Управление целевой структурой источников финансирования

3.4 Управление целевой структурой источников финансирования

 

Финансово-хозяйственная деятельность предприятия зависит от многих факторов (ресурсы, условия и др.), причем влияние и сравнительная характеристика не всех из них поддаются формализованной оценке. С позиции возможности такой оценки принято выделять трудовые, материальные и финансовые ресурсы предприятия. Поскольку все виды ресурсов находятся в чьей-то собственности, включение их в процесс производства сопровождается необходимостью выполнения ряда условий: согласие собственника на использование принадлежащего ему ресурса, условия и сроки привлечения ресурса, размер и способы оплаты и др[13].

Определение и согласование затрат, которые нужно понести как для привлечения некоторого ресурса, так и для его поддержания на требуемом уровне, является обычно наиболее критическим моментом в принятии решений по управлению ресурсным потенциалом предприятия. Эти затраты сводятся к некоторым выплатам собственникам ресурсов в виде дивидендов, процентов, заработной платы. Известны различные показатели оценки затрат в зависимости от вида ресурса.

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема привлекаемых на рынке капитала финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала. Несмотря на то, что предприятие финансируется из многих источников, причем большинство из них, как правило, не являются

бесплатными, именно стоимость долгосрочных источников финансирования имеет особую значимость в финансовом менеджменте. Причина достаточно очевидна — решение о привлечении капитала является ключевым элементом стратегии управления предприятием, а его последствия будут сказываться на финансовом положении предприятия в течение длительного времени.

Две причины — оборачиваемость и риск — объясняют появление затрат, связанных с привлечением капитала.

Во-первых, инвестор предполагает иметь свою долю в доходе, который получает финансовый реципиент, пуская привлеченный капитал в оборот.

Во-вторых, для инвестора предоставление средств на долгосрочной основе — весьма рисковое мероприятие. Например, купив облигации некоторого предприятия и спустя некоторое время вознамерившись по каким-либо причинам досрочно вернуть вложенный капитал, инвестор не сможет сделать это путем предъявления облигаций эмитенту для погашения (если таковое не предусмотрено условиями эмиссии); единственное, что ему остается сделать,— продать их на вторичном рынке; финансовый результат при этом может быть непредсказуемым. Именно поэтому инвестор требует платы за предоставление финансовых ресурсов. Любая компания обычно финансируется из нескольких источников одновременно. С позиции стратегии оптимизация структуры источников — это проявление разумной и осознанной финансовой политики; с позиции текущего финансирования

— возникновение тех или иных источников, изменение структуры текущих пассивов осуществляется не только в плановом порядке, но и нередко спонтанно (в частности, расширение объемов деятельности обычно сопровождается ростом кредиторской задолженности).

В отношении затрат все источники можно подразделить на две группы:

• платные источники (таких большинство — например, за привлечение кредитов и займов платятся проценты, акционерам платятся дивиденды, кредиторская задолженность по товарным операциям нередко связана с отказом от скидки и т. п.);

• бесплатные источники (сюда относятся некоторые виды текущей кредиторской задолженности, например задолженность по заработной плате).

Очевидно, что затраты, связанные с привлечением и обслуживанием того или иного источника, разнятся. Например, проценты по краткосрочным и долгосрочным кредитам не совпадают, ставка, предлагаемая банком, зависит от степени финансовой зависимости заемщика, разные банки предлагают различные процентные ставки. То же самое можно сказать об облигационных займах и акциях. Поскольку стоимость каждого из приведенных источников средств различна, стоимость капитала коммерческой организации в целом находят по формуле средней арифметической взвешенной, а соответствующий показатель называется средневзвешенной стоимостью капитала[14]

{Weighted Average Cost of Capital, WACC):

WACC = Xkj-dj,

где kj — стоимость j-ro источника средств;

dj — удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.

