Перспективы факторинга

3.2 Перспективы факторинга

Конец 2009 года ознаменовался двумя событиями, имеющими возможность оказать значительное влияние на отечественный рынок факторинга: Правительство приняло поправку к ст. 825 ГК РФ, а также закон «Об основах государственного регулирования торговой деятельности в Российской Федерации».

Отмена обязательного лицензирования факторинговой деятельности преследовала цель укрепления и развития рынка факторинга. Однако по существу ни чего нового она на рынок не привнесла, поскольку из-за отсутствия лицензирующего органа факторинговые компании действовали и без лицензии, поддверждая свое право через суды. Например ФК «Лайф» и ФК «Санкт-Петербург», обьем уступленных требований которых составил соответственно 6.045.976 тыс. руб. (7 место в ренкинге) и 676.730 тыс. руб. (13 место в ренкинге).

Тем не мене отмена лицензирования не повлекла за собой появления новых игроков. Хотя дала ряд положительных эффектов:

Банки получили возможность вывести факторинговые подразделения на самостоятельный баланс, тем самым сформировав дочерние предприятия, не нуждающиеся в постоянном резервировании сумм, а значит способных применять более рисковую политику.

Возможность привлечения иностранного капитала на рынок факторинга, что по мнению Корнелиу Рубу может способствовать повышению уровня факторинговых услуг и развитию здоровой конкуренции на рынке. Так как иностранные компании имеют более отлаженные технологии финансирования, в том числе систему риск-менеджмента и качественное IT-обеспечение. С другой стороны их появление создаст определенные сложности в развитии отечественных факторинговых компаний, в виду вышеуказанных причин.

При этом все участники факторингового рынка отмечают, что появление иностранных факторов возможно не ранее чем в 2011 — 2013 годах.

Вместе с тем, ряд игроков относится к данному постановлению скептически. Так А. Федоткин из «Промсвязьбанка» отмечает: «Сегодня нас больше волнует, что будет с регулированием после кризиса, когда у «коммерческих организаций без банковской лицензии» появятся деньги и они начнут их раздавать под видом факторинга. Что это будет за «-торинг», страшно представить. Регулировать их не будет никто, кроме налоговых органов и Финмониторинга. Саморегулируемая организация на рынке, где всего два десятка игроков, пока тоже если не отсутствует, то остается на уровне идеи» [78].

Более осторожно в этом отношении высказался В. Носов: «Пока влияние (отмены лицензирования) нейтральное. С другой стороны, как мы и предполагали, уже формируется почва для использования обновленной ст. 825 ГК РФ в целях всевозможных оптимизаций. Последняя слышанная мной идея для малого бизнеса – создание холдинга с факторинговой компанией в качестве центра прибыли и перевод ее на «упрощенку». Подобные схемы могут негативно отразиться на и без того не блестящем имидже рынка факторинга и самого факторинга как финансового инструмента» [67].

Положительное влияние должно оказать и принятие закона «Об основах государственного регулирования торговой деятельности в Российской Федерации», закрепляющий максимально допустимые отсрочки, а также исключающий из договора поставки все обременения кроме скидок за объем. М. Логвинов так комментирует значение закона: «В результате договорные отношения поставщиков и ритейлеров становятся более прозрачными, что помогает факторам более точно рассчитать риски финансирования поставок. Однако как будут работать новые нормы на практике, пока никто не знает. Например, закрепление отсрочек платежей в зависимости от срока годности продуктов питания может стать поводом для снижения факторинговой комиссии. Напомним, что сейчас средняя отсрочка платежа для сетей составляет 60 дней, вне зависимости от товарной группы и сроков годности продовольствия. Более 85% поставок в сети идут с отсрочкой свыше 30 дней, около 60% - более 60 дней. Закон ограничивает отсрочку по продовольственным товарам, которые включают в том числе алкоголь и консервы, 45 днями» [29].

Если до недавнего времени основными потребителями услуг факторинга были средние и крупные предприятия, то в течении следущих пяти лет следует ожидать продолжение тенденции, начавшейся в конце 2008 года — факторы будут перестраивать свой бизнес, ориентируясь на потребности малого и среднего бизнеса.

Пионером в этом направлении стал НФК, специализирующаяся на оказании услуг предприятиям данной категории. «Сегодня основной потребитель услуг факторинга —средний бизнес, доля которого у НФК составляет более 80 процентов, — говорит Виталий Орехов. — Но надо смотреть, каков критерий измерения предприятия. У многих предприятий, имеющих несколько десятков сотрудников, оборот составляет 300–400 миллионов рублей в месяц. Разве можно назвать его малым? И наоборот —порой большой завод имеет оборот 70 миллионов рублей в месяц. Нужно учитывать и срок работы предприятия, и время существования рынка именно этих товаров, тенденции на нём — только совокупно оценивая все эти факторы, можно причислить предприятие к определённой группе».

По мнению г-на Орехова, малый бизнес медленнее других «входит» в этот рынок, и должно пройти время, чтобы менеджмент малых предприятий смог понять суть услуги и полнее использовать её в работе. Продукт ещё не стал массовым, возможно, потому, что нет достаточной информационной насыщенности. С этой целью НФК разработала специальное предложение малому бизнесу «Экспресс-факторинг» — максимально упрощённую, доступную схему [35].

В целом, большинство факторинговых компаний уже выдвинули свои аналоги данному продукту: в МДМ-банке - в составе акции для малого и среднего бизнеса, в Москоммерцбанке - в дополнение к его кредитным программам, в ВТБ - в рамках развития партнерства с Национальной факторинговой компанией, в МКБ создали особую программу для малого бизнеса, в банке «Авангар» - новую факторинговую программу как разновидность «беспроцентной рассрочки платежа» [57]. Поэтому в следующим периоде стоит ожидать их активного продвижения на рынке.

Заметим,что данную позицию разделяет и Сергей Бабичев, партнер Factoring Business Solutions: «Маловероятно, что Факторы в 2010 году выйдут на рынок с совершенно новыми продуктами и предложениями. Поскольку прошедшие 10 лет позволили сформировать факторинговые продукты, способные удовлетворить практически любые потребности Клиента: управление дебиторской задолженностью, выплата финансирования без сопутствующих услуг, комплексное факторинговое обслуживание и даже выдача поручительств и гарантий за дебитора – фактически аналог страхования финансовых рисков» [46].

Тем более, что малый бизнес в конце прошлого года заметно активизировался в потреблении факторинговых услуг. При чем большинство клиентов, ищущих для себя факторингового партнера в Интернете — это компании, у которых общий объем дебиторской задолженности не превышает 5.000.000 рублей (рисунок 11). При этом более 73 % компаний — за факторингом обращаются впервые.

