АНАЛИЗ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

2 АНАЛИЗ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

ЗАО «АРНО»

2.1 Организационно-правовая характеристика предприятия ЗАО «АРНО»

Закрытое акционерное общество «АРНО» Бежицкого района, было учреждено, 11.04.96г., Акционерной Автотранспортной Компанией «Брянскавтотранс» в соответствии с Гражданским Кодексом Российской Федерации, Федеральным Законом “Об акционерных обществах”, другими законодательными актами Российской Федерации. Полное фирменное наименование Общества: Закрытое акционерное общество «АРНО».

Место нахождения и почтовый адрес Общества: Российская Федерация, 241035, город Брянск, ул. Кислородная, 1 “а”.

Срок деятельности Общества не ограничен. Деятельность Общества может быть прекращена по решению общего собрания акционеров, либо по основаниям, предусмотренным Гражданским Кодексом Российской Федерации с учетом требований ФЗ “Об акционерных обществах” и Устава общества.

ЗАО «АРНО» создано в целях получения прибыли на основе развития, видов производственно коммерческой деятельности и реализации на этой основе задач развития производства, удовлетворения социально-экономических интересов учредителей-акционеров, а так же социальной защиты членов трудового коллектива.

Для достижения указанных целей предприятие осуществляет в установленном законодательством РФ порядке следующие виды деятельности:

-          производство и реализацию кислорода, аргона, азота и других видов газобаллонной продукции предприятиям, организациям, другим хозяйствующим субъектам и частным лицам;

-          торгово-закупочную деятельность, оптовую и розничную торговлю агрегатами, узлами и запасными частями к автотранспортной технике, другими товарами промышленного, структурного и сельскохозяйственного производства, лесоматериалами, отходами производства;

-          производство и реализация продукции производственного назначения и товаров народного потребления;

-          автотранспортные перевозки и экспедиция грузов;

-          хранение грузов и иные услуги в сфере складского обслуживания;

-          лизинг (долгосрочная аренда) оборудования, недвижимости и других предметов длительного пользования;

-          рекламная деятельность и услуги;

-          проведение маркетинговых исследований состояния рынка, осуществление посреднической консультационной и дилерской деятельности;

-          оказание иных услуг населению, предприятиям, другим хозяйствующим субъектам.

ЗАО «АРНО» несет ответственность по своим обязательством всем принадлежащим ему имуществом.

ЗАО «АРНО» сотрудничает: с Московской областью, фирма «СТРОЙПАК» - ЗАО «АРНО» покупает газосварочную смесь, водород, гелий, баллонную тару; г. Смоленск фирмы «РИКА» и «АЛЬЯНС» - ЗАО «АРНО» покупает ацетилен, углекислоту механическую; г. Рязань – ЗАО «АРНО» покупает газобаллонное оборудование для машин.

ЗАО «АРНО» поставляет кислород: детской областной больницы, взрослой областной больницы, родильным домам, городским больницам. В данный момент ведутся переговоры с Белоруссией, г. Гомель на поставку углекислоты ЗАО «АРНО».

Рассмотрим динамику основных показателей экономической деятельности ЗАО «АРНО» (см. табл. 1).

Таблица 1 – Динамика основных показателей экономической деятельности ЗАО «АРНО», за 2003 – 2005 гг.

Показатели	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2005 г. в % к 2004 г.	2005 г. в % к 2003 г.
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	21020	36361	42137	115,9	в >2,0 раз
в том числе: от продукции, тыс. руб.	20237	36252	42137	116,2	в >2,1 раз
от товаров, тыс. руб.	783	109	-	-	-
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг тыс. руб.	20406	32886	40892	124,3	в >2,0 раз
в том числе: от продукции, тыс. руб.	19544	32736	40892	124,9	в >2,1 раз
от товаров, тыс. руб.	862	150	-	-	-
Чистая прибыль, тыс. руб.	553	3169	1403	44,3	в >2,5 раз
Стоимость имущества, тыс. руб.	2038	5929	6354	107,2	в >3,1 раз
в том числе: основных средств, тыс. руб.	405	2329	4175	179,3	в >10,3 раз
незавершенное строительство, тыс. руб.	274	1501	193	12,9	70,44
оборотных средств, тыс. руб.	1359	2099	1971	93,9	145,03
Рентабельность продаж, %	2,6	8,7	3,3	37,9	126,9

