Оценка и прогнозирование банкротства

3.4 Оценка и прогнозирование банкротства

1) Модель Альтмана

В основе зарубежной практики диагностики угрозы банкротства лежит модель Альтмана. Эта модель определяет интегральный показатель угрозы банкротства. В основе расчета лежит пятифакторная модель, представляющая комплексный коэффициентный анализ.

Z = 1,2К₁ + 1,4К₂ + 3,3К₃ + 0,6К₄ + 0,999К₅ (1)

Где Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

Таблица 4 – Модель Альтмана

Показатель	Расчет	Формула расчета
К1	Отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов
К2	Рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме активов)
К3	Отношение прибыли к сумме активов (уровень доходности активов)
К4	Соотношение заемных и собственных средств или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу.
К5	Коэффициент общей оборачиваемости капитала

Таблица 5 – Оценка уровня угрозы банкротства по модели Альтмана

Значение Z	Вероятность банкротства
Менее 1,81	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,7 до 2,99	Вероятность невелика
Более 2,99	Вероятность очень низкая

Достоинства:

- в первом приближении возможно разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов

- точность расчетов зависит от прогнозируемого периода времени: 1 год – 95%, 2 года – 83%

Недостатки:

- область применения ограничена (только крупные компании с котирующимися акциями)

- не учитывает влияние рентабельности

- по своему содержанию это показатель рентабельности капитала (активов)

Рассчитаем все необходимые пять факторов для определения банкротства (таблица 6).

Таблица 6 – Расчет показателей

Показатель	Расчет	Формула расчета
		Начало 2007 г	Конец 2007 г
К1	отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов
К2	Рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме активов)
К3	Отношение прибыли к сумме активов (уровень доходности активов)
К4	Соотношение заемных и собственных средств или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу.
К5	Коэффициент общей оборачиваемости капитала

Z начало 2007 = 1,2*0,1986+1,4*0,1704+3,3*0,104 +0,6*2,2 +0,999*0,610 =2,7495

Z конец 2007 = 1,2*0,1989+1,4*0,1821+3,3*0,093+0,6*9,8 +0,999*0,623 =7,303

Таким образом, можно сделать вывод о прекрасной и эффективной работе предприятия в 2007 году, поскольку и на начало года и на конец года показатель вероятности банкротства выше значения предела 2,99, где вероятность банкротства является очень низкой.

2) Двухфакторная модель.

Двухфакторная модель является самой простой в анализе прогнозирования

банкротства.

Достоинства:

- простота и возможность применения при ограниченной информации

- одновременно возможно сравнивать и показатель риска банкротства, и уровень рентабельности продаж продукции.

Недостатки:

- невозможность использования в российских условиях

- нет всесторонней финансовой оценке, отклонение от реалий

- точность расчетов зависит от исходной информации при построении модели, ошибка прогноза ± 0,65

C1= -0,3977+(-1,0736)*Кп+0,0579*Кз (2) С1 – показатель риска банкротства, – показатель текущей ликвидности,

Кз – показатель удельного веса заемных средств в пассивах предприятия

(-0,3977), (-1,0736), (0,0579) – весовые значения найдены эмпирическим путем (опытно-статистическим способом)

Кп = ОА / КО = стр. 290 / стр. 690

Кп начало 2007 = 32447 / 10594 = 3,063

Кп конец 2007 = 37452 / 9456 = 3,961

Кз = ЗК / К = (стр. 590+690)/ стр. 700

Кз начало 2007 = 10594 / 163337 = 0,0649

К конец 2007 = 9456 / 188273 = 0,0502

С1 начало 2007 = -0,3977+(-1,0736*3,063)+0,0579*0,0649=-3,682

С1конец 2007 = -0,3977 + (-1,0736*3,961)+0,0579*0,0502=-4,647

Таким образом, вероятность банкротства предприятия низкая как на начало год, так и на конец года, поскольку оба показателя меньше нуля.

3) Модель Бивера.

Модель Бивера – это исследование тренда рекомендуемых показателей.

