Частичную (в размере гарантийного обеспечения) от-

2. частичную (в размере гарантийного обеспечения) от-

ветственность перед контрагентом своего Клиента, брокером

контрагента и Клиринговой Палатой за выполнение Клиентом своих

обязательств по договору купли-продажи;

3. частичную (в размере, определенным договором поруче-

ния) ответственность перед своим клиентом за выполнение своих

обязательств и функций в качестве третьих лиц по договорам

проручения и купли-продажи его контрагентом, брокером послед-

него и Клиринговой Палатой.

Клиент в свою очередь несет ответственность перед своим

контрагентом (по договору купли-продажи) и перед брокером (по

договору поручения за выполнение своих обязательств по отноше-

нию к брокеру, контрагенту и Клиринговой Палате).

Компенсация второго вида ответственности брокера может

быть предусмотрена договором поручения.

- 66 -

Третий вид ответственности брокера полностью компенсиру-

ется ответственностью Клиринговой Палаты перед брокером в том

случае, если размер ответственности последнего перед его кли-

ентом, определенный договором поручения, не превышает сумму

по сделке.

Очевидно, что предлагаемая система ориентирована на бро-

керские фирмы, имеющие надежную клиентуру.

СХЕМА РАСЧЕТОВ

Из вышеизложенного описания схемы функционирования систе-

мы гарантийное обеспечение сделок с очевидностью следует необ-

ходимость для Клиринговой Палаты отслеживать исполнение обяза-

тельств по договору купли-продажи обеими сторонами последнего

с целью обеспечения достоверности оснований для операций с га-

рантийное обеспечение.

Клиринговая Палата оставляет за собой функции Расчетной

Палаты по регистрации сделок, заключенных на ТФБ"СПб", в том

числе и сделок с формой оплаты, определенной в договоре куп-

ли-продажи как "расчеты через Клиринговую Палату". В договоре

купли-продажи также устанавливается дата, к которой брокер

продавца должен обеспечить поступление средств на оплату по

сделке в Клиринговой палаты. С момента поступления этих

средств в Клиринговой палаты вступают в силу обязательства

продавца по поставке товара. Последние считаются выполненными

с момента получения Клиринговой Палатой документа, подтвержда-

ющего этот факт и являющегося основанием для передвода Клирин-

- 67 -

говой Палатой продавцу средств на оплату по сделке. Форма это-

го документа и способ его передачи, а также дата, к которой

обязательства продавца по поставке товара должны быть выполне-

ны, определяются в договоре купли-продажи. Согласно этой схеме

для покупателя форма расчетов - всегда предоплата, для продав-

ца - всегда по факту.

Т.о. разработанная технология предоставляет покупателю

гарантии выполнения продавцом своих обязательств или быстрого

возвращения средств при срыве сделки по вине продавца, т.е.

устраняет основной риск покупателя при форме оплаты "предопла-

та". Продавец, на первый взгляд, лишается возможности получить

средства в оплату по сделке на некоторое время ранее, чем вы-

полнит свои обязательства (как это было бы при условии предоп-

латы), однако на самом деле использование предлагаемой схемы

расчетов через Клиринговой палаты позволяет привлечь дополни-

тельную категорию покупателей, которые имеют возможность осу-

ществить предоплату по сделке, но не желают подвергать себя

риску невыполнения контрагентом своих обязательств. Кроме того

Клиринговой палаты предусматривает возможность предоставления

коммерческих кредитов, в частности покупателям под сделку, за-

регистрированную Клиринговой палатой. Клиринговой палаты не

исключает возможность цессии (переуступки прав требования) в

ее пользу как любым из контрагентов по сделке, так и брокерами

по отношению к своим клиентам (и наоборот, что в частности

подразумевается в первой части предложения).

При условиях поставки "франко-склад покупателя" ("фран-

ко-вагон станция назначения" и других аналогичных условиях) в

случае транспортировки на большие расстояния для продавца осо-

- 68 -

бую ценность представляет гарантия оплаты по факту, обеспечи-

ваемая описываемой технологией расчетов.

