Определим показатель внутренней нормы доходности

1. Определим показатель внутренней нормы доходности.

Его расчет строится на основе равенства инвестиционных вложений и чистой прибыли, которые приводятся к нулевому моменту времени с помощью операции дисконтирования (формула 1):

 (1)

8,7/(1+q)⁰+15,66/(1+q)¹+20,01/(1+q)²+16,53/(1+q)³ = 21,86/(1+q)⁵ +28,42/(1+q)⁶+35,56/(1+q)⁷+41,02/(1+q)⁸+45,12/(1+q)⁹+48,26/(1+q)¹⁰+50,19/ (1+q)¹¹+ 51,68/(1+q)¹²+52,35/(1+q)¹³+38,21/(1+q)¹⁴+21,5/(1+q)¹⁵

Решение этого уравнения лучше всего производить с помощью компьютерной программы. Искомая внутренняя доходность равна q=0,2916.

При такой норме суммарный доход и суммарные инвестиционные вложения, приведенные к началу инвестиционного проекта, будут равны и составят 40490 тыс.руб.

2. Определим показатель чистого приведенного дохода (Ч):

Ч=21,86/(1,237)⁵+28,42/(1,237)⁶+35,56/(1,237)⁷+41,02/(1,237)⁸+45,12/(1,237)⁹+48,26/(1,237)¹⁰+50,19/(1,237)¹¹+51,68/(1,237)¹²+52,35/(1,237)¹³+38,21/(1,237)¹⁴+21,5/(1,237)¹⁵-[8,7/(1,237)⁰+15,66/(1,237)¹+20,01/(1,237)²+16,53/ (1,237)³] = 58,38 – 43,17 = 15,21.

Таким образом, чистый доход от реализации предпринимательского проекта составляет 15210 тыс.руб.

3.Определим показатель рентабельности инвестиций.

Из предыдущего расчета получено:

ü  суммарный чистый приведенный доход (Д) равен 58380 тыс. руб.;

ü  чистый суммарные приведенные инвестиции (К) равны 43170 тыс. руб.

Используя эти данные, можно определить некоторый показатель рентабельности инвестиций как отношение дохода к инвестициям, т.е.

R_инв = Д/К (2)

58380/43170=1,352*100%=135,2%

Это значит, что проект при своей реализации позволяет полностью вернуть все инвестированные средства и плюс к этому получить доход в размере 135,2% всей инвестированной суммы.

4. Определим срок окупаемости инвестиций и реализуемого объекта.

Рассчитаем сумму капитальных вложений по исходным данным:

∑К_i= 8700+15660+20010+16530=60900 тыс.руб.

Определим нарастающим итогом чистую прибыль предприятия: к концу 5-го года чистая прибыль составит 21860 тыс.руб., к концу 6-го – 21860+28420=50280 тыс.руб., 7-го – 85840 тыс.руб. Нет необходимости наносить на график полученную информацию, чтобы увидеть срок окупаемости инвестиций и объекта, так как мы легко можем их рассчитать.

Срок окупаемости инвестиций = 6лет+(85840-60900)/ 35560=6,7 лет;

срок окупаемости объекта в соответствие с исходными условиями на 4 года меньше и равен 6,7 – 4 = 2,7 года.

Таким образом, все необходимые показатели инвестиционного проекта определены, и можно сделать вывод о целесообразности его реализации, так как важнейшие параметры эффективности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход, рентабельность инвестиций и сроки окупаемости) значительно лучше нормативных показателей.

Рассмотрим решение задания 6-го варианта с учетом кредита.

Рассчитаем платежи предприятия при использовании собственных и кредитных средств. Полученные результаты будем заносить в таблицу 3.

Поясним методику заполнения таблицы 3. Цифры 2-го столбца представляют собой величину инвестиционных вложений в проект согласно условиям задачи. Цифры 3-го столбца – это собственные вложения предприятия в проект в соответствии с условием о том, что они составляют 40% требуемых инвестиций. Так, если в начальный момент времени в проект требуется вложить 8700 тыс.руб., то 40% этой суммы составит 3480 тыс.руб., а оставшиеся 60% инвестируются в проект за счет кредита коммерческого банка. По аналогии заполняются все строки 3-го и 4-го столбцов данной таблицы.

В соответствие с исходным условием в конце первого года использования кредитных средств, предприятие должно погасить и, следовательно, вернуть банку 30% суммы кредита. Поэтому легко подсчитать эту величину:

5220*30%=1566.

