Общую оценку платежеспособности дает коэффициент покрытия, который также называют коэффициентом текущей ликвидности, коэффициентом общего покрытия

1. Общую оценку платежеспособности дает коэффициент покрытия, который также называют коэффициентом текущей ликвидности, коэффициентом общего покрытия.

Коэффициент покрытия равен отношению текущих активов к краткосрочным обязательствам и определяется следующим образом:

Кп= (А1+А2+А3): (П1+П2) (16)

Коэффициент покрытия измеряет общую ликвидность и показывает, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются текущими активами, то есть сколько денежных единиц текущих активов приходится на 1 денежную единицу текущих обязательств. Если соотношение меньше, чем 1: 1, то текущие обязательства превышают текущие активы.

Установлен норматив этого показателя, равный 2, для оценки платежеспособности и удовлетворительной структуры баланса.

Однако этот показатель очень укрупненный, так как в нем не учитывается степень ликвидности отдельных элементов оборотного капитала.

2. Коэффициент быстрой ликвидности (строгой ликвидности) является промежуточным коэффициентом покрытия и показывает, какая часть текущих активов за минусом запасов и дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, покрывается текущими обязательствами.

Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается по формуле:

Кб= (А1+А2): (П1+П2) (17)

Он помогает оценить возможность погашения фирмой краткосрочных обязательств в случае ее критического положения, когда не будет возможности продать запасы.

Этот показатель рекомендуется в пределах от 0,8 до 1,0, но может быть чрезвычайно высоким из-за неоправданного роста дебиторской задолженности.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности определяется отношением наиболее ликвидных активов к текущим обязательств и рассчитывается по формуле:

Каб.лик.= А1: (П1 + П2) (18)

Этот коэффициент является наиболее жестким критерием платежеспособности и показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Величина его должна быть не ниже 0,2.

Различные показатели ликвидности важны не только для руководства и финансовых работников предприятия, но и представляют интерес для различных потребителей аналитической информации: коэффициент абсолютной ликвидности - для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности - для банков, коэффициент покрытия - для покупателей и держателей акций и облигаций предприятия.

2.3 Оценка стоимости капитала предприятия

Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат. Стоимость капитала - это его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

Поскольку стоимость капитала представляет собой часть прибыли, которую предприятие должно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель является минимальной нормой прибыли от операционной деятельности. Если рентабельность операционной деятельности окажется ниже цены капитала, это приведет к "проеданию" капитала и банкротству предприятия.

Поскольку капитал предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости.

Стоимость собственного капитала предприятия (Цск) в отчетном периоде определяется следующим образом:

 (19)

Для определения стоимости акционерного капитала (Ц_ак) используется следующий расчет:

_{ак = (}20)

Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (Ц_кр) исчисляется следующим образом:

 ₍21)

Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль (К_н).

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций (Ц_обл), может определяться следующим способом:

 ₍22)

Стоимость внутренней кредиторской задолженности приравнивается обычно к нулю, так как предприятие не несет никаких расходов по обслуживанию этого долга.

2.3.1 Показатели оборачиваемости капитала

Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и является одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.

Следует изучить оборачиваемость совокупного капитала предприятия, в том числе основного и оборотного.

Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:

коэффициентом оборачиваемости ();

продолжительностью одного оборота капитала (П_об).

Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывается по формуле:

 ₍23)

Показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости капитала называется капиталоемкостью.

 ₍24)

Продолжительность оборота капитала:

 ₍25)

Или

 ₍26)

где Д - количество календарных дней в анализируемом периоде (год - 360 дней, квартал - 90 дней, месяц - 30 дней).

Средние остатки всего капитала и его составных частей рассчитываются по средней хронологической: ¹/₂ суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца плюс ¹/₂ остатка следующего периода; результат делится на количество месяцев в отчетном периоде.

Источники информации - бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах.

2.3.2 Показатели эффективности использования заемного капитала. Эффект финансового рычага

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

 (27)

где ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала), %;

Ц_{зк -} средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;

К_н - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби;

ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала;

СК - среднегодовая сумма собственного капитала.

ЭФР показывает, насколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если ROA > Ц_зк.

Если ROA < СК, создается отрицательный ЭФР (эффект "дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала, что может стать причиной банкротства предприятия.

В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и рентабельность собственного капитала (ROE) увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

Тогда эффект финансового рычага будет равен:

 (28)

где И - темп инфляции в виде десятичной дроби.

2.4 Факторный анализ доходности собственного капитала

Рентабельность собственного капитала (ROE) замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия. Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности. Рассчитывается ROE отношением суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала.

 (29)

Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ROA) тесно связаны между собой:

 ₍30)

где Д_чн - доля чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли;

МК - мультипликатор капитала, т.е. объем активов, опирающихся на фундамент собственного капитала; выступает как рычаг, увеличивающий мощь собственного капитала.

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.

Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателя ROA:

 (31)

Рентабельность оборота (R_об) характеризует эффективность управления затратами и ценовой политикой предприятия. Коэффициент оборачиваемости капитала (К_об) отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а мультипликатор капитала (МК) - политику в области финансирования: чем выше его уровень, тем выше риск его банкротства, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.

2.5 Оценка производственно - финансового левериджа

Процесс оптимизации структуры активов и пассивов предприятия с целью увеличения прибыли в финансовом анализе называется леверидж. Различаются три вида: производственный; финансовый и производственно - финансовый.

