Первые проекты выпуска ценных бумаг и создание

2. Первые проекты выпуска ценных бумаг и создание

фондового рынка России.

Фондовый рынок представляет собой часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия (выпуск) и купля-продажа ценных бумаг. Ценная бумага - документ, отражающий имущественные права, имеющий стоимость, способный самостоятельно обращаться на рынке, быть объектом купли-продажи и иных сделок. Ценные бумаги, являясь разновидностью капитала, могут быть источником постоянного или разового дохода. Фондовый рынок включает в себя как кредитные отношения, когда ценные бумаги выпускаются в связи с предоставлением займа, так и отношения совладения, когда ценные бумаги являются титулом участия в собственности.

В развитой рыночной экономике ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства.

Формирование цивилизованного фондового рынка России началось с внешнего государственного займа, осуществленного в 1769г. , во время войны с Турцией. С этого периода в течение 40 лет Россия регулярно прибегала к внешним займам, что позволило помимо получения финансовых ресурсов, накопить опыт операций с ценными бумагами, использованный при выпуске первых внутренних займов.

Начало им полол указ от 25 марта 1809г. о правилах заключения внутренних государственных займов. Займы выпускались на пять лет, под 7% годовых. Облигации займов принимались в залог по всем подрядам и поставкам. Объём первого внутреннего займа 1809-1810гг. Был очень незначительным, около 3.3 миллионов рублей. Но все же он стал примечательным событием : в России появился принципиально новый финансовый инструмент - ценные бумаги.

Уже в 1810г. выпускается новый внутренний государственный заем, имевший целью вывод из обращения чрезмерно накопившихся бумажных ассигнаций. За год в уплату за облигации данного займа было внесено всего пять миллионов рублей ассигнациями (которые затем были сожжены), что не позволило существенно сократить их количество в обращении.

В апреле 1812г. в России выпускаются краткосрочные облигации государственного казначейства со сроком обращения один год, доходностью 6% годовых.

В 1817 - 1822гг. в России выпускаются сразу пять внутренних займов, предназначавшихся для вывода из обращения бумажных денег и консолидации государственного долга. Все они приносили доход в 6% годовых с уплатой процентов по полугодиям. Однако внутренний фондовый рынок был ещё крайне слаб, и необходимые ресурсы привлечь не удалось. Правительству пришлось вернуться к внешним займам.

Сравнительно малый успех попыток создать в России систему внутреннего государственного кредита вызван следующим. Во-первых, широкие круги русского общества были совершенно не знакомы с ценными бумагами. Должен был пройти достаточный период времени, чтобы население научилось пользоваться ими (рассчитывать котировки, играть на разнице курса, сдавать в залог и т.п.). Во-вторых, в России только начиналось формирование структур финансового рынка (банков, страховых компаний, акционерных обществ и т.д.), поэтому ещё не могло возникнуть профессиональных участников фондового рынка.

В результате в последующие после 1822г. сорок лет правительство вынуждено было прибегать или к внешним заимствованиям, либо к выпуску так называемых серий билетов государственного казначейства. Всего за 1831-1854гг. было выпущено 36 таких серий, и в 1855г. в обращении находилось на 75 миллионов рублей серебром билетов государственного казначейства. Эти билеты хотя и имели некоторое сходство с ценными бумагами (по ним выплачивались проценты), поскольку выдавались и принимались казною по всем платежам, были по существу суррогатным платёжным средством.

Новые попытки проведения крупных внутренних займов были предприняты в начале 60-х годов. К этому времени условия для развития фондового рынка России улучшились. После отмены крепостного права началось преобразование всего хозяйственного строя страны: создавались коммерческие банки, банкирские дома , страховые общества. Часть юридических лиц и физических лиц уже имела опыт операций с ценными бумагами.

Исключительно важное влияние на становление государственного кредита России в цивилизованных формах оказал тот факт, что непосредственное участие в нем приняли выдающиеся русские государственные деятели-финансисты.

