Детерминация факторных составляющих финансовой деятельности экономического субъекта

4. Детерминация факторных составляющих финансовой деятельности экономического субъекта

Фактор есть, прежде всего, существенное обстоятельство, момент в каком-либо процессе. По аналогии с классическими факторами производства целесообразно выделить факторы финансового производства, целью которого является получение прибыли на вложенные ресурсы и реализация механизма финансового роста. Прибыль, как продукт, результат процесса (производства) стоит на выходе. Вход же обуславливает задействование компонентов, без которых невозможно реализовать процесс. Составные части такого вклада и называются факторами. Подобным образом реализуется инвестиционное предназначение финансовых ресурсов и их воспроизводство.

Факторы специфичны и определяются предметом исследования. Важность их рассмотрения объясняется тем, что они, будучи основополагающими, предопределяют закономерности осуществления и развития данной сферы финансового предпринимательства. К факторам отнесем:

1)  финансовые ресурсы, как первоначальный источник их последующего расширенного воспроизводства (в широком понимании финансовые ресурсы могут быть представлены стоимостью (в форме ценных бумаг и т.д.).

2)  финансовый рынок, как сфера выгодного приложения финансовых ресурсов;

3)  финансовое предпринимательство - талант и умение выгодно комбинировать и использовать ресурсы в сфере приложения;

4)  установленные права собственности для измерения и обоснованности распределения полученного от комбинации факторов результата.

Финансовые ресурсы – основополагающий, исходный фактор финансового производства, во многом характеризующий потенциальные возможности субъекта хозяйствования, и служащий одновременно показателем эффективности реализованных решений и устойчивости его деятельности. Капитал, обслуживающий эту сферу предприятия выступает как в физической форме (производственные фонды), так и в спекулятивной. Под термином "спекулятивный" будем понимать капитал, не имеющий в своей основе реального роста материальных благ. Данный фактор предполагает всевозможные источники его образования, а не только являющиеся собственностью данного предприятия (см. финансовое предпринимательство). Безусловный приоритет в отечественной практике хозяйствования имеют собственные источники, что, по-нашему, характеризует не только финансовую устойчивость и ликвидность определенного субъекта экономики, но и устойчивость всей системы финансовых ресурсов. Общеизвестно, что требования к доли собственных средств в капитале предприятия различны – например, в США и Японии. Полагаем, что минимальный общепринятый размер к собственным средствам обусловлен и степенью развития финансовых рынков, их надежностью - данный показатель служит ограничением "снизу", предъявляемым общегосударственной системой финансовых ресурсов к другой, меньшей. Это есть требование, подтверждение автономности и возможности обособленного и независимого существования системы. Разница между максимальной величиной (100% покрытие за счет собственных средств) и нормативной, является "кредитом доверия" к системе, поскольку предполагает возможности привлечения ею ресурсов извне.

Данный фактор, сам по себе не производителен (разве, что на рынке, где ему обязательно найдется эффективное применение) – эту характеристику ему придает предприниматель, обладающий определенными качествами. Под производительностью финансовых ресурсов будем понимать их способность добавлять стоимость. Чистая финансовая производительность есть разница между суммой добавленной при помощи имеющихся ресурсов стоимости и суммой оплаты этих ресурсов. Чистая финансовая производительность средств характеризует и величину потенциально возможного привлечения средств из внешней системы финансовых ресурсов, ибо показывает верхнюю границу возможного процентного займа. Превышение этой величины есть непроизводительное потребление, сопровождающееся убытком или оттоком ресурсов в другую систему. Таким образом, заемная деятельность целесообразна, если соблюдается положительная разница между предельной чистой производительностью финансовых ресурсов и предельной ценой занимаемых средств.

Интенсивность использования данного фактора предопределяет и тип финансового роста. Экстенсивный рост обеспечивается за счет использования дополнительных единиц финансовых ресурсов. Интенсивный рост обеспечивается более интенсивным использованием имеющихся финансовых ресурсов.

Сопоставление показателей характеризующих направленность развития позволяет сделать заключение о составляющих факторах финансового роста, об инновационной направленности развития. Здесь полезно вспомнить показатели оборачиваемости средств. Существует величина оптимального использования средств, которая определяется на основе учета достигнутой эффективности и воспроизводства ресурсов. Это положение основано на том, что если финансовые ресурсы использовать не рационально, то они не будут успевать восстанавливаться в прежнем объеме. Ограниченность ресурсов предполагает и их относительное наиболее эффективное (точнее интенсивное) использование. Таким образом, оптимальная величина ресурсов и интенсивность их использования определяют эффективность использования этого фактора финансового производства.