Задержку расчетов, которая, как правило, является неиз-

бежным следствием усложнения системы расчетов, предполагается

компенсировать, во-первых, установлением корреспондентских от-

ношений между банками-членами Клиринговой палаты, на корр.сче-

тах Клиринговой палаты в которых и открываются текущие счета

"гарантийного обеспечения" брокерских контор, с приданием этим

банкам статуса клирингового коммерческого банка; и, во-вторых,

предоставлением покупателям кредитов на срок прохождения пла-

тежа под минимальный процент.

Фактически, Клиринговая Палата берет на себя часть уси-

лий (и, следовательно, затрат) по отслеживанию исполнения

сделки, сокращая соответствующие усилия и затраты сторон дого-

вора купли-продажи. Однако особенностью предлагаемой схемы яв-

ляется то, что Клиринговая Палата предоставляет свои услуги

брокерам, а те, в свою очередь, могут предложить их клиентам

от своего имени.

Необходимым условием успешного функционирования схемы яв-

ляется строгое соблюдение правил и четкое выполнение требова-

ний к составлению и заполнению документов, ответственность за

что лежит, в первую очередь, на брокерах.

- 69 -

ПРАВОВЫЕ АСПЕКТЫ ВВЕДЕНИЯ СИСТЕМЫ ГАРАНТИЙНОГО

ОБЕСПЕЧЕНИЯ СДЕЛОК НА ТФБ"Санкт-Петербург"

Правовой основой операций, осуществляемых в рамках данной

технологии, является российское гражданское занконодательство.

ДОГОВОР КУПЛИ-ПРОДАЖИ

Основным документом, обязывающим обе стороны к выполнению

своих обязательств по сделке, является договор купли-продажи.

Но это лишь надводная часть айсберга, и заключение такого до-

говора требует наличия у его сторон договорных отношений с

третьими лицами, как упоминаемыми, так и не упоминаемыми в до-

говоре-купли продажи.

Поскольку разработанная технология напоминает скорее пря-

мой двусторонний клиринг, КП не выступает третьей стороной по

сделке и в связи с этим не является и третьей стороной в дого-

воре купли-продажи, а лишь упоминается как третье лицо - ад-

ресат платежа и информации о переходе права собственности на

переданный по договору купли-продажи товар. Такая форма была

также обусловлена тем, что российской арбитражной практике не-

известны трехсторонние договоры купли-продажи, кроме как дого-

вор с участием гаранта, а КП, как мы уже говорили, таковым не

является. Но главным достоинством использования двустороннего

- 70 -

договора купли-продажи является возможность не усложнять доку-

ментацию, непосредственно предоставляемую клиентам и регламен-

тирующую их взаимоотношения, сохранив при этом все преимущест-

ва от использования разработанной технологии расчетов через КП

и гарантийного обеспечения.

Таким образом, в договоре купли-продажи определены права

и обязанности сторон в отношении друг друга, включая обязан-

ность выполнения определенных действий в адрес КП. Основные

особенности договора купли продажи, используемого в данной

технологии, заключаются в том, что

1). Покупатель осуществляет предоплату на счет КП;

2). Продавец осуществляет поставку по факту поступления

средств в КП.

Специфика схемы гарантийного обеспечения потребовала так-

же предусмотреть возможность задержки оплаты/поставки и

отсутствие права стороны прекратить действие договора, отка-

заться от выполнения своих обязательств или от принятия плате-

жа/товара от контрагента в случае задержки по вине последнего.

Эта оговорка не противоречит действующему по сей день Положе-

нию от поставках продукции производственно-технического назна-

чения от 25.07.88 N 888, изданного Советом Министров СССР,

Статья 31 которого гласит: "...Покупатель вправе, уведомив

поставщика, отказаться от принятия продукции, поставка которой

просрочена, если в договоре не предусмотрено иное".

В отличие от любого другого договора ответственность сто-

рон не обязательно должна предусматривать какую-либо компенса-

цию в случае невыполнения или ненадлежащего выполнения обяза-

тельств, хотя возможность соответствующих штрафов, пени или

- 71 -

других форм возмещения ущерба не исключена. Причина этой осо-

бенности состоит в том, что независимо от расчетов по невыпол-

нению или ненадлежащему выполнению обязательств между сторона-

ми, пострадавшая сторона, как мы увидим далее, в силу договора

поручения с брокером может рассчитывать на определенную ком-

пенсацию с его стороны.

