Выполним оценку чувствительности и прогнозируемости каждого фактора инвестиционного проекта

4. Выполним оценку чувствительности и прогнозируемости каждого фактора инвестиционного проекта.

Факторы	Чувствительность	Возможность прогнозирования
1. Процент по кредиту	высокая	средняя
2. Постоянные издержки	средняя	высокая
3. Затраты на исходные материалы	высокая	низкая

5. Составим матрицу чувствительности и прогнозируемости и осуществим позиционирование данных факторов в матрице.

Прогнозируемость	Чувствительность
	Высокая	Средняя	Низкая
Низкая	I Затраты на исходные материалы	I	II
Средняя	I Процент по кредиту	II	III
Высокая	II	III постоянные издержки	III

В первую зону попали факторы „Затраты на исходные материалы” и „Процент по кредиту”, следовательно, они требуют дальнейшего анализа различными методами анализа рисков, так как к их изменению наиболее чувствителен чистый приведенный доход проекта, и они обладают наименьшей прогнозируемостью.

В третьей зоне, зоне наибольшего благополучия, находится фактор „Постоянные издержки”, следовательно, при всех прочих предположениях и расчетах данный фактор является наименее рискованным и не подлежит дальнейшему рассмотрению.

 

Задача 6.24

Графическим методом определить внутреннюю норму доходности проекта при следующих условиях: сумма инвестиционных средств на проект – 90 тыс. грн. период эксплуатации проекта – 6 лет, величина равномерного денежного потока за весь период – 280 тыс. грн. Определить по графику, при какой ставке процента на капитал величина чистой текущей стоимости составит 20 тыс. грн.

Решение:

1 Определим ежегодный денежный поток по проекту:

ДП_{годовой} =  = 46,7 тыс. грн.

2 Методом „проб и ошибок” подберем ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода:

Ставка процента	Год	Дисконтный множитель	Дисконтированный денежный поток, тыс.грн.	Суммарный денежный поток	Чистая текущая стоимость
32 %	1	0,7576	35,4	118,3	28,3
	2	0,5739	26,8
	3	0,4348	20,3
	4	0,3294	15,4
	5	0,2495	11,6
	6	0,189	8,8
36 %	1	0,7353	34,3	109,1	19,1
	2	0,5407	25,2
	3	0,3975	18,6
	4	0,2923	13,6
	5	0,2149	10
	6	0,158	7,4
40 %	1	0,7143	33,3	101,1	11,1
	2	0,5102	23,8
	3	0,3644	17
	4	0,2603	12,1
	5	0,1859	8,7
	6	0,1328	6,2
Ставка процента	Год	Дисконтный множитель	Дисконтированный денежный поток, тыс.грн.	Суммарный денежный поток	Чистая текущая стоимость
44 %	1	0,6944	32,4	94,1	4,1
	2	0,4823	22,5
	3	0,3349	15,6
	4	0,2326	10,9
	5	0,1615	7,5
	6	0,1122	5,2
48 %	1	0,6757	31,5	87,9	-2,1
	2	0,4565	21,3
	3	0,3085	14,4
	4	0,2084	9,7
	5	0,1408	6,6
	6	0,0952	4,4

3. Определим приближенное значение внутренней нормы доходности:

инвестиционный прибыль стоимость денежный

4. Методом интерполяции найдем более точное значение внутренней нормы доходности:

Внутренняя норма доходности по проекту составила 46,6 %.

Стоимость капитала составляет 35,5 % при чистом приведенном доходе равном 20 тыс. грн.

Задача 5.10

Предприятие планирует приобрести новое оборудование, для чего необходимы инвестиции в размере 1 820 тыс. грн. При реализации проекта планируется выручка по годам: 1-й год – 1 060 тыс. грн.; 2-й год – 1 225 тыс. грн.; 3-й год – 1 310 тыс. грн.; 4-й год – 1 425 тыс. грн.; 5-й год – 1 530 тыс. грн. Текущие расходы (без амортизации) распределяются следующим образом: в 1-й год – 475 тыс. грн.; во 2-й год – 562 тыс. грн.; в 3-й год – 627 тыс. грн.; в 4-й год – 715 тыс. грн.; в 5-й год – 795 тыс. грн. Амортизация начисляется по налоговому методу, норма амортизации – 24 % годовых. Налог на прибыль составляет 25 %. Инвестор предъявил определенные требования к проекту: период окупаемости должен быть в пределах 4 лет, а норма прибыли по проекту составляла не менее 25 %. Сделать вывод о целесообразности реконструкции цеха предприятия.

Решение:

1. Определим простую норму прибыли по формуле:

2. Определим чистую среднегодовую прибыль по проекту:

Год	Выручка, тыс.грн.	Текущие расходы (без амортизации), тыс.грн.	Амортизация (АО), тыс.грн.	Прибыль, тыс.грн.	Налог на прибыль, тыс.грн.	Чистая прибыль (ЧД), тыс.грн.
1	1060	475	1820*24%=436,8	148,2	37,1	111,1
2	1225	562	1383,2*24%=332,0	331	82,8	248,2
3	1310	627	1051,2*24%=252,3	430,7	107,7	323,0
4	1425	715	798,9*24%=191,7	518,3	129,6	388,7
5	1530	795	607,2*24%=145,7	589,3	147,3	442,0
			1358,5	2017,5	504,5	1513,0

P_net = 1513/5 =302,6 тыс. грн.

