Коэффициенты имущественного положения (структуры имущества). Показатели имущественного положения определяют структуру имущества предприятия

1. Коэффициенты имущественного положения (структуры имущества). Показатели имущественного положения определяют структуру имущества предприятия.

2. Коэффициенты финансовой устойчивости (структуры капитала). Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в предприятие. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность.

3. Коэффициенты ликвидности (платежеспособности). Показатели ликвидности позволяют определить способность предприятия в течение года оплатить свои краткосрочные обязательства.

4. Коэффициенты деловой активности (оборачиваемости). Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Показатели деловой активности имеют большое значение для оценки финансового положения предприятия, поскольку скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы.

5. Коэффициенты рентабельности (прибыльности). Коэффициенты рентабельности отражают, насколько прибыльна деятельность предприятия. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции. Поскольку можно назвать несколько показателей прибыли, то можно рассчитать целый ряд показателей рентабельности (прибыльности) в зависимости от целей проводимого анализа. Наиболее часто используемыми показателями в контексте финансового менеджмента являются показатели рентабельности всех активов предприятия, рентабельности реализации, рентабельности собственного капитала.

6. Коэффициенты рыночной активности Они включают различные показатели, характеризующие стоимость и доходность акции компании. Основными показателями этой группы являются прибыль на одну акцию, соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию, книжная стоимость одной акции, соотношение рыночной стоимости одной акции и ее книжной стоимости, доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.

2. Управление стоимостью капитала

Стоимость капитала определяется как норма прибыли, которую компания предлагает за свои ценные бумаги для поддержания их рыночной стоимости. Стоимость капитала рассчитывается как средневзвешенная величина различных составных частей капитала, таких как долговые обязательства, привилегированные акции, обыкновенные акции и нераспределенная прибыль.

Средства, используемые для формирования капитала предприятия, имеют свою цену. Ее величина, или стоимость капитала, будет в немалой степени определяться имеющимися у предприятия возможностями выбора источников финансирования. Сразу же следует подчеркнуть, что нельзя буквально толковать термин «стоимость капитала», под которой нередко понимается величина ставки процентов, которые предприятие платит за капитал, полученный в кредит. Эта величина, как правило, не отражает даже стоимости заемного капитала, не говоря уже о том, что и собственный капитал имеет свою стоимость. Так, реальная цена кредита может быть большей, чем объявленная процентная ставка. Она определяется рядом факторов, среди которых можно выделить факторы, сокращающие получаемую денежную сумму (например, в качестве условия предоставления кредита может быть требование наличия определенной суммы на счете, либо беспроцентном, либо приносящем низкие проценты), и факторы, увеличивающие стоимость кредита, например некоторый Дополнительный процент от ссуды, который заемщик при определенных условиях должен выплатить за период ее погашения.

Руководство предприятия должно знать, каким образом различная структура капитала отразится на стоимости привлечения дополнительного капитала. В этой связи вполне понятно стремление снизить стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет изменения структуры капитала.

При определении средневзвешенной стоимости капитала принципиальными являются следующие вопросы:

– использовать ли для расчетов сложившуюся структуру соотношения собственного и заемного капитала, определяемую по данным бухгалтерского баланса, или ту структуру капитала, которую будет иметь предприятие в результате принимаемого варианта финансирования;

– использовать ли в формуле средневзвешенной стоимости капитала исторические оценки стоимости отдельных типов финансирования или их рыночную стоимость.

Данные вопросы решаются исходя из целей определения средне взвешенной стоимости капитала и, разумеется, имеющейся доступной информации. Если исходить из того, что средневзвешенная стоимость капитала используется для оценки целесообразности будущих инвестиций, очевидно, что исторические оценки стоимости капитала и его структуры могут дать неверную картину. Следовательно, для того чтобы оценить рациональность предстоящих управленческих решений, необходимо использовать ожидаемые значения параметров. Если в результате анализируемого вари анта структура финансирования изменится, в расчет средневзвешенной стоимости капитала войдут данные, скорректированные с учетом предстоящих изменений.

