Рынок государственных ценных бумаг США

1.2 Рынок государственных ценных бумаг США

Ценные бумаги, которые являются долговыми обязательствами правительства США, юридически оформленными федеральными властями с обязательством выплатить их в установленные сроки погашения. Постановление Конгресса (Acts, 1, 65; U.S.C., 5/241) возложило на Казначейство и на Секретаря Казначейства подготовку планов совершенствования и управления доходами и поддержки госкредита.

Согласно Публичному закону 92-5, произведено изменение второго Закона об облигациях Свободы (U.S.C., 31/757b), обеспечивающее, что в любой момент времени номинальная сумма обязательств, выпущенных и обращающихся в силу этого закона, а также номинальная сумма выпущенных и обращающихся обязательств, гарантируемых в части капитала и процентов Соединенными Штатами, не должна превышать в совокупности 400 млрд. дол., постоянный предел государственного долга.

Законом (P.L. 90-39) установлено, что номинальная сумма процентного дохода и сертификатов участия, выпущенных согласно разделу 303(с) Закона о создании федеральной национальной ипотеки (U.S.C., 12/1717с) бумаг и обращающихся в любой момент времени, должен быть добавлен к сумме, которая должна приниматься во внимание при определении, выполнены ли требования вышеупомянутых положений. Согласно совместной резолюции Палаты представителей № 520, постоянный лимит задолженности был увеличен до 1290,2 млрд. дол. (890,2 млрд. временного предела в дополнение к постоянному пределу 400 млрд. дол.). Ввиду большой вероятности сохранения высокого дефицита бюджета кажется возможным дальнейшее увеличение временного предела государственного долга. [3]

Закон о государственном долге предполагает единоличное решение министра финансов о продаже ценных бумаг, выпускаемых на конкурентной или другой основе, на процентной или вексельной основе, на комбинированной основе или по такой цене или ценам, какие может предписать министр финансов.

Практически вся торговля рыночными ценными бумагами американского правительства и федеральных агентств происходит на внебиржевом рынке ценных бумаг, хотя правительственные облигации внесены в список на Фондовой бирже Нью-Йорка, и торговля неполными лотами государственных ценных бумаг была введена на Американской фондовой бирже. Первичные рынки поддерживаются банковскими и небанковскими дилерами, которые, в свою очередь, обслуживаются брокерами по правительственным обязательствам, которые не определяют рынки, но обеспечивают дилеров информацией о котировках и брокерских торговых операциях. В операциях открытого рынка торговое бюро Федерального резервного банка Нью-Йорка ведет дела только с признанными или первичными дилерами.

Относительно небольшое количество дилеров держат в руках большинство сделок с ценными бумагами американского правительства. В роли дилера может выступать отделение крупного коммерческого банка или брокерской фирмы, а также отдельная фирма, специализирующаяся в этом бизнесе. Дилеры торгуют в основном с организациями-банками, страховыми компаниями, большими корпорациями, пенсионными фондами, иностранными фирмами, иностранными коммерческими и центральными банками.

Когда Казначейство продает новые ценные бумаги, оно создает первичный рынок ценных бумаг федерального правительства. Затем дилеры создают вторичный рынок, предлагая купить и продать эти ценные бумаги в период между датой выпуска и датой погашения. Хотя рынок ценных бумаг федерального правительства и не так хорошо известен, как биржа, ежедневный объем сделок с этими ценными бумагами на Уолл-Стрите превышает объем сделок на Нью-Йоркской Фондовой бирже. На вторичном рынке цены ценных бумаг правительства изменяются так же, как и цены на акции на бирже.

В дополнение к вторичному рынку частные лица могут покупать и продавать рыночные ценные бумаги федерального правительства в коммерческих банках и через брокеров. Обычно частные лица покупают гораздо меньшие количества ценных бумаг, чем те, которые продаются на вторичном рынке. Брокеры и коммерческие банки берут гонорары за каждую сделку.

В последние годы Государственное Казначейство начало продавать свои рыночные ценные бумаги в форме книжной записи, то есть сохраняя записи о сделке) вместо того, чтобы выдавать сертификаты. Казначейство не выпускало бумажных сертификатов для казначейских векселей с 1979 года, а для среднесрочных векселей и облигаций — с 1986 года.

