Оценка операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости предприятия

3. Оценка операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости предприятия

Операционный цинк (рис. 3), включает в себя период от момента поступления на склад предприятия приобретенных товарно-материальных ценностей до поступления денег от покупателей за реализованную им продукцию.

Сложив продолжительность всех стадий кругооборота, получим общую продолжительность операционного цикла (П_оц):

Где П_з – продолжительность нахождения капитала в производственных запасах;

П_нп – продолжительность нахождения капитала на стадии незавершенного производства;

П_гп – продолжительность нахождения капитала в запасах годовой продукции;

П_лз – продолжительность инкассации дебиторской задолженности.

Поскольку предприятия оплачивают счета поставщиков с некоторым временным лагом, то продолжительность финансового цикла (П_фц), т.е. цикл обращения денежной наличности, меньше операционного цикла на период обращения кредиторской задолженности (П_кз):

Анализ динамики финансового цикла и его составляющих позволит установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление оборачиваемости денежных средств, и разработать мероприятия, направленные на более интенсивное их использование.

Сокращение финансового цикла оценивается положительно. Это свидетельствует о повышении интенсивности использования денежных средств. Как видно из вышеприведенной формулы, этому будет способствовать не только сокращение операционного цикла, но и некоторое замедление погашения кредиторской задолженности. Если товары приобретаются на условиях предоплаты, то финансовый цикл будет больше операционного на период от перечисления денег поставщикам до получения товаров.

Важное значение для оценки финансового состояния предприятия имеет показатель запаса финансовой устойчивости (ЗФУ), который показывает зону безопасности (безубыточности) предприятия.

Чтобы определить запас финансовой устойчивости, необходимо из фактического объема продаж вычесть безубыточный (критический) объем продаж и полученный результат разделить на фактический объем продаж:

Безубыточный объем продаж, при котором выручка покрывает постоянные затраты предприятия, определяется следующим образом:

где маржа покрытия – это выручка минус переменные затраты, относящиеся к реализованной продукции.

Очень важно осуществлять постоянный контроль за ЗФУ, выяснять, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия. Это очень важный показатель для оценки уровня производственного (операционного) р

4. Анализ финансового равновесия между активами и пассивами и оценка финансовой устойчивости по функциональному признаку

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса. При уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и циклам обеспечивается сбалансированность притока и оттока денежных средств, а следовательно, платежеспособность предприятия и его финансовая устойчивость. В связи с этим анализ финансового равновесия активов и пассивов баланса является основой оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.

Основным источником финансирования внеоборотных активов, как уже отмечалось, является постоянный капитал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы).

Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а на половину – за счет заемного капитала: в этом случае обеспечиваются гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равное 2.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в раз. ΙΙΙ пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость (ДКБ) и долгосрочную задолженность по лизингу (ДЗЛ).

Доля собственного капитала (Д_ск) и доля заемного капитала (Д_зк) в формировании внеоборотных активов определяется следующим образом:

Показатель	На начало года	На конец года
Внеоборотные активы (разд. Ι баланса)	930 690	1 158 216
Долгосрочные финансовые обязательства	3 314 599	2 279 513
Сумма собственного капитала в формировании внеоборотных активов	-2 383 909	-1 121 297
Доля в формировании внеоборотных активов, %:
– долгосрочных кредитов и займов	356.1	196.8
– собственного капитала	-256.1	-96.8

Сумма собственного оборотного капитала (чистые оборотные активы) можно рассчитать двумя способами:

1)  Разд.ΙΙΙ+разд.ΙV-разд.Ι;

2)  Разд.ΙΙ-разд.V.

Результат покажет, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Доля собственного (Д_ск) и заемного (Д_зк) капитала в формировании оборотных активов определяется следующим образом:

Показатель	На начало года	На конец года
Общая сумма оборотных активов	6 092 521	6 683 688
Общая сумма краткосрочных обязательств	3 522 172	5 465 088
Сумма собственного оборотного капитала	2 570 349	1 218 600
Доля в сумме оборотных активов, %:
– собственного капитала	42.2	18.2
– заемного капитала	57.8	81.8

Приведенные данные свидетельствуют о снижении финансовой устойчивости предприятия и повышении зависимости от внешних кредиторов.

Причины изменения величины собственного оборотного капитала (чистых оборотных активов) можно установить сравнением суммы на начало и конец года по каждому источнику формирования постоянного капитала и по каждой статье внеоборотных активов (табл. 4).

Таблица 4.

Показатель	Расчет влияния	Уровень влияния, тыс. руб.
1. Перманентный капитал
1.1.  Уставный капитал	190 026 – 190 026	-
1.2.  Добавочный капитал	419 060 – 414 355	4 705
1.3. Резервный капитал	763 – 763	-
1.4. Резерв предстоящих расходов и платежей	29 822 – 36 384	-6562
1.5. Доходы будущих периодов	245 458 – 423 900	-178 442
1.6. Нераспределенная прибыль	-	-
1.7. Долгосрочные обязательства	3 314 599 – 2 279 513	1 035 086
2. Внеоборотные активы
2.1. Неметериальные активы	– (1 -1)	-
2.2. Основные средства	– (467 782 – 650 257)	182 475
2.3. Незавершенное строительство	– (316 312 – 351 054)	34 742
2.4. Долгосрочные финансовые вложения	– (16 296 – 17 296)	1000
Итого		1 073 004

Важным показателем, который характеризует финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность запасов (материальных оборотных активов) нормальными источниками финансирования, к которым относится не только собственный оборотный капитал, но и краткосрочные кредиты банка под товарно-материальные ценности. Обеспеченность запасов нормальными источниками финансирования устанавливается путем сравнения суммы плановых источников финансирования с общей суммой запасов.

Излишек или недостаток плановых источников средств для формирования запасов (постоянной части оборотных активов) является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия, в соответствии с которым выделяют четыре ее типа.

1.  Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость, если запасы (З) меньше суммы собственного капитала (СОК):

2.  Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость, при которой запасы больше собственного оборотного капитала, но меньше плановых источников их покрытия:

3.  Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет привлечения временно свободных источников средств (И_вр) в оборот предприятия: непросроченной задолженности персоналу по оплате труда, бюджету по налоговым платежам, внебюджетным фондам, поставщикам и т.д. Но поскольку капитал в запасах находится довольно продолжительное время, а сроки погашения данных обязательств наступает очень скоро, то вложение коротких денег в длинные активы может вызвать значительные финансовые трудности для предприятия.