Управление оборотным капиталом

2. Управление оборотным капиталом

В этом разделе рассчитывается потребность в оборотном капитале под запасы ТМЦ, моделируется оптимальный режим поставок. Определяется влияние на затраты и оборотный капитал методов списания. Определяется политика управления дебиторской задолженностью. Определяется влияние эластичности спроса на продукцию, на ценовую стратегию предприятия. Рассчитывается движение денежных средств (в кассе и на расчетном счете).

При управлении запасами потребность в оборотных средствах под запасы ТМЦ. Может быть использован метод АВС для группировки материальных затрат. Примерно 80% материальных затрат относятся к группе А. Для материалов группы А применяется точный метод. Для определения потребности в оборотном капитале используется следующая формула:

, (9)

 = 1,2 * 0,83 * 16 = 15,9

где

 - потребность в оборотном капитале под запасы i-го материала;

 - цена единицы i-го материала;

 - дневная потребность в i-м материале;

 - производственный запас.

Дневная потребность в i-м материале определяется по формуле:

, (10)

Дi = 300 / 360 = 0,83.

где

Гi – годовая потребность в i-м материале.

Производственный запас измеряется в днях и рассчитывается по формуле:

 = Тi + Сi + Pi, (11)

З = 9,5 + 4,8 + 3,7 = 18 дн.

где

Тi – текущий запас i-го материала;

Сi – страховой (гарантийный) запас i-го материала;

Pi – подготовительный запас i-го материала.

Текущий запас определяется по формуле:

Т = 50% * Iср, (12)

Т = 0,5 * 19 = 9,5 дн.

где

Iср – средневзвешенный интервал между поставками материала.

Страховой запас, как правило, равен:

С = 50% * Т. (13)

С = 9,5 * 0,5 = 4,8 дн.

Подготовительный запас состоит из двух:

Р = ПР + ТЗ, (14)

Р = 0,8 + 2,9 = 3,7 дня

где

ПР – время на погрузочно-разгрузочные работы (0,8 дня);

ТЗ – время технологической подготовки материала (2,9 дня).

, (15)

где

Ii – интервал между очередными поставками;

Vi – объем очередной поставки.

Если организация может вносить изменения в графики поставок, она должна оптимизировать их. Критерием оптимальности является минимум суммарных издержек по заказу и хранению материалов. Оптимальная величина поставки определяется по формуле:

EOQ = ((2*F*M)/H), (16)

где

EOQ - оптимальная величина поставки;

F – расходы на выполнение одного заказа (15 руб. заказ);

M – годовая потребность в материале;

H – расходы по содержанию единицы запаса (20 руб./шт.)

EOQ = ((2 * 15 * 270) / 20) = 20,1

Влияние оптимальной величины поставки на потребность в оборотных средствах определяется через пересчет среднего интервала между поставками. Средний интервал определяется по формуле:

Icp = 360 / N = 360 / 13,4 = 26,9 (17)

где

Icp - оптимальный (средний) интервал между очередными поставками;

N – количество поставок оптимальной величины.

Количество поставок оптимальной величины определяется по формуле:

N = ГП / EOQ (18)

N = 270 / 20,1 = 13,4

Совокупные затраты определяются по формуле:

С = (H * V) / 2 + (F*M / N), (19)

где

С – совокупные затраты за период.

С = 15 * 270 / 2 + 20 * 270 / 13,4 = 2 428.

Графически оптимальный объем рассчитывается при помощи следующей модели:

Наименьшие суммарные издержки (2 428 руб.)

Оптимальный размер заказа, 20,1

В соответствии с ПБУ 5/01 разрешено списывать затраты одним из следующих методов:

- по себестоимости каждой единицы;

- по средней себестоимости;

- по себестоимости первых по времени приобретения материально-производственных запасов (способ ФИФО);

- по себестоимости последних по времени приобретения материально-производственных запасов (способ ЛИФО).

В курсовой работе сравниваются три последних способа. Годовая потребность в материале группы А на 5% меньше годового объема поставок. Запас на начало года не превышает 30% квартальной потребности производства и определена в размере 18,4. Базисные темпы роста цены на материалы группы А увеличиваются ежемесячно на 1%.

