Начальник отдела несёт персональную ответственность за выполнение всех задач, возложенных на отдел;

4.2 Начальник отдела несёт персональную ответственность за выполнение всех задач, возложенных на отдел;

каждый специалист финансового отдела отвечает за точное и своевременное выполнение своих функций в рамках общей ответственности отдела.

28. Финансовая стратегия как часть общей финансовой политики организации

Как известно, целью разработки финансовой политики предприятия является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности.

Стратегическими задачами разработки финансовой политики предприятия являются:

максимизация прибыли предприятия;

оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;

достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов;

обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;

создание эффективного механизма управления предприятием;

использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств.

К основным направлением разработки стратегических методов управления финансами предприятия относятся:

анализ финансово-экономического состояния предприятия;

разработка учётной и налоговой политики;

выработка кредитной политики предприятия;

управление оборотными активами, кредиторской и дебиторской задолженностью;

управление издержками, включая выбор амортизационной политики;

выбор дивидендной политики.

Основными видами финансово-экономического анализа являются:

а) обобщённый финансово-экономический анализ на основе документов бухгалтерской и статистической отчётности (практически проводится только по стоимостным показателям);

б) технико-экономический анализ, доводящий анализ до каждого рабочего места и до каждого фактора влияния на конечные результаты;

в) функционально-стоимостной анализ, главной целью которого является сопоставление возможного увеличения цен на продукцию за счёт её совершенствования и дополнительных затрат на это.

При определении учётной политики у предприятия существует выбор, касающийся методов списания сырья и материалов в производство, вариантов списания малоценных и быстроизнашивающихся предметов, методов оценки незавершенного производства, возможности применения ускоренной амортизации, вариантов формирования страховых и резервных фондов.

Наибольший эффект оптимизация учётной политики даёт на этапе маркетинговых исследований и планирования новых товаров и технологий.

В целях выработки кредитной политики предприятия рекомендуется провести анализ структуры пассива баланса (источников финансирования деятельности) и уровня соотношения собственных и заёмных средств.

Должны быть просчитаны разные варианты.

В отдельных случаях целесообразно брать кредиты даже при достаточности собственных средств, так как рентабельность собственного капитала повышается за счёт снижения налогового давления на заёмный капитал.

Принимая решение о привлечении заёмного капитала необходимо составить платёжный план их возврата и выбрать банк с наиболее приемлемыми условиями кредитования.

Необходимо просчитать целесообразность получения вексельного кредита банка.

Краткосрочное финансирование необходимо рассмотреть с участием ценных бумаг.

Управление оборотными активами необходимо строить с учётом риска превышения объёма кредиторской задолженности над стоимостью текущих активов предприятия.

Всегда нужно помнить о возможности решения в установленном порядке вопроса о реструктуризации задолженности по платежам в госбюджет и государственные внебюджетные фонды.

В целях управления издержками рекомендуется использовать данные технико-экономического анализа. При этом необходимо организовать раздельный управленческий учёт переменных, постоянных и смешанных затрат.

При выборе амортизационной политики следует помнить и при целесообразности применять метод ускоренной амортизации, увеличивая себестоимость продукции с целью замены устаревшего оборудования на более современное, эффективное.

Дивидендная политика предприятия (акционерного общества) должна быть нацелена на рост курса акций.

При разработке и реализации финансовой стратегии предприятия необходимо учесть все основные факторы, которые влияют на этот процесс:

1) объём платёжеспособного спроса на продукцию (работы, услуги) предприятия;

2) надёжность поставщиков сырья, материалов и оборудования;

3) прогрессивность уровня технологических решений для целей избираемой стратегии;

4) существующий и перспективный уровень конкуренции на данном товарном рынке;

5) возможность установления внешнеэкономических связей и выхода на международный рынок;

6) возможности обеспечения намечаемого бизнеса необходимой земельной площадью;

7) существующие и перспективные возможности транспортных связей предприятия с внешним миром;

8) наличие, состояние и перспективы развития коммунальной и финансовой инфраструктуры предприятия.

Главной целью выстраивания финансовой стратегии развития предприятия является разработка такой модели его развития, которая затем легла бы в основу долгосрочного, среднесрочного и краткосрочного планирования и управления стратегическими и тактическими параметрами этой стратегии.

Существует матрица финансовой стратегии, которая строится на основе политики сочетания возможных результатов отдельно хозяйственной и отдельно финансовой деятельности предприятия. При этом считается, что общий результат финансово-хозяйственной деятельности колеблется в зависимости от преобладания результата либо хозяйственной, либо финансовой деятельности: может возникнуть зона успеха либо неуспеха, а финансовое равновесие предприятия может быть устойчивым или неустойчивым (и даже сверхустойчивым или сверхнеустойчивым).

ПОДРОБНЕЕ СМОТРИТЕ ОБ ЭТОМ В УЧЕБНИКАХ.

При выборе финансовой стратегии следует учесть преимущества и недостатки разных вариантов финансирования деятельности предприятия.

Варианты выбора приведены в нижеследующей таблице:

Источники финансирования	За	Против
1. Закрытая подписка на акции	Контроль за предприятием не утрачивается, финансовый риск возрастает незначительно	Объём финансирования ограничен; очень высока степень возмещения привлечённых средств
2. Долговое финансирование	Контроль за предприятием не утрачивается; стоимость привлечённых средств относительно низкая	Возрастает финансовый риск; срок возврата долга является строго определённым
3. Открытая подписка на акции	Финансовый риск не возрастает; возможна мобилизация крупных средств на неопределённый срок	Может быть утрачен контроль над предприятием; достаточно высока стоимость привлечённых средств
4. Комбинированный способ	В этом случае преимущества и недостатки колеблются в зависимости от структуры финансовых источников

29. Основные показатели финансовых прогнозов и методы их расчёта

Прогноз – это результат процесса прогнозирования, выраженный в словесной, математической, графической или иной форме суждения о возможном состоянии организации (фирмы) в будущий период времени.

Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (т.е. составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (т.е. составления общего, финансового и оперативного бюджетов).

Основных показателей финансовых прогнозов четыре:

а) прогноз объема продаж;

б) прогноз переменных затрат;

в) прогноз необходимых инвестиций в основной и оборотный капитал;

г) расчет потребности в заёмном капитале.

Первый показатель определяют маркетологи, остальные – финансисты.

1-й метод прогнозирования – это составление бизнес-планов по каждому виду деятельности и в целом по развитию предприятия.

2-й метод – упрощенный, имеет две модификации (разновидности):

метод процента от продаж;

метод формулы.

Все вычисления по второму методу делаются на основе трех предположений (допущений):

а) переменные затраты, текущие активы и текущие обстоятельства (пассивы) при увеличении объема продаж на определенное количество процентов увеличиваются в среднем на столько же процентов (т.е. ТА и ТП в плановом периоде будут составлять прежний процент от выручки);

б) процент увеличения стоимости основных средств, необходимых для увеличения производства, учитывает наличие недогруженных ОС на начало периода прогнозирования, а также их износ;

в) соотношение долгосрочного заёмного капитала (ДЗК) и акционерного капитала (АК) считается в прогнозе неизменными, а распределение чистой прибыли на потребление и накопление считается в прогнозе постоянным.

Спрогнозировав объем продаж по годам расчетного периода, а затем чистую выручку от продаж, можно определить ожидаемые по прогнозу собственные активы и величину необходимого заёмного капитала.

Прогнозирование по методу процента от продаж заключается в составлении прогностического баланса на базе реального текущего баланса и показателей предполагаемого развития.

Схема баланса следующая:

	Отчетный (текущий) баланс	Прогностический баланс
Актив		(С прогнозом изменений)
Текущие активы (ТА)	…	…
Основные активы (собственный капитал)	…	…
Итого А:	Сумма = 6,0	Сумма = 7,2
Пассив		(С прогнозом изменений)
Текущие обязательства (ТП)		…
Долгосрочные обязательства (ДЗК)		…
Уставный капитал (УК)		…
Нераспределенная прибыль		…
Итого П:	Сумма = 6,0	Сумма = 7,12

Таким образом, потребность в дополнительном внешнем финансировании = 7,2 - 7,12 = 0,08 млн. руб.

