Дополнительная эмиссия как основной источник привлечения инвестиций акционерным обществом

3.3 Дополнительная эмиссия как основной источник привлечения инвестиций акционерным обществом

Самым распространенным способом привлечения инвестиций акционерным обществом является дополнительная эмиссия акций в целях:

1)    привлечения дополнительного капитала;

2)    увеличения уставного капитала;

3)    изменения структуры себестоимости.

Преимущества дополнительной эмиссии следующие:

отсутствие необходимости при второй и прочих эмиссиях вносить изменения в устав акционерного общества; предоставление полной свободы акционерному обществу в определении перспектив финансового развития; расширение возможностей акционерного общества в реальном управлении и формировании акционерного капитала; ускорение роста уставного капитала.

К недостаткам дополнительной эмиссии можно отнести:

полную свободу и бесконтрольность совета директоров в изменении состава собственников в том случае, если вопросы эмиссии в его компетенции; субъективный подход при определении числа дополнительных акций; отсутствие методик, рекомендаций по оптимизации соотношения числа дополнительных и размещенных акций;

То, что пока многие предприятия попросту пренебрегают дополнительной эмиссией, свидетельствует об отсутствии у многих акционеров четкого представления о механизме ее осуществления. Дополнительная эмиссия является одним из способов привлечения дополнительных финансовых ресурсов акционерными обществами, весьма привлекательным методом финансирования, что обусловлено свободой выбора срока дополнительной эмиссии, ее объема, заинтересованностью инвесторов в реальном доступе к управлению капиталом (табл.4).

Негативное отношение к дополнительной эмиссии связано с необходимостью тщательно готовить документы по ее проведению, большими организационными хлопотами и неопределенностью ее социально – экономических последствий для трудового коллектива и аппарата управления. Однако время и жесткие финансовые реалии настойчиво подводят многих акционеров – учредителей, владельцев акционерных обществ к мысли о приоритетности и необходимости проведения дополнительной эмиссии как способа прежде всего привлечения дополнительных инвестиций. Специалисты считают, что больший эффект достигается при крупном размере дополнительной эмиссии. Это объясняется тем, что расходы на проведение эмиссии перекрываются большим объемом привлеченных инвестиций.

Таблица 4

Способы привлечения дополнительных финансовых ресурсов акционерными обществами

Источники финансовых ресурсов	Цели инвесторов	Условия получения	Основные документы	Направления использования	Сроки использования	Сроки возврата	Проблемы привлечения
Ссуда, финансовая помощь	Оказание помощи	Наличие средств	договор	Неотложные нужды	По договору	По договору	Поиск инвестора
Кредитование	Получение процентов	залог	договор	По договору	По договору	По договору	Высокие проценты
Дополнительная эмиссия	Возможность участия в прибыли	Размещение ценных бумаг	Проспект эмиссии	По решению собрания	По решению собрания	При ликвидации общества	Соблюдение юридических процедур
Государственная субсидия	Развитие некого вида деятельности	Распоряжение администрации	Гос. программа	По программе	По программе	Не предусмотрены	Дефицит бюджета
Привлечение иностранных инвесторов	Захват рынка, приобретение собственности	Выполнение условий договора	договор	По договору	По договору	По договору	Поиск иностранных инвесторов
Грант	Развитие новых технологий	Победа в конкурсе	Решение о предоставлении	В соответствии с целевым назначением	По условиям выделения гранта	Не предусмотрены	Победа в конкурсе
Привлечение средств акционеров	Помощь развитию общества	Наличие средств	Решение собрания	По решению собрания	По решению собрания	По решению собрания	Мало свободных средств

Фактором, стимулирующим развитие практики дополнительных эмиссий, является создание ряда организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг в России, что значительно упрощает размещение дополнительных выпусков акций. Способствует проведению дополнительных эмиссий т становлению инфраструктуры вторичного рынка ценных бумаг. Кроме того, снижение инвестиционной привлекательности других финансовых инструментов создает дополнительные условия для привлечения отечественных инвесторов на вторичный рынок. Следует отметить, что многие иностранные инвесторы также заинтересованы в приобретении определенной части акционерного капитала целого ряда перспективных российских предприятий. Особый интерес к дополнительным эмиссиям акционерных обществ ряда отраслей проявляют банки и банковские ассоциации.