Таблица 7

Месяц	Цена за ед.	Количество	Итого
Январь	1,30	62	80,8
Февраль	1,31	35	45,8
Март	1,33	28	37,6
Апрель	1,34	27	36,5
Май	1,35	26	35,4
Июнь	1,37	32	43,2
Июль	1,38	35	48,1
Август	1,39	26	36,5
Сентябрь	1,41	29	41,4
Октябрь	1,42	31	43,4
Ноябрь	1,44	38	54,8
Декабрь	1,45	32	45,8

Определим среднюю себестоимость единицы материала:

Сср = 549,3 / 401 = 1,4.

Метод оценки запасов по средней себестоимости состоит в том, что запасы материалов на конец периода оцениваются по усредненной цене, которая определяется как средневзвешенная цена всех осуществленных поставок.

Оценка запасов материалов по методу ФИФО основана на том, что списание материалов на себестоимость готовой продукции осуществляется по цене первых по времени закупок.

Оценка запасов материалов по методу ЛИФО предусматривает списание на себестоимость готовой продукции, в первую очередь материалов по цене последнего приобретения. При этом стоимость ранее приобретенных материалов (по более низким ценам) распределяется по товарно-материальным запасам, незавершенному производству и готовой продукции.

Объем производства совпадает с объемом реализации и меняется поквартально. Внутри квартала объемы распределяются равномерно. Результаты списания затрат материала заносятся в табл. 8.

Таблица 8

Месяц	Метод
	По средней		ФИФО		ЛИФО
	Списано	Остаток	Списано	Остаток	Списано	Остаток
Январь	28,0	52,8	26,0	31,0	29,0	28,0
Февраль	28,0	17,8	26,0	6,0	29,0	3,0
Март	28,0	9,6	26,0	0,0	29,0	-3,0
Апрель	30,8	5,7	28,6	-3,6	31,9	-6,9
Май	30,8	4,6	28,6	-4,6	31,9	-7,9
Июнь	30,8	12,4	28,6	0,4	31,9	-2,9
Июль	35,4	12,7	32,9	-0,9	36,7	-4,7
Август	35,4	1,0	32,9	-8,9	36,7	-12,7
Сентябрь	35,4	6,0	32,9	-5,9	36,7	-9,7
Октябрь	31,9	11,5	29,6	-1,6	33,0	-5,0
Ноябрь	31,9	22,9	29,6	5,4	33,0	2,0
Декабрь	31,9	14,0	29,6	-0,6	33,0	-4,0
Итого	378,3	171,0	351,3	16,7	391,8	-23,8

Метод средней себестоимости нивелирует инфляционные влияния на себестоимость выпущенной продукции и стоимость остатков материалов, что можно отнести к его достоинствам.

В то же время он совершенно не учитывает объемов закупок, сделанных по разным ценам.

При использовании метода ФИФО достигается минимальная стоимость использованных материалов.

Если предприятие стремится к снижению затрат по производству и реализации продукции по низким ценам для завоевания рынка и его удержания, то указанный метод является оптимальным для оценки материальных запасов.

Преимущество метода ЛИФО состоит в том, что он приспосабливает финансовые отчеты к инфляции и позволяет избавиться от так называемой инфляционной прибыли.

Управление дебиторской задолженностью

Величина дебиторской задолженности в выручке от реализации составляет стабильный процент. Результат расчета величины дебиторской задолженности приведен в табл. 9.

Таблица 9

	Доля дебиторской задолженности в выручке, %	Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.
Всего	60	4 050
В т.ч.
погашаемая через 1 месяц	10	675
погашаемая через 2 месяца	20	1 350
погашаемая через 3 месяца	30	2 025

Средства в дебиторской задолженности свидетельствуют о временном отвлечении средств из оборота предприятия, что вызывает дополнительную потребность в ресурсах и может привести к напряженному финансовому состоянию.

Калькуляция затрат:

1. Определение выручки (без НДС): цена * объем = 270 * 25 = 6 750 тыс. руб.

2. Определение себестоимости:

Выручка * 100 / (100 + Рентабельность производства) = 6 750 * 100 / (100 + 27) = 5 315 тыс. руб.

3. Распределение себестоимости на прямые и накладные расходы: Прямые расходы = Себестоимость * 100 / (100 + % Прямых расходов) = 3 455 тыс. руб.

Калькуляция себестоимости представлена в табл. 10 (подчеркиванием выделены переменные затраты).

