Период окупаемости = 185000 – 16034,5 – 23038 – 27804,5 – 30818 – 29519 – 25447 – 21937 – 18912 = -8510 $

4.  Период окупаемости = 185000 – 16034,5 – 23038 – 27804,5 – 30818 – 29519 – 25447 – 21937 – 18912 = -8510 $

Окупается в восьмом периоде.

Берем 7 год (год предшествующий периоду окупаемости)

PP = 7 + (185000 – (NPV₁ … NPV₇₎) / 18912

РР = 7 + ((185000–174598)/18912) = 7 + 0.55 = 7.55 года

Период окупаемости проекта составит 7.55 года

5. Расчет суммарных денежных потоков по проекту

Денежный поток проекта – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Денежный поток обычно состоит из частных потоков от отдельных видов деятельности:

– денежного потока от инвестиционной деятельности

– денежного потока от операционной деятельности

– денежного потока от финансовой деятельности.

При расчете денежного потока от инвестиционной деятельности учитывают приток и отток денежных средств, В качестве оттока рассматривают: собственные средства, вложенные в депозит, затраты на покупку ценных бумаг, активов.

Для определения денежного потока от инвестиционной деятельности рассчитывают ликвидную стоимость по основным производственным фондам проекта.

Исходная информация для определения выручки от продажи продукции задаётся по шагам расчета для каждого вида продукции.

Помимо выручки от реализации в притоках и оттоках реальных денег необходимо учитывать доходы и расходы от внереализационных операций, непосредственно не связанных с производством продукций. К ним, в частности, относятся:

– доходы от сдачи имущества в аренду, или лизинг;

– поступления средств при закрытии депозитных счетов и по

приобретенным ценным бумагам:

– возврат займов, предоставленных другим участникам

Денежный поток от финансовой деятельности.

К финансовой деятельности относятся операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту, т.е. поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств,

К денежным потокам от финансовой деятельности Ф(1) в качестве притоков относятся вложения собственного капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг; и в качестве оттоков – затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а также при необходимости – на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Денежные потоки от финансовой деятельности в большой степени формируются при выработке схемы финансирования и в процессе расчета эффективности инвестиционного проекта. Поэтому исходная информация ограничивается сведениями об источниках финансирования. Распределение по шагам может носить при этом ориентировочный характер.

Таблица №5.4. – Денежные потоки от финансовой деятельности по проекту

Номер строки	Наименование показателя	Значение показателей по шагам расчета
		Год 1	Год 2	Год 3	Год 4
1	Собственный капитал (акции, субсидии и др), млн. грн	150	140	110	300
2	Краткосрочные кредиты, млн. грн	22	33	12	22
3	Долгосрочные кредиты, млн. грн	36	-	33	44
4	Выплата процентов по кредитам, млн. грн	23	17	55	55
5	Погашение задолженности по основным суммам кредитов, млн. грн	12	44	22	21
6	Помещение средств на депозитные вклады, млн. грн	4	55	14	33
7	Снятие средств с депозитных вкладов, млн. грн	4	18	22	55
8	Получениепроцентов по депозитным вкладам, млн. грн	16	55	31	18
9	Выплата дивидендов, млн. грн	44	77	31	77
10	Сальдо финансовой деятельности, млн. грн	145	53	86	253

1 год: Ф^ф = 150+22+36–23–12–4+4+16–44 = 145 млн. грн.

2 год: Ф^ф = 140+33–17–44–55+18+55–77 = 53 млн. грн.

3 год: Ф^ф = 110+12+33–55–22–14+22+31–31 = 86 млн. грн.

4 год: Ф^ф = 300+22+44–55–21–33+55+18–77 = 253 млн. грн.

Размеры денежных поступлений и платежей, связанных с финансовой деятельностью, рекомендуется устанавливать раздельно по платежам в отечественной и иностранных валютах.

Необходимо проанализировать движение денежных средств, возникающее в результате реализации инвестиционного проекта.

Таблица №5.5. – Отчет о движении денежных средств по проекту, грн

Показатель	Вложено средств	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
1. Суммарный приток наличности	-	111300	160100	150400	140800	94200
2. Отток наличности:
2.1. Инвестиционные вложения	-25000
2.2. Выплаты на хоз. деятельность	-	95604,1	124245,7	152887,3	152887,3	152887,3
3. Денежный поток до налогообложения	-25000	15695,9	35854,3	-2487,3	-12083,7	-58687,3
4. Амортизационные отчисления	-	2632,5	2632,5	2632,5	2632,5	2632,5
5. Налогооблагаемый результативный поток	-25000	13063,4	33221,8	-5119,8	-14716,2	-61319,8
6. Налог на прибыль	-	3265,85	8305,45	-	-	-
7. Чистый результативный поток	-25000	9797,55	24916,35	-5119,8	-14716,2	-61319,8
8. Чистый денежный поток, включая амортизационные отчисления	-	12430,05	27548,85	-2487,3	-12083,7	-58687,3
9. Чистый кумулятивный денежный поток (денежный поток нарастающим итогом)	-25000	-12569,95	14978,9	12491,6	407,9	-58279,4

1.  Денежный поток до налогообложения = Суммарный приток наличности – Выплаты на хоз. деятельность.