Однако к данным показателям следует относиться весма осторожно. Так Александр Чекрыгин, руководитель проекта Factorings.ru, отмечает: «Рост спроса на факторинг еще не означает роста рынка в целом. Многие компании так и не смогли найти финансирования. Они были вынуждены искать другие источники. Особенно это было заметно осенью прошлого года, когда малому и среднему бизнесу о факторинге можно было только мечтать – большинство факторов или не рассматривали новых клиентов, или тотально отказывали в финансировании.

Сегодня ситуация стала лучше: появились новые игроки, желающие быстро растить клиентскую базу, да и старый костяк вздохнул с облегчением. На самом деле, есть из чего выбирать: каждый сможет найти подходящего партнера по факторингу.

Косвенно об оживлении рынка может говорить тот факт, что факторы ведут активную деятельность по привлечению новых клиентов, а за последние несколько месяцев стали появляться факторинговые брокеры, что даже весной 2009 года звучало бы довольно странно. Мне кажется, что рынок перестало лихорадить, и он постепенно встает на старые рельсы стабильного роста.

На основе проанализированных данных мы составили портрет компании, заинтересованной в факторинге: представитель малого или среднего бизнеса из регионов с требуемым объемом финансирования 5-10 млн рублей, имеющий 5-10 дебиторов торговых сетей и оптовых компаний, ранее не пользовавшийся факторингом» [47].

Заметим, что большинство факторов, имеющих достаточно продолжительную историю на рынке, не испытывают желания сотрудничать с мелкими потребителями. В частности, это относится к таким факторам, как банк «Петрокоммерц», «Альфа-банк» и «Промсвязьбанк», традиционо позиционирующие себя как банки, ориентированные на работу с крупными клиентами. В то же время остальные компании также не намерены снижать требования к своим клиентам.

Поэтому, вероятно, оказание услуг малому бизнесу выпадет на долю новых компаний либо мелких факторов.

Отмечая высокий потенциал региона, что связано с уходов в начале 2009 года ведущих игроков регионального рынка факторинга: Еврокоммерц, и МФК «Траст» - ведущие игроки рынка факторинга заявляли о намерениях увеличить свою долю присутствия в регионах. Об этом, например, в своем интервью ясно сказал В. Носов: «Промсвязьбанк в 2010 году продолжит активную работу в регионах. Мы видим точки роста в каждом федеральном округе, в большинстве регионов, где сосредоточены филиалы, представительства и офисы банка, а это более 240 точек по всей стране. В каждом регионе свои экономические условия, свои сложности, но и свои возможности. Мы планируем продолжить укрепление наших позиций в ключевых субъектах федерации, в частности за счет привлечения классных специалистов, развития кросс-продаж, формирования комплексного предложения компаниям-лидерам в своих регионах» [43].

Действительно, ожидания Промсвязьбанка подтверждают исследования Factorings.ru. В конце 2009 года заявки на факторинговое обслуживание подали преимущественно региональные компании — на долю Москвы и Мосвкоской области приходится только, соответственно, 7 и 36 процентов от общего количества заявок [47].

Однако не следует ожидать, что освоение региональных рынков будет происходить с одинаковой интенсивностью. «Перспективы в значительной степени зависят от отраслевой структуры экономики, - отмечает Роман Огоньков, - поскольку ситуация значительно различается в зависимости от конкретного региона. Наверное, наибольшие сложности будут наблюдаться там, где велика доля производства товаров промышленного назначения (отрасли связанные с автопромом, металлургией, строительством). Есть рынки, которые «живут», на которых есть платежеспособный спрос и он носит устойчивый характер, но есть рынки которые впали в кому и пока не понятно в какие сроки региональная экономика сможет это преодолеть» [67].

К наиболее перспективным региональным рынкам фаторы относят: Санкт-Петербург и Ленинградскую область, имеющих достаточно развитый рынок факторинга, Дальневосточный федеральный округ и Сибирь, особенно Новисбирская область и Краснорский край.

Однако даже на этих рынках не стоит ждать достаточного быстрого внедрения факторингового продукта. Михаил Окунев из ОАО АКБ «Металлинвестбанк» отмечает: «На многих региональных рынках по-прежнему московские финансовые услуги воспринимаются как подаренные деньги, о возвратности и платности там никто не задумывается. Если региональный клиент, который пришел к нам за факторингом, находится в одном и том же регионе со своими дебиторами, мы обычно отказываем ему в предоставлении финансирования. Есть ряд регионов, на которые мы смотрим сейчас, на Нижний Новгород, например. Но есть юг России, где мы не хотим иметь в одном регионе дебитора и поставщика, потому что очень вероятно, что они договариваются изначально, что они будут поставлять и банку никто из них платить не будет. Эта ситуация происходит в 70% случаев. Если поставщик большой, хороший находится там, где мы присутствуем, у него есть сеть по всей стране, мы готовы его рассматривать как потенциального клиента. Если мы получаем региональные риски от нашего поставщика, который находится в Москве, Питере, Екатеринбурге, Нижний Новгород, то да, у него тоже есть шансы стать нашим клиентом, мы с ними в одной лодке. Если с юга кто-то привезет мед и передает в Москве, мы готовы предоставить такому клиенту факторинг, но если поставщик хочет поставлять мед у себя в Краснодарском крае не стоит приходить к нам за факторингом» [45].

Таким образом, освоение регионов будет осуществляться тем быстрее, чем лучше будет работать система страхования рисков фактора. Кроме того, освоение регионального будет происходить за счет тех компаний, которые в течении последних лет сумели наладить сети представительств. Это, в первую очередь, Промсвязьбанк, НФК и Петрокоммерц, имеющие соответственно 48, 22 и 17 региональных представительств (таблица 5) [56].

Таблица 5.

Рейтинг факторов по кличеству городов присутствия, 2009 г.

Место в рейтинге	Наименование фактора	Количество городов России, в которых имеется представительство фактора, шт.
1	Промсвязьбанк	48
2	ЗАО НФК	22
3	Петрокоммерц	17
4	Лайф Факторинг	11
5	СДМ-банк	9
6	Номос-банк	7
7	Роспромбанк	7
8	Транскредитфакторинг	7
9	Юникредит банк	5
10	Юнифактор	1

В целом следует ожидать, что полноценное освоение регионального рынка начнется не раньше 2012 года. «Сейчас кредитование в регионах только начинает восстанавливаться, - отмечает Александ Морозов из «Петрокоммерц».- Я думаю, что восстановление рынков начнется с Москвы, а регионы могут отставать на несколько месяцев, и к середине этого года ситуация стабилизируется. Я думаю, что и у нас появятся определенные планы по развитию регионов, финансированию региональных поставщиков. Мне кажется, что Факторы, более активно работающие в регионах, столкнулись с большими проблемами. И поскольку следующий кризис будет лет через 10, следующие несколько лет мы будем активно работать в регионах» [42].