Таблица 10

Калькуляция затрат

Показатели	Статьи затрат
	Материалы	Зарплата	Соц.страх.	Амортизац.	Прочие	Всего
Прямые затраты в т.ч. - основные материалы - основная зарплата - экспл. машин и мех.	2 073	345,5 20,7	89,9 (26% от з/п) 5,4	290,2	725,6	3 455 2 073 345,5 1036,5
Накладные расходы в т.ч. - адм.-хоз. расходы - обсл. рабочих - орг. производства	12,5 13,7 28,5	125,4	32,6	488,9 242,3	214,9 14,2	1 139,7 626,8 227,9 285,0
Прочие		180,1			540,2	720,3
Всего	2127,7	671,7	127,9	1021,4	1494,2	5 315

Зная поквартальный график продаж в % к первому кварталу и коэффициент эластичности спроса рассчитаем объем продаж и цену продукции за год. Результаты расчета представлены в табл. 11.

Таблица 11

Квартал Показатель	I	II	III	IV
Объем производства, тыс. шт.	810	891	1025	922
Цена, руб.	25	25	25	27

Управление источниками средств

Составляется прогнозный годовой баланс организации по форме 1. Общая величина прибыли и ее распределение отражается по форме 2. Рассчитываются средневзвешенная стоимость капитала и эффект финансового рычага.

Таблица 12

Баланс на 1 января 200_ г. (тыс. руб.)

АКТИВ	Код строки	На начало отч. периода	На конец отч. периода
1	2	3	4
I.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы (04, 05)	110	4475	3415
в том числе: патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания),	111	4475	3415
иные аналогичные с перечисленными права и активы
организационные расходы	112
деловая репутация организации	113
Основные средства (01, 02)	120	9450	8363
в том числе: земельные участки и объекты природопользования	121
здания, машины и оборудование	122	9450	8363
Незавершённое строительство (07, 08, 16, 60)	130
Доходные вложения в материальные ценности (03, 02)	135
Долгосрочные финансовые вложения (58, 59)	140
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ I.	190	13925	11778
II.ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	18	171
в том числе: сырьё, материалы и другие аналогичные ценности (10, 15, 16)	211	18	171
животные на выращивании и откорме (11)	212
затраты в незавершенном производстве	213
(издержках обращения) (20, 21, 23, 29, 44, 46)
готовая продукция и товары для перепродажи (16, 41, 43)	214
товары отгруженные (45)	215
расходы будущих периодов (97)	216
прочие запасы и затраты	217
Налог на добавленную стоимость по приобретённым ценностям (19)	220
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем	230
через 12 месяцев после отчетной даты)
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12	240	1350	1660
месяцев после отчетной даты)
Краткосрочные финансовые вложения (58, 59, 81)	250
в том числе: займы, предоставленные организациям на срок менее 12 мес.	251
собственные акции, выкупленные у акционеров	252
прочие краткосрочные финансовые вложения	253
Денежные средства	260	1013	1245
Прочие оборотные активы	270
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ II.	290	2381	3076
БАЛАНС (сумма строк 190+290)	300	16306	14854
ПАССИВ	Код строки	На начало отч. периода	На конец отч. периода
1	2	3	4
III.КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (80)	410	7000	7000
Добавочный капитал (83)	420
Резервный капитал (82)	430	1400	1400
Фонды социальной сферы (84)	440
Целевые финансирование и поступления (86)	450
Нераспределенная прибыль прошлых лет (84)	460
Непокрытый убыток прошлых лет (84)	465
Нераспределенная прибыль отчетного года (99)	470	Х
Непокрытый убыток отчетного года (99)	475	Х
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ III.	490	8400	8400
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты (67)	510	1434	1306
Прочие долгосрочные обязательства	520
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ IV.	590	1434	1306
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты (66)	610	5092	4071
Кредиторская задолженность	620	728	762
в том числе: поставщики и подрядчики (60, 76)	621	728	762
векселя к уплате (60)	622
задолженность перед дочерними и зависимыми обществами(60, 76)	623
задолженность перед персоналом организации (70)	624
задолженность перед государственными внебюджетными фондами (69)	625
задолженность перед бюджетом (68)	626
авансы полученные (62)	627
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (75)	630	652	315
Доходы будущих периодов (98)	640
Резервы предстоящих расходов (96)	650
Прочие краткосрочные обязательства	660
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ V.	690	6472	5148
БАЛАНС (сумма строк 490+590+690)	700	16306	14854

Таблица 13

Отчет о прибылях и убытках (тыс. руб.)

