Расчет чистых доходов и денежных потоков

3.4 Расчет чистых доходов и денежных потоков

Инвестиционный процесс с финансовой точки зрения объединяет два противоположных и, в известном смысле, самостоятельных процесса – создание производственного объекта и последовательное получение дохода от вложенного капитала. Эти процессы могут протекать последовательно (с разрывом во времени или без него) или на коротком отрезке времени параллельно. Например, отдача от инвестиций может начаться во время освоения производственных мощностей, еще до момента завершения процесса вложения. Распределение во времени инвестиций и особенно отдача от них играет очень важную роль, поэтому для оперативного управления финансами и дальнейшей оценки экономической эффективности инвестиций необходимо составить таблицы чистых доходов и денежных потоков в соответствии с графиком реализации проекта.

Расчет денежных потоков по годам реализации проекта осуществляется по базисным ценам, сложившимся на определенный момент времени и остающихся неизменными в течении всего расчетного периода, то есть без учета инфляции.

Расчет чистых доходов и денежных потоков сведены в таблицы 3.5 и 3.6.

Расчет денежных потоков (затраты результатов) по годам реализации проекта осуществляются в базисных ценах сложившихся на определенный момент времени и остающихся неизменными в течение всего расчетного периода, то есть без учета инфляции.

Приток наличности определяется для каждого года реализации проекта как сумма доходов от продаж и ликвидационной стоимости.

Ликвидационная стоимость в каждом году реализации проекта представляет собой стоимость ликвидируемого оборудования с коротким сроком службы выводимого из эксплуатации в данном году.

Последний год реализации проекта ликвидационная стоимость включает в себя:

- стоимость земли

- 2/3стимости зданий и сооружений

- стоимость оборотного капитала

- стоимость лома

- ликвидационная стоимость L=2,3+2/3*12,5+7,9=18,533 млн.р.

Отток наличности складывается из:

- активы созданные за счет собственных средств

- операционные издержки

- финансовые издержки

- возврат кредитов

- налоги

Чистый денежный поток в любом году реализации проекта определяется как разность между величиной притока денежных средств и величиной их оттока.

Чистый денежный поток также рассчитывается нарастающим итогом.

Величина чистой текущей стоимости определяется путем умножения денежного потока на коэффициент приведения (дисконтирования). Значение коэффициента принимается в зависимости от минимальной ставки доходности и степени риска.

R=(h+U)K_p

где h- минимальная ставка доходности 12%

U- уровень инфляции (не учитываем)

К_р- коэффициент риска 1,2-1,5

R=121,2=15%

Значения коэффициента приведения 

1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
0,869	0,756	0,657	0,572	0,497	0,432	0,376	0,327	0,284	0,247	0,215	0,187

Разновременные величины чистого денежного потока приводятся в сопоставимый вид путем приведения их к начальному году осуществления проекта.

3.5. Оценка экономической эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций оценивается с помощью системы показателей. В международной практике используют следующие обобщающие показатели эффективности инвестиций, позволяющие сделать вывод и принять решение о целесообразности вложения инвестиционных средств:

Чистая текущая стоимость нарастающим итогом;

Рентабельность проекта с учетом фактора времени;

Внутренний коэффициент эффективности;

Период возврата капитальных вложений (срок окупаемости);

Максимальный денежный отток;

Точка безубыточности.

1. Чистая текущая стоимость. Максимум чистой текущей стоимости выступает как один из важнейших критериев при обосновании разных вариантов проектов. В проекте ЧТС нарастающим итогом составила 500438 тыс.р.

2. Рентабельность проекта с учетом фактора времени определяется отношением приведенных притоков к приведенным оттокам.

Год	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Приток наличностей, тыс.р	0	0	484080	726120	968160	968160	968160	968160	968160	968160	968160	986693
Коэффициент приведения	0,869	0,756	0,657	0,572	0,497	0,432	0,376	0,327	0,284	0,247	0,215	0,187
Приведенный приток	0	0	318041	415341	481176	418245	364028	316588	274957	239136	208154	184512	3220177
Отток наличностей, тыс.р	31000	14500	435071	592831	813468	808663	807004	793514	793514	793514	793514	793514
Коэффициент приведения	0,869	0,756	0,657	0,572	0,497	0,432	0,376	0,327	0,284	0,247	0,215	0,187
Приведенный отток	26939	10962	285842	339099	404294	349342	303434	259479	225358	195998	170606	148387	2719739
Рентабельность	0	0	1,11	1,22	1,19	1,20	1,20	1,22	1,22	1,22	1,22	1,24	1,18

3. Внутренний коэффициент эффективности характеризует ценность инвестиций в процентном отношении и является ставкой дисконтирования при которой интегральный эффект, т.е. ЧТС равен нулю.