Следующая проблема связана с выбором между исторической и текущей стоимостью капитала. Второй подход строится на оценке ожиданий вкладчиков капитала, основанных на существующих ценах на рынке капитала. Очевидно, следует согласиться с той точной зрения, что, если целью расчета средневзвешенной стоимости капитала является установление критерия для оценки будущих инвестиций, необходимо использовать текущую стоимость различных типов капитала, имея в виду, что они отражают сегодняшние, а не прошлые ожидания как кредиторов, так и собственников.

В то же время практическая реализация этого методически обоснованного подхода сопряжена с уже рассмотренными сложностями прогноза ожидаемой величины чистой прибыли и дивидендов (при определении текущей стоимости собственного капитала) и прогноза среднего уровня процентных ставок и структуры ставок по срокам (при определении текущей стоимости заемного капитала).

Термин средневзвешенная стоимость капитала (англ. weighted average cost of capital, WACC) применяется в финансовой экономике для измерения стоимости капитала компании. Данный показатель широко используется многими предприятиями как ставка дисконтирования для финансируемых проектов, поскольку текущая стоимость капитала является логичным показателем «цены» капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала может быть рассчитана как:

,

где y – требуемая или ожидаемая доходность от собственного капитала;

b – требуемая или ожидаемая доходность от заёмных средств;

X_c – эффективная ставка налога на прибыль для компании;

D – всего заёмных средств;

E – всего собственного капитала;

K – всего инвестированного капитала;

.

Это уравнение описывает ситуацию для однородных собственного и заемного капитала. Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала.

Задача №1

 

Одновременно создаются два хозяйствующих субъекта «А» и «Б» для производства идентичной продукции. Для обеспечения начала их деятельности необходимы ресурсы, величина потребности в которых отражена в первой части таблицы 1.

Первоначальный капитал планируется обеспечить за счет собственных и заемных средств. После года функционирования компании планируют получить финансовые результаты, которые отражены в конце таблицы 1 (начиная со строки 9).

На основе данных из таблицы:

1) обосновать объем первоначального капитала с учетом договора аренды и договора лизинга;

2) определить объем имеющихся в наличии собственных средств;

3) рассчитать объем требуемых заемных средств или излишек собственных;

4) вычислить ожидаемый объем текущего капитала.

Результаты расчетов занесите в таблицу. Сделайте общие выводы о прогнозируемом финансовом состоянии компаний через год на основе полученных данных. Сценарий какой компании, «А» или «Б» предпочтительнее, почему?

Таблица 1.

Показатели	А	Б
1. Основные фонды (ОФ)	750	600
2. Оборотные средства:	?	?
2.1.запасы материальных ценностей	70	70
2.2. денежные средства на первоначальные услуги	3	3
2.3. расходы на рекламу	4	2
2.4. оплата труда	8	7
2.5. транспортные услуги в% к стоимости запасов и оплаты труда	10%	10%
3.% ОФ, предлагаемых в аренду, которая на 80% ниже стоимости приобретения ОФ	30%	40%
4. Лизинг с первоначальной оплатой 10% полученного имущества, в% к ОФ	50%	60%
5. Объем ОФ с учетом аренды и лизинга, тыс. ден. ед.	?	?
6. Объем первоначального капитала, тыс. ден. ед.	?	?
7. Собственные средства:	?	?
7.1. сбережения	5	2
7.2. основные фонды	40	30
7.3. эмиссия акций в% к собственным основным фондам	50%	40%
7.4. ценные бумаги	-	2
8. Потребность в заемных средствах, тыс. ден. ед.	?	?
9. Рентабельность капитала, %	16%	16%
10. Прибыль за период	?	?
11. Начисленная амортизация	30	25
12. Дополнительный выпуск акций, тыс. ден. ед.	25	30
13. Убытки от аварий	7	4
14. Текущий капитал, тыс. ден. ед.	?	?

 

Решение:

Определим:

1) транспортные услуги:

для субъекта «А»: (70 + 8) × 10% / 100% = 7,8 тыс. ден. ед.

для субъекта «Б»: (70 + 7) × 10% / 100% = 7,7 тыс. ден. ед.

2) оборотные средства:

Оборотные средства = Запасы материальных ценностей + Денежные средства на первоначальные услуги + Расходы на рекламу + Оплата труда +
+ Транспортные услуги

для субъекта «А»: 70 + 3 + 4 + 8 + 7,8 = 92,8 тыс. ден. ед.