Многие акционерные общества испытывают трудности, связанные с нехваткой финансовых ресурсов. Отсюда неплатежи, недостаточный уровень обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами, задержки выплат заработной платы. По оценкам специалистов, около 1/5 российских предприятий не использует заемных средств. Заметим, что в большинстве случаев это происходит из-за невозможности выплачивать высокие проценты и низкой платежеспособности предприятий. С другой стороны, с усилением конкуренции предприятия теряют традиционные рынки сбыта. Конкуренты переманивают постоянных смежников, поставщиков более льготными условиями сотрудничества, устанавливают демпинговые цены. Ситуация усугубляется высокими экспортными тарифами и, как правило, низкой конкурентоспособностью отечественных товаров на мировом рынке. В этих условиях дополнительная эмиссия выступает одним из факторов поддержания конкурентных позиций предприятий. К объективным факторам, сдерживающим проведение дополнительных эмиссий, относятся:

отсутствие свободных финансовых ресурсов для их проведения; нехватка специалистов, способных грамотно обосновать и осуществить дополнительную эмиссию; отсутствие четко определенного механизма проведения дополнительной эмиссии; недостаточное предложение услуг по проведению дополнительной эмиссии; неотрегулированность, противоречивость ряда законодательных и нормативных актов

Ключевая задача дополнительной эмиссии – обеспечение эффективных условий для притока инвестиций. Вместе с тем непродуманная дополнительная эмиссия может привести к серьезным конфликтам в коллективе предприятия и острейшим социально – экономическим проблемам его развития. Как показывает практика, конфликты в трудовом коллективе при дополнительной эмиссии возникают из-за:

недостаточной информированности членов коллектива о ее условиях; непродуманности ее проведения; отсутствия контроля; игнорирования имеющегося опыта; неучета изменений законодательства; отсутствия рекламы; недостаточного опыта организаторов; неподготовленности экономического обоснования.

Социально – экономические проблемы появляются, если:

1) не решены вопросы изменения размера уставного капитала;

2) не отрегулированы вопросы изменения номинала акций;

3) не сбалансированы пропорции между номинальной и реальной стоимостью акций;

4) не отработан механизм возможной конвертации бумаг;

5) не продумана дивидендная политика;

6) не согласованы вопросы учетной политики предприятия и условия дополнительной эмиссии;

7) не учтены особые мнения акционеров;

8) не определены социально – экономические перспективы развития предприятия;

9) не выявлены возможные социально – экономические последствия дополнительной эмиссии;

10) не установлены границы возможного финансового риска.

Дополнительная эмиссия предполагает сохранения размера государственного участия в капитале предприятия (если оно есть). Иными словами, при дополнительной эмиссии на долю государственного или муниципального органа необходимо выделить количество акций, пропорциональное его пакету акций

Заключение

Нестабильность в финансовой и банковской сфере, кризисное состояние большинства отраслей экономики снижают инвестиционную привлекательность акций российских эмитентов. Отсутствие инфраструктуры вторичного рынка в значительной степени ограничивает использование акций для игры и поэтому они рассматриваются только стратегическими инвесторами и в лучшем случае как консервативная составляющая инвестиционного портфеля, причем размер их дивидендов обычно уступает доходности более надежных государственных бумаг.

Известно, что формы организации биржевой торговли зависят, в основном, от состояния фондового рынка, а именно от его глубины, ширины и сопротивляемости.

Чем больше объем спроса и предложения на ценные бумаги, тем рынок шире, тем крупнее объемы заявок инвесторов и концентрированнее спрос и предложение, тем глубже вторичный рынок. Сопротивляемость связана с диапазоном цен, по которым участники рынка готовы покупать или продавать ценные бумаги.

Организация биржевой торговли и ее эффективность зависят не только от формы аукциона, но и от роли биржевых посредников в процессе ее осуществления. Облик биржевой торговли определяет работа биржевых посредников, их статус и порядок участия в торгах.

Основная цель биржи – организовать торговлю, которую осуществляют профессионалы рынка – брокеры и дилеры. Брокер – это агент клиента, который получив его заявку, старается как можно лучше ее исполнить, найдя контрагента по сделке, интересы которого на бирже представляет другой брокер. В отличие от брокера дилер выступает противоположной стороной рынка, т.е. он покупает и продает ценные бумаги за свой счет или за счет фирмы, которую он представляет. Исполняя заказ на покупку, дилер продает часть своего фондового резерва, а выполняя заказ на продажу, покупает за счет собственных средств, т.е. выступает на рынке принципалом. Следует учесть, что различие между этими занятиями не столь формально, как может показаться. Дилер может предлагать свои котировки, а также поддерживать ликвидность рынка, обеспечивать порядок и справедливость. Обладая определенным резервным капиталом, будучи профессионалом, он может способствовать большей ликвидности рынка.