Наименование показателя	Код строки	За отчетный период
Доходы и расходы по обычным видам деятельности выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	010	93 044
в том числе от продажи готовой продукции	011	93 044
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	67 922
в том числе проданных: готовой продукции	021	67 922
Валовая прибыль	029	25 122
Коммерческие расходы	030
Управленческие расходы	040
Прибыль (убыток) от продаж (строки 010 – 020 – 130 – 140)		25 122
II. Операционные доходы и расходы. Проценты к получению	060
Проценты к уплате	070
Доходы от участия в других организациях	080
Прочие операционные доходы	090
Прочие операционные расходы	100
III. Внереализационные доходы и расходы. Внереализационные доходы	120
Внереализационные расходы	130
Прибыль (убыток) до налогообложения (строки 050 + 060 + 070 + 080 + 090 – 100 + 120 – 130)	140	25 122
Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи	150	6 030
Прибыль (убыток) от обычной деятельности	160	19 092
IV. Чрезвычайные доходы и расходы. Чрезвычайные доходы	170
Чрезвычайные расходы	180
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода (строки 160 + 170 – 180)	190	19 092
СПРАВОЧНО Дивиденды, приходящиеся на одну акцию по привилегированным по обычным	201 202	490 152
Предполагаемые в следующем году суммы дивидендов, приходящиеся на одну акцию по привилегированным по обычным	203 204	500 160

Взвешенная стоимость капитала определяется по формуле:

WACC = (D*CK + ЭСП * ЗК) / (СК + ЗК)

WACC = (0,68 * 8 400 + 0,110 * 5 377) / (8 400 + + 5 377) = 0,46

где

WACC – взвешенная стоимость капитала;

D – уровень дивидендных выплат;

СK – величина собственного капитала;

ЭСП – эффективная ставка процента;

ЗК – величина заемного капитала.

Эффект финансового рычага характеризует приращение рентабельности собственного капитала при использовании заемного капитала, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага можно рассчитать по формуле:

 

ЭФР = (1 – Но) * (ROA – СПРС) * (ЗК / СК) = (1 – 0,24) * (2,27 – 0,26) * (5 377 /8 400) = 0,98

ЭФР – эффект финансового рычага;

Но – уровень налогообложения прибыли;

ROA – рентабельность активов;

СПРС – средняя расчетная ставка процента (представляет отношение затрат, связанных с получением и использованием кредита к величине кредита).

Если показатель финансового рычага способствует максимизации рентабельности собственного капитала, действие его будет эффективно.

Показатель эффекта финансового рычага считается оптимальным, если он лежит в пределах 1,3 – 1,2 уровня рентабельности собственного капитала.

Однако слишком высокое значение показателя сопряжено с финансовым риском, так как в случае непоступления выручки от реализации продукции, резко сократится прибыль, а следовательно, упадет рентабельность собственного капитала и ухудшатся все взаимосвязанные показатели.

В данном случае значение показателя эффект финансового рычага составляет 0,98, что свидетельствует о неэффективности использования заемного капитала.

Движение денежных средств за год отражается по форме 4.

Таблица 14

Наименование показателя	Код строки	Сумма	из нее
			По текущей деятельности	По инвестиционной деятельности	По финансовой деятельности
1. Остаток денежных средств на начало года	010	1013	Х	Х	Х
2. Поступило денежных средств, всего:	020	98421	93044		5377
в том числе: выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	030	93044	93044	Х	Х
выручка от продажи основных средств и иного имущества	040
авансы полученные от покупателей (заказчиков)	050
бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование	060
безвозмездно	070
кредиты полученные	080	5377			5377
займы полученные	085
дивиденды, проценты по финансовым вложениям	090		Х
прочие поступления	110
3. Направлено денежных средств, всего:	120	67922	67922
в том числе: на оплату приобретенных товаров, работ	130	33961
на оплату труда	140	20376,6	Х	Х	Х
отчисления в государственные внебюджетные фонды	150	13584,4	Х	Х	Х
на выдачу подотчетных сумм	160
на выдачу авансов	170
на оплату долевого участия в строительстве	180		Х		Х
на оплату машин, оборудования и транспортных средств	190		Х		Х
на финансовые вложения	200
на выплату дивидендов, процентов по ценным бумагам	210	3431	Х		3431
на расчеты с бюджетом	220	6030		Х
на оплату процентов и основной суммы по полученным кредитам (займам)	230
Прочие выплаты, перечисления и т.п.	250
4. Остаток денежных средств на конец отчетного периода	260	315	Х	Х	Х
СПРАВОЧНО: Из строки 020 поступило по наличному расчету (кроме данных по строке 100) – всего	270	93044
в том числе по расчетам: с юридическими лицами	280
с физическими лицами	290
из них с применениями: контрольно-кассовых аппаратов	291
бланков строгой отчетности	292
Наличные денежные средства: поступило из банка в кассу организации	295
Сдано в банк из кассы организации	296