Прогнозирование методом формулы выполняется по следующей формуле:

ПДВФ = ∆СК + Аотч * ИПВР – Потч * ИПВР + ЧП – Д, где:

ПДВФ - потребность в дополнительном внешнем финансировании (млн. руб);

∆СК - прогнозируемый прирост собственного капитала;

ИПВР - индекс (темп) прироста выручки от реализации;

Аотч и Потч - соотвественно величины Активов и пассивов по текущему (отчетному, исходному) балансу;

ЧП - прогнозируемая чистая прибыль;

Д - сумма прогнозируемых выплат дивидендов по акциям.

Примеры двух модификаций прогнозных расчетов см. в учебнике по курсу финансового менеджмента под редакцией Стояновой.

Существует несколько типов процедуры прогнозирования.

1. Прогнозирование, основанное на "творческом видении будущего" специалистом-прогнозистом, который в этом случае использует свои субъективные знания и интуицию.

Несмотря на подчас высокую степень утопичности таких прогнозов, они могут быть полезным дополнением к сухому количественному прогнозу.

2. Поисковое прогнозирование. Это способ прогнозирования от настоящего к будущему. Прогнозирование в этом случае начинается от состояния на сегодняшний день и, опираясь на имеющуюся информацию, постепенное формирование прогноза будущего положения системы.

Поисковое прогнозирование может быть в двух вариантах:

а) традиционное, или экстраполятивное;

б) новаторское – альтернативное.

Экстраполятивный подход предполагает, что экономическое и прочее развитие происходит гладко и непрерывно, поэтому прогноз может быть простой проекцией (экстраполяцией) прошлого в будущее на основе оценки прошлых (фактических) показателей деятельности организации и тенденций их развития (трендов).

Этот тип прогнозирования применяется очень часто.

Альтернативный подход исходит из того, что внешняя и внутренняя среда бизнеса подвержена постоянным изменением, и вследствие этого:

- развитие фирмы происходит не только гладко и непрерывно, но и скачкообразно и прерывисто;

- существует несколько вариантов будущего состояния фирмы с разной степенью финансового равновесия.

Этот тип прогнозирования реализуется в форме сценариев развития фирмы.

3. Нормативное (нормативно-целевое) прогнозирование. В этом случае сначала определяются общие цели и стратегические ориентиры на будущий период времени, а затем, исходя из этих целей, рассматриваются и оцениваются разные варианты развития фирмы.

Такой метод прогнозирования применяется обычно тогда, когда нет необходимых фактических данных по прошедшему периоду функционирования организации (фирмы).

30. Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование

В теории финансового менеджмента укрепился принцип интерференции (взаимопроникновение) методов долгосрочного, среднесрочного и краткосрочного планирования и управления в финансовой среде. Это связано с тем, что:

во-первых, реализация любой долгосрочной программы развития неизбежно связана с процессом инвестирования капитала, что вызывает нарастание риска не оправдать вложения (по разным причинам);

во-вторых, возрастает и риск потери ликвидности баланса предприятия, поскольку из-за отвлечения капитала в инвестиции возникают проблемы с текущим финансированием деятельности, в том числе в части управления запасами и дебиторской задолженностью.

В связи с этим приходится менять структуру источников финансирования, регулировать общую кредитную политику в части краткосрочных кредитов и займов для пополнения оборотных средств и других нужд.

Общая процедура стратегического, долгосрочного и краткосрочного планирования может быть представлена следующим образом:

Стратегическая часть планирования:

прогнозирование основных рубежей на пути выполнения предприятием своей экономической миссии;

обоснование наиболее приемлемой организационно-правовой формы предприятия;

определение основных направлений маркетинговых исследований в своём сегменте рынка;

определение приоритетов в товарной и производственной стратегии;

разработка основных принципов гибкой ценовой политики предприятия;

формирование финансово-инвестиционной стратегии;

разработка принципов стратегии риск-менеджмента в своей сфере;

Долгосрочное планирование;

планирование создания, последовательного расширения и совершенствования материально-технической базы предприятия и технологических процессов;

планирование мер по обеспечению высокого качества и укреплению конкурентоспособности выпускаемой продукции;

планирование организационно-финансового обеспечения эффективных показателей себестоимости и рентабельности всех видов диверсифицированной деятельности предприятия;

планирование развития инфраструктуры предприятия.

Среднесрочное планирование:

разработка принципов и порядка среднесрочного мониторинга состояния товарного рынка и цен;

разработка принципов и порядка стандартизации деятельности предприятия и сертификации его продукции;

определение эффективных методов реализации кредитно-финансовой политики предприятия;

планирование деятельности предприятия на рынке ценных бумаг.

Краткосрочное планирование:

разработка эффективной учётной политики предприятия и системы экономических нормативов для составления бюджетов и оценки результатов деятельности предприятия в целом и его подразделений;

разработка краткосрочных прогнозов конъюнктуры своего товарного рынка;

планирование эффективного содержания и обновления действующих основных производственных и непроизводственных фондов предприятия;

Текущее и оперативное финансовое планирование:

вариантная проработка и выбор наиболее приемлемого бюджета предприятия на следующий год в соответствии со стратегическими целями и краткосрочными задачами;

формирование квартальных и месячных планов, а также недельно-суточных графиков работы подразделений предприятия;

составление ресурсных бюджетов и заданий для подразделений предприятия;

текущее и оперативное планирование работы с дебиторами, кредиторами и акционерами (если предприятие является акционерным обществом);

планирование оперативной работы по управлению запасами и портфелем ценных бумаг, в том числе валютными ресурсами;

планирование текущей и оперативной организационно-аналитической работы в подразделениях предприятия.

Некоторые рекомендации по возможному содержанию планируемых мероприятий.

Выбирая миссию предприятия, необходимо стремиться к новизне намечаемого бизнеса, чтобы иметь ощутимые отличия данного предприятия от других в регионе. Только после этого следует определять стратегию и тактику становления и развития своего дела. Тут же следует укрупнённо определить масштабы вероятных финансовых потребностей.

Следует помнить, что наиболее эффективной организационно-правовой формой предприятия в настоящее время считается акционерное общество.

При разработке маркетинговой стратегии следует планировать исследование таких показателей, как:

а) ожидаемое развитие своего региона и отраслей экономики в нём;

б) существующий уровень производства товаров, аналогичных намечаемым к выпуску данным предприятием;

в) категории потребителей намечаемой продукции;

г) наличие и особенности работы предприятий-конкурентов на данном товарном рынке.

Ценовую политику рекомендуется формировать для достижения следующих целей:

1) максимизация рентабельности продаж (то есть отношения прибыли от реализации к полной себестоимости продукции);

2) максимизация рентабельности использования всех активов предприятия (Прибыль, делённая на Активы);

3) обеспечение постоянного роста объёмов выпуска и продажи товарной продукции.

Необходимо всегда помнить, что цены продаж зависят от спроса на продукцию, и это во многом зависит от её качества.

Финансовая стратегия должна быть разработана по следующим основным направлениям:

а) предварительный финансовый анализ ожидаемой по прогнозу финансовой эффективности всех намечаемых видов деятельности;

б) разработка рациональной (оптимальной) налоговой политики;

в) формирование принципов эффективного управления собственным, привлечённым и заёмным капиталом.

При разработке инвестиционной стратегии в целях постоянного развития и совершенствования материально-технической и технологической базы предприятия целесообразно предусмотреть:

1) планомерное использование достижений научно-технического прогресса;

2) отбор и реализацию наиболее эффективных и долгосрочных по своей полезной жизни инвестиционных проектов;

3) умелое построение взаимоотношений предприятия с органами власти и управления с целью получения необходимой государственной поддержки планов и проектов предприятия;

4) ориентир на передовые, эффективные методы формирования и использования инвестиционного капитала, в первую очередь акционерного капитала и лизинга.