Отмена бумажных сертификатов дает много преимуществ, как Казначейству, так и инвестору. Она уменьшает издержки Казначейства на печать и упраздняет проблему подделок. Кроме того, в этом случае инвестор защищен от потери или кражи бумажных сертификатов. Снижаются и издержки на хранение этих ценных бумаг.

Система торговли государственными ценными бумагами отличается различными уникальными особенностями. Ценные бумаги, отличные от векселей Казначейства, обычно котируются по курсу покупателя, а курс, предлагаемый продавцом, выражается в процентах от 100 дол. номинальной стоимости. (для процентных ценных бумаг фактическая оплаченная цена будет также включать все начисленные по выпуску проценты начиная с последней даты оплаты). Различие между ценой покупателя и ценой продавца, каждая из которых - нетто-цена без дилерской комиссии, называется разницей и обычно очень невелика для наиболее активных ценных бумаг, так что доминирующим фактором является объем совершаемой сделки.

Векселя Казначейства котируются по нетто-цене, определяемой размером учетной ставки от полной номинальной стоимости, исходя из 360 дней в году. Т. о., для векселей со сроком погашения шесть месяцев или меньше, пересчитанный годовой доход на основе дисконта может быть рассчитан как эквивалентный доход по облигациям (за 365 дней).

Для векселей Казначейства со сроком погашения более шести месяцев Казначейством и ФРС используется другой расчет, приводящий к более низкому пересчитанному на год эквивалентному доходу по облигациям, потому что по облигациям (и др. процентным ценным бумагам) дважды в год выплачиваются проценты, а по векселям Казначейства - нет).

Оплата за государственные ценные бумаги производится в федеральные фонды, т. е. фонды в федеральном резервном банке. Казначейство США разработало систему бух. записей для осуществления поставок государственных ценных бумаг, что позволило банкам хранить государственных ценных бумаг в федеральном резервном банке на счетах с компьютеризованным хранением записей. Таким образом, дилеры государственных ценных бумаг должны производить оплату через банки-члены, которые, связавшись по линии связи с ФРС. Банки дилеров участвуют в таких операциях за собственный счет.[4]

В последние годы все большее распространение получило использование электронных систем котировки, которые фактически привели к радикальным переменам в процедурах котировки и торговли на рынке государственных ценных бумаг. В электронные системы котировки входят исполнительные системы и доска объявлений. Используя систему доски объявлений, идентифицированные дилеры-участники вносят в список свои расценки на ценные бумаги, которые выводятся на видео экраны для информирования подписчиков или получателей, которые, в свою очередь, для совершения сделок должны непосредственно связаться с соответствующим дилером. Исполнительная система также показывает на видео экране котировки фирм-продавцов и фирм-покупателей, но участники, выдвигающие предложения, не указываются. Т. о., чтобы произвести сделки, заинтересованный участник, желающий совершить фактические сделки покупки или продажи, должен войти в контакт с менеджером видео экрана, которые будет покупать или продавать от лица заинтересованного участника и одновременно продавать или покупать у не раскрываемого участвующего дилера, предложившего свои котировки.

Электронные системы котировки зарекомендовали себя как быстродействующее, дешевое и широко используемое средство распространения данных по котировкам предложения и спроса на государственные ценные бумаги (такие системы уже используются и для распространения данных по др. котировкам денежного рынка и валютным курсам). Они одновременно предоставляют данные по спросу и предложению всем участникам и т. о. дают возможности для непрерывной фактической торговли. Поэтому считается, что электронные исполнительные системы преобразуют дилерскую торговлю в реальный аукционный процесс.

ГЛАВА 2

  2.1 Современные мировые тенденции инвестирования в государственные ценные бумаги США

Несомненно, что основной проблемой на сегодний день является вопрос надежности инвестирования в американские активы, с одной стороны, и опасения американцев относительно массовой продажи их активов, что может повлечь полных крах финансовой системы США.

Однако, очевидно, что данный сценарий не устраивает никого в мире, в связи с тем, что государственные ценные бумаги США до сих пор являются одним из наиболее надежных инвестиционных активов, а в ситуации глобального экономического кризиса подобные инструменты приобретают особое значение.