Исходя из данных таблицы 1, можно сделать вывод, что в 2005 г. предприятие ЗАО «АРНО», получило более чем, в 2,0 раз больше выручки от продаж или на 21117 тыс. руб., по сравнению с 2003 г.

В тоже время себестоимость проданных товаров, также увеличилась в 2,0 раз или на 20486 тыс. руб.

Чистая прибыль в 2005 г. возросла в 2,5 раза или на 850 тыс. руб., по сравнению с 2003 г.

Стоимость имущества, за аналогичный период увеличилась на 4316 тыс. руб. или в 3,1 раза.

Рентабельность продаж к 2004 г. увеличилась до 8,7 руб. на 1 рубль реализуемой продукции, а к 2005 г. произошло уменьшение до 3,3 руб., т.е. 3,3 руб. прибыли приходится на 1 рубль реализованной продукции. В 2005 г. рентабельность продаж увеличилась на 26,9 %, по сравнению с 2003 г.

Среднесписочная численность человек на предприятии в 2005 г. увеличилась на 9,5 % по сравнению с 2003 г.

Представим полученные показатели графически (см. рис. 1).

Рисунок 1 – Динамика показателей финансовой деятельности ЗАО

«АРНО», за 2003 – 2005 гг.

Из данных рисунка 1 видно, что за анализируемый период значительно увеличилась выручка от продаж. Фонд заработной платы выше, чем стоимость имущества, что связано со спецификой финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

2.2. Анализ финансового состояния предприятия ЗАО «АРНО»

Бухгалтерский баланс является ликвидным если соблюдается следующие неравенства: А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4. Рассмотрим показатели ликвидности баланса (см. табл. 2).

Таблица 2 – Показатели ликвидности баланса ЗАО «АРНО» в 2003 – 2005 гг.

Статьи актива по степени ликвидности	Тыс. руб.	Статьи пассива по степени срочности обязательств	Тыс. руб.	Степень ликвидности баланса
2003 год
А1	514	П1	1890	А1≤П1
А2	276	П2	0	А2≥П2
А3	484	П3	0	А3≥П3
А4	679	П4	148	А4≥П4
2004 год
А1	949	П1	3521	А1≤П1
А2	310	П2	19	А2≥П2
А3	411	П3	7	А3≥П3
А4	3830	П4	2382	А4≥П4
2005 год
А1	664	П1	3576	А1≤П1
А2	398	П2	0	А2≥П2
А3	409	П3	10	А3≥П3
А4	4383	П4	2768	А4≥П4

Исходя из данных таблицы 2, можно сделать вывод, что первые три неравенства означают, необходимость соблюдения неизменного правила ликвидности – превышение активов над обязательствами.

Неравенство первое не соблюдается, ибо наиболее ликвидные активы в 2003, 2004, 2005гг. были меньше суммы наиболее срочных обязательств.

Второе и третье неравенство, за исследуемый период, соблюдается, т.е. быстрореализуемыми и медленно-реализуемые активы значительно превышают краткосрочные и долгосрочные обязательства.

Четвертое неравенство оценки ликвидности баланса, оно требует превышение или равенство П4 над А4 т.е. величина собственного капитала и других видов постоянных пассивов должна быть достаточна или больше стоимости труднореализуемых активов в 2003, 2004 и 2005 гг., неравенство не соблюдается – это означает, что для пополнения оборотных средств в эти годы проходило за счет задержки погашения кредиторской задолженности.

Таким образом, можно сделать вывод, что баланс предприятия неликвиден, так как много трудно реализуемых активов.

