Оцінка інвестиційного проекту

2 Оцінка інвестиційного проекту

Закрите акціонерне товариство "Холдингова компанія "Бліц-Інформ" утворено в грудні 1992 року. "Бліц-Інформ" пройшов шлях від малого підприємства до найбільшої в Україні компанії, завоювавши популярність і заслужений авторитет не тільки в нашій країні, але й за кордоном. З моменту заснування головними задачами ЗАТ "Холдингова компанія "Бліц-Інформ" є розвиток і підтримка вітчизняного бізнесу. Компанія не тільки змогла вирости до рівня Холдингу, об'єднавши під одним дахом кілька виробничих напрямків, але й, завдяки активній інформаційно-просвітительській діяльності, сформувати особливе медіа-середовище. ЗАТ "Холдингова компанія "Бліц-Інформ" об’єднує у своїй структурі такі підрозділи:

o     Видавництво "Бліц-Інформ", що випускає газету "Бізнес", журнал "Наталі", газету "Бухгалтерія", регіональні видання;

o     Зразкова друкарня "Бліц-Принт";

o     Завод картонної упаковки "Бліц-Пак";

o     Завод м'якої упаковки "Бліц-Флекс".

У минулі роки найбільш ефективними напрямками інноваційного розвитку були технологічного, тому доцільно у наступному році впровадити інновацію саме з цього напрямку. Оцінимо ефективність впровадження нового методу друку - ролевий офсетний друк. Отже підприємство планує направити 15 млн. грн. інвестицій на впровадження ролевого офсетного друку. На необоротні засоби припадає 13,5 млн. грн. Розподіл інвестиційних коштів буде мати наступну структуру, табл. 5.

Таблиця 5 - Структура інвестицій, грн.

Інвестиційна потреба	Рік
	1	2	3	4	5	6	Загальна сума
1. Устаткування та механізми	12 900 000	500 000	100 000	-	-	-	13 500 000
2. Установка та наладка обладнання	35 000	10 000	5 000	-	-	-	50 000
3. Ліцензія та технологія	1 000 000	-	-	-	-	-	1 000 000
4. Проектні роботи	16 750	16 750	16 750	16 750	16 750	16 750	100 500
5. Навчання персоналу	13 335	13 333	13 333	13 333	13 333	13 333	80 000
6. Вкладання в оборотні засоби	33 335	33 333	33 333	33 333	33 333	33 333	200 000
7. Супутні інвестиції	3 250	3 250	3 250	3 250	3 250	3 250	19 500
8. Непередбачені витрати	8 335	8 333	8 333	8 333	8 333	8 333	50 000
Загальна сума	14 010 005	584 999	179 999	74 999	74 999	74 999	15 000 000

Підприємство планує забезпечити інвестиції з двох джерел коштів: власних та позичкових. Власні кошти складають 75% від загальної суми або 11 250 000 грн. Позичкові відповідно – 3 750 000 грн. Позику підприємство планує брати у банку під 25% річних. Джерела інвестиційного забезпечення у розподілу по роках подані у табл. 6.

Таблиця 6 - Джерела інвестиційного забезпечення проекту, грн.

Джерело інвестицій	Рік						Загальна сума
	1	2	3	4	5	6
Власні кошти	10507503,75	438749,25	134999,25	56249,25	56249,25	56249,25	11 250 000
Позичковий капітал	3502501,25	146249,75	44999,75	18749,75	18749,75	18749,75	3 750 000
Загальна сума	14 010 005	584 999	179 999	74 999	74 999	74 999	15 000 000

Протягом шести років підприємство буде погашати борг банку. Графік погашення подано у табл. 7. Сума, що буде виплачувати підприємство кожного року буде складатися з основної частини та відсотків банку.

Таблиця 7 - Графік погашення боргу позичкового капіталу, грн.

Рік	1	2	3	4	5	6
Початкова сума	3750000	3 125 000	2500000	1875000	1250000	625000
Погашення боргу	625 000	625 000	625 000	625 000	625 000	625 000
Відсотки	937500	781250	625000	468750	312500	156250
Виплата з відсотками	1 562 500	1 406 250	1 250 000	1 093 750	937 500	781 250
Залишкова вартість	3 125 000	2 500 000	1 875 000	1 250 000	625 000	0

Далі побудуємо прогноз грошових потоків на наступні шість років реалізації інноваційного проекту. Підприємство планує отримувати кожного року прибуток у розмірі 6 100 000 грн. Амортизаційні виплати визначаються у розмірі 20% від суми вкладень у необоротні фонди. Податок на прибуток складає 25%.

Таблиця 8 - Прогноз грошових потоків, грн.

Рік	1	2	3	4	5	6
Чистий прибуток до амортизації, відсотків та податку	6 100 000	6 100 000	6 100 000	6 100 000	6 100 000	6 100 000
мінус проценти	937 500	781 250	625 000	468 750	312 500	156 250
мінус амортизація	2 580 000	2 680 000	2 700 000	2 700 000	2 700 000	2 700 000
Чистий прибуток до податку	982 500	1 038 750	1 175 000	1 331 250	1 487 500	1 643 750
Чистий прибуток після податку	736 875	779 062,5	881 250	998 437,5	1 115 625	1 232 812,5
Плюс амортизація	2 580 000	2 680 000	2 700 000	2 700 000	2 700 000	2 700 000
Мінус виплата основної частини боргу	1 562 500	1 406 250	1 250 000	1 093 750	937 500	781 250
Чистий грошовий потік	2 954 375	3 252 813	3 531 250	3 804 688	4 078 125	4 351 563

Отже чистий грошовий потік інноваційного проекту має позитивне значення та має тенденцію до зростання. Далі розрахуємо його ефективність за допомогою таких показників: чистого зведеного прибутку (NPV), індексу рентабельності (PI), періоду окупності (PP) і внутрішньої норми доходності (IRR).