Традиционно в подобные активы вкладываются средства пенсионных фондов, страховых компаний, а также государственные фонды. Кризис капиталов любой из этих отраслей может иметь непредсказуемый эффект мирового масштаба.

Крупными владельцами государственных ценных бумаг США являются Китай с 727,4 млрд. долларов, Япония с 626 млрд. долларов, группа банковских центров стран Карибского бассейна (оффшоры) и группа стран экспортеров нефти (214 и 192 млрд. долларов соответственно), Великобритания (130,9 млрд. долларов), Россия с 116 млрд. долларов инвестиций. [5]

И крах экономики США приведет к глобальному повторению Великой Депрессии.

Даже относительно небольшое снижений инвестиций в американские долговые инструменты может иметь непредсказуемый глобальный эффект, но данная тенденция имеет место быть, и ставит множество вопросов.

Это не соответствует интересам США, которые именно сейчас крайне нуждаются в притоке свободных средств, необходимых для финансирования антикризисного экономического плана президента Барака Обамы.

Осознание того, что резкое снижений инвестиций в рынок США приведет к непредсказуемым последствиям, на сегодняшний день удерживает инвесторов от серьезного уменьшения вкладов в экономику штатов, тем не менее, в виду экономической ситуации объем инвестирования отедельных стран постепенно падает, компенсируясь увеличением вливаний крупных партеров, которые пока имеют возможность поддерживать экономику США на плаву.

Как пишет газета Financial Times со ссылкой на предварительные данные администрации США, только в марте объем ценных бумаг американского минфина в распоряжении Китая вырос на 23,7 млрд долл., достигнув рекордной отметки 768 млрд долл. Таким образом, КНР остается крупнейшим кредитором Америки. Ранее минфин и Федеральная резервная система (ФРС) сообщали, что за 2008 год Китай увеличил вложения с 477,6 до 727,4 млрд. долл. В результате он вышел на первое место, опередив Японию, которая нарастила инвестиции с 579,9 до 626 млрд. долл. Россия заняла в этом списке седьмое место, пропустив вперед страны, объединенные в группу «банковских островов» (Багамские, Бермудские, Каймановы и Антильские острова, а также Панама), ближневосточных и африканских экспортеров нефти и Великобританию. По данным финансовых властей США, Россия в прошлом году увеличила вложения в казначейские облигации США в 3,5 раза, до 116,4 млрд. долларов.

Подобное увеличение доли государственных ценных бумаг США в государственных фондах крупнейших стран мира вызывает серьезные опасения. Так, фактически самая крупнейшая экономика мира – китайская едва ли не полностью зависит от надежности американских государственных долговых инструментов. Структура китайских валютных резервов объемом 1,953 трлн долл. является государственной тайной, по оценкам специалистов, на долю долларовых активов приходится более 70% от этой суммы.

Экперты всего мира боятся, что неосторожная политика денежных властей, гигантский внешний долг США могут привести к коллапсу доллара и глобальной инфляции. Западные экономисты также говорили о чрезмерном притоке средств в гособлигации США и о том, что пузырь может лопнуть.

Тем не менее, инвесторы вынуждены хранить свои деньги в казначейских обязательствах штатах, как наиболее надежных на сегодняшний день. Чтобы хоть как-то обезопасить себя они пытаются изменить структуру активов в своем портфеле.

Крах американских ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac заставил многих изменить стратегию инвестирования в американские госбумаги. Вместо длинных облигаций стали приобретаться самые короткие, что увеличило разрыв в доходности между краткосрочными и долгосрочными бумагами. Однако принципиальных изменений в структуре резервов пока что все-таки нет. Аналитики считают, что в условиях кризиса финансовых рынков такие обстоятельства позитивно влияют на настроение инвесторов.

На сегодняшний день различные эксперты предсказывают сценарии возможного развития событий. Основные опасения вызывают возможные действия Китая как крупнейшего вкладчика в финансовые активы США.