В 1856г. по велению Александра II был командирован для изучения государственной отчетности во Францию, Бельгию, Австрию и Пруссию В.А.Татаринов (впоследствии государственный контролер, одно из наиболее влиятельных лиц в правлении Александра II). В октябре 1858г. им был представлен отчет, легший в основу реорганизации росписи государственных доходов и расходов и государственного контроля.

Роспись В.А. Татаринова государственных финансов по европейскому образцу показала, что новые крупные источники доходов бюджета могут быть получены именно путем заимствования внутри страны.

Разработка условий внутренних государственных займов, целью которых было получение средств для финансирования народного хозяйства, в первую очередь строительства железных дорог, была поручена Министерству финансов. Возглавил эту работу назначенный в 1862г. министром финансов М.Х. Рейтерн, ранее состоявший членом совета министров финансов.

Деятельное участие в разработке и осуществлении проектов займов принял также член совета министра финансов А.А. Абага (занимавший позже посты государственного контролера, министра финансов, председатель Департамента экономики Государственного совета).

Программу эмиссии государственных ценных бумаг решено было начать с выпуска облигации выигрышных займов. Тринадцатого ноября 1864г. и 14 февраля 1866г. были выпущены два 5%-х внутренних выигрышных займа, условия которых полностью совпадали, сроком на 60 лет в облигациях достоинством по 100 рублей. Тиражи выигрышей должны были производиться в течение первых 30 лет два раза в год (с общей суммой выигрышей по 600 тысяч рублей в каждый тираж), а в течение последующих 30 лет - раз в год. Кроме того, в момент погашения облигаций выплачивалась погасительная премия, возраставшая от 20 до 50 рублей в зависимости от продолжительности срока выхода облигации в тираж.

Средства полученные по обоим займам, дали возможным резко расширить железнодорожное строительство, обеспечить платежи по внешним займам, а так же и по ссудам, полученным у русских банков.

Значение обоих выигрышных займов для России этим не ограничивается. Облигации займов вскоре сделались излюбленной бумагой для помещения средств мелких и средних владельцев капиталов. В 1870г. облигации обоих займов котировались по цене в 1.5 раза выше номинала. В 1878г. курсовая цена превысила номинальную уже в 2.5 раза. В отдельные годы котировки ценных бумаг менялись на 20 -40%. Это привлекло к ним внимание крупных финансистов, игравших на изменении курса облигаций.

С выходом в обращение облигаций выигрышных займов в России сформировался настоящий вторичный рынок ценных бумаг и появились его профессиональные участники.

По основательности подготовки, разработке плана выигрышей и выгодам, предоставляемым инвесторам, оба российских выигрышных займа могут быть отнесены к числу лучших из подобных займов.

Следующим крупным мероприятием в сфере государственного кредита стал выпуск специальных железнодорожных займов. При этом предполагалось как выпускать государственные займы, так и стимулировать проведение частных займов. На последнем особенно настаивал М.Х. Рейтерн.

Таким образом, М.Х. Рейтерн предлагал ввести практику предоставления государственных гарантий по выплате процентов по частным железнодорожным займам. Эти предложения были осуществлены, хотя по началу не всегда успешно. Позднее усовершенствованная система государственных гарантий распространилась на целый ряд других видов частных займов и стала одной из важных черт государственного кредита России.

Государственные гарантированные частные железнодорожные займы выпускались до начала 70-х годов. С 1870г. вновь повышается роль внешних займов (в том числе выпускаются «консолидированные железнодорожные займы»). Однако начало войны с Турцией заставило опять прибегнуть к крупным внутренним займам. В 1877 - 1879гг. было выпущено три «восточных займа». Им была придана патриотическая окраска в расчете на привлечение широких кругов населения. Общая эмиссия ценных бумаг «восточных займов» составила по номиналу 800 миллионов рублей. Срок погашения облигации - 49 лет, доходность - 5% годовых.

В 1882г.,спустя 70 лет после первого выпуска, в России возобновляется эмиссия краткосрочных обязательств. Однако и в это время краткосрочные бумаги не получили широкого распространения на российском рынке. Всего в 1882 - 1886гг. их было выпущено на сумму 45 миллионов рублей. В 1886г. краткосрочные обязательства были погашены, а новых выпусков не последовало.