4. Срок окупаемости капитальных вложений с учетом фактора времени определяется графическим методом при помощи финансового профиля проекта.

Т_О = 3 года

5. Максимальный денежный отток – это наибольшее отрицательное значение ЧТС рассчитанное нарастающим итогом. В проекте максимальный денежный отток составил 37901 тыс.р.

6.Точка безубыточности – это минимальный размер выпуска продукции, при котором обеспечивается нулевая прибыль, рассчитывается аналитически и графически (рис.1).

рис.1 График расчета точки безубыточности

Полученное значение критического объема выпуска производства (2131) по отношению к производственной мощности (6418) составляет 33,2%.

Постоим финансовый профиль проекта, который представляет собой графическое изображение динамики показателя ЧТС рассчитанного нарастающим итогом. С помощью финансового профиля проекта наглядно можно получить такие данные как:

интегральный экономический эффект;

максимальный денежный отток;

срок окупаемости капитальных вложений.

Финансовый профиль проекта представлен на рис.2.

рис.2 Финансовый профиль проекта

Основные технико-экономические показатели проекта строительства цеха электролиза никеля приведена в таблице 3.7.

	Таблица 3.7
Основные технико-экономические показатели проекта строительства цеха электролиза никеля
показатель	ед.изм.	значение
1.Производственная мощность	т/год	6418
2.Объем продаж	млн.р.	968,16
3.Общая сумма инвестиций, в том числе акционерный капитал	млн.р. млн.р.	91 45,5
4.Срок жизни инвестиций	лет	12
5.Численность работающих	чел.	113
6.Производительность труда одного работающего	т/чел.	56,8
7.Среднемесячная зарплата одного работающего	руб.	3321
8.Себестоимость 1т. Никеля	тыс.р.	116
9.Чистая прибыль	тыс.р.	169926
10.Рентабельность продукции	%	30,2
11.Критичекий впуск продукции	т	2131
12.ЧТС нарастающим итогом	млн.р.	500,438
13.Срок окупаемости капитальных вложений	лет	3
Справочно
-значение ставки дисконтирования	%	15
-максимальный денежный отток	млн.р.	37,9

Заключение

Предварительные исследования полученных результатов свидетельствуют о практической возможности и экономической целесообразности реализации рассматриваемого проекта. Окончательное решение принимается самим предпринимателем с учетом интересов собственников капитала, потенциальных партнеров, поставщиков ресурсов, покупателей продукции.

Библиографический список.

Экономическое обоснование предпринимательского проекта: Методические указания к курсовому проекту по дисциплине «Менеджмент на предприятии» для студентов ХТФ и ФСМ / Л.Н. Тихонравова. Екатеринбург: УГТУ, 2000. – 35 с.

Лекции доц. Л.Н .Тихонравовой по дисциплине «Экономика предприятия и предпринимательской деятельности», «Менеджмент на предприятии».

Оформление курсовых и дипломных проектов: методические указания / Л.Н. Тихонравова. Екатеринбург. УГТУ, 1999. – 20 с.

