Финансовый кризис и его последствия на развитие IPO в РФ и СНГ

3.2 Финансовый кризис и его последствия на развитие IPO в РФ и СНГ

Согласно отчету The PBN Company по итогам первого полугодия 2008 года количество IPO в СНГ снизилось в три раза. Только шесть компаний решились прибегнуть к публичному размещению и привлекли в общей сложности 1,675 млн долларов против 25,295 млн за аналогичный период прошлого года. Фактически это самые низкие показатели за последние четыре года. Резкий спад сменил собой пик IPO в 2007 году.

Причиной такого спада стал мировой кризис ликвидности. Из-за нехватки денег у инвесторов они предлагают слишком низкие цены за акции. В результате компании справедливо опасаются, что IPO принесет им меньше денег, чем могло бы принести при отсутствии кризисной ситуации.

По данным исследования, проведенного консалтинговым агентством по стратегическим коммуникациям The PBN Company, в III квартале 2008 года объем капитала, привлеченного компаниями из России и стран СНГ в ходе первичных публичных размещений (IPO), достиг рекордно низкого уровня за весь период времени начиная с 2004 года. Финансовые показатели III квартала фиксируют минимальный размер привлеченного капитала по сравнению со всеми другими ежеквартальными данными за всю историю проведения IPO компаниями из стран СНГ – с момента размещения акций компании «Вымпелком», состоявшегося в 1996 году.

В III квартале 2008 года первичное предложение своих акций провела только одна компания из СНГ – российский производитель минеральных удобрений «Акрон». В ходе сильно сокращенного, технического варианта IPO эмитенту удалось привлечь всего 2,7 млн долларов. Эта цифра не идет ни в какое сравнение с капиталом объемом 1,1 млрд долларов, привлеченным во II квартале 2008 года, и с 566 млн долларов, полученными в I квартале. С точки зрения объема привлеченного капитала размещение «Акрона» стало самым маленьким IPO компании из СНГ за всю историю первичных предложений из данного региона.[3]

Поскольку Россия и страны СНГ начали в полной мере ощущать последствия мирового финансового кризиса, компании откладывают свой выход на биржу в ожидании более благоприятной конъюнктуры рынка. Мы знаем, что в настоящее время 43 компании официально отложили свои размещения или отказались от проведения IPO в этом году. Принимая во внимание тот факт, что восстановление рынка в этом году представляется все менее вероятным, даже по самым оптимистичным прогнозам новые размещения будут весьма немногочисленны.

Хотя около 120 компаний считают проведение своего IPO возможным в течение ближайших пяти лет, во многом это зависит от способности мирового и внутреннего рынков восстановить ликвидность и вернуть доверие инвесторов.

Заключение

Таким образом, проанализировав всё вышесказанное, мы можем сделать следующие выводы. Мы выяснили, что существует несколько способов привлечения инвестиций. Наиболее часто используемыми в России являются банковские кредиты и облигационные займы. Однако они имеют некоторые недостатки и в сравнении с преимуществами IPO не являются наиболее эффективными методами привлечения инвестиций, так как:

 - банковские кредиты относительно дороги и с их помощью тяжело удовлетворить потребности российских предприятий в крупных и долгосрочных инвестициях;

- корпоративные облигации также влекут риски и нежелательные последствия долгового характера и не решают ряд проблем привлечения капитала на долгосрочной основе.

Таким образом, мы сделали вывод, что привлечение инвестиций с помощью первичного публичного размещения акций для динамично развивающихся предприятий является наиболее выгодным способом привлечения денежных средств, так как предоставляет следующие преимущества:

1.   привлечение долгосрочного капитала без необходимости последующего возвращения;

2.   увеличение капитализации (рыночной стоимости);

3.   возможность привлечение в будущем капитала на более выгодных условиях;

4.   упрощение процесса диверсификации, путём слияний и приобретений;

5.   повышение престижа и имиджа компании;

6.   повышение мотивации персонала.

После рассмотрения второй главы, мы можем заявить, что процесс подготовки, организации и проведения IPO очень сложен и требует значительных финансовых, трудовых и временных затрат. Предприятие, планирующее провести IPO, должна организовать и успешно пройти множество этапов. В целом, процесс по привлечению капитала с помощью IPO, начиная с принятия решения о проведении IPO и заканчивая подведением итогов размещения акций, обычно занимает 3-4 года.