Однако тот же 1886г. знаменует собой новый крупный успех в сфере государственного кредита в России. По мнению министра финансов Н.Х. Бунге, вместо внешних «консолидированных ж/д займов» для финансирования сооружений путей сообщения следовало использовать внутренние источники. Поэтому 13 мая 1886г. был выпущен внутренний Ж/Д заем, получивший название «5% - й государственной непрерывно доходной ренты 1886г.».

Заем выпускался на сумму 100 миллионов рублей без обязательства погашения в определенный срок. Облигации займа имели достоинство в 100, 500, 1000, 5000 и 10 000 рублей и приносили 5% процентов годовых.

Подписка на заем проводилась в течение всего лишь трех дней. За это время подписалось около 11 тысяч лиц на сумму более чем 2 миллиарда рублей. Таким образом, заявки на заем повысили его общую нарицательную стоимость в 22 раза. Полностью были удовлетворены все заявки на сумму свыше 1000 рублей, а по остальным заявкам удовлетворялась лишь часть подписной суммы.

Столь успешной компании в России еще не было. Впечатление тем более усиливалось, что недавно проведенные «восточные займы» не удавалось полностью разместить в России, и часть их была реализована на внешних рынках. Кроме того, облигации Ж/Д ренты размещались по цене 99 рублей 50копеек за 100 - рублевую бумагу, облигации же «восточных займов» - по 90-93 рубля.

Выпуск облигаций Ж/Д ренты привел к оживлению на вторичном рынке. Эти облигации стали наиболее привлекательными для мелких инвесторов, потеснив даже облигации выигрышных займов 1864 - 1866гг.

Восьмидесятые годы стали периодом расцвета научных исследований по теории государственного кредита: А.Н.Глаголев, Б.Ф.Малешевский, И.И.Кауфман и др. Провели математическое обоснование долгосрочных займов, изложили технику их организации с учетом русского и зарубежного опыта. Всё это позволило перейти к следующему этапу развития государственного кредита России - конверсии внутренних займов.

Начало ей было положено выпуском 19 февраля 1891г. второго 4% - го внутреннего займа «на небольшую сумму 70 миллионов рублей». Основные конверсионные мероприятия провел в 1894г. С.Ю.Витте, министр финансов с 1892г.

Директором кредитной канцелярии Министерства финансов был назначен Б.Ф.Малешевский, человек с богатым практическим опытом. Его изложение математических основ долгосрочных займов было удостоено премии Академии наук.

В апреле 1894г. была открыта добровольная конверсия 5%-х банковских билетов и облигаций второго и третьего «восточных займов» на общую сумму более одного миллиарда рублей. В условиях проведения конверсии выпускалась новая государственная ценная бумага - 4%-ая рента. Добровольная конверсия имела исключительный успех. Сумма заявок об обмене превысила выпускную сумму 4%-ой ренты. В 1894г. 12 мая началась дополнительная эмиссия, а также конверсия всех дорогостоящих государственных бумаг.

Конверсия 1894г. положила начало унификации государственных ценных бумаг. С этого времени 4%-я рента становится основной российской ценной бумагой, котировавшейся как внутри страны, так и за её пределами. Всего было конвертировано ценных бумаг старых займов (включая и внешние) на сумму 2.6 миллиарда рублей по их номинальной цене.

Таким образом, на протяжении 35 лет (с 1864г. по 1899г.) фондовый рынок России успешно развивался за счет выпуска все новых государственных бумаг.

С начала XX века положение изменилось: в 1900 - 1903гг. в стране разразился экономический кризис; в1904 - 1905гг. Россия воевала с Японией; наконец , в 1905 - 1907гг. произошла первая русская революция.

В связи с этим (особенно после начала военных действий с Японией) изменилась и политика государственных займов. В 1904 - 1908гг. было реализовано государственных ценных бумаг на сумму более чем 2.1 миллиард рублей. В основном это были бумаги военных займов, на доходы от которых финансировались оборонные мероприятия.