Показатель WACC имеет достаточно простую интерпретацию — он характеризует уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должно нести предприятие за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлечению финансовых ресурсов на долгосрочной основе. Условно говоря, WACC численно равен проценту, получаемому в среднем поставщиками капитала, т. е. стратегическими инвесторами. Приведенная формула расчета отражает лишь логику формирования показателя WACC; что касается практики его исчисления, то соответствующий расчет может быть выполнен с разной степенью условности, зависящей от учета особенностей налогообложения доходов различных типов инвесторов. Любой новый проект должен приносить доходность, превышающую значение WACC. Поскольку любое предприятие обычно финансируется из нескольких принципиально различающихся источников, а стоимость их варьирует, всегда актуальна проблема контроля за структурой источников в целом и долгосрочных источников (капитала) в особенности. Эта проблема решается путем поддержания так называемой целевой структуры капитала, смысл которой состоит в том, что по мере стабилизации деятельности предприятия у него складывается определенное соотношение между собственным и заемным капиталами, отражающее:

(а) некоторую приемлемую степень финансового риска;

(б) резервный заемный потенциал, под которым понимается способность предприятия в случае необходимости привлечь заемный капитал в желаемых объемах и на приемлемых условиях.

Упрощенно целевую структуру капитала можно понимать как осознанно поддерживаемое соотношение между собственным и заемным капиталами. Высокая доля заемных средств означает низкий уровень резервного заемного потенциала. Оба эти понятия являются не только стратегически важными, но и имеют непосредственное отношение к финансированию текущей деятельности, поскольку условия получения краткосрочного кредита в подавляющем большинстве случаев также зависят от финансовой структуры предприятия. Вместе с тем можно утверждать, что оптимизация структуры капитала является ядром более общей задачи — оптимизации структуры источников.

Заключение

В ходе моей работы можно выделить следующие способы финансирований деятельности предприятия: самофинансирование, банковское кредитование, прямое финансирование через механизмы рынка капитала, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Развитие мировой экономики показывает, что в системе стратегического финансирования хозяйствующих субъектов, рынки капитала занимают доминирующее место.

Одно из ключевых понятий в теории финансов – капитал. Капиталом называют:

1.  совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов предприятия;

2.  доля собственников предприятия в его активах;

3.  совокупность долгосрочных источников финансирования предприятия.

Можно обобщить определение финансам. Финансы – это система экономических

отношений, в процессе которых происходят формирование, распределение и использование централизованных и децентрализованных фондов денежных средств в целях выполнения функций и задач государства и обеспечения условий расширения воспроизводства, удовлетворения социальных потребностей общества.

Одним из источников финансирования предприятия, как уже говорилось в работе, является лизинг. Лизинг имеет ряд особенностей, которые отличают его от общепринятого порядка регулирования договоров аренды. Лизинг занимает особое место, поскольку представляет собой целенаправленную, специально организованную деятельность по сдаче имущества в аренду.

Из данной работы видно, что финансирование деятельности предприятия осуществляется путем привлечения различного рода краткосрочных банковских кредитов, косвенное финансирование осуществляется за счет за счет кредиторской задолженности.

Я считаю, что финансово-хозяйственная деятельность предприятии зависит лот многих факторов (ресурсы, условия). И поскольку все виды ресурсов находятся в чьей-то собственности, включение их в процесс производства сопровождается необходимостью выполнения ряда условий: условия и сроки привлечения ресурса, размер и способы оплаты и др.

Ключевым элементом стратегии управления предприятием является привлечение капитала, его последствия будут сказываться на финансовом положении предприятия в течение длительного времени.

Список использованной литературы

1.  Гражданский кодекс Российской Федерации – 1,2 части, от 30.11.1994 №51-ФЗ, от 26.01.96 №14-ФЗ.

2.  Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.95 №208-ФЗ с изменениями от 27.07.2006 №155-ФЗ.

3.  Федеральный закон «О лизинге» от 29 октября 1998 г,№164-ФЗ.