для субъекта «Б»: 70 + 3 + 2 + 7 + 7,7 = 89,7 тыс. ден. ед.

3) аренду:

для субъекта «А»: (750 × 0,8) × 30% / 100% = 180 тыс. ден. ед.

для субъекта «Б»: (600 × 0,8) × 40% / 100% = 192 тыс. ден. ед.

4) лизинг:

для субъекта «А»: (750 × 0,1) × 50% / 100% = 37,5 тыс. ден. ед.

для субъекта «Б»: (600 × 0,1) × 60% / 100% = 36 тыс. ден. ед.

5) объем ОФ с учетом аренды и лизинга:

для субъекта «А»: 750 + 180 + 37,5 = 967,5 тыс. ден. ед.

для субъекта «Б»: 600 + 192 + 36 = 828 тыс. ден. ед.

6) объем первоначального капитала:

Объем первоначального капитала = Объем ОФ с учетом аренды и лизинга + Оборотные средства

для субъекта «А»: 967,5 + 92,8 = 1060,3 тыс. ден. ед.

для субъекта «Б»: 828 + 89,7 = 917,7 тыс. ден. ед.

7) эмиссию акций:

для субъекта «А»: 750 × 50% / 100% = 375 тыс. ден. ед.

для субъекта «Б»: 600 × 40% / 100% = 240 тыс. ден. ед.

8) собственные средства:

Собственные средства = сбережения + основные фонды + эмиссия акций + ценные бумаги

для субъекта «А»: 5 + 40 + 375= 420 тыс. ден. ед.

для субъекта «Б»: 2 + 30 + 240 + 2 = 274 тыс. ден. ед.

9) потребность в заемных средствах:

Потребность в заемных средствах = Объем первоначального капитала- Собственные средства

для субъекта «А»: 1060,3 – 420 = 640,3 тыс. ден. ед.

для субъекта «Б»: 917,7 – 274 = 643,7 тыс. ден. ед.

10) прибыль за период:

Прибыль за период = Рентабельность капитала × Объем капитала

для субъекта «А»: 0,16 × 1060,3 = 169,65 тыс. ден. ед.

для субъекта «Б»: 0,16 × 917,7 = 146,83 тыс. ден. ед.

11) текущий капитал:

Текущий капитал = Прибыль за период – Начисленная амортизация + Дополнительный выпуск акций – Убытки от аварий

для субъекта «А»: 169,65 – 30 + 25 – 7 = 157,65 тыс. ден. ед.

для субъекта «Б»: 146,83 – 25 + 30 – 4 = 147,83 тыс. ден. ед.

Результаты расчетов занесем в таблицу 1.1.

Таблица 1.1

Показатели	А	Б
1. Основные фонды (ОФ)	750	600
2. Оборотные средства:	92,8	89,7
2.1. запасы материальных ценностей	70	70
2.2. денежные средства на первоначальные услуги	3	3
2.3. расходы на рекламу	4	2
2.4. оплата труда	8	7
2.5. транспортные услуги	7,8	7,7
3. Аренда	180	192
4. Лизинг	37,5	36
5. Объем ОФ с учетом аренды и лизинга	967,5	828
6. Объем первоначального капитала	1060,3	917,7
7. Собственные средства:	420	274
7.1. сбережения	5	2
7.2. основные фонды	40	30
7.3. эмиссия акций	375	240
7.4. ценные бумаги	-	2
8. Потребность в заемных средствах	640,3	643,7
9. Рентабельность капитала, %	16%	16%
10. Прибыль за период	169,65	146,83
11. Начисленная амортизация	30	25
12. Дополнительный выпуск акций	25	30
13. Убытки от аварий	7	4
14. Текущий капитал	157,65	147,83

Таким образом, для субъекта «А» объем первоначального капитала составит 1060,3 тыс. ден. ед., объем имеющихся в наличии собственных средств составляет 420 тыс. ден. ед., объем требуемых заемных средств составит 640,3 тыс. ден. ед., ожидаемый объем текущего капитала 157,65 тыс. ден. ед. Для субъекта «Б» объем первоначального капитала составит 917,7 тыс. ден. ед., объем имеющихся в наличии собственных средств составляет 274 тыс. ден. ед., объем требуемых заемных средств составит 643,7 тыс. ден. ед., ожидаемый объем текущего капитала 147,83 тыс. ден. ед.