1 год: 111300 – 95604,1 = 15695,9 грн

2 год: 160100 – 124245,7 = 35854,3 грн

3 год: 150400 – 152887,3 = – 2487,3 грн

4 год: 140800 – 152883,7 = -12083,7 грн

5 год: 94200 – 152887,3 = -58687,3 грн

2.  Налогооблагаемый результативный приток = Денежный поток до налогообложения – Амортизационные отчисления

1 год: 15695,9 – 2632,5 = 13063,4 грн

2 год: 35854,3 – 2632,5 = 33221,8 грн

3 год: -2487,3 – 2632,5 = – 5119,8 грн

4 год: – 12083,7 – 2632,5 = – 14716,2 грн

5 год: -58687,3 – 2632,5 = -61319,8 грн

3.  Налог на прибыль = Налогооблагаемый результативный приток * 25%

1 год: 13063,4 * 0,25 = 3265,85 грн

2 год: 33221,8 * 0,25 = 8305,45 грн

4.  Чистый результативный поток = Налогооблагаемый результативный приток – Налог на прибыль

1 год: 13063,4 – 3265,85 = 9797,55 грн

2 год: 33221,8 – 8305,45= 24916,35 грн

3 год: -5119,8 грн

4 год: -14716,2 грн

5 год: -61319,8 грн

5.  Чистый результативный поток + амортизация

1 год: 9797,55 + 2632,5 = 12430,05 грн

2 год: 24916,35 + 2632,5 =27548,85 грн

3 год: -5119,8 + 2632,5 = -2487,3 грн

4 год: -14716,2 + 2632,5 = -12083,7 грн

5 год: -61319,8 + 2632,5 = -58687,3 грн

6.  Чистый кумулятивный денежный поток

1 год: -25000+12430,05 = -12569,95 грн

2 год: -12569,95 + 27548,85 = 14978,9 грн

3 год: 14978,9 +(-2487,3) = 12491,6 грн

4 год: 12491,6 + (-12083,7) =407,9 грн

5 год: 407,9 + (-58687,3) = -58279,4 грн

6. Сравнительная оценка экономической эффективности и периода окупаемости проектов

Выберите наилучший вариант инвестиционных проектов (А, Б) при условии, что ставка дисконтирования равна r = 25%. Денежные потоки по вариантам представлены в таблице. Оценку произвести по показателям чистой текущей стоимости проекта и периоду окупаемости.

Таблица №6.6. – Сравнительная оценка экономической эффективности и периода окупаемости проекта

Момент времени	Денежный поток по варианту проекта
	Проект А	Проект Б
t=0	-1000	-1000
t=1	400	1000
t=2	800	1000
t=3	900	500
t=4	1000	100
t=5	1000

Решение:

Проект «А»

NPV_{1 год} = 400 / (1+0.25)¹ = 320 грн

NPV_{2 год} = 800 / (1+0.25)² = 512 грн

NPV_{3 год} = 900 / (1+0.25)³ = 460,80 грн

NPV_{4 год} = 1000 / (1+0.25)⁴ = 409,6 грн

NPV_{5 год} = 1000 / (1+0.25)⁵ = 327,68 грн

PV = (320 + 512 + 460,80 + 409,6 + 327,68) / 5 = 406,016 грн

PP (период окупаемости простой) = 1000 / 406,016 = 2,46 года

По NPV окупается в третьем году: -1000 + 320 + 512 + 460,80 = 292,80 грн

PP (сложный) = 2,36 года

Проект «Б»

NPV_{1 год} = 1000 / (1+0.25)¹ = 800 грн

NPV_{2 год} = 1000 / (1+0.25)² = 640 грн

NPV_{3 год} = 500 / (1+0.25)³ = 256 грн

NPV_{4 год} = 100 / (1+0.25)⁴ = 40,96 грн

PV = (800+640+256+40,96) / 4= 434,24 грн

PP простой = 1000 / 434,24 = 2,30 года

Окупается по NPV во 2 году

PP сложный = 1,31 года

Второй проект «Б» более выгодный.