МЕТОДИКИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ

2. МЕТОДИКИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ.

В определении показателей эффективности учёные пошли разными путями. Представители одного из них считают за нужное дорожить необходимостью получения единой оценки и строить систему показателей эффективности. А конечный результат, по их мнению, должен сделать эксперт, который анализирует эту систему показателей, учитывает определённые неформальные обстоятельства, собственный опыт, возможно, интуитивные соображения, прогнозы и на базе всего этого сделать вывод. Другие учёные предлагают сразу ограничить множество факторов влияния и определять комплексный показатель эффективности.

Итак, рассмотрим систему показателей эффективности. Она предлагается в развёрнутом виде, то есть задача объяснения оптимального набора показателей в данном случае игнорируется, поскольку есть необходимость ознакомиться з тем, какими они бывают в принципе. Но всё же раннее сформулируем общие принципы рационального выбора системы показателей. Итак, система показателей эффективности должна:

·          отображать затраты всех видов ресурсов, которые применяются на предприятии;

·          создавать предусловия для обнаружения резервов повышения эффективности производства;

·          стимулировать использование всех резервов, присутствующих на предприятии;

·          обеспечивать информацией относительно эффективности производства все ячейки управленческой иерархии;

·          выполнять критериальную функцию. То есть для каждого из показателей должны быть определены правила интерпретации их значений.

В системе показателей эффективности производства можно выделить такие группы показателей:

·          эффективности использования основных фондов

·          эффективности использования оборотных фондов

·          эффективности использования труда (трудовых ресурсов)

·          эффективности отдельных видов деятельности

·          обобщающие показатели эффективности деятельности предприятия.

Что касается первых трёх групп показателей, то их содержание подробно раскрывается в разделах, посвящённых изучению соответствующих видов ресурсов.

2.1 Оценивание эффективности капитальных вложений

Официальная методика определения эффективности капиталовложений содержит такие общие положения:

1.         Расчеты экономической эффективности капиталовложений применяются при:

--разработке разных проектных и плановых документов;

--оптимизации распределения реальных инвестиций за разными формами воспроизведения основных фондов;

--оценке эффективности расходования собственных финансовых средств предприятия.

2.         Осуществляя расчеты, определяют общую экономическую эффективность как отношение эффекта (результата) к сумме капиталовложений, которые обусловили этот эффект. При этом учитывается фактор времени. На предприятиях экономическим эффектом капиталовложений служит прирост прибыли.

3.         С целью всестороннего обоснования и анализа экономической эффективности капиталовложений, выявление резервов ее повышения используют систему обобщающих и одиночных показателей:

¾     обобщающие показатели — это период окупаемости капиталовложений и удельные капиталовложения (в расчета на единицу прироста производственной мощности или продукции) — капиталоемкость;

¾     одиночные — производительность работы, фондоотдача,

 материалоемкость, себестоимость, качество, продолжительность инвестиционного цикла и т.п..

4.         При определении эффективности капиталовложений следует исключить влияние на суммарный экономический эффект так называемых неинвестиционных факторов, то есть действие мероприятий, осуществление которых не требует капиталовложений.

В практике хозяйствования предприятия принимаются разнообразные решения, связанные с инвестированием производства и социальной инфраструктуры. Учитывая это принято различать общую (абсолютную) и сравнительную (относительную) эффективность капиталовложений. Они взаимосвязаны. Определение наиболее целесообразного проекта капиталовложений базируется на сопоставлении показателей их абсолютной эффективности, а анализ последней осуществляется путем сравнения нормативных, запланированных и фактически достигнутых показателей, их динамики за определенный период.

Абсолютная эффективность капиталовложений выражает общую величину их отдачи на предприятии. Ее расчеты нужны для оценки ожидаемого или фактического эффекта от реальных инвестиций за определенный период.

Для определения абсолютной эффективности применяют два взаимосвязанных показателя:

1)     коэффициент экономической эффективности капиталовложений;

2)     период окупаемости капиталовложений. Он есть обратным к коэффициенту абсолютной экономической эффективности.

В зависимости от направлений вложения капитала различают такие виды абсолютной экономической эффективности:

1.      Экономическая эффективность капиталовложений в область экономики:

 ,

где  — прирост годовой прибыли по отрасли экономики в результате вложения капитала в ее развитие, строительства объектов производственного назначения — КВ_гал.

2.      Планово-убыточная экономическая эффективность капиталовложений:

 ,

где  — снижение себестоимости продукции в результате вложения капитала на мероприятия, направленные на ее снижение.

