Компании предпочитают внутреннее финансирование

1. Компании предпочитают внутреннее финансирование.

2. Компании корректируют плановый уровень дивидендов в соответствии с инвестиционными возможностями. В силу инерционности плановый уровень дивидендных выплат только постепенно адаптируется к изменениям инвестиционных возможностей.

3. Результатом инерционности дивидендной политики и непредсказуемых изменений доходности и инвестиционных возможностей оказывается то, что собственные средства компании могут оказаться больше или меньше объема капиталовложений. В первом случае компании приходится использовать накопленную прибыль; во втором случае избыточные средства направляются в фонд нераспределенной прибыли для нужд будущих инвестиционных проектов. Нераспределенная прибыль хранится в форме портфеля высоколиквидных (легкореализуемых) ценных бумаг.

4. Когда приходится привлекать внешнее финансирование, компании начинают с эмиссии самых безопасных и дешевых ценных бумаг - облигаций. В конечном счете уровень эффективности финансового управления компанией предопределяет место данной фирмы в финансовых кругах.

«Высшей оценкой финансового менеджмента фирмы является признание внешней средой высокого имиджа фирмы, который открывает ей дорогу на рынки капитала и создает ряд других преимуществ: устойчивое позиционирование на товарных рынках, минимальную стоимость гарантий при осуществлении валютных операций.[31]»

Все это сегодня может стать достоянием любой фирмы при одном непременном условии: высшей целью ее финансового менеджмента является наращивание финансово-экономического потенциала. Эта цель производна от цели максимизации стоимости компании, но уже не сводится к ней. Таково последнее слово мировой финансовой науки.

«Венцом эволюции финансового менеджмента являются новейшие модели оценки конкурентоспособности компании на основе сбалансированной системы показателей и подобных ей.[32]»

Концепция Системы сбалансированных показателей (ССП) была разработана в 1992 г. Р. Капланом и Д. Нортоном. Концепция ССП основана на пяти ключевых принципах: руководство изменениями, осуществляемое топ-менеджментом; выражение стратегии в операциональных терминах; реорганизация предприятия в соответствии со стратегией; вменение реализации стратегии в обязанность каждому сотруднику; превращение стратегии в непрерывный процесс.

5.Несмотря на большую популярность концепций ССП, она обладает серьезным недостатком. Главная проблема в том, что сбалансированная система показателей, которая получила широкое распространение в американских компаниях, не решает фундаментальных проблем измерения эффективности и даже может их обострить по той причине, что она не дает указаний относительно того, как совместить разнородные показатели в общую оценку эффективности. Эта и ряд других проблем ССП побудили ученых к поиску альтернативных путей решения концептуальных проблем, на которые направлена сама идея ССП.

Наиболее успешной представляется новейшая концепция, получившая название процессно-ориентированный анализ рентабельности (FВРА — activity-based profitability analysis). Она разработана М. Мейером в 2002 г. и является аналитическим подходом, позволяющим сегментировать компанию по процессам и видам деятельности и по обслуживаемым клиентам. Аналитическое сегментирование в разрезе процессов и клиентов дает для измерения и улучшения эффективности ряд преимуществ по сравнению с рассмотрением компании в разрезе элементов организационной подчиненности.

Концепция АВРА, по мнению разработчика, успешно раскрывает свои возможности в бизнес-структурах с невысокими рисками. Это обстоятельство свидетельствует о том, что даже самые продвинутые модели теряют свои преимущества под воздействием рисков. Следовательно, забота об управлении рисками по сей день остается главной задачей финансового менеджмента. С другой стороны, уменьшая риски, компании уходят от необходимости использовать дорогостоящие сложные системы оценки эффективности. В этом случае компании достаточно финансовых показателей.

«Таким образом, успешная система оценок эффективности, которая будет разработана в будущем, скорее всего будет системой, нацеленной на снижение рисков во всей системе бизнеса, на всех уровнях бизнес-модели.[33]»

Идут столетия, но в промышленной компании принципиально мало что меняется. Однако в будущем перемены возможны на основе концепции АВРА. Об этом Мейер пишет: «Почти сто лет назад введение показателя ROI позволило компаниям децентрализовать свою текущую деятельность. Сегодня показатели оценки, аналогичные АВРА, позволяют компаниям децентрализовать процесс формирования стратегии»¹.