В особых условиях стороны должны оговорить, какой доку-

мент они будут считать подтверждающим переход права собствен-

ности на на переданный по договору купли-продажи товар. Хотя

унификация этого документа существенно упростила бы организа-

цию документооборота в первую очередь для Клиринговой палаты,

хозяйственная и юридическая практика в России пока не создала

общепринятой формы такого документа. Очевидно, что наиболее

надежным подтверждением мог бы быть акт приемки-передачи това-

ра, подписанный покупателем. Однако при условиях поставки типа

"франко-вагон станция отправления" составление такого акта

вряд ли реально. В таких случаях покупатель может потребовать

подтверждения со стороны продавца, заверенное, например,

транспортным органом. Поэтому на данном этапе Клиринговая па-

лата предлагает сторонам договора купли-продажи самим устано-

вить требования к документу, подтверждающему переход права

собственности на переданный по договору купли-продажи товар, и

будет руководствоваться при принятии решений о выполнении или

невыполнении обязательств продавца наличием или отсутствием

документа установленной в договоре купли-продажи формы.

- 72 -

ДОГОВОР ПОРУЧЕНИЯ

Договор поручения клиента брокеру регламентирует отноше-

ния между этими двумя сторонами, но в отличие от широко

используемых ныне, распространяется не только на заключение

договора купли-продажи, но и на его выполнение. Брокер прини-

мает на себя выполнение функций Клиринговой палаты по отноше-

нию к своему клиенту, а затем поручает их выполнение Клиринго-

вой палате как третьему лицу на основе существующих между дан-

ным брокером и Клиринговой палатой договорных отношений 1.

Такая схема регламентации участия Клиринговой палаты в дого-

ворных отношениях по поводу сделок, заключенных на бирже нахо-

дится в полном соответствии с соответствующими положениями

Гражданского кодекса РСФСР, Статья 171 которого гласит:

"Исполнение обязательства, возникшего из договора, может быть

возложено в целом или в части на третье лицо, если это пре-

дусмотрено установленными правилами...". Однако, в соот-

ветствии со Статьей 223 ГК РСФСР "Долженик отвечает за не-

исполнение или ненадлежащее исполнение обязательства третьими

лицам, на которых было возложено его исполнение".

Таким образом, если в договоре поручения предусмотрена

такая опция формы расчетов как "расчеты через Клиринговую па-

лату", то это равносильно тому, как если бы брокер от своего

имени предложил клиенту предоставить ему весь ряд услуг, пре-

дусмотренных разработанной технологией (о существовании кото-

рой клиент, кстати, может и не подозревать), в случае согласия

клиента выполнить некоторые специфические условия договора

купли-продажи, описанного выше, который является обязательным

- 73 -

приложением к договору поручения.

Система Гарантийного обеспечения реализуется для клиента

только косвенно через более высокие значения штрафов и пени,

выплачиваемые брокером в случае невыполнения своих обяза-

тельств (включая обязательства, которые в действительности бу-

дет выполнять Клиринговая палата), а также через возможное

включение в раздел "Ответственность сторон" обязанности броке-

ра компенсировать соответствующими фиксированными платежами

задержку или срыв сделки по вине контрагента его клиента.

При заключении договора поручения брокерам рекомендуется

принимать во внимание тот факт, что по ГК РСФСР "доверитель

вправе отменить поручение, а поверенный отказаться от него во

всякое время", что является основанием для прекращения догвора

поручения. Поэтому в договоре поручения должно быть предусмот-

рено не только возмещение издержек, понесенных брокером при

исполнении поручения, но также компенсация тех убытков, кото-

рые брокер понесет в виде Гарантийного обеспечения или его

части, начисленного по сделке из Гарантийного взноса данного

брокера в Клиринговую палату.

- 74 -

ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ

СОЗДАНИЯ КРЕДИТНОГО УЧРЕЖДЕНИЯ "КЛИРИНГОВАЯ ПАЛАТА"

Создание "Клиринговой Палаты" преследует следующие цели:

- создание и обеспечение функционирования системы фи-

нансовых гарантий обязательств сторон по заключаемым на товар-

ных и фондовых биржах сделкам;

- содействие развитию систем денежных расчетов, активиза-

ции финансовых рынков, развитию новых технологий финансовых

операций;

- краткосрочное коммерческое кредитование.