Также мы выяснили, что более выгодно проводить IPO за рубежом, так как в этом случае компания имеет ряд преимуществ:

1.         получение повышенной рыночной оценки компании;

2.         доступ к более капиталоёмкому фондовому рынку;

3.         обеспечение более высокой ликвидности акций;

4.         больше вероятности сохранения контроля за предприятием;

5.         повышение общего статуса, кредитного рейтинга и имиджа предприятия.

Однако проведение IPO за рубежом является более сложным и дорогостоящим процессом. Предприятия, планирующие выйти на зарубежный фондовый рынок должны удовлетворять повышенным требованиям в отношении предоставляемой информации.

С каждым годом увеличивается число российских компаний, желающих провести IPO . Однако на сегодняшний момент существует ряд факторов, которые тормозят развитие этого инструмента привлечения инвестиций:

1.         слабая развитость корпоративного права и законодательства о рынке ценных бумаг;

2.         слабая развитость российского фондового рынка в целом, а также незавершенное формирование его инфраструктуры;

3.         неразвитость российских институциональных инвесторов и других участников фондового рынка.

Таким образом, проанализировав всё вышесказанное, мы рекомендуем следующие мероприятия:

1.         совершенствовать законодательство в области ценных бумаг, исключением противоречий и рассмотрением наиболее актуальных и необходимых инициатив СРО с последующим их принятием;

2.         создать эффективную инфраструктуру российского фондового рынка;

3.         способствовать развитию институциональных инвесторов, путем рационального государственного вмешательства.

Список использованной литературы

Законы, постановления

1.   Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

2.   Федеральный Закон от 26.12.1995 г. № 2084ФЗ «Об акционерных обществах».

3.   Постановление федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18.06.2003 № 03-30/ПС. «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».

4.   Постановление федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 04.01.2002 №1/ПС «Об утверждении положений о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг».

5.   «Кодекс корпоративного поведения» (с последними изменениями от 5 апреля 2002 года).

Журналы, пособия, тезизы:

1.   Пособие для эмитентов по процедурам эмиссии и листинга ценных бумаг в Российской Федерации. / Проект Тасис ИНВАС Консультационные услуги по инвестициям на фондовых рынках. – М.– 2000. – 80 с.

2.   Потемкин А. IPO: как это должно быть по-русски // Профиль. 2005. - №5

3.   Энгау В. Проведение IPO на российском фондовом рынке – за и против //Экономическое развитие: теория и практика: Материалы Международной научной конференции. 5-7 апреля 2007 года. Секции 1,2,4. СПб, 2007

4.   Энгау В. Российские страховые компании на фондовом рынке //Финансовый рынок и кредитно-банковская система России: Сборник научных трудов. Выпуск 8. СПб, 2007

5.   Энгау В. Российское IPO в глобальном мире //Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. - № 4.- 2007

6.   Энгау В. Российское IPO в условиях глобализации // Национальная экономика в условиях глобализации: роль институтов: Сборник научных трудов /Под. Ред. А.Я. Линькова. – СПб: Изд-во СПбРГПУ им.А.И.Герцена, 2007

7.   Энгау В. Рынок IPO в 2006 году //Финансы, кредит и международные экономические отношения в XXI веке: Материалы 2-й международной научной конференции. 29-30 марта 2007 года. Т. 2. СПб, 2007. – 0,1 п.л.

8.   Энгау В. Эффективность российского фондового рынка //Проблемы и пути развития предпринимательской деятельности в современных условиях: 3-я межвузовская конференция студентов и аспирантов 5-6 апреля 2007 года /Под ред. В.П. Попкова. – СПб: Изд-во СПбГИЭУ, 2008.

Учебники:

1.   IPO как путь к успеху. /Стивен Блоуэрс, Питер Гриффит, Томас Милан. – М.: Эрнст энд Янг, 2002. – 285 с.

2.   Баканов М. И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа./ М. И. Баканов, – М.: Финансы и статистика, 2005

3.   Гулькин П.Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики. – СПб.: Аналитический центр «Альпари СПб», 2003. – 240 с.

4.   Гулькин П.Г. Практическое пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO). – СПб.: Аналитический центр «Альпари СПб», 2002. – 238 с.

5.   Теория переходной экономики: Учеб. Пособ./ Под ред. И.П. Николаевой. – М.:Логос, 2005

Интернет:

1.   www.cbonds.ru

2.   www.cfin.ru

3.   www.fcsm.ru

4.   www.ipocongress.ru

5.   www.offerings.ru

6.   www.allbusiness.com

7.   www.investopedia.com

8.   www.ey.com

9.   www.k2kapital.com

Приложение

В таблице представлены данные компаний-эмитентов, разместившихся с 1996 по 2007 гг.