Самая богатая страна в мире должна огромные суммы Китаю, который владеет 20% всех американских государственных ценных бумаг. Китайцы держат в руках детонатор, который может взорвать всю финансовую систему США. Облигации Министерства финансов США – это всего лишь долговые обязательства, по которым американское правительство обязано заплатить с процентами, ради чего, собственно, правительства других стран и различные финансовые институты их и покупают. Почему же, несмотря на финансовый кризис, зародившийся в США, инвесторы со всего света по-прежнему скупают эти бумаги? Часть экономистов считает, что реальная доходность американских облигаций растет, поскольку инфляция в США систематически снижается. По их мнению, инвесторы предпочитают низкую доходность на фоне низкой инфляции. Но это – только часть ответа. Тем более, что немало экспертов считают американские облигации в ближайшей перспективе макулатурой. Джим Роджерс, совместно с Джорджем Соросом основавший фонд Quantum, один из тех, кто предвидел финансовое торнадо-2008, предостерегает от чрезмерного увлечения американскими ценными бумагами. По мнению Сороса и Роджерса эти бумаги – последний спекулятивный пузырь, который рано или поздно должен лопнуть. Это может привести к окончательному разрушению американской экономики.

На сегодня рентабельность гособлигаций США – самая низкая за всю свою историю, и на то есть свои причины. Облигации с двухлетним сроком погашения предлагают менее 2-х процентов годовых, а с 30-летним сроком погашения – менее 3-х процентов. Согласно данным Джеймса Монтье – аналитика банка Société Générale – средняя рентабельность облигаций с десятилетним сроком погашения в 1798 году составляла 4,5%, а сегодня – менее 2,5%. Таким образом, рентабельность американских ценных бумаг упала намного ниже среднего значения за последние 200 лет. Это никак не объясняет наплыв средств в США и растущий спрос на облигации, но может свидетельствовать о растущем в этой области спекулятивном пузыре.

На этот второй фактор указывает Роджерс, считающий, что США сегодня практически обанкротились, а их облигации имеют нулевую рыночную ценность. Это следует из того факта, что нынешний государственный долг США составляет более 11 триллионов долларов, что составляет около 75% ВВП Америки, причем в последнее время задолженность увеличивается в среднем на 1 триллион в год. Это означает, что каждый американец, включая грудных младенцев, имеет долг в 35 тысяч долларов, которые будут взысканы с него через налоги. По мнению Роджерса, это не может продолжаться вечно, а гособлигации США нынче сильно переоценены. Поэтому американский финансист рекомендует инвесторам вывод средств с этого убыточного рынка и размещение их в гособлигациях стран с более сбалансированным бюджетом, например, Голландии, которая завершила 2008 год с 57-процентным госдолгом. Такие облигации более безопасны, тем более, что по нормам Европейского Союза граница безопасности пролегает на уровне 60%.

В этой ситуации огромное значение имеет поведение Китая и возможное принятие им решения о продаже валютных резервов общей стоимостью 1,3 триллиона долларов. Пока Китай воздерживается от этого шага, понимая, что это привело бы к краху американского рынка и девальвации доллара, что означало бы огромные потери и для Китая. С другой стороны, большинство экономистов считают, что у Китая нет другого выхода, поскольку трудно обосновать столь высокий уровень валютных резервов для развивающейся экономики Китая с необычайно низким государственным долгом, составляющим не более 18% ВВП. Большинство экспертов считает, что продажа Китаем американских гособлигаций – это вопрос времени. Естественной реакцией ФРС США в этом случае было бы повышение процентной ставки, что теоретически могло бы заинтересовать инвесторов и вернуть их капиталы на американский рынок, однако в условиях рецессии, роста безработицы и проблем на кредитном рынке это представляется малоправдоподобным.

Скорее всего, ФРС и американское правительство будут по-прежнему пассивно присматриваться к событиям в американской экономике, ожидая, что ослабленный доллар позволит увеличить конкурентоспособность американских товаров на мировом рынке, а рост стоимости экспорта уменьшит дефицит внешнеторгового бюджета страны. Такой сценарий был бы нежелательным для крупнейших экспортеров в США – Китай и Японию, товары которых стали бы менее привлекательными для американских покупателей.

Парадоксальность ситуации заключается в том, что США, будучи фактически банкротом, по-прежнему будут притягивать средства извне, поскольку крупнейшие экспортеры, поставляющие товары на американский рынок (и одновременно кредиторы США) стали заложниками американцев. Конечно, Китай мог бы обрушить американскую экономику, но одновременно потерял бы существенную часть своего инвестиционного портфеля и экспортного рынка. Глобализация сделала крупнейшие экономики мира сообщающимися сосудами со всеми вытекающими из этих сосудов последствиями.