Для раскрытия его сущности представим факторную модель чистой прибыли (ЧП) в виде разности между выручкой (ВР) и издержки производственного (ИП) и финансовый характер (ИФ):

ЧП = ВР - ИП - ИФ (32)

Издержки производственного характера - это затраты на производство и реализацию продукции (полная себестоимость). В зависимости от объема производства продукции они подразделяются на постоянные и переменные. Соотношение между этими частями издержек зависит от технологической и технической стратегии предприятия и его инвестиционной политики. Инвестирование капитала в основные фонды обуславливает рост постоянных и относительное сокращение переменных расходов. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными издержками выражается показателем производственного левериджа.

Производственный леверидж - это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости продукции и объема ее выпуска. Исчисляется уровень производственного левериджа отношением темпов прироста валовой прибыли ΔП% (до выплаты процентов и налогов) к темпам прироста объема продаж в натуральных или условно - натуральных единицах (ΔVPП%):

 (33)

Он показывает степень чувствительности валовой прибыли к изменению объема производства. При высоком его значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно имеют предприятия с более высоким технической оснащенности производства. При повышении уровня технической оснащенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов.

Второй составляющей является финансовые издержки (расходы по обслуживанию долга). Величина их зависит от суммы заемного средств и их доли в общей сумме инвестированного капитала.

Взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала - это финансовый леверидж. Потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (DЧП %) к темпам прироста валовой прибыли (DП%):

 (34)

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Это превышение, обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющий которых является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.

2.6 Расчет факторных влияний на прибыль от реализации продукции

Влияние факторов рассчитывается в последовательности, приведенной ниже: Расчет общего изменения прибыли от реализации продукции (DР):

DР=Р₁ - Р0, (35)

где Р₁ - прибыль отчетного года; Р₀ - прибыль базисного года;

1. Расчет влияния на прибыль изменений отпускных цен на реализованную продукцию (DР₁):

DР₁=N_1.0=Sp₁*q₁ - Sp₀*q₁, (36)

где: Np₁=Sp₁*q₁ - реализация в отчетном году в ценах отчетного года (р - цена изделия; q - количество изделий);

 

Np₀= Sp₀*q₁

- реализация в отчетном году в ценах базисного года.

3. Расчет влияния на прибыль изменений в объеме продукции (DР₂):

DР₂= Р_о * К₁ - Р_о, (37)

где Р_о - прибыль базисного года; К₁ - коэффициент роста объема реализации продукции.

К₁=S_1.0/S₀, (38)

где S_1.0 - фактическая себестоимость реализованной продукции за отчетный период в ценах и тарифах базисного периода; S₀ - себестоимость базисного периода.

4. Расчет влияния на прибыль изменений в объеме продукции, обусловленных изменениями в структуре продукции (DР₃):

DР₃= Р_о* (К₂-К₁) (39)

где К₂ - коэффициент роста объема реализации в оценке по отпускным ценам:

К₂=N_1.0/N₀, (40)

где N_1.0 - реализация в отчетном периоде по ценам базисного периода;

N₀ - реализация в базисном периоде.

5. Расчет влияния на прибыль увеличения себестоимости продукции (DР₄):

DР₄=S_1.0 - S₁, (41)

где S_{1.0 -} себестоимость реализованной продукции отчетного периода в ценах и условиях базисного периода;

S₁ - фактическая себестоимость реализованной продукции отчетного периода.

Расчет влияния на прибыль изменений себестоимости за счет структурных сдвигов в составе продукции (DР₅):

DР₅= S₀*К₂ - S_{1.0. (}42)

Влияние на прибыль нарушений хозяйственной дисциплины (DP₆).

Сумма факторных отклонений дает общее изменение прибыли от реализации за отчетный период, что выражается следующей формулой:

DР= Р₁+Р₂+Р₃+Р₄+Р₅+Р₆. (43)

Структура товарной продукции может оказывать как положительное, так и отрицательное влияние на сумму прибыли. Если увеличится доля более рентабельных видов продукции в общем объеме ее реализации, то сумма прибыли возрастет и, наоборот, при увеличении удельного веса низкорентабельной или убыточной продукции общая сумма прибыли уменьшится.

2.7 Методика анализа финансовых результатов от реализации продукции (работ, услуг)

Основную часть прибыли предприятия получают от реализации продукции (работ, услуг). При анализе финансовых результатов изучается динамика реализации продукции (работ, услуг) и определяются факторы изменения ее суммы:

Объем реализации - V_рп;

Структура - УД_i;

Себестоимость - С_i;

Уровень среднереализационных цен - Ц_i.

1. Структура товарной продукции (работ, услуг). Способ цепной подстановки. Ассортиментный анализ (модель абсолютных разниц):

для однородной продукции по формуле:

 (44)

где

∆ П_удi - влияние структурного фактора на изменение прибыли;

V_{рпобщ.ф} - фактический общий объем реализованной продукции;

УД_iф - удельный вес i - го вида продукции в общем объеме реализации в условно - натуральном выражении или нормо-часах, %;

П_пл - сумма прибыли на условную единицу продукции или на один нормо-час.

для неоднородной продукции по формуле:

 (45)

где R_iпл - плановая рентабельность i-го вида.