+0,17)⁴) + (19,4/(1+0,17)⁵) + (24,4/(1+0,17)⁶) – 40 = – 20,5 – 17,52 – 11,86 – 0,2 + 8,86 + 9,49 – 40 = – 71,73

Произведя расчеты, мы видим, что предложенный проект убыточен и принимать его не имеет смысла.

Список использованной литературы

1.     Венчурный инновационный менеджмент [Текст] : интегральное учебное пособие / Мин-во образования и науки Украины, Нац. техничекий ун-т "ХПИ" ; ред. Л. Н. Ивин. - Х. : НТУ "ХПИ", 2005. - 388 с.

2.     Зинов, В. Г. Потребности в инновационных менеджерах [Текст] / В. Г. Зинов, Т. Я. Лебедева, В. Г. Яшин // Инновации. - 2008. - N 3. - C.38-49

3.     Инновационный менеджмент [Текст] : учебное пособие / ред. Л. Н. Оголева. - М. : Инфра-М, 2003. - 238 с.

4.     Колокольников, О. Г. Менеджмент инновационных процессов на основе реструктуризации предприятия на технологипческие системы [Текст] / О. Г. Колокольников // Инновации. - 2007. - N 1. - C.91-95

5.     Краснокутська, Н.В. Інноваційний менеджмент [Текст] : навчальний посібник / Н. В. Краснокутська ; Мін-во освіти і науки України, КНЕУ. - К. : КНЕУ, 2003. - 504 с.

6.     Морозов, Ю.П. Инновационный менеджмент [Текст] : учебное пособие / Ю. П. Морозов, А. И. Гаврилов, А. Г. Городнов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 471 с.

7.     Правик, Ю.М. Інвестиційний менеджмент [Текст] : навчальний посібник / Ю. М. Правик. - К. : Знання, 2007. - 431 с.

8.     Риск-менеджмент инноваций [Текст] : монография / , Т. А. Васильева, О. Н. Диденко, А. А. Епифанов. - Сумы : Деловые перспективы, 2005. - 260 с.

9.     Трифилова, А. А. "Открытые инновации" - парадигма современного инновационного менеджмента [Текст] / А. А. Трифилова // Инновации. - 2008. - N 1. - C.73-78

10.  Трубачев, Н. А. Особенности управления и справедливость распределения результатов инновационной деятельности на примере комплексного инновационного проекта [Текст] / Н. А. Трубачев // Инновации. - 2008. - N 1. - C.115-118

11.  Усольцев, Е. Инновационный менеджмент:постановка задачи в рамках обобщенной модели [Текст] / Е. Усольцев // Проблемы теории и практики управления. - 2007. - N 11. - C.85-93

12.  Фатхутдинов, Р.А. Инновационный менеджмент [Текст] / Р. А. Фатхутдинов. - 3-е изд. - СПб. : Питер, 2002. - 400 с.