Политика управления валютными резервами в кратко- и среднесрочном периоде и ее эффект

3.3 Политика управления валютными резервами в кратко- и среднесрочном периоде и ее эффект

Важную роль в развитии международных экономических отношений Молдовы играет финансовое регулирование внешнеэкономических связей через формирование и использование валютных резервов. В условиях либерализации внешнеэкономической деятельности основная масса валютных поступлений находится в собственности предприятий. Однако для участия государства в международных отношениях и для укрепления национальной валюты создаются валютные резервы.

Поскольку в Молдове еще недостаточно отлажен рыночный механизм перераспределения валютных ресурсов между производителями и другими субъектами хозяйствования, основанный на валютном курсе, такое перераспределение осуществляется путем создания дополнительных условий, в том числе через обязательную продажу части валютной выручки одних предприятий и организаций другим. При этом формирует валютный резерв.

Все предприятия, независимо от форм собственности и места регистрации, получающие выручку от экспорта товаров, работ услуг в свободно конвертируемой валюте и от операций на внутреннем валютном рынке в обязательном порядке продают часть ее по установленным нормативам.

Из обязательно продаваемой валютной выручки в первую очередь формируются централизованные фонды. Валютный резерв Нацбанка РМ – резерв в масштабе всей страны.

Валютный резерв Нацбанка РМ формируется за счет того, что предприятия и организации продают валюту по курсу лея, конвертируемому Нацбанка на основе спроса и предложения на валютном рынке на момент поступления валютной выручки. Часть резерва идет на поддержание курса лея на внутреннем валютном рынке. Другая часть резерва продается Министерству финансов Молдовы. Она идет на формирование резерва, необходимого для удовлетворения государственных нужд, таких как: обеспечение платежей по обслуживанию внешнего долга; для осуществления безусловных валютных платежей, т.е. на оплату централизованных импортных закупок предметов первой необходимости населению (продовольствия, медикаментов и других товаров), а также для других государственных нужд.

После продажи валютных средств предприятий в Валютный резерв по установленному нормативу, в обязательном порядке предприятия продают валюту на внутреннем валютном рынке другим предприятиям и организациям, не имеющим валютных доходов от предпринимательской деятельности, и местным органам власти по курсу, согласованному с уполномоченными банками.

Все предприятия несут ответственность за своевременную, полную продажу валютных средств и соблюдение порядка зачисления валютной выручки на свои счета в уполномоченных банках, финансовый контроль осуществляется со стороны уполномоченных банковских органов, таможенного и валютного контроля.

Если допускаются нарушения порядка зачисления валютных сумм на транзитные валютные счета, то государственная налоговая инспекция взимают штраф, но это не освобождает предприятие от обязательной продажи валюты. Суммы штрафа направляются в Государственный бюджет.

На сегодняшний день банковская система Молдовы далека от совершенства, с чем связаны значительные трудности в управлении валютным резервом. Для решения этой проблемы необходимо совершенствование банковской сферы с тем, чтобы банки активнее принимали участие в развитии экономики страны, чтобы они способствовали развитию предпринимательства в Республике Молдова, чтобы их операции не были только для собственного обогащения, но и наряду с этим, способствовали развитию государства.

Можно выделить два основных направления, по которым должно происходить качественное совершенствование банковской сферы и ее деятельности.

Первое - развитие процессов концентрации в банковском деле. Это связано с тем, что банки должны сыграть ключевую роль в финансовом обеспечении подъема экономики, который в свою очередь невозможен без существенного повышения инвестиционной активности. Подобная их роль предопределена реальным состоянием различных финансовых институтов в Молдове. Ни пенсионные и страховые фонды, ни финансовые инвестиционные компании не могут пока иметь достаточно весомого значения в подъеме инвестиционной активности: первые не набрали необходимой финансовой мощи, деятельность вторых затруднена тем, что не развит рынок ценных бумаг, особенно вторичный. Только крупные банки, имеющие традиционные связи с промышленностью, развитую филиальную сеть в различных регионов страны, способны сегодня удовлетворять инвестиционные потребности производственных структур через долгосрочные кредиты.

Учитывая, что в условиях высокой инфляции желание банков сохранить инвестиционную направленность деятельности наталкивается на ее экономическую невыгодность, государство должно подкрепить его соответствующими стимулами.

- Второе направление совершенствования банковской деятельности, имеющее перспективный характер, - расширение круга услуг, оказываемых банками их клиентам, то есть диверсификация банковской деятельности в самом широком смысле. Необходимость совершенствования банковской деятельности в этом направлении связана с тем, что в рыночной экономической системе потребности хозяйствующих субъектов в финансовых услугах постоянно развиваются. Безусловно, диверсификация банковской деятельности станет настоятельной потребностью в самом недалеком будущем.

- Повышение привлекательности национальной валюты как средства сбережения и платежа путем снижения уровня инфляции и установления относительно стабильного валютного курса.

Тенденция повышения привлекательности национальной валюты явилась следствием того, что под влиянием глубокой трансформации в молдавской экономике задачи денежного оборота значительно изменились и требуется их кардинальное решение.

Обеспечение свободного перелива капитала и введение новых денег для удовлетворения необходимых потребностей экономики (обслуживаемых преимущественно рыночными отношениями), функционирование денежного оборота в рамках прогнозного планирования и в условиях существования различных форм собственности начало осуществляться при высокой степени децентрализации и тесной связи безналичного и наличного денежного оборота.

- Укрепление номинального курса национальной денежной единицы стало важным сигналом участникам денежного рынка для пересмотра своих инвестиционных портфелей, а участникам денежного оборота — для применения мер оптимизации инвестиционных портфелей.

- Увеличение денежного предложения, проявляющееся в росте монетизации ВВП и росте денежного мультипликатора.

В условиях увеличения денежного предложения должны ужесточаться меры по регулированию денежного оборота в зависимости от состояния платежного баланса и государственного бюджета страны. Существенное значение имеет рост удельного веса «длинных» денег в структуре денежной массы, что оказывает понижательное воздействие на динамику скорости обращения.

Постепенное усиление монетизации экономики выступает как фактор, способствующий снижению скорости обращения денег. Формирование способности адекватной реакции субъектов производственного сектора экономики во многом зависит от поведения центрального банка и его кредитной политики.

Повышение меры ответственности Нацбанка за конкурентоспособность хозяйствующих субъектов, т.е. выяснение положения дел в реальном секторе экономики и защита национального производителя, способствует закреплению данной тенденции.

Формированию денежной массы в объемах, необходимых для удовлетворения экономически обоснованного спроса на национальную валюту, способствует и тенденция к увеличению денежного мультипликатора.

- Либерализация валютного регулирования.

Тенденции к глобализации мирохозяйственных связей и превращению национальных экономик отдельных стран в единую мировую экономику сильно воздействуют на денежный оборот в Молдове. Усиливаются процессы перелива капитала, рабочей силы, товаров и услуг. Одновременно постепенная, но неуклонная либерализация валютного регулирования и внешнеторговой деятельности со стороны государства позволяют обеспечить относительную стабильность национальной валюты. Такая стабильность определяется конкурентоспособностью товаров и состоянием платежного баланса страны. По мере формирования мировых рынков капитала и развития техники оформления различных финансовых операций кредитными институтами происходит устранение валютных ограничений.

- Укрепление доверия к банковской системе страны, выражающееся в обеспечении ее ликвидности и расширении ресурсной базы.

Последовательное снижение уровня инфляции и устойчивость валютного курса стали бы базовыми условиями повышения доверия к национальной валюте и предпочтения экономическими агентами активов в российских рублях по сравнению с активами в иностранной валюте.

Состояние ликвидности национальной банковской системы постоянно требует четкого определения источников роста денежной базы, эффективного использования инструментов денежно-кредитного регулирования и прочих мер, направленных на достижение прозрачности денежного оборота с выделением его теневой части. При незрелости финансовых рынков факт отсутствия рыночных инструментов управления денежным предложением проявляется особенно рельефно.

О повышении доверия населения к банковской системе свидетельствует сохранение тенденции к опережающему росту срочных депозитов. Увеличению организованных сбережений граждан на длительные сроки будет способствовать рост реальных доходов населения.

В плане усиления эффективности регулирования денежного оборота приоритетным остается достижение устойчивости банковской системы через повышение привлекательности национальной валюты как средства сбережения.

Развитие банковского сектора в целом характеризуется дальнейшим закреплением позитивных тенденций роста активов, собственных средств (капитала), а также привлеченных средств, в том числе вкладов населения.

Изменение структуры совокупных активов кредитных институтов в пользу кредитования нефинансового сектора представляет собой долговременную тенденцию.

Достигать названные цели предусматривается через:

- либерализацию внутренних валютных рынков, повышение их ликвидности, сближение норм и правил, регулирующих текущие и капитальные операции в соответствии с международными стандартами;

- совершенствование механизма платежно-расчетных отношений, в том числе за счет расширения использования национальных валют;

- сближение политики валютного курса, создание в перспективе механизма согласования действий по сглаживанию резких взаимных колебаний курсов национальных денежных единиц;

- выбор и согласование оптимальных режимов валютного курса, включая установление пределов взаимных колебаний обменных курсов;

- формирование в перспективе международных организаций, которые будут заниматься вопросами согласования валютной политики государств, или наделение данными функциями уже имеющихся организаций;

- создание коллективных механизмов валютной поддержки стран, испытывающих острый дефицит платежного баланса, способный оказать негативное воздействие на динамику курсов их национальных валют и макроэкономическую сбалансированность в целом.