С 1909г. направление средств, полученных от реализации государственных ценных бумаг, резко меняется в сторону финансирования мероприятий по развитию сельского хозяйства. Однако с этого времени на рынке ценных бумаг произошли коренные перемены. Основным инструментом для вложения капиталов стали негосударственные ценные бумаги. Среди них главное место заняли бумаги ипотечных займов, которых было выпущено в 1909 -1913гг. на сумму около 2.5 миллиона рублей, а также акции.

Дивидендные бумаги, давно занявшие на западных рынках ведущее место, в России стали играть заметную роль лишь со второй половины XIX века. Ещё в 1892г. на петербургской бирже контролировались бумаги лишь 32 предприятий. При этом относительно регулярные сделки осуществлялись лишь с 5 - 6 бумагами газовых и пивоваренных заводов. К концу же промышленного подъёма 90-х годов на петербургской бирже обращались акции 92 предприятий. Курсы акций у солидных компаний поднялись на 50 - 100%, а курсы некоторых спекулятивных бумаг в 2-3 и даже в 8раз.

Однако кризис в 1900 - 1903гг. нанес сильнейший удар по рынку акций. К октябрю 1901г. курсовая цена акций 98 обществ металлургии, угольной промышленности и некоторых других отраслей упала более чем в 2.5 раза. Курсовая цена акций 6 петербургских банков упала на 103 миллиона рублей, 300 крупных предприятий перестали выплачивать дивиденды акционерам.

В 1909г. начался экономический подъём в России, на который акционерные общества отреагировали возобновлением крупномасштабной эмиссии акций. За 1909 - 1913гг. было выпущено в три раза больше акций, чем в 1904 - 1908гг. Всего за 1909 - 1913гг. было эмитировано акций торгово-промышленных и железнодорожных предприятий, а также коммерческих банков на сумму около 2.7 миллиарда рублей. С этого времени акции заняли ведущее место среди ценных бумаг на российском рынке.

Экономический подъём 1909 - 1913гг. радикально изменил фондовый рынок России. На смену государственным ценным бумагам пришли бумаги ипотечных и коммерческих банков и частных предприятий. Наибольшее распространение получили ипотечные общества и акции.

Первая мировая война вновь изменила положение дел на фондовом рынке. Основным финансовым инструментом для мобилизации средств на нужды фронта и тыла снова стали облигации государственных займов.

В начале войны курсы акций постоянно падали. Однако стабилизация государственных финансов в 1915 - 1916гг. (в чем немаловажно роль сыграли внутренние займы) привела к постепенному оживлению операций с акциями. Курсы стали расти. Петербургская биржа, закрытая в начале войны, открылась в январе 1917г. и работала до февральских событий 1917г.

Таким образом, в 1864 - 1917гг. в России сформировался достаточно развитый фондовый рынок. Ценные бумаги стали одним из главных средств привлечения свободных денежных капиталов на нужды народного хозяйства.

 Основу фондового рынка России заложили государственные займы 60 - 90-х годов XIX века. Именно их удачная разработка и проведение позволили привить вкус населению к операциям с ценными бумагами, стимулировать развитие инфраструктуры фондового рынка и подготовить почву для широкого обращения акций.

В переходной экономике, в частности в России, такая функция ценных бумаг складывается не сразу. При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку, доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнее вкладываются в операции с иностранной валютой. Даже в условиях существования валютного коридора и падения темпов инфляции в 1996году в России спрос на валюту значительно превышал предложение. В том же направлении действует и риск потери денег на фондовом рынке.

Но переходный период экономики требует не просто развития рынка ценных бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую ситуацию в стране, постепенно делать его всё более полнокровным. В Российской империи этот рынок присутствовал: существовали акционерные общества, государственные облигации, фондовая биржа. Но в отличие от многих других стран фондовый рынок России носил чисто спекулятивный характер: бумаги покупались в основном с целью продать дороже, а не с целью постоянного хранения; большая часть операций шла вне бирж.

В современной России (как и в ряде других переходных экономик) совпадают по времени два процесса: зарождение фондового рынка и постоянный спад производства. Целенаправленная политика государства по регулированию рынка ценных бумаг в столь неблагоприятных условиях является важнейшим условием выхода из кризиса и переходу к экономическому росту.

