Характеристика риска инвестиционных решений

2. Характеристика риска инвестиционных решений

Анализ существующих инвестиционных рисков и способов управления ими являются основой для принятия квалифицированным инвестором решения об инвестировании.

Все инвестиционные риски принято подразделять на системные и несистемные в зависимости от того, насколько широкий круг инструментов фондового рынка подвергается опасности их воздействия в каждом конкретном случае.

Несистемные риски представляют собой такие риски, воздействию которых могут подвергнуться лишь отдельные ценные бумаги или небольшие их совокупности. Эти риски называют также «риск отдельных ценных бумаг» или «уникальный риск», поскольку такие риски, как правило, бывают, присущи ценным бумагам только конкретной компании или, более того, только конкретным финансовым инструментам. Для иллюстрации можно назвать такие риски, относящиеся к категории несистемных:

- риск потери ликвидности (liquidity risk) - спрос на те или иные ценные бумаги может подвергаться значительным изменениям, в том числе пропадать на продолжительные периоды времени;

- предпринимательский риск (business risk) - цена ценных бумаг (в частности, акций) любой компании зависит от того, насколько успешно компания работает в выбранном ею направлении;

- финансовый риск (financial risk) - цена акций компании может колебаться в зависимости от проводимой ее руководством финансовой политики. Так, например, степень финансового риска увеличивается, если в финансировании деятельности компании ее руководство большое значение придает выпуску корпоративных долговых обязательств;

- риск невыполнения обязательств (default risk) - эмитент, в силу различных причин (например, банкротство), может оказаться не в состоянии выполнить в срок или вообще выполнить свои обязательства перед держателями его ценных бумаг.

Для минимизации несистемных рисков используется такой метод, как диверсификация, для применения которого необходимо составление инвестиционного портфеля. Создавая инвестиционный портфель, инвестор составляет набор из нескольких финансовых инструментов, выпущенных различными эмитентами, а значит, подвергающихся неодинаковым несистемным рискам. Таким образом, инвестор стремится диверсифицировать инвестиционные риски, то есть избежать одновременного изменения доходности каждого инструмента в одном и том же направлении. При этом чем меньше бумаг в инвестиционном портфеле, тем выше уровень риска. Метод диверсификации в отношении минимизации несистемных рисков проявил себя как весьма эффективный при условии составления достаточно большого инвестиционного портфеля.

Пределом для диверсификации служит уровень рисков, присущих данному финансовому рынку в целом, то есть рисков, получивших в теории название системных.

Под системными рисками понимаются риски, которые присущи работе не с отдельными ценными бумагами, а с теми или иными совокупностями ценных бумаг, в большей или меньшей степени для каждой из входящих в такую совокупность ценных бумаг. Системные риски носят также название «риск инвестиционного портфеля» или «рыночный риск». Последнее название системные риски получили потому, что их влиянию подвергается весь рынок или его значительная часть. Соответственно, наибольшее внимание на системные риски следует обращать тем инвесторам, которые капиталовложениям в отдельные инструменты предпочитают формирование инвестиционного портфеля.

Системные риски вызываются возможными неопределенностями в экономической ситуации на рынке в целом, общими тенденциями, характерными для рынка в целом, а значит воздействуют на ценные бумаги практически всех эмитентов, работающих на данном рынке. В случае с системными рисками метод диверсификации не действует, и избежать опасности понести убытки в ходе осуществления капиталовложений крайне сложно. Как примеры таких рисков, не исчерпывая всего их многообразия, можно назвать:

- процентный риск (interest rate risk) - вызывается колебаниями процентных ставок. Особенно актуален для владельцев долговых обязательств, например, облигаций;

- валютный риск (exchange rate risk) - риск, присущий инвестициям в ценные бумаги иностранных эмитентов и напрямую связанный с колебаниями валютных курсов;

- инфляционный риск (inflation risk) - неожиданное повышение уровня инфляции ведет к вынужденным изменениям в деятельности эмитентов и может существенно повлиять на цену акций;

- политический риск (political risk) - неожиданные, в особенности драматические, изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый рынок, зачастую весьма неблагоприятно. Особенно актуальным этот риск становится при работе с финансовыми инструментами развивающихся стран, но присутствует он и при работе на устоявшихся рынках.

Управление рисками является одной из основных составляющих инвестиционного процесса. Крупные взаимные фонды, работающие с диверсифицированными портфелями, имеют специальный комитет, который занимается вопросами инвестиционных рисков. Обычно в каждом конкретном случае члены комитета устанавливают степень риска по отношению к ожидаемой прибыли и следят за тем, чтобы этот показатель не выходил за допустимые пределы. Такая система повышает надежность фонда и позволяет не только сохранить капитал, но и получить определенную прибыль.