Биржевая торговля существует несколько столетий, постоянно развиваясь и совершенствуясь. За это время улучшались правила торговли и клиринг, убыстрялись расчеты и исполнение сделок. Параллельно в биржевой торговле происходили изменения в технике ее ведения.

В настоящее время система электронных торгов выступает равноправным конкурентом в торговом зале. Победит та система, которая позволит на базе самого дешевого механизма устанавливать правильные, реальные цены, обеспечивать высокую надежность сделки, быстрое ее исполнение.

Технические возможности электронной системы торгов позволяют осуществлять ежедневно сделки, включающие несколько миллионов акций.

Фондовый рынок является частью финансового рынка и в условиях рыночной экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций. Одной из наиболее важных функций рынка ценных бумаг является инвестиционная деятельность. Финансовые инвестиции не обеспечивают прироста основного и оборотного капитала, а выступают в основном как средство сбережения и накопления капитала. Покупка ценных бумаг не создает реального капитала, но деньги, вырученные в дальнейшем от продажи ценных бумаг, могут быть вложены в производство, строительство и т.д.

Потребность в инвестиционных ресурсах имеется постоянно. Это связано с необходимостью инвестирования капитала в развитие отраслей и предприятий. Инвесторы предпочитают вкладывать деньги прежде всего в самые прибыльные проекты. Инвестиции в ценные бумаги не всегда являются высокорентабельными. Это вызывает некоторые трудности в массовом привлечении инвестиций на рынок ценных бумаг. Негативное влияние оказывает и печально известный опыт финансовых пирамид типа МММ. С другой стороны, доходность вложений в некоторые ценные бумаги весьма значительно превышает уровень доходности в иные финансовые инструменты.

В настоящее время привлечение прямых иностранных инвестиций ограничено низкой инвестиционной привлекательностью многих российских предприятий, поскольку их уровень управления, организации бухгалтерского учета и сбыта, а также методы работы на рынке не соответствуют современным требованиям. По мере нормализации обстановки приток инвестиций будет зависеть от развития институтов финансового рынка, особенностей банковской системы и рынка ценных бумаг мобилизовать внутренние и внешние ресурсы.

В последнее время растет интерес к рынку акций. У многих банков, иностранных инвесторов появилось желание вкладывать деньги в ценные бумаги конкретных предприятий. Этому способствовало снижение активности на валютном и кредитном рынках, рынке государственных ценных бумаг. В результате часть инвесторов обратила внимание на рынок акционерного капитала.

Распространенным способом привлечения инвестиций выступает публичная, открытая продажа акций предприятием. Продажа может осуществляться как с посредниками – инвестиционными фондами, так и без них. Продажа акций дает возможность значительно расширить капитал компании, если акции пользуются спросом. В то же время в результате продажи акций происходит их «распыление», увеличение числа лиц, обладающим правом управления и т.д.

Стимулируя мобилизацию капиталов, фондовый рынок обеспечивает перераспределение свободных денежных ресурсов между различными сферами, отраслями экономики в пользу перспективных, развивающихся производств. Инвестор вкладывает деньги с целью получения дохода, который могут обеспечить только рентабельные предприятия. В свою очередь, финансовые инвестиции в определенную отрасль сопровождаются расширением производства, ростом прибыльности. Рынок финансовых активов способствует, таким образом, формированию эффективной, динамичной экономики.

Акции развивающихся отраслей и отраслей, возникающих на основе внедрения компьютерных технологий – одно из наиболее доходных вложений капитала. Для традиционных отраслей, таких как автомобильная промышленность, металлургия и ряда других, развивающихся циклически, определяющим фактором является выбор времени покупки и продажи акций.

Следует отметить, что в России существуют реальные предпосылки активизации маркетинговых исследований на региональных рынках ценных бумаг.

Таким образом, объектом маркетинговых исследований выступают потребности потенциальных инвесторов, обоснование уровня предложения, вопросы регулирования обращения и ценообразования на рынке ценных бумаг.