3.Первичный и вторичный фондовый рынок.

Когда ценная бумага эмитируется (выпускается) и продается в первые руки, происходят два явления: на фондовом рынке появляется ещё один финансовый инструмент, а эмитент (выпускающий), продавая его, привлекает нужные ему деньги. Затем могут совершаться вторая и последующие сделки: бумага продается, переходит из рук в руки, т.е. обращается. Здесь уже никакого получения дополнительных денежных средств эмитентом не происходит. Фондовая ценность просто меняет владельца.

В связи с этим принято различать первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

Первичный рынок - это сфера обращения ценных бумаг, где осуществляется их размещение среди первых инвесторов (т.е. продажа в первые руки).

Вторичный рынок - это сфера, где обращаются ранее размещенные ценные бумаги, переходя во вторые, третьи и т.д. руки, т.е. меняя владельцев.

Важнейшим условием развития первичного рынка в любой экономике, а тем более в переходной, является полнота и точность необходимой информации об эмитенте.

«Непрозрачность» российского фондового рынка, т.е. недостаточность или неточность информации о компаниях и банках, выпускающих ценные бумаги, не позволяет инвесторам делать обоснованный выбор фондовых ценностей, в которые есть смысл вкладывать деньги.

Размещение бумаг на первичном рынке может быть частным и публичным. При частном размещении ценные бумаги продаются ограниченному кругу заранее отобранных инвесторов (без публичного предложения всем желающим). При публичном размещении даётся публичное объявление, и бумаги продаются всем желающим.

До недавнего времени в России был развит в основном первичный рынок ценных бумаг. При акционировании государственных предприятий, естественно, появились акционеры. Но основная часть фондовых ценностей не продавалась на вторичный рынок.

Начиная с 1993г. в обращении появилось несколько видов государственных ценных бумаг. Они достаточно надёжны и дают более высокий доход, чем банковские вклады. В 1995г. разница между уровнем дохода по этим бумагам и по процентным ставкам на банковские вклады составляла от 20 до 40% годовых. Это стимулировало развитие вторичного рынка таких бумаг.

4.Основные виды ценных бумаг.

Ценные бумаги могут быть квалифицированы по нескольким различным признакам. Один из таких признаков -порядок подтверждения прав владельца ценной бумаги. В соответствии с ним ценные бумаги могут быть трёх видов:

- Ценные бумаги на предъявителя. Это ценные бумаги, на которых не указано имя владельца. Чаще всего выпускаются маленьким номиналом и предназначены для инвестиций широких кругов населения. Их главной отличительной особенностью является свободный переход из рук в руки, что дает возможность иметь не ограниченный вторичный рынок. В России в связи с особенностями законодательства, запрещавшего до последнего времени эмиссию предъявительских акций, ценные бумаги на предъявителя не получили распространения (в настоящее время эмиссия акций на предъявителя возможна, но только в соответствии с нормативом по отношению к размеру уставного капитала, установленному Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг). Лишь некоторые разновидности ценных бумаг (например, облигации) могут иметь предъявительскую форму, которая, впрочем, всё равно применяется очень редко. Для подтверждения прав владельца на них необходимо и достаточно предъявить ценную бумагу. Такие бумаги распространены в некоторых западных странах, в первую очередь в Германии, а также в США;

- Именные ценные бумаги. Права владельца на такую бумагу должны быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги (или сертификата, её заменяющего) и в реестр, ведущийся эмитентом. Такие ценные бумаги могут продаваться на вторичном рынке, но для регистрации перехода права собственности необходима регистрация проводимых сделок в реестре, что затрудняет оборот именных ценных бумаг по сравнению с предъявительскими. Большинство ценных бумаг, имеющих хождение в России, являются именными;

- Ордерные ценные бумаги. Права владельцев ордерных бумаг подтверждаются передаточными записями в тексте бумаги и предъявлением самой бумаги. К этой категории относятся в первую очередь векселя и чеки.

Друга важная классификация ценных бумаг - деление их на долговые, представляющие из себя долговые обязательства эмитента (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.), и не долговые (акции, опционы).