Вывод: сценарий компании «А» предпочтительнее, поскольку будет вложено больше собственных средств и меньше потребуется заемных по сравнению с вариантом компании «Б». Прибыль, полученная за период по сценарию «Б» несколько ниже, чем по сценарию компании «А», текущий капитал по сценарию «А» больше, чем по сценарию компании «Б», а рентабельность капитала по обоим сценариям одинаковая.

Задача №2

Две компании претендуют на кредит коммерческого банка. Банк может кредитовать только одно из предприятий. Кому банк отдаст предпочтение в выдаче кредита? Проведите необходимые расчеты, используя показатели в таблице 2.

После заполнения таблицы определите, какой компании (или обеим компаниям) будет отказано в выдаче кредита и почему. Рассчитайте ее (их) чистую рентабельность собственных средств в случае работы с кредитом и без кредита. Сделайте выводы. Для обоснования ответа воспользуйтесь формулой эффекта финансового рычага (финансового левериджа). Сформулируйте основные правила кредитования применительно к полученным результатам.

Таблица 2

Показатели	1	2
1.АКТИВ	55	60
2.ПАССИВ:
2.1. Собственные средства (СС)	44	50
2.2. Заемные средства (ЗС)	?	?
3. Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)	12	14
4. Экономическая рентабельность (ЭР), %	?	?
5. Финансовые издержки за кредит	2	2
6. Средняя расчетная ставка процентов (СРСП), %	?	?
7. Эффект финансового рычага (ЭФР), %	?	?
8. Чистая рентабельность собственных средств в случае использования кредита (ЧРСС 1), %	?	?
9. Чистая рентабельность собственных средств в случае работы без кредита (ЧРСС 2), %	?	?

 

Решение:

Используя равенство АКТИВ = ПАССИВ, определим сумму заемных средств для обоих предприятий:

ЗС₁ = 55 – 44 = 11 тыс. ден. ед.

ЗС₂ = 60 – 50 = 10 тыс. ден. ед.

Для расчета экономической рентабельности (ЭР) воспользуемся следующей формулой:

,

где НРЭИ – нетто-результат эксплуатации инвестиций; ОФ – среднегодовая стоимость основных фондов; ОС – среднегодовая стоимость оборотных средств; ОФ + ОС = АКТИВ

ЭР₁ = 12 / 55 = 0,218 = 21,8%

ЭР₂ = 14 / 60 = 0,233 = 23,3%

Среднюю расчетную ставку процентов (СРСП) определим по формуле:

.

СРСП₁ = (12 – 2) / 55 = 0,182 = 18,2%

СРСП₂ = (14 – 2) / 60 = 0,2 = 20,0%

Эффект финансового рычага (ЭФР) определим следующим образом:

,

где ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала); Кн – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли); СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал. Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

Для расчета чистой рентабельности собственных средств в случае использования кредита (ЧРСС 1) воспользуемся формулой:

.

ЧРСС1₁ = (12 – 2) / 44 = 0,227 = 22,7%

ЧРСС1₂ = (14 – 2) / 50 = 0,24 = 24,0%

Для расчета чистой рентабельности собственных средств в случае работы без кредита (ЧРСС 2) воспользуемся формулой:

.

ЧРСС2₁ = 12 / 44 = 0,273 = 27,3%

ЧРСС2₂ = 14 / 50 = 0,28 = 28,0%

Результаты расчетов занесем в таблицу 2.1.