В этом и заключается весь смысл эволюции науки финансового управления за последние 100 лет.

 

Заключение

Подводя итоги, следует отметить что, финансовый менеджмент вбирает в себя достижения различных концепций и продолжает пополняться новыми знаниями. Финансовый менеджмент – это наука, посвященная методологии и технике управления финансами фирмы.

История менеджмента начинается с «предыстории» (от древних цивилизаций до новой истории) зарождения менеджмента как особого научного знания и вида деятельности.

Можно выделить две крупные стадии, характерные для становления и развития науки о финансах: первая, Начавшаяся во времена Римской империи и закончившаяся в середине 20 века - классическая теория финансов; и неоклассическая теория финансов, которая пришла ей на смену.

Началом зарождения неоклассической теории можно назвать 40-е и 50-е гг. 20 века.

Также следует учесть, что финансовый менеджмент оформился как самостоятельное научное и практическое направление, и сформировался на стыке трех наук: неоклассической (или современной) теории финансов; бухгалтерского учета и общей теории управления.

Эволюция финансового менеджмента шла в трех направлениях: развитие представлений о результативности финансовой деятельности компании и совершенствование методов управления этими результатами; эволюция техники и технологии диагностики финансового состояния предприятия; становление и развитие теории и практики оценки рисков и методов управления ими (риск-менеджмент). Отдельные исследователи эти три направления представляют как «теоретический четырехугольник» финансового менеджмента. Иначе говоря, финансовый менеджмент базируется на четырех поколениях финансовой теории, образующих замкнутый четырехугольник.

Угол «А» (конец 50-х годов 20 в.) представляют теории Гордона и Линтнера; угол «Б» (начало 60-х) - революционные открытия Миллера и Модильяни; угол «В» (1964 г.) - появление модели Шарпа (модели САРМ), которая впервые использовала в анализе фактор риска; угол «Д» обозначает новейшую модель оценки опционов (1973 г.).

Таким образом, эволюция финансового менеджмента базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Этапы и концепции развития менеджмента подразумевает под собой единый сложный процесс формирование финансового менеджмента.

Так же следует отметить, что идеи финансового управления не всегда были такими, какими мы видим сегодня, хотя проблемы и принципы финансового управления волновали мыслителей на протяжении многих веков.

Сейчас уже можно говорить о том, что финансовый менеджмент окончательно сформировался не только как самостоятельное научное направление и практическая деятельность, но и как учебная дисциплина. Значительный вклад в популяризацию финансового менеджмента внесли представители англо-американской школы Т. Коуплэнд, Дж. Уэстон, Р. Брейли (Richard A. Brealey), С. Майерс (Stewart С. Myers), С. Росс (Stephen A, Ross), Ю. Бригхем (Eugene F. Brigham) и другие. Были разработаны теории ценообразования на рынке опционов, арбитражного ценообразования, портфеля; исследованы концепции эффективности рынка капитала, предложены модели оценки риска и доходности и методики их эмпирического подтверждения, разработаны новые финансовые инструменты и др.

Необходимость и целесообразность использования финансового менеджмента как комплексной, результативной системы управления финансовой деятельностью самостоятельных хозяйствующих единиц подтверждена многолетним опытом работы предприятий разных стран. Это относится не только к странам с развитой рыночной экономикой, но и к тем, которые только становятся на путь развития рыночных отношений.

Сейчас уже можно говорить о том, что финансовый менеджмент окончательно сформировался не только как самостоятельное научное направление и практическая деятельность, но и как учебная дисциплина.

 

Список литературы

1) Белолипецкий В.Г., Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2006. – 448 с.

2) Бланк И.А., Финансовый менеджмент. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 656 с.

3) Владыка М.В., Гончаренко Т.В., Финансовый менеджмент. – М.: Проспект, 2006. – 264 с. 4) Гаврилова А.Н., Сысоева Е.Ф., Барабанов А.И., Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2008. - 432 с. 5) Карасева И.М., Ревякина М.А, Финансовый менеджмент. Омега-Л, 2008. – 335 с.

6) Кузнецов Б.Т., Финансовый менеджмент. –М.: ЮНИТИ-ДАНА,2005. – 415 с.

7) Ковалёв В.В., Основы теории финансового менеджмента. – М.: Проспект, 2008. – 544 с.

