2.2 Расчет стоимости ОАО «Компания М.Видео» методом ДДП

 

Для расчета стоимости ОАО «Компания М.Видео» представим данные в форме Таблицы 2.

Таблица 2 - Результаты финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Компания М.Видео» за 2006-2009гг. (млн.долл.)

Параметры оценки 2006 2007 2008 2009
1 2 3 4 5
Оборотные средства 11 786 17 302 25 508 13 403
Основные средства 3 424 4 412 5 917 5 838
Краткосрочная задолженность 2 565 2 985 21 514 11 232
Долгосрочная задолженность 2 614 11 536 3 679 1 151
Суммарная задолженность 5 179 14 521 25 193 12 383
Чистая прибыль 398 649 397 247
Кап.вложения 6 688 11 132 6 886 7 951
Амортизация 299 523 373 547
Выручка 17827 52 317 71 486 72 507

На основании данных таблицы 2 проведем прогноз основных показателей для построения денежных потоков предприятия на 2006-2009гг.

Прогноз выручки». На основании данных о выручке за предыдущие годы, построим уравнение тренда (рисунок 1).

Рисунок 1 – График тренда выручки

 

На основании полученного уравнения у=18321х-4Е+07 спрогнозируем выручку на 2010-2014гг.:

2010г. – 18321*5-4Е+08= 91 601 млн.долл.

2011г. – 18321*6-4Е+08= 109 922 млн.долл.

2012г. – 18321*7-4Е+08= 128 243 млн.долл.

2013г. – 18321*8-4Е+08= 146 564 млн.долл.

2014г. – 18321*9-4Е+08= 164 885 млн.долл.

Прогноз чистой прибыли ОАО ОАО «Компания М.Видео». Рассчитаем коэффициент рентабельности торговой сети, представив данные таблицей 3.

Таблица 3 – Рентабельность ОАО «Компания М.Видео»

Параметры оценки 2006 2007 2008 2009
1 2 3 4 5
Выручка, млн.дол. 17 827 52 317 71 486 72 507
ЧП, млн.долл. 71 764 80 325 165 154 342 393
Рент.продаж, % 402 153 231 472

Показатель рентабельности по чистой прибыли ОАО «Компания М.Видео» за период 2006-2009гг. варьирует на уровне 153-472%. Здесь налицо тенденция увеличения рентабельности в последнем отчетном периоде. Это происходит по причине того, что у предприятия долговые обязательства небольшие. Средний показатель в ближайшее время не должен превысить среднее значение в 315% рентабельности. Далее в расчетах будет использоваться показатель рентабельности 315%.

На основании прогнозной выручки предприятия и уровня рентабельности, спрогнозируем чистую прибыль ОАО «Компания М.Видео» на 2010-2014гг. (таблица 4).

Таблица 4 – Прогноз чистой прибыли ОАО «Компания М.Видео»

Параметры оценки 2009 2010 2011 2012 2013
1 2 3 4 5 6
Прогнозная выручка, млн.долл. 91 601 109 922 128 243 146 564 164 885

Прогнозная ЧП, млн.долл.

(ПрВ*Рент%)

288 543 346 254 403 965 461 676 519 387

 

Прогноз оборотных средств.

Для расчета прогнозного значения оборотных средств рассчитаем коэффициент оборачиваемости оборотных активов (таблица 5).


Таблица 5 – Коэффициенты оборачиваемости оборотных средств ОАО «Компания М.Видео»

Параметры оценки 2005 2006 2007 2008
1 2 3 4 5
Выручка, млн.долл. 17 827 52 317 71 486 72 507
Оборотные активы 11 786 17 302 25 508 13 403
Коэффициент оборач., оборотов 1,51 3,02 2,80 5,40

На основании рассчитанных коэффициентов оборачиваемости определим средний уровень оборачиваемости активов за 4 года. Он будет равен 12,7 оборотов. Учитывая прогнозное значение выручки, а также средний уровень оборачиваемости оборотных активов, определим прогнозное значение оборотных средств на 2010-2014гг. (таблица 6).

Таблица 6 – Прогноз оборотных активов ОАО «Компания М.Видео»

Показатели 2010 2011 2012 2013 2014
1 2 3 4 5 6
Прогнозная выручка, млн.долл. 91 601 109 922 128 243 146 564 164 885
Прогнозное значение обор.активов 7 212 8 655 10 097 11 540 12 983

 

Прогнозирование задолженности предприятия. Задолженность предприятия состоит из долгосрочной и краткосрочной задолженности. Прогнозное значение долгосрочных заимствований можно рассчитать как долю в выручке компании (таблица 7).