Достоинства:

– позволяет определять «рейтинг риска банкротства»

– прогноз банкротства не только по количеству, но и по временному характеру

Система показателей:

1. Коэффициент Бивера = (чистая прибыль + амортизация) / (долгосрочные + краткосрочные обязательства)

2. Рентабельность активов = Чистая прибыль / активы

3. Финансовый Леверидж (Коэффициент финансирования)= (долгосрочные + краткосрочные обязательства) / активы

4. К-т покрытия активов чистым оборотным капиталом = (собственный капитал – внеоборотные активы) / активы

5. К-т покрытия (К-т текущей ликвидности) = оборотные активы / краткосрочные обязательства

Таблица 7 – Оценка вероятности банкротства

Показатели	Значения
	Для успешных организаций	За 5 лет до банкротства	За 1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	0,4–0,45	0,17	-0,15
Рентабельность активов	6–8	4	-22
Финансовый Леверидж (Коэффициент финансирования)	37	50	80
К-т покрытия активов чистым оборотным капиталом	0,4	0,3	0,06
К-т покрытия (К-т текущей ликвидности)	3,2	2	1

Рассчитаем систему показателей Бивера

Таблица 8 – Оценка вероятности банкротства

Показатели	Расчет
	На начало 2007	На конец 2007
Коэффициент Бивера	4775/10594=0,451	7447/9456=0,788
Рентабельность активов	4775/163337=0,029	7447/188273=0,04
Финансовый Леверидж (Коэффициент финансирования)	10594 / 163337 = 0,0649	9456 / 188273 = 0,0502
К-т покрытия активов чистым оборотным капиталом	(152743–130890)/163337=0,134	(178817–150821)/188273=0,149
К-т покрытия (К-т текущей ликвидности)	32447 / 10594 = 3,063	37452 / 9456 = 3,961

Коэффициент Бивера на начало 2007 и на конец 2007 года говорит о том, что организацию можно отнести к группе благополучных предприятий. Поскольку значения коэффициенты превышают все нормы.

Коэффициент финансирования также говорит об эффективности работы предприятия, поскольку организация практически не имеет заемного капитала, что в наше время говорит о высоком качестве работы компании.

Однако собственных оборотных средств организации не хватает для нормального функционирования. По системе Бивера компанию можно будет отнести к группе предприятий «за 5 лет до банкротства».

Коэффициент текущей ликвидности организации превышает норму, что говорит о ликвидности оборотных активов, то есть за счет оборотных активов можно быстро погасить свои краткосрочные обязательства. По системе Бивера компанию снова можно относить к группе благополучных организаций.

4) Модель Иркутстских ученых

Данная модель является четырехфакторной. Метод обработки данных – Аппарат мультипликативного дискриминантного анализа.

Достоинства:

- применение в российских условиях.

Недостатки:

– область применения ограничена (только крупные компании с котирующимися акциями)

- не учитывает влияние рентабельности

- по своему содержанию это показатель рентабельности капитала (активов)

R=8,38*К1+К2+0,054*К3+0,63*К4

К1 – оборотный капитал / актив

К2 – чистая прибыль / собственный капитал

К3 – выручка от реализации / актив

К4 – чистая прибыль / интегральные затраты.

Таблица 9 – Вероятность банкротства

Значение R	Вероятность банкротства, %
Менее 0	Максимальная (90–100)
От 0 до 0.18	Высокая (60–80)
0.18–0.32	Средняя (35–20)
0.32–0.42	Низкая (15–20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)

Рассчитаем недостающие коэффициенты (таблица 10)

Таблица 10 – Расчет показателей

Показатель	Расчет	Формула расчета
		Начало 2007 г	Конец 2007 г
К1	оборотный капитал / актив
К2	чистая прибыль / собственный капитал
К3	выручка от реализации / актив
К4	чистая прибыль / интегральные затраты.

Rначало 2007=8,38*0,196+0,031+0,054*0,610+0,63*0,059=1,74359

Rконец 2007=8,38*0,1989+0,04+0,054*0,623+0,63*0,077=1,788934

Таким образом, аналогично другим моделям анализа банкротства приходим к выводу, что организация относится к высокоэффективным предприятиям, которые не входят в группу риска, не подвержены банкротству в ближайшем и далеком будущем. Вероятность банкротства МУП «СКО» составляет менее 10%.

