Обоснование ставки дисконтирования

7. Обоснование ставки дисконтирования.

В соответствие с распространенным положением теории инвестиционного анализа предполагается, что ставка дисконтирования должна содержать темп инфляции, минимальную норму прибыли кредитора и поправку, учитывающую степень риска конкретного проекта.

Ставка дисконтирования без учета риска проекта (d) определяется в долях единицы как отношение ставки рефинансирования (r), установленной Центральным банком Российской Федерации, и объявленного Правительством Российской Федерации на текущий год темпа инфляции (i):

1 + d = (1 + r/100) / (1 + i/100) ( 1 )

Или d = (1 + 14/100) / (1 + 8/100) – 1, т.е.

d = 0,06

Ставка дисконтирования, учитывающая риски проекта, (D) определяется в процентах по формуле:

D = d х 100 + P ( 2 )

где: P - поправка на проектный риск (см. Таблицу 2.14.).

D = 0,06 х 100 + 12 = 18%

С учетом того, что Банк оставляет за собой право корректировать ставку дисконтирования по результатам экспертизы бизнес-плана и других материалов по проекту, поэтому принимаем ставку дисконтирования, равной 20%.

Вывод: рассчитанные интегральные показатели экономической эффективности проекта модернизации производства в ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» свидетельствуют об экономической целесообразности выбранного направления развития ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» в соответствии с разработанным бизнес-планом.

2.9. Оценка рисков

2.9.1. Анализ чувствительности

Одной из задач анализа проекта является определение чувствительности показателей эффективности проекта к изменению различных параметров. Чем выше диапазон изменения параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем лучше он защищен от колебания различных факторов, тем ниже риск проекта.

Проанализирована чувствительность важнейшего показателя экономической эффективности проекта – чистого приведенного дохода к изменению таких важнейших параметров проекта, как цена реализации продукции, объем сбыта и объем инвестиций. Диапазоны изменения параметров заданы в пределах от – 20% до + 20%.

Наиболее чувствителен чистый приведенный доход к изменению цены реализации продукции. При уменьшении цены реализации только на 2%, значение чистого приведенного дохода становится отрицательным. В этой связи требуется разработка правильной ценовой политики предприятии, контроль за уровнем цен отгрузки, достижение ценовой конкурентоспособности для учета этого фактора риска.

Чувствительность чистого приведенного дохода к остальным анализируемым параметрам весьма незначительна, поскольку их изменение в большую и меньшую стороны на 20%, не приводят к снижению чистого дохода до уровня отрицательных значений.

Безубыточность - такое состояние, когда бизнес не приносит ни прибыли, ни убытков. Это выручка, которая необходима для того, чтобы предприятие начало получать прибыль.

Разность между фактическим объемом реализованной продукции (услуг) и безубыточным объемом продаж - это зона безопасности (зона прибыли), и чем она больше, тем прочнее финансовое состояние предприятия.

Расчет показателей безубыточного объема продаж и зоны безопасности основывается на взаимодействии: затраты - объем продаж - прибыль.

Здесь представлен аналитический способ расчета безубыточного объема продаж и зоны безопасности предприятия.

Исходные данные для расчета:

Себестоимость произведенной продукции за 2004 год составляет 55 631 тыс. руб., в т.ч.:

Переменные затраты - 54 361 тыс. руб.;

Постоянные затраты - 1 270 тыс. руб.;

Выручка от реализации продукции за 2004г. составляет 56 585 тыс. руб. без учета НДС.

Переменные затраты зависят от объема производства и продажи продукции. В основном это прямые затраты ресурсов на производство и реализацию продукции (прямая заработная плата, расход сырья, материалов, топлива, электроэнергии и др.). Переменные затраты на производство 1 тонны продукции в ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» составляют 4 973,6 рубля. Постоянные затраты не зависят от динамики объема производства и продажи продукции. Одна их часть связана с производственной мощностью предприятия (амортизация, арендная плата, заработная плата управленческого и обслуживающего персонала на повременной оплате и общехозяйственные расходы), другая - с управлением и организацией производства и сбыта продукции. За 2004г. постоянные затраты составили 1 270 тыс. руб.

Таким образом, определяем маржинальный доход (разность между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) и суммой переменных затрат):

Дм = В - Рп,

где:

Дм - маржинальный доход;

В - выручка от реализации продукции;

Рп - сумма переменных затрат.

Дм = 56 585 тыс. руб. – 54 361 тыс. руб. = 2 224 тыс. руб.

Точка безубыточного производства в объемных показателях (объем продаж, обеспечивающий возмещение всех затрат предприятия) рассчитывается по формуле:

Об.у. = Н / (Цед. – Зпер.ед.)

Об.у. = 1 270 тыс.руб. / (5 115,2 руб./т – 4 973,6 руб./т) = 8 970 тонн/год.

Таким образом, для обеспечения безубыточного производства в ЗАО «Детчинский комбикормовый завод», необходимо производить и реализовывать продукции в объеме, не меньшем 8 970 тонн комбикорма в год.

Далее по следующей формуле рассчитываем точку безубыточного объема продаж (порог рентабельности) в денежном измерении:

Т = Цед х Об.у. = 5 115,2 х 8 970 = 45 883,34 тыс.руб.

В соответствии с приведенными расчетами, для обеспечения безубыточной деятельности ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» при сложившемся уровне постоянных и переменных затрат необходимо производить и реализовывать 8 970 тонн продукции в год, при этом порог рентабельности завода будет составлять 45 883,34 тыс. рублей.

Запас финансовой прочности ЗАО «Детчинский комбикормовый завод» (диапазон безубыточного производства) составляет 15%.

Похожие работы

Инвестиции. Инвестиционная политика

Скачать

192751

8

0

... на некоторых проблемах, без разрешения которых в условиях экономического кризиса, восстановительного периода и активной структурной перестройки инвестиционная политика российского государства обречена на неуспех. 12.1. Прямые государственные инвестиций. Повышение инвестиционной ориентации бюджетной системы важнейшая задача государства на льготные ставки процента для производственного сектора, в ...

Закон об иностранных инвестициях в РСФСР

Скачать

60077

0

0

... июля 1991 годаN 1545-1  Редакция документа с учетом изменений и дополнений подготовлена в юридическом бюро "Кодекс"       ВЕРХОВНЫЙ СОВЕТ РСФСР   ПОСТАНОВЛЕНИЕ  О введении в действие Закона РСФСР "Об иностранных инвестициях в РСФСР"  Верховный Совет РСФСР постановляет:  1. Ввести в действие Закон РСФСР "Об иностранных инвестициях вРСФСР" с 1 сентября 1991 ...

Роль иностранных инвестиций в развитии экономики КНР

Скачать

185807

9

3

... 42881 предприятие, основанное на иностранном капитале и капитале инвесторов из Сянгана, Аомыня и Тайваня. Наряду с положитель­ным вкладом их в развитие экономики КНР в экономической литературе от­мечаются и значительные проблемы. Очень редко иностранные инвесторы вкладывают свой пай в совместные предприятия живыми деньгами, предпочи­тая вносить импортное оборудование, порой завышая его цену и ...

Иностранные инвестиции в российской экономике

Скачать

99881

10

4

... нормативной базой регулирования иностранных инвестиций. В связи с этим в ближайшее время необходимо принять закон “О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон “Об иностранных инвестициях в Российской Федерации”, призванный скорректировать имеющиеся в действующем законе просчёты, снижающие его эффективность в качестве базового правового акта, призванного обеспечить благоприятные условия ...