Согласно отчету о движении денежных средств предприятие на конец года имеет в наличии денежные средства, что свидетельствует об эффективности развития предприятия. Финансовый результат оказывает влияние на величину собственного капитала: за счет прибыли величина собственного капитала увеличивается, а значит увеличивается и рентабельность предприятия.

Операционный менеджмент

В рамках операционного финансового менеджмента рассчитываются пороговый объем, запас финансовой прочности и сила воздействия операционного рычага. Пофакторно рассчитывается влияние на эти показатели метода амортизации, способа списания затрат, цены на продукцию (табл. 15).

Зная точку безубыточности и плановый (фактический) объем продаж можно определить запас финансовой прочности по формуле:

ЗФП = ((В – Вп) / В) * 100%. (20)

Пороговая выручка рассчитывается по формуле:

Вп = Ис / (1 – Иv / В), (21)

где Ис – постоянные издержки; Иv – переменные издержки; В – выручка.

Сила воздействия операционного рычага (СВОР) показывает, насколько процентов изменяется прибыль с изменением объема реализации на один процент.

СВОР = (В – Иv) / П, (22)

где СВОР – сила воздействия операционного рычага; П – прибыль; Иv – переменные затраты.

Таблица 15

Фактор	Вариант изменения фактора	Вп	ЗФП	СВОР
Метод амортизации	Линейный	4799	61,5	4,40
	Суммы чисел (вариант 1)	4 623	64,4	4,82
	Суммы чисел (вариант 2)	4 365	64,5	4,84
	Регрессии (вариант 1)	4 564	64,4	4,81
	Регрессии (вариант 2)	4 246	64,5	4,83
Списания затрат	По средней	4521	62,4	4,52
	ФИФО	4456	62,3	4,51
	ЛИФО	4125	61,3	4,37
Снижение цены на продукцию	На 12%	4 123	63,6	3,14

Согласно данным, приведенным в табл. 15, показатели Вп, ЗФП и СВОР зависят от применяемого метода амортизации, метода списания затрат, а также от изменения цены на продукцию. По показателю пороговой выручки наиболее оптимальным является использование линейного метода амортизации и метода списания затрат ЛИФО.

Оценка и выявление резервов роста бизнеса

Оценка бизнеса производится на основе двух методов: активов и будущих доходов. Рассчитывается рост выручки за счет внутренних финансовых ресурсов, без привлечения заемного капитала по формуле:

SGR = (b (Пч / В)(1 + ЗК/СК)) / (А/В - (b (Пч / В)(1+ЗК/СК)), (23)

где b – коэффициент реинвестирования (54%); Пч – прибыль чистая, после выплаты обязательных платежей; ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал; А – активы; В – выручка.

SGR = (0,54 (19092/ 93044)(1 + 5377/8 400)) / (14854/93044 - (0,54 (19092 / 93044)(1 + 5377 / 8400)) = -8,84.

Стратегия развития бизнеса определяется на основе матрицы финансовой стратегии. Структура матрицы представлена на рис. 3, 4.

РФД РХД	< 0	= 0	> 0
> 0	РФХД = 0	РФХД > 0	РФХД >> 0
= 0	РФХД < 0	РФХД = 0	РФХД > 0
< 0	РФХД <<0	РФХД < 0	РФХД = 0

Рис. 3. Матрица финансовой стратегии

Организация находится в позиции успеха, т.е. относительно успешна, но есть опасность игнорирования возможных неблагоприятных изменений, недостаточной готовности к ним.

[1] Определено на основе данных расчета стоимости оборудования и условий постановки на учет внеоборотных активов