На первом этапе деятельности Палаты планируется обслужи-

вание только бирж Санкт-Петербурга, на последующих этапах -

распространение сети и комплекса услуг по клиринговым операци-

ям на биржевые рынки территории Северо-Западного региона и

Москвы, а также возможная интеграция на международные рынки

финансовых инструментов. Клиринговая Палата создается в ста-

тусе кредитного учреждения с уставным капиталом 75 млн. руб-

лей. в течение первого года работы планируется привлечение

среднесрочных депозитов. Объемы привлечения средств будут оп-

ределяться потребностью клиентов в ресурсах, техническими воз-

можностями Палаты, наличием достаточного количества заинте-

ресованных посредников. В течение первого года работы Палаты

годовой объем кредитования планируется на уровне 600 млн. руб-

 лей. При таких операциях в течение первого года работы выпла-

ту дивидендов планируется осуществить по ставке 115% годовых.

- 75 -

Система клиринговых операций предоставляет покупателям и

продавцам и брокерам, представляющим их интересы, финансовые

гарантии исполнения обязательств по заключенным на биржевом

рынке сделкам. Для этого брокерские фирмы - члены Палаты соз-

дают Гарантийный Фонд.

Введение клиринговых операций на биржевых рынках позволит

увеличить надежность и качество биржевых сделок , а так же

создать предпосылки для развития фьючерсного рынка как меха-

низма установления цен на рынках реального товара.

Банковское учреждение (Банк), обладающее статусом Клирин-

гового Банка, которое ведет счета Членов Клиринговой Палаты и

имеет взаимные корреспондентские отношения с Клиринговой Пала-

той и другими банками, обладающими статусом Клирингового Бан-

ка является Клиринговым Коммерческим Банком (ККБ).

Членом Клиринговой Палаты является участник Товарного или

Фондового рынка, имеющий расчетный счет или субсчет в одном из

ККБ, который внес определенную сумму средств на текущий счет в

Клиринговую Палату в качестве гарантийного взноса, проводит

сделки в соответствии с Правилами, утверждаемыми Палатой.

1. Клиринговая Палата создается в статусе кредитного уч-

реждения и открывает корреспондентский счет в Центральном Бан-

ке России.

2. Клиринговые Коммерческие Банки устанавливают взаимные

прямые корреспондентские отношения для обслуживания расчетов

по сделкам, проходящим в системе клиринговых операций.

3. Клиринговая Палата устанавливает прямые корреспон-

- 76 -

дентские отношения со всеми действующими ККБ для ведения теку-

щих счетов Гарантийных Взносов Членов Клиринговой Палаты и

проведения Членами расчетов по сделкам.

4. Члены Клиринговой Палаты открывают расчетный счет или

субсчет в одном из ККБ и предоставляют Клиринговой Палате пра-

во оформления платежных документов и проведения расчетов по

заключенным ими сделкам на рынках, которые обслуживаются Кли-

ринговой Палатой.

5. Клиринговая Палата не осуществляет расчетно-кассового

обслуживания клиентов, не открывает и не ведет расчетных сче-

тов клиентов - Членов Клиринговой Палаты.

6. Все расчеты по сделкам, совершенным в рамках Клиринго-

вой Палаты проводятся через систему Клиринговых Банков.

7. Клиринговая Палата осуществляет следующие операции в

части проведения клиринга для сделок товарного и фондового

рынков:

- регистрирует сделки,заключаемые на товарных и фондовых

биржах, оформляет договора купли-продажи и другие документы,

подтверждающие заключение сделки, в том числе с участием Пала-

ты как третьей стороны в сделке;

- участвует как третья сторона в сделках, заключаемых на

товарных и фондовых рынках.

В рамках участия в сделке Палате передается контроль за

произведением расчетов и поставкой товара или ценных бумаг, на

правах третьей стороны по каждой зарегистрированной в Палате

биржевой сделке.

