Навигация
Российская «классическая» теория ценных бумаг
54579
знаков
0
таблиц
0
изображений
3. Российская «классическая» теория ценных бумаг
На формирование российской теории ценных бумаг существенно повлиял национальный фактор.
Теория ценных бумаг сформировалась в России на рубеже XIX— XX вв., не успев сложиться в качестве законченной и логичной системы.
Повышенное внимание уделялось изучению предъявительских ценных бумаг и некоторых разновидностей ордерных. Публикации того времени в основном посвящались бумагам на предъявителя, а также векселям и чекам (последние, как правило, не рассматривались в контексте общей теории ценных бумаг).
Предъявительские ценные бумаги много раз становились предметом научных исследований. Анализировалось происхождение, особенности правового статуса и места этих бумаг в гражданском обороте. Именно в них наиболее полно и технически просто воплотилась идея повышения оборотоспособности гражданских прав. Но эти преимущества обусловлены спецификой предъявительских ценных бумаг по сравнению с бумагами прочих разновидностей.
Родовые свойства именных и ордерных ценных бумаг обычно обсуждались поверхностно и лишь в целях отграничения их от бумаг на предъявителя. Ордерные и именные бумаги зачастую относили к одной группе «приказных» ценных бумаг. Некоторые авторы отмечали особенности статуса именных бумаг (вплоть до отказа признавать их ценными бумагами вообще). Но в дореволюционной России существовал порядок передачи именных ценных бумаг по индоссаменту, что сближало их с ордерными.
Важное значение имел и еще один факт. Во времена формирования российской (и современной ей зарубежной) классической теории ценных бумаг еще не было известно о тех возможностях, которые позднее появятся: фиксации информации на магнитных носителях и обмене ею по компьютерным сетям, в том числе при совершении операций с ценными бумагами.
Когда в начале века в нашей стране резко сузилась сфера рыночных отношений, теория ценных бумаг была лишена практической базы и вскоре перестала развиваться. Последователям российской классической теории ценных бумаг в наследство достались, выводы, сделанные на основе изучения ценных бумаг, передаваемых простым вручением либо по индоссаменту. Иные способы хранения и передачи информации, кроме как с использованием бумажных носителей, не были известны.
Российская классическая теория ценных бумаг осталась в некотором смысле «недоразвитой». Содержащиеся в ней обобщения зачастую не имеют универсального значения, поэтому использование ее в первозданном виде сейчас практически невозможно. С «классических» позиций типичной ценной бумагой выглядит разве что бумага на предъявителя. А в отношении современных именных ценных бумаг ранее выявленные закономерности действуют с большим количеством оговорок и исключений.
Что же представляют собой ценные бумаги не в теоретико-юридическом, а в прикладном смысле? Какова природа объектов, непосредственно представляющих ценные бумаги в обороте в качестве вещей? Эта проблема до сих тор не решена ни законодательно, ни в теории.
Нужно выяснить, насколько обоснованна «документарная» точка зрения на ценные бумаги. Верно ли, говоря о ценных бумагах как объектах имущественного обращения, подразумевать документы?
Необходимо проанализировать роль документов для некоторых случаев удостоверения, передачи и осуществления прав по ценным бумагам, имея в виду, что значение ценных бумаг для гражданского оборота (полезное свойство ценных бумаг как вещей) заключается именно в способности удостоверять имущественные и некоторые иные права, а также обеспечивать возможность их обращения.
4. Права по ценой бумаге
Согласно ч. 1 ст. 145 ГК РФ права, удостоверенные именной ценной бумагой, могут принадлежать «названному в ценной бумаге лицу». Но одного этого обстоятельства недостаточно. «В случае именной ценной бумаги держатель легитимирован в качестве субъекта права, если он означен не только в предъявленной им бумаге, но также и в книгах обязанного лица», — писал М. М. Агарков. Поэтому, например, для легитимации какого-либо лица по именным эмиссионным ценным бумагам (акциям и облигациям) необходимо, чтобы идентифицирующие его признаки были внесены в учетные записи держателя реестра владельцев ценных бумаг либо (в соответствующих случаях) в учетные записи депозитария.
По этому поводу в абзаце 3 ст. 29 закона «О рынке ценных бумаг» написано: «Право на именную документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:
• в случае учета прав приобретателя на ценные бумаги в системе ведения реестра — с момента передачи ему сертификата ценной бумаги после внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя;
• в случае учета прав приобретателя на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, с депонированием сертификата ценной бумаги у депозитария — с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя».
Но законодатель не всегда верно оперирует понятиями «право на ценную бумагу» и «право по ценной бумаге». В ст. 29 закона «О рынке ценных бумаг» (абз. 4) имеется следующая норма: «Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу». Авторы закона имели в виду необходимость защиты интересов приобретателей ценных бумаг. Таким образом предполагалось закрепить следующее правило: лицо, совершившее сделку по приобретению ценной бумаги, имеет право требовать надлежащего оформления своих прав по ценной бумаге. В связи с чем отчуждатель предъявительской ценной бумаги обязан передать приобретателю соответствующий документ; отчуждатель именной ценной бумаги обязан выдать передаточное распоряжение с приложением сертификата ценной бумаги и т.д.