2

Содержание

Введение 3

Идея, цели и задачи проекта 4

Исходные данные и условия 4

Выбор и описание технологической схемы производства 4

Цели и задачи реализации проекта 4

Технико-экономические расчеты 5

Обоснование и расчет производственной мощности 5

Выбор места строительства 5

Расчет общей суммы капитальных вложений 5

Расчет материальных затрат 6

Расчет численности работающих и средств на оплату труда 7

Расчет себестоимости продукции 12

Сроки осуществления проекта 13

Финансово-экономическая оценка проекта 15

Общие инвестиции 15

Источники и условия финансирования проекта 15

Расчет издержек производства 16

Расчет чистых доходов и денежных потоков 16

Оценка экономической эффективности инвестиций 21

Заключение 24

Библиографический список 25

																					Таблица 2.5
Годовой фонд заработной платы рабочих
Наименование профессиии	Разряд	Списочное число рабочих	Действительный фонд рабочего времени				Система оплаты труда			Тарифная ставка за смену			Фонд основной заработной платы								ФОЗ с учетом РК		Фонд доп. Зарплаты		Годовой фонд зарплаты
													Тарифный фонд		Доплаты					Итого
			одного рабочего		Всех рабочих										За ночные и веч часы		За праздн.	Премии	Прочие
1	2	3	4		5		6			7			8		9		10	11	12	13	14		15		16
I. Основные рабочие
1.Ст.электролизник	VI	10.4	281		2922.4		повременно-премиальная			67.2			196.39		39.28		5.3	98.19	-	339.16	390.03		39		429.03
2.Электролизник	V	36.4	281		10228.4					57.6			589.16		117.83		15.91	294.58	-	1017.47	1170.09		117.01		1287.1
3.Анодчик	IV	15.6	281		4383.6					50.4			220.93		44.19		5.97	110.47	-	381.55	438.78		43.88		482.66
4.Крановщик	VI	10.4	281		2922.4					67.2			196.39		39.28		5.3	98.19	-	339.16	390.03		39		429.03
ИТОГО		73											1202.86							2077.34	2388.94		238.89		2627.83
II. Вспомогательные рабочие
1.Дежурный слесарь	V	5.2	281		1461.2					57.6			84.17		16.83		2.27	25.25	-	128.52	147.8		14.78		162.58
2.Дежурный электрик	V	5.2	281		1461.2					57.6			84.17		16.83		2.27	25.25	-	128.52	147.8		14.78		162.58
ИТОГО:		10.4											168.33							257.04	295.6		29.56		325.16
3.Слесарь-ремонтник	VI	4.56	219		998.64					67.2			67.11		-		-	20.13	-	87.24	100.33		10.03		110.36
4.Слесарь-электрик	V	4.56	219		998.64					57.6			57.52		-		-	17.26	-	74.78	85.99		8.6		94.59
5.Электросварщик	V	2.28	219		499.32					57.6			28.76		-		-	8.63	-	37.39	43		4.3		47.3
ИТОГО:		11.4											153.39							199.41	229.32		22.93		252.25
ИТОГО		22																							577.41
ВСЕГО		95											1524.58							2533.79	2913.86		291.39		3205.24
		Средняя зарплата за год					33.74					т/руб
		Средняя зарплата за месяц					2.81					т/руб

											Таблица 2.6
Годовой фонд заработной платы руководителей,специалистов и служащих
Должность	Количество персонала	Оклад за месяц	Фонд основной заработной платы, т.р.							ФОЗ с учетом РК	Фонд доп. Зарплаты	Годовой фонд зарплаты
			Сумма окладов за 11месяцев т.р.	Доплаты					Итого
				За ночные и веч часы	За праздн.	за вр.	Премии	Прочие
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
1.Начальник цеха	1	5000	55	-	-	11	33	-	99	113.85	11.39	125.24
2.Зам.начальника цеха	1	4500	49.5	-	-	9.9	29.7	-	89.1	102.47	10.25	112.71
3.Инженер-технолог	1	4000	44	-	-	8.8	22	-	74.8	86.02	8.60	94.62
4.Инженер-механик	1	3700	40.7	-	-	8.14	20.35	-	69.19	79.57	7.96	87.53
5.Инженер-электрик	1	3800	41.8	-	-	8.36	20.9	-	71.06	81.72	8.17	89.89
6.Начальник смены	5	3500	192.5	38.5	5.2	38.5	96.25	-	370.95	426.59	42.66	469.25
7.Экономист	1	3300	36.3	-	-	7.26	18.15	-	61.71	70.97	7.10	78.06
8.Лаборант	4	1500	66	13.2	1.78	13.2	26.4	-	120.58	138.67	13.87	152.54
9.Уборщица	2	1000	22	-	-	4.4	8.8	-	35.2	40.48	4.05	44.53
10.Кладовщик	1	2000	22	-	-	4.4	8.8	-	35.2	40.48	4.05	44.53
ВСЕГО												1298.89