В части риск-менеджмента финансовая стратегия должна предусматривать:

а) постоянный мониторинг изменений рыночной ситуации и своевременную (при необходимости) корректировку стратегии развития предприятия;

б) разностороннюю оценку факторов, негативно влияющих на реализацию стратегического развития предприятия;

в) умелое применение известных методов управления предпринимательскими и чисто финансовыми рисками.

Разработку среднесрочных и краткосрочных финансовых планов целесообразно начинать с анализа и оценки фактических тенденций (трендов) реализации стратегических и долгосрочных планов. На этой основе следует прогнозировать возможное развитие предприятия в ближайшие годы с учётом ожидаемых изменений внешнего окружения бизнеса предприятия. Из этого будут вытекать планы объёмов продаж продукции и затрат на её производство и реализацию.

Зная статьи общих затрат по предприятию, можно планировать движение денежных потоков, в том числе наличных средств.

Можно формировать баланс активов и пассивов, учитывая при этом:

приобретение или выбытие основных средств;

изменение стоимости материальных запасов;

объёмы и движение заёмных средств;

возможный выпуск акций и других ценных бумаг.

При краткосрочном планировании следует заранее просчитывать будущую платёжеспособность и кредитоспособность предприятия с целью поддержания его имиджа и привлекательности для инвесторов.

Рекомендуется периодически делать расчёт коэффициента покрытия финансовых потребностей предприятия собственным и заёмным капиталом. При этом определяется необходимая сумма долгосрочного заёмного капитала по следующей формуле:

ДЗК = ∑Инв + ∑ДФП – СК, где:

ДЗК – необходимый долгосрочный заёмный капитал, который, как известно, приравнивается к собственному;

∑Инв - сумма необходимых предприятию инвестиций для развития;

∑ДФП – сумма дополнительных финансовых потребностей предприятия для поддержания нормального функционирования;

СК – имеющийся в распоряжении предприятия собственный капитал.

Коэффициент текущего (краткосрочного) покрытия финансовых потребностей предприятия определяется как ДЗК + СК / ∑Инв + ∑ДФП. Норматив: К = 1.

Для текущего и оперативного финансового планирования в финансовом отделе предприятия рекомендуется иметь:

1) план предстоящих маркетинговых исследований по новым видам товаров, работ и услуг (то есть по продукции, приоритетной в будущей деятельности); планы инновационных процессов;

2) текущие и краткосрочные прогнозные сведения о состоянии основных производственных фондов и технологий (технологических процессов);

3) текущие и оперативные планы финансово-стоимостного анализа и мероприятий по повышению качества своей продукции (особенно по продукции массового спроса);

4) показатели конкурентной среды и конкурентоспособности продукции данного предприятия – в настоящий момент и в прогнозе на перспективу; показатели краткосрочного прогноза состояния и развития рынков сбыта и рыночных цен;

5) формы аналитических таблиц для оперативного контроля текущей себестоимости и рентабельности всех видов деятельности предприятия в сравнении с запланированными показателями;

6) данные краткосрочного прогноза состояния финансовых рынков;

7) финансовые документы, связанные с формированием и выполнением планов продаж в соответствии с прогнозом денежных потоков в целом;

8) документы о состоянии и движении дебиторской и кредиторской задолженности предприятия;

9) документы, связанные с анализом возможных финансовых рисков;

10) материалы, обосновывающие утверждаемые функциональные бюджеты подразделений предприятия;

О функциональном бюджетировании.

Бюджетирование предприятия в целом и его подразделений - это, по существу, планирование (а точнее, лимитирование) расходов, связанных с самим производством и его организацией. Эта форма финансового управления имеет целый ряд достоинств:

а) помесячное планирование бюджетов структурных подразделений с регулярным недельным или декадным контролем даёт более точные показатели размеров и структуры затрат, чем система обычного бухгалтерского учёта по итогам деятельности;

б) бюджетирование позволяет точнее производить налоговое планирование (включая платежи во внебюджетные фонды);

в) в рамках утверждённых месячных бюджетов структурным подразделениям предприятия может быть предоставлена бОльшая самостоятельность в расходовании полученной ими экономии по бюджету фонда оплаты труда (ФОТ), и это позволяет повысить материальную заинтересованность работников в выполнении плановых нормативов по труду;

г) минимизация количества контролируемых параметров бюджетов позволяет сократить непроизводительное расходование рабочего времени специалистов экономических служб предприятия;

д) бюджетное планирование на предприятии с неблагополучным балансом позволяет осуществить режим строгой экономии финансовых ресурсов и ускорить выход предприятия из финансового кризиса.

Основные виды и характеристика бюджетов (локальных по каждому подразделению и сводных по предприятию в целом):

бюджет ФОТ: с ним связаны платежи во внебюджетные фонды, а также часть налоговых отчислений;

бюджет материальных затрат и потребляемой энергии: отражает основную часть сторонних (внешних) платежей предприятия;

бюджет амортизации ОПФ: в значительной степени определяет инвестиционную политику предприятия, и кроме того, амортизационные отчисления могут быть использованы в качестве оборотных средств предприятия;

бюджет прочих расходов: позволяет экономить наименее важные финансовые расходы;

бюджет погашения кредитов и займов: позволяет упорядочить операции по погашению этих заёмных средств и производить их в строгом соответствии с утверждённым планом-графиком;

налоговый бюджет: планируется только в целом по предприятию, так как он включает в себя все составляющие части общей прибыли, в том числе по непроизводственным операциям.

31. Финансовый менеджмент в условиях инфляции

Инфляция характеризуется обесценением национальной валюты (т.е. снижением ее покупательной способности) и общим повышением цен в стране. Очевидно, что в различных случаях влияние инфляционного процесса сказывается неодинаково. Так, если кредитор (инвестор) теряет часть дохода за счет обесценения денежных средств, то заемщик может получить возможность погасить задолженность деньгами сниженной покупательной способности.

Во избежание ошибок и потерь в условиях снижения покупательной способности денег рассмотрим механизм влияния инфляции на результат финансовых операций и проведем несложные математические расчеты и преобразования.

Пусть Sa - сумма, покупательная способность которой с учетом инфляции равна покупательной способности суммы при отсутствии инфляции. Через DS обозначим разницу между этими суммами.

Отношение DS / S, выраженное в процентах, называется уровнем инфляции.

При расчетах используют относительную величину уровня инфляции - темп инфляции "a" (формула – та же, что и для уровня инфляции, только не в процентах, а в долях единицы). Тогда для определения Sa получаем следующее выражение:

Sa = S + DS = S + = S(1 + a).

Величину (1 + а), показывающую, во сколько раз Sa больше S (т.е. во сколько раз в среднем выросли цены), называют индексом инфляции Iи.

Iи = 1 + a.

Динамика индекса инфляции за несколько лет отражает изменения, происходящие в инфляционных процессах. Понятно, что повышение индекса инфляции за определенный период по сравнению с предыдущим таким же периодом указывает на ускорение инфляции, снижение же показывает на уменьшение ее темпов.

Если обозначить через а годовой уровень инфляции, через один год сумма S1a будет больше суммы S в (1 + а) раз. По прошествии еще одного года сумма S2a будет больше суммы S1a в

(1 + а) раз, т.е. больше суммы S в (1 + а) 2 раз. Через п лет сумма S n вырастет по отношению к сумме S в (1 + а) n раз. Отсюда видно, что инфляционный рост суммы S при годовом уровне инфляции а - то же самое, что наращение суммы S по сложной годовой ставке процентов a.

Очень важно запомнить данную аналогию со сложным процентом, так как одна из наиболее часто встречающихся ошибок, связанных с расчетом уровня инфляции за некоторый период, связана именно с недоучетом данного обстоятельства.