Экстенсивный рост может рассматриваться как процесс лишенный внутреннего потенциала развития и характеризующийся преобладанием элементов деструктивного порядка, ибо прирост стоимости не обеспечивает эффективного расширенного возмещения затраченных ресурсов – в относительном выражении их становится все меньше после каждого оборота (т.к. понижается предельная производительность вводимых единиц ресурсов). Долгосрочный рост, характеризующий истинное развитие, может основываться только на интенсивном задействовании средств, поскольку в его основе лежит возрастающая предельная полезность от вводимых в оборот ресурсов.

С накоплением определенной величины ресурсов – "критической массы", происходит выход предприятия на новый уровень финансового развития, определяемый новыми возможностями по выгодному приложению капитала ("пилотные" инвестиционные проекты, информационная инфраструктура и т.д.) и получению соответствующего им дохода, т.е. ресурсы начинают "работать" на предприятие. В этом случае сумма финансовых ресурсов направляемых предприятием на воспроизводство определяет темпы финансового роста, а открывающиеся новые возможности по применимости средств служат финансовым мультипликатором (в понятии "множитель") т.к. каждая реинвестированная единица ресурсов приносит все большую величину прибыли. Полагаем, что эффект мультипликатора может быть поддержан за счет привлечения в оборот предприятия заемных ресурсов, но не следует забывать о затухании этого процесса, обусловленном законом убывающей доходности при использовании одного фактора.

Процесс воспроизводства может быть усилен действием других факторов. Открывающейся для критической массы ресурсов новые возможности могут привести к действию финансового акселератора (в понятии ускоритель). Факторами, усиливающими действие мультипликатора являются достижения НТП, которые становятся более доступными. Это предполагает также использование более совершенных (в т.ч. ресурсосберегающих) технологий, форм и методов управления, оперативного моделирования последствий принимаемых решений.

Совокупное действие мультипликатора – акселератора финансового производства сопровождается поступательным воспроизводством финансовых ресурсов и использованием открывающихся возможностей. Следует помнить и об обратном эффекте, который возможен, если темпы финансового воспроизводства теряются (или приобретают отрицательную величину), а факторы оказывают негативное влияние. В условиях инфляции действие мультипликатора усиливается и неизменно должно быть подкреплено - "сакселерировано" реальным процессом производства материальных благ.

Ограниченность располагаемых предприятием финансовых ресурсов вызывает проблему применимости. Еще Д. Кейнс ввел в экономическую науку проблему портфельного выбора, заключающегося в том, какова должна быть оптимальная структура активов субъекта хозяйствования. Существует понятие прямых инвестиций, предполагающих покупку контрольного пакета акций или создание производства и портфельных инвестиций, т.е. инвестиций недостаточных для установления контроля.

Для предприятия речь идет не только о финансовых вложениях, но и о соотношении ресурсов, участвующих в производстве и используемых альтернативно. Ответ кроется в предельных издержках для производства новой (предельной) единицы прибыли. Перспективным направлением использования финансовых ресурсов является то, которое обеспечивает минимальные предельные издержки для производства предельной единицы прибыли, а соотношение предельных издержек и предельного дохода сигнализирует о том, достигнут ли оптимум или можно ожидать дальнейшего роста прибыли. Следует напомнить, что экономические издержки (в отличие от бухгалтерских) включают альтернативные издержки использования ресурсов. Данный подход позволяет провести их сравнительный анализ.

Эффект от выбранного направления приложения финансовых ресурсов может быть усилен инфляционным наполнением прибыли, поскольку темпы инфляции в различных секторах экономики дифференцированы. Рациональное поведение предприятия в условиях инфляции может оказаться фактором приращения финансовых ресурсов. Для предприятия чрезвычайно важно определить стратегию и тактику поведения с учетом данного фактора.

Финансовый рынок есть рынок, обеспечивающий движение стоимости посредством ее купли-продажи. Определение основано на сущности финансов как экономической категории, предполагающей распределение стоимости. Он предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Продавцами и покупателями выступают различные элементы финансово-кредитной системы. Инструментами финансового рынка выступают: ценные бумаги различных эмитентов, ссуда, валюта. Как фактор финансового производства финансовый рынок означает место наиболее выгодного применения финансовых ресурсов предприятия и сферу реализации предпринимательских способностей менеджеров. Финансовый рынок обеспечивает перинок ресурсов из одной системы в другую, что способствует развитию наиболее эффективных из них.