Денежная и валютная политика, как составная часть экономической политики государства, может быть определена как совокупность действий Национального банка Молдовы, предпринимаемых с целью создания благоприятных денежных условий для макроэкономической стабильности и поддержания устойчивого экономического роста. Исходя из этого цели денежной и валютной политики Национального банка Молдовы согласуются с бюджетно-налоговой и институциональной политикой Правительства, способствуя обеспечению экономического развития.

Если говорить об элементах, то необходимо способствовать внедрению лучших европейских практик, одна из которых предполагает стабильное и независимое функционирование Национального банка в области денежно-кредитной политики. Представляется, что задача НБМ - обеспечивать стабильность цен. Кроме того, должна быть прекращена порочная практика кредитования государственного бюджета за счет средств Нацбанка. Вторая составляющая - налогово-бюджетная, управление публичными финансами. Необходимо улучшить систему налогообложения, с тем чтобы уменьшить нагрузку на налогоплательщиков, упростить их отношения с бюджетом. Государство должно управлять своей собственностью более эффективно.

Во многих случаях Молдова, как и другие страны, испытывает необходимость в поддержании платежного баланса. Ресурсы, которые Молдова получает от фонда, идут непосредственно в Национальный банк, и формируют внешние резервы. Эти средства не предназначены для инвестирования в экономику страны, они используются в критических случаях для поддержания глобальной монетарной стабильности. В данном случае мы говорим только о внешних резервах, они никак не связаны с теми средствами, из которых складывается бюджет государства.

Чтобы создать валютные резервы, центральный банк закупает на рынке валюту, которая поступает в страну от экспорта. Если резко снижается экспорт и в страну поступает меньше валютных ресурсов, то импортеры в этом случае не могут закупать валюту на рынке, что приводит к возникновению шоков. У центрального банка есть возможность компенсировать эти потери за счет валютных резервов. В принципе, для этого и служат резервы - чтобы избежать резкого падения валютного курса. Если на рынке нет достаточного количества валюты, то центральный банк берет валюту из резервов и размещает ее на рынке. Таким образом, это помогает стабилизировать международную торговлю. Непосредственно в отрасли экономики эти деньги не идут. Они используются только на внешнем валютном рынке именно для того, чтобы не допустить перепадов валютного курса.

В соответствии со Стратегией экономического роста и снижения уровня бедности на 2005-2010 гг. главные цели макроэкономической политики государства на средне- и долгосрочный периоды предусматривают устойчивый экономический рост и повышение уровня жизни населения. При разработке и внедрении денежной и валютной политики в рамках единой экономической политики государства Национальный банк Молдовы исходит из необходимости создания благоприятных условий для достижения намеченных целей.

Одним из данных условий является стабильность национальной валюты, предусматривающая контролируемую и прогнозируемую динамику уровня цен и отсутствие резких и непредсказуемых колебаний обменного курса национальной валюты по отношению к другим валютам.

Достижение стабильности национальной валюты будет способствовать снижению неопределенности и рисков в процессе принятия решений в области инвестиций, укреплению доверия населения к финансовой системе государства, более эффективному внедрению социальных реформ.

Общепризнанным является факт, что стабилизация динамики цен в долгосрочной перспективе приведет к росту экономического благосостояния и потенциала развития национальной экономики. Таким образом, с учетом направленности социально-экономической и внешней политики Республики Молдова на приближение уровня развития и стандартов жизни к общепринятым в развитых странах, а также с учетом приоритетного курса на интеграцию в Европейский Союз Национальный банк Молдовы устанавливает в качестве конечной цели денежной политики на обозначенный период снижение уровня инфляции и его поддержание на низком уровне, приемлемом для устойчивого экономического роста. Опыт Национального банка Молдовы демонстрирует, что для достижения и поддержания макроэкономической стабильности необходимо учитывать множество обстоятельств, в рамках которых осуществляется политика и развиваются финансовые учреждения. Данные обстоятельства, как и быстрое развитие финансового рынка, требуют от Национального банка Молдовы, помимо достижения главной цели, уделять внимание дополнительным целям и проводить анализ их важности для достижения и поддержания макроэкономической стабильности.

Исходя из вышеизложенного Национальный банк Молдовы оставляет за собой право руководствоваться в решениях по денежной и валютной политике синтетическим показателем инфляции, основанным на индексе потребительских цен и именуемым базовой инфляцией, который будет отражать изменения цен, вызванные непосредственно денежными факторами, и позволит исключить их краткосрочные колебания, причины которых не относятся к деятельности Национального банка Молдовы, как например: шоки, вызванные изменением цен на энергетические ресурсы, административные решения об изменении тарифов на услуги, сезонность цен на сельскохозяйственные продовольственные товары (овощи и фрукты) и др.

Учитывая открытый характер национальной экономики, а также ее высокую чувствительность к воздействию внешних экономических факторов, важную роль в разработке и проведении денежной и валютной политики играет обменный курс национальной валюты. Устанавливая режим свободно плавающего курса, Национальный банк Молдовы оставляет за собой право осуществлять в случае необходимости валютные интервенции в целях предотвращения чрезмерных колебаний обменного курса. В то же время денежная и валютная политика Национального банка Молдовы в 2005-2010 гг. должна осуществляться с учетом необходимости снижения уровня инфляции и стабилизации цен. Реализация задач денежной и валютной политики должна осуществляться с учетом следующих факторов:

- зависимость Республики Молдова от внешних факторов: экономической конъюнктуры на международных рынках нефтяных продуктов и энергоресурсов, макроэкономического развития стран-партнеров Республики Молдова, динамики мировых цен на продукцию, аналогичную экспортируемой из страны;

- интенсивность валютного притока от граждан, работающих за рубежом;

- показатели государственного бюджета;

- динамика развития банковского сектора;

- результаты проведения реформ в реальном секторе экономики.

Достижение главной цели денежной и валютной политики в средне- и долгосрочной перспективе станет возможным в случае продолжения последовательной реструктуризации национальной экономики. Эффективность долгосрочной денежной и валютной политики зависит также от последовательной реализации всех макроэкономических целей и соблюдения организационно-правовых норм. Кроме того, независимость Национального банка Молдовы является важным фактором для поддержания доверия, что служит предпосылкой для повышения эффективности денежной и валютной политики. Исходя из курса Республики Молдова на европейскую интеграцию основной задачей развития выступает последовательное внедрение модели экономического развития путем поэтапной гармонизации национального законодательства с европейским во всех областях, в том числе в таможенной, банковской, налоговой, юридической и социальной сферах. Таким образом, деятельность Национального банка Молдовы по снижению инфляции, поддержанию стабильности банковской системы предусматривает четкие приоритеты. В этом контексте Национальный банк Молдовы должен ориентироваться на общеевропейские стандарты при формулировании денежной и валютной политики.

Денежная и валютная политика должна быть направлена на поддержание ликвидности в банковской системе на оптимальном уровне с использованием, в зависимости от макроэкономического развития и ситуации на денежном рынке, как инструментов стерилизации ликвидной избыточности, так и инструментов вливания ликвидности. С этой целью банк должен диверсифицировать инструменты с одновременной их гармонизацией с инструментами Европейского центрального банка и помимо уже используемых инструментов (операции на открытом рынке, привлечение депозитов от банков, обязательные резервы, ломбардные преимущества, кредиты/депозиты "overnight"), выпускать сертификаты Национального банка Молдовы, которые должны способствовать более эффективной стерилизации избыточной ликвидности в банковской системе.

В управлении ликвидностью Нацбанк должен отдавать предпочтение операциям на открытом рынке по сравнению с инструментами более выраженного административного характера (норма обязательного резервирования), а также продолжит поэтапное снижение нормы обязательного резервирования с учетом макроэкономических показателей и динамики денежных агрегатов.

Валютная политика Национального банка Молдовы предусматривает и в дальнейшем свободное плавание национальной валюты и определение официального обменного валютного курса молдавского лея по отношению к доллару США на основе валютных курсов, доминирующих на валютном рынке.

В случае существенного роста доли евро в общем обороте валютного рынка Национальный банк Молдовы должен вносить изменения в методологию определения официального обменного курса молдавского лея по отношению к евро. Национальный банк Молдовы должен стремиться к плавному переходу от определения официального курса молдавского лея к евро через кросс-курс к доллару США на международном рынке к определению официального курса молдавского лея по отношению к евро, исходя из котировок коммерческих банков на внутри- и межбанковском рынках Республики Молдова.

