Ноября негативное влияние на курс доллара оказало сообщение о том, что Китай может уменьшить долю долларов в своих золотовалютных резервах

26 ноября негативное влияние на курс доллара оказало сообщение о том, что Китай может уменьшить долю долларов в своих золотовалютных резервах.

Главный экономист Банка Англии Бин заявил, что для ликвидации значительного платежного баланса США необходимо дальнейшее значительное снижение курса доллара. Так же как и председатель ФРС США Гринспен, Бин отметил, что иностранные инвесторы едва ли будут в подобной ситуации аккумулировать долларовые активы.

Однако после подъема до отметки 1,3326 курс евро/доллар упал до уровня 1,3183, чему способствовали слухи о возможном скором проведении Европейским центральным банком валютной интервенции. Поддержку курсу доллара оказало также опровержение новости о снижении долларовой части в золотовалютных резервах Китая. Чиновник, которому приписывали подобное высказывание, заявил, что подобной информацией он не обладает.

29 ноября падение доллара приостановилось. Давление на курс евро оказал рост фьючерсов на американские фондовые индексы, а также заявление президента Европейского центрального банка Трише о том, что он не приветствует последние движения курсов валют на рынке ФОРЕКС.

Однако 30 ноября главный экономист Организации по экономическому сотрудничеству и развитию (OECD) заявил, что курс доллара будет продолжать снижаться. Данное заявление способствовало возникновению новой волны продаж долларов. Трише сделал новое заявление о том, что последние движения курсов валют на рынке ФОРЕКС являются нежелательными, но добавил, что верит министру финансов США Сноу, когда последний говорит о политике сильного доллара. Трише назвал план руководства США по уменьшению дефицита бюджета страны заслуживающим доверия. Все это создало у рынка впечатление в том, что Центробанк не собирается проводить валютные интервенции.

Деловая активность снижается

В ноябре появилась информация об индексах деловой активности в ряде стран, которая в большинстве случаев указывала на спад активности. Индекс деловой активности (PMI index) в еврозоне за октябрь составил 52,4 (прогноз был 52,9, предыдущее значение 53,1). Показатель достиг минимального уровня почти за год, снизившись очередной раз третий месяц подряд.

Индекс деловых ожиданий в Германии немецкого Центра исследования европейской экономики ZEW за октябрь составил 13,9 (прогноз был 28,0, предыдущее значение 31,3). Значение индекса является минимальным с декабря 2002 г.

Индекс деловой активности Института менеджмента (ISM index) в США за октябрь составил 56,8 (прогноз был 59,0, предыдущее значение 58,5).

Индекс опережающих индикаторов (Leading indicators) в США за октябрь составил -0,3% (прогноз был -0,1%, предыдущее значение пересмотрено с -0,1% до -0,3%). Отрицательное значение показателя выходит уже 5 месяцев подряд.

Только индекс деловой активности (CIPS manufacturing index) в Великобритании за октябрь оказался выше прогноза и предыдущего значения, достигнув 53,0 (прогноз был 52,4, предыдущее значение 52,2).

Цены растут

Появившиеся в ноябре данные о росте цен указывали на некоторое ускорение инфляции в США и Великобритании и ее снижение в еврозоне. Окончательное значение индекса потребительских цен (CPI) в Германии за октябрь составило +0,2% за месяц, +2,0% за год (прогноз был +0,3% за месяц, +2,1% за год, предыдущее +0,3% за месяц, +2,1% за год). Окончательное значение гармонизированного индекса потребительских цен (HICP) в Германии за октябрь составило +2,2% за год (предыдущее значение +2,3% за год).

Гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) в Великобритании за октябрь составил +1,2% за год (прогноз был +1,2% за год, предыдущее значение +1,1% за год).

Согласно опубликованному 10 ноября ежеквартальному отчету Банка Англии (BOE Inflation report) уровень инфляции в Великобритании должен составить в ближайшие два года отметки +2%. Уровень валового внутреннего продукта в ближайшие годы ожидается на уровне +3% за год.

Эти данные не давали серьезных оснований рассчитывать на дальнейшее повышение уровня основных процентных ставок в Великобритании. В то же время 30 ноября появились данные о том, что индекс цен на недвижимость компании Nationwide в Великобритании за ноябрь составил +1,0% за месяц, +15,0% за год (предыдущее значение -0,4% за месяц, +15,3% за год). Подобные данные означают, что активность на рынке недвижимости в стране по-прежнему высока, несмотря на повышение уровня процентных ставок Банком Англии.