Соблюдение требований обращающихся на рынке ценных бумаг открывает предприятию доступ к совокупности ресурсов фондового рынка, а допуск его ценных бумаг к котировке на бирже – есть положительный сигнал финансовой системы к деятельности хозяйствующего субъекта. Это означает возможность использовать ресурсы макросистемы.

Любой из секторов рынка может быть использован для приращения финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта: на рынке ценных бумаг предприятие выступает либо как эмитент собственных ценных бумаг, либо как покупатель и игрок с целью извлечения прибыли; на рынке ссудных капиталов – как покупатель средств (для финансирования выгодных проектов) или как продавец (с целью выгодного использования имеющихся свободных ресурсов); на валютном рынке – как субъект по сделкам с валютой для игры на повышении / понижении курса. На финансовом рынке предприятие может выступать от собственного имени (и/или с помощью финансового менеджера), либо воспользовавшись услугами финансового посредника.

Финансовый рынок – тот механизм, который может увеличить прибыли или убытки предприятия, поэтому необходимо знание особенностей его функционирования и учет основных факторов влияния на его конъюнктуру. Например, об оживлении конъюнктуры рынка, оценивающего оптимистично экономические тенденции, свидетельствует рост фондовых индексов или увеличение объемов сделок. Другим важнейшим сигналом выхода на рынок служит рост доходности по операциям или повышение нормы прибыли. В целом, движение финансовых ресурсов в условиях рынка, когда любой фактор производства рассматривается как ограниченный, обусловлено стремлением субъектов хозяйствования к получению прибыли. Потенциальная прибыль, обеспечиваемая любой системой финансовых ресурсов, есть важнейший индикатор направленности финансовых потоков (в отрасли, регионе, стране). Он показывает места желательной интеграции в другую систему финансовых ресурсов.

Вместе с тем, прибыль соизмеряют с потенциальным риском, уровень которого конкретизирует направление возможного использования ресурсов. С развитием финансовых и других видов рынков средняя норма прибыли и рисков стремится к нулю. Универсальным показателем, учитывающим совокупное влияние многих факторов, является средний уровень процента, сложившийся на рынке, который в сопоставлении с рентабельностью предприятия, характеризует эффективность функционирования системы финансовых ресурсов последнего.

До определенной величины совокупное предложение ресурсов на рынке растет, что обусловлено наличием свободных средств в экономике, а также возможностью их выгодного применения. После некоторой величины темпы предложения ресурсов снижаются (т.к. бóльшая величина средств уже инвестирована в выгодные проекты), а норма процента понижается (т.к. ожидаемая доходность от оставшихся проектов оценивается ниже средней). Развитые финансовые рынки характеризуются невысокой средней доходностью и незначительным риском. Избыточное количество финансовых ресурсов определяет низкую эффективность их использования (т.к. действует закон убывающей производительности фактора производства, а количество наиболее рентабельных проектов ограниченно). Эффективность растущего рынка может сдерживаться большими трансакционными издержками (связанных, например, с поиском необходимой финансовой информации, неразвитостью инфраструктуры, средств передачи данных, правовой непроработанностью), что означает недоиспользование финансовых ресурсов в стране, а, следовательно, и ограничивает развитие ее производительных сил.

Финансовое предпринимательство – роль этого фактора предполагает сочетание предпринимательской деятельности и знание особенностей функционирования, тенденций поведения и развития других факторов финансового производства. Изучение категории предпринимательства отечественными экономистами обусловлено развитием рыночных методов хозяйствования в России, которые непременно предполагают и этот "новый" тип хозяйственника, как противоположность и альтернативу "советскому экономическому человеку".

История предпринимательства насчитывает не одно столетие, хотя понятие "предприниматель" появилось в XVIII в. в период становления капитализма. Разработкой категории занимались видные экономисты: Р. Кантильон (ввел термин в экономическую теорию), А.Смит, Ж.-Б. Сэй, В. Зомбарт, И. Шумпетер. Значение термина постепенно менялось – от собственника до его современного понимания.

И. Шумпетер главной целью предпринимателя считал стремление к процветанию и росту своего дела, а подчиненной – рост прибыли, как средства достижения приоритетной цели. В то время под предпринимателем понимался собственник, который обладая определенными качествами (готовностью к риску, богатством идей, настойчивостью, организаторскими способностями, способностью убеждать) берется ради коммерческой идеи и получения прибыли организовать производство продукта.