Таблица 7 – Доля долгосрочной задолженности в выручке

Параметры оценки 2006 2007 2008 2009
1 2 3 4 5
Выручка, млн.долл. 17 827 52 317 71 486 72 507
Долг.задолженность 2 614 11 536 3 679 1 151
Доля долгосрочной задолженности в выручке,% 15 22 5 1,5

Как следует из таблицы 7, за исследуемый период долг компании в среднем находится на уровне 10% от выручки. При всем этом существует долгосрочная задолженность, что связано с выпуском облигаций в 2005-2006гг. Соответственно, банк будет погашать свою задолженность в самое ближайшее время. Думается, что в дальнейшем долгосрочная задолженность будет находиться на уровне последних лет, а именно - 3% от выручки.

Основываясь на полученные данные, рассчитаем объем прогнозной долгосрочной задолженности (таблица 8).

Таблица 8 – Прогноз долгосрочной задолженности

Показатели 2010 2011 2012 2013 2014
1 2 3 4 5 6
Прогнозная выручка, млн.долл. 91 601 109 922 128 243 146 564 164 885
Прогнозное значение долгосрочной задолженности 2 748 3 297 3 847 4 396 4 946

 

На основе прогноза краткосрочной задолженности торгового розничного предприятия будет лежать расчет коэффициента покрытия, значения которого по годам были следующие (таблица 9).

Таблица 9 – Коэффициент покрытия для ОАО «Компания М.Видео»

Параметры оценки 2006 2007 2008 2009
1 2 3 4 5
Оборотные активы 11 786 17 302 25 508 13 403
Краткосрочная задолженность 2 565 2 985 21 514 11 232
Коэффициент покрытия 4,6 5,8 0,25 1,2

 

Из таблицы 9 следует, что средний уровень покрытия краткосрочной задолженности составляет показатель 3. Спрогнозируем величину краткосрочной задолженности (таблица 10).

Таблица 10 – Прогноз краткосрочной задолженности

Показатели 2010 2011 2012 2013 2014
1 2 3 4 5 6
Прогнозные ОС, млн.долл. 7 212 8 655 10 097 11 540 12 983
Прогнозные значения краткосрочной задолженности 2 404 2 885 3 366 3 846 4 327

 

Принимая во внимание прогнозные значения долгосрочной и краткосрочной задолженности, рассчитаем прогноз общей задолженности на 2010-2014 гг.

Таблица 11 – Прогноз общей задолженности, млн. долл.

Показатели 2010 2011 2012 2013 2014
1 2 3 4 5 6
Прогнозные значения краткосрочной задолженности 2 404 2 885 3 366 3 846 4 327
Прогнозное значение долг. задолженности 2 748 3 297 3 847 4 396 4 946
Прогноз общей задолженности 5 152 6 182 7 213 8 242 9 273

Прогноз капитальных вложений и амортизация. Объем капитальных вложений за 2010-2014гг. определим следующим образом.

Ранее капитальные вложения составляли в среднем составляли 174 % (таблица 12).

Таблица 12 – Изменение капитальных вложений и ОС

Параметры оценки 2006 2007 2008 2009
1 2 3 4 5
ОС 3 424 4 412 5 917 5 838
Кап.вложения 6 688 11 132 6 886 7 951
Доля кап.вл.в ОС,% 195 252 116 136

Таким образом, прогноз капитальных вложений строился с учетом изменения доли капитальных вложений в основные средства.

Средний объем амортизационных отчислений за период 2006-2009гг. составляет 29% от стоимости основных средств (таблица 13).

Таблица 13 – Изменение амортизации и ОС ОАО «Компания М.Видео»

Параметры оценки 2006 2007 2008 2009
1 2 3 4 5
Основные средства 3 424 4 412 5 917 5 838
Амортизация 299 523 373 547
Доля амор.в ОС,% 8,7 11,8 6,3 9,4

График тренда ОС представлен на рисунке 2.

Рисунок 2 – График тренда ОС

Скорее всего, изменений основных фондов не произойдет. Поэтому можно использовать соотношение при расчете прогнозных значений суммы амортизационных отчислений

Исходя из полученных данных, нами были спрогнозированы капитальные вложения и амортизационные отчисления банка (таблица 14).