Рядом с этими показателями определяются сроки окупаемости капиталовложений, которые равняются:

 ,

Расчетные значения коэффициентов абсолютной экономической эффективности (Е_АБС) должны сравниваться с нормативным коэффициентом экономической эффективности (Е_Н), что устанавливается централизованно Министерством экономики Украины.

Нормативный коэффициент экономической эффективности означает тот минимальный экономический эффект, который можно получить, вкладывая капитал в данную отрасль экономики. Таким образом, нормативный период окупаемости капиталовложений характеризует тот максимальный срок, за который может окупиться данный капитал.

,

,

Рассмотренный проект вложения капитала есть целесообразным (прибыльным), если Е_АБС > Е_Н.

Некоторые значения Е_Н.

¾     для строительства — 0,12;

¾     для новой техники — 0,15;

¾     для транспорта и транспортных средств — 0,16.

Расчеты относительной эффективности осуществляют с целью определения лучшего из возможных вариантов инвестирования производства.

Относительная (сравнительная) эффективность реальных инвестиций определяется с помощью показателя сведенных затрат (Z) за формулой:

 ,

где С — текущие затраты (себестоимость) за і-м проектным вариантом;

КВ_І — капиталовложение за і-м проектом.

Рассчитывая относительную эффективность, следует учитывать полные затраты (СИИ+ КВ_І), однако прямое суммирование указанных видов затрат невозможно, поскольку природа их формирования разная: текущие затраты повторяются каждый год, а капиталовложения являются разовыми. Поэтому возникает необходимость сведения капиталовложений к годовой равномерности с помощью нормативного коэффициента эффективности капиталовложений.

Проект капиталовложений с наименьшими сведенными затратами может считаться наилучшим с экономической точки зрения.

При определении эффективности капиталовложений возникают определенные особенности на отдельных стадиях и направлениях инвестиционно-

воспроизводительного цикла.

1)     При осуществлении проектно-сметных работ эффективность капиталовложений может определяться с учетом их конечного результата — качества проектных решений.

2)     При расчетах эффективности инвестирования технического перевооружения или реконструкции предприятия используют дополнительные показатели — условное высвобождение работающих и экономия материальных и топливно-энергетических ресурсов.

3)     Расчеты эффективности инвестирования нового строительства или расширения действующих предприятий должны обязательно сравниваться с экономической результативностью технического перевооружения соответствующих производственных проектов. В процессе сравнения показателей эффективности необходимо учитывать весь объем капиталовложений, включая затраты на создание объектов социальной инфраструктуры, а также затраты от "замораживания" инвестиций.

4)     Экономическую эффективность капиталовложений в природоохранные объекты определяют, сравнивая достигнутый эффект от сохранения или улучшения экологического состояния окружающей среды или уменьшения вреда от его загрязнения и капиталовложений на создание таких объектов.

Повысить эффективность капиталовложений можно путем:

¾     улучшения структуры капиталовложений;

¾     усовершенствования проектно-сметного дела;

¾     сокращения стадий инвестиционного цикла;

¾     внедрения экономических методов управления инвестиционным процессом и др.

2.2 Коммерческая эффективность инвестиций

Коммерческая эффективность проекта определяется соотношением финансовых затрат и резервов, обеспечивающих норму доходности, принятую инвестором.

При этом в качестве эффекта на i шаге выступает поток реальных денег.

При осуществлении проекта принято выделять 3 вида деятельности:

1. Инвестиционная – связанная с изменением стоимости основных фондов.

2. Операционная – связанная с управлением предприятием и текущими затратами.

3. Финансовая – связанная с портфелем ценных бумаг.

 Каждый вид деятельности характеризуется притоком и оттоком денежных средств.

 

П – приток денежных средств.

О – отток денежных средств.

Ф – результат.

Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности.

 

Сальдо реальных денег – это разница между притоком и оттоком денежных средств по всем трем видам деятельности.

1.   Поток реальных денег от инвестиционной деятельности является аналогом K_t и включает в себя следующие виды доходов и затрат:

2.  

№	Наименование показателя	Значение
		0	1	…	n
1	Земля	З/П
2	Здания и сооружения	З/П
3	Машины и оборудование	З/П
4	Нематериальные активы	З/П
5	Итого: вложения в основной капитал	З/П
6	Увеличение оборотных средств (оборот капитала)	З/П
7	Итого: инвестиций	З/П

 З – затраты на приобретение, учитываемые со знаком “–“.