С появлением кредита, стало разрушаться отождествление предпринимателя с собственником. Становление кредитных отношений и развитие капитализма (сопровождавшегося созданием различных видов смешанной собственности) повлекло за собой отделение прав собственника от функций предпринимателя.

В современном понимании предпринимательство рассматривается в трех аспектах: 1) экономическая категория; 2) метод хозяйствования; 3) тип экономического мышления.

Для первой трактовки характерно отделение субъекта от объекта. В данном случае вполне очевиден подход менеджмента. Необоснованно отождествлять фигуру предпринимателя и менеджера, ибо предпринимательство скорее есть психологическая черта управляющего рыночного типа. Любопытна приводимая экономистом Л.Н. Павловой сравнительная характеристика требований предпринимателя и менеджера - сравнительная ориентация: у предпринимателя – использование открывающихся возможностей; у менеджера – использование имеющихся ресурсов. Осуществление замысла: у предпринимателя – революционное, ориентированное на быстрый результат, у менеджера – эволюционное, ориентированное на длительную перспективу. Задействование ресурсов: у предпринимателя – многошаговое, стремление по возможности сохранить за собой свободу маневра; у менеджера – одношаговое, все фонды, необходимые для выполнения поставленной задачи, выделяются сразу (скорее обратное, ибо риск есть спутник предпринимательства – авт.). Форма привлечения / приобретения: у предпринимателя – аренда, другие формы временного привлечения требуемых ресурсов; у менеджера – приобретение ресурсов в собственность и увеличение числа занятых. Организационная структура: предпринимателя – горизонтальная, использование неформальных связей; менеджера – формализованная, иерархическая. Добавим, что предприниматель действует в собственных интересах, а менеджер - в интересах предприятия.

Субъектом управления будем считать профессионального управляющего (или группу управленцев, представленную на крупном предприятии обособленной структурной единицей), обладающего предпринимательскими способностями и специальными знаниями в области функционирования финансовых ресурсов, и организующего их прибыльное использование в интересах предприятия. Конечным объектом приложения управленческого труда выступают финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта, именно менеджер отвечает за оптимальную структуру средств предприятия и прибыльное их использование. Менеджмент финансовых ресурсов есть вид профессиональной деятельности и форма предпринимательства.

Именно черта финансового предпринимательства позволяет менеджеру на основе знаний функционирования финансовых ресурсов и тенденций финансово-кредитного рынка извлекать прибыль посредством комбинирования факторов финансового производства. Получаемая экономическая прибыль есть награда за уникальные предпринимательские способности. Так, доход, выплачиваемый по контракту талантливому финансовому управляющему, может быть выше, чем его менее талантливому коллеге.

Сферой осуществления сделок выступает финансовый рынок, посредством которого система финансовых ресурсов предприятия взаимодействует (прибыльно или нет) с другими элементами общегосударственной системы финансовых ресурсов. Очевидна двойственная природа предпринимательства: с одной стороны – это равноправный фактор финансового производства, а с другой – приоритетный, предполагающий способность к учету и выгодному использованию всех других факторов.

4)  Метод ведения хозяйства предполагает самостоятельность в осуществлении своей деятельности, ответственность за нее и ориентацию на достижение коммерческого успеха. Заметим, что этот подход детализируется и трансформируется в современные принципы организации финансов предприятия:

а) принцип хозяйственной самостоятельности;

б) принцип материальной ответственности;

в) принцип самофинансирования;

г) принцип заинтересованности в результатах деятельности;

д) принцип финансового резервирования.

Принципы характеризуют предпринимательскую деятельность предприятия, прежде всего как самостоятельную, прибыльную, рискованную.

И последний подход - предпринимательство как тип экономического мышления - характеризуется совокупностью умственных способностей и психологических особенностей принятия оригинальных решений в определенной сфере деятельности. Центральную роль играет сама личность предпринимателя как обладателя определенного склада ума и реализатора нестандартных решений. В данном случае финансовое предпринимательство избирательно ограничено сферой функционирования финансовых ресурсов и соответствующих им категорий. Очевидно, что предпринимательские способности характеризуются и определенной склонностью к риску, поскольку нестандартность используемых при приятии решения подходов непременно это предполагает. С категорией риска связана такая сфера финансовых отношений, как страхование, призванное минимизировать его возможные последствия. Разработанный математический инструментарий оценки риска, способы принятия решений в условия неопределенности и риска, а также механизм страховой и перестраховочной защиты позволяет практически полностью избежать крупных негативных последствий неправильного предпринимательского решения.