												Таблица 3.4
Расчет производственных издержек
элементы инвестиций	годы инвестиционного проекта												итого т.р.
	строительство		освоение		полная мощность
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1.Прямые издержки на материалы			304005	456007.5	608010	608010	608010	608010	608010	608010	608010	608010	5624092.5
2.Прямые издержки на оплату труда			1760.54	2640.81	3521.08	3521.08	3521.08	3521.08	3521.08	3521.08	3521.08	3521.08	32569.99
3.накладные расходы			106630	106630	106630.34	106630.34	106630.34	106630.34	106630.34	106630.34	106630.34	106630.34	1066302.72
4.Издержки на сбыт			10845.68	16268.51	21691.35	21691.35	21691.35	21691.35	21691.35	21691.35	21691.35	21691.35	200644.99
Итого операционные издержки			423241.22	581546.82	739852.77	739852.77	739852.77	739852.77	739852.77	739852.77	739852.77	739852.77	6923610.2
5.Финансовые издержки			8190	7644	7098	4368	2184						29484
6.Амортизация			4720	4720	4720	4720	4720	4720	4720	4720	4720	4720	47200
Всего общие издержки			436151.22	593910.82	751670.77	748940.77	746756.77	744572.77	744572.77	744572.77	744572.77	744572.77	7000294.2
Удельные издержки			135.915	123.384	117.119	116.694	116.354	116.013	116.013	116.013	116.013	116.013

												Таблица 3.5
Расчет чистых доходов
показатели	годы инвестиционного проекта												итого т.р.
	строительство		освоение		полная мощность
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
1.Доход от продаж			484080	726120	968160	968160	968160	968160	968160	968160	968160	968160	8955480
2.Общие производствен-ные издержки			436151.22	593910.82	751670.77	748940.77	746756.77	744572.77	744572.77	744572.77	744572.77	744572.77	7001929.24
3.Валовая прибыль			47928.79	132209.18	216489.23	219219.23	221403.23	223587.23	223587.23	223587.23	223587.23	223587.23	1955185.8
4.Налог на прибыль (24%)					51957.42	52612.62	53136.78	53660.94	53660.94	53660.94	53660.94	53660.94	426011.48
5.Чистая прибыль			47928.79	132209.18	164531.81	166606.61	168266.45	169926.29	169926.29	169926.29	169926.29	169926.29	1529174.32
6.Чистая прибыль нараста-ющим итогом			47928.79	180137.96	344669.78	511276.39	679542.85	849469.14	1019395.44	1189321.73	1359248.03	1529174.32
себестоимость 1т.	116	т.р.
цена 1т.	151	т.р.
цена за весь выпуск	968160	т.р.

												Таблица 3.6
Расчет чистых денежных потоков
денежные потоки	годы инвестиционного проекта												итого т.р.
	строительство		освоение		полная мощность
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
А.Приток наличностей			484080	726120	968160	968160	968160	968160	968160	968160	968160	986693	8974013
1.Доход от продаж			484080	726120	968160	968160	968160	968160	968160	968160	968160	968160	8955480
2.Ликвидационная стоимость												18533	18533
Б.Отток наличностей	31000	14500	435071.22	592830.82	813468.19	808663.39	807003.55	793513.71	793513.71	793513.71	793513.71	793513.71	7470106
1.Активы созанные за счет собственных источников	31000	14500											45500
2.Операционные издержки			423241.22	581546.82	739852.77	739852.77	739852.77	739852.77	739852.77	739852.77	739852.77	739852.77	6923610
3.Финансовые издержки			8190	7644	7098	4368	2184						29484
4.Возврат кредитов			3640	3640	14560	11830	11830						45500
5.Налоги					51957	52613	53137	53661	53661	53661	53661	53661	426011
В.Чистый денежный поток	-31000	-14500	49009	133289	154692	159497	161156	174646	174646	174646	174646	193179	1503907
Г.Тоже нарастающим итогом	-31000	-45500	3509	136798	291490	450986	612143	786789	961435	1136082	1310728	1503907
Д.Коэффициент приведения (дисконтирования)	0.87	0.76	0.66	0.57	0.5	0.43	0.38	0.33	0.28	0.25	0.22	0.19
Е.Чистая текущая стоимость	-26939	-10962	32198.77	76241.41	76881.83	68902.54	60594.83	57109.34	49599.55	43137.63	37548.95	36124.53	500438
Ж.Тоже нарастающим итогом	-26939	-37901	-5702.23	70539.18	147421.01	216323.55	276918.38	334027.72	383627.26	426764.9	464313.85	500438.38