П – поступления от реализации, учитываемые со знаком “+”.

 2. Поток реальных денег от операционной деятельности является аналогом R_t-З_t и включает в себя следующие виды доходов и затрат:

№	Наименование показателя	Значение
		0	1	…	n
1	Объем продаж
2	Цена
3	Выручка от реализации (1*2)
4	Внереализационные доходы
5	Переменные затраты
6	Постоянные затраты
7	Амортизация зданий
8	Амортизация оборудования
9	Проценты по кредитам
10	Прибыль до вычета налогов (3+4-5-6-7-8-9)
11	Налоги и сборы
12	Проектируемый чистый доход (10-11)
13	Амортизация (7+8)
14	Чистый приток от операций

3. Поток реальных денег от финансовой деятельности включает в себя следующие виды притока и оттока реальных денег:

№	Наименование показателя	Значение
		0	1	…	n
1	Собственный капитал
2	Краткосрочные кредиты
3	Долгосрочные кредиты
4	Погашение задолженности по кредитам
5	Выплаты дивидендов
6	Сальдо финансовой деятельности (1+2+3-4-5)

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное сальдо реальных денег в любом временном интервале.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов – способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала (инвестиций) в разные объекты (области) с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости.

Инвестиционные проекты, включая предложения по разработке новой продукции, должны поддаваться постоянному и детальному анализу с точки зрения конечных результатов. Известно, что капитал, вложенный в технико-экономические проекты вместе с частью полученной от их реализации прибыли, реинвестируется в активы с целью получения дохода и прибыли в будущем. С этих позиций отдельные детали проектов могут показаться не настолько важными. Вместе с тем на отдельные стандартизированные вопросы (они предусмотрены и бизнес-планом проектов) может быть ответить в самом начале анализа (расчета эффективности т.п.).

Это, например, какую цель преследует проект (чем он вызван, какими обстоятельствами, его основная цель, зачем он нужен, где будет реализована и почему); какое действие он окажет на текущую и перспективную деятельность базового предприятия, а по новым изделиям (конструкциям), при модернизации оборудования — и у потребителя; изменится ли, если так, то как, организационная структура, качество продукции, объемы производства, экология и т. д. (конкретные показатели изменений); сроки для достижения результатов реализации проектов (например, проектной мощности, какое нужно оборудование, сроки его поступления и цена продажи и др.); инвестор и объемы инвестирования.

Критериями для обоснования (определения) пригодности (эффективности) инвестиционного проекта могут быть: прибыль, прибыльность, частица рынка, качество продукции, безубыточность и др. Крайне важно при этом рассчитать и проследить направления потока денег: капитальные затраты на выкуп земли и подготовку места, строительство домов и сооружений, приобретение (проектирование, изготовление) оборудования и машин, обучение специалистов; текущие затраты — сырье и материалы, топливо и энергия, работа и т.д.; доходные статьи — экономия затрат, роялти, правительственные займы и т.п.

Инвестиционные проекты могут быть оценены разными способами, но, очевидно, при любом из них (кроме экологических, социальных и некоторых других) важно знать уровень дохода, которые обеспечат инвестиции и какой размер дополнительной прибыли они принесут. В долгосрочном плане, если за его основу принимается жизненный цикл продукции (товара), ответ на них может дать одинаковые результаты, в краткосрочный — возможные значительные расхождения. Это связано с тем, что если ведется новое строительство, приобретается новое оснащение или разрабатывается новая продукция, затрата средства превышает их поступления.

Критерии, используемые для оценки проекта, должны отображать главные аспекты и условия его реализации. При всем их многообразии их можно объединить в следующие группы:

¾     финансово-экономической;

¾     нормативные;

¾     обеспеченности ресурсами и др.

К финансово-экономической относят традиционный их набор для принятия решения относительно любого проекта. Это могут быть и обычные финансово-экономические показатели, обусловленные в бизнес-плане, — стоимость проекта, чистая текущая стоимость, прибыль и рентабельность (отдача инвестиций), внутренний коэффициент эффективности, период окупаемости и др.

К числу нормативных критериев относят: правовые (нормы национального и международного права); требования стандартов, конвенций и т.п.; экологические требования; патентоспособность и другие условия соблюдения прав интеллектуальной собственности. Несоблюдение любого из них может сделать эффективный проект невыполнимым.