Таблица 2.1

Показатели	1	2
1.АКТИВ	55	60
2.ПАССИВ:
2.1. Собственные средства (СС)	44	50
2.2. Заемные средства (ЗС)	11	10
3. Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)	12	14
4. Экономическая рентабельность (ЭР), %	21,8	23,3
5. Финансовые издержки за кредит	2	2
6. Средняя расчетная ставка процентов (СРСП), %	18,2	20,0
7. Эффект финансового рычага (ЭФР), %	+0,9	+0,66
8. Чистая рентабельность собственных средств в случае использования кредита (ЧРСС 1), %	22,7	24,0
9. Чистая рентабельность собственных средств в случае работы без кредита (ЧРСС 2), %	27,3	28,0

Вывод: обеим компаниям банк может выдать кредит, поскольку эффект финансового рычага для обеих кампаний положительный, но, поскольку, для
2-ой кампании характерна более высокая экономическая рентабельность
(23,3% > 21,8%), чистая рентабельность собственных средств в случае работы с кредитом и без кредита для 2-го варианта также выше, чем для 1-го варианта, то предпочтительнее будет 2-ый вариант. Основное правило кредитования можно сформулировать следующим образом: экономическая рентабельность и чистая рентабельность собственных средств должны быть выше средней расчетной ставки процентов (для компаний по 1-му и 2-му варианту данное правило выполнимо).

Задача

Компания планирует начать выпуск нового вида продукции и расширить свой ассортиментный ряд. Отдел маркетинга останавливается на двух вариантах продукции. Финансовый менеджер должен определить из двух видов равнозначных в маркетинговом плане товаров выпуск наиболее предпочтительного с точки зрения минимизации финансовых рисков и максимизации финансовых результатов.

Для этого ему необходимо:

1) произвести расчеты показателей на основе данных из таблицы 3;

2) изобразить графическим способом оба сценария, отметив зоны убытков и зоны прибыли;

3) провести сравнительный анализ обоих сценариев выпуска продукции по всем рассчитанным показателям.

Результатом анализа должно стать заключение о преимуществах выпуска одного вида продукции над другим, которое включает ответы на следующие вопросы:

Какой товар раньше пройдет порог рентабельности?

Удельный вес валовой маржи в цене (выручке) какого товара выше?

Удельный вес прибыли в цене (выручке) какого товара выше?

Операционный леверидж какого товара ниже?

Запас финансовой прочности в процентах какого товара выше?

Объясните экономическую сущность операционного левериджа. От чего зависит его величина? Что он характеризует? Каким образом операционный леверидж связан с запасом финансовой прочности? Что означает их взаимозависимость?

Сформулируйте окончательный вывод о целесообразности выпуска одного из товаров. Если данных критериев для принятия решения окажется недостаточно, предложите дополнительные по собственному усмотрению.

Таблица 3

Показатели	1	2
1. Постоянные затраты	700	500
2. Цена единицы товара	9	9
3. Переменные затраты на ед.	2	4
Рассчитать:
4. Порог рентабельности в ед.
5. Валовая маржа на ед. 5.1. Удельный вес валовой маржи в цене, %
6. Порог рентабельности в денежных единицах
7. Прибыль на ед. 7.1. Удельный вес прибыли в цене, %
8. Выручка, обеспечивающая 10% рентабельности
9. Объем реализации, ед.
10. Переменные затраты
11. Валовая маржа
12. Прибыль
13. Операционный леверидж
14. Запас финансовой прочности в ден. единицах
15. Запас финансовой прочности в% к выручке, %
16. Процент снижения выручки, при котором идет возврат на порог рентабельности, %

 

Решение:

Для расчетов условий достижения безубыточности производственной деятельности предприятия или определения порога рентабельности воспользуемся следующей формулой:

Т = З_у / (Ц – З_п),

где Т – количество произведенных товаров, при котором будет достигнута безубыточность; З_у – сумма условно-постоянных затрат, необходимых предприятию для организации деятельности; З_п – сумма условно-переменных затрат, необходимых предприятию для изготовления единицы товара; Ц – цена за единицу товара.

Т₁ = 700 / (9 – 2) = 100 ед.

Т₂ = 500 / (9 – 4) = 100 ед.

Валовая маржа = Цена – Переменные затраты

Валовая маржа₁ = 9 – 2 = 7 тыс. ден. ед.

Валовая маржа₂ = 9 – 4 = 5 тыс. ден. ед.