Проанализируем динамику показателей ЗАО «АРНО» (см. табл.3).

Таблица 3 – Динамика показателей платежеспособности ЗАО «АРНО», за 2003 – 2005 гг.

Показатели	Рекомендуемое значение	2003 г.	2004 г.	2005 г.	Прирост 2005 от 2003 гг. (+;-)
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2-0,5	0,27	0,27	0,19	-0,08
Коэффициент текущий ликвидности	≥1	0,34	0,29	0,24	-0,1
Коэффициент покрытия	>2	0,53	0,75	0,32	-0,21
Коэффициент общей платежеспособности	≥2	0,72	1,11	0,55	-0,17
Чистый оборотный капитал, тыс. руб.		-531	-1441	-1605	-1074

Проведя анализ данных в таблицы 3, можно сделать вывод, что значение коэффициента абсолютной ликвидности в 2003 г. составила 0,27, что выше рекомендуемого значения, это говорит о том, что ежедневно будет погашаться 27,0 % краткосрочных обязательств, к 2005 г. этот коэффициент уменьшается до 0,19,что ниже рекомендуемого значения, т.е. ежедневно предприятие будет погашать только 19 % краткосрочных обязательств. В 2005 г. коэффициент абсолютной ликвидности уменьшился на 0,08, по сравнению с 2003 г., это говорит о том, что предприятие на 8 % меньше может погасить краткосрочных обязательств ежедневно.

Коэффициент текущий ликвидности меньше рекомендуемого значения, и он постоянно уменьшается, с 0,34 в 2003 г. до 0,24 в 2005 г. Это значит, что с каждым годом предприятие может погасить все меньшую долю задолженности, т.е. в 2003 г. предприятие могло погасить 34 %, в 2004 г. – 29 %, а к 2005 г. лишь 24%.

Коэффициент покрытия, показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализацией готовой продукции, но и продажи в случае необходимости прочих элементов материально – оборотных средств. Этот коэффициент ниже рекомендуемого значения, в 2005 г. он составил 0,32, что на 0,21 ниже, по сравнению с 2003 г., это означает, что текущие активы в незначительной степени могут покрывать краткосрочные обязательства.

Коэффициент общей платежеспособности показывает, что предприятие не может полностью оплатить свои долги, даже если реализует все оборотные активы, так если в 2003 г. предприятие могло заплатить 72,0 % обязательств, то к 2005 г. Этот показатель снизился до 55,0 %. Чистый оборотный капитал в 2005 г. уменьшился на 1074 тыс. руб., по сравнению с 2003 г.

Кредитоспособность – наличие у заемщика предпосылок, возможностей получить кредит в срок. Рассмотрим коэффициенты кредитоспособности (см. табл.4).

Таблица 4 – Коэффициенты кредитоспособности ЗАО «АРНО», в 2003 – 2005 гг.

Коэффициент кредитоспособности	Рекомендованное значение	Годы
		2003 г.	2004 г.	2005 г.	2005 г. в % к 2003г.
Коэффициент кредитоспособности	≥1	0,67	0,47	0,41	61,19
Коэффициент кредитоспособности (уточненный)	≥1	0,42	0,35	0,28	66,67

Исходя из данных таблицы 4, можем сделать вывод, что у предприятия низкая степень кредитоспособности, это означает, что предприятию банк может выдать кредит, но при условии залога или поручительства.

Рассмотрим показатели финансовой устойчивости (см. табл.5).

Таблица 5 – Показатели финансовой устойчивости ЗАО «АРНО», 2003 – 2005 гг. (тыс. руб.)