8) Ковалёва А.М., Финансовый менеджмент. – М.: Инфра-М, 2007. – 284 с.

9) Ковалёв В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: Проспект, 2007. – 1024 с.

10) Лисовская И.А., Основы финансового менеджмента. – М.: ТЕИС, 2006. – 120 с.

11) Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. – М.: ЭКСМО, 2007. - 768 с.

12) Миронов М.Г., Замедлина Е.А., Жарикова Е.В., Финансовый менеджмент. – М.: Экзамен, 2007. – 224 с.

13) Павлова Л.Н., Финансовый менеджмент. –М.: ЮНИТИ-ДАНА,2003.– 269 с.

14) Поляк Г.Б., Акодис И.А., Краева Т.А. Финансовый менеджмент. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 527 с.

15) Стоянова Е.С., Финансовый менеджмент: теория и практика. - Мн.: Перспектива, 2008. – 656 с.

16) Ткачук М.И., Киреева Е.Ф., Основы финансового менеджмента. – Мн.: Перспектива, 2005. – 416 с.

17) Шохин Е.И., Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2008. – 480 с.

[1] Белолипецкий В.Г., Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2006. - 10 с.

[2] Бланк И.А., Финансовый менеджмент. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 11 с.

[3] Белолипецкий В.Г., Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2006. –16 с.

[4] Кузнецов Б.Т., Финансовый менеджмент. –М.: ЮНИТИ-ДАНА,2005. – 7 с.

[5] Ткачук М.И., Киреева Е.Ф., Основы финансового менеджмента. – Мн.: Перспектива, 2005. – 21 с.

[6] Ковалёв В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: Проспект, 2007. – 54 с.

[7] Ковалёв В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: Проспект, 2007. – 63 с.

[8] Ковалёв В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: Проспект, 2007. – 64 с.

[9] Ковалёв В.В., Основы теории финансового менеджмента. – М.: Проспект, 2008. – 53 с.

[10] Ковалёв В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: Проспект, 2007. – 55 с.

[11] Белолипецкий В.Г., Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2006. - 45 с.

[12] Белолипецкий В.Г., Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2006. – 46 с.

[13] Ткачук М.И., Киреева Е.Ф., Основы финансового менеджмента. – Мн.: Перспектива, 2005. - 13 с.

[14] Ткачук М.И., Киреева Е.Ф., Основы финансового менеджмента. – Мн.: Перспектива, 2005. - 28 с.

[15] Ткачук М.И., Киреева Е.Ф., Основы финансового менеджмента. – Мн.: Перспектива, 2005. - 29 с.

[16] Лисовская И.А., Основы финансового менеджмента. – М.: ТЕИС, 2006. - 26 с.

[17] Лисовская И.А., Основы финансового менеджмента. – М.: ТЕИС, 2006. - 13 с.

[18] Ковалёв В.В., Основы теории финансового менеджмента. – М.: Проспект, 2008. – 71 с.

[19] Бланк И.А., Финансовый менеджмент. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 69 с.

[20] Ковалёв В.В., Основы теории финансового менеджмента. – М.: Проспект, 2008. – 87 с.

[21] Белолипецкий В.Г., Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2006. – 50 с.

[22] Кузнецов Б.Т., Финансовый менеджмент. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 32 с.

[23] Павлова Л.Н., Финансовый менеджмент. –М.: ЮНИТИ-ДАНА,2003.–21 с.

[24] Белолипецкий В.Г., Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2006. – 54 с

[25] Бланк И.А., Финансовый менеджмент. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 87 с.

[26] Белолипецкий В.Г., Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2006. – 56 с.

[27] Белолипецкий В.Г., Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2006. – 58 с.

[28] Лисовская И.А., Основы финансового менеджмента. – М.: ТЕИС, 2006. - 17 с.

[29] Стоянова Е.С., Финансовый менеджмент: теория и практика.- Мн.: Перспектива,2008.–38 с.

[30] Бланк И.А., Финансовый менеджмент. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 71 с.

[31] Гаврилова А.Н., Сысоева Е.Ф., Барабанов А.И., Финансовый менеджмент. – М.: КНОРУС, 2008. - 47 с.

[32] Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. – М.: ЭКСМО, 2007. - 51 с.

[33] Поляк Г.Б., Акодис И.А., Краева Т.А. Финансовый менеджмент. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. –– 48 с.