Известны денежные потоки двух альтернативных инвестиционных проектов, тыс. руб

2. Известны денежные потоки двух альтернативных инвестиционных проектов, тыс. руб.

Проект	Год
	1	2	3	4
А	-250	100	100	100
В	-250	200	50	40

Определите, какой проект является предпочтительней при ставке доходности 10%.

3. Необходимо оценить инвестиционный проект без учета и с учетом инфляции, имеющий стартовые инвестиции 14 000 рублей. Период реализации проекта 3 года. Денежный поток по годам: 7000, 6000, 5000.Требуемая ставка доходности без учета инфляции 10%. Среднегодовой индекс инфляции 6%.

Вариант 15 (30)

1. Владельцы кондоминиума планируют заменить кровлю на всех своих зданиях через 3 года. Они полагают, что через 3 года это им обойдется в 200 тыс. долл. Какую сумму они должны депонировать в конце каждого года на банковский счет с учетом того, что на них будут начисляться проценты – 14% годовых?

2. Известны денежные потоки двух альтернативных инвестиционных проектов, тыс. руб.

Проект	Год
	1	2	3	4
А	-150	50	100	50
В	-120	60	60	60

Определите, какой проект является предпочтительней при ставке доходности 10%.

3. Необходимо оценить инвестиционный проект без учета и с учетом инфляции, имеющий стартовые инвестиции 7000 рублей. Период реализации проекта 3 года. Денежный поток по годам: 4000, 3000, 2000.Требуемая ставка доходности без учета инфляции 14%. Среднегодовой индекс инфляции 8%.

 

Методические указания к выполнению практической части курсовой работы (Пример расчета экономической эффективности проекта)

В методических указаниях приводится расчет экономической эффективности инвестиционного проекта, который принимается как базовый и служит в качестве примера для расчета студентом своего варианта в соответствии с заданием.

Базовый вариант расчета проекта

После завершения анализа итогов работы строительного предприятия (СП) «Стройсервис» за год, оказалось, что существует возможность направить часть свободных денежных средств в инвестиционную сферу. Было определено, что СП «Стройсервис» может осуществить инвестиции, не превышающие по своим размерам суммы 6,5 млн. руб. На рассмотрение было вынесено три различных проекта (табл. 1).

Таблица 1

Исходные данные

Варианты проекта	Кап. вложения, млн. руб.	Процент распределения кап. вложений по годам, %			Предпола-гаемые доходы, млн. руб.	Предпола-гаемые расходы, млн. руб.	Процентная ставка
		1-й	2-й	3-й
1	2	3	4	5	6	7	8
1	6	14	42	44	2,973	1,19	18%
2	6,5	12	46	42	5,5	1,901
3	5,5	10	50	40	11,57	0

Первый проект. Реконструкция здания с последующим размещением в нем делового центра.

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 6,0 млн.руб. (капитальные вложения).

Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации делового центра: 2, 973 млн. руб.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 1,19 млн. руб. (предполагае-мые расходы).

Второй проект. Реконструкция здания под гостиницу.

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 6,5 млн. руб.

Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации гостиницы: 5,5 млн. руб.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 1,901 млн. руб.

Третий проект. Реконструкция здания под жилой дом.

Предполагается продажа жилого дома без дальнейшей его эксплуатации.

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 5,5 млн. руб.

Предполагаемый единовременный доход – 11,57 млн. руб.

Ставка дисконтирования составляет 18%.

Величина капитальных вложений для каждого проекта рассчитывается в зависимости от процента распределения по годам строительства (табл.2).

Таблица 2

Распределение капитальных вложений по годам строительства, млн. руб.

Наименование объекта	Годы
	1-й	2-й	3-й
Деловой центр	0,14*6,0=0,84	2,52	2,64
Гостиница	0,78	2,99	2,73
Жилой дом	0,55	2,75	2,2

Для каждого проекта рассчитываются показатели эффективности: чистый дисконтированный доход (табл.3), индекс доходности, внутренняя норма доходности (табл.4) и срок окупаемости (табл. 5 и рис.1).

Таблица 3

Расчет чистого дисконтированного дохода, млн. руб.