Показатели	2003 г.	2004 г.	2005 г.	Прирост 2005 от 2003 гг. (+;-)
1. Собственный капитал	148	2382	2768	+2620
2. Внеоборотные активы	679	3830	4383	+3704
3. Величина собственных оборотных активов	- 531	- 1448	-1615	-1084
4. Долгосрочные пассивы	-	7	10	+10
5. Величина долгосрочных источников формирования запасов	- 531	- 1441	-1605	-1074
6. Краткосрочные кредиты и займы	1890	3540	3576	+1686
7. Общая величина основных источников формирования запасов	1359	2099	1971	+612
8. Общая величина запасов	569	840	909	+340
9. Недостаток (-) собственных средств	- 1100	- 2288	-2524	-1424
10. Недостаток (-) долгосрочных источников формирования запасов	- 1100	- 2281	-2514	-1414
11. Недостаток (-) избыток общей величины основных источников формирования запасов	790	1259	1062	+272

Анализируя динамику собственного капитала, можно увидеть, в таблице 5, что он увеличился в 2005 г. на 2620 тыс. руб., по сравнению с 2003 г. Внеоборотные активы также увеличились на 3704 тыс. руб. в 2005 г. по сравнению с 2003 г.

Рассчитав величину собственных оборотных активов, можно сделать вывод, что предприятию не хватает собственных оборотных средств на 1084 тыс. руб., за анализируемый период (2003г., 2004г., 2005г.), для финансирования запасов, поэтому данный показатель является отрицательным. Долгосрочные обязательства в 2005 г. увеличились на 10 тыс. руб. по сравнению с 2003 г. Так как предприятие не имеет долгосрочных кредитов, то показатель величины долгосрочных источников формирования запасов, имеет отрицательное значение.

Исследуя динамику краткосрочных кредитов и займов, видно, что в 2005 г. они увеличились на 1686 тыс. руб., это повлекло за собой, увеличение, общей величины основных источников формирования запасов на 612 тыс. руб. по сравнению с 2003 г. Проанализировав данные, можно сделать вывод, что у предприятия не устойчивое финансовое положение, сопряженное с нарушением платежеспособности, при этом, сохраняется возможность, восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращение дебиторской задолженности и ускорение, оборачиваемости запасов.

Наряду с общими показателями финансовой устойчивости рассчитываются относительные показатели (см. табл. 6).

Таблица 6 – Относительные показатели финансовой устойчивости ЗАО «АРНО», 2003 – 2005 гг.

Коэффициенты	Рекомендованное значение	2003 г.	2004 г.	2005 г.	Прирост 2005 от 2003 гг. (+;-)
Маневренности	≥0,5	(3,59)	(0,61)	(0,59)	-
Обеспеченности запасов собственными источниками	≥0,6	(0,93)	(1,72)	(1,78)	-
Обеспеченности собственными средствами оборотных активов	≥0,1	(0,39)	(0,69)	(0,82)	-
Финансового левериджа	≤1	12,8	1,49	1,30	-11,5
Автономии	≥0,5	0,07	0,40	0,44	+0,37
Финансовой зависимости	≤0,5	0,93	0,60	0,56	-0,37

Проведя анализ данных в таблицы 6, можно сделать вывод, что предприятие за период 2003 – 2005 гг. наблюдается нехватка собственных оборотных средств, это повлияло на расчет коэффициента маневренности, который получился с отрицательным значением, из этого следует, что у предприятия нет собственных оборотных средств, на 1 рубль собственного капитала.

В 2005 г. произошло уменьшение коэффициента обеспеченности запасов собственными источниками на 0,85, в тоже время коэффициент обеспеченности собственными оборотными активами уменьшился на 0,43, по сравнению с 2003 г., это говорит, о уменьшении доли собственных средств в формировании оборотных активов. Коэффициент финансового левериджа в 2005 г. уменьшился по сравнению с 2003 г. на 11,5.

Коэффициент автономии на протяжении всего исследуемого периода с 2003 г. по 2005 г. растет. В 2005 г. он составил 44,0%, это свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижения риска финансовых затруднений в будущие периоды, повышение гарантий погашения предприятием своих обязательств.