3. Определим стоимость оборудования к концу периода реализации проекта:

= 1820-1358,5 = 461,5 тыс.грн.

Тогда простая норма прибыли составит:

26,5 %

4. Период окупаемости проекта определяется по формуле:

,

где ДП_ср = ДП : 5– среднегодовой денежный поток

5. Денежный поток рассчитывается по формуле:

= 1513 + 1358,5 = 2 871,5 тыс. грн.

Тогда период окупаемости проекта составит:

 3,2 года.

Вывод: полученная простая норма прибыли 26,5 % больше принятой на предприятии нормы прибыли равной 25 % и срок окупаемости инвестиций равный 3,2 года меньше установленного на предприятии периода в пределах 4 лет, следовательно, инвестиционный проект может быть принят к реализации, так как соответствует требованиям инвестора.

 

Задача 7.7

 

Сравнить проекты с различными периодами продолжительности методом цепного повтора. По результатам расчетов сделать выводы.

Проекты	1	2
Сумма инвестиционных средств, тыс. грн.	12 000	10 000
Денежный поток, всего, в т.ч. по годам, тыс. грн.:	22 000	19 000
1-й год	4 000	4 000
2-й год	8 000	5 000
3-й год	10 000	6 000
4-й год	–	4 000
Стоимость капитала предприятия, %	18	19

Решение:

1. Определим чистый приведенный доход для каждого из проектов:

2. Наименьшее общее кратное для двух рассматриваемых проектов составит 12. Таким образом, общий период реализации двух проектов составит 12 лет, в рамках данного периода проект 1 будет реализован 4 раза, а проект 2 – 3 раза.

3. Графическим методом определим суммарное значение чистой текущей стоимости по каждому из проектов с учетом разной продолжительности проектов:

Тогда:

Тогда:

Таким образом, к реализации следует принять проект 1, так как его суммарное значение чистой текущей стоимости выше суммарного значения NPV проекта 2 и составило 7 103 грн.

Задача 6.10

 

По данным бизнес-плана определить показатели эффективности проекта:

Показатели бизнес-плана	Значение, грн.
Сумма инвестиций	413 270
Денежный поток по проекту, в том числе по годам:	928 870
1-й год	227 540
2-й год	305 460
3-й год	395 870
Стоимость капитала предприятия, %	11

Сделать выводы о целесообразности реализации инвестиционного проекта на предприятии.

Решение:

1. Рассчитаем чистый приведенный доход проекта по формуле для ординарного денежного потока:

= (227 540×0,9009 + 305 460×0,8116 + 395 870×0,7312) – 413 270 = 742 362 - 413 270 = 329 092 (грн.)

Чистый приведенный доход положителен и составил 329 092 грн., что свидетельствует о необходимости принятия данного проекта, так как проект принесет дополнительный доход на вкладываемый капитал.

2. Рассчитаем индекс доходности инвестиционного проекта:

Индекс доходности составил довольно высокое значение 1,8, что свидетельствует об эффективности инвестирования, так как, на каждую гривну инвестированных средств предприятие сможет получить 1,8 денежных поступлений в их текущей стоимости.

3. Рассчитаем период окупаемости инвестиционного проекта:

 года

Обращаясь к показателю периода окупаемости, обнаруживаем, что вкладываемые предприятием средства окупятся через год и 8 месяцев. Учитывая общий срок реализации инвестиционного проекта 3 года, данный проект характеризуется достаточно быстрой окупаемостью, и, как следствие, низким уровнем риска.

4. Определим внутреннюю норму доходности методом „проб и ошибок”, для чего будем подбирать ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода:

Показатели	Годы
	1 год	2 год	3 год
Денежный поток	227 540	305 460	395 870
Ставка процента 35%
Дисконтный множитель	=0,7407	=0,5487	=0,4064
Дисконтированный денежный поток	168539	167606	160882
Чистый приведенный доход (NPV)	(168539 + 167606 + 160882) – 413270 = +83 756
Ставка процента 40%
Дисконтный множитель	=0,7143	=0,5102	=0,3644
Дисконтированный денежный поток	162532	155846	144255
Чистый приведенный доход (NPV)	(162532 + 155846 + 144255) – 413270 = +49 363
Ставка процента 45%
Дисконтный множитель	=0,6897	=0,4756	=0,328
Дисконтированный денежный поток	156934	145277	129845
Чистый приведенный доход (NPV)	(156934 + 145277 + 129845) – 413270 = +18 786
Ставка процента 50%
Дисконтный множитель	=0,6667	=0,4444	=0,2963
Дисконтированный денежный поток	151701	135746	117296
Чистый приведенный доход (NPV)	(151701 + 135746 + 117296) – 413270 = –8 526

Графическим методом определим приближенное значение внутренней нормы доходности:

Более точное значение внутренней нормы доходности определим методом интерполяции:

Внутренняя норма доходности составила приблизительно 48 %, что значительно выше принятого на предприятии нижнего порога рентабельности инвестирования (11 %), а значит, данный проект выдерживает тест на рентабельность вложения денежных средств. Инвестиционный проект имеет высокий запас прочности 48 % – 11 % = 37 %, следовательно, при всех изменениях во внешней и внутренней среде проект остается эффективным.

Вывод: проект обладает высокой эффективностью и может быть рекомендован к практической реализации.