Шаг расчета	Результаты	Эксплуата-ционные затраты	Каитальные вложения	Разность	Коэффи-циент дисконтиро-вания, r1=18%	Дисконтированный доход
0	0	0	0,84	-0,84	1	-0,8400
1	0	0	2,52	-2,52	0,8475	-2,1356
2	0	0	2,64	-2,64	0,7182	-1,8960
3	2,973	1,19	0	1,783	0,6086	1,0852
4	2,973	1,19	0	1,783	0,5158	0,9197
5	2,973	1,19	0	1,783	0,4371	0,7794
6	2,973	1,19	0	1,783	0,3704	0,6605
7	2,973	1,19	0	1,783	0,3139	0,5597
8	2,973	1,19	0	1,783	0,2660	0,4743
9	2,973	1,19	0	1,783	0,2255	0,4020

 

NPV = 0,0091

 

Расчет индекса доходности

NPV>0 и PI >1, следовательно проект является эффективным (при норме дисконта, равной 18%) и может рассматриваться вопрос о его принятии.

Расчет внутренней нормы доходности производится по формуле

Рассчитаем NPV при ставке, равной 25% (табл.4).

Таблица 4

Расчет чистого дисконтированного дохода (при ставке 25%)

Шаг расчета	Резуль-таты	Эксплу-ата-ционные затраты	Капи-тальные вложения	Разность	Коэффециент дисконтиро-вания, r2 =25%	Дисконтированный доход
0	0	0	0,84	-0,84	1	-0,84
1	0	0	2,52	-2,52	0,8000	-2,0160
2	0	0	2,64	-2,64	0,6400	-1,6896
3	2,973	1,19	0	1,783	0,5120	0,9129
4	2,973	1,19	0	1,783	0,4096	0,7303
5	2,973	1,19	0	1,783	0,3277	0,5843
6	2,973	1,19	0	1,783	0,2621	0,4674
7	2,973	1,19	0	1,783	0,2097	0,3739
8	2,973	1,19	0	1,783	0,1678	0,2991
9	2,973	1,19	0	1,783	0,1342	0,2393

 

NPV = -0,9384

Таблица 5

Расчет срока окупаемости

Годы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Дисконтированный доход нарастающим итогом	-0,8400	-2,9756	-4,8716	-3,7864	-2,8668	-2,0874	-1,4269	-0,8672	-0,3928	0,0091

Рис.1. График срока окупаемости

Как видно из графика, срок окупаемости первого проекта составляет 9,6 лет.

Показатели эффективности для второго и третьего проектов рассчитываются по аналогии с первым. Затем производится сравнительный анализ вариантов проекта (табл. 6).

Таблица 6

Сравнительный анализ вариантов проектов

Наименование объекта	NPV, млн. руб.	PI	IRR, %	Срок окупаемости, лет
1	2	3	4	5
Деловой центр	0,0091	1,0019	18,07	9,6
Гостиница	4,5773	1,8678	39,29	5,7
Жилой дом	2,5813	1,5787	51,78	3,6

Анализ экономической эффективности вариантов проектов показал, что наиболее рентабельным является проект реконструкции здания под гостиницу. В этом проекте наибольшее значение NPV и PI.

Пример решения типовых задач

 

Задача 1. Известны денежные потоки двух альтернативных инвестиционных проектов, тыс. руб.

Проект	Год
	1	2	3	4
А	-240	60	100	120
В	-240	20	50	220

Определите, какой проект является предпочтительней при ставке доходности 6%.

Решение.

Расчет чистого дисконтированного дохода по проектам А и В

Шаг расчета	Денежный поток		Коэффициент дисконтирования	Дисконтированный доход
	A	B	A,В	A	B
0	-240	-240	1	-240,0000	-240,0000
1	60	20	0,9434	56,6038	18,8679
2	100	50	0,8900	88,9996	44,4998
3	120	220	0,8396	100,7543	184,7162

NPV (А) = -240,0000+56,6038+88,9996+100,7543 = 6,3577 тыс. руб.,

NPV (В) = -240,0000+18,8679+44,4998+184,7162 = 8,0839 тыс. руб.,

Следовательно при ставке 6% предпочтительнее проект В,

т. к. NPV (В) > NPV (А).

Задача 2. Необходимо оценить инвестиционный проект без учета и с учетом инфляции, имеющий стартовые инвестиции 14 000 рублей. Период реализации проекта 3 года. Денежный поток по годам: 7000, 6000, 5000.Требуемая ставка доходности без учета инфляции 12%. Среднегодовой индекс инфляции 6%.

Решение.