Национальный банк Молдовы должен осуществлять валютные интервенции в случае необходимости смягчения чрезмерных колебаний валютного курса. В качестве инструментов валютной политики должны использоваться прямые покупки иностранной валюты и валютные операции своп и форвард. В данном контексте денежная и валютная политика Национального банка Молдовы должна быть направлена на установление равновесия между денежной эмиссией и относительной стабильностью национальной валюты таким образом, чтобы это не отразилось негативно на достижении главной цели. В рамках проведения валютной политики Национальный банк должен поддерживать международные валютные резервы на уровне, необходимом для покрытия не менее трех месяцев импорта, будет и в дальнейшем размещать свои валютные активы в инвестиционные инструменты, соответствующие критериям надежности и ликвидности.

Для усовершенствования законодательной базы в области валютного регулирования на территории Республики Молдова необходимо приведение валютного законодательства в соответствие с законодательством Европейского Союза.

Консолидация банковской системы имеет большое значение для обеспечения стабильного функционирования национальной экономики. В прямой зависимости от уровня капитализации банков находится их финансовая стабильность, так как величина капитала определяет способность банка амортизировать негативное влияние рисков, которым подвергается банк, и вместе с тем поддерживать платежеспособность перед вкладчиками и кредиторами. Это фактор особой важности в условиях переходной экономики, которая напрямую зависит от внешних экономических колебаний, при которой риск неплатежеспособности намного выше у банков с низким уровнем капитализации.

Необходимо предпринять усилия для снижения рисков, присущих банковским активам, в том числе для их диверсификации, создания резервов для покрытия кредитных рисков.

Правительство Молдовы планирует в этом году увеличить валютные резервы до 1,7 миллиардов долларов и будут равны как минимум 3-х месячному импорту. Хотя продолжительное повышение курса лея и растущие издержки стерилизации могут ослабить финансовое положение НБМ, правительство привержено цели дезинфляции.

Потребность в рекапитализации НБМ будет удовлетворяться правительством в соответствии с законом о Национальном банке. Предусмотрено, что он создаст систему оперативного оповещения, которую можно будет использовать для обнаружения потенциально разрушительных изменений в экономике, в частности - крупных потоков капитала.

Необходимо адекватно регулировать валютный курс. Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

А) валютные интервенции;

Б) дисконтная политика;

В) протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций - изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами - на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

- Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

-Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального банка;

-Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

Дисконтная политика - это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения.

Валютные ограничения - законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

·  Валютная блокада.

·  Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты.

·  Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг.

·  Концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Здесь надо пояснить, что кредит МВФ поступает на счет Национального банка Молдовы, который зачисляет его в валютные резервы страны. Ни на какие другие цели кредит не используется. Точнее сказать, не должен использоваться. И это требование будет выполнено без оговорок в том случае, если Национальный банк не кредитует правительство. (Сейчас МВФ попросил власти РМ внести это условие не просто в Меморандум, а зафиксировать его в Законе "О НБМ". Чтобы, как случалось раньше, и соблазна у правительства не было кредитоваться "за счет печатного станка", получая леи и обменивая их на инвалюту.)

Главное правило МВФ в этом отношении состоит в том, чтобы, во-первых, проанализировать на какой период резервы Национального банка могут покрыть импорт. Стандартным считается срок в три месяца. Эта мера необходима для того, чтобы экономика была лучше подготовлена к возможным критическим ситуациям.

В форс-мажорный ситуациях (например, тот или иной запрет на ввоз продуктов, производимых в Молдове, удорожание энергии) валютные резервы страны выступают в роли амортизатора, помогающего справиться с внешними шоковыми воздействиями, отражающимися, прежде всего, на стабильности курса национальной валюты.

Валютные резервы пополняется и за счет средств, предоставляемых МВФ, когда у центрального банка страны недостаточно внутренних источников для его формирования. Достаточный объем резервов считается своеобразным залогом финансовой состоятельности страны. Этот фактор очень важен для ее кредиторов, торговых партнеров, инвесторов. Причем не только внешних, но и внутренних.

МВФ финансирует исключительно НБМ на цели пополнения валютных резервов. В Молдове, конечно же, есть и другие важные направления для внешнего финансирования, но это не наш профиль. МВФ не направляет средства на финансирование хозяйственных проектов, его кредиты не могут использоваться для прямой поддержки бюджета страны.

Если говорить о приоритетах, то деньги от МВФ для Молдовы не самое важное. Важнее его свидетельство о том, что власти в Молдове действуют "по правилам". Оценка очередной миссии МВФ - это как аудиторское заключение. Если оно существует и оно положительно - это сигнал для других международных кредиторов. В первую очередь, для Всемирного банка, ЕБРР, других подобных учреждений, стран-доноров, а также для серьезных иностранных инвесторов. И для частных рейтинговых агентств наличие у определенной страны успешно реализуемой программы с МВФ является далеко не последним доводом для присвоения более высокой рейтинговой оценки. А эти оценки несомненно влияют на выбор, поведение потенциальных и даже уже действующих в стране частных инвесторов. Для местных коммерческих банков эти оценки определяют цену заимствуемых за рубежом средств.

Таким образом, подводя итоги раздела 3, можно сказать, что наращивание валютного резерва для Молдовы – процесс необходимый, но не следует слишком укреплять национальную валюту, потому что в этом случае сильно растут цены, которые обратно не снижаются, а может наступить момент, когда население просто не в силах будет выплачивать требуемые суммы. Наверное, следует укрепить банковскую систему, совершенствовать законодательство, совершенствовать платежную и налоговую дисциплину, производство и т.п. с тем, чтобы валютные резервы могли использоваться не на покрытие убытков и разности в платежном балансе страны, а для осуществления программ продвижения экспорта, укрепления экономики страны в целом.

Безусловно, проще всего каждый раз кивать на какие-то погодные катаклизмы и политические ошибки третьих стран, однако Молдове необходимо выстраивать собственную экономику, а не по-детски отнекиваться «он первый начал».

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Таким образом, на основании вышеизложенного можно сделать следующие выводы.

1. Валютные резервы, запасы иностранной валюты и золота, которыми располагают правительственные органы или центральные банки той или иной страны для платежей по международным расчётам, связанным с внешней торговлей, инвестициями и др. операциями. Золото, как мировые деньги, играет роль основных валютный резервов, поскольку оно свободно может быть превращено в любую иностранную валюту, в которой должны быть произведены платежи. Однако прямые платежи золотом, как правило, не производятся, так как расчёты между контрагентами по международным сделкам обычно предусматриваются в какой-либо национальной валюте. Иностранная валюта, включаемая в состав официальные валютные резервы страны, представляет собой в основном принадлежащие центральному банку, казначейству и др. государственным органам свободные остатки на счетах в иностранных банках и в небольшой части иностранные банкноты и монеты. К общим валютным резервам страны причисляются, кроме того, средства в иностранных валютах, принадлежащие коммерческим банкам, осуществляющим международные расчёты.

2. Международный валютный фонд (МВФ), публикующий статистические данные о Валютных резервах стран — членов Фонда, включает в состав официальных валютных резервах также суммы, внесённые в капитал Фонда в золоте, поскольку в пределах свободного остатка этих сумм каждая страна имеет право автоматически требовать необходимую ей иностранную валюту. С начала 1970 МВФ включает в состав официальных резервов специальные права заимствования (СДР).

3. Валютные резервы создаются в каждой стране для покрытия временных превышений платежей над поступлениями по международным расчётам. Размеры необходимых стране валютных резервов зависят от размеров и частоты разрывов между расходом и приходом иностранной валюты. Наличие валютных резервов определяет так называемую международную ликвидность страны, то есть её способность бесперебойно производить платежи по внешним расчётам. Условно её определяют по соотношению валютных резервов с суммой импорта страны как главные статьи в международном платёжном обороте: снижение этого соотношения свидетельствует об ухудшении ликвидности и наоборот. Сопоставление общих валютных резервов всех развитых стран с суммой мирового импорта показывает, что общая международная ликвидность снижается, поскольку темп роста валютных резервов значительно отстаёт от роста мировой торговли. Однако при этом ликвидность одних стран улучшается, а других — ухудшается, в связи с чем возникла проблема международной ликвидности.

4. Важную роль в развитии международных экономических отношений любой страны играет финансовое регулирование внешнеэкономических связей через формирование и использование централизованных валютных резервов. В условиях либерализации внешнеэкономической деятельности основная масса валютных поступлений находится в собственности предприятий. Однако для участия государства в международных отношениях и для укрепления национальной валюты - создаются валютные резервы.

5. Поскольку в Молдове еще недостаточно отлажен рыночный механизм перераспределения валютных ресурсов между производителями и другими субъектами хозяйствования, основанный на валютном курсе, такое перераспределение осуществляется путем создания дополнительных условий, в том числе через обязательную продажу части валютной выручки одних предприятий и организаций другим. При этом формируются как централизованные, так и децентрализованные валютные фонды.

6. Все предприятия Молдовы, независимо от форм собственности и места регистрации, получающие выручку от экспорта товаров, работ услуг в свободно конвертируемой валюте и от операций на внутреннем валютном рынке в обязательном порядке продают часть ее по установленным нормативам.

Основываясь на передовом опыте и мировой практике, мы предлагаем следующие рекомендации:

1. Валютный резерв НБМ, должен формироваться за счет того, что предприятия и организации продают валюту по курсу лея, конвертируемому НБМ на основе спроса и предложения на валютном рынке на момент поступления валютной выручки.