По срокам ценные бумаги обычно делятся на краткосрочные (по общепринятой на западных рынках классификации к ним относятся ценные бумаги по срокам погашения или реализацией заложенных в ценных бумагах прав до года), среднесрочные (от года до пяти лет), долгосрочные (свыше пяти лет), бессрочные (например, акции) и сроком по предъявлении.

По статусу эмитента ценных бумаг выделяют государственные бумаги федеральных органов власти, государственные ценные бумаги муниципальных органов, корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги физических лиц (векселя, чеки, опционы и т.д.) и ценные бумаги иностранных эмитентов. Также по статусу эмитента ценные бумаги делятся на банковские (депозитные и сберегательные сертификаты) и небанковские.

Кроме того, ценные бумаги подразделены на первичные, дающие право на доход или долю в капитале, и вторичные (производные), дающие право на приобретение или продажу первичных бумаг, например опционы, приватизационные чеки (ваучеры). Основные ценные бумаги дают основное имущественное право или требование, тогда как вспомогательные дают какое-либо дополнительное право. Например, отрывные купоны к облигациям дают право на получение дохода и иногда являются самостоятельной ценной бумагой на предъявителя, даже если облигация именная.

Фондовыми называют бумаги, имеющие хождение на фондовой бирже, то есть акции, облигации, опционы. Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота и различные имущественные сделки, к ним относятся векселя, коносамент. (таб. № 1.)

 

5.Участники рынка ценных бумаг.

В функционировании рынка ценных бумаг принимают участие большое количество юридических и физических лиц. Всех их можно разделить на эмитентов ценных бумаг, инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг.

В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке выделяются следующие экономические агенты:

1) Министерство финансов РФ.-крупнейший эмитент ценных бумаг в России.

2) Местные органы власти - для финансирования бюджета и отдельных инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций, а в 1995 - 1996 годах все больший масштаб принимает выпуск расчетных векселей местных властных структур;

3) Бывшие государственные предприятия, преобразованные в акционерные общества;

4) Банки выступают как эмитенты акций(в 1995 году по количеству эмиссий акций банки были безусловными лидерами), векселей, депозитных и сберегательных сертификатов;

5) другие эмитенты, к которым относятся «новые» экономические структуры.

После бума ценных бумаг этих эмитентов 1991 - 1994 годов наступил период глубокого кризиса данного сектора рынка. 1995 - 1996 годы принесли почти полное забвение ценных бумаг всех «Олби», «Холдинг - Центров», «Дока - Пиццу», чековых инвестиционных фондов.

В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают практически все категории экономических агентов, от физических лиц до государства. Безусловно, разные категории инвесторов имеют различные приоритеты при покупке ценных бумаг, однако в целом основной тенденцией российского рынка ценных бумаг 1994 - 1996 годов стал постепенный переток капиталов на рынок государственных ценных бумаг.

Рассмотрим краткие характеристики профессиональных участников рынка ценных бумаг. Ценные бумаги являются идеальным биржевым товаром, торговля которым осуществляется на фондовых биржах.

Инвестиционный фонд - это акционерное общество открытого типа, основным видом деятельности которого являются инвестиции в ценные бумаги.

У коллективных форм инвестирования есть несколько существенных преимуществ. Во-первых, обеспечивается диверсификация вложений в ценные бумаги, что часто не под силу индивидуальному инвестору из-за ограниченности средств. Во-вторых имеет место экономия на издержках в связи с увеличением масштаба операций. Затраты на отслеживание информации и ведение операций для управления небольшим портфелем у непрофессионала фондового рынка в пересчете на единицу вложений значительно выше, чем у специалистов инвестиционных фондов. В-третьих, профессионализм менеджеров инвестиционных фондов не только минимизирует затраты, но и повышает качество управления портфелем ценных бумаг, то есть максимизирует доход.

Сфера деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг весьма обширна. Это и инвестиции (в том числе вложение в ценные бумаги, создание дочерних предприятий, финансирование инвестиционных проектов), и помощь в организации размещения ценных бумаг другим юридическим лицам вплоть до выдачи гарантий по размещению, дилерская деятельность и многое другое.