Анализируя коэффициент финансовой зависимости, можно увидеть, что в 2003 г. предприятие зависело от кредиторов на 93,0 %, в 2004 г на 60,0%, а в 2005 г. всего на 56,0%. В 2005 г. произошло уменьшение, и предприятие стало зависеть от кредиторов на 37,0 % , по сравнением с 2003г.

Рассмотрим показатели оборачиваемости (деловой активности) (см. табл. 7).

Рассчитав данные показатели, в таблице 7, можно сделать вывод, что общий коэффициент оборачиваемости активов, в 2005 г. уменьшился на 3,7 оборота, по сравнению с 2003 г., т.е. активы стали совершать меньшее число оборотов.

Оборачиваемость основных средств (фондоотдача), с каждого вложенного в основные средства 1 рубля, предприятие получает меньше на 41,8 руб. выручки.

Оборотные активы совершают в 2005 г. на 5,9 оборотов больше, чем в 2003 г., это хороший показатель, так как чем больше оборотов они совершают, тем больше прибыли получит предприятие.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в 2005 г. по сравнению с 2003 г. стала совершать на 52,4 оборотов больше, рост этого коэффициента показывает расширение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.

Таблица 7 – Показатели оборачиваемости (деловой активности) ЗАО «АРНО» в 2003 – 2005 гг.

Показатели	2003 г.	2004 г.	2005 г.	Прирост (+;-)
				2004 г. к 2003 г.	2005 г. к 2003 г.
1. Оборачиваемость активов
- коэффициент оборачиваемости, оборотов	10,3	6,1	6,6	-4,2	-3,7
- время оборота, дней	35,0	59,0	54,5	+24,0	+19,5
2. Оборачиваемость основных средств (фондоотдачи)
- коэффициент оборачиваемости, оборотов	51,9	15,6	10,1	-36,3	-41,8
- время оборота, дней	6,9	23,1	35,6	+16,2	+28,7
3. Оборачиваемость оборотных активов
- коэффициент оборачиваемости, оборотов	15,5	17,3	21,4	+1,8	+5,9
- время оборота, дней	23,2	20,8	16,8	-2,4	-6,4
4. Оборачиваемость дебиторской задолженности
- коэффициент оборачиваемости, оборотов	176,6	448,9	229,0	+272,3	+52,4
- время оборота, дней	2,0	0,8	1,6	-1,2	-0,4
5. Оборачиваемость кредиторской задолженности
- коэффициент оборачиваемости, оборотов	11,1	10,3	11,8	-0,8	+0,7
- время оборота, дней	32,4	35,0	30,5	+2,6	-1,9
6. Оборачиваемость МПЗ
- коэффициент оборачиваемости, оборотов	43,4	76,4	85,1	+33,0	+41,7
- время оборота, дней	8,3	4,7	4,2	-3,6	-4,1
7. Оборачиваемость собственных средств
- коэффициент оборачиваемости, оборотов	142,0	15,3	15,2	-126,7	-126,8
- время оборота, дней	2,5	23,5	23,7	+21,0	+21,2
8. Длительность операционного цикла, дней	10,5	6,0	6,0	-4,5	-4,5

Оборачиваемость кредиторской задолженности, в 2004 г. снизилась на 0,8 оборота, по сравнению с 2003 г., снижение оборачиваемости свидетельствует, о росте покупок в кредит. В 2005 г. оборачиваемость кредиторской задолженности увеличилась на 0,7 оборота, по сравнению с 2003 г., рост означает увеличение оплаты задолженности предприятием.

Оборачиваемость МПЗ в 2005 г. увеличились по сравнению с 2003 г. на 41,7 оборота, это говорит о том, что запасы предприятия стали совершать больше оборотов.

Оборачиваемость собственных средств, в 2004 г. уменьшились на 126,7 оборота собственного капитала, по сравнению с 2003 г. В 2005 г. собственные средства уменьшились на 126,8 оборота по сравнению с 2003 г., существенное снижение показывает тенденцию к бездействию части собственных средств.