Индекс промышленных цен (PPI) в США за октябрь составил +1,7% (прогноз был +0,5%, предыдущее значение +0,1%). Индекс промышленных цен без учета цен на продукты питания и энергоносители (PPI excluding food and energy) в США за октябрь составил +0,3% (прогноз был +0,1%, предыдущее значение +0,3%). Первый показатель более чем в три раза превысил ожидаемый уровень и является максимальным почти за 15 лет.

Ставки не меняются

Если ФРС в ноябре увеличило ставку по федеральным фондам, то другие страны не торопились это делать. Комитет по денежной политике Банка Англии 4 ноября принял решение оставить основную процентную ставку по сделкам репо (Repo rate) в Великобритании без изменения на уровне 4,75%. В этот же день управляющий совет Европейского центрального банка решил на своем заседании оставить процентные ставки в еврозоне без изменения. Ставка рефинансирования осталась на уровне 2%.

18 ноября в Токио завершилось очередное заседание Управляющего совета Банка Японии, на котором было решено оставить уровень основных процентных ставок и другие параметры кредитно-денежной политики без изменения. Как и ожидалось.

Япония начинает беспокоиться

Значение индекса ведущих индикаторов (Leading indicators) в Японии за сентябрь составило 27,3 (предыдущее значение 30,0). Показатель вышел ниже ключевого уровня 50,0 что наблюдается впервые за последние полтора года.

Согласно экономическому отчету Банка Японии за ноябрь, впервые за последние 5 месяцев банк понизил свою оценку состояния экономики. Данное решение было принято вследствие снижения объемов экспорта и замедления темпов роста промышленного производства в стране.

Предварительное значение индекса валового внутреннего продукта (GDP) в Японии за III квартал составило +0,1% за квартал, +0,3% за год (прогноз был +0,5% за квартал, предыдущее значение +0,3% за квартал, +1,3% за год).

В течение ноября японские финансисты неоднократно заявляли, что они следят за развитием ситуации на рынке ФОРЕКС и в случае необходимости примут соответствующие меры. В конце месяца заместитель управляющего Банка Китая сказал, что еще не наступило время для ревальвации китайского юаня, а заместитель министра финансов Японии заявил, что сейчас подходящее время для обсуждения возможности проведения валютной интервенции с целью продажи иены.

22 ноября премьер-министр Японии Коизуми заявил, он не ожидает значительного ослабления курса доллара, поскольку доллар является ключевой валютой. Комментируя последнее падение курса доллар/иена, управляющий Банка Японии Фукуи заявил, что значительное усиление курса иены может стать дестабилизирующим фактором для развития экономики Японии.

Торговые балансы улучшаются

В ноябре появились данные, указывающие на то, что состояние торгового баланса США наконец-то начало улучшаться. За сентябрь он составил -51,6 млрд. USD, что оказалось существенно лучше прогноза, равного -53,5 млрд. USD.

Уменьшение торгового дефицита в сентябре был обусловлено ростом американского экспорта и сокращением импорта в США. Экспорт в сентябре по сравнению с августом увеличился на 0,8%, достигнув рекордных 97,5 млрд. USD. Импорт в сентябре по сравнению с августом уменьшился на 0,8%, до 149 млрд. USD. При этом объем импорта, исключая нефть и нефтепродукты, в сентябре вырос до рекордных 109 млрд. USD вследствие увеличения импорта автомашин и капитальных товаров.

Дефицит США в торговле с Китаем вырос в сентябре до рекордных 15,5 млрд. USD, с Японией дефицит уменьшился до 6,1 млрд. USD, а с Канадой - до 5,3 млрд. USD.

Приток капитала с запасом компенсировал отрицательное сальдо внешней торговли. Объем чистых покупок американских активов иностранными инвесторами в сентябре составил 63,4 млрд. USD, что значительно превысило результаты августа - 59,9 млрд. USD.

В то же время торговый баланс (Trade balance) еврозоны за сентябрь составил +3,1 млрд. EUR (предыдущее значение +3,0 млрд. EUR). Платежный баланс (Current account, unadjusted) еврозоны за сентябрь составил -0,3 млрд. EUR (предыдущее значение +3,3 млрд. EUR).

Сравнивая данные цифры с аналогичными величинами в США, нетрудно убедиться в их несопоставимости. Из чего можно сделать вывод, что величина курса евро/доллар вовсе не является определяющей для решения проблем США. Более того, становится непонятным, почему в ноябре произошло столь значительное ослабление доллара по отношению к евро. Оно выглядит совершенно излишним - евро впору слабеть вместе с долларом.