После продажи валютных средств предприятий в валютный резерв НБМ по установленному нормативу, в обязательном порядке предприятия продают валюту на внутреннем валютном рынке другим предприятиям и организациям, не имеющим валютных доходов от предпринимательской деятельности.

2. Все предприятия должны нести ответственность за своевременную, полную продажу валютных средств и соблюдение порядка зачисления валютной выручки на свои счета в уполномоченных банках, финансовый контроль осуществляется со стороны уполномоченных банковских органов, таможенного и валютного контроля.

3. Наращивание валютного резерва для Молдовы – процесс необходимый, но не следует слишком укреплять национальную валюту, потому что в этом случае сильно растут цены, которые обратно не снижаются, а может наступить момент, когда население просто не в силах будет выплачивать требуемые суммы.

4. Следует укрепить банковскую систему, совершенствовать законодательство, совершенствовать платежную и налоговую дисциплину, производство и т.п. с тем, чтобы валютные резервы могли использоваться не на покрытие убытков и разности в платежном балансе страны, а для осуществления программ продвижения экспорта, укрепления экономики страны в целом.

5. Безусловно, проще всего каждый раз кивать на какие-то погодные катаклизмы и политические ошибки третьих стран, однако Молдове необходимо выстраивать собственную экономику, а не по-детски отнекиваться «он первый начал». Однако Молдове просто необходимо вести самостоятельную валютную политику, выгодную стране и ее гражданам, а не поддерживать чужие деньги.

БИБЛИОГРФИЯ

I Нормативные акты

1.  Закон о государственном бюджете на 2008 год № 254-XVI от 23 ноября 2007 года// Monitorul Oficial al Republicii Moldova. - Nr. 192-193- - 13 декабря 2007 года.

2.  О Национальном банке Молдовы. Закон Республики Молдова. N 548-XIII от 21 июля 1995 года. // Monitorul Oficial. - N 56-57. 12 октября 1995 года.

3.  О финансовых учреждениях. #G1#G0Закон Республики Молдова N 550-XIII от 21 июля 1995 года. //Monitorul Oficial. - N 1. - 1 января 1995 года.

4.  Об основах внешнеэкономической деятельности в Республике Молдова. Закон Республики Молдова. N 849-XII от 3 января 1992 г. // Монитор Парламента Республики Молдова. - 1992 г. - № 1.

5.  Об утверждении Стратегии развития национальной платежной системы Республики Молдова. Решение Административного Совета Национального банка Молдовы N 328 от 19 декабря 2002 года. // Monitorul Oficial. - N 178-181. - 27 декабря 2002 года.

6.  Регламент по валютному регулированию на территории Республики Молдова. Утвержден Решением Административного совета Национального банка Молдовы, протокол N 2 от 13 января 1994 года.// Monitorul Oficial. - N 54-55. - 18 июня 1998 года.

7.  Инструкция о контроле за платежами по импорту товаров, услуг (утвержденной Решением Административного совета Национального банка Молдовы № 136 от 22.05.1998 г., Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 1998 г., № 66-68, ст.168, с последующими изменениями и дополнениями), разработанными во исполнение требований Постановления Правительства Республики Молдова № 1009 от 27.09.2001 г. “О предотгрузочной инспекции импортируемых товаров” и Соглашения о предоставлении услуг по предотгрузочной инспекции импортируемых товаров, заключенного 25.10.2001 г. между Правительством Республики Молдова и SGS Societe Generale de Surveillance SA (Швейцария)#S. отменены Решением АСНБМ №270 от 07.11.2002 г. // Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2001 г. - № 66-68, ст.168.

8.  Порядок N 10018-21 организации расчетов и платежей в замкнутых валютах. Утвержден Решением Административного Совета Национального банка Молдовы. // Протокол N 17 от 5 апреля 1994 г.

9.  О государственном регулировании внешнеторговой деятельности. Закон Республики Молдова. N 1031-XIV от 8 июня 2000 года. // Monitorul Oficial. N 119-120. - 21 сентября 2000 года.

10.  О некоторых аспектах осуществления расчетов по сделкам по экспорту/импорту, заключенным на Универсальной Товарной Бирже Молдовы. Постановление Административного Совета Национального банка Молдовы N 46 от 27 февраля 2003 года. // Monitorul Oficial. - N 30-34. - 4 марта 2003 года.

11.  О некоторых правилах репатриации денежных средств, товаров и услуг, полученных в результате внешнеэкономических сделок. Постановление Правительства Республики Молдова N 717 от 30 июня 1998 года. // Monitorul Oficial. - N 66-68. - 16 июля 1998 года.

12.  О регулировании репатриации денежных средств, товаров и услуг, полученных в результате внешнеэкономических сделок. Закон Республики Молдова N 1466-XIII от 29 января 1998 года. // Monitorul Oficial. - N 28-29. - 2 апреля 1998 года.

13.  Регламент по открытой валютной позиции банка. Утвержден Постановлением Административного совета Национального банка Молдовы N 126 от 28.11.97 г. (вступление в силу с 01.01.98 г.) Постановление АС НБМ #M12293 3 30504493 7618664 3154 24260 126402297 2392261522 4264994108 347507762 1941012662N 196 от 16.07.98 г#S. (вступление в силу с 01.09.98 г., за исключением п.11 постановления). Постановление АС НБМ #M12293 2 30502958 7814600 3154 24573 682100447 2392261522 4264994108 347507762 1941012662N 356 от 25.11.98 г#S. Решение АС НБМ N #M12293 1 30503073 7912562 3154 24577 1094338247 2392261522 4264994108 347507762 1941012662430 от 29.12.98 г#S. (вступление в силу с 01.01.99 г.). Решение АС НБМ #M12293 0 30503620 7715692 3154 24570 1162775007 2392261523 4264994108 347507762 1941012662N 248 от 22.09.99 г#S. (вступление в силу с момента опубликования в Monitorul Oficial al Republicii Moldova, за исключением пп.1.7.1.-1.7.3, 1.7.5.-1.7.10. решения). #G0//Monitorul Oficial. - N 112-114. - 14 октября 1999 года.

14.  О мерах по осуществлению экспортно-импортных операций экономическими агентами из восточных районов Республики Молдова. Постановление Правительства Республики Молдова N 712 от 12 июня 2003 года. // Monitorul Oficial. - N 123-125. - 20 июня 2003 года.

15.  Сообщение Главной налоговой инспекции № 62 от 26 ноября 2007 года //Monitorul Oficial al Republicii Moldova. - № 188-191. – 01.12.2006.

16.  Денежная и валютная политика Национального банка Молдовы на 2007 г. (утвержденная Решением N 331 от 07.12.2006). // Мониторул Офичиал. - N 195-198/691. - 22.12.2006.

17.  Постановление N 331 от 07.12.2006 о денежной и валютной политике Национального банка Молдовы на 2007 год //Мониторул Офичиал. - 195-198/691. - 22.12.2006.

18.  Постановление о денежной и валютной политике Национального банка Молдовы на 2008 год. Денежная и валютная политика Национального банка Молдовы на 2008 г. // Мониторул Офичиал. - 200-2005/691. - 23.12.2007.

19.  Закон Республики Молдова о рынке ценных бумаг Nr.199-XIV от 18.11.98. // Мониторул Офичиал ал Р.Молдова. - N 27-28. - 23.03.1999

20.  Постановление об утверждении Положения о залоге корпоративных ценных бумаг. На основании Закона № 192-XIV от 12.11.1998 г. о Национальной комиссии по ценным бумагам (Официальный монитор Республики Молдова № 22-23/91 от 04.03.1999 г.) и Закона № 199-XIV от 18.11.1998 г. о рынке ценных бумаг // Мониторул Офичиал ал Р.Молдова. - № 46-47/59. - 14.03.2003.

21.  Постановление Правительства Республики Молдова и Национального банка Молдовы № 135 от 8 февраля 2005 года. Стратегия Правительства и Национального банка Молдовы по развитию финансового сектора Республики Молдова в 2005-2010 гг. //

II Специальная литература

22.  Абрамова М.А., Александрова Л.С. Финансы и кредит. Учебное пособие. М.: Феникс, 2004. - 429 с.

23.  Алексеева В.Д. Банковские риски: методы расчета, регулирования и управления. / Учебное пособие. Сыктывкар, 2001 г. - 540.

24.  Ануфриев С.А. Роль Банка России в достижении банками оптимального уровня ликвидности. М.: «Аспект», 2002 г. - 198 с.

25.  Банковское дело./Под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. М.: «Финансы и статистика», 2003 г. - 600 с.

26.  Батракова Л. Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка: Учебник для вузов. М.: Изд. Корпорация "Логос", 2003. – 344 с.

27.  Банковское дело. Учебник. // О.А. Лаврушин. М.: КНОРУС, 2005. – 768 с.

28.  Бизнес-Элита № 48.17.12.2007

29.  Иода Е. В., Унанян И. Р. Банковский менеджмент: Учеб. пособие / Под общей ред. Иода Е. В. Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та 2001, - 192 с.

30.  Купчинский В. А., Улинич А. С. Система управления ресурсами банка. М.: Экзамен, 2000. - 224 с.