Таким образом, в 2010 году роста регионального факторинга, по сравнению с 2008 годом, не произойдет. «Ушедшие в начале 2009 года игроки оставили после себя некоторое количество клиентов – оптовых и производственных компаний, которые хотят продолжать свой бизнес и нуждаются в факторинговых услугах. Это и есть возможный потенциал роста региональных рынков в краткосрочной перспективе. По сути, рынок ожидает не рост, а перераспределение клиентской базы, которая высвободилась после ухода крупных игроков» [40] - полагает Елена Гладких.

Согласен с ней и Михаил Окунев: «представительства оживают меньшими темпами, чем Московское. Поэтому, если в этом году представительства не будут приносить убытки, я буду доволен. Изначально качество тех рисков, которые сосредоточены в филиалах, хуже, государственная помощь доходит хуже, ситуация с занятостью – хуже. Экономика региона будет восстанавливаться позднее, чем в Москве» [41].

В общей структуре факторинговых кампаний вероятно будет происходить постепенное уменьшение доли банковского факторинга.

Заметим, что такая тенденция характерна для всех экономически развитых рынков. По мнению Михаила Трейвиша из НФК «Уралсиб-НИКойл» на развитых рынках к факторингу обращаются те клиенты, которым надоело работать с коммерческими банками. Далее он подчеркивает: «Факторинговая компания отличается от банка тем, что она не является финансовым учреждением в полном смысле этого слова. Она является партнером клиента, вместе с клиентом она решает задачу продажи его товаров. Фактор становится фактически отделом сбыта своего клиента - мы зарабатываем на процентах от его выручки. Если плохо идут продажи у клиента, плохо идут дела и у нас. И именно благодаря такому гибкому подходу факторинговые компании могут успешно конкурировать с банками...

Посмотрите на данные Всемирного банка о соотношении объемов продаж факторинговых услуг в разных странах мира и ВВП этих стран. Австрия - 1,2%, Германия - 1,6%, с одной стороны. С другой стороны, Италия - 11,9%, Великобритания - 10,5%, Португалия - 9,8%. В тех странах, где этот показатель высок, факторинг дальше всего банковского бизнеса. Там, где эти показатели низкие - там факторинг это банковский бизнес или осуществляется в рамках банка» [34]. Таким образом, М. Трейвиш приходит к выводу о том, что развитие банковского факторинга в развитых странах является недопустимым.

Однако, вряд ли стоит ожидать, что даный процесс будет иметь массовый характер. Согласно опросам «Российской газеты» банки не спешат использовать новую норму закона для создания аффилированных компаний и перевода на их баланс факторинговых операций. Более 70% опрошенных ответили, что не собираются создавать такую структуру, 18% оставили вопрос без ответа, 12% сообщили, что «пока не планируют», а 6% - уже создали такую компанию [19, c. 8].

Причиной этого, по мнению Александра Морозова, вляется то факт, что: «С точки зрения операционного учета это не сильно оправданно. Специализированная компания не имеет прямых преимуществ перед банком с точки зрения налогообложения, учета и т. д. При этом до сих пор банк имеет существенное преимущество перед факторинговой компанией, потому что у него есть короткая ликвидность. Пока деньги преимущественно короткие, а факторинг как раз работает на коротких деньгах, фактически цена для банков получается существенно ниже, чем для факторинговых компаний. В этом есть преимущество. Кроме того, непонятно пока, что будет с регулированием факторинга. Например, будет ли ассоциация факторинговых компаний преобразована в саморегулируемую организацию? У нас до кризиса были планы по выделению факторинга за баланс. Причин для этого несколько: повышение капитализации, привлечение сторонних денег специально под эти операции, специализированная оценка рисков. Это хорошо, когда денег много, их можно занимать, когда работает система секъюритизации факторинговых активов и т. д. Но когда денег нет, банку «Петрокоммерц» деньги дадут гораздо быстрее, чем специализированной факторинговой компании. Актуален и вопрос резервов. Мы разработали бизнес-план компании и рассчитали, сколько необходимо резервировать. Для того чтобы быть прозрачной и привлекательной для инвестора структурой, надо резервировать адекватно. Это вопрос, который имеет много сторон. И на него нельзя однозначно ответить. Если будет соответствующая конъюнктура рынка и изменения в законодательстве будут таковы, что будет эффективнее создать специализированную компанию, мы это сделаем» [42].

Еще одну проблему для создания факторинговых компаний выделил Михаил Окунев: «Рынок финансовых институтов воспринимается со стороны инвесторов ещё не очень позитивно, кроме того стоимость пассивов для специализированных факторов выше. Не имея спонсора в лице материнской компании, который может предоставлять финансирование под низкие проценты, факторинговые компании вынуждены повышать ставки до 30%, беря под эти проценты не самые качественные риски. Что приводит к росу потерь. Я считаю, что в России Факторинг – это банковский бизнес. Да, формально он может быть выведен за баланс банка. Однако я не вижу перспектив специализированных факторинговых компаний» [67].

Небольшие изменения произойдут в структуре факторинговых продуктов. По оценкам «Эксперт РА» рост рынка факторинга в 2010 году будет основан на 20-30% приросте регрессного факторинга и 2-3х кратном росте безрегрессного факторинга. Если ЦБ РФ не примет поправки в отношении резервирования по факторингу, банки будут преимущественно заниматься низкорискованным факторингом, а специализированные факторы – предоставлять безрегрессный факторинг.

Такая разница в объемах роста факторинговых продуктов объясняется тем обстоятельством, что в низкорискованном сегменте факторы конкурируют за клиентов, уже использующих факторинг. На рынке безрегрессного факторинга, напротив, наблюдается обратная ситуация: из-за ограниченного числа факторов, предоставляющих покрытие риска неплатежа дебитора, конкуренции в этом сегменте практически нет. Снижение маржинальности низкорискованного факторинга, обострение конкуренции и избыточная ликвидность банковского сектора заставили факторов обратиться в сторону безрегрессного факторинга.

Таким образом в начале 2010 года стоит ожидать увеличение доли безрегрессного факторинга не только по рынку в целом, но и в структуре факторингового портфеля отдельных банков. Одним из первых эту тенденцию выделил Михаил Окунев: «у нас неожиданно растет доля безергрессного факторинга. Для меня оказался неожиданным тот факт, что наш банк оказался к этому готов; я, честно говоря, не ожидал, что так будет происходить. И я думаю, что если так пойдет и дальше, если останется такая же немыслимая избыточная ликвидность в банковской системе, то мы 2011 год встретим с долей безрегрессного факторинга, превышающей долю факторинга с правом регресса. Для меня это неожиданно, но такая тенденция есть, от нее никуда не деться. При этом те, кто хотят безрегрессного факторинга, никогда не заинтересуются факторингом регрессным, то есть деньги как таковые, без покрытия рисков неплатежа дебиторов, их не интересовали никогда. Они всегда хотели безрегрессного факторинга, и сейчас они его хотят по-прежнему. В безрегрессном факторинге ситуация прямо противоположная факторингу с регрессом: там поставщики зачастую крайне приличные, а дебиторы – не всегда» [44].