Ресурсные критерии также определяют потенциальную возможность осуществления проекта и включают следующие их группы: научно-технические ресурсы (наличие необходимого научно-технического задела, специалистов соответствующего профиля и квалификации и др.), производственные (наличие мощностей для производства данного продукта), технологические альтернативы (следует оценить существующие конкурирующие технологии), объемы и источники финансовых ресурсов и др.

Следует иметь в виду, что некоторые отдельные инвестиционные проекты (направления инновационной деятельности) могут оцениваться также и из позиций приемлемости прогнозируемых сроков достижение тех или других результатов — завершение проектирования, выход на рынок и закрепление на нем, достижение намеченной прибыльности (рентабельности), окупаемости инвестиций и др.

Определенный интерес представляет и расчет эффекта от ускорения выполнения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, так как, с одной стороны, ускорение процесса исследований и разработок (проектирование, конструирование, строительства и т.д.) требует значительных затрат на этой стадии реализации проекта, с другой б возникают возможности более раннего выхода на рынок с новым эффективным продуктом (товаром, изделием), в производстве которого фирма будет, хотя бы и на каком-то не продолжительном промежутке времени, монополистом. Каждый потенциальный проект должен оцениваться и на его соответствии политическим и социальным условиям в стране с учетом их возможных изменений.

Наиболее распространенными методами оценки капитальных вложений есть:

¾     метод окупаемости;

¾     метод простой нормы прибыли;

¾     метод дисконтирования средства;

¾     чистой текущей стоимости;

¾     точка безубыточности;

¾     использование анализа динамичности и вероятности.

Однако выбор методов и критериев оценки зависит от специфики проекта, заложенных в нем нововведений (инноваций), типа отрасли и ряда других факторов. Окончательное же решение принимается заказчиком (предпринимателем и т.п.), согласовывается с инвестором, партнерами, контрагентами и другими заинтересованными лицами.

Инвестиции могут оказывать разнообразное воздействие на деятельность предприятия. В связи с этим различают следующие результаты инвестиций:

— экономические

— технические

— социальные

— экологические

— политические

 В зависимости от уровня оценки эффективности инвестиций различают следующие показатели:

1)          показатели коммерческой эффективности – учитывают последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

2)          показатели бюджетной эффективности – отражают финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджета.

3)          показатели экономической эффективности – характеризуют затраты и результаты, затрагивающие прямые интересы участников, региона или всей страны.

Инвестиции оказывают влияние на деятельность предприятия в течение длительного времени. Оценка затрат и результатов производится в пределах определенного расчетного периода, который называется горизонтом расчета (Т). Отрезки времени, из которых складывается горизонт расчета, называются шагами расчета. Длительность горизонта расчета принимается в зависимости от:

ü   ü продолжительности создания и эксплуатации объекта;

ü   ü срока службы основного технологического оборудования;

ü   ü в зависимости от достижения заданных характеристик прибыли;

ü   ü требований инвестора.

Все затраты при инвестировании подразделяются на первоначальные и текущие. Цены, которые применяются в процессе расчетов, могут быть:

1)          Базисные – цены, сложившиеся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Эти цены остаются неизменными в течение всего периода расчета (Ц_б).

2)          Прогнозные цены – устанавливаются на основе прогноза динамики цен и корректируются на каждом шаге расчета (без учета инфляции):

 

 – индекс изменения себестоимости на данном шаге расчета t, по сравнению с начальным периодом t_н.

3)         Расчетная цена – используется для вычисления результатов инвестирования с учетом инфляции, если расчеты выполнены в прогнозных ценах:

4)        

I_и – индекс инфляции.

Инфляция – рост цен в экономике или на отдельный вид ресурса.

Цены могут выражаться в рублях или любой другой устойчивой валюте (ECU, $, DM, ₤).

Поскольку инвестиции оказывают влияние на деятельность предприятия в течение длительного периода времени, возникает необходимость приведения всех затрат и результатов к единой ценности в начальном периоде. Это приведение осуществляется через коэффициент дисконтирования:

t – шаг расчета.

Е – норма дисконта, равная норме прибыли на капитал и принимаемая инвестором самостоятельно.

При принятии нормы дисконта ориентиром служат следующие показатели: процент по банковским депозитам, дивиденды по акциям крупных надежных фирм, рентабельность действующего производства.

Эффективность инвестирования проекта определяется на основе следующих показателей:

1)         ЧДД – Чистый Дисконтированный Доход.

2)         ИД – Индекс Доходности.

3)         ВНД – Внутренняя Норма Доходности.

4)         Т – Срок Окупаемости.