Навигация
2.2. Азиатский кризис
Симптомы неблагополучия на финансовых рынках Таиланда стали накапливаться еще с начала 1996 г. С конца февраля 1997 г. фондовые индексы устойчиво снижались и в других странах АСЕАН (Малайзия, Индонезия, Филиппины). В основе тенденции лежал отток с этих рынков денег иностранных портфельных инвесторов.
Курсы валют большинства стран АСЕАН были тем или иным образом "привязаны" к курсу доллара США. Чтобы защитить фиксированные курсы в условиях оттока средств нерезидентов, власти вынуждены были прибегнуть к массированным валютным интервенциям и резко повысить процентные ставки.
Быстрое уменьшение валютных резервов и рост процентных ставок сделали очевидной проблему краткосрочной валютной задолженности восточно-азиатских стран (таблица 1).
Таблица 1. Внешняя задолженность стран Восточной Азии на конец июня 1997 г. (млрд. долл.)1
| Сроки погашения
| Получатели | |||||||
| Заемщик | до 2 лет | более 2 лет | без указания | банки | госсектор | небанковский частный сектор | без указания | Всего |
| Индонезия | 38.2 | 17.0 | 3.5 | 12.9 | 6.5 | 39.7 | 0.1 | 59.3 |
| Малайзия | 16.9 | 8.2 | 3.7 | 10.5 | 1.9 | 16.5 | 0.0 | 28.8 |
| Филиппины | 8.6 | 40 | 1.5 | 5.5 | 1.9 | 6.8 | 0.0 | 14.1 |
| Таиланд | 50.2 | 16.5 | 2.7 | 26.1 | 2.0 | 41.3 | 0.1 | 69.4 |
| Южная Корея | 74.3 | 16.4 | 12.7 | 67.9 | 4.4 | 31.7 | 0.1 | 104.1 |
Источник: “Financial Times”, 30.1.1998.
Новая волна кризиса зародилась после того, как международные спекулянты сделали объектом своих атак валюту Гонконга - главного финансового центра всего восточно-азиатского региона. 20-23 октября 1997 г. Гонконгский фондовый индекс Хан Сен снизился в общей сложности на 25%. Вслед за этим резкие колебания произошли на фондовых рынках всего мира: американский индекс Доу-Джонса снизился 28 октября на 7.2%, на бирже в Токио падение составило 4.3, а во Франкфурте-на-Майне - 4.2%. В России котировки "голубых фишек" (наиболее ликвидных акций) снизились в конце октября на 20-30%. Кризис, таким образом, впервые вышел за границы Восточной Азии и стал глобальным.
В ноябре эпицентр кризиса достаточно неожиданно перемещается в Южную Корею, страну, экономически гораздо более развитую, чем государства АСЕАН. Это совпало по времени с кризисом фондового рынка в Гонконге. В результате паника началась и среди зарубежных инвесторов, вложивших деньги в Южной Корее.
Таблица 2. Макроэкономические показатели стран Восточной Азии (%)[8]
| Страны и годы | Баланс по текущим операциям в % к ВВП | |||
| Прирост ВВП | Инфляция | |||
| Южная Корея
| 1996 | 7.1 | 49 | -1.5 |
| 1997 | 5,6 | 4.5 | -2.0 | |
| 19981 | -1.4 | 12.5 | 8.4 | |
| Таиланд
| 1996 | 6.6 | 5.8 | -7.8 |
| 1997 | -0.4 | 56 | -1.9 | |
| 19981 | -3.6 | 14.5 | 7.1 | |
| Индонезия
| 1996 | 8.0 | 79 | -34 |
| 1997 | 46 | 6.6 | -16 | |
| 19981 | -5.8 | 45.0 | 55 | |
| Малайзия
| 1996 | 86 | 35 | -5.1 |
| 1997 | 6.0 | 27 | -5.3 | |
| 19981 | 07 | 48 | -23 | |
| Филиппины
| 1996 | 5.7 | 8.4 | -5.0 |
| 1997 | 5.2 | 5.1 | -4.4 | |
| 19981 | 1.2 | 9.1 | -3.7 | |
1Прогноз
Источник "Financial Times", 27 IV 1998.
Бум внутренних и внешних инвестиций сопровождался крупномасштабным импортом оборудования и сырья. В результате к середине 90-х годов у стран АСЕАН сложились достаточно крупные негативные балансы по счету текущих операций.