Управляющие компании фондов - это организации, занимающиеся управлением активами инвестиционных, негосударственных пенсионных или паевых фондов. Управление паевым фондом - исключительный вид деятельности, который может быть совмещен с управлением другими фондами.

Регистратор - организация, осуществляющая ведение реестров владельцев именных ценных бумаг.

Депозитарий - организация , оказывающая услуги по хранению ценных бумаг или учету прав на них.

Клиринговая организация - организация, осуществляющая клиринг, то есть деятельность по определению взаимных обязательств участников операций с ценными бумагами как по деньгам, так и по ценным бумагам, взаимозачет этих обязательств и расчеты по нетто-обязательствам.

Консультационная деятельность на рынке ценных бумаг включает в себя оказание услуг по анализу рынка ценных бумаг, прогнозированию конъюнктуры рынка, разработке стратегий проведения инвестиций, экспертизе инвестиционных проектов, подготовке различных документов для регистрации в госорганах и т.д.

Деятельность по управлению ценными бумагами - это осуществление в течение некоторого определенного срока за вознаграждение операций по доверительному управлению ценными бумагами или денежными средствами, предназначенными для инвестиций в ценные бумаги.

Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных - это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие для своих членов правила поведения на рынке.

В России на рынке ценных бумаг действуют две крупные саморегулируемые организации - Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР) и Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-вгентов и депозитариев (ПАРТАД). Обе эти организации прилагают большие и небезрезультатные усилия для внедрения цивилизованных форм поведения на рынке.

Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без профессионалов, обслуживающих этот рынок и решающих его задачи. Основными профессионалами рынка ценных бумаг являются брокеры (посредники, при заключении сделок в них не участвующие), дилеры (посредники, участвующие в сделках своим капиталом) и джобберы (специалисты по конъюнктуре рынка). Наряду с ними рынок ценных бумаг обслуживают банковские служащие, работники инвестиционных фондов, а также государственные чиновники и юристы, обеспечивающие необходимое для функционирования рынка нормотворчество.

Брокеры на рынке ценных бумаг представлены специализированными фирмами, имеющими статус юридических лиц. По своей структуре брокерская фирма состоит из дирекции, административной группы, консультативного отдела, отдела торговли ценными бумагами и информационно - технического отдела. В сферу деятельности брокерской фирмы входит оказание услуг по консалтингу (консультации), размещению ценных бумаг на первичном и вторичном рынках, создание и управление инвестиционными фондами. Кроме того, брокеры обычно оказывают ряд особых услуг по денежному рынку: посреднические услуги в области банковского кредита и в области страхования сделок, в том числе биржевых.

Дилеры - это те же брокеры, но , в отличие от последних, они вкладывают свой капитал при заключении сделок. Дилеров специализирующихся на операциях с ценными бумагами, называют дилерами с ограниченной ответственностью: их риск в процессе купли-продажи бумаг меньше, чем у эмитентов и инвесторов. Дилеры выполняют следующие функции:

- обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курсах и качестве;

- действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов (иногда они передаются через брокеров);

- следят за состоянием рынка ценных бумаг; в случаях, когда падает активность купли-продажи (например, в результате недостатка продавцов и покупателей), дилеры за свой счет совершают операции с ценными бумагами, чтобы стабилизировать их курсы;

- дают импульс развитию рынка ценных бумаг, сводя покупателей и продавцов.

Действия дилеров на рынке ценных бумаг отличаются большей масштабностью, чем действия брокеров. Дилерские фирмы владеют значительными капиталами, которые они наращивают за счет получаемых комиссионных и прибыли на инвестируемый капитал.

Джобберы - консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг. Они необходимы не только для того, чтобы правильно оценить достоинства уже выпущенных ценных бумаг, но и для того, чтобы помочь эмитентам осуществить их новые выпуски. Они не только дают разовые консультации, но и решают сложные, иногда комплексные проблемы рынка ценных бумаг (например, определяют перспективы изменения курсов акций банков, инвестиционных фондов и т.п.). Для этого они создают временные исследовательские коллективы из экономистов, банковских работников, других специалистов.