Войти на сайт

или
Регистрация

Навигация


6. Расчет предполагаемого дохода от сделки

Часто бывает, что форфетер, особенно тот, который работает на вторич­ном рынке, получает предложение купить вексель на данную сумму. Обыч­но его первой реакцией бывает желание выяснить предполагаемый доход этого векселя. При наличии соответствующего компьютера и программы это просто. При их отсутствии лучше всего подсчитать прямой дисконт от номинальной стоимости, которую представляет продажная цена. Если это невозможно, используется следующая формула для получения приблизи­тельного значения, хотя, чем дольше оставшийся до погашения период, тем менее точны эти значения, т.к. формула использует метод простого про­цента вместо сложного процента:

(R - P) N

Доход = ѕѕѕѕѕѕѕ x ѕѕѕѕѕѕ , где

P (S + G)

R - номинальная стоимость векселя,

Р - покупная стоимость векселя,

Н, N, S, G - означают то же, что и выше.

Эта формула может быть приспособлена для набора векселей следующим образом. Но это еще большее приближение, и предыдущее предупреждение о неточности здесь еще более уместно:

(Общая номинальная стоимость - Общая цена покупки) х 100

Доход = ѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕ

Общая цена покупки х Средневзвешенный срок погашения векселей

7. Чистый доход

Судя по внешнему виду, исчислить чистый доход сделки просто. Например, если ценная бумага куплена на условиях 13,5 годовых, а издержки форфетера по заимствованию средств для финансирования сделки составит 11,75 % годовых, чистый доход будет 1,75%. В действительности же форфетеры редко сравнивают условия векселей и источников финансирования их покупки с большой точностью в части дат погашения, а следовательно, такого рода расчет единственно возможен на практике. Когда же сравнение делается с большой степенью точности, платежи по ссудам могут быть приспособлены к использованию всех наличных денег в зависимости от срока погашения всех векселей пакета, а действительный чистый доход может быть несколько выше расчетного. Причина в том, что приток наличности от сделки автоматически потребляется: другими словами, чистый доход реинвестируется в целях сокра­щения заимствований, которые вследствие этого уменьшаются быстрее, чем непогашенные бумаги.

8. Детали правильно оцененной сделки

В следующем примере покупка ценной бумаги имела место 27 января 1984 г. Все дни отсрочки были добавлены к времени погашения, которое было установлено для векселей, срок погашения которых приходится на выходные дни. Общая номинальная стоимость векселей составила 8.817.085,10 долл., подлежащих погашению в течение 5 лет десятью полугодовыми взносами. Доход векселей - 13,5 % годовых - погашается ежегодно и финансируется за счет ссуды с процентной ставкой 11,75, выплачиваемой ежегодно. Приток наличности при этой сделке показан в таблице 3.

Таблица 3

Приток наличности при правильно оцененной сделки

дата погашения

дни

номинальная стоимость векселей

учтенные векселя по 13% годовых

ссудный баланс

ставка по полученной ссуде 11,75% годовых

баланс основной и процентной задолженности

погашение основного долга и процентов



(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

(6)

27.01.84

19.07.84

18.01.85

18.07.85

18.01.86

18.07.86

18.01.87

18.07.87

18.01.88

18.07.88

18.01.89

-

174

183

181

184

181

184

181

184

182

185

-

1.004.373,83

977.114,87

949.855,91

922.596,95

895.337,98

868.079,02

840.820,06

813.561,10

786.302,14

759.043,24

-

942.852,69

861.748,31

784.596,53

715.705,11

650.523,43

592.336,71

537.361,17

488.300,14

441.862,40

400.463,84

6.415.750,33

5.465.351,25

5.125.063,66

4.228.191,71

3.807.927,42

2.962.792,79

2.446.710,01

1.653.036,37

1.037.483,77

295.271,12

-

-

53.974,75

636.827,28

52.983,96

502.332,66

50.203,35

351.996,24

47.146,42

198.008,50

44.089,49

35.368,97

8.388.681,95

7.384.308,12

6.407.193,25

5.457.337,34

4.534.740,39

3.639.402,41

2.771.323,39

1.930.503,33

1.116.942,23

336.640,09

-

-

1.004.373,03

977.114,87

949.855,91

922.596,95

895.337,98

868.079,02

840.820,06

813.561,10

786.302,14

330.640,09

ИТОГО:174

8.817.085,10

6.415.750,33

-

1.072.031,62

-

8.388.681,95




(7)