Компания	Объем привлеченного капитала, млн.$	Доля размещенных акций в уставном капитале %	Цена размещения,$ (акция=1GDR)	Биржа	Отрасль
1996 год
Вымпелком	110,8	17,6	20,5	NYSE	телекоммуникации
1999 год
Голден Телеком	144,2	35	12	NASDAQ	телекоммуникации
2000 год
МТС	353	15,4	21,5	NYSE	телекоммуникации
2002 год
Highland Gold Mining (Россия-Нормандские острова)	31,8	10		AIM	металлургия
ВБД	207	27,7	19,5	NYSE	пищевая
РБК	13,28	16	0,83	РТС, ММВБ	информационные технологии
Celtic Resources Holding (Россия-Ирландия)	12	17		AIM	металлургия
High-River Gold (Россия-Канада)					металлургия
Peter Hambro Mining (Россия-Великобритания)	16	30		AIM	добывающая
2003 год
Аптечная сеть 36,6	14,4	20	9	ММВБ, РТС	торговля
Trans Siberian Gold (Россия-Великобритания)	28	35		AIM	металлургия
Ариком	7	29		AIM	добывающая
Sibir Energy (Россия-Великобритания)	40			AIM	нефтегазовая
2004 год
Иркут	127	23,3	0,62	РТС, ММВБ	авиационная
Концерн Калина	26	33	19	РТС, ММВБ	химическая
Мечел	335	11,5	21	NYSE	металлургия
Открытие инвестиции	68,8	38,5	49,75	РТС	недвижимость
Седьмой континент	80,7	13	9,59	РТС, ММВБ	торговля
Efes Breweries International (Россия-Голландия)	178	30		LSE	пищевая
Victoria Oil and Gas (Россия-Великобритания)	18		83	AIM	добывающая
2005 год
Eastern Property Holdings (Россия-Великобритания)	55	45	77	Швейцраская фондовая биржа	инвестиционная компания
Evraz Group	422	8,3	14,5	LSE	металлургия
IMS Group (Россия-Ирландия)	26,3	26,4	3,29	AIM	автомобильная
Rambler Media	40	26	10,25	AIM	медиа-холдинг
Raven Russia (Россия-Великобритания)	266	70	2,01	AIM	инвестиционная компания
Ziracs Plc (Россия-Великобритания)	13,7	30		AIM	химическая
Амтел-Фредештайн	201	27,1	11	LSE	автомобильная
АФК Система	1560	19	17	LSE	многопрофильный холдинг
Лебедянский ОКЗ	151	19,9	37,23	РТС	пищевая
НЛМК	609	7	14,5	LSE	металлургия
Новатэк	966	19	16,75	LSE	газовая
Пава	8	10	0,9	РТС, ММВБ	пищевая
Пятерочка	639	32	13	LSE	торговля
Северсталь-авто	135	30	15,1	РТС, ММВБ	автомобильная
Urals Energy (Россия-Кипр)	131,7	35	4,2	AIM	нефтехимическая
2006 год
Роснефть	10800	15	7,9	LSE	нефтегазовая
СТС-медиа	346	16,4	14,5	NASDAQ	телевидение
Верофарм	139,7	49,9	28	РТС	химическая
Группа Разгуляй	144	23	4,8	РТС, ММВБ	сельское хозяйство
Группа Черкизово	251,3	28	2731	LSE	пищевая
Распадская	316,7	18		РТС, ММВБ	добывающая
Комстар-ОТС	1060	35	7,26	LSE, МФБ	телекоммуникации
Магнит	368,4	19	27	РТС, ММВБ	торговля
Trader Media East(Россия-Голландия)	565,2	79	13	AIM	реклама
G5 Entertaiment (Россия-Швеция) 1	30	1		Nordic Growth Market	информационные технологии
Amur Mineral(Россия-Великобритания)	7,118	14		AIM	металлургия
Baltic Oil Terminal (Россия-Великобритания)	41,1	52		AIM	нефтегазовая
C.A.T. oil (Россия-Австрия)	370,8	35	16,9	Deutsche Borse	нефтегазовая
Aurora Russia Limited (Россия-Великобритания)	130, 9	100	1,75	AIM	инвестиции