31.  Ломакин В.К. Мировая экономика. Учебник, второе издание. М.: ЮНИТИ, 2004. – 735 с.

32.  Пышкина Т. В. Макроэкономика. Кишинев: Эврика, 2001 г. – 228 с.

33.  Розенберг М.Г. Контракт международной купли-продажи./М., 1996 г.

34.  Статистический бюллетень Департамента статистики Республика Молдова за 2007 год. // Кишинев, 2008 год.

35.  Тигинян А.М. Деньги. Кредит. Банки. Кишинев: Эврика, 2001 г. - с. 204.

36.  Тен В. В., Герасимов Б. В. Докунин А. В. Управление активами банка на основе оптимизационных методов. М.: Машиностроение, 2000. - 84 с.

37.  Челноков В. А. Банки и банковские операции. Букварь кредитования. Технологии банковских ссуд. Околобанковское рыночное пространство: Учебн. для вузов. М: Высшая школа, 2002. - 272 с.

38.  Шахов В.В. Страхование./"Юнити", М., 1996 г. – с. 148.

39.  Экономика и право / Под ред. А. М. Никитина., Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 1999. – 815 с.

40.  Экономика предприятия: учебное пособие / В.П. Волков, А.И. Ильин, В.И. Станкевич; Под общей ред. А.И Ильина, - 2-е изд. – М.: Новое знание, 2004. – 672 с.

41.  Экономическая теория: учебник для студентов вузов / Под ред. В.Д. Камаева. - 12-е издание, перераб. И дополненное. – М.: Гуманитар. издательство ВЛАДОС, 2006 – 591 с.

42.  Тенденции развития денежно-кредитный и финансовых систем стран СНГ (аналитический доклад). / http://investor.md/modules.php?name=News&file=article&sid=41

43.  Денежная и валютная политика Национального банка Молдовы на 2008 г. / www.mf.md //

44.  «Голландский» синдром молдавской экономики / Анатол КАРАГАНЧУ, доктор хабилитат экономики, Михаил ПОЙСИК, доктор экономики. // Экономическое обозрение. – 2007.10.29.// www.logos.press.md

45.  Режим валютного регулирования / Фонд «Бюро экономического анализа» // bureau@beap.dol.ru

46.  Экономическое обозрение №39 (679) / 27 октября 2007 г. / Издается с 1990 года. С 1992 года выходит еженедельно. // www.logos.press.md

47.  V. Polterovich, V. Popov. Accumulation of Foreign Exchange Reserves and Long Term Economic Growth) - http://www.nes.ru/english/about/10th-Anniversary/papers-pdf/Popov-Polterovich.pdf и http://www.nes.ru/english/about/10th-Anniversary/papers-pdf/Popov-charts.pdf. Краткое изложение выводов на русском: Последняя надежда. - Эксперт, # 48, 22 декабря 2002 г.

48.  http://www.nmb.md/daily/article/2003/05/27/0303.html

49.  http://www.moldova.md/ru/economie/

50.  www.statistica.md

51.  www.parlament.md

52.  www.allmoldova.md

53.  www.logos.press.md

54.  http://md.all-biz.info

55.  http://www.kompass.md/

56.  http://www.yellowpages.md/

57.  http://www.allmoldova.com/index.php?action=mainblock&rid=1157310515&id=1188802873&lng=rus.

58.  http://www.elita.md/?mode=&sub=&idnews=202&id_arh=

59.  http://www.allmoldova.com/index.php?action=mainblock&rid=1157310515&id=1187167415&lng=ru InfoMarket.MD, 15.08.2007

60.  www.pravda.md/view.php?id=9081

61.  http://capital.market.md/index.php?option=com_content&task=view&id=326&Itemid=32

62.  http://www.imf.md/conclstatement2005dec-RUS.html

63.  http://www.docs.md/, http://www.logos.press.md/

64.  www.socbank.md

65.  http://www.moldembassy.ru/news-press-ru/165959/

66.  http://investor.md/modules.php?name=News&file=article&sid=41

67.  http://www.moldova.ru/index.php?tabName=themes&owner=40&id=2162

Приложение 1

Консолидированная валютная позиция по банковскому сектору за июль 2008 года (в молдавских леях)

(молд.лей)		Остаток на конец месяца	Среднемесячное значение	Удельный вес
A.	Всего чистых балансовых и условных активов в иностранной валюте	15,207,015,656	15,207,682,649	100.0%
A.1	Всего чистых балансовых активов в иностранной валюте	14,913,084,361	14,876,229,109	97.8%
	в т.ч.по категориям
1	Ликвидные активы в иностранной валюте	1,954,153,858	2,131,343,530	14.0%
(i)	Наличная иностранная валюта	609,824,366	613,585,058	4.0%
(ii)	Корреспондетские счета за границей	465,585,117	453,630,711	3.0%
(iii)	Размещения банков Молдовы за границей	307,504,682	346,068,771	2.3%
(iv)	Кредиты и средства, размещенные овернайт	571,239,691	718,058,987	4.7%
(v)	Ценные бумаги в иностранной валюте	2.0	2	0.0%
2	Выданные кредиты в иностранной валюте	9,582,399,401	9,570,924,044	62.9%
3	Обязательные резервы в иностранной валюте	2,940,752,522	2,670,112,317	17.6%
4	Прочие чистые активы в иностранной валюте	435,778,580	503,849,218	3.3%
A.2	Всего условных активов в иностранной валюте	293,931,295	331,453,540	2.2%
	в т.ч.по категориям
1	Покупки по срочным сделкам в иностранной валюте	171,871,060	147,497,674	1.0%
2	Прочие условные активы в иностранной валюте	122,060,235	183,955,866	1.2%
B.	Всего чистых балансовых и условных обязательств в иностранной валюте	15,081,523,125	15,074,816,255	100.0%
B.1	Всего чистых балансовых обязательств в иностранной валюте	14,884,174,287	14,821,708,053	98.3%
	в т.ч.по категориям
1	Корреспондетские счета иностранных банков в иностранной валюте	52,781,992	52,468,624	0.3%
2	Срочные депозиты иностранных банков в иностранной валюте	1,495,115,589	1,540,241,169	10.2%
3	Депозиты до востребования клиентов в иностранной валюте	2,889,045,618	2,834,391,765	18.8%
4	Срочные депозиты клиентов в иностранной валюте	7,461,744,716	7,479,880,881	49.6%
5	Полученные кредиты в иностранной валюте	2,348,241,185	2,270,370,647	15.1%
6	Прочие чистые балансовые обязательства в иностранной валюте	637,245,187	644,354,968	4.3%
B.2	Всего условных обязательств в иностранной валюте	197,348,838	253,108,202	1.7%
	в т.ч.по категориям
1	Продажи по срочным сделкам в иностранной валюте	133,928,909	124,136,688	0.8%
2	Прочие условные обязательства в иностранной валюте	63,419,929	128,971,514	0.9%
C.	Открытая валютная позиция
1	Длинная	212,952,043	215,792,300	100.0%
(i)	Доллары США	103,387,636	90,712,957	42.0%
(ii)	Евро	39,095,621	53,239,601	24.7%
(iii)	Российские рубли	42,794,443	46,546,204	21.6%
(iv)	Румынские леи	8,111,732	8,875,112	4.1%
(v)	Другие валюты	19,562,611	16,418,426	7.6%
2	Короткая	-87,640,484	-84,423,969	100.0%
(i)	Доллары США	-59,928,228	-54,747,677	64.9%
(ii)	Евро	-21,032,021	-22,685,263	26.9%
(iii)	Российские рубли	-5,076,426	-4,910,749	5.8%
(iv)	Румынские леи	-137,534	-14,593	0.0%
(v)	Другие валюты	-1,466,275	-2,065,686	2.4%
D.	Совокупный нормативный капитал	5,892,344,569	5,856,583,736
E.	Открытая валютная позиция в %
1	Длинная
(i)	Доллары США	1.75%	1.55%
(ii)	Евро	0.66%	0.91%
(iii)	Российские рубли	0.73%	0.79%
(iv)	Румынские леи	0.14%	0.15%
(v)	Другие валюты	0.33%	0.28%
2	Короткая
(i)	Доллары США	-1.02%	-0.93%
(ii)	Евро	-0.36%	-0.39%
(iii)	Российские рубли	-0.09%	-0.08%
(iv)	Румынские леи	0.00%	0.00%
(v)	Другие валюты	-0.02%	-0.04%

Приложение 2

Официальные резервные активы и другие активы в иностранной валюте (примерная рыночная стоимость) (млн. долларов США)

A. Официальные резервные активы	1,699.41
1) Резервы в иностранной валюте (в конвертируемых иностранных валютах)	1,699.14
a) Ценные бумаги	437.16
в том числе: эмитентов, имеющих головное отделение в Молдове, но расположенных за границей
b) Общая сумма валюты и депозитов:	1,261.98
i) в других национальных центральных банках, БМР и МВФ	417.50
ii) в банках, имеющих головное отделение в Молдове
в том числе: в расположенных за границей
iii) в банках, имеющих головное отделение за пределами страны	844.48
в том числе: в расположенных в Молдове
2) Резервная позиция в МВФ	0.01
3) СДР	0.26
4) Монетарное золото
– объем в чистых тройских унциях
5) Другие резервные активы (указать)
– производные финансовые инструменты
– ссуды, предоставленные небанковским учреждениям-нерезидентам
– прочие
B. Другие активы в иностранной валюте (указать)
– ценные бумаги, не включаемые в официальные резервные активы
– депозиты, не включаемые в официальные резервные активы
– ссуды, не включаемые в официальные резервные активы
– производные финансовые инструменты, не включаемые в официальные резервные активы
– золото, не включаемое в официальные резервные активы
– прочие