Палата не получает прибыли от участия в биржевых сделках

в качестве третьей стороны и не осуществляет посреднические

операции на бирже;

- 77 -

- принимает на хранение и/или организует хранение фондо-

вых ценностей и других финансовых инструментов, обращение ко-

торых обслуживается Клиринговой Палатой;

- привлекает на депозит средства, составляющие источник

краткосрочного кредитования и гарантийного обеспечения сделок;

- управляет средствами гарантийного обеспечения членов,

которые помещены на корреспондентских счетах Палаты в ККБ, в

соответствии с Правилами проведения клиринговых операций и

условиями, устанавливаемыми документами, которые регламентиру-

ют членство в Палате;

- принимает средства на оплату по заключенным на товарном

или фондовом рынках сделкам и исполняет платеж в соответствии

с условиями договора и Правилами осуществления клиринговых

операций;

- осуществляет краткосрочное кредитование по сделкам,

заключенным на товарном или фондовом рынках;

- организует и создает информационные системы и сети,

обеспечивающие деятельность Палаты.

ПЛАН ДОХОДОВ,РАСХОДОВ И ПРИБЫЛИ ПАЛАТЫ

Наименование статей  Сумма (тыс.руб.)

Раздел I.Доходы.

1. Доход по процентам по 649 600,0

краткосрочным ссудам (расч.1)

2. Членские взносы (расч.2) 600,0

- 78 -

3. Оплата услуг и консуль- 1 200,0

таций (расч.3)

4. Возмещение почтовых,теле-

графных и иных расходов Палаты 1 500,0

Итого по разделу I 652 900,0

Раздел II. Расходы.

1. Начисления на заработную 1 124,9

плату, всего (расч.5)

в том числе: - пенсионный фонд 937,4

- фонд соц. страхования 120,5

- фонд занятости 67,0

2. Начисленные и уплаченные

проценты, всего 470 000,0

- по кредитам коммерческих

банков 390 000,0

- по кредитам Центрального

банка 80 000,0

3. Целевые налоги 2 700,0

4. Амортизационные отчисления 540,0

5. Пожарная и сторожевая охрана 1 600,0

6. Операционные, канцелярские,

почтово-телеграфные и др. расходы 3 500,0

7. Содержание помещений, ремонт 5 000,0

8. Расходы по содержанию аппа-

рата Палата, включая содержание 2 000,0

легкового автотранспорта

Итого по разделу II 486 464,9

- 79 -

9. Кроме того, заработная 3 348,0

плата

Раздел III. Распределение доходов

1. Балансовая прибыль (расч.6)  163 087,1

2. Налогооблагаемый доход 166 521,3

(стр.2 = разд.I - разд.II +

+ стр.9 разд.II - стр.5 разд.III)

3. Налог на доход (30 %) 49 956,3

4. Доход 116 565,0

5. Фонды, всего (расч.6) 3 261,8

в т.ч.: - страхования депозитов

в коммерческих банках 1 630,9

- страхования от банкротства 1 630,9

6. Доход, направляемый на 87 423,0

плату дивидентов (75 %)

7. Доход Клиринговой Палаты (25 %) 29 141,0

8. Налог на имущество (расч.7) 50,0

9. Резервный фонд (25 %) 7 285,0

10. Доход в распоряжении

Клиринговой Палаты 21 856,0

11. Прибыль 18 507,0

- 80 -

РАСЧЕТЫ СТАТЕЙ ДОХОДОВ И РАСХОДОВ ПАЛАТЫ

Расчет I.Доход по процентам по краткосрочным ссудам.

I. Доход по процентам по краткосрочным ссудам (кредитова-

ние членов Клиринговой Палаты).

1. КП обслуживает 50 своих членов.

2. Средний двухнедельный объем операций по покупке одной

брокерской конторой (расчет на 100 ведущих брокерских контор

по результатам на 15.11.92 с начала года) - 1 280 тыс. руб.

3. Объем сделок за две недели составляет 64 000 тыс. руб.

(стр.3 = стр.2 * стр.1)

4. КП осуществляет краткосрочное кредитование сделок по

ставке 140 % годовых сроком на две недели средствами уставного

фонда .

5. Доход составит 14 933 330 руб.в месяц.

(стp.5=стp.3*2/12 *стp.4/100%)

6. Итого доход составит: 89 600 тыс. руб.в год.

Расчет II. Доход по процентам по краткосрочным кредитам

(кредитование под контракт).

1. Общий объем выдаваемых кредитов - 400 000 тыс.руб. в

год.

2. КП кредитует по ставке 140 % годовых.

3. Годовой доход составит 560 000 тыс.руб.