Kontakt East Holding (Россия-Швеция)	16	50		First North	инвестиции
Mirland Development (Россия-Кипр)	282	30	9,36	AIM	инвестиции
Northern European Properties (Россия-Швеция)	448, 9	н/д	1,34	AIM	инвестиции
RGI International	192	31, 5	6	AIM	девелопер
Timan Oil & Gas (Россия-Великобритания)	26, 3	24	0,76 (фунтов)	AIM	добывающая
Банк "Возрождение"	54	10	59	РТС, ММВБ	банки
"ОГК- 5"	459	14, 4	0,09	РТС, ММВБ	электроэнергетика
Система Галс	432	16, 75	10,7	РТС, ММВБ, LSE	девелопер
ТМК	1, 081	23	5,4	РТС, LSE	металлургия
ЦМТ	105, 3	18	0,54	РТС
ЧЦЗ	281, 4	33	167,5	РТС, LSE	металлургия
Северсталь	1, 063	9, 1	12,5	LSE	металлургия
Белон	57	13	38	РТС	металлургия
2007 год
AFI Development	1400	19,1	14	LSE	строительство
Strabag (Россия-Австрия)	1788	25	63	Vienna Stock Exchange	строительство
Альянс Банк	704	17,4	14	LSE	финансовый сектор
ВТБ	8000	22,5	0,00528	ММВБ, РТС, LSE	финансовый сектор
Дикси Групп	360	41,67	14,4	ММВБ, РТС, LSE	ритейл
ММК	1000	9,8	0.96	LSE	металлургия
ОГК-2	995,9	32,2	0.16	ММВБ, РТС, LSE	электроэнергетика
ОГК-3 (частное размещение)	3100	37,9	0,17	ММВБ, РТС	электроэнергетика
ОГК-4	146523 (руб)	69	3,35 (руб.)	ММВБ, РТС	электроэнергетика
Ситроникс	352,6	17,5	0,24	РТС, ММВБ LSE	информационные технологии
Полиметалл	604,5	24,8	7,75	РТС, ММВБ, LSE	металлургия
Интегра	668	28	16,75	LSE	нефтегазовая
ММК	1000	8,9	12,5	LSE	металлургия
Volga Gas	125	40,3	6	AIM	нефтегазовая
Нутриинвестхолдинг	200	27,4	53	РТС, ММВБ	пищевая
Мосэнерго (ТГК-3) (частное размещение)	2000	28,93	5,28 руб	ММВБ	электроэнергетика
Открытые инвестиции (SPO)	14760 (руб)	15	7238.95 (руб)	РТС, LSE	финансовый сектор
ПИК	1850	15	25	РТС, LSE	строительство
Росинтер	100		32	РТС	ресторан
РТМ	80	25,8	11,5	РТС, LSE	строительство
Сбербанк	230240 (руб)		89 000 (руб)	ММВБ, РТС	финансовый сектор
ТГК-1	71100 (руб)	62	0,035 (руб)	ММВБ, РТС	электроэнергетика
ТГК-5 (частное размещение	453	26,8	0,00137	ММВБ, РТС	электроэнергетика
ТММ Real Estate	105	13,11	15,45	Франкфуртская биржа	строительство
Уралкалий	1069	14,4	3.5	РТС, LSE	химическая
Фармстандарт	880	40	58,20	ММВБ, РТС, LSE	химическая
Аптечная сеть 36,6 (SPO)	1150 (руб)	15,8	1899(руб)	РТС, ММВБ	торговля
Банк "Санкт-Петербург"	270	18	5.4	РТС, ММВБ, внебиржевой рынок	финансовый сектор
Группа ЛСР	772	12,5	72,5	LSE, ММВБ	строительство
М-Видео	365	20	6.95	РТС, ММВБ	торговля
НМТП	980	20	0,2560	LSE, РТС, ММВБ	транспорт
Группа Разгуляй (SPO)	600	13,2	5	ММВБ, РТС	аграрная промышленность
Синергия	190	23,45	70	ММВБ, РТС	алкоголь
ТГК-13	6 854.75 руб	18.25	310 руб	РТС, ММВБ	электроэнергетика
ТГК-8 (частное размещение)	1700	62.86	0.035 руб	ММВБ, РТС	электроэнергетика

[1] Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»

[2] Потемкин А. IPO: как это должно быть по-русски // Профиль. 2005. - №5

[3] www.ipocongress.ru