		Всего	Разбивка по срокам погашения (остаточный срок до погашения)
			До 1 месяца	От 1 до 3 месяцев	От 3 месяцев до 1 года
1. Ссуды, ценные бумаги и депозиты в иностранной валюте		-81.13	-19.60	-14.55	-46.98
– оттоки (–)	Основная сумма	-66.39	-18.91	-10.39	-37.09
	Проценты	-14.74	-0.69	-4.16	-9.89
– притоки (+)	Основная сумма
	Проценты
2. Совокупные короткие и длинные позиции по форвардам и фьючерсам в иностранных валютах по отношению к национальной валюте (включая форвардную составляющую валютных свопов)
(a) Короткие позиции (–)
(b) Длинные позиции (+)
3. Прочее (указать)
—оттоки, связанные с РЕПО (–)
—притоки, связанные с обратными РЕПО (+)
—коммерческий кредит (–)
—коммерческий кредит (+)
—прочая кредиторская задолженность (–)
—прочая дебиторская задолженность (+)

Приложение 3

Денежный обзор банковской системы

		Внешние активы (нетто)				Внутренние кредиты								Прочие статьи (нетто)	M3
			Итого	Требован ия перед сектором местного управле- ния (нетто)3				Кредиты в экономику2
					Итого	Государственные нефинансовые коммерческие общества3		Частные нефинансовые коммерческие общества3		Прочие финансовые организации, практикующие финансовые операции3		Требования перед резидентами
						в нацио-нальной валюте	в иностра нной валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте
1993		39.7	507.4	173.0	334.3	243.3	0.0	91.1	0.0	0.0		0.0		-197.8	349.2
1994		191.9	977.1	308.4	668.7	443.9	0.0	216.8	0.0	0.0		8.0		-415.9	753.1
1995		238.9	1522.8	488.9	1033.9	553.1	0.0	394.0	47.2	0.0		39.6		-517.8	1243.8
1996		269.4	1803.9	468.8	1335.1	520.4	7.5	559.2	206.3	0.0		41.7		-639.2	1434.1
1997		465.8	2305.0	799.5	1505.6	555.7	11.6	564.2	321.2	0.0		52.8		-848.3	1922.6
1998		-629.6	3296.5	1535.7	1760.8	177.4	14.8	675.7	790.6	24.6		77.8		-911.2	1755.8
1999		162.5	3413.9	1778.6	1635.2	130.6	15.7	733.9	643.2	35.8		76.0		-1072.0	2504.3
2000	янв.	200.7	3445.0	1739.4	1705.5	138.1	27.8	728.4	703.7	27.1		80.4		-1126.1	2519.6
	фев.	627.7	3229.4	1476.7	1752.7	140.5	26.5	761.8	708.9	31.3		83.7		-1201.4	2655.7
	март	540.2	3279.5	1528.3	1751.2	131.9	28.0	774.6	701.8	26.9		87.9		-1070.2	2749.5
	апр.	519.6	3310.1	1522.2	1787.9	125.8	27.7	793.6	724.0	28.0		88.9		-1086.5	2743.3
	май	554.9	3426.2	1606.4	1819.8	128.3	31.3	807.3	733.9	31.8		87.0		-1245.7	2735.4
	июнь	657.0	3451.3	1655.5	1795.8	134.8	29.8	785.2	719.3	32.9		93.7		-1319.5	2788.8
	июль	770.1	3348.5	1510.8	1837.7	131.2	27.7	832.2	720.6	33.0		93.0		-1121.5	2997.2
	авг.	791.7	3499.7	1623.8	1875.9	127.3	31.4	869.2	720.9	32.5		94.5		-1240.5	3050.9
	сен.	846.5	3699.5	1715.2	1984.3	129.9	31.9	958.8	756.1	12.4		95.2		-1364.1	3181.9
	окт.	699.4	3861.3	1654.1	2207.1	166.7	37.4	1034.2	837.1	16.0		115.8		-1294.8	3265.9

	Внешние активы (нетто)					Внутренние кредиты							Прочие статьи (нетто)	M3
		Итого	Требован ия перед сектором местного управле- ния (нетто)3				Кредиты в экономику2
				Итого	Государственные нефинансовые коммерческие общества3		Частные нефинансовые коммерческие общества3		Прочие финансовые организации, практикующие финансовые операции3		Требования перед резидентами
					в нацио-нальной валюте	в иностра нной валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте
ноя.	640.2	4023.9	1716.3	2307.6	178.5	40.4	1064.1	892.8	15.7		116.0		-1325.9	3338.2
дек.	1102.3	3926.6	1635.4	2291.2	181.5	49.2	1017.7	883.2	35.2		124.4		-1519.3	3509.6
2001 янв.	1112.7	3927.6	1655.9	2271.7	187.7	47.2	993.0	900.4	21.3		122.1		-1521.4	3518.9
фев.	1151.8	4089.4	1797.3	2292.1	188.0	43.8	1030.9	896.1	9.2		124.1		-1713.9	3527.3
март	1069.3	4105.0	1730.8	2374.3	195.5	44.4	1047.8	954.9	2.6		129.1		-1600.3	3574.0
апр.	1026.7	4202.5	1789.6	2412.9	210.2	42.8	1051.1	967.4	-4.1		145.6		-1528.8	3700.4
май	946.2	4347.6	1880.7	2466.9	207.4	43.1	1084.2	982.8	-4.5		153.9		-1476.4	3817.4
июнь	1030.8	4421.2	1877.4	2543.8	210.2	39.7	1111.5	1032.1	-4.8		155.2		-1565.8	3886.2
июль	869.3	4636.4	2049.5	2586.9	201.4	38.0	1163.2	1031.7	-1.9		154.5		-1525.9	3979.8
авг.	1000.2	4742.8	2029.5	2713.3	195.6	36.5	1234.0	1089.1	-1.6		159.8		-1495.5	4247.6
сен.	1220.6	4810.4	1983.4	2827.0	190.8	37.4	1327.0	1112.9	-1.5		160.4		-1607.5	4423.5
окт.	1123.4	4998.6	1995.9	3002.7	200.0	39.7	1437.2	1157.0	-0.5		169.3		-1590.4	4531.6
ноя.	1024.1	5108.3	2047.1	3061.2	198.4	43.1	1445.0	1208.1	-0.5		167.1		-1605.7	4526.6
дек.	1303.2	5151.4	2050.1	3101.3	247.5	46.2	1407.4	1217.0	3.2		180.2		-1667.3	4787.3
2002 янв.	1379.0	4937.1	1862.6	3074.5	235.7	45.0	1391.3	1220.2	2.0		180.3		-1623.6	4692.5
фев.	1347.4	5115.0	2001.0	3114.0	220.9	45.0	1422.5	1224.6	1.9		199.1		-1680.7	4781.6
март	1294.8	5167.0	1964.5	3202.5	215.9	46.1	1490.3	1235.9	1.3		213.1		-1609.1	4852.7
апр.	1314.8	5404.6	2104.5	3300.1	229.8	42.2	1554.6	1258.9	0.9		213.6		-1770.0	4949.4
май	1311.2	5456.2	2123.7	3332.5	231.3	27.6	1559.3	1284.4	1.5		228.3		-1712.6	5054.9