Например, если цены каждый месяц растут на 2%, то за годовой уровень инфляции, недолго думая, принимают 2% * 12 = 24%. Такие расчеты часто используют банки и финансовые компании, привлекая клиентов вкладывать средства, к примеру, под 25% годовых. Между тем, если уровень инфляции составляет 2% в месяц, это значит, что за месяц цены вырастают в (1 + 0,02) = 1,02 раза, а за год - в 1,0212 = 1,268 раза. Значит, годовой темп инфляции составляет 1,268 - 1 = 0,268, т.е. годовой уровень инфляции достигает 26,8%. После такого расчета процентная ставка 25% годовых теряет свою инвестиционную привлекательность и может рассматриваться лишь в плане минимизации потерь от инфляции.

В некоторых случаях может быть спрогнозирован или фактически известен уровень инфляции ат за более короткий (меньше года) интервал. Тогда за период, составляющий т таких интервалов (месяцев или кварталов), индекс инфляции будет равен Iu = (1 + аm) m.

Теперь можно приложить, например, изложенный в вопросе №24 вариант дисконтирования номинальной суммы ожидаемой от дебитора через n периодов, к условиям инфляционной экономики.

При отсутствии инфляции реальную величину дохода при росте объёмов продаж (выручки от реализации) за конкретный срок можно было рассчитать, используя приём дисконтирования, как РДД = НВР / (1 + gвр) n, то с учётом инфляции эта формула преобразуется в другую, а именно: РДД = НВР / [(1 + gвр) n * (1 + а) n], где

РДД – реальный дисконтированный доход на дату продажи (отгрузки) продукции;

НВР – номинальная выручка от реализации продукции на дату продажи (отгрузки);

gвр – ожидаемый темп роста выручки от реализации за каждый из n периодов расчётного срока дебиторской задолженности;

а – средний ожидаемый уровень инфляции за n периодов расчётного срока

Из формулы видно, что чем длиннее срок дебиторской задолженности, тем меньше реальный дисконтированный доход, ожидаемый к получению через n периодов инфляционного ожидания.

Выражение (1 + gвр) *(1 + а) означает, что мы, раскрывая скобки формулы, получим величину gвр*а, которую необходимо, управляя финансами в условиях инфляции, прибавлять к реальной ставке доходности для компенсации инфляционных потерь. Например, если расчётная ставка доходности составляет 25%, а уровень инфляции оценивается в 10%, то общий индекс дисконтирования ожидаемых в будущем доходов составит не 0,25+0,10, а 0,25+0,10+0,25*0,10 = 0,375 (а не 0,35, то есть на 2,5% больше; реальный дисконтированный доход будет на 2,5% ниже, и это при многотысячном финансовом обороте предприятия может составить значительную сумму).

Используя полученные формулы, можно находить процентную ставку, компенсирующую потери от инфляции, когда заданы ставка, обеспечивающая желаемую доходность финансовой операции, и уровень инфляции в течение рассматриваемого периода:

а) если индекс прироста капитала (доходность вложений) и уровень инфляции равны, то весь доход поглощается инфляцией;

б) если доходность вложений ниже уровня инфляции, то операция приносит убыток;

в) если доходность вложений выше уровня инфляции, то происходит реальный прирост вложенного капитала.

В настоящее время государство принимает меры по регулированию инфляционных процессов, поскольку они относятся к числу основных дестабилизирующих факторов нормальной рыночной экономики.

Изменение инфляции осуществляется на базе таких показателей, как:

индекс цен;

индекс покупательной способности рубля;

индекс заработной платы;

индекс реальных доходов населения;

(показатель темпа инфляции рассмотрен выше).

32. Отличительные особенности и методы финансового менеджмента в сфере малого бизнеса

Управление финансами малого предприятия строится соответственно той фазе или тому этапу развития, на которых это предприятие находится:

первая: предварительная фаза, разработочная как по будущему товару (продукции, услугам), так и по технологии их производства (выполнения, оказания);

вторая: этап начала производства и выхода с товаром на соответствующий рынок (первые шаги предприятия);

третий: этап коммерческого успеха товара – его зрелости;

четвёртый: этап затухания спроса на товар, закат деятельности предприятия по данному направления бизнеса.

На первом этапе, когда выручки (дохода) ещё нет, когда идёт лишь стартовое вложение капитала, очень велика степень неопределённости и риска не иметь успеха в будущем. Исследователи считают, что на этом этапе не получает дальнейшее развитие до 70% предприятий. На этой фазе практически невозможны банковские кредиты.

На втором этапе начинается производство, резко возрастают переменные затраты, именно связанные с производством, а выручка о реализации товара отстаёт. Главной задачей здесь является строжайшая экономия используемых ресурсов. Очень важна активная реклама. Необходим заёмный оборотный капитал. Очень важно максимально использовать производственный рычаг, то есть надо как можно быстрее достичь в производстве точку безубыточности и начать получать прибыль.

На этом этапе, как утверждают аналитики, закрывается от 30 до 50 процентов малых предприятий.

На третьем этапе приходит коммерческий успех, снижаются общие затраты за счёт уменьшения постоянных издержек на единицу продукции. Но появляются новые проблемы: надо развивать торговую сеть, больше тратиться на рекламу своей продукции.

На этом этапе могут появиться проблемы с качеством продукции, может возникнуть необходимость доводить продукцию до большего совершенства с учётом мнения покупателей. На этой стадии легче получить кредиты, и можно задействовать финансовый рычаг. Именно на этой стадии можно нацеливаться на преобразование предприятия в акционерное общество путём привлечения сбережений населения. Уже в этой фазе необходимо иметь средства для подготовки к реализации нового бизнес-проекта, зная, что по текущему виду деятельности неизбежно наступит закат.

Однако на этом этапе нельзя превышать разумный темп прироста производства и продаж товара, чтобы не вызвать затоваривание складов готовой продукцией.

На четвёртом этапе уже необходимо начинать новое производство, новое дело, чтобы не терять свои позиции в связи с затуханием текущего бизнеса. Новый бизнес должен начинаться в сфере более высоких, более сложных технологий, когда доля постоянной части затрат выше, и это обеспечивает более высокую прибыльность фирме после достижения точки безубыточности.

Такое расширение бизнеса с новым, более прибыльным производством в параллель со старым является наиболее эффективной стратегией любой фирмы (в противном случае фирма так и будет всегда находиться на уровне малого предприятия).

Но для выбора новых, более эффективных видов товара или деятельности придётся потратиться на информационно-аналитическое обеспечение (обоснование) будущего инвестиционного проекта: нужны маркетинг, ноу-хау, изменение вкусов и потребностей потенциальных покупателей и т.д.

Следует иметь в виду, что на этом этапе будет возрастать объём дебиторской и кредиторской задолженности, а также стоимость обслуживания используемых основных фондов, поэтому часть нераспределённой прибыли будет отвлекаться на эти цели.

В связи с такой тенденцией целесообразно обосновать в финансовом отношении, спланировать и начать реализацию арендного обеспечения фирмы новыми помещениями и оборудованием (использовать лизинг).

Таким образом, здесь финансовые проблемы значительно возрастают, и необходимо: или добавить в уставный капитал собственные средства, или найти покладистых инвесторов, в том числе работающих в сфере венчурного капитала (под будущую прибыль), или приостановить темп роста текущего (старого) производства.

В любом случае финансовый рост фирмы должен быть разумно сбалансированным. Иначе неизбежно банкротство.

Наиболее важными особенностями малых предприятий с точки зрения финансового менеджмента являются следующие:

а) для них очень недоступными могут оказаться финансовые и денежные рынки – вследствие заведомо рискованного (неустойчивого) финансового положения (как правило, в связи с монопроизводством, особенно на стадии становления); в решении этих проблем очень важна личность финансового руководителя: ему надо уметь добывать деньги!