Удельный вес валовой маржи в цене = Валовая маржа / Цена × 100%

Удельный вес валовой маржи в цене₁ = 7 / 9 × 100% = 77,78%

Удельный вес валовой маржи в цене₂ = 5 / 9 × 100% = 55,56%

Порог рентабельности в денежных единицах = Порог рентабельности в ед. × Цена единицы товара

Порог рентабельности в денежных единицах₁ = 100 × 9 = 900 тыс. ден. ед.

Порог рентабельности в денежных единицах₂ = 100 × 9 = 900 тыс. ден. ед.

При решении задачи будем считать, что производственная мощность предприятия для обоих вариантов выпуска продукции составляет 500 ед.

Прибыль на ед = Маржинальный доход на ед. – Постоянные затраты на ед.

Прибыль на ед.₁ = 7 – 700 / 500 = 5,6 тыс. ден. ед.

Прибыль на ед.₂ = 5 – 500 / 500 = 4 тыс. ден. ед.

Удельный вес прибыли в цене₁ = 5,6 / 9 × 100% = 62,22%

Удельный вес прибыли в цене₂ = 4 / 9 × 100% = 44,44%

Выручка, обеспечивающая 10% рентабельности₁ = 5,6 × 100% / 10% = 56 тыс. ден. ед.

Выручка, обеспечивающая 10% рентабельности₂ = 4 × 100% / 10% = 40 тыс. ден. ед.

Объем реализации установлен в размере 500 ед. При таких условиях определим:

Переменные затраты₁ = 2 × 500 = 1000 тыс. ден. ед.

Переменные затраты₂ = 4 × 500 = 2000 тыс. ден. ед.

Валовая маржа₁ = 7 × 500 = 3500 тыс. ден. ед.

Валовая маржа₂ = 5 × 500 = 2500 тыс. ден. ед.

Прибыль на весь выпуск продукции = Валовая маржа на весь выпуск продукции – Постоянные затраты

Прибыль на весь выпуск продукции₁ = 3500 – 700 = 2800 тыс. ден. ед.

Прибыль на весь выпуск продукции₁ = 2500 – 500 = 2000 тыс. ден. ед.

Понятие операционного левериджа связано со структурой себестоимости и, в частности, с соотношением между условно-постоянными и условно-переменными затратами. Рассмотрение в этом аспекте структуры себестоимости позволяет, во-первых, решать задачу максимизации прибыли за счет относительного сокращения тех или иных расходов при приросте физического объема продаж, а, во-вторых, деление затрат на условно-постоянные и условно-переменные позволяет судить об окупаемости затрат и предоставляет возможность рассчитать запас финансовой прочности предприятия на случай затруднений, осложнений на рынке, в-третьих, дает возможность рассчитать критический объем продаж, покрывающий затраты и обеспечивающий безубыточную деятельность предприятия.

Решение этих задач позволяет прийти к следующему выводу: если предприятие создает определенный объем условно-постоянных расходов, то любое изменение выручки от продаж порождает еще более сильное изменение прибыли. Это явление называется эффектом производственного (операционного) левериджа (ОЛ).

Для 1-го варианта:

Предположим, что в плановом году планируется увеличение выручки за счет физического объема продаж на 10% (то есть 9 × 500 × 1,1 = 4950 тыс. ден. ед.) Постоянные расходы = 700 тыс. ден. ед. Переменные расходы увеличиваются на 10% (то есть 1000 × 1,1 = 1100 тыс. ден. ед.). Прибыль от реализации = 3150 тыс. ден. ед. (то есть 4950 – 700 – 1100). Темп роста прибыли составит: (3150 / 2800) × 100 = 112,5%. Темп роста выручки = 110%. На каждый прирост выручки мы имеем прирост прибыли 1,25%, то есть
ЭОЛ = 12,5% / 10% = 1,25%.

Для 2-го варианта:

Также как и для 1-го варианта предположим, что в плановом году планируется увеличение выручки за счет физического объема продаж на 10% (то есть 9 × 500 × 1,1 = 4950 тыс. ден. ед.) Постоянные расходы = 500 тыс. ден. ед. Переменные расходы увеличиваются на 10% (то есть 2000 × 1,1 = 2200 тыс. ден. ед.). Прибыль от реализации = 2250 тыс. ден. ед. (то есть 4950 – 500 – 2200). Темп роста прибыли составит: (2250 / 2000) × 100 = 112,5%. Темп роста выручки = 110%. На каждый прирост выручки мы имеем прирост прибыли 1,25%, то есть ЭОЛ = 12,5% / 10% = 1,25%.