Для оценки инвестиционного проекта без учета инфляции рассчитывается чистый дисконтированный доход при ставке 12%.

Для оценки инвестиционного проекта с учетом инфляции рассчитывается чистый дисконтированный доход по следующим ставкам

вариант 1: 0,12 + 0,6 = 0,18 (18%)

вариант 2: 0,12 + 0,6 +0,12*0,06 = 0,1872 (18,72%)

Оценка инвестиционного проекта без учета и с учетом инфляции

Шаг рас-чета	Денеж-ный поток	Коэффициент дисконтирования			Дисконтированный доход
		без учета инфляции по ставке 12%	(вариант 1) с учетом инфляции по ставке 18%	(вариант 2) с учетом инфляции по ставке 18,72%	без учета инфляции по ставке 12%	(вариант 1) с учетом инфляции по ставке 18%	(вариант 2) с учетом инфляции по ставке 18,72%
0	-14 000	1	1	1	-14 000	-14 000	-14 000
1	7 000	0,8929	0,8475	0,8423	6250	5932	5896
2	6 000	0,7972	0,7182	0,7095	4783	4309	4257
3	5 000	0,7118	0,6086	0,5976	3559	3043	2988

NPV = 592 -715 -859

Рекомендуемая литература

 

Основная литература:

1.   Горбатовская Г.Г. Экономическая оценка инвестиций. –Екатеринбург:УрИБ, 2006.

2.   Инвестиционная деятельность. /Под. ред. Г.П. Подшиваленко Г.П. –М.:ИНФРА-М, 2006.

3.   Григорьева А.Н., Перепечина М.К. Финансы корпораций. –М.:ИНФРА-М, 2006.

4.   Графова Г.Ф., Гуськов С.В. Экономическая оценка инвестиций. –М.: КноРус, 2007.

5.   Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций. –М.: КноРус, 2007.

6.   Подшиваленко Г.П. Инвестиции. –М.: КноРус, 2007.

7.   Инвестиции. /Под. ред. В.В. Ковалева. –М.: Финансы и статистика, 2007.

8.   Волков С.Н., Скляренко А.Р. Экономика предприятия. –М.: Финансы и статистика, 2008.

 

Дополнительная литература:

1.   Закон РФ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации осуществляемой в форме капитальных вложений" №39-ЗФ от 25 февраля 1999.

2.   ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. от 02.01.2000 г. № 22).

3.   ФЗ «О соглашениях о разделе продукции» (в ред. от 07.01.99 г. № 19).

4.   Подберезкин А.И., Стреляев С.П., Хохлов О.А., Ястребов Я.И.. Из истории приватизации в России. –М.:Ступени, 2004.

5.   Лукас С. Личное состояние. Приумножать, защищать, распоряжаться. –М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

6.   Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. –М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

7.   Котлер Ф., Асплунд К., Рейн И., Хайдер Д. Маркетинг мест. Привлечение инвестиций, предприятий, жителей и туристов в города, коммуны, регионы и страны Европы. –М.: Стокгольмская школа экономики в Санкт-Петербурге, 2005.

8.   Инвестиционно-строительный инжиниринг. –М.: изд. Елима, 2007.

9.   Буренин А.Н. Задачи с решениями по рынку ценных бумаг, срочному рынку и риск-менеджменту. –М.: Изд. Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова, 2008.

10.       Николай Мрочковский. Как заработать миллион долларов в России, инвестируя в ПИФы. -М.: «НТ Пресс», 2008.

11.       Василий Якимкин. Как начать зарабатывать на валютном рынке. -Forex М, SmartBook, 2008.

12.       Патрик Гохан. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. –М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

13.       Аньшин В.Н. Инвестиционный анализ. - М.: Дело, 2000.

14.       Бернс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций: пер. с англ. - М.: АОЗТ "Интер-эксперт", ИНФРА-М, 1995.

15.       Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 1999.

16.       Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. -М.: ДеКА, 1998.

17.       Марголин А.М, Быстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций. -М.: Экмос, 2001.

18.       Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. - М.,:Юнити, 1999.

19.       Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 1995.

20.       Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. – М.: Теринвест, 1994, 2000.

21.       Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Сер. «Оценочная деятельность»: Учебно-практическое пособие. – М.: Дело, 1998.

22.       Шарп У.Ф., Александер Г.А., Бейли Д.В. Инвестиции: пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1997.