Длительность операционного цикла в 2005 г. сократилась время на 4,5 дня, на производство и продажу продукции предприятия.

Рассчитаем показатели рентабельности применительно к исследуемому предприятию (см. табл. 8).

Таблица 8 – Показатели рентабельности ЗАО «АРНО» в 2003 – 2005 гг.

Показатели	2003 г.	2004 г.	2005 г.	Прирост (+;-)
				2005 г. к 2004 г.	2005 г. к 2003 г.
Рентабельность производственной деятельности, %	2,0	10,0	3,0	-7,0	+1,0
Рентабельность продаж, %	2,0	9,0	3,0	-6,0	+1,0
Рентабельность собственного капитала, %	374,0	133,0	51,0	-82,0	-323,0
Рентабельность основного капитала, %	144,6	35,3	23,4	-11,9	-121,2
Рентабельность оборотного капитала, %	72,3	64,4	52,1	-12,3	-20,2
Рентабельность всего капитала, %	27,0	53,0	22,0	-31,0	-5,0

Из данных таблицы 8, можно сделать вывод, что рентабельность производственной деятельности, в 2005 г. увеличилась на 1 руб., по сравнению с 2003 г.

Рентабельность продаж, к 2004 г. увеличился, а к 2005 г. уменьшился, что свидетельствует о снижении цен при постоянных затратах или при росте затрат, повышающие темпы роста цен на продукцию. Так рентабельность продаж, в 2005 г. увеличилась на 1 руб., по сравнению с 2003 г.

Рентабельность собственного капитала, показывает эффективность использования собственного капитала. Эта эффективность составила 374 руб. на 1 рубль в 2003 г., в 2004 г. – 133 руб. на 1 рубль, а в 2005 г. – 51 руб. на 1 рубль, из этого следует, что произошло уменьшение собственного капитала на 323 руб. с 1 рубля.

Рентабельность основного капитала в 2005 г. уменьшилась на 121,2 руб., по сравнению с 2003 г. Рентабельность оборотного капитала за анализируемый период уменьшилась на 20,2 руб.

Рентабельность всего капитала, показывает эффективность использования всего имущества предприятия, если в 2003 г. прибыль составила 27,0 рубля на каждый рубль чистых активов, то к 2004 г. она составила уже 53,0 рубля на каждый рубль, а в 2005 г. она снизилась до 22,0 рубля за каждый рубль, т.е. уменьшилась на 5,0 рубля в 2005 г., по сравнению с 2003 г.

2.3 Анализ вероятности банкротства ЗАО «АРНО»

Одна из целей финансового анализа – своевременное выявление признаков банкротства предприятия. Банкротство связано с неплатежеспособностью предприятия.

В международной практике, в нашем случае, для определения признаков банкротства предприятия используется формула Z – счет Э. Альтмана для закрытых акционерных обществ:

Таблица 9 – Оценка банкротства ЗАО «АРНО» по модели Альтмана, за 2003 – 2005 гг.

(Z= 0,7х₁ + 0,8 х₂ + 3,1х₃ + 0,4х₄ + 1,0х₅)

Наименование показателей	2003г.	2004г.	2005г.	Прирост 2005г от 2003г, (+,-)
х1 соотношение оборотных активов с активами	0,67	0,35	0,31	-0,36
х2 соотношение прибыли до налогообложения и активов	0, 38	0,70	0,29	-0,09
х3 соотношение прибыли от продаж и активов	0,30	0,59	0,20	-0,1
х4 соотношение чистой прибыли и краткосрочных обязательств	0,29	0,90	0,35	+0,06
х5 соотношение выручки и активов	10,3	6,1	6,6	-3,7
Z - счет	12,13	9,12	7,79	-4,34

Проанализировав Z – счет Альтмана, для закрытого акционерного общества в таблице 9, можем сделать вывод, что у ЗАО «АРНО» в 2005 г. вероятность банкротства очень низкая, т.к. 7,79 > 2,89.