Принципиальную схему развертывания кризиса можно представить следующим образом. Сначала происходит снижение фондовых индексов. Затем, по мере роста негативных настроений среди инвесторов, начинаются спекулятивные атаки на национальную валюту. Защита ее с помощью высоких процентных ставок обостряет проблему внешней задолженности. Издержки поддержания фиксированного курса в конце концов приводят к девальвации, что еще больше увеличивает стоимость обслуживания внешнего долга. Вслед за падением валютного курса падают фондовые индексы, теперь уже гораздо более высокими темпами. В дальнейшем падение курсов акций и валютного курса происходит по спиралевидной траектории: одно ускоряет другое.
По оценкам специалистов МВФ, причинами кризиса служат:
- неспособность правительств обуздать перегрев экономики;
- образование торговых дефицитов и "мыльных пузырей" на рынках капитальных активов;
- слишком ортодоксальный подход к фиксированным валютным курсам, который привел к неумеренным заимствованиям;
- слабый контроль за банковской системой.
В более широком плане глубинные причины кризиса связывают со слишком значительной ролью государства в восточно-азиатских экономиках, со взаимопереплетением власти и крупного бизнеса. МВФ фактически утверждает, что восточно-азиатские экономики в целом нездоровы и нуждаются в радикальных структурных реформах.
Поразительно, что это говорится о странах, еще недавно являвшихся мировыми лидерами по экономическому росту, чьи достижения неоднократно ставились в пример другим развивающимся государствам. Но еще поразительнее, что даже непосредственно в предкризисный период макроэкономические показатели азиатских стран (за исключением сальдо по счету текущих операций) оставались в целом весьма неплохими (см. таблицу 2.)
Надо сказать, что до недавнего времени одним из достоинств азиатского "экономического чуда" считалось умение использовать иностранный капитал для целей национального развития.
Остается предположить, что дело не только в торговом дефиците как таковом, но и в источниках его покрытия.
Таким образом, наибольшую нестабильность продемонстрировали именно те виды иностранных инвестиций, которые особенно поощрялись в последние годы в ходе финансовой либерализации. И, как уже отмечалось, именно отток портфельных инвестиций и кризис задолженности местных фирм иностранным банкам выступали в качестве "передаточных механизмов" при развитии азиатского финансового кризиса.
В итоге можно предположить, что фундаментальной причиной кризиса стало нарушение оптимального баланса между степенью внутренней либерализации экономик, с одной стороны, и степенью их открытости для краткосрочных иностранных инвестиции – с другой. Контроль за допуском в экономику иностранного спекулятивного капитала ослаблялся быстрее, чем позволяли объективные условия. И в конце концов риски, связанные с нестабильностью краткосрочных инвестиции, стали перевешивать те макро и микроэкономические преимущества, которые дает привлечение иностранных кредитов и портфельных инвестиции. 1
Похожие работы
... ниже уровня в 15 проц. Были проведены ключевые структурные реформы в финансовом секторе и бюджетных процедурах". БИШКЕК, 12 ноября. Международный валютный фонд выделяет Киргизии 11 миллионов долларов для преодоления последствий кризиса в России. Об этом сообщил 12 ноября журналистам премьер-министр страны Кубанычбек Жумалиев. Прямые последствия российского кризиса в Киргизии оцениваются в 35 ...
... эти связи достаточно сложны. В ряде случаев одно негативное социальное явление усиливает другое, в ряде других — ослабляет его. 1.4 Виды, типы и мотивация террористических актов Терроризм, как известно, форма проявления агрессии. В рамках этологического подхода агрессия может быть определена как "поведение, направленное на распределение и перераспределение ресурсов" (см. приложение №3). ...
... предыдущего чрезмерного стравления, в восстановлении будут преобладать разновидности сорняков. Глава 3. Проблемы горных территорий и возможные способы их решения. Природные и антропогенные катаклизмы. Природные катаклизмы в горах представляют результат геотектонической природы гор и их экологических характеристик. Однако катаклизмы зачастую вызываются деятельностью человека. Перед ...
... мирового финансово-экономического кризиса иностранные инвестиции нужны для поддержания экономики страны. Особое внимание зарубежные специалисты традиционно уделяют прямым иностранным инвестициям (ПИИ), считая их наиболее важными для стран с переходной экономикой. Компенсируя дефицит внутренних сбережений, эти инвестиции по самой своей природе предполагают создание новых предприятий либо коренную ...
0 комментариев