малые предприятия обычно не акционируются (хотя это рекомендуется), поэтому их не знают на фондовых рынках;

б) очень часто учредителем малого предприятия бывает один человек, который принципиально против компаньонов; тогда финансовые возможности такой фирмы будут весьма ограниченными;

в) в малом бизнесе – свои предпринимательские риски: прежде всего – это основной риск общей неудачи всей затеи с бизнесом (нет диверсифицированной деятельности, или она очень ограниченна); именно поэтому так велика необходимость государственной помощи малому бизнесу, который в принципе более мобилен, более налогопослушен и т.д.; может быть вариант и общественной финансовой помощи со стороны богатых организаций;

г) малые предприятия имеют, как правило, меньший уровень ликвидности по сравнению с крупными: мал основной капитал, много оборотных средств (велика их доля в общей стоимости имущества малого предприятия); повышение ликвидности возможно путём управления именно структурой оборотных средств – запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными обязательствами.

Но оптимальным методом финансового менеджмента в среде малого бизнеса всё равно является интерференция (взаимопроникновение) стратегии (инвестиционной политики) и тактики (то есть комплексное управление текущими активами и текущими пассивами предприятия).

Следует, кроме всего прочего, избегать небрежного, низкокачественного ведения бухгалтерской учётной и отчётной документации – это тоже характерная черта малого предпринимательства.

Менеджер малого предприятия должен постоянно работать по следующим организационным направлениям:

1) добиваться диверсификации (в данном случае – многослойности) своей клиентуры;

2) разнообразить и последовательно модифицировать предлагаемую продукцию (это снижает долю постоянных расходов в каждом из видов деятельности).

Очень важно понимать значение роли генерального руководителя, а именно: насколько лично от него зависит в целом результативность деятельности фирмы, и что может произойти с фирмой, если генерального руководителя вдруг не станет.

Планируя займы, менеджер малого предприятия должен ясно представлять себе:

а) цель кредита;

б) почему потребовался кредит;

в) тот ли банк выбран фирмой в качестве кредитора (рекомендуется брать кредиты в разных банках понемногу).

Конечно, надо чётко знать, по каким признакам предприятие относится к малым.

33. Краткая характеристика понятий "банкротство", "санация", "реструктуризация", "реорганизация", "антикризисное управление"

Методы определения реальности предстоящего банкротства организации.

В настоящее время действует два Федеральных Закона о банкротстве юридических и физических лиц: ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" от 26 октября 2002 года №127-ФЗ и ФЗ "О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций" от 25 февраля 1999 года №40 с последующими изменениями и дополнениями.

Закон "О несостоятельности (банкротстве)" установил общие основания для признания экономических субъектов-должников несостоятельными (банкротами), а также порядок и условия осуществления мер по предупреждению такого состояния, проведения процедур банкротства и иные отношения, возникающие при неспособности должника удовлетворить в полном объёме требования кредиторов.

Эти правила и условия распространяются на все юридические лица (кроме казённых предприятий, учреждений, политических партий и религиозных организаций), а также на граждан, в том числе индивидуальных предпринимателей.

Действующие во внешнеэкономических отношениях международные правила имеют преобладающее право над российскими законами, регулирующими эти отношения.

Несостоятельность (банкротство) – это признанная арбитражным судом неспособность должника удовлетворить в полном объёме требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Юридические или физические лица считаются неспособными удовлетворить требования кредиторов (и других инстанций), если прошло 3 месяца с даты, когда они должны были быть исполнены. При этом имеется в виду следу следующий состав задолженности:

а) денежные обязательства, в том числе задолженность за переданные (полученные) товары, работы и оказанные услуги;

б) суммы займа с учётом процентов;

в) задолженность, возникшая вследствие неосновательного обогащения;

г) задолженность, возникшая вследствие причинения вреда имуществу кредиторов (за исключением ответственности за причинение вреда жизни и здоровью – там действует другая отрасль права);

д) задолженность по выплате выходных пособий и оплате труда работающих по трудовым или авторским договорам;

е) обязательства перед учредителями (участниками) по договорам с ними;

ж) обязательные платежи, установленные законодательством РФ.

Размеры денежных обязательств и платежей, подлежащих погашению задолжником, устанавливаются арбитражным судом. Суд может рассмотреть требования кредиторов, и не являющиеся денежными. Текущие платежи не включаются в реестр требований кредиторов, но они могут быть рассмотрены и удовлетворены в ходе проведения процедуры банкротства.

Возбуждение дела о банкротстве может быть сделано по заявлениям самого должника, его учредителей, кредиторов или прокурора. Заявление, поданное должником, не может быть отозвано из суда, заявление кредитора может быть отозвано из суда до возбуждения дела о банкротстве. Прокурор вправе обратиться в суд, если установит признаки фиктивного или преднамеренного банкротства.

Преднамеренное банкротство классифицируется статьёй 196 Уголовного Кодекса РФ как преднамеренное создание или увеличение неплатёжеспособности предприятия заведомо некомпетентным ведением дел, совершенное собственником или руководителем предприятия в своих интересах и причинившее крупный ущерб либо имевшее иные тяжкие последствия. В таком банкротстве могут быть обоснованно обвинены учредители.

Фиктивное банкротство (согласно статье 197 УК РФ) – это заведомо ложное объявление о несостоятельности с целью получения от кредиторов отсрочки и (или) рассрочки платежей, скидки с долгов или ликвидации предприятия как такового.

Дело о банкротстве рассматривается по месту нахождения должника, указанному в учредительных (регистрационных) документах.

Участники дела о банкротстве:

должник,

арбитражный управляющий,

конкурсные кредиторы (указанные в реестре требований),

участники собрания кредиторов, имеющие право голоса;

могут быть участниками также представители налоговых и других органов власти и управления, прокурор и другие лица, указанные в законе.

В процессе судебного производства по делу о банкротстве используются следующие понятия и термины.

Досудебная санация – это меры по восстановлению платёжеспособности должника, принимаемые собственником имущества, учредителями, участниками, кредиторами и иными лицами в целях предупреждения банкротства до открытия производства по делу.

Финансовое оздоровление – это те же меры, принимаемые уже в ходе производства по делу о банкротстве под руководством административного управляющего.

Наблюдение – это одна из процедур общего антикризисного управления в части объявленного судом процесса банкротства. Наблюдение выполняется назначенным судом временным управляющим для обеспечения сохранности имущества должника, проведения анализа его финансового состояния, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов. При процедуре наблюдения руководитель-должник продолжает руководить предприятием или своим индивидуальным бизнесом.

Внешнее управление – это следующая процедура антикризисного управления в течение процедуры банкротства. При этом руководитель-должник отстраняется от должности, и назначенный судом арбитражный внешний управляющий пытается самостоятельно восстановить платёжеспособность этого хозяйствующего субъекта.

Конкурсное производство – это процедура банкротства, когда ничего сделать никому не удалость, должник арбитражным судом признан банкротом, и конкурсный управляющий начинает процесс распродажи имущества должника с соразмерным (пропорциональным) удовлетворением требований его кредиторов. На любом этапе до процедуры конкурсного производства может быть достигнуто мировое соглашение между кредиторами и должником.

В ходе процедур банкротства может быть проведена финансовая реструктуризация, то есть изменение размеров, порядка и сроков исполнения долговых обязательств должником или их прекращение путём предоставления отступного, прощения или новации долга. Реструктуризация может быть проведена в рамках досудебной санации или оформлена мировым соглашением. При этом мировое соглашение может содержать такие условия, как отсрочка или рассрочка исполнения долговых обязательств, уступка прав требования с должника, исполнение обязательств должника третьими лицами, скидка с долга и т.д.

До открытия производства по делу о банкротстве или после объявления должника банкротом может быть произведена реорганизация предприятия-должника – с изменением или без изменения его статуса.

Существуют разные методики диагностики вероятности банкротства предприятия (системы).

Утверждённая российская методика строится на определении двух коэффициентов (текущей ликвидности и обеспеченности оборотных средств предприятия собственными источниками) по материалам бухгалтерского баланса за анализируемый период.

Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) определяется по показателям строк (статей) баланса по формы №1 годового бухгалтерского отчёта. Формула:

КТЛ = ф.1, с.290 / (ф.1, с. с.610+620+630+660). Норматив: КТЛ = 2.

Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными средствами (КОСС) тоже определяется по показателям формы №1 с использованием формулы:

КОСС = ф.1, (с. с.490 – 190) / ф.1, с 290. Норматив: КОСС = 0,1.

Условие: если хотя бы один из вышеуказанных коэффициентов меньше нормативного значения, то предприятие может быть рассмотрено как банкрот. Но при этом дополнительно учитывается тенденция изменения финансового состояния предприятия: ухудшалось оно за истекший год или, будучи тревожным, всё же улучшалось.

Эта, российская методика определения возможного банкротства является официальной, хотя и не очень убедительной для специалистов-экономистов.

Например, некоторые экономисты предлагают учитывать при решении вопроса о банкротстве предприятия ещё два финансовых показателя:

а) коэффициент рентабельности собственного капитала:

КРск = Чистая прибыль / Средний расход собственного капитала за год;

(коэффициент показывает, может ли предприятие привлечь дополнительные ресурсы для увеличения своих расходов);

б) коэффициент оборачиваемости активов в целом:

Коба = Выручка от реализации / Средний расход оборотных активов за год;

(коэффициент показывает, с какой скоростью могут формироваться доп. ресурсы, необходимые для стабилизации финансового состояния предприятия, при соблюдении утверждённой нормы амортизации ОПФ).

Существуют и зарубежные многофакторные модели разных авторов (Альтмана, Бивера и других) для определения вероятности банкротства акционерных компаний.

В частности, 5-факторная модель Эдварда Альтмана рекомендует определять степень вероятности банкротства таких компаний (Z) по сумме пяти показателей Zi.

Z1 = 1,2 * ((Текущие активы – Текущие обязательства) / Все обязательства);

Z2 = 1,4 * (Нераспределённая прибыль / Все активы);

Z3 = 3,3 * (Прибыль до уплаты%% и налогов / Все активы);

Z4 = 0,5 * (Рыночная стоимость всех акций / Все активы);

Z5 = 1,0 * (Выручка от реализации / Все активы).

Z = Z1 + Z2 + Z3 + Z4 + Z5.

При Z < 1,8 вероятность банкротства – очень высокая;

При Z = 1,81 … 2,7 вероятность банкротства - средняя;

При Z = 2,8 – 2,9 вероятность банкротства возможна только при стечении определённых обстоятельств;

При Z > 3,0 вероятность банкротства - очень мала.

34. Основные особенности финансового менеджмента коммерческого банка

Коммерческий банк является активным элементом рыночной экономики.

Главное назначение банка состоит в том, чтобы аккумулировать денежные средства и предоставлять их в кредит.

Основной функцией коммерческого банка является посредничество между кредиторами и заёмщиками.

Функции банковского менеджмента

Финансовый менеджмент Управление персоналом

1. Управление активами и пассивами 1. Администрирование системы

2. Управление ликвидностью организации и оплаты труда

3. Управление собственным капиталом 2. Организация подбора и расстановки

4. Управление заёмным капиталом персонала

5. Управление банковскими рисками 3. Организация системы подготовки

6. Управление кредитным портфелем персонала

7. Организация внутрибанковского контроля

Система банковского менеджмента, направленная на разработку управляющих воздействий, может быть представлена следующим образом:

Программирование деятельности банка - формирование целевой программы деятельности банка.

Планирование деятельности банка - разработка перечня количественных (критических) параметров, которые должны соответствовать программным целям кредитной организации. Критические параметры банка (размер собственного капитала, достаточность собственного капитала, допустимые параметры изменения во времени портфеля активных и пассивных операций, структура активных и пассивных операций, мультипликативный эффект собственного капитала банка и т.д.), которые должны изменяться на интервале планирования деятельности.

Информационно-аналитическое обеспечение, основой которого являются первичные документы, регистрирующие конкретную операцию или сделку с банковской клиентурой.

Экономика и финансы - обоснование заданных нормативных ограничений на параметры деятельности банка и контроль за чрезвычайными факторами, которые могут привести к отклонению от заданной целевой программы, а также оценка степени выполнения программы банка.

Технология - разработка функционально-технологической документации, которая отражает потребности внешней среды (клиентуры банка), а также связь разработанной функционально-технологической документации с действующим регламентом банковских операций и услуг.

6. Маркетинг - выявление потребностей внешней среды и мониторинг ее изменении.

7. Контрольно-административная деятельность, которая включает в себя обслуживание процессов оперативного сопровождения управляющих воздействий.

8. Экспертиза и консультации - экспертиза, консультации и сопровождение направлений, связанных с управляющими воздействиями внешней среды.

9. Обеспечение - материально-техническое и кадровое обеспечение.

10. "Паблик-рилейшнз - информационно-исследовательское обеспечение, реклама и продвижение схемы "банковский проект - клиент" на рынок.

В то же время, банковская деятельность будет малоэффективной без учёта специфических финансовых рисков и соответствующего риск-менеджмента.

Прежде всего необходимо провести анализ банковских рисков, который состоит из нескольких этапов:

1) описание состава банковской документации, требующей защиты, а также задействованных аппаратных средств и обслуживающего персонала с соответствующими допусками к банковским секретам;

2) определение уязвимых мест по каждому элементу защищаемой системы;

3) оценка вероятности реализации угроз;

4) оценка ожидаемых размеров потерь;

5) анализ существующих методов и средств защиты;

6) оценка оптимальности предлагаемых защитных мер.

Окончательный анализ риска выливается в стратегический план обеспечения безопасности, с разбивкой защищаемой информации по категориям:

а) конфиденциальная информация, доступ к которой строго ограничен;

б) открытая информация, доступ посторонних лиц к которой не связан с материальными и другими потерями.

Наиболее распространёнными угрозами безопасности являются:

1) несанкционированный доступ, который заключается в получении пользователем доступа к объекту, на который нет разрешения;

2)"взлом системы" - то есть умышленное проникновение в систему (основную нагрузку защиты в этих случаях несёт программа входа;

3)"маскарад" - то есть выполнение каких-либо действий одним пользователем банковской системы от имени другого;

4) вирусные программы – то есть воздействие на систему специально созданными программами, которые сбивают процесс обработки информации, искажают её и т.д.

Меры защиты банковской системы:

а) защита аппаратуры и носителей информации от повреждения, похищения или уничтожения;

б) защита информационных ресурсов от несанкционированного использования;

в) защита тех же объектов от несанкционированного доступа;

г) защита информации в каналах связи и узлах коммутации (то есть блокировка угрозы "подслушивания";

д) защита юридической значимости электронных документов;

е) защита систем от вирусов.

Страхование банковских рисков.

Наиболее распространённые виды страхования:

страхование риска невозврата кредита (страхователь – банк);

страхование ответственности заёмщика за невозврат кредита;

страхование несвоевременной уплаты заёмщиком процентов по кредиту;

страхование коммерческого кредита (на базе векселей и других ценных бумаг);

страхование депозитов (страхователем выступает или вкладчик, или банк).

Виды страхования внутрибанковских рисков:

а) мошенничество отдельных банковских служащих;

б) принятие банком фальшивых денежных знаков;

в) подделка или утрата ценных бумаг;

г) подделка чеков, векселей и других денежных документов;

д) кража, уничтожение и непоправимое повреждение находящихся в банке денежных знаков, ценных бумаг, страховых полисов, бухгалтерских книг и т.д.

Страхование кредитных рисков.

Виды страхования кредитных рисков:

Объекты страхования:

а) коммерческие кредиты, предоставляемые поставщику или покупателю;

б) обязательства и поручительства по кредиту;

в) долгосрочные инвестиции (вклады);

г) экспортные кредиты.

