2.5 Пятифакторная модель Альтмана
Двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения организации, поэтому зарубежные аналитики используют для оценки банкротства организации пятифакторную модель Альтмана. Она сформирована на основе анализа совокупности 33 компаний- Основные факторы, которые используются в модели:
Доля рабочего капитала во всех обязательствах организации - определяется как отношение разности между текущими активами (ТАК) и текущими обязательствами (ТО) ко всем обязательствам (ЗС):
К1 = (ТАК - ТО) : ЗС.
Значение коэффициента показывает долю текущих активов, которые остаются у организации после покрытия текущих обязательств, в общих заемных средствах. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на финансовое состояние организации.
Рентабельность активов по чистой прибыли - отношение нераспределенной прибыли организации к стоимости активов за тот же период:
К2 = ЧПР : АК.
Значение коэффициента показывает, сколько чистой прибыли приходится на один рубль активов организации. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на уровень финансового состояния организации
Общая рентабельность активов - отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (БПР) к стоимости активов за тот же период (АК):
КЗ = БПР : АК.
Значение коэффициента характеризует общий уровень управления финансово-хозяйственной деятельностью организации. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на финансовое состояние организации.
Отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций (СТак) к стоимости активов (АК):
К4 = СТак : АК.
Значение коэффициента показывает долю рыночной стоимости активов в балансовой стоимости. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на финансовое состояние организации. Этот показатель используется только для акционерных обществ, акции которых свободно продаются на рынке ценных бумаг, т. е. имеют рыночную стоимость.
Капиталоотдача активов — отношение выручки от продаж (В) к стоимости активов за тот же период (АК):
К5 = В : АК.
Значение коэффициента характеризует общий уровень деловой активности организации. Показывает скорость оборота денежных средств, вложенных в активы. Рост этого показателя в динамике положительно влияет на финансовое состояние организации.
На основе этих показателей рассчитывается интегральный показатель вида:
Z5 = R1 х К1 + R2 х К2 + R3 х КЗ + R4 х К4 + R5 х R5,
где R1, R2, R3, R4, R5 - соответственно весовые коэффициенты значимости частных критериев К1, К2, КЗ, К4 и К5. Значения их рассчитаны исходя из финансовых условий, сложившихся в США, и соответственно равны:
К1 = 1,2; К2 = 1,4; КЗ - 3,3; К4 - 0,6; К5 = 1,0
Зависимость между значением Z5 и уровнем банкротства представлена в табл. 02.
Таблица 2. Таблица для определения вероятности банкротства
| Значение показателя Z5 | Вероятность банкротства |
| Если Z5 < 1,8 | Очень высокая |
| Если 1,8 < Z5 < 2,7 | Средняя |
| Если 2,7 < Z5 < 2,9 | Банкротство возможно при определенных обстоятельствах |
| Если Z5 > 3,0 | Очень малая |
Теперь на основе этой информации постараемся определить динамику изменения вероятности банкротства ОАО "Альбатрос", используя данные балансовой отчетности за два периода, приведенные в табл. 03.
Таблица 3. Динамика показателей, характеризующих уровень банкротства по системе Альтмана
| Показатель | Базис | Отчет | Абс. откл. | Темп прироста, % |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Исходная информация | ||||
| 1. Имущество организации | 40 562 1 | 40 245 | -317 | -0,78 |
| 2. Выручка от продаж | 7871 | 15 514 | 7643 | 97,10 |
| 3. Прибыль до выплаты налогов | 1263 | 1948 | 685 | 54,24 |
| 4. Чистая прибыль | 780 | 1275 | 495 | 63,46 |
| 5. Собственный оборотный капитал | 901 | 2435 | 1534 | 170,26 |
| 6. Рыночная стоимость собственного капитала | 18 167 | 20 482 | 2315 | 12,74 |
| 7. Заемный капитал | 16 340 | 14 643 | -1697 | -10,39 |
| Расчетные показатели | ||||
| 8. Отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к величине активов, К1 (стр. 3 : стр. 1) | 0,03 | 0,05 | 0,02 | 66,67 |
| 9. Отношение выручки от продаж к величине активов, К2 (стр. 2 : стр. 1) | 0,19 | 0,39 | 0,2 | 105,26 |
| 10. Отношение рыночной стоимости собственного капитала к привлеченному капиталу, КЗ (стр. 6 : стр. 7) | 1,11 | 1,4 | 0,29 | 26,13 |
| 11. Рентабельность активов по чистой прибыли, К4 (стр. 4: стр. 1) | 0,02 | 0,03 | 0,01 | 50,00 |
| 12. Отношение собственного оборотного капитала к стоимости активов, К5 (стр. 5 : стр.1) | 0,02 | 0,06 | 0,04 | 200,00 |
| 13. Интегральный показатель Zk (3,3 х стр. 8 + 1,0 х стр. 9 + + 0,6 х стр. 10 + 1,4 х стр. 11 + 1,2 х стр. 12) | 1,01 | 1,51 | 0,5 | 49,50 |
Значения интегрального показателя Z5 в базисный и отчетный периоды были значительно меньше 1,8, степень банкротства ОАО - высокая. В отчетный период значение Z5 увеличилось на 93,48%, вероятность банкротства уменьшилась.
0 комментариев