Сегодня финансовое предпринимательство принимает ярко выраженную направленность и характеристику создания стоимости на основе использования информационных технологий. Уникальные качественные характеристики человеческой личности оказываются определяющими при создании, формировании не только основ современного экономического могущества, но и самых отдаленных перспектив контроля и создания стоимости.

Установленные права собственности. Это один из наиболее существенных факторов финансового производства. Наличие предыдущих трех и отсутствие данного могут привести к полному отсутствию стремления выгодно использовать имеющиеся средства, и как следствие – не реализации производственных отношений. В этом плане становится более понятным недостаточная эффективность тоталитарного режима, когда отсутствовала частная заинтересованность в получении результата. Именно с четко определенных прав собственности, в т.ч. на конечный результат, начинается любая хозяйственная деятельность, любое выполнение договора. Собственность выступает фактором мотивации рационального и эффективного поведения в отношении ресурсов, имеющихся у субъекта хозяйствования. Права собственности есть определенные обществом "правила игры", которые возникают между людьми в связи с существованием благ и по поводу их распределения и использования.

В современной экономической теории реализуется целое направление экономического анализа и наиболее известной теорией здесь выступает экономическая теория прав собственности, представители которой считают, что не ресурс, как таковой является собственностью, а определенная доля прав по его использованию. Полный перечень прав включает:

1) Право владения;

2) Право использования;

3) Право управления;

4) Право на доход;

5) Право суверена (право на отчуждение, потребление или уничтожение блага);

6) Право на безопасность (т.е. защиту от ущерба с внешней стороны);

7) Право на передачу в наследство;

8) Право на бессрочность обладания;

9) Запрет на использование способом, ущербным для внешней среды;

10) Право на ответственность в виде взыскания (т.е. возможность погашения долга имеющимся благом);

11) Право на остаточный характер (предполагает наличие процедур и институтов, восстанавливающих нарушенные права).

Второй отличительной чертой названной теории является рассмотрение прав собственности только в контексте относительной редкости используемого блага. Эта характеристика финансовых ресурсов не вызывает сомнения хотя бы потому, что существуют финансовые рынки, где покупатели готовы платить деньги за их покупку.

Институт собственности призван специфицировать (т.е. упорядочить) отношения собственности, создав предпосылки для эффективного приобретения прав на нее теми, кто ее ценит выше, а, следовательно, запустить механизм эффективного использования имеющихся ресурсов. Согласно Р. Коузу если права на совершение действий могут быть куплены и проданы, их, в конце концов, приобретают те, кто выше ценит даруемые ими возможности производства или развлечения. В этом процессе права будут приобретены, подразделены и скомбинированы таким образом, чтобы допускаемая ими деятельность приносила доход, имеющий наивысшую рыночную ценность.

Известны два основных правовых режима: частной собственности и государственной собственности, а также возникающие на их основе смешанные. Если отдельное юридическое лицо обладает всеми одиннадцатью правами собственности, то мы можем констатировать частную собственность. Если речь идет о доли из них, то возникают формы частной собственности. Термин "смешанная" используется как характеристика, показывающая, что в чистом виде не наблюдается преобладание правового режима частной или государственной собственности.

Четко определенные права собственности являются залогом эффективного распределения и использования финансовых ресурсов. Поскольку собственник испытывает все положительные и отрицательные результаты осуществляемой деятельности, то именно он оказывается заинтересованным в полном учете всевозможных издержек. Чем яснее права собственности, тем сильнее стимулы к эффективному и быстрому принятию решений хозяйствующим субъектом, а также обоснованнее меры, компенсирующие возможный при этом ущерб. Многообразие различных организационно-правовых форм хозяйствования предполагает и различные формы организации финансов предприятий, особенности складывающихся при этом финансовых потоков и механизм распределения полученных доходов. В любом случае, права собственности должны способствовать эффективному распределению финансовых ресурсов и оперативности принимаемых производственно-хозяйственных решений. Подобный подход позволяет задействовать механизм экономической заинтересованности в результатах принимаемых хозяйствующими субъектами решений по поводу использования финансовых ресурсов.