(стр.3 = стр.1 * стр.2 / 100 %)

Итого доход по пpоцентам и кpаткосpочным ссудам соста-

- 81 -

вит 649 600 тыс.pуб. в год.

(стp.6,pазд.I+стp.3,pазд.II)

Данные расчеты построены по результатам деятельности ста

лучших брокерских фирм по рейтингу Расчетной Палаты биржи на

15.11.92 года.

Расчет III. Начисленные и уплаченные проценты по счетам

банков корреспондентов и по срочным вкладам и депозитам на ко-

нец года составят 470 000 тыс.руб.

Расчет IV. Начисления на заработную плату.

1. Годовой фонд оплаты труда - 3 348 тыс.руб.

2. Начисления на заработную плату:

- пенсионный фонд (28 %) - 937,4 тыс.руб.

- фонд соц. страхования (3,6 %) - 120,5 тыс.руб.

- фонд занятости (2,0 %) - 67,0 тыс.руб.

Итого начисления на заработную плату - 1 124,9 тыс.руб.

Расчет V.Расчет обязательных фондов.

1. Валовый доход - 652 900,0 т.руб.

2. Расходы - 486 465,3 т.руб.

3. Заработная плата - 3 348,0 т.руб.

- 82 -

4. Балансовая прибыль - 163 087,1 т.руб.

(стр.4 = стр.1 - стр.2 - стр.3)

5. Фонды, всего - 3 261,8 т.руб.

в т.ч. - страхование депозитов в коммерч. банках -

(стр.4 * 0.01) 1 630,9 т.руб.

- страхование коммерч.банков от банкротства -

1 630,9 т.руб.

Расчет VI. Налог на имущество.

1. В соответствии с законом "О налоге на имущество предп-

риятий", налог на имущество предприятий не взимается в течении

первого года работы вновь учреждаемого предприятия. Налог взи-

мается согласно статье 4 п.ж. только с имущества, предостав-

ленного в долгосрочную аренду, по ставке 0,5 %.

2. Имущество, предоставленное в долгосрочную аренду,

составляет 10 000 тыс. руб.

3. Сумму налога составляет 50 тыс. руб.

(стр.3 = стр.2 * стр.1 / 100 %)

Таким образом ,планируется по итогам первого года работы

получить прибыль около 18 миллионов рублей.Данная сумма пол-

ностью будет находиться в распоряжении Палаты и использоваться

на цели совершенствования технологии клиринговых операций,

приобретение оборудования и ноу-хау.

- 83 -

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Биржевое движение в России в настоящее время переживает

спад, который характерн для экономики страны в целом. Но

несмотря на это, биржевое дело продолжает развиваться. Сущест-

вуют целый ряд бирж в Москве, на Урале , в Санкт-Петербурге,

которые организовали фьючерсный рынок, постепенно приобретают

черты организованного рынка фондовые биржи.

Ожидаемый всплеск деловой активности на вторичном рынке

ценных бумаг за счет акций приватизируемых предприятий подни-

мает проблему создания надежного механизма регулирования про-

цедуры торгов, который позволил бы качественно улучшить рынок.

Необходимо создание клиринговой системы, которая обеспечит не

только ускорение расчетов и взаимозачет встречных требований и

обязтельств сторон по сделкам, но также выступит гарантом и

осуществит контроль за исполнением заключенных сделок. С этой

точки зрения, функции клирингового центра при существующих в

России законодательстве и экономических условиях лучше всего

будет выполнять юридически независимый от биржи финансовый

институт.

Предпосылки для развития клиринговых систем, которые

обслуживали бы биржевой рынок, уже существуют в России. Однако

действующее законодательство не регулирует такие системы, в

результате чего их создание наталкивается на определенные

трудности. В частности , практика банковского бухгалтерского

учета не знает опыта обслуживания тех же фьючерсных рынков.

Практически в каждом случае созания фьючерсного рынка на

российских биржах требуется согласование в Центральном Банке

- 84 -

именно по вопросу организации взаиморасчетов.

Существует реальная потребность в организации механизма

расчетов между участниками биржевого рынка, охватывающего бир-

жи всей Россиии и способного удовлетворять их потребности в

части ускорения расчетов .

Создаваемая на ТФБ "Санкт-Петербург" клиринговая палата

является первым опытом организации клирингового учреждения в

Санкт-Петербурге.