3. Задачи

Гражданин страхов максимизирует функцию полезности, изображенную на графике:

Его ежемесячный доход равен 10 тыс. руб., а участие в карточной игре может с равной вероятностью увеличить доход до 5 тыс. руб. или уменьшить до 5 тыс. руб. Объясните:

а) будет ли Страхов играть в карты?

б) как он относится к риску?

Решение:

Из предложенного графика видно, что с увеличением дохода, полезность игру в карты уменьшается, значит можно сделать вывод о том, что Страхов, имея доход в 10 тыс. руб. Не будет играть в карты.

Выпуклая кривая показывает сдержанное отношение к риску, желание его избежать, несмотря на ожидаемые результаты.

Дана функция спроса на товар Q_д = 8 – 0,5Р. При какой цене коэффициент прямой эластичности спроса по цене составит (-0,5)?

Решение:

Эластичность спроса по цене показывает, насколько изменится объем спроса на товар в ответ на изменение цены этого товара. Если при изменении цены объем спроса изменится в меньшей степени, чем цена, то спрос на товар неэластичен. Если при изменении цены объем спроса изменится в большей степени, чем цена, то спрос на товар эластичен.

Коэффициент эластичности спроса по цене показывает относительное изменение объема спроса при относительном изменении цены, т.е.

E_D= ((Q₂ - Q₁)/Q₁)/((P₂ – P₁)/P₁), где

E_D - точечная эластичность спроса по цене,

P₁ - первоначальная цена,

Р₂ - новая цена,

Q₁ – первоначальный объем спроса,

Q₂ – новый объем спроса после изменения цены.

Ни при какой цене коэффициент эластичности спроса не будет равен –0,5, так как он может принимать значения в интервале от 0 до 1.

4. Тесты

Студент Зайцев ездит в институт на автобусе. Стоимость проезда 5 ден. ед. Зайцев оценивает вероятность быть пойманным контролеров в 10%. Штраф за безбилетный проезд равен 10 ден. ед. В этих условиях:

а) студент не будет покупать билет, т.к. ожидаемый штраф меньше платы за проезд;

б) студент купит билет, т.к. ожидаемый штраф больше платы за проезд;

в) если Зайцев не приемлет риск, то в любом случае он купит билет;

в) вероятность 10% является субъективной, и принимать решение на ее основе нельзя.

Ответ: в. Вероятность быть пойманным является субъективной, потому что оценивается заинтересованным человеком.

Если цена товара эластичного спроса снизилась с 15 ден. ед. до 10 ден. ед., то выручка:

а) сократилась;

б) выросла;

в) осталась неизменной.

Ответ: в, так как при эластичном спросе при снижении цены товара объем продаж увеличивается, то выручка вырастет.

Верны ли следующие утверждения? Поясните ответ.

Если картофель – товар Гиффена, то для него эффект замещения превышает эффект дохода.

Ответ: Да.

Товар Гиффена - товар, занимающий большое место в бюджете малоимущих потребителей, спрос на который изменен в той же направленности, что и цена.

Если для нормальных товаров эффект дохода и замещения суммируется, то для низкокачественных товаров они вычитаются. Если имеется низкокачественный товар, занимающий в бюджете потребителя скромное место, то положительный эффект замещения перекрывает отрицательный эффект дохода (в случае снижения цен).

Если продавец подержанной машины согласен установить недельный срок возможного возврата или починки, то это означает продажу качественной вещи?

Ответ: нет, так как не указаны возможности автомобиля на дату продажи и его ремонт не означает возврата его свойств.

Список использованной литературы

1.  Базылев Н. И., Гурко С. П., Базылева М.Н. Экономическая теория. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 672 с.

2.  Грязнова А. Г. Экономическая теория. – М.: Экзамен, 2004. – 592 с.

3.  Ермишин П. Г. Основы экономической теории. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 132 с.

4.  Камаев В. Д. Экономическая теория. – М.: Гуманит. изд. центр ВЛАДОС, 1998. – 640 с.

5.  Курс экономики. / Под ред. Б. А. Райзберга. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 716 с.

6.  Основы теории современной экономики. Двадцать пять лекций. – Ростов н/Д: издательство «Феникс», 2000. – 448 с.

7.  Сажина М. А., Чибриков Г. Г., Экономическая теория. – М.: НОРМА, 2002. – 456 с.

8.  Экономика / Под ред. А. С. Булатова. – М.: Юристъ, 2000. – 896 с.