По-прежнему лидерами в сегменте безрегрессного факторинга выступают БСЖВ Факторинг и НФК, доля данного вида факторинга в объемах уступленных требований этих компаний составила в 2009 году 79 и 37% соответственно.

Однако вряд ли стоит ожидать, что темпы роста безрегрессного факторинга сделают его лидирующим продуктов в течении ближайших десяти-пятнадцати лет. Наиболее вероятно, учитывая низкую платежную дисциплину отечественных предприятий, а также низкий уровень развития экономики общая доля безрегрессного факторинга в течении следующих 20 — 30 лет не превысит 10 %.

В начале текущего года факторы выпустили на рынок реверсивный факторинг. Однако вряд ли стоит ожидать его широкого распространения. Поскольку в нашей стране и раньше встречались ситуации, когда инициатором сделки выступал дебитор, но широкого распространения они не получили. Правда во многом благодаря отсутсвиям активности факторов по продвижению данного продукта.

«Перспективы реверсивного факторинга в России хорошие, но не ранее чем через три-четыре года. Сегодня предложения реверсивного факторинга адресованы исключительно торговым сетям. Но нет ясности, как сети будут работать с факторами в условиях закона о торговле. Особенность реверсивного факторинга в том, что финансовый агент может стать как помощником, так и дубинкой для поставщиков сети. Стоит нескольким поставщикам «попасть под регресс» при реверсивном факторинге или конфирминге, и другие остерегутся работать по этой схеме с данной сетью и данным фактором» — высказывает свои опасения Виктор Носов [62].

Его опасения поддерживает и Сергей Бабичев, партнер Factoring Business Solutions: «Перспективы развития реверсивного факторинга в 2010-2011 годах я оцениваю сдержанно. Безусловно, определенный спрос на данные услуги будет поддерживаться. Тем не менее, я не прогнозирую резкого рывка объемов использования реверсивного факторинга. Дело в том, что при разработке первой в России схемы Реверсивного факторинга еще в 2004 году я столкнулся с проблемами юридического характера, которые до сих пор не решены. Оказалось, что российское гражданское законодательство практически не позволяет оказывать факторинговые услуги в том виде, в котором данные продукты великолепно зарекомендовали себя на Западе, в т.ч. Международный и Реверсивный факторинг. Схема Реверсивного факторинга предполагает, что инициатором сделки выступает покупатель. Соответственно он (покупатель) является плательщиком комиссии и лицом в сделке. В условиях российской действительности такая схема реализована быть не может» [46].

Таким образом, наиболее востребованным продуктом по-прежнему останется обыкновенный внутренний факторинг с регрессом. Снижение его доли произойдет только тогда, когда сам факторинг перестанет восприниматься большинством потенциальных клиентов исключительно как инструмент финансирования, и не более того, что за счет медленного развития регионального рынка произойдет еще не скоро.

Не стоит ожидать и быстрого развития международного факторинга, по крайней мере, до тех пор пока не будет решена проблема с валютным законодательством нашей страны.

В прошлом году на российском рынке наиболее распространены были экспортный факторинг с регрессом и импортный факторинг. Сделки импортного факторинга осуществлялись по схемам с регрессом и без регресса. При этом 90% всех операций приходились на сделки без регресса, то есть с покрытием риска российского импортера, подтверждает Вячеслав Иванов (НФК). Что касается экспортного факторинга, то более 70% этого рынка в России составляли операции c регрессом. По нашему мнению стоит ожидать повторения такого соотношения: даже если произойдут коренные изменения в экономике — цифры вряд ли отклонятся больше чем на 2-4 процента в ту или иную сторону.

При этом операции как по импортному, так и по экспортному факторингу будут преимущественно осуществляться со странами СНГ и Европы, что объясняется географией российской международной торговли в целом. При этом основными потребителями международного факторинга в России станут экспортеры сырья и импортеры потребительских товаров. Такие наблюдения у себя в банке сделал Виктор Носов: «В отраслевой структуре портфеля Промсвязьбанка по международному факторингу преобладают российские экспортеры сырья, такого как металл и лес, и импортеры товаров народного потребления» [55]. Похожую структуру потребителей озвучил и Вячеслав Иванов. По его словам, в основном с помощью факторинга финансируют трансграничные поставки техники, потребительских товаров и комплектующих.

Общая доля международного факторинга в течении ближайших пяти лет вряд ли превысит 5 — 7 процентов. Это объясняется тем обстоятельством, что для осуществления международного факторинга, надо быть членом как минимум одной из двух международных факторинговых ассоциаций - FCI и International Factors Group (IFG). «Становясь членом ассоциации, фактор принимает детально формализованные правила проведения международных факторинговых сделок, получает доступ к надежной системе электронных сообщений между факторами», - поясняет Константин Овчаров [59].

Россия в этих двух ассоциациях представлена девятью факторами. Членами IFG на данный момент являются четыре компании - Металлинвестбанк, Русская факторинговая компания, «Кофас Рус Сервисез Компани» и «ВТБ Факторинг». В FCI состоят: Промсвязьбанк, Газпромбанк, ЮниКредит Банк, «Банк Сосьете Женераль Восток» и НФК - единственная компания в России, которая является членом двух факторинговых ассоциаций одновременно. Однако фактически, активно воздействуют на рынок только два фактора - «Промсвязьбанк», имеющий самую большую историю на рынке факторинга и наиболее перспективных клиентов, и НФК — способную оказывать факторинговые услуги на западноевропейском уровне.

Ожидается в 2010 году и увеличение роста инвестиций в факторинговый бизнес. Согласно «Российской Бизнес-газеты»: 74% опрошенных факторов планируют инвестировать «больше, чем в 2009 году», 19% сохранят расходы на уровне 2009 года, 7% планируют сократить бюджет [20, с. 18]. Однако не стоит ожидать от рынка достаточно большого роста. «Таких темпов развития российского факторинга, какие мы наблюдали до кризиса, однозначно не будет. - отмечает Елена Гладких - В лучшем случае, факторинговый рынок повторит результаты 2008 года. По нашим прогнозам, в 2010 году рынок факторинга вырастет на 15-20% относительно уровня 2009 года. Постепенно сформируется позитивный тренд в экономике, восстановится доверие потребителей, улучшится благосостояние населения. Стабилизация потребительского спроса неизбежно вызовет рост производства товаров и вспомогательного сырья, что приведет к увеличению долговой нагрузки на предприятия. Все эти изменения самым позитивным образом скажутся на развитии факторинга в России, и к концу 2010 года мы увидим прирост рынка не менее чем на 15%» [40].