Методы управления кредитными рисками:

1) контроль банка за целевым использованием займа (кредита) – способом периодической проверки баланса заёмщика;

2) оценка кредитоспособности заёмщика:

- регулярно ли платил по ранее взятым кредитам;

- каков уровень его текущего финансового состояния;

- есть ли у заёмщика выходы на разные источники финансирования;

- конкурентоспособна ли продукция заёмщика, под производство которой он испрашивает кредит;

- каков уровень товарного оборота заёмщика (величина валюты баланса и объём оборотных средств;

- величина испрашиваемого кредита в сравнении с величиной собственного капитала заёмщика;

- возможно ли использование заёмщиком заёмного права, в том числе ипотеки;

- какова общая ликвидность баланса заёмщика.

35. Международные аспекты ФМ. Финансовые риски в этой сфере

Хозяйственная предпринимательская деятельность юридических и физических лиц в области международного обмена товарами, услугами, финансовыми и интеллектуальными ресурсами называется внешнеэкономической деятельностью.

Формы внешнеэкономической деятельности:

1) Внешняя торговля,

в том числе:

товарами,

интеллектуальной собственностью,

услугами,

информацией;

2) Международное инвестиционное сотрудничество;

3) Международная производственная кооперация;

4) Валютные и финансово-кредитные операции.

Основным видом внешнеэкономической деятельности является внешняя торговля, причём по законодательству РФ практически любое предприятие может самостоятельно выходить на внешний рынок.

Разумеется, выбор товара для внешней торговли должен сочетаться с изучением перспектив сбыта данной продукции. Это – изначальное условие ФМ.

Затем выбирается зарубежный партнёр по сделкам. При этом важно получить предварительно из независимых источников информацию о степени его добросовестности при исполнении обязательств и о том, каково положение партнёра на соответствующем рынке: является ли он самостоятельным производителем, потребителем или только посредником.

Конечно, важно знать финансовое положение будущего партнёра.

Только затем можно организовать переговоры о намерениях.

Результатом переговоров может стать контракт о совместной деятельности.

Организуя управление своей внешнеэкономической деятельностью, предприниматели могут опираться в ней на помощь (содействие) Представительств РФ, аккредитованных в разных странах, а также на содействие Федеральной службы РФ по валютному и экспортному регулированию.

Для развития внешнеэкономической деятельности предприятиям могут быть выделены бюджетные средства.

Отдельные предприятия могут объединяться в ассоциации и союзы для совместного ведения внешнеэкономической деятельности в отраслевом или территориальном масштабах.

Финансовый менеджмент осуществляется более эффективно, если есть возможность привлекать иностранные инвестиции в виде новейшей по мировым стандартам техники и технологии.

Однако здесь необходимо знать те требования, которые предъявляют зарубежные партнёры к российским предпринимателям.

Об этом достаточно подробно писали руководители известной фирмы "Эрнст энд Янг". Вот, примерно, их видение совместного бизнеса.

Прежде чем идти на первичные переговоры с потенциальным зарубежным инвестором, российскому предпринимателю надо определить (рассчитать) и оценить прибыльность предполагаемого инвестиционного проекта, так как инвесторам нужны гарантии того, что проект действительно жизнеспособен и заслуживает детального совместного рассмотрения.

В бизнес-плане проекта необходимо дать общий обзор деятельности существующего предприятия, привести основные события его истории, описать реализуемую стратегию.

Инвестора будут интересовать размеры и формы уже используемых инвестиций и тот дополнительный объём вложений, который необходим для данного конкретного проекта.

Тут же инвестора будет интересовать, на какой рынок рассчитана проектная продукция, её основные виды и финансовый прогноз результативности проекта.

Следующий вопрос, который может задать инвестор, это вопрос об организационной структуре предприятия (объединения предприятий и филиалов), сохраняемой или обновляемой для целей осуществления инвестиционного проекта.

Далее могут быть вопросы:

- есть ли и сохранятся ли неосновные виды деятельности, в том числе социального назначения;

- нужно ли увеличивать существующие производственные мощности предприятия;

- какова система снабжения предприятия материально-сырьевыми ресурсами;

- существующая и планируемая система сбыта продукции;

- характеристика систем транспортировки и хранения сырья, материалов и готовой продукции;

- степень квалифицированности управленческих кадров предприятия;

- состав и квалификация рабочих кадров;

- наличие и формы финансового контроля за деятельностью предприятия;

- уровень удельных трудовых затрат на единицу проектной продукции в сопоставлении с международными стандартами;

- наличие и характеристика предприятий, могущих составить конкуренцию проектной продукции;

- существующая система контроля качества продукции и степень её соответствия мировым стандартам;

- степень автоматизации и компьютеризации процессов управления предприятием;

- проблемы охраны окружающей среды – существующие и предполагаемые в связи с реализацией рассматриваемого инвестиционного проекта; величина расходов на эти цели.

При организации финансового управления с участием зарубежных партнёров следует иметь в виду, что государственные органы России проводят регистрацию предприятий с иностранными инвестициями. В этой процедуре задействованы Госкомстат, государственная налоговая служба и другие органы.

Госрегулирование внешнеэкономической деятельности выполняет следующие функции:

а) фискальная (обеспечение пополнения доходной части бюджета);

б) защитная (предохранение внутреннего рынка России от чрезмерной конкуренции);

в) регулирующая (оказание влияния на формирование структуры производства, поощрение развития одних отраслей и сдерживание других).

Во внешнеэкономической сфере существует порядок лицензирования этой деятельности и квотирования размеров товарооборота.

При анализе выгодности и заманчивости вести внешнеэкономическую деятельность нельзя забывать о наличии рисковых факторов, усложняющих ведение бизнеса в международном масштабе. Среди этих факторов:

1. Разница курсов национальных валют. Гораздо проще оформлять и регулировать финансовые отношения в одной, более стабильной валюте (например, в долларах США). Хуже может сложиться ситуация, если работать в двух стабильных валютах (например, в долларах США и евро). Отрицательным фактором здесь является разная покупательная способность этих валют.

Поэтому фирмы, работающие в разных валютах, должны очень внимательно следить за состоянием соотношения и колебанием курсов валют.

2. Каждая страна имеет свои политические и экономические особенности – например, различия в законодательных требованиях (особенно в налоговом законодательстве). Поэтому надо просчитать, в какой стране выгоднее оформить сделку, чтобы сэкономить на налогах (это называется налоговым менеджментом).

Может быть сложность с регистрацией сделки, которая может оказаться, вдруг, противозаконной. Могут быть сложности с судебным разбирательством конфликтных ситуаций из-за особенностей гражданско-правового законодательства в той или иной стране.

3. Сложившиеся культурные традиции разных стран тоже могут повлиять на эффективность бизнеса с учётом восприятия в обществе приёмов и методов работы иностранного предпринимателя:

может быть непонятна цель фирмы;

может проявиться неадекватное отношение к риску у членов международного совета директоров совместной фирмы;

могут показаться неуместными приёмы и методы управления финансовым персоналом международной фирмы;

может быть неправильно оценена политика финансового руководителя по свёртыванию финансовых операций, не имеющих сеюминутной выгоды.

4. Не во всех странах безраздельно действуют исключительно рыночные законы и отношения. Можно столкнуться с достаточно сильным государственным регулированием экономики, когда международной фирме придётся вести прямые переговоры с правительством по вопросам, связанным с уточнением условий предпринимательской деятельности в этой конкретной стране (а это - уже фактор политической внешней среды, элемент политического риска). Поэтому в таких странах традиционная финансовая модель бизнеса может быть подвергнута необходимой корректировке.

5. Руководство страны присутствия международной фирмы может вводить ограничения на пользование фирмой ресурсами этой страны, а при случае – даже экспроприировать (насильно национализировать) активы фирмы без какого-лидо возмещения. Этот политический риск становится, к сожалению, всё более частым в практике международного бизнеса. Защитой от такого риска является диверсификация видов бизнеса в каждой стране: тогда некоторые виды его будут понятны и благоприятны для отдельных стран, и данный бизнес сможет беспрепятственно развиваться в них.

При прогнозировании и оценке финансовых рисков, связанных с предпринимательством в международном масштабе, можно использовать такую схему:

1) первоочередное рассмотрение наиболее вероятных рисков;

2) определение возможного ущерба при наступлении (реализации) разных рисков;

3) разработка необходимых предупредительных мер против рисков и затрат на это;

4) сравнение этих затрат с вероятным ущербом для определения возможности отказа от защиты против риска;

5) принятие окончательного решения о целесообразности противорисковых мер.

Но в целом внешнеэкономическая деятельность фирм (при широком развитии филиалов в разных странах) является эффективной формой диверсификации бизнеса с уменьшением уровня "систематического" (общерыночного) риска, когда малая результативность бизнеса в экономически слабой стране компенсируется большей эффективностью в крепких (экономически развитых) странах. Общая степень риска

(следовательно, и угроза банкротства) у многонациональных (транснациональных) фирм всегда меньше (в длительной перспективе), чем если бы фирма работала только в своей стране.

К тому же, у транснациональных фирм более низкие затраты капитала по сравнению с мононациональными фирмами.

36. Страхование как один из методов риск-менеджмента в сфере мировой торговли

В подавляющем большинстве внешняя торговля обслуживается морским транспортом. Поэтому вопросы страхования внешнеэкономической деятельности рассматриваются через систему договоров морского страхования. В круг вопросов морского страхования входят: страхование морских судов (каско), страхование перевозимых грузов (карго) и страхование ответственности судовладельцев.

В практике страхования судов применяются различные условия, объединяющие определенную группу рисков.

• По условиям "с ответственностью за гибель и повреждение" возмещению подлежат:

а) убытки от повреждений или полной гибели судна вследствие стихийных бедствий, крушения, посадки судна на мель, столкновения судов между собой или со всякими неподвижными или плавучими предметами, включая лед, и т.д., включая небрежности или ошибки капитана, механика, других членов команды или лоцмана;

б) убытки от повреждения судна вследствие мер, принятых для спасения или тушения пожара;

в) убытки от пропажи судна без вести;

г) убытки, взносы и расходы по общей аварии;

д) убытки, которые судовладелец обязан возместить владельцу другого судна вследствие столкновения судов;

• Условия "без ответственности за повреждения, кроме случаев крушения" по объему ответственности страховщика более ограничены. При этом риски убытки от полной гибели судна возмещаются полностью, а убытки от повреждений - только в тех случаях, если они явились следствием крушения судна. Подлежат возмещению также:

убытки от пропажи судна без вести;

убытки, взносы и расходы по общей аварии;

убытки, которые судовладелец обязан оплатить владельцу другого судна вследствие столкновения судов;

все необходимые и целесообразно произведенные расходы по спасению судна, а также по уменьшению и определению его размера, если убыток подлежит возмещению по условиям страхования.

Есть и другие виды (условия) страхования ответственности при морских перевозках грузов. Например:

• "без ответственности за частную аварию";

• "с ответственностью только за полную гибель судна, включая расходы по спасению";

• "с ответственностью только за полную гибель судна".

Во всех случаях не возмещаются убытки, произошедшие вследствие умысла или грубой небрежности страхователя, выгодоприобретателя или их представителей.

Страховщик может принимать участие в мерах по спасению и сохранению застрахованного судна, давать советы и т.п.

В большинстве случаев договор страхования является неотъемлемой частью торговой сделки. Вопрос о том, кто и за чей счет производит страхование, решается при заключении сделки.

Наиболее распространены четыре основных типа торговых сделок, обозначаемых аббревиатурами: СИФ, КАФ, ФОБ и ФАС.

• Сделка СИФ получила свое название от начальных букв английских слов: стоимость (товара), страхование и фрахт.

При продаже товара на условиях СИФ продавец обязан доставить груз в порт отгрузки, погрузить его на борт судна, зафрахтовать тоннаж и оплатить фрахт, застраховать груз от морских рисков на все время перевозки до сдачи его перевозчиком покупателю и выслать покупателю все необходимые документы об отправке.

По сделке СИФ от продавца не требуется физической передачи товара покупателю, достаточно пересылки ему всех товаросопроводительных документов по этой сделке. Имея документы, покупатель может распоряжаться дальнейшей судьбой груза до его получения.

Широкое распространение сделок СИФ в международной торговле привело к необходимости выработки специальных международных правил по их толкованию.

В результате этой работы вышел сводный справочный материал, именуемый "Инкотермс 1990", который находит широкое применение в практике международной торговли.

Правила эти необязательны к применению, но к ним все чаще прибегают участники торговых сделок во избежание неодинакового толкования одних и тех же терминов.

• Сделки КАФ получили свое название от начальных букв английских слов: стоимость и фрахт.

По сделке КАФ продавец должен заключить за свой счет договор морской перевозки до места назначения, указанного в контракте, и доставить груз на борт судна. Обязанность страхования лежит на покупателе.

• Сделки ФОБ получили свое название от английского выражения "свободно на борту". По условиям этого вида сделок продавец обязан погрузить товар на борт судна, которое должен зафрахтовать покупатель.

• Сделки ФАС - от английского выражения "свободно вдоль борта или свободно вдоль борта судна".

Содержание сделок на условиях ФАС аналогично условиям ФОБ, с той разницей, что по условиям сделки ФОБ продавец обязан погрузить груз на судно и товар переходит на риск покупателя с момента пересечения борта судна, а по сделке ФАС продавец доставляет груз на причал к борту судна и дальнейшая ответственность за груз с него снимается.

Договор морского страхования грузов может быть заключен:

с ответственностью за все риски;

с ответственностью за частную аварию;

без ответственности за повреждения, кроме случаев крушения.

• Условие "с ответственностью за все риски" является наиболее широким, но отнюдь не покрывает "все риски". Из этих условий исключаются повреждение и гибель груза от всякого рода военных действий, орудий войны, пиратских действий, конфискации, ареста или уничтожения по требованию властей (эти риски могут быть застрахованы за дополнительную плату); исключаются риски радиации, умысла и грубой неосторожности страхователя или его представителей, нарушения установленных правил.

• Условие страхования "с ответственностью за частную аварию" в отличие от первого имеет твердый перечень рисков, по которым страховщик несет ответственность. Естественно, объем ответственности страховщика здесь меньше. Из ответственности по этому условию исключаются риски, которые не покрываются условием "Все риски".

• Условие страхования "без ответственности за повреждения, кроме случаев крушения" - по перечню страховых случаев, при которых подлежат оплате убытки, и по совокупности исключений из страхового покрытия в целом совпадают с условиями с ответственностью за частную аварию.

Взаимное страхование ответственности судовладельцев получило широкое распространение. В настоящее время в мире действует около 70 клубов взаимного страхования, наиболее крупными из них считаются клубы Англии, Швеции, Норвегии, США. Один из важнейших принципов деятельности клубов состоит в том, что они не преследуют цели извлечения прибыли из своих операций, а призваны лишь защищать своих членов от понесенных убытков.

Финансовую базу клубов составляют взносы его членов, из которых формируются страховые фонды, предназначенные для оплаты возможных претензий к судовладельцам - членам клуба для покрытия расходов по ведению дела.

Как показывает международная практика, наиболее эффективной с точки зрения сохранности грузов является их транспортировка в специальных контейнерах. В связи с этим за последние два десятилетия транспортировка в контейнерах получила самое широкое распространение как во внешнеторговых, так и во внутренних перевозках грузов.

Большое распространение форм и размеров применявшихся контейнеров привело к необходимости их стандартизации, особенно в международных морских перевозках. В практику перевозок внедрены крупномасштабные 10, 20, 30 и 40-футовые контейнеры. Их тип и размеры одобрены большинством стран мира, в том числе и бывшим СССР.

Страхование контейнеров имеет определенную специфику. Оно осуществляется по специальным договорам и может быть произведено как на условиях "от всех рисков", так и на более узких условиях, покрывающих:

риск гибели контейнеров;

падающую на контейнеры долю в общей аварии;

расходы по спасению контейнеров, предотвращению и сокращению убытков.