	Внешние активы (нетто)					Внутренние кредиты							Прочие статьи (нетто)	M3
		Итого	Требован ия перед сектором местного управле- ния (нетто)3				Кредиты в экономику2
				Итого	Государственные нефинансовые коммерческие общества3		Частные нефинансовые коммерческие общества3		Прочие финансовые организации, практикующие финансовые операции3		Требования перед резидентами
					в нацио-нальной валюте	в иностра нной валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте
июнь	1371.7	5587.5	2195.4	3392.1	241.9	24.6	1523.9	1359.9	1.5		240.4		-1772.1	5187.0
июль	1501.8	5580.5	2139.4	3441.2	232.8	24.8	1550.4	1387.2	3.0		243.0		-1686.3	5396.0
авг.	1838.6	5584.0	2078.8	3505.2	253.9	31.1	1556.0	1425.3	-9.4		248.4		-1725.3	5697.3
сен.	2118.2	5803.4	2021.2	3782.2	261.0	24.8	1693.4	1561.3	-13.9		255.6		-1794.9	6126.7
окт.	1951.9	6107.0	2090.6	4016.4	269.5	28.1	1773.8	1671.8	-18.5		291.8		-1852.7	6206.2
ноя.	1839.6	6258.3	2134.8	4123.4	265.6	30.6	1813.6	1734.2	-20.1		299.6		-1834.7	6263.2
дек.	1943.1	6286.4	2094.2	4192.1	279.2	36.1	1844.7	1707.4	9.5		315.3		-1717.9	6511.5
2003 янв.	2183.5	6178.0	1989.4	4188.6	276.9	32.4	1816.3	1739.1	8.9		315.0		-1871.0	6490.5
фев.	2046.7	6494.8	2074.4	4420.4	340.5	32.8	1978.7	1750.0	3.4		314.9		-1878.3	6663.3
март	2226.8	6574.3	1890.4	4683.8	397.8	35.2	2062.6	1848.5	6.5		333.3		-1915.3	6885.8
апр.	2077.1	6831.5	2052.6	4778.9	395.3	32.0	2100.7	1889.1	1.4		360.4		-1903.1	7005.4
май	2205.3	6847.2	2022.7	4824.4	408.2	38.4	2126.5	1866.5	1.4		383.3		-1947.8	7104.7
июнь	2376.1	6879.0	1988.4	4890.6	344.6	35.0	2206.7	1910.3	1.1		392.9		-1954.0	7301.1
июль	2601.0	6935.6	1949.6	4986.0	321.4	32.3	2249.4	1958.0	1.1		423.9		-1969.5	7567.1
авг.	2884.3	7013.1	1857.4	5155.7	331.6	38.8	2290.8	2080.5	1.1		412.9		-1972.2	7925.2
сен.	2880.8	7394.9	1768.4	5626.5	349.5	46.9	2602.9	2183.0	1.1		443.2		-2076.6	8199.0
окт.	2678.8	7556.6	1776.0	5780.6	375.3	48.3	2581.0	2303.7	1.0		471.2		-2150.6	8084.8
ноя.	2615.2	7651.6	1716.9	5934.6	387.2	43.6	2562.4	2458.4	0.5		482.4		-2235.6	8031.1
дек.	2800.1	7877.9	1822.7	6055.2	408.7	40.4	2571.6	2546.0	1.0		487.5		-2168.9	8509.1

	Внешние активы (нетто)					Внутренние кредиты							Прочие статьи (нетто)	M3
		Итого	Требован ия перед сектором местного управле- ния (нетто)3				Кредиты в экономику2
				Итого	Государственные нефинансовые коммерческие общества3		Частные нефинансовые коммерческие общества3		Прочие финансовые организации, практикующие финансовые операции3		Требования перед резидентами
					в нацио-нальной валюте	в иностра нной валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте
2004 янв.	3014.4	7695.4	1712.3	5983.1	408.6	41.5	2558.9	2489.2	4.3		480.7		-2328.8	8381.0
фев.	3033.5	7816.5	1801.3	6015.1	459.7	46.0	2611.5	2410.2	6.3		481.4		-2353.8	8496.1
март	2934.0	8011.9	1843.7	6168.2	471.3	50.2	2797.5	2361.6	5.6		482.0		-2286.8	8659.1
апр.	2747.2	7853.8	1785.4	6068.4	408.6	55.2	2857.9	2241.4	7.9		497.4		-2179.3	8421.7
май	2473.7	8608.6	2446.4	6162.2	390.8	50.6	2864.2	2333.7	9.8		513.1		-2310.6	8771.8
июнь	2736.4	8801.3	2511.2	6290.0	370.1	63.3	2941.0	2355.0	17.2		543.5		-2438.5	9099.1
июль	2936.2	8869.0	2519.2	6349.8	369.2	71.0	2937.8	2397.0	14.2		560.7		-2428.6	9376.6
авг.	3383.6	9059.4	2499.5	6559.9	355.7	77.7	3055.8	2492.1	11.4		567.2		-2533.5	9909.4
сен.	3732.3	9176.6	2329.8	6846.8	342.9	86.8	3090.5	2711.6	2.5		612.5		-2524.0	10384.9
окт.	3766.5	9599.3	2342.8	7256.5	347.3	100.5	3236.2	2917.7	18.6		636.1		-2641.8	10724.0
ноя.	3942.7	9672.5	2315.5	7357.1	379.6	120.6	3185.0	2962.5	47.8		661.5		-2714.2	10901.0
дек.	4896.4	9706.5	2307.2	7399.3	422.3	130.9	3110.1	2996.5	51.2		688.3		2883.2	11719.7
2005 янв.	4707.1	9602.9	2282.2	7320.8	412.5	126.7	3082.9	2919.7	59.0		719.9		-2708.7	11601.4
фев.	4629.5	9875.9	2431.9	7444.0	400.2	129.7	3119.4	2982.8	59.6		752.3		-2668.6	11836.9
март	4818.5	9914.3	2295.0	7619.3	380.2	160.4	3226.2	3011.4	66.3		774.6		-2629.5	12103.3
апр.	5081.2	10103.3	2309.0	7794.3	372.4	152.2	3329.8	3072.2	59.4		808.3		-2575.5	12608.9
май	5419.3	10308.3	2331.9	7976.4	367.6	146.6	3497.3	3059.8	68.9		836.2		-2800.3	12927.3
июнь	5673.1	10383.5	2265.6	8117.9	365.8	150.3	3682.8	2985.4	58.5		875.1		-2710.7	13345.8
июль	6289.0	10241.7	2057.9	8183.8	834.6	339.1	3144.3	2706.0	273.2	70.6	706.2	109.9	-2703.0	13827.6

	Внешние активы (нетто)					Внутренние кредиты							Прочие статьи (нетто)	M3
		Итого	Требован ия перед сектором местного управле- ния (нетто)3				Кредиты в экономику2
				Итого	Государственные нефинансовые коммерческие общества3		Частные нефинансовые коммерческие общества3		Прочие финансовые организации, практикующие финансовые операции3		Требования перед резидентами
					в нацио-нальной валюте	в иностра нной валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте
авг.	6681.6	10529.3	2126.4	8403.0	865.2	336.9	3212.5	2897.1	236.4	44.1	705.8	105.0	-2570.6	14640.3
сен.	6958.2	10846.2	1869.4	8976.9	980.6	360.2	3505.1	2994.2	221.1	47.3	750.6	117.6	-2871.7	14932.7
окт.	6702.6	10643.9	1326.8	9317.1	333.2	48.6	3979.9	3296.0	559.4	172.9	805.5	121.7	-2596.4	14750.1
ноя.	6522.1	10872.1	1249.9	9622.2	318.4	86.8	4060.3	3396.8	573.6	141.3	929.0	116.0	-2625.3	14768.8
дек.	7421.5	11377.5	1387.1	9990.5	401.0	86.8	4219.5	3355.2	533.7	167.2	1100.8	126.2	-2972.2	15826.8
2006 янв.	7641.1	11242.3	1269.4	9972.9	376.4	85.4	4275.9	3311.1	506.0	158.2	1125.7	134.2	-3235.7	15647.7
фев.	7448.5	11520.2	1280.2	10239.9	369.1	82.5	4373.1	3384.1	548.7	160.7	1183.6	138.0	-3221.8	15746.8
март	7686.7	11923.9	1162.3	10761.6	355.9	90.2	4560.2	3553.9	592.9	156.6	1303.9	148.0	-3295.6	16315.0
апр.	7982.5	12311.2	1197.8	11113.4	366.4	96.4	4669.1	3654.2	629.7	168.0	1383.6	145.8	-3306.4	16987.2
май	8285.8	12558.1	1178.6	11379.4	358.4	98.3	4711.8	3702.1	694.1	173.0	1479.9	161.8	-3736.4	17107.5
июнь	8581.8	12928.6	1408.6	11520.0	369.9	103.4	4701.5	3732.5	694.5	195.4	1559.7	163.1	-3720.4	17790.1
июль	8531.6	12856.4	1228.4	11628.0	341.1	60.0	4732.3	3851.8	725.2	217.8	1578.0	121.8	-3921.2	17466.8
авг.	8740.6	13099.1	1129.2	11969.9	324.0	59.0	4817.0	4043.9	759.5	205.5	1632.8	128.2	-4143.8	17695.8
сен.	8994.5	13182.2	862.8	12319.4	323.1	59.7	4898.0	4240.5	743.0	216.5	1705.5	133.2	-4341.4	17835.4
окт.	9433.2	13280.0	674.8	12605.2	307.6	57.0	4981.7	4296.1	754.8	241.3	1813.2	153.5	-4554.0	18159.1
ноя.	9284.6	13739.1	588.6	13150.6	355.3	59.1	5170.8	4481.9	749.7	249.3	1919.0	165.4	-4463.9	18559.9
дек.	9466.1	15041.0	1273.1	13767.8	339.7	110.6	5380.9	4670.3	716.2	300.6	2072.2	177.2	-4949.0	19558.0
2007 янв.	9671.3	14897.8	1166.8	13731.0	347.8	107.7	5353.8	4592.9	723.7	324.2	2112.1	168.8	-4979.2	19589.9
фев.	9563.1	15270.5	1138.9	14131.6	388.2	189.4	5449.7	4749.5	697.5	236.3	2233.8	187.2	-5183.7	19649.9