 

3.5 Экспресс-анализ финансового состояния. Основные показатели

Раздел анализа	Параметры	Формула	Критическая зона	Рекомендуемый норматив
1. Оценка финансового состояния	1. Коэффициент общей платежеспособности.		Менее 2
	2. Коэффициент абсолютной ликвидности		Ниже 0,2	0, 25 – 0,8
	3. Коэффициент промежуточной платежеспособности и ликвидности		Ниже 0,7
	4. Коэффициент уточненной (текущей) ликвидности		Ниже 2	Более 2
	5. Коэффициент автономии		Ниже 0,5	0,65 – 0,80
	6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами		Ниже 0,1
2. Оценка деловой активности.	7. Коэффициент общей оборачиваемости капитала		Ниже 0,3	0,3 – 0,8
	8. Оборачиваемость дебиторской задолженности		Ниже 0,15	-
	9. Фондоотдача основных средств и прочих внеоборотных активов		-	-
3. Оценка рентабельности	10. Коэффициент рентабельности всего капитала		Ниже 0,05	0,1 – 0,15
	11. Коэффициент рентабельность продаж		Ниже 0,8	0,9 – 1,0
	12. Коэффициент рентабельности собственного капитала		-	-
	13. Коэффициент рентабельности по текущим затратам		Ниже 0,07	0,15 – 0,2

 

Оценка динамики данных показателей характеризующих финансовое состояние предприятия сводится в таблицу 11.

Таблица 11

Название коэффициента	Расчет коэффициента в предшествующем периоде	Расчет коэффициента в отчетном периоде	Норматив	Оценка динамики коэффициента (изменение)
1.	2.	3.	4.	5.
1. Коэффициент общей платежеспособности.	Кпл.06=(130890+32447) /(10594–3155) = 21,957	Кпл.07=(150821+37452) / (9456–4383) = 37,11		Коэффициент выше нормы – положительная работа предприятия
2. Коэффициент абсолютной ликвидности	Rа.л. 06=13129/(10594–3155)=1,765	Rа.л. 07=14987/(9456–4383)=2,954	0,25 – 0,8	Коэффициент выше нормы – положительная работа предприятия
3. Коэффициент промежуточной платежеспособности и ликвидности	Кп.л. 06 = (32447–17385)/(10594–3155) =2,025	Кп.л. 07=(37452–17930)/ (9456–4383)=3,848		Коэффициент выше нормы – положительная работа предприятия
4. Коэффициент уточненной (текущей) ликвидности	К т.л. 06 = 32447/ (10594–3155)= 4,362	К т.л. 07 = 37452/(9456–4383)=7,383	Более 2	Коэффициент выше нормы – положительная работа предприятия
5. Коэффициент автономии	Кн.06= (152743+3155) / (130890+32447) = 0,937	Кн.07= (178817+4383) / (150821+37452) = 0,973	0,65 – 0,80	Коэффициент выше нормы – положительная работа предприятия
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	Ксос06=(152743–130890) / 32447 = 0,673	Ксос07= (178817 – 150821) / 37452 = 0,748		Коэффициент выше нормы – положительная работа предприятия
7. Коэффициент общей оборачиваемости капитала	Коб.к. 2006 = 99571 / 163337 = 0,610	Коб.к. 2007 = 117243 / 188273 = 0,623	0,3 – 0,8	Коэффициент выше нормы – положительная работа предприятия
8. Оборачиваемость дебиторской задолженности	Кср.об. дз06=365/55,225 = 6,609	Кср.об. дз07= 365/26,768 = 13,636	-	Динамика положительная
9. Фондоотдача основных средств и прочих внеоборотных активов	ФОопф06 =99571/130890 =0,76	ФОопф07 =117243/150821 =0,78	-	Динамика положительная
10. Коэффициент рентабельности всего капитала	Rк06 = 16979/163337= 0,104	Rк07 =17518/188273=0,959	0,1 – 0,15	Коэффициент выше нормы – положительная работа предприятия
11. Коэффициент рентабельность продаж	Rпродаж 06 = 19153/99571 =0,192	R продаж 07=20356/117243 = 1,181	0,9 – 1,0	Рентабельность продаж низкая
12. Коэффициент рентабельности собственного капитала	Rск06= 16979/152743=0,111	Rск07=17518/178817=0,983	-	Динамика положительная
13. Коэффициент рентабельности по текущим затратам	Rз06= 19153/80418=0,238	Rз07=20356/96887=0,210	0,15 – 0,2	Коэффициент выше нормы – положительная работа предприятия