Можно сделать вывод, что финансовая производительность есть функция от определяющих ее факторов. Связь между продуктом и определенной комбинацией факторов в формализованном виде может быть записана как:

Ф_п = f (ф₁, ф₂, ф₃, ф₄),

где Ф_п - финансовая производительность;

 ф₁, ф₂, ф₃, ф₄ - соответственно факторы финансового производства.

Факторы финансового производства играют роль не в отдельности, но только в комбинации, которые различаются в зависимости от конкретных условий. Результатом действия является полученная, приращенная величина стоимости, выступающая как продукт такого производства. Эффективность комбинации факторов оценивается величиной полученной прибыли.

Библиографический список

1.  Актуальные проблемы экономики России в инновационном периоде развития: монография / [науч. ред. П.А.Левчаев]. – Саранск: Мордов. кн. изд-во, 2009. – 160 с.

2.  Анискин Юрий Петрович. Финансовая активность и стоимость компании: аспекты планирования / Анискин Ю. П., Сергеев А. Ф., Ревякина М. А.; МИЭТ (ТУ), Ин-т экономики, управления и права, Междунар. акад. менеджмента. - М.: Омега-Л, 2008. - 240 с.

3.  Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебник - М.: Финансы и статистика,2008.-224с.

4.  Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. – 2-е изд., перераб. и доп. – Киев: Эльга; Ника-Центр, 2009.

5.  Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ./ Гл. Ред. Я.В.Соколов - М.: Финансы и статистика,2010.-800с.

6.  Внедрение сбалансированной системы показателей / Hovath & Partners: Пер. с нем.– М.: Альпина Бизнес букс, 2008. – 478 с.

7.  Горбунов А. Р. Управление финансовыми потоками. Проект "сборка холдинга". – М.: Глобус, 2009. – 224 с.

8.  Карпов А. Е. Бюджетирование как инструмент управления. – М.: Результат и качество, 2008. – 379 с.

9.  Касьянова Г.Ю. Налог на прибыль: просто о сложном М.: АБАК, 2010 г. 432 с.

10.  Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансы предприятий. Учебное пособие. - М.: ООО "ВИТРЭМ", 2009. - 352 с.

11.  Левчаев П.А. Обеспечение стоимостного прироста финансовых ресурсов экономических субъектов в условиях инновационной экономики: теория и методология исследования. М.: ИД "ФИНАНСЫ и КРЕДИТ", 2008. – 216 с.

12.  Левчаев П.А. Финансы организаций: учебник / П.А. Левчаев. – 2-е изд., перераб. и доп. – Саранск: Мордов. кн. изд-во, 2010. – 304 с.

13.  Мамрукова О.И. Налоги и налогообложение: Учебное пособие. 8-е изд., перераб. М.: Омега-Л 2010 г. – 310 с.

14.  Микроэкономика. Теория и российская практика: учеб. / под ред. А. Г. Грязновой, А. Ю. Юданова. – М.: КНОРУС, 2009. – 364 с.

15.  Пайк Ричард. Корпоративные финансы и инвестирование / Пайк, Ричард, Нил, Билл; [пер. с англ. Е. Ковачева [и др]. - 4-е изд. - СПб.: Питер, 2010. - 783 c.

16.  Поляк Г.Б., Суглобова А.Е. Налоги и налогообложение. Учебное пособие для ВУЗов 3-е изд., перераб. и доп., М.: Издательство: Юнити, 2010 г. 631 с.

17.  Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. Пособие - Мн.: Новое знание, 2008. - 704 с.

18.  Управление финансами. Финансы предприятий: учеб. / А. А. Володин и др. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 475 с.

19.  Финансово-кредитный энциклопедический словарь / кол. авт.; под общ. ред. А. Г. Грязновой. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 1168 с.

20.  Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. проф. Е.И. Шохина. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2008. - 408с.

21.  Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред. Е.С. Стояновой. - М.: изд-во Перспектива, 2009. - 405с.

22.  Финансы и налогообложение организаций: учебное пособие для вузов./ Левчаев П.А., Имяреков С.М., Семенова Н.Н.; Москва, Академический Проект; Трикста, 2009. – 205 с.

23.  Финансы предприятий: учеб. / Под ред. проф. М. В. Романовского. – СПб.: Бизнес-пресса, 2010. – 528 с.

24.  Хруцкий В. Е. Внутрифирменное бюджетирование: настольная книга по постановке финансового планирования / В. Е. Хруцкий, Т. В. Сизова, В. В. Гамаюнов. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 400 с.

25.  Шуляк П.Н. Финансы предприятия: учебник. М.: Дашков и К, 2010. – 712 с.