(8)


(9)


Пояснения к Таблице 3

Графа (1) отражает заранее рассчитанную номинальную стоимость векселей. Графа (2) показывает чистую стоимость после дисконтирования по ставке 13,5 годовых от дохода, взимаемых ежегодно. Формула, по которой получены значения этой таблицы, указана выше. Например, цена векселя с третьим сроком погашения, наступающим после 538 дней с даты покупки, вычислена так, как указано ниже.

Дисконтный фактор первого полного года равен:

100

Z1= ѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕ = 0,87960

13,5 x 365

100+ (ѕѕѕѕѕѕѕ)

360

При умножении Z1 на номинальную стоимость векселя (949.855,91 долл.) получается 835.497,23 долл.

Дисконтный фактор на оставшуюся часть периода (538 - 365 = 173 дня):

100

Z2= ѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕ = 0,93908

13,5 x 173

100+ (ѕѕѕѕѕѕѕѕ)

360


Умножая Z2 на учтенную стоимость векселя на конец первого полного года (835.497.23 долл.), получим 784.596,53.

Число, стоящее в графе (3) за 27.01.84, и итоговая сумма (7) пока­зывают сумму учтенных стоимостей векселей, представляющих собой ссуду для финансирования покупки всех векселей. Значения графы (3) за другие даты показывают остаток ссуды.

Графа (4) отражает процент, взимаемый ежегодно от неоплаченного остатка ссуды, кроме тех случаев, когда часть уплаты долга погашается между датами взимания процента. В последнем случае выплачивается лишь часть основного долга.

Например, процент первого векселя со сроком погашения 174 дня после покупки вычисляется так. Выплата основного долга осуществляется путем учета векселя по вышеуказанной формуле (но вместо ссудного процента используется учетный доходный процент) с учетом числа дней, прошедших с даты покупки.

Таким образом, дисконтный фактор равен:

100

ѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕ = 0,4626

11,75 x 174

100+ (ѕѕѕѕѕѕѕѕ)

360


Это число умножается на номинальную стоимость векселя (1.004.73,83 долл.) и получается 959,399,06 долл. Выплачиваемый процент составит номи­нальную стоимость - погашение основного долга.

1.004.373.83

- 950.399.08

53.974,75 долл.

В этом примере первый процентный период заканчивается 18 января 1985 г. и соответствует 357 (174 + 183) дням после покупки. Процент рассчитыва­ема следующим образом:


Число дней

последней выплаты % Неоплаченный Годовая

% = ѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕѕ х остаток ссуды х %-ная ставка

360

Подставив числа нашего примера, получим

357 11,75

% = ѕѕѕ х 5.465.351,25 х ѕѕѕѕ = 636.827,28 долл.

360 100

Сумма погашения основного долга в день уплаты процента составит номи­нальную стоимость векселя без процента, рассчитанного выше.

Вычисления процента применяются при чередовании сроков для получе­ния общей суммы процента (8).

Графа (5) таблицы на 7.01.84 и сумма (9) отражают общий объем денег для уплаты всего долга (и основной суммы и процентов) , т.е. (7) + (8) = (9). Графа (5) своими значениями, соответствующими другим датам, от­ражает остаток - неоплаченную часть основного долга и процента после вычитания выручки от погашаемых векселей на эти даты, указанной в графе (1) и предназначена для других вычислений.

Графа (6) показывает, что сумма номинальной стоимости погашаемого векселя соответствует сумме снижения всего долга. Получается, что только последний вексель приносит денежную прибыль - все доходы предшествующих векселей идут на погашение долга.