Еще более осторожно высказался Александр Морозов: «Мы полагаем, что начнется период стабилизации (2-3 года), а потом, когда все успокоится, начнется рост. До следующего кризиса» [42].

Вероятность же сокращения рынка всеми факторами рассматривается как сомнительная. Действительно во время кризиса с рынка ушли наиболее слабые факторы, остались компании, имеющие не только разаработанную систему риск-менеджмента, но и имеющие устойчивую клиентскую базу. Фактически сегодня на рынке факторинга: «не так много осталось участников. - отмечает Михаил Окунев, - Я думаю, что крупные банки, которые просто смотрят на факторинг как на вид кредитования, перестанут этим заниматься. Таких примеров много. За прошлый год очень много людей закрыли свои факторинговые направления» [45]. Поддеживает его и Виктор Носов: «громких «уходов» не будет. Если кто-то и покинет рынок, то исключительно на благо себе и рынку. Когда триста компаний дерутся за триста рублей комиссии – это неправильно» [39].

Еще одним фактором, способным оказать значительное влияние на рост факторингового рынка является наличие поддержки факторов со стороны государства. И хотя пв прошлом данные попытки оказывались малоэффективны, в текущем году мы наблюдаем постепенное осознавание государством роли факторига в развитии малого и среднего бизнеса. Об этом, в частности, говорят следующие факты:

- в рамках государственной программы поддержки МСП на факторинговое направление в 2009 г. было выделено 600 млн рублей, в текущем году даную сумму предполагается увеличить до 4 млрд рублей.;

- в 2009 г. Российским банком развития открыты кредитные линии двум факторинговым компаниям. Сейчас банк рассматривает несколько кредитных заявок других крупных игроков российского факторингового рынка;

- в 2010 г. планируется внедрение специального кредитного продукта для финансирования банков, осуществляющих факторинговые операции и активное финансирование банков также в рамках этого направления.

По данным РосБР, стоимость финансирования факторинговых компаний в рамках государственной программы поддержки МСП составляет 10,5% годовых в рублях. Условиями программы кредитования факторинговых компаний предусмотрено ограничение размера вознаграждения (комиссии) факторов за предоставление финансирования своим клиентам - субъектам малого и среднего предпринимательства на уровне ставки по кредиту РосБР, увеличенной на ставку рефинансирования ЦБ. Сегодня это 8,75%. То есть конечная стоимость факторинга для малых предприятий не должна превышать 19,25%. В программе есть и другие ограничения. Так, отсрочка платежа по договору поставки не должна превышать 90 дней, а сумма поддержки ограничивается 60 млн рублей [20, c. 30].

Таким образом, действия Правительства могут вызвать возрастание спроса на услуги факторинга со стороны малых и средних предприятий. Что в свою очередь приведет к росту данного сегмента, а значит к росту рынка в целом.

Что же касается появления новых игроков, то даже, если это произойдет — нисколько не повлияет на структуру российского рынка факторинга. Поскольку для этого необходимо не только определить целевой сегмент рынка, но и способы воздействия на него, разработать конкурентоспособные продукты. А это не так просто, учитывая что наиболее благоприятные сегменты уже заняты: в низкорисковом факторинге ведется обостренная борьба, в которой участвуют такие гиганты как «Промсвязьбанк», банк «Петрокоммерц» и «ВТБ Факторинг». Таким образом, для новых факторов остается только безрегрессный или реверсивный факторинг, реализация которых требует от факторов способности принимать на себя значительные риски. Что как нам кажется для начинающих факторов практически остается невозможно.

Таким образом, развитие рынка факторинга в дальнейшим будет происходить в два этапа, первый из которых мы будем рассматривать в качестве краткосрочной перспективе, а второй — в долгосрочной перспиктиве.

До 2010 — 2012 года российский рынок факторинга будет занят восстановлением позиций, утраченных во время кризиса. Темпы роста в данный период не будут превышать: 20 % в 2010 году и 60 — 70 % в последующие годы. По оценкам «Эксперт РА», в 2010 году объем рынка факторинга должен увеличиться на 25–30 процентов, до 450–500 миллиардов рублей.

Рост, в данный период, будет происходить главным образом, за счет привлечения новых потребителей факторинговых услуг, перераспределения клиентов, оставшихся после банкротства двух крупнейших региональных факторов: Еврокоммерц и МФК.

Начнется адаптация рынка под изменения законодательства. Определенное влияние на рынок факторинга окажет и принятие закона о торговле. С одной стороны он существенно упростит процедуру взаимодействия поставщиков и ритейлеров, и тем самым поможет расширить список поставщиков торговых сетей и, соответственно, потенциал факторингового рынка. С другой, стороны нормы об ограничение сроков оплаты в условиях договоров поставок по группам продовольственных товаров теоретически могут уменьшить сроки финансирования поставок факторами и тем самым сократить не столько стоимость услуги, сколько объемы факторингового рынка.

Однако с уверенностью говорить о сокращении сроков финансирования, а также и об увеличении платежной дисциплины ритейлеров преждевременно. Сегодня факторы, как правило, готовы идти на значительные периоды ожидания оплат от должников, учитывающие сложившуюся историю оплат. Например, при схеме обеспечительного факторинга, когда за возврат финансирования отвечает клиент, а не его должник, денежные средства выделяются клиенту на срок, включающий период ожидания. В этом случае период ожидания может быть значительным, так как не влечет за собой просрочки обязательства клиента перед банком по возврату денежных средств и увеличения резервов по факторинговой сделке. Вместе с тем, как ритейлерам обеспечить оборотный капитал, если не за счет длительных отсрочек платежа? Поэтому есть перспективы для сохранения и расширения объема факторингового рынка, несмотря на законодательное регулирование отсрочек.

Ожидается, что в данный период произойдет значительное снижение факторинговых тарифов. Этот процесс начался еще в IV квартале 2009 года в результате уменьшения стоимости фондирования для банков, чему способствовало снижение ставки рефинансирования ЦБ РФ до 8,75%. В результате в ряде банков появилоись предложения факторинга под 14 — 16 % годовых.

Продолжится и тенденция по переориентированию факторинга на розничный рынок, в частности на предприятия пищевой и перерабатывающей промышленности. Это объясняется тем, что именно для этих предприятий ключевой проблемой является нехватка оборотных средств, кассовые разрывы из-за отсрочек платежа, которые могут быть ликвидированны только факторингом.

Более насыщенным будет следующий период — 2012-2020 года. Данный период будет ознаменован экспансией факторов в регионах. Ожидается, что рост регионального рынка в среднем составит 200 — 250 процентов, что со временем приведет к озрастанию удельной доли регионального рынка факторинга до 40 — 50 %. Оставшася доля рынка будет распределена между Московой, Центральным ФО, Санкт-Петербургом и Северо-Западным ФО практически в равных долях, с преобладающим весом Москвы.