Что же касается американских ценных бумаг, остается только удивляться прозорливости великого кормчего, много лет назад назвавшего США «бумажным тигром».[6]

Таким образом, вероятнее всего в ближайшее время дефолт по государственным ценным бумагам США вряд ли случится, но перспективы даже на такой период как 5 лет туманны и труднооценимы, поскольку необеспеченность самых востребованных в мире бумаг ставит под вопрос все существование сегодняшней экономической системы. Дефолт по ним будет равносилен краху существующего мироустроуству и глобальному мировому банкротству.

Выход из этой ситуации, к сожалению, на сегодняшний день не найден. Можно инвестировать в другие инструменты, но это приведет к краху экономики США, что, как описано выше, приведет к фатальтным последствиям. Многие инвесторы уже сегодня пытаются снизить долю государственных облигаций США в своих портфелях, но это снижение пока не существенно. Тем более, что ценные бумаги крупнейших экономик мира, считающиеся наиболее стабильными (такие как английские gilts), обеспечены косвенно все теми же обязательствами американского Казначейства. С другой стороны, возможно продолжение инвестирование в экономику штатов, с надеждой на выход её из рецессии и восстановлению платежеспособности. Однако уже на протяжение десятелетей государственный долг США лишь растет, а на рынке государственных облигаций зреет очевидный пузырь, который вызывает более. Чем серьезные опасения.

Некоторые считают, что США сознательно раздувают этот пузырь, осознавая неизбежность дефолта и надеясь максимально «вытащить» свою экономику из кризиса до его наступления.

В таком случае в ближайшие годы нас ждет новый виток развития глобального экономического кризиса, грозящий уйти намного глубже, чем широко предсказываемое «второе дно».

Однако все-таки подобный сценарий развития событий кажется сомнительным.

  2.2 Перспективы российских вложений в государственные ценные бумаги США

Как уже сказано выше Россия на сегодняшний день является седьмым в мире вкладчиком в государственные облигации соединенных штатов. Значительная часть средств Центробанка вместе с активыми Фонда национального благосостояния (ФНБ) и Резервного фонда вложена именно в эти инструменты. В прошлом году, когда известнейшие Федеральные агенства США Фанни Мэй и Фредди Мак, а также Federal Home Loan Banks, в облигации которые в начале 2008 года было вложено более ста миллиардов долларов из российских, оказались на грани банкротства и были национализированы правительством, РФ понесла существенные убытки, несмотря на начавшийся постепенный вывод средств из данных фондов с января 2008 года. Это вызвало крайнюю настороженность российских властей. И привело к мерам по постепенному снижению инвестиций в американские активы. 30 января текущего года председатель Банка России Сергей Игнатьев сообщил, что ЦБ полностью продал все ценные бумаги Fannie Mae и Freddie Mac.[7]

Но одновременно за прошлый год Россия увеличила свои вложения в государственные ценные бумаги США в 3,5 раза за 2008 год. Поднявшись с 17ого места по уровню инвестиций в американскую экономику, на озвученное раньше 7ое.

Некоторые российские экономисты и политики давно говорят о необходимости прекратить перевод резервных средств в американские ценные бумаги и предлагают пустить средства на развитие российской экономики. Их оппоненты считают, что в данный момент не существует механизмов для эффективного использования денег внутри страны. Кроме того, сохранение нефтяных сверхдоходов в валютном стабфонде позволило России смягчить удар кризиса. Однако тяжелейшие проблемы, с которыми столкнулась экономика США, заставляют задуматься о надежности этих финансовых инструментов. Впрочем, пока российские эксперты в целом положительно расценивают увеличение пакета гособлигаций США. «Стандартные правила никто не отменял, доллар остается наиболее надежной валютой, и госбонды являются самым надежным долларовым активом, - подчеркивает начальник отдела рыночного анализа Собинбанка Александр Разуваев. - Кроме того, после снижения процентных ставок в США доходность облигаций выросла, таким образом, Россия может на этом неплохо заработать».