Преимуществом такого метода финансирования является то, что ссуда погашается как можно скорее, и денежная прибыль получена без отсрочки для изменения процентных ставок. Кроме того, нет оттока капитала на какой-либо стадии сделки.

Возникает вопрос об определении действительного полного дохода от этой правильно оцененной сделки. Его можно решить двумя методами:

1. Процентная прибыль получается путем вычитания общей суммы уч­тенных векселей из суммы номинальных стоимостей векселей. В нашем примере:

8.817.085,10

- 6.415.750.33

2.401.334,77 долл.

Затем вычитается сумма выплаченных процентов по ссуде:

1.972.931,62. Процентная прибыль равна 428.403,15 долл.

После этого подсчитываем средневзвешенную продолжительность перио­да погашения нашего набора векселей. В нашем примере это 948,8 дней или 2,6356 лет (на базе 360-ти дневного года).

Чтобы получить доход, надо разделить процентную прибыль на сумму учтенных векселей и разделить результат на средневзвешенную продолжи­тельность периода погашения.

428.403,15 100

Доход = ѕѕѕѕѕѕ х ѕѕѕѕ = 2,5335 % годовых.

6.415.750,33 2,6356

2. Графа чистого притока денежных средств в таблице 4 получается следующим образом. В нулевом периоде - это сумма, подлежащая возвра­ту, равная сумме учтенных стоимостей векселей. Это число также равно сумме полученной ссуды. Для периодов с первого по десятый указанные значения равны номинальной стоимости каждого погашаемого векселя за вычетом начисленного ссудного процента на каждую дату и служат для возврата " вложений ".

Таблица 4

Число дней задолженности

Полугодовые периоды

Чистый приток денежных средств


174

357

538

722

903

1087

1268

1452

1634

1819

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

6.415.750.33

- 950.399,08

340.287,59

896.871,95

420.264,29

845.134,63

516.082,78

793.673,64

615.552.60

742.212,65

723.674,27



428.403,15

Рассчитывая внутренние коэффициенты дохода, получим следующие результаты:

процент на период - 1,1909

номинальная процентная ставка -2,3819

фактическая процентная ставка -2,3960

Отличие этого метода от расчета дохода по первому методу заключается в том, что он основан на действительном притоке денежных средств в течение операции и не устанавливает доход на основе общего чистого дохода сверх среднего срока жизни векселя. Этот второй метод надо применять тогда, когда требуется точная оценка дохода. Очень важно отметить (как это уже было сделано ранее) , что действительный чистый доход такой сделки приблизитель­но равен 2,4 % годовых, а не 1,75 % , как может получиться при вычитании из учетной ставки в 13,5 % ссудного процента 11,75 %. Надо подчеркнуть, что большинство сделок форфетирования не утруждают себя такими расчетами чистого дохода.


СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


1. Нормативные документы:

- “Об улучшении расчетов в хозяйстве и повышении ответственности за их своевременное проведение”. Указ Президента РФ от 19 ноября 1993 г. № 1662

- “О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР”. Постановление Президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991 г. № 1451-1

- “О банковских операциях с векселями”. Письмо Центральног Банка РФ от 9 сентября 1991 г. № 14-3/3

- “О временных основных положениях по переучету векселей предприятий Банком России”. Письмо ЦБ РФ от 4 октября 1994 г. № 183-94

- Гражданский кодекс РФ (принят Федеральным собранием РФ от 30 ноября 1994 г. № 51-Ф3) (извлечения)

- “Основы гражданского законодательства Союза ССР и республик”. от 31 мая 1994 г. № 2211-1 (извлечения

2. Банковское дело. Справочное пособие. Под ред. Ю.А.Бабичевой. М. “Экономика” 1994 г.

3. Л.Г.Ефимова. “Банковское право”. Издательство “БЕК”. М. 1994 г.

4. Банковский портфель - 1. Москва. Соминтэк. 1994 г.

5. Фондовый портфель. Москва. Соминтэк. 1994 г.

6. Финансовая газета. № 43, 1994 г.

7. Финансово-кредитный словарь. М. “Финансы и статистика”. 1994 г.