Постепенно изменится и структура факторингового продукта. Если в настоящее время основную долю рынка занимает факторинг с регрессом, то в указанный период приоритет будет отдан прочим факторинговым продуктам. Доля внутреннего факторинга без регресса сможет увеличиться до 20 — 30 %, международного факторинга до 20 %. Вероятно на рынке появятся новые продукты: инвойс-дискаунтинг, закупочнывй факторинг и др.

Если в указаный период будут решены основные проблемы факторингового рынка, указанные во второй главе, а также за счет консолидации усилий факторов по продвижению факторинга — мы можем ожидать резкого увеличения потребителей данной услуги. Рост рынка может вернуться к докризисному уровню и составлять до 250 % в год. Таким образом, к 2020 году факторинг в структуре ВВП составит более 10 %.

Если же проблемы рынка решены не будут, то к указанному периоду. Рост факторинга будет существенно ниже, его удельный вес составит только 5 — 6 %. При этом преобладающей на рынке услугой так и будет регрессный факторинг с массовой долей 75 — 90 процентов.

Заключение

Под факторингом расматривается контракт, заключенный между одной стороной (поставщиком) и другой стороной (фирма по факторным операциям, именуемая в дальнейшем цессионарий), в соответствии с которым:

а) поставщик может или должен уступить цессионарию обязательственные требования, вытекающие из контрактов по продаже товаров, заключаемых между поставщиком и его заказчиками (дебиторами), за исключением тех, которые относятся к товарам, закупленным в основном для их личного пользования, семейного или домашнего;

б) цессионарий должен взять на себя не менее двух следующих обязанностей:

- финансирование поставщика, в частности, заем или досрочный платеж;

- ведение счетов по обязательственным требованиям;

- предъявление к оплате дебиторских задолженностей;

- защита от неплатежеспособности дебиторов.

с) должники должны быть уведомлены о состоявшейся уступке права требования.

Предметом факторинговой сделки может быть как дебиторская задолженность, срок платежа по которой уже наступил, так и денежное требование, которое возникнет в будущем. Исключения делается для:

- долговых обязательств структурных подразделений (филиалов, представительств и т. д.);

- долговых обязательств физических лиц;

- требований к бюджетным организациям.

Сторонами договора факторинга являются фактор, клиент и должник. В роли фактора может выступать любое юридическое лицо. На клиента и должника законодательство РФ накладывает определенные ограничения.

Наиболее часто встречающимися видами факторинга являются: факторинг с регрессом, факторинг без регресса и международный факторинг. В Российской Федерации в связи с экономическим кризисом более 90 % от доли рынка занимает факторинг с регрессом.

Российский рынок факторинга характеризуется следующими показателями:

Факторами на рынке факторинга являются преимущественно банковские учреждения, занимающие 86 % рынка, что объясняется существованием до 2009 года запрета на ведение факторинговой деятельности без лицензирования. При этом основная доля факторов относится к мелким и средним игрокам. Группа крупных факторов представлена только «Промсвязьбанком».

Объединение факторов в рамках АФК, занимающей более 80 % рынка.

Российский рынок делится на высокорисковую и низкорисковую части. При этом в условиях кризиса первая из них характеризуется большим спросом и полным отсутствием предложения. Тогда как в низкорисковом факторинге продолжается рост конкуренции, что приводит к снижению ставок, которое в 2009 году составило в среднем с 30 — 38 % на начало года до 20 — 23 % годовых в середине года.

Ориентация факторингового рынка на Москву и Санкт-Петербург, на долю которых приходится 70 % объемов предоставлнного финансирования.

Ориентация факторов на предприятия торговой сферы и финансового сектора, на долю оптовой торговли приходится 69% оборота.

Основными проблема рынка факторинга являются:

неадаптированность законодательства под требования факторинга;

неприятие факторинга как формы финансирования налоговыми органами;

неразвитая система риск-менеджмента;

жесткие условии предоставления факторинга факторами, выражающиеся в:

- высокой стоимости договора факторинга;

- отказ от финансирования компаний, если сумма сделки не превышает 30 — 50 тыс. долларов;

- жесткие требования к дебиторам клиента;

- предоставление финансирования только после получения оригинала счет-фактуры;

факторинг как механизм финансирования остается неизвестным большинству потенциальных клиентов рынка, что объясняется его позднее развитие в нашей стране.

Для решения указанных проблем необходимо:

принять программу реформирования законодательства, разработанную АФК, совместно с ведущими отечественными экономистами;

укрепление риск-менеджмента, формирование бюро кредитных историй, создание единой базы данных о клиентах, имеющих негативную репутацию;

просвещение потенциальных клиентов, консолидация усилий факторов с целью информационной атаки на потребителя;

разаработка системы страхования рисков, поиск путей снижения факторинговых услуг.

Таким образом, развитие рынка факторинга в дальнейшим будет происходить в два этапа, первый из которых мы будем рассматривать в качестве краткосрочной перспективе, а второй — в долгосрочной перспиктиве.

До 2010 — 2012 года российский рынок факторинга будет занят восстановлением позиций, утраченных во время кризиса. Темпы роста в данный период не будут превышать: 20 % в 2010 году и 60 — 70 % в последующие годы. По оценкам «Эксперт РА», в 2010 году объем рынка факторинга должен увеличиться на 25–30 процентов, до 450–500 миллиардов рублей.

Рост, в данный период, будет происходить главным образом, за счет привлечения новых потребителей факторинговых услуг, перераспределения клиентов, оставшихся после банкротства двух крупнейших региональных факторов: Еврокоммерц и МФК.

Начнется адаптация рынка под изменения законодательства.

Ожидается, что в данный период произойдет значительное снижение факторинговых тарифов. В результате в ряде банков появятся предложения факторинга под 14 — 16 % годовых.

Продолжится и тенденция по переориентированию факторинга на розничный рынок, в частности на предприятия пищевой и перерабатывающей промышленности. Это объясняется тем, что именно для этих предприятий ключевой проблемой является нехватка оборотных средств, кассовые разрывы из-за отсрочек платежа, которые могут быть ликвидированны только факторингом.

Более насыщенным будет следующий период — 2012-2020 года. Данный период будет ознаменован экспансией факторов в регионах. Ожидается, что рост регионального рынка в среднем составит 200 — 250 процентов, что со временем приведет к озрастанию удельной доли регионального рынка факторинга до 40 — 50 %. Оставшася доля рынка будет распределена между Московой, Центральным ФО, Санкт-Петербургом и Северо-Западным ФО практически в равных долях, с преобладающим весом Москвы.

Постепенно изменится и структура факторингового продукта. Если в настоящее время основную долю рынка занимает факторинг с регрессом, то в указанный период приоритет будет отдан прочим факторинговым продуктам. Доля внутреннего факторинга без регресса сможет увеличиться до 20 — 30 %, международного факторинга до 20 %. Вероятно на рынке появятся новые продукты: инвойс-дискаунтинг, закупочнывй факторинг и др.