В целом информация по перспективам российских вложений в американскую экономику достаточно противоречива, то есть, с одной стороны, имеет место быть колоссальный рост российских вложений в государственные облигации США, с другой стороны, последние данные говорят о том, что РФ намерено снижать долю государственных ценных бумаг США в своем портфеле. Так, 9 июня Центробанк РФ заявил, что настаивает на сокращении доли ценных бумаг казначейства США в национальных валютных резервах.

Алексей Улюкаев сообщил, один из руководителей российского ЦБ, сообщил, что доля казначейских облигаций США в резервах Банка России будет снижаться. Он пояснил, что ЦБ увеличил долю Treasuries в связи с разразившимся экономическим кризисом, заместив этими инструментами другие, более рискованные. Доля казначейских облигаций США будет резко сокращаться, так как Банк России будет вкладывать в иные инструмент. Например, что Россия переведет часть резервов (около $10 млрд. по словам Алексея Кудрина) в бонды МВФ, причем размещать эти средства будет ЦБ, передает РИА Новости.

Речь идет об облигациях, которые МВФ собирается выпустить для пополнения своего фонда помощи странам, пострадавшим от кризиса. Эмиссия облигаций - один из способов увеличения резервов МВФ втрое (с нынешних $250 млрд. до $750 млрд.), о котором лидеры стран G20 договорились на саммите в Лондоне.

Как только цитаты из Алексея Улюкаева появились на новостных лентах, доллар, с утра уже снижавшийся на Forex, опустился до $1,4142 за евро. [8]

В конце мая - начале июня сокращение вложений стран - крупных держателей гособлигаций США в Treasuries уже уронило доллар. В частности Министерство здравоохранения Южной Кореи объявило, что государственный пенсионный фонд снизит долю UST по отношению к другим активам. Инвесторы также выражают опасения, что Китай может приостановить наращивание вливаний в Treasuries или даже сократить принадлежащие ему долларовые активы.

Хочется напомнить, что так или иначе быстрый вывод российских средств из государственных облигаций США вряд ли возможен, тем более, учитывая размер вложенной сумму. Одновременно не стоит забывать, что значительная часть Резервного фонда и и Фонда будущих поколений по-прежнему инвестирована в американскую валюту, напрямую связанную с курсом государственных облигаций Казначейства. Правительство и ЦБ неоднократно заявляли о снижении вложений в американскую валюту, но это не значит полного отказа от неё, и не отменяет тесной зависимости веро, йены, фунта, а также облигаций МВФ, Соединенного Королевства и Японии от состояния экономики США.

Естественно, меры, принимаемые правительством нацелены на обеспечение экономической безопасности России. И максимально соотвествуют сложившейся ситуации, когда возникают опасения, что те, кто не успеют продать государственные бумаги США, понесут наибольшей эффект от возможного дефолта. Но, с другой стороны, такого рода действия со стороны Центральных Банков различных стран могут непосредственно спровоцировать данный дефолт.

Таким образом, российская политика относительно вложений в государственные ценные бумаги США официально состоит в постепенном снижении инвестиций в данные финансовые инструменты и возможно приведет к существенному снижению таких вливаний. Напомним, за 2008 год ЦБ РФ полностью избавился от облигаций федеральных ипотечных агенств США. Однако, учитывая, объем вложений на сегодняшний день и практическое отсутствие альтернатив для данных инвестиций (котируются только высоконадежные обязательства) РФ придется сохранить существенные объемы вкладов в облигации Казначейства США, что может как привести к получению прибыли засчет роста стоимости этих активов, так и привести к крайней уязвимости экономики РФ в случае обесценивания американских государственных ценных бумаг.

На сегодняшний день точные тенденции развития ситуации, к сожалению, сложно определить.

Вывод

Таким образом, в данной работе были рассмотрены основные виды государственных ценных бумаг США, особенности функционирования рынка ценных бумаг США, а также оцененые перспективы мировых и российских вложений в данные финансовые инструменты.

Очевидно, что, несмотря на испытаваемые экономикой США трудности, уже серьезно повлиявшие на экономическую ситуацию во всем мире, данные активы остаются наиболее востребованными резервными бумагами, в которые инвестированы значительные объемы резервов крупнейших стран мира, таких как Китай, Великобритания, Япония, стран Европейского Союза, быстро развивающихся стран Азиатского региона.