Это и есть первое число 1-го года. Второе и третье числа определяются аналогичным способом. Только по договору они должны составить по 25% кредитной суммы, т.е.

5220*25%=1305.

По условию договора 20% кредитной суммы предприятие возвращает банку к началу четвертого года пользования кредитом. Нетрудно подсчитать, что это составит 1044 тыс.руб.

Итого, вся кредитная сумма в 5220 тыс.руб. будет возращена банку порциями в течение четырех лет:

1566+1305+1305+1044=5220.

Аналогично рассчитываются и заполняются 2, 3 и 4-я графы общего массива 5-го столбца таблицы 3.

Заполним 6-й столбец, в котором будут отражены финансовый поток от предприятия к банку в счет погашения кредита. Для этого достаточно просуммировать все цифры по строкам 5-го столбца. Так, в строке напротив 1-го года стоит только одна цифра – 1566 тыс.руб., т.е. предприятие должно к концу этого года перечислить банку в счет погашения кредита именно эту сумму. К концу второго года нужно перечислить банку 1305 и 2818,8 тыс.руб., т.е. 4123,8 тыс., причем первая из указанных цифр идет в счет погашения с кредитной суммы 5220 тыс.руб., а вторая - с кредитной суммы 9396 тыс. К концу 3-го года перечисляется 7255,8 тыс.руб. Так заполним весь 9-й столбец. Наконец, последний столбец заполняется путем суммирования 3-го и 9-го столбцов.

Таблица 3

Год	Инвестиции в проект, тыс.руб.	Собственные платежи в проект, тыс.руб.	Кредит банка, тыс.р.	Погашение кредита по годам, тыс.руб.				Погашение кредита в целом	Платежи предприятия тыс.руб.
				5220	9396	12006	9918
0-й	8700	3480	5220	-	-	-	-	0	3480
1-й	15660	6264	9396	1566	-	-	-	1566	7830
2-й	20010	8004	12006	1305	2818,8	-	-	4123,8	12127,8
3-й	16530	6612	9918	1305	2349	3601,8	-	7255,8	13867,8
4-й				1044	2349	3001,5	2975,4	9369,9	9369,9
5-й					1879,2	3001,5	2479,5	7360,2	7360,2
6-й						2401,2	2479,5	4880,7	4880,7
7-й							1983,6	1983,6	1983,6

Таким образом, в этой части задачи использование кредита для предприятия выгодно, так как позволяет значительно растянуть платежи во времени, облегчает предпринимателю создание нового дела и не требует вложения в реализацию проекта сразу больших средств, которых у него может и не быть. Однако за пользование кредитом надо платить определенные проценты в пользу банка.

Платежи за пользование кредитными ресурсами установлены договором. В соответствии с ним предприниматель платит банку за первый год использования заемных средств 22% всей суммы, во второй и последующие годы – по 26, 32 и 35% остаточной кредитной суммы. Используя эту информацию, можно рассчитать ежегодные платежи за банковский кредит, которые предприниматель будет выплачивать заемщику до конца полного расчета между договорными сторонами.

Результаты расчета занесены в таблицу 4.

Таблица 4. Расчет платежей предпринимателя за кредит

год	Расчёт платежей за кредит с остаточной суммы от заемной величины, тыс.руб. процент				Значения сумм за кредит, тыс.руб.	Плата, тыс.руб.
	5220	9396	12006	9918
1-й	5220*22				1148,4	1148,4
2-й	3654*26 9396*22				950,04+2067,12	3017,16
3-й	2349*32 6577*26 12006*22				751,68+1710,02+2641,32	5103,02
4-й	1044*35 4228*32 8404*26 9918*22				365,4+1352,96+2185,04+2181,9	6085,36
5-й	1879*35 5403*32 6943*26				657,65+1728,96+1805,18	4191,79
6-й	2401*35 4463*32				840,35+1428,16	2268,51
7-й	1984*35				694,4	694,4

Пояснения к таблице 4. Во втором столбце представлены расчеты платежей за использованный кредит с соответствующей заемной суммы. Например, берется кредит 5220 тыс.руб. По истечении 1-го года пользования этой суммой предприниматель в соответствии с договором должен уплатить 22% ее величины, т.е. 1148,4 тыс.руб. Однако к концу 1-го года предприниматель должен погасить часть кредита, а точнее, 1566 тыс.руб. Поэтому следующий платеж процентов банк получит с остаточной суммы 3654 тыс. руб. С нее банк получит 26%. Это составляет 950,04. Таким образом, во второй строке таблицы стоят числа, показывающие, какие деньги (платежи процентов) взимает банк за пользование кредитом с двух заемных сумм, в третьей строке – с трех заемных сумм и т.д. В 4-ом столбце итоговый результат платежей процентов за используемый банковский кредит с разбивкой по годам. На величину этих сумм доход предпринимателя будет сокращаться, а для банка, наоборот, возрастать.