Если в указаный период будут решены основные проблемы факторингового рынка, указанные во второй главе, а также за счет консолидации усилий факторов по продвижению факторинга — мы можем ожидать резкого увеличения потребителей данной услуги. Рост рынка может вернуться к докризисному уровню и составлять до 250 % в год. Таким образом, к 2020 году факторинг в структуре ВВП составит более 10 %.

Если же проблемы рынка решены не будут, то к указанному периоду. Рост факторинга будет существенно ниже, его удельный вес составит только 5 — 6 %. При этом преобладающей на рынке услугой так и будет регрессный факторинг с массовой долей 75 — 90 процентов.

Список используемой литературы

1.         Гражданский кодекс РФ: часть вторая от 26.01.1996 г. № 14-ФЗ (в редакции от 17.07.2009 г.) // Российская газета. 1996. № 23;

2.         Налоговый кодекс РФ: часть вторая от 05.08.2000 г. № 117-ФЗ ( в редакции от 27.12.2009 г.) // Собрание законодательства РФ. 2000. № 32. Ст. 3340;

3.         Письмо ФНС РФ от 15.10.07 № ШТ-6-03/777@ // Налоговая политика и практика. 22.11.2007;

4.         Постановление ФАС ВСО от 24 января 2007 г. № А10-439/05-Ф02-3106/06-С1 // Налоги и налогообложение. 2007. № 6;

5.         Банковское дело: дополнительные операции для клиентов. Учебное пособие. / Под ред. д. э. н., проф. А. А. Тавасиева. - М.: Финансы и статистика. 2005;

6.         Ефимова Л. Г. Банковские сделки: комментарии законодательства и арбитражной практики. - М.: Финансы и статистика. 2006;

7.         Иваш И. И. Факторинговые операции: сущность и особенности проведения. - Минск: Изд-во БГУ. 2005;

8.         Кисурина Л. Г. Сложные сделки: учет, налоги, право. - М.: АКДИ. 2007;

9.         Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации: учебно-практический. Части первая, вторая, третья, четвертая / Под ред. д.ю.н. С. А. Степанова. - М.: Проспект. 2009;

10.      Мешалкин В. К. Налоговая выгода: обоснованная и необоснованная. - М.: АйСи-групп. 2007;

11.      Новоселова Л. А. Сделки устпуки права требования в коммерческой практике. - Спб.: Питер. 2008;

12.      Овсейко С. В. Международные банковские операции: Учебное пособие. - М.: Финансист. 2008;

13.      Опасные схемы минимизации налогов: Необоснованная налоговая выгода. / Под ред. И. А. Феоктистова. - М.: Россбух. 2009;

14.      Покаместов И. Е. Международный опыт осуществления факторинговых операций. - М.: БСЖВ. 2008;

15.      Росийский рынок факторинга — 2006: Аналитический обзор. - М.: Финансгрупп. 2007;

16.      Сергеев А. П., Толстой Ю. К. Гражданское право. Т. 2.: Учебник. - М.: Проспект. 2005;

17.      Шулик М. П. Финансирование под уступку денежного требования в российском гражданском праве. - М.: Астрель. 2008;

18.      Егоров В. Факторинг или уход от налогообложения // Ваш пратнер-консультант. - 2006. - 10 февраля. - с. 17;

19.      Заславская О. Вернулись на рынок. Компании пополняют «оборотку» с помощью факторинга // Российская Бизнес-газета. - 2009. - 25 августа. - с. 8;

20.      Заславская О. Теперь и факторинг: Государство пополняет оборотные средства малых предприятий // Российская Бизнес-газета. - 2010. - 26 января. - с 13;

21.      Заславская О. Фактор оптимизма. В 2010 году на рынке факторинга планируется рост инвестиций // Российская Бизнес-газета. - 2009. - 12 января. - с. 17 — 18;

22.      Иванова А. Черно-белый факторинг // Финанс. - 2005. - 18 августа. - с. 16-17;

23.      Копина А. А. Разумная деловая цель договора факторинга // Коммерсант. - 2008. - 20 июля. - с. 11 — 16;

24.      Лопатина Д. А. Международный факторинг как инструмент финансирования: основы правовой регламентации // Банковское право. - 2009. - 17 января. - с. 4 - 8;

25.      Макаркина О. Факторинг: о чем молчит Налоговый кодекс, но должен знать бухгалтер // Семинар для бухгалтера. - 2008. - 29 октября. - с. 8 — 18;

26.      Свиреденко О. П. Перемена Лиц в обязательстве // Российская юстиция. - 1999. - 23 марта;

27.      Сутурин А. Сколько стоит факторинг // Российская Бизнес-газета. - 2007. - 17 июля. - с. 4 — 7;

28.      Сутурин А. Факторингом увлеклись регионы и …. мошенники. По мнению экспертов это подтверждает, что рынок действительно растет // Российская бизнес газета. - 2008. - 01 июля. - с. 10 — 11;

29.      Арсентьева О., Зубкова Н. Какими налоговыми рисками при факторинге можно пренебречь. - http://www.klerk.ru/buh/articles/148553/;

30.      Артемов С. Новости факторинга: Матрица развития. - http://msk.psbank.ru/corporate/142/3440/14141.html;

31.      Ассоциация факторинговых компаний опубликовала информационный обзор российского рынка факторинга за 2009 год. - http://www.factoringpro.ru/index.php/the-news/1347-afk-market-research-2009;

32.      Ассоциация факторинговых компаний представила программу развития факторинга в России и СНГ. - http://www.factoringpro.ru/index.php/the-news/496-afk-president;

33.      Ассоциация факторинговых компаний публикует информационный обзор российского рынка факторинга за 9 мес. 2009 года. - http://asfact.ru/newsafc/157-associacija-faktoringovykh-kompanijj-publikuet.html;

34.      Багиров М., Гиндулин Ш. Факторинг — финансирование продаж. - http://www.cfin.ru/management/finance/payments/factoring_sales.shtml;

35.      Бурдыкова Н. Нагнетание факторов. - http://www.expert.ru/printissues/south/2008/06/nagnetanie_faktorov/;

36.      В 2008 году сменились лидеры на рынке факторинга. - http://www.rokf.ru/credits/2009/04/29/102558.html;

37.      Велиева И., Мусиец. М., Самиев П. Российский рынок факторинга в первом полугодии 2009 года: прерванный полет. - www.factoringpro.ru/docs/factoring_expert2009.doc;

38.      Гражданско-прпавовое регулирование договора финансирования под уступку денежного требования (факторинга). - http://planetadisser.com/see/dis_52945.html;