Но ситуация не столь однозначна. Торговый баланс (Trade balance) в Германии за сентябрь составил +12,0 млрд. EUR (прогноз был +12,7 млрд. EUR, предыдущее значение пересмотрено с +11,1 до +11,0 млрд. EUR). Платежный баланс (Current account) в Германии за сентябрь составил +5,1 млрд. EUR (прогноз был +6,0 млрд. EUR, предыдущее значение пересмотрено с +0,9 до +1,2 млрд. EUR). Более того, согласно прогнозам экономистов банка объем экспорта из Германии в IV квартале текущего года должен вырасти.

Улучшилось состояние внешней торговли и в Великобритании. Торговый баланс (Trade in goods) в Великобритании за сентябрь составил -4,54 млрд. фунтов (прогноз был -5,0 млрд. фунтов, предыдущее значение пересмотрено с -5,22 до -5,16 млрд. фунтов). Торговый баланс без учета торговли со странами Европейского Союза (Non-EU trade) в Великобритании за сентябрь составил -2,38 млрд. фунтов (прогноз был -2,9 млрд. фунтов, предыдущее значение -2,98 млрд. фунтов).

Как это ни странно, улучшился и торговый баланс (Trade balance) Японии, достигший в сентябре +1,437 трлн. иен (предыдущее значение +0,806 трлн. иен). Платежный баланс (Current account) в Японии за сентябрь составил +1,744 трлн. иен (предыдущее значение +1,447 трлн. иен).

Прогноз: укрепление евро выглядит чрезмерным

Таким образом, судя по приведенным выше данным о состоянии торговых балансов США и еврозоны, рост курса евро/доллар в ноябре выглядит чрезмерным. Главная проблема платежного баланса США - это дефицит торговли с азиатскими странами и рост цены нефти, а никак не торговля с Европой. Поэтому наблюдаемые события могут объясняться спекулятивными факторами, что означает высокую вероятность падения курса евро/доллар уже в ближайшем будущем.

Можно сказать, что в ноябре разжалась сжатая Аланом Гринспеном весной и летом пружина нереализованного роста курса евро/доллар. Тогда глава ФРС останавливал падение курса доллара рассказами о перспективах роста экономики США и ставок ФРС. Теперь же он заговорил о проблемах США. Те люди, которые Гринспену тогда поверили, сейчас пострадали, но Гринспена вряд ли стоит в этом упрекать, независимо от того, было ли его действия ошибкой или же сознательным поступком для стабилизации курса доллара перед президентскими выборами в США.

Гринспен является главой ФРС США и выполняет свои служебные обязанности, действуя в интересах США. Это следует учитывать при прогнозе курсов мировых валют. Хотя США и претендуют на роль лидера мировой экономики, руководство страны заботится в первую очередь о своих интересах, даже если это наносит ущерб окружающим странам. Каждый на мировом финансовом рынке сам за себя. Если кто-то потеряет деньги на снижении курса доллара, то глава ФРС когда-нибудь может сказать нечто вроде того, что он сказал по поводу повышения процентных ставок, т.е. что об ослаблении доллара говорилось так долго, что всякий, кто еще не застраховал свои позиции к настоящему времени, очевидно, жаждет потерять деньги.

В ноябре рост единой европейской валюты стимулировал понижение прогноза курса доллара аналитиками из банков UBS AG, JP Morgan Chase & Co. И Merrill Lynch & Co. Эксперты заговорили уже об уровне 1,5000 к концу 2005 г.

На рынке ходят слухи о том, что руководство Казначейства США может принять решение о проведении валютной интервенции на рынке ФОРЕКС не ранее того момента, когда курс евро/доллар достигнет уровня 1,4500.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1.  Конституция Республики Беларусь 1994 года. Принята на республиканском референдуме 24 ноября 1996 года (с изменениями и дополнениями, принятыми на республиканских референдумах 24 ноября 1996г. и 17 октября 2004г.) Минск «Беларусь» 2004г.

2.  Волобуева А.Н. Международное публичное право: Учебно-практическое пособие / Курск. Гос. Тех. Ун-т. Курск, 2003.

3.  Калалкарян Н.А. Мигачев Ю.И. Международное право. - М.: «Юрлитинформ», 2002.

4.  Лукашук И. И. Международное право. Общая часть. М: БЕК, 2001.

5.  Международное право: учебник / Под ред. Г.И. Тункина. – М.: Юридическая литература, 1994.

6.  Международное публичное право: Учебник. -2-е изд. / Под ред. К.А. Бекяшева. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2003.

7.  Международное право. Учебник для вузов. Отв. Ред. Г.В. Игнатенко. – М.: Издательская группа НОРМА-ИНФА, 1999. – 392с.