АНАЛИЗ ЦЕН И СОСТОЯНИЕ РЫНКА ЗОЛОТА

5. АНАЛИЗ ЦЕН И СОСТОЯНИЕ РЫНКА ЗОЛОТА

В соответствии с прогнозом «Economist Intelligence Unit», реальная цена на золото в период до 2010 года будет ежегодно в среднем возрастать на 3% в долларовом выражении исходя из курса 1995 года, что связано с истощением запасов дешевой золотоносной руды. Отмечается, что в условиях появления ограниченности поставок нового золота уровень спроса будет определяющим фактором при формировании цен. На цены золота, вероятно, влияют следующие причины: параллельный неофициальный рынок, продажи слитков центральными банками и государственными агентствами, характер и темпы спада в золотодобывающей промышленности ЮАР, развитие экономики Китая и расширение закупок с целью защиты от инфляции или в ответ на обострение политической напряженности.

Базируясь на перечисленных критериях, «Economist Intelligence Unit» предлагает сценарии формирования цен, которые допускают, что спрос и предложение будут продолжать оказывать большее влияние на цены, чем прочие факторы, другими словами, золото рассматривается как товар. По их мнению, наиболее вероятный сценарий заключается в том, что затрудненность с поставками в последующие годы вызовет повышение цен на золото, чему будет способствовать сокращение производства металла в ЮАР.

Если в начале 1997 года биржевая стоимость тройской унции (31,1 г.) золота достигала 415 долларов, а в начале1998 года составляла 380 долларов, то к середине лета она опустилась до уровня в 325 долларов и продолжает колебаться вокруг этой отметки. В июле котировки ненадолго прыгнули вниз до 316 долларов за унцию, когда центральный банк Австралии продал 167 тонн золота, что равнялось двум третям его резервов. Такого эффекта не было год назад, когда Банк Нидерландов выбросил на рынок 300 тонн из своих запасов. Однако Австралия является вторым в мире после ЮАР экспортером золота и в качестве таковой должна быть заинтересована в поддержании цены на достаточно высоком уровне. У многих наблюдателей возник вопрос: не означает ли поступок Австралии начало конца резервной функции золота, что давно предрекают некоторые эксперты?

Статус золота как официального резерва центральных банков вновь привлек внимание специалистов после того как Bank of England 7 мая 1999 года решил радикально уменьшить собственные золотые запасы – 715 до 300 тонн.

Соединенное Королевство не стало первой страной, которая собралась распрощаться с существенной частью своего золота: Канада, Бельгия, Нидерланды, Аргентина и Австралия недавно осуществили то же самое. Решение британцев придало большую значимость тем изменениям, которые наблюдаются сейчас в отношении правительств к резервам центральных банков в целом, и к золоту, в частности

Планируется, что британские запасы золота постепенно будут заменены резервами иностранной валюты: 40% достанется евро и доллару США, а 20% японской иене. По мнению казначейства Великобритании, этот шаг не ставит под угрозу вступление страны в Европейский экономический и валютный союз. В случае если Великобритания захочет присоединиться к ЭВС, лишь 140 тонн резервного золота должны поступить в Европейский центробанк.

Продажа золота Великобританией последовала за решением Швейцарии отказаться от золотодевизного стандарта. Хотя США официально говорят о том, что у их нет планов по продажи части своих громадных (8177 тонн) золотых резервов ФРС, американские экономисты все чаще поднимают вопрос о необходимости перевода золота из государственного в частный актив.

Проблема с золотом как с банковским активом начались с конца 80-х годов, когда цена на него начала медленно падать – с 500 долларов за унцию до нынешних 280-290 долларов. По мнению главного экономиста британского отделения Deutsche Bank в Лондоне, золото имеет ценность лишь в условиях отрицательных реальных ставок процента, обычно вызываемых высокой инфляцией. Именно поэтому золото было столь популярным в качестве резервного актива в центральных банках в 70-е годы. Сейчас же, в условиях низких процентных ставок и незначительной инфляции, золото становится все более и более бесполезным.

5.1. Крупнейшие золотые резервы

Крупнейшие золотые резервы (тонн), 1999 год.

Таблица №5

Известный аналитик золотого рынка Энди Смит, лондонский представитель UBS (Объединения швейцарских банков), недавно опубликовал доклад, в котором проводит параллели между нынешней ситуацией и событиями столетней давности, когда правительства ряда государств внезапно утратили доверие к серебру как гаранту стабильности своих валют. В 1871 году 80 % населения Земли пользовались валютами с серебряным паритетом. Еще 15 % человечества имели денежные единицы с золотым и серебряным покрытием. Однако в финансовом мире стало распространяться мнение, что государственные резервы должны формироваться за счет золота, а серебро - «металл вчерашнего дня». Не прошло и десяти лет, как серебро полностью лишилось резервной функции. Ценовой паритет, существовавший между ним и золотом в течение 200 лет, был разрушен, и белый металл быстро превратился просто в техническое сырье.

Запасы золота

Таблица № 6

И хотя сегодня нет панических распродаж золота, как это было 100 лет назад с серебром, ряд государств европейского союза начал переоценку своих золотых запасов в преддверии создания Европейского валютного союза и перехода на единую валюту. Между тем представитель Банка Швейцарии во всеуслышание заявляет, что обеспечение франка золотом - «реликт прошлого». Многие аналитики готовы поручиться, что ни один центральный банк и пальцем не пошевельнет, чтобы поддержать цену золота, включая эмиссионные учреждения тех стран, где сосредоточены две трети мировых золотых запасов, - США, Германии, Франции, Италии и Швейцарии. Валютные резервы США на 75 % состоит из золота, а его общий объем достигает 262 миллионов тройских унций. В Германии второй по объему золотой запас приближается к 100 млн. унций, однако это лишь треть резерва. Более значительна степень зависимости от золота валютных резервов Франции (50 %) и Швейцарии (45%). В середине лета официальные представители четырех стран из «золотой пятерки» сообщили, что золотой запас распродавать не будут. Однако повышения биржевой цены не произошло. Не помог даже рост спроса, подхлестнутый низкими ценами, - по данным Всемирного совета по золоту, в первом полугодии нынешнего года он был на 14 % выше, чем в аналогичный период прошлого.

Наиболее значительным фактором, определявшим развитие рынка большую часть прошлого года, явилось негативное отношение к золоту как со стороны частных инвесторов, так и со стороны официального сектора. Это отразилось в количественном показателе деинвестирования (продаж запасов золота) и продаж со стороны центральных банков, которые были поглощены рынком, что повлияло на падение цены и таким образом усугубило уже владевшее рынком “плохое настроение”. Было бы неверным характеризовать рынок 1996 года, переполненного продажами запасов золота, только с точки зрения неадекватного физического спроса. В действительности, в течение года имели место драматические изменения в ряде фундаментальных составляющих уравнения предложение-спрос (Таблица 7).