	Внешние активы (нетто)					Внутренние кредиты							Прочие статьи (нетто)	M3
		Итого	Требован ия перед сектором местного управле- ния (нетто)3				Кредиты в экономику2
				Итого	Государственные нефинансовые коммерческие общества3		Частные нефинансовые коммерческие общества3		Прочие финансовые организации, практикующие финансовые операции3		Требования перед резидентами
					в нацио-нальной валюте	в иностра нной валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте	в нацио-нальной валюте	в иностранн ой валюте
март	9214.1	15613.9	792.8	14821.0	384.7	180.0	5706.0	4970.9	715.5	213.7	2431.9	218.3	-4879.6	19948.3
апр.	9486.4	15965.6	686.3	15279.3	272.5	230.2	5913.7	4912.6	781.9	425.9	2522.2	220.3	-4913.9	20538.1
май	9676.2	16842.4	785.6	16056.8	365.0	181.0	5889.8	5583.4	786.4	229.5	2784.4	237.5	-5197.8	21320.8
июнь	9761.4	17398.2	926.6	16471.6	380.5	175.5	5969.1	5880.1	774.9	219.2	2828.6	243.7	-5049.6	22110.0
июль	10004.1	18085.4	907.5	17177.9	293.6	216.6	6130.0	5932.0	829.1	509.3	3021.5	245.9	-5210.2	22879.4
авг.	10551.2	18876.3	896.4	17980.0	379.0	165.0	6114.2	6755.2	830.7	213.5	3226.5	295.9	-5630.8	23796.7
сен.	10742.7	19261.4	706.2	18555.2	393.3	154.5	6263.5	6913.2	837.0	253.4	3401.2	339.1	-5236.9	24767.2
окт.	11224.3	19374.6	195.7	19178.9	391.2	150.0	6396.8	7266.8	823.2	290.0	3552.6	308.3	-5408.7	25190.2
ноя.	11634.4	19829.6	-21.5	19851.0	358.6	157.0	6196.0	7635.7	397.1	295.9	4468.6	342.1	-5824.9	25639.1
дек.	11704.8	21462.2	578.4	20883.8	334.6	170.0	6395.6	8339.1	376.7	310.8	4662.0	295.0	-5822.8	27344.2
2008 янв.	12116.6	21672.4	675.7	20996.7	285.4	133.3	6379.7	8545.6	366.1	317.9	4679.0	289.7	-5968.1	27820.9
фев.	11832.2	22639.7	702.3	21937.4	287.8	128.8	6769.3	8856.2	393.8	324.7	4863.1	313.7	-6123.9	28348.0
март	11453.6	22905.4	163.6	22741.8	282.5	124.8	7175.4	8895.2	425.3	320.2	5150.8	367.4	-5882.6	28476.5
апр.	11114.7	23942.4	614.2	23328.2	284.4	129.6	7622.7	8773.6	436.6	324.5	5353.2	403.5	-5631.9	29425.1
май	11285.9	24153.2	485.3	23667.9	272.6	123.3	7904.7	8737.9	445.5	333.2	5446.8	403.8	-5722.4	29716.7
июнь	11593.8	24113.2	180.3	23932.9	274.2	118.4	8095.5	8767.6	469.2	325.1	5537.9	345.0	-5552.1	30154.9
июль	12136.5	24749.4	422.2	24327.1	277.9	116.0	8663.6	8426.7	1087.4	764.6	4646.1	344.9	-5695.0	31190.9

 

 

СЛОВАРЬ СПЕЦИАЛЬНЫХ ТЕРМИНОВ

Бреттон-Вудская система. Созданная после Второй мировой войны международная валютная система, при которой страны-участницы системы «привязывали» курсы национальных валют к доллару США. США обменивали доллары на золото по фиксированной цене (35 долл. за 1 унцию золота), что обеспечивало «привязку» стоимости валюты каждой из стран к золоту.

Бумажное золото – см. Специальные права заимствования.

Валютный (обменный) курс. Стоимость национальной валюты, выраженная в другой валюте.

Девальвация. Официальное снижение выраженной в золоте или других валютах стоимости валюты; противоположна ревальвации.

Договорный кредитно-резервный стандарт. Международная валютная система, при которой крупнейшие торговые державы договорились аккумулировать и держать в качестве резервов (как дополнение к золоту) долговые требования к Международному валютному фонду (МВФ) или к другим странам.

Евродоллары. Депозиты в долларах США в зарубежных банках или зарубежных отделениях американских банков. Основными владельцами евродолларовых депозитов являются крупные международные корпорации, частные лица и иностранные центральные банки. Владельцы депозитов часто получают более высокие проценты по вкладам, чем в США, а заемщики имеют под рукой источник кредитов для финансирования внешнеторговых операций или инвестиций. Поскольку европейские банки лидируют в операциях с евродолларами, в употребление прочно вошел термин «евродолларовый рынок». Крупнейшим банковским центром по операциям с евродолларами является Лондон.

Европейская валютная система (ЕВС). Создана в 1979 в целях поддержания валютной стабильности, обеспечения продвижения Европы к экономической интеграции и предотвращения перебоев в торговле из-за колебаний валютных курсов.

Золотовалютный (золотодевизный) стандарт. Международная валютная система, при которой центральные банки часть своих золотовалютных резервов накапливают в форме валютных требований к т.н. странам резервной валюты, преимущественно к США и Великобритании.

Золотой пул. Действовавшее с 1960 по 1968 соглашение, в соответствии с которым восемь ведущих некоммунистических стран мира договорились поддерживать цену золота на уровне 35 долл. США за 1 унцию путем покупки и продажи золота по близкой к этой цене на частном рынке.

Золотой стандарт. Денежная система, при которой золото определенного веса и чистоты служит денежной единицей страны, а золотые монеты свободно чеканятся и обращаются. Все прочие виды денег (бумажные и разменная монета) обращаются наравне с золотыми монетами и свободно конвертируются в золото.

Золотой транш (доля квоты). Часть взноса страны-члена в Международный валютный фонд (МВФ), которая подлежала оплате золотом.

Ключевая валюта. Валюта, которая широко используется частными коммерсантами и инвесторами в международных платежах. Некоторые ключевые валюты (доллар США и британский фунт стерлингов) одновременно являются резервными валютами.

Кредитные деньги. Их называют также фидуциарными деньгами. В наши дни это единственный реально и повсеместно используемый вид денег. Под кредитными деньгами понимаются бумажные деньги, разменные монеты и депозиты на чековых счетах. Этот вид денег следует отличать от товарных денег.

Платежный баланс. Международный платежный баланс государства является отражением всех торговых и финансовых операций данной страны с другими странами мира. В сущности, это баланс, в который включены все платежи, входящие и исходящие, за определенный период времени. Как правило, платежный баланс делится на три части: текущий платежный баланс, баланс движения капиталов и изменение суммы валютных резервов.

Текущий платежный баланс включает в себя торговый баланс, в котором отражены все платежи за импортированные и экспортированные товары. Другими статьями текущего платежного баланса являются платежи за услуги (например, затраты на транспорт и страхование), деньги, потраченные за рубежом частными лицами-гражданами данной страны, и дивиденды и проценты, полученные от зарубежных инвестиций. Наконец, в текущем балансе учитываются платежи, произведенные правительствами и международными организациями. Среди таких платежей можно назвать экономическую и военную помощь иностранным государствам и расходы на содержание вооруженных сил за рубежом. (Государственные субсидии иногда учитываются в балансе движения капиталов.)

Баланс движения капиталов отражает величину капитала, инвестированного за рубежом частными лицами и организациями, а также государством (включая краткосрочные и долгосрочные инвестиции), и величину капитала, поступившего в страну из-за рубежа.

Увеличение или уменьшение валютных резервов страны происходит в результате всех операций, отраженных в двух предыдущих разделах платежного баланса. Здесь учитываются изменения величины золотого запаса, операции с Международным валютным фондом как в валюте, так и в СДР («специальных правах заимствования») и изменения величины резервов зарубежной валюты.

Права заимствования. Сумма иностранной валюты, которую может заимствовать у Международного валютного фонда (МВФ) государство-член этой организации; величина прав заимствования определяется на основе размера взносов страны-заемщика в МВФ.

Ревальвация. Официальное повышение выраженной в золоте или других валютах стоимости валюты; противоположна девальвации.

СДР – см. Специальные права заимствования.

Специальные права заимствования. Условная денежная единица Международного валютного фонда (МВФ); ее называют также СДР или бумажным золотом.

Страна резервной валюты. Государство, деньги которого широко используются в международных расчетах и включаются в состав валютных резервов зарубежных стран.

Твердая валюта. Национальная валюта, стоимость которой предположительно останется более или менее стабильной относительно других валют либо увеличится; такая валюта обычно ассоциируется со странами, имеющими активное сальдо платежного баланса.

Товарные деньги. Золотые или серебряные монеты, «внутренняя» стоимость которых соответствует их номинальной стоимости. Деньги-товар следует отличать от кредитных денег.

Центральный банк. Обычно находящееся под контролем государства учреждение, которое обслуживает все прочие банки данной страны и выступает в роли фискального агента правительства; его нередко называют «банком банков». Центральный банк выпускает бумажные деньги страны и держит на своих счетах денежные резервы других банков национальной банковской системы. Он контролирует количество денег в обращении, процентные ставки и объем банковского кредита. Центральный банк является также хранителем основной массы золотовалютных резервов страны.