39.      Интервью Виктора Носова, директора департамента факторинговых операций ОАО «Промсвязьбанк». - http://raexpert.ru/editions/article193/;

40.      Интервью Елены Гладких, генерального директора ЗАО «Русская Факторинговая компаня». - http://www.raexpert.ru/editions/article192/;

41.      Интервью Михаила Окунева, начальника банковского управления ОАО АКБ «Металлинвестбанк». - http://raexpert.ru/editions/article190/;

42.      Интервью с Александром Морозовым, начальником управления факторинга ОАО «Банк Петрокоммерц». - http://www.raexpert.ru/editions/a_morozov/;

43.      Интервью с Виктором Носовым, директором департамента факторинговых операций ОАО «Промсвязьбанк». - http://www.raexpert.ru/editions/v_nosov/;

44.      Интервью с Михаилом Окуневым, начальником банковского управления ОАО АКБ «Металлинвестбанк». - http://raexpert.ru/editions/okunev/;

45.      Интервью с Михаилом Окуневым, начальником банковского управления ОАО АКБ «Металлинвестбанк». - http://www.raexpert.ru/editions/m_okunev/;

46.      Интервью с Сергеем Бабичевым, партнером Factoring Business Solutions. - http://www.raexpert.ru/editions/babichev/;

47.      Как меняется спрос на факторинг в России? - http://www.factorings.ru/news/246/;

48.      Каллинина О. Рост на фоне кризиса. - http://www.expert.ru/printissues/expert/2008/44/rost_na_fone_krizisa/;

49.      Климанова Л. Управление рисками в России. - http://www.risk-manage.ru/conference/stenogram/txt/st7/;

50.      Климанова Л. Факторинг или кредит / Интервью вел Л. Мишкин. - http://www.klerk.ru/persona/61726/;

51.      Консолидированные предложения участников рынка факторинга по реформированию действующего законодательства Российской Федерации в части регулирования факторинга. - http://asfact.ru/newsafc/80-konsolidirovannye-predlozhenija-po-razvitiju.html;

52.      Концепция проекта федерального закона «О внесении изменений в часть вторую Гражданского кодекса Российской Федерации, часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации и другие законодательные акты в части регулирования факторинга». - http://asfact.ru/zakonoproekt/;

53.      Корф М. Регрессивный способ оптимизации резервов. - http://bankir.ru/news/article/1742367;

54.      Логвинов М. Участники рынка надеются: «сегмент факторинга продолжит в этом году свое восстановление, мы увидим рост не менее 10 %». - http://www.factorings.ru/news/283/;

55.      Логвинов М. Экспортная отсрочка. Проблемы и перспективы международного финансирования. - http://www.factoringpro.ru/index.php/menu_world/595-megdunarodnij-factoring;

56.      Максименко О. Факторинг скорее жив, чем мертв. - http://www.finansmag.ru/95801/;

57.      Маханова Т. А. Деньги и кредит. Рынок факторинговых услуг в услуовиях кризиса и посткризисного развития экономики России. - http://tula.psbank.ru/corporate/142/3440/17550.html;

58.      Международный коммерческий агентский договор. - http://www.miripravo.ru/forms/agent/0.htm;

59.      Москаленко А. Внешний фактор: международный факторинг. - http://www.factoringpro.ru/index.php/menu_world/1356-vneshny-factor;

60.      Мусиец М. Российский рынок факторинга в 2008 году. Измениться, чтобы выжить. - http://www.raexpert.ru/researches/factoring/factoring2008/;

61.      Мусиец М. Рынок факторинга в первой половине 2009 года - http://www.factoringpro.ru/index.php/component/content/article/35-factoringraiting/1095-rinok-faktoringa-2009-expert;

62.      Мусиец М. Эволюция предложения: Российские факторы готовы брать на себя больший риск и предлагать клиентам сложные и комплексные продукты. - http://www.expert.ru/printissues/expert/2010/13/evolutia_predlozheniya/

63.      Обзор зарубежного опыта по регулированию факторинга. - http://asfact.ru/analitika/reports/69-obzor-zarubezhnogo-opyta-po-regulirovaniju.html;

64.      Понимание и применение факторинга в Латвии и Европе. - http://www.hg.org/article.asp?id=7800;

65.      Посадская М. Бухгалтерский учет и другие аспекты операций факторинга. - http://gaap.ru/biblio/rusbuh/173.asp;

66.      Реальный бизнес (Краснодар). Больше оптимизма. - http://kirov.psbank.ru/corporate/142/3440/19210.html;

67.      Российский рынок факторинга в первом полугодии 2009 года: прерванный полет. - www.factoringpro.ru/docs/factoring_expert2009.doc;

68.      Российский рынок факторинга: объем и темпы роста российского рынка факторинга. - http://www.raexpert.ru/researches/factoring/factoring/part3/;

69.      Скрытые факторы. Переуступка. - http://www.klerk.ru/bank/articles/26117/;

70.      Смирнов Е. Е. На рынке факторинга все очевидно: диверсифицируйся или уходи. - mbka.ru/price/factor.doc;

71.      Статистика по мировому рынку факторинга за 2008 год. - http://sf-ra.ru/index.php?option=com_content&task=view&id=43&Itemid=2;

72.      Структура рынка по типам факторинга и структура сделок. - http://www.raexpert.ru/researches/factoring/2009/part2/;

73.      Торговля по факту. - http://www.tgrt.ru/kazan/5031665691;

74.      Факторинг. - http://ru.wikipedia.org/wiki/Факторинг;

75.      Факторинг как элемент финансирования внешнеэкономической деятельности. - http://www.nauka-shop.com/mod/shop/productID/41127/;

76.      Факторинг: проблемы регулирования и перспективы развития. - http://www.reglament.net/bank/mbo/2005_6_article_1.htm;

77.      Федосова Е. Обзор мирового рынка факторинга. О состоянии мирового рынка факторинга. - http://www.factorings.ru/article/17/;

78.      Федоткин А. Первые строчки в рейтингах факторинга — это показатель нашей устойчивости и хорошего риск-менеджмента. - http://news.webkrasnodar.ru/pr/4014940;

79.      Фрумкин К. Рынок факторинга 2008 в России, прогнозы на 2009 год. - http://www.prostobiz.ua/finansy/faktoring/stati/rynok_faktoringa_2008_v_rossii_prognozy_ekspertov_na_2009_god;

80.      Хороший О. Самостоятельно проверяем договор: факторинг можно сделать безопасным. - http://www.klerk.ru/buh/articles/78643/;

81.      Чайкина Ю. Траст сдает активы ВТБ. - http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1094523;

82.      Чернышова М., Велиева И. Факторинг — искушение клиента? - http://www.factorings.ru/article/19/;

83.      Шевченко Д. Если бизнеса нет, пиар не поможет. - http://www.factoringpro.ru/index.php/factoring-people/1275-shevchenko-interview.