Для подальших розрахунків нам необхідно продисконтувати отриманий грошовий потік. За ставку дисконтування оберемо ставку по депозиту у банку, 21%. Отримаємо табл. 9.

Таблиця 9 – Дисконтований грошовий потік, грн.

Рік	Чистий грошовий потік	Дисконтований грошовий потік
1	2 954 375	2441632,231
2	3 252 813	2221714,705
3	3 531 250	1993298,566
4	3 804 688	1774914,798
5	4 078 125	1572293,727
6	4 351 563	1386541,918

 

Чистий зведений прибуток.

У розрахунку цього показника у якості обсягу інвестицій використані власні вкладення підприємства, що складають 75% від загального обсягу або 11 250 000 грн.

NPV = - I +	CFi	,
	(1 + r)n

де CF_i – чистий грошовий потік;

r – ставка дисконтування;

n – кількість років реалізації інноваційного проекту.

NPV=-11 250 000+ 2441632,231 + 2221714,705 + 1993298,566 + 1774914,798+ + 1572293,727 + 1386541,918 = 140395,9452 грн.

Значення є більше нуля, проект ефективний.

Внутрішня норма доходності.

NPV = - I +	CFi	= 0.
	(1 + r)n

Розраховуючи цей показник, скористаємося функцією «Поиск решения» в Microsoft Excel. Маємо такий результат.

ІRR = 21,475%.

Ставка внутрішньої норми доходності вище за ставку вартості капіталу, тому проект є ефективним. Але різниця дуже незначна. Індекс рентабельності.  

PI =	ΣCFi(1+r)i
	ΣI

Значення індексу має дорівнювати чи бути більшим нуля. Тоді проект є ефективним.

PI =	2441632,231 + 2221714,705 + 1993298,566 + 1774914,798+ + 1572293,727 + 1386541,918	=0,76.
	15 000 000

Значення є дуже низьким, проект не приносить підприємству прибутку. Тому проект не можна вважати ефективним за цим показником.

Період окупності.  

r

r

r

r

 

 де  - відповідно результат і витрати, отримані в і-му році;

m – рік, в якому доходи перевищують затрати.

В нашому випадку сукупні доходи (11 390 395,95 грн.) перевищують вкладені інвестиції (15 000 000 грн.) лише після закінчення проекту. Тому період окупності складає більше 6 років.

Таким чином, побудуємо зведену таблицю результатів оцінки інвестиційного проекту.

Таблиця 10 – Результати оцінки інвестиційного проекту

Показник	Значення	Норматив
NPV	140395,9452 грн.	≥ 0
IRR	21,475%.	≥ r
PI	0,76	≥ 1
PP	Більше 6 років	≤ тривалості проекту

Отже проект є ефективним за внутрішньою норою доходності та чистим зведеним прибутком, а за періодом окупності та рентабельністю неефективним. Оскільки два із чотирьох показників не відповідають нормативу, то проект варто відхилити або переглянути і можливо скоригувати.

Висновки

 

Таким чином, мета, що була поставлена на початку курсової роботи, досягнута. У першій частині було проведено фінансову діагностику підприємства «Галактон» за допомогою горизонтального, вертикального аналізу та аналізу коефіцієнтів. Було встановлено, що підприємство знаходиться у важкому стані, майже всі коефіцієнти мають тенденцію до погіршення. Можливо, компанію чекає банкрутство, якщо її керівництво не впровадить необхідних заходів.

В другій частині було проведено оцінку інноваційного для компанії «Бліц-Інформ» проекту – ролевого офсетного друку. Були сформовані грошові потоки та визначено графік погашення кредиту в банку. Аналіз показників ефективності виявив розбіжні результати щодо ефективності проекту. За внутрішньою норою доходності та чистим зведеним прибутком він є ефективним, а за періодом окупності та рентабельністю неефективним. В результаті цього проект рекомендується відхилити, бо компанія майже напевно отримає збитки.

Отже, проведення фінансової діагности є невід’ємною частиною діяльності кожного підприємства. Це дозволяє отримати точне та повне уявлення щодо стану компанії та допомагає визначитися з діями, що необхідно впровадити для подальшої ефективної діяльності.

Список літератури

1.         Робоча програма та методичні вказівки до виконання практичних робіт та курсової роботи з дисципліни «Управління інноваційним розвитком»/ Укладач О.А. Біловодська. – Суми: Вид-во СумДУ, 2006.

2. ЗАТ "Холдингова компанія "Бліц-Інформ" http://www.blitz.kiev.ua/

3. Фінансовий менеджмент: Навч. посібник / за ред. проф. Г.Г. Кірейцева. – Київ: ЦУЛ, 2002.

4. Савчук В.П. Финансовый менеджмент. Практическая энциклопедия. – Киев: Максимум, 2008.

5. Показники фінансового стану http://www.finprog.narod.ru/Financier_2_0_1_formulas.txt