По сути, государственные облигации США не имеют альтернативы на сегодняшний день, высокий кредитный рейтинг (ААА) и безупречная кредитная история эмитента делают их наиболее стабильными и надежными финансовыми активами на сегодняшний день.

Однако, опасения относительно перспектив американской экономики и платежеспособности США снижают инвестиционную привлекательность этих активов, заставляя правительства и центральные банки снижать объемы инвестирования или же меняя их структуру.

В свою очередь, данная тенденция вызывает серьезные опасения относительно всего существования нынешней мировой финансовой системы, поскольку США крайне зависимы от внешних инвестиций, в основном привлекаемых именно засчет государственных облигаций.

За 2008 год объем вложений в них существенно возрос, что было обусловлено фактом того, что американская экономика не выдержала бы последствий ипотечного кризиса без подобных вливаний, что привело бы к глубокому кризису во всех странах мира.

Однако, сегодня инвесторы обеспокоены тем, что вложили свои средства в потенциально опасные активы. Ситуация обостряется углублением рецессии в США.

Это приводит к тому, что инвесторы ищут новые возможности вложения средств, один за одним заявляя о снижении вложений в государственные ценные бумаги США. Данное поведение экономически обосновано, но может привести к непредсказуемым экономическим последствиям в мировом масштабе.

Россия является одним из крупнейших инвесторов США, но, исходя из недавно прозвучавших заявлений представителей Центрально Банка РФ, намерена снижать долю государственных облигаций в своих резервах.

США на сегодняшний день продолжает наращивать объемы выпуска государственных облигаций, высказывая даже возможность выпуска 100летних облигаций, что обусловлено состоянием американской экономики.

Вопрос в том, будет ли этот выпуск куплен и насколько оправданы опасения относительно возможной неплатежеспособности США (государственный долг 75% ВВП).

Исходя из всего вышесказанного, можно сказать, что государственные ценные бумаги США до сих пор являются важнейшим финансовым инструментом на мировом финансовом рынке, но сделать точный прогноз относительно развития данного рынка достаточно сложно.

Список литературы

1.         Анализ мировых гоусларственных ценных бумаг, индексируемых на темпы роста инфляции//Рынок ценнных бумаг № 21 (348), 2007 г.

2.         http://www.federalreserve.gov/

3.         http://www.nwbroker.ru/analytics/treasure/

4.         Деньги. Кредит. Банки // Под ред. Е.Ф. Жукова – М, 1999г.

5.         Хроники кризиса//«Аналитический мониторинг № 01, 2009 г.

6.         http://lenta.ru

7.         http://rbc.ru

8.         На бумажной игле //Время новостей»№89, 2009 г.

9.         Эдвин Дж. Долан, Колин Д. Кэмпбелл, Розмари Дж. Кэмпбелл// Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика – СПб, 1994 г.

10.      Классификация и анализ государственных облигаций внутреннего долга с фиксированной ставкой по сроку обращения// Рынок ценнных бумаг № 5 (348), 2007 г.

11.      Ratio economica: Токсичные примеры//Ведомости №66 (2336), 2009г.

12.      Стрипование государственных облигаций: международный опыт//Банковское дело, №2, 2007 г.

13.      Финансовое право зарубежных стран. // Под ред. А.Н. Козырина, А. А. Ялбулганова, Ю.А. Афанасьевой. - М.: 2005.

14.      www.kommersant.ru

15.      www.expert.ru

16.      http://www.win.ru/china

17.      Энциклопедия банковского дела и финансов. http://www.cofe.ru/finance/

[1] Финансовое право зарубежных стран. // Под ред. А. Н. Козырина, А. А. Ялбулганова, Ю. А. Афанасьевой. - М.: 2005.

[2] Стрипование государственных облигаций: международный опыт//Банковское дело, №2, 2007 г.

[3] Энциклопедия банковского дела и финансов. http://www.cofe.ru/finance/

[4] Деньги. Кредит. Банки // Под ред. Е.Ф. Жукова – М, 1999г.

[5] http://lenta.ru

[6] http://www.win.ru/china

[7] http://www.lenta.ru/news/2009/03/26/reserves1/

[8] www.rbc.ru