Таким образом, выигрывая по срокам инвестиционных вложений и растягивая их, предприниматель проигрывает на платежах за пользование кредитом. И надо, поэтому оценить, насколько выгоден для предпринимателя получаемый кредит, не следует ли ставить вопрос перед банком об изменении условий договора. Но такая задача стоит и перед банком, так как последний должен быть уверен в эффективности представляемого кредита, в соблюдении своих материальных интересов при оформляемой кредитной сделке. Этот вопрос с позиции интересов, как банка, так и предпринимателя остается еще нерешенным. Для решения этого вопроса заполним таблицу 5.

Таблица 5 Расчет платежей за кредит с процентами

Величина кредитуемых денежных средств, тыс.руб.	Год	Возраст кредита плюс проценты за кредит, тыс.руб.
5220	0-й
9396	1-й	2714,4 (1566+1148,4)
12006	2-й	7140,96 (4123,8+3017,16)
9918	3-й	12358,82 (7255,8+5103,02)
	4-й	15455,26 (9369,9+6085,36)
	5-й	11551,99 (7360,2+4191,79)
	6-й	7149,21 (4880,7+2268,51)
	7-й	2678 (1983,6+694,4)
Итого: 36540		Итого: 59048,64

Итак, банк, давая предпринимателю, кредит в размере 36540 тыс.рублей на протяжении 4-х лет в течение семи лет возвращает полностью все средства и плюс проценты за кредит. Общая сумма получаемых с предпринимателя средств составляет 59048,64 тыс.руб.

Найдем норму доходности для банка. Определяется с помощью компьютерной программы из следующего уравнения:

5220/(1+q)⁰+9396/(1+q)¹+12006/(1+q)²+9918/(1+q)³=2714,4/(1+q)¹+ 7140,96/ (1+q)² +12358,82/(1+q)³ +15455,26/(1+q)⁴+11551,99/(1+q)⁵ +7149,21/(1+q)⁶+2678/(1+q)⁷

Решение этого уравнения дало следующий результат: q=0,253.

Аналогичный расчет произведем для оценки внутренней нормы доходности предпринимательского проекта с учетом банковского кредита и одновременно сопоставим полученные результаты с тем, что дает проект без кредита. Такую полную информацию представим в соответствующей таблице 6.

Таблица 6 Сравнительная характеристика внутренней нормы доходности по проекту с использованием кредита и без него

без кредита		год	с кредитом
инвестиции	чистая прибыль		инвестиции	чистая прибыль
8700		0	3480
15660		1	7830	-1148,4
20010		2	12127,8	-3017,16
16530		3	13867,8	-5103,02
		4	9369,9	-6085,36
	21860	5	7360,2	17668,21
	28420	6	4880,7	26151,49
	35560	7	1983,6	34865,6
	41020	8		41020
	45120	9		45120
	48260	10		48260
	50190	11		50190
	51680	12		51680
	52350	13		52350
	38210	14		38210
	21500	15		21500
q=0,2916			q= 0,2997

Цифры четвертого столбца – это фактические вложения предприятия по годам инвестиционного проекта, которые ранее были рассчитаны как свои собственные платежи и плюс погашение кредита. При этом их сумма точно соответствует сумме цифр 1-го столбца. Только первые рассредоточены во времени, что обеспечивает предприятию довольно значительный выигрыш.

Однако проигрывает предприятие в необходимости платить за кредит. Поэтому с 1-го по 4-й год чистая прибыль предприятия является отрицательной, так как предприятие не имеет дохода, а уже вынуждено платить за кредит. И только начиная с 5-го года, чистая прибыль становится положительной, хотя и несколько меньше, чем без кредита. Начиная с 8-го года цифры 2-го и 5-го столбцов будут точно совпадать, так как все проценты по кредиту будут выплачены. Расчет внутренней норму доходности при взятии кредита производится следующим образом:

3480/(1+q)⁰+7830/(1+q)¹+12127,8/(1+q)²+13867,8/(1+q)³+9369,9/(1+q)⁴+ +7360,2/(1+q)⁵+4880,7/(1+q)⁶+1983,6/(1+q)⁷ =-1148,4/(1+q)¹+[-3017,16/(1+q)²]+ +[-5103,02/(1+q)³]+[-6085,36/(1+q)⁴]+17668,21/(1+q)⁵+26151,49/(1+q)⁶+ +34865,6/(1+q)⁷+41020/(1+q)⁸+45120/(1+q)⁹+48260/(1+q)¹⁰+50190/(1+q)¹¹+ +51680/(1+q)¹²+52350/(1+q)¹³+38210/(1+q)¹⁴+21500/(1+q)¹⁵

Решение данного уравнения позволило определить величину внутренней доходности проекта с учетом кредита: q= 0,2997.

Итоговые результаты расчета сводятся в таблицу 7.

Таблица 7 Итоговые результаты расчета показателей инвестиционного проекта

Показатели	для банка	для предпринимателя без кредита	для предпринимателя с кредитом
Норма рентабельности	0,15	0,237	0,237
Внутренняя норма доходности проекта	0,253	0,2916	0,2997
Вывод о приемлемости решения	Решение приемлемо	Решение приемлемо	Решение приемлемо

Как видно из таблицы 7, предпринимательский инвестиционный проект является весьма эффективным не только для заемщика (предпринимателя), но и для банка, который взаимовыгодному договору имеет доходность кредита выше установленной нормы. Особенно интересно отметить в полученном решении высокую эффективность кредита для предпринимателя. Эффективность реализации проекта с кредитом оказалась выше, чем без кредита. Такое решение надо рассматривать как образец взаимовыгодных договорных отношений между двумя субъектами рыночного хозяйствования.

 

 

Заключение

 

В теоретической части данной курсовой работы были раскрыты вопросы: сущность и характеристика основных методов управления инвестиционными проектами, место и роль корпоративного управления инвестиционным проектом, проблемы и перспективы развития. Управление проектом – это воздействие на деятельность по реализации проекта путем применения на основании анализа и оценки ситуации методов и технологий управления для выполнения утвержденных по составу и объему работ в условиях заданных времени, стоимости и качества при относительной неопределенности возможного развития событий с целью достижения заложенных в проекте результатов. Корпоративное управление - это выбранный компанией способ взаимодействия между акционерами, советом директоров и менеджментом, обеспечивающий справедливое и равноправное распределение результатов деятельности между акционерами, а также иными финансово- заинтересованными лицами. Понятие корпоративного управления охватывает в первую очередь комплекс правил и стимулов, с помощью которых акционеры контролируют руководство компании и влияют на менеджмент с целью максимизации прибыли и стоимости компании. Общеизвестный факт, что корпоративное управление влияет на экономические показатели деятельности хозяйственных обществ и на их способность привлекать капитал, необходимый для экономического роста.

Для большинства потенциальных инвесторов (в большей мере это касается инвесторов, вкладывающих денежные средства в долевые ценные бумаги - акции, в меньшей - инвесторов, приобретающих долговые ценные бумаги - векселя и облигации) уровень корпоративного управления является таким же важным показателем, как и финансовые показатели компании, иными словами, инвесторы готовы платить дополнительную плату за акции компаний с высоким уровнем корпоративного управления.

Список литературы

1. Алехин, М.Ю. Управление инвестиционными проектами: Учебное пособие. – Спб.: Издательский центр Морского технического университета, 2001.

2. Бочаров, В.В. Инвестиции: Учебник для вузов 2-е изд. – СПб.: Питер, 2008. - 384с.

3. Букина, Г.Н. Методологические подходы к оценке инвестиционных проектов в условиях переходной экономики. – Новосибирск: Издательство ИЭиОПП СО РАН, 2006.

4. Бэгьюли, Ф. Управление проектами. – М.: Гранд: Фаир Пресс, 2002.

5. Карпов, В.Г. Управление инвестиционными проектами. – Уфа: Изд. УГНТУ, 2004.

6. Газеев, М.Х., Смирнов, А.П., Хрычев, А.Н. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. — М.: ПМБ ВНИИОЭНГа, 2006.

7. Глазунов, В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. – М.: Финстатинформ, 2005. – 135с.

8. Карнович, А.Н. Оценка инвестиционной эффективности проектов. — М.: Финансы и статистика, 2006.

9. Ковалев, В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2000.

10. Черняк, В.З. Управление инвестиционными проектами. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.