8. С.А.Александров, Ф.И.Пугачев. “Кредитные средства обращения и платежа”. М. “Факт”. 1991 г.

9. В.А.Селиванкин. Техника кредитования. Л. “Кооперация”. 1926 г.

10. В.С.Волынский. Кредит в условиях современного капитализма. М. “Финансы и статистика”. 1991 г.

11. М.Коган. Коммерческие банки и предприятия. Расчетные и кредитные взаимоотношения. Выпуск третий. 1992 г. Центр деловой информации газеты “Экономика и жизнь”.

12. М.М.Беляков. Вексель как важнейшее платежное средство. М. “Трансферт”. 1992 г.


* Гербовый сбор на векселя сохранен в большинстве капиталистических стран. На оборотную сторону векселя наклеивается марка, которая сразу же погашается. Если сбор не оплачен при составлении векселя, то его должен оплатить последующий приобретатель, в противном случае может быть приостановлена реализация прав по векселю. В США, Англии, Швеции гербовый сбор с векселей не взимается.

* По англо-американскому праву переводной вексель должен содержать: безусловный приказ уплатить определенную денежную сумму, срок платежа, наименование плательщика, наименование получателя или указание на то, что вексель оплачивается предъявителю, подпись векселедателя-трассанта. Таким образом, англо-американское право допускает отсутствие в векселе вексельной метки, даты, места выставления векселя или места платежа.

** В соответствии с законодательством США и Великобритании любые внешнеторговые расчеты оформляются при помощи векселей. При этом вексель не считается абстрактным обязательством и в нем указывается, на основе какого контракта он был выписан.

* Англо-американское право менее жестоко регулирует сроки платежа. Срок оплаты по векселю может отсчитываться от времени наступления определенного события, срок которого может быть не определен.

* Ефимова Л.Г. “Банковское право”. М. Издательство “БЕК”, 1994 г.

* По английскому праву протест против неплатежа по иностранному векселю должен быть совершен в тот же день, когда вексель подлежал оплате, но небыл оплачен. По американскому праву он может быть опротестован в течение трех рабочих дней, а для банков - в тот же рабочий день.


Информация о работе «Коммерческий кредит»
Раздел: Деньги и кредит
Количество знаков с пробелами: 151575
Количество таблиц: 14
Количество изображений: 0

Похожие работы

Скачать
41784
3
0

... продавцом (пункт 4 статьи 487 ГК РФ). Указанные проценты, начисляемые (если иное не установлено договором) до дня, когда оплата товара была произведена, являются платой за коммерческий кредит (статья 823 ГК РФ). Кредитор, передавая товар по договору товарного кредита заемщику, согласно пункту 2 статьи 819 ГК РФ и пункту 1 статьи 807 ГК РФ, передает и право собственности на него. Но в этом случае ...

Скачать
45732
1
0

... в современном денежном обращении играет огромную роль, безналичные деньги все более вытесняют наличные. Именно на кредите основано функционирование экономики развитых стран и их денежное обращение, Именно он является фактором ускорения оборота денежных средств; перераспределяет их в народном хозяйстве. Отметим, что "раньше механизм кредитного обращения отражал в основном кратковременные текущие ...

Скачать
168532
0
0

... в сбережении. Средства профессиональных участников финансового рынка по своей сути считаются внутренним перераспределением ресурсов внутри финансового рынка и в данном анализе не рассматриваются. Кредит и деньги. Кредит и деньги являются самостоятельной экономической категорией, но они действуют в единстве, взаимодополняя друг друга при обороте стоимости на всех стадиях ее оборота. Кредит ...

Скачать
66884
0
2

... - это совокупность различных кредитно-финансовых институтов, действующих на рынке ссудных капиталов и осуществляющих аккумуляцию и мобизацию денежного капитала. Через кредитную систему реализируются сущность и функции кредита. Кредит - есть движение ссудного капитала, который отдается в ссуду на условиях возвратности за определенный процент. Кредит выполняет следующие функции: аккумуляцию и ...

0 комментариев


Наверх