Разность между достигнутой выручкой от реализации (В) и порогом рентабельности (Т) называют запасом финансовой прочности предприятия (ЗФП), то есть:

.

При выручке от реализации, равной порогу рентабельности, запас финансовой прочности равен нулю.

Выручка на весь выпуск продукции составит:

В₁ = 9 × 500 = 4500 тыс. ден. ед.

В₁ = 9 × 500 = 4500 тыс. ден. ед.

ЗФП₁ = (4500 – 900) / 4500 × 100 = 80%

ЗФП₂ = (4500 – 900) / 4500 × 100 = 80%

Определим запас финансовой прочности в денежных единицах (разность между выручкой и порогом рентабельности в денежных единицах):

ЗФП₁ = 4500 – 900 = 3600 тыс. ден. ед.

ЗФП₂ = 4500 – 900 = 3600 тыс. ден. ед.

Результаты расчетов занесем в таблицу 3.1.

Таблица 3.1

Показатели	1	2
1. Постоянные затраты	700	500
2. Цена единицы товара	9	9
3. Переменные затраты на ед.	2	4
Рассчитать:
4. Порог рентабельности в ед.	100	100
5. Валовая маржа на ед. 5.1. Удельный вес валовой маржи в цене, %	7 77,78	5 55,56
6. Порог рентабельности в денежных единицах	900	900
7. Прибыль на ед.	5,6	4
7.1. Удельный вес прибыли в цене, %	62,22	44,44
8. Выручка, обеспечивающая 10% рентабельности	56	40
9. Объем реализации, ед.	500	500
10. Переменные затраты	1000	2000
11. Валовая маржа	3500	2500
12. Прибыль	2800	2000
13. Операционный леверидж, %	1,25	1,25
14. Запас финансовой прочности в ден. единицах	3600	3600
15. Запас финансовой прочности в% к выручке, %	80	80
16. Процент снижения выручки, при котором идет возврат на порог рентабельности, %	80	80

Вывод: по 1-му и 2-му варианту кампании необходимо изготовить 100 ед. изделий, прежде чем будет полностью возмещена вся сумма условно-постоянных затрат и кампания окажется безубыточной, лишь начиная со 101 изделия кампания будет получать прибыль.

Полученные результаты свидетельствуют о том, что постоянные затраты по 1-му варианту выше, чем по второму, а переменные наоборот, выше по второму варианту, чем по 1-му. Порог рентабельности в ед. для обоих товаров одинаков (100 ед.), в денежных единицах порог рентабельности для обоих вариантов также одинаков (900 тыс. ден. ед.), удельный вес валовой маржи в цене для 1-го товара выше (77,78% > 55,56%), операционный леверидж для обоих товаров установлен на уровне 1,25%, запас финансовой прочности в ден. единицах и в% для обоих товаров одинаков.

С учетом выше приведенных данных следует отметить, что для предприятия выгоднее 1-й вариант, поскольку при одинаковом запасе финансовой прочности и пороге рентабельности по 1-му варианту прибыль предприятия больше (2800 тыс. ден. ед. по 1-му варианту, 2000 тыс. ден. ед. по 2-му варианту).

Список использованных источников

 

1.  Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 528 с.

2.  Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 768 с.

3.  Ронова Г.Н. Финансовый менеджмент / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. – М., 2003. – 107 с.

4.  Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учеб. – 10-е изд., испр. – М.: Новое знание, 2004. – 640 с.

5.  Финансы предприятий: Учебник / Л.Г. Колпина, Т.Н. Кондратьева, А.А. Лапко; Под ред. Л.Г. Колпиной. – Мн.: Выш. шк., 2003. – 336 с.

6.  Хотинская Г.И. Финансовый менеджмент: Учеб. Пособие. – М.: Дело и сервис, 2002. – 192 с.

7.  Инструкция по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности (в ред. постановления Минфина, Минэкономики, Минстата от 27.04.2007 г. №69/76/52).