4.  Алексеева, М.М. Планирование деятельности фирмы; учебно-методическое пособие / М.М.Алексеева.-М.: Финансы и статистика 2002. - 268 с.

5.  Ковалев, В.В. Финансы организаций (предприятий): учебник / В.В.Ковалев. – М.: Проспект 2008. – 352 с.

6.  Моляков, Д.С. Теория финансов предприятий / Д.С. Моляков, Е.И. Шохин. – М.: ИНФРА – М,2002. – 232 с.

7.  Моляков, Д.С. Финансы организаций (предприятий): учеб.пособие / Д.С. Моляков. – М.: Финансы и статистика 2004. – 425 с.

8.  Управление организацией: учебник / А.Г. Поршнева (и др.). – М.:ИНФРА – М, 2005. – 387 с.

9.  Финансы: учеб.пособие / А.М. Ковалева (и др.). – М.: Финансы и статистика, 2005. – 232 с.

10.  Шеремет, А. Методика финансового анализа предприятий: учеб.пособие / А. Шеремет, Р. Сайфулин, Е. Негашев; под общей ред.А.Г. Колпина. – М.: Юни-Глоб, 2006. – 135 с.

[1] Алексеева, М.М. Планирование деятельности фирмы; учебно-методическое пособие / М.М.Алексеева.-М.: Финансы и статистика 2002. - 268 с.

[2] Моляков,Д.С. Теория финансов предприятий / Д.С.Моляков, Е.И.Шохин. – М.: ИНФРА – М,2002. – 232 с.

[3] Моляков, Д.С. Финансы организаций (предприятий): учеб.пособие / Д.С.Моляков. – М.: Финансы и статистика 2004. – 425 с.

[4] Шеремет, А. Методика финансового анализа предприятий: учеб.пособие / А.Шеремет, Р.Сайфулин, Е.Негашев; под общей ред.А.Г.Колпина. – М.: Юни-Глоб, 2006. – 135 с.

[5] Управление организацией: учебник / А.Г.Поршнева (и др.). – М.:ИНФРА – М, 2005. – 387 с.

[6] Управление организацией: учебник / А.Г.Поршнева (и др.). – М.:ИНФРА – М, 2005. – 387 с.

[7] Ст.816, Гражданский кодекс Российской Федерации

[8] При употреблении терминов следует иметь в виду, что идентичность категорий «финансовая аренда» и «лизинг», подразумеваемая российским гражданским законодательством, не является абсолютно корректной. Представляя собой вид предпринимательской деятельности, лизинг является категорией гражданского права. Термин «финансовая аренда» существует только в приложении к бухгалтерскому учету и представляет собой совокупность определенных условий, позволяющих арендатору отражать арендованное имущество на своем балансе.

[9] Федеральный закон от 29октября 1998 г.№164-ФЗ «О лизинге»

[10] Финансы: учеб.пособие / А.М.Ковалева (и др.). – М.: Финансы и статистика, 2005. – 232 с.

[11] Следует отметить, что термин «собственные средства» в приложении к конкретной покупке достаточно условен, поскольку относится к пассиву бухгалтерского баланса. Денежные средства, аккумулированные на расчетном счете, т.е. в активе баланса, могут быть обеспечены как собственными, так и привлеченными источниками. При списании денежных средств с расчетного счета в оплату имущества однозначно нельзя сказать за счет каких источников были сформированы списанные средства.

[12] Алексеева, М.М. Планирование деятельности фирмы; учебно-методическое пособие / М.М.Алексеева.-М.: Финансы и статистика 2002. - 268 с.

[13] Алексеева, М.М. Планирование деятельности фирмы; учебно-методическое пособие / М.М.Алексеева.-М.: Финансы и статистика 2002. - 268 с.

[14] Финансы: учеб.пособие / А.М.Ковалева (и др.). – М.: Финансы и статистика, 2005. – 232 с