Но, к сожалению, сформулировано это правило было неудачно. Из толкования данной нормы теперь следует, что права по ценной бумаге вообще может осуществлять только лицо, имеющее право на саму ценную бумагу. Получается, что обязанное лицо должно убедиться в наличии вещных прав на ценную бумагу у лица, требующего по ней исполнения. Формальной легитимации по правилам, установленным для соответствующей разновидности ценных бумаг, оказывается недостаточно.
Такой порядок противоречил бы действующему ГК РФ, да и самой сущности ценной бумаги. Отрицание принципа публичной достоверности лишает ценную бумагу преимуществ таковой. Поэтому при толковании указанной нормы следует использовать и другие положения ст. 29 закона «О рынке ценных бумаг». В той же статье (абз. 5—8) перечислены общепризнанные правила формальной легитимации по эмиссионным ценным бумагам. А в абз. 1—3 указано, с какими событиями закон связывает переход прав на эмиссионные ценные бумаги (в действительности эти правила определяют, с какого момента приобретатель ценной бумаги получает формальную легитимацию в качестве управомоченного лица). Поэтому под «правами на ценную бумагу» здесь следует понимать «права по ценной бумаге». Только при таком подходе все встает на свои места.
Путаница стала возможной из-за недостаточной разработанности теории. Отсутствует, например, единое мнение по вопросу о том, следует ли признавать субъектом права по ценной бумаге то лицо, которое формально имеет право на получение исполнения по ценной бумаге, не являясь субъектом права на нее. М. М. Агарков использовал термин «формальный субъект права по ценной бумаге» (лицо, имеющее формальную легитимацию по правилам, установленным для соответствующей ценной бумаги) в отличие от «материального субъекта» (собственник или субъект иного вещного права на ценную бумагу, которому собственником предоставлено право осуществления прав по ценной бумаге).
В ст. 145 ГК РФ «формальный» субъект именуется лицом, которому «могут принадлежать» права по ценной бумаге. И это представляется обоснованным, так как с точки зрения правоотношений по ценной бумаге именно такое лицо является действительным и единственным субъектом права по ней. Никто другой не вправе требовать от должника исполнения. Действующим законодательством риски по ценным бумагам распределены таким образом, что исполнение обязанности по ценной бумаге лицу, отвечающему установленным формальным признакам, освобождает должника от ответственности, даже если это лицо не имело прав на ценную бумагу. А законный владелец, желая получить, например, дивиденды, может только предъявить получившему их незаконному владельцу иск о возврате неосновательного обогащения (ст. 1102 ГК РФ), а также о возмещении вреда (ст. 1064 ГК РФ), но не как управомоченное ценной бумагой лицо, а по общим правилам гражданского права (как лицо, пострадавшее в результате нарушения его вещных прав).
В части осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам в абз. 6 ст. 29 закона «О рынке ценных бумаг» установлено следующее: «Осуществление прав по именным документарным эмиссионным ценным бумагам производится по предъявлении владельцем либо его доверенным лицом сертификатов этих ценных бумаг эмитенту. При этом в случае наличия сертификатов таких ценных бумаг у владельца необходимо совпадение имени (наименования) владельца, указанного в сертификате, с именем (наименованием) владельца в реестре». В законе прямо не сказано о последствиях несовпадения сведений в сертификате и в реестре. Поэтому необходимо рассмотреть другие законодательные нормы.
5. Есть ли необходимость в сертификате?
Сертификат выдается приобретателю ценной бумаги только после внесения записи по его лицевому счету в системе ведения реестра. Согласно абз. 6 ст. 16 закона «О рынке ценных бумаг» «владелец или номинальный держатель именных эмиссионных ценных бумаг, выпущенных в документарной форме, может отказаться от получения сертификата» (т.е. права по ценной бумаге могут существовать без бумаги в собственном смысле слова). Действующее законодательство не содержит норм, препятствующих в таких случаях удовлетворению требований по ценным бумагам, так как личность владельца или номинального держателя легко может быть установлена по данным реестра. Статья 142 ГК РФ содержит специальную норму: «В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном)».
Закон «Об акционерных обществах» устанавливает, что осуществление основных прав владельцев именных акций производится без предъявления акционерами сертификатов акций. Списки акционеров, имеющих право на получение дивидендов, право участия в общем собрании, а также право требовать выкупа акций, составляются на основании данных реестра акционеров (абз. 2 п. 4 ст. 42, абз. 1 п. 1 ст. 51 и п. 2 ст. 75 закона «Об акционерных обществах»). Эти нормы по аналогии могли бы применяться при реализации всех прочих прав по именным ценным бумагам акционерных обществ.
В России ныне установлено и действует правило об обязательном трансфере (оформлении перехода прав) в реестре или в записях депозитария при каждой передаче именных ценных бумаг. М. Агаркова пишет, что «при таком порядке передачи бумаги допустимо не требовать от управомоченного лица предъявления бумаги при каждом акте осуществления права, а удовлетворяться легитимацией его на основании записи в книгах обязанного лица. Ни интересы должника, ни интересы третьих лиц в этом случае страдать не могут, так как трансферт производится не на основании требования приобретателя, а по заявлению отчуждателя". Следовательно, сертификат не всегда необходим для осуществления прав по именным ценным бумагам.
Даже обладая сертификатом, собственник именных ценных бумаг не гарантирован от появления конкурирующих