Z ≤ 1,23 – высокая степень банкротства;

1,23 < Z ≤ 2,89 – средняя степень банкротства;

 Z > 2,89 – не высокая степень банкротства.

В Российской Федерации для выявления государственных предприятий с неудовлетворительным финансовым состоянием и для выявления признаков банкротства используется модель 498.

Рассчитаем в таблице 10, оценку банкротства по российской модели 498. Данная модель отменена Законодательством РФ, но собственники могут ей пользоваться по своему желанию, для выявления признаков банкротства.

Таблица 10 - Оценка банкротства ЗАО «АРНО» по модели 498, за 2003 – 2005 гг.

Модель 498	Рекомендуемое значение	2003 г.	2004г.	2005 г.	Прирост 2005 г. к 2003 г. (+;-)
Коэффициент текущей ликвидности	>2	0,72	0,59	0,55	-0,17
Коэффициент собственных оборотных средств	>0,1	-1,10	-3,03	-3,24	-4,34

Проанализировав модель 498 в таблицы 10, можно сделать вывод, что предприятие в 2005 г. является неплатежеспособным, так как рекомендуемое значение не соблюдается. Коэффициент собственных оборотных средств, получился с минусом, т.к. на предприятие ЗАО «АРНО», не хватает собственных оборотных средств.

Проанализируем вероятность банкротства ЗАО «АРНО» с помощью четырехфакторной модели Таффлера (см. табл. 11).

Таблица 11 - Четырехфакторная модель Таффлера для прогнозирование банкротства ЗАО «АРНО» в 2003-2005гг.

(Z=0,53*К1+0,13*К2+0,18*К3+0,16*К4)

Наименование показателей	2003г.	2004г.	2005г.	Прирост 2005г от 2003г, (+,-)
К1 - Соотношение чистой прибыли и краткосрочных обязательств	0,29	0,90	0,39	+0,10
К2 - Соотношение оборотных активов с суммой обязательств	0,72	0,60	0,55	-0,17
К3 - Соотношение краткосрочных обязательств с активами (валютой баланса)	0,93	0,59	0,56	-0,37
К4 - Соотношение выручки от реализации с активами	10,3	6,1	6,6	-3,7
Значение Z	2,06	1,64	1,44	-0,62
Вероятность банкротства	Устойчивое положение	Устойчивое положение	Устойчивое положение

Из данных таблицы 11 видно, что у предприятие устойчивое финансовое положение, а вероятность банкротства низкая, так как Z больше 0,3 в течение 2003-2005гг., хотя также как и в предыдущей модели, его значение немного снизилось в 2005г. по сравнению с 2003г.

Применим четырехфакторную модель Лиса для прогнозирования банкротства (см. табл. 12).

Как видно из таблицы 12 у предприятия низкая вероятность банкротства, так как значение Z больше 0,037.

Таблица 12 - Четырехфакторная модель Лиса для прогнозирование банкротства ЗАО «АРНО» в 2003-2005гг.

(Z=0,063*К1+0,092*К2+0,057*К3+0,001*К4)

Наименование показателей	2003г.	2004г.	2005г.	Прирост 2005г. от 2003г., (+,-)
К1 - Соотношение оборотного капитала с активами (валютой баланса)	0,67	0,35	0,31	-0,36
К2 - Соотношение прибыли от реализации с активами (валютой баланса)	0,27	0,53	0,22	-0,05
К3 - Соотношение нераспределенной прибыли с активами (валютой баланса)	0,06	0,40	0,43	+0,37
К4 - Соотношение собственного и заемного капитала	0,08	0,67	0,77	+0,69
Значение Z	0,071	0,094	0,065	-0,006
Вероятность банкротства	Устойчивое положение	Устойчивое положение	Устойчивое положение

Из рассмотренных моделей прогнозирования банкротства адекватно оценили текущее финансовое состояние предприятия все модели, так как у всех моделей значение Z счета соответствует низкой вероятности банкротства предприятия.