Таблица 14 – Прогноз кап.вложений и амортизационных вычислений, млн. долл. ОАО «Компания М.Видео»

Показатели 2010 2011 2012 2013 2014
1 2 3 4 5 6
Основные средства 7 212 8 655 10 097 11 540 12 983
Прогнозные значения капитальных вложений 9 375 11 251 13 126 15 002 16 878
Прогнозные значения амортизации 675 7 790 9 087 103 860 11 684

С учетом полученных данных мы можем спрогнозировать денежный поток на интересующий нас период 2010-2014гг. (таблица 15).

Таблица 15 – Денежные потоки ОАО «Компания М.Видео» на 2010-2014гг.

Прогнозные значения 2010 2011 2012 2013 2014
1 2 3 4 5 6
Изменение оборотных средств 7 212 8 655 10 097 11 540 12 983
Капитальные вложения 9 375 11 251 13 126 15 002 16 878
Амортизация 675 7 790 9 087 103 860 11 684
ЧП 288 543 346 254 403 965 461 676 519 387
Изм-е сумм-ой задолженности 5 152 6 182 7 213 8 242 9 273
 Денежный поток 277 773 340 320 397 042 547 236 510 483

Для оценки стоимости банка методом ДДП следует провести дисконтирование денежного потока, для этого необходимо определить ставку дисконтирования. В основе определения ставки будет лежать модель САРМ (5).

Ri= Rf+b (Rm-Rf) (5)

Под доходностью безрисковых активов будем понимать средний уровень доходности по российским еврооблигациям – 6,5%.

Для определения средней рыночной доходности рассчитаем среднее значение рыночного индекса РТС на 1 сентября 2009г. Величина средней доходности за период составляет 19%.

Коэффициент будет равен 0,85%.

На основании имеющихся значений определим коэффициент.

 Ri= 6,5% + 0,85% (19%-6,5%)=18 %

 Будущую стоимость компании рассчитаем на основании дисконтирования прогнозируемых денежных потоков следующим образом (таблица 16).

Таблица 16 – Расчет дисконтированных денежных потоков

Прогнозные значения 2010 2011 2012 2013 2014
1
Денежный поток 277 773 340 320 397 042 547 236 510 483
Диск.множитель 0,05262 0,00276 0,00014 0,00007 0,000004
Дисконтирован. ден.поток 14 619 17 911 20 896 28 801 26 867

Таким образом, стоимость компании, определенная методом ДДП составляет 28 867млн.долл.


Информация о работе «Методы оценки облигаций на российском рынке»
Раздел: Банковское дело
Количество знаков с пробелами: 41062
Количество таблиц: 18
Количество изображений: 2

Похожие работы

Скачать
13245
1
1

... марок с погашением в 2004 году. Ставка купона по этим бумагам установлена в размере 9% годовых. Выплата периодического дохода осуществляется раз в году – 25 марта. Выпуск третьего транша еврооблигаций на сумму в 1 млрд. долларов США состоялся в июне 1997 года. Срок обращения облигаций – 10 лет, ставка купона – 10%, выплачиваемых 2 раза в год. Эмиссию подобных обязательств осуществили и ряд ...

Скачать
67284
1
0

... наличия и сроки действующих договоров аренды объекта, опционов на их продление, договоров (опционов) на продажу объекта. 4.10 Провести обоснованное согласование расчетных оценок стоимости недвижимости, полученных в результате использования различных методов оценки (на основе анализа данных о рынке аналогичных объектов, с помощью оценки затрат на создание объекта, который может служить заменой ...

Скачать
122402
4
0

... ценных бумаг связано с процедурой андеррайтинга.  Именно на андеррайтера возлагается решение всех организационных, технологических, аналитических и других задач, направленных на «выпуск в свет» корпоративных облигаций. Между эмитентом и организатором размещения заключается соответствующее соглашение, регламентирующее взаимоотношения (права и обязанности) двух сторон в процессе размещения ценных ...

Скачать
64382
0
0

... компаниями в качестве базового актива для 37 российских индексных ПИФов, общая стоимость активов которых составляет около 5 млрд. руб. 2.2 Проблемы выхода российских предприятий на рынок акций Одним из финансовых инструментов фондового рынка являются акции, покупая которые инвестор может рассчитывать на сохранение капитала и увеличение дохода в долгосрочной перспективе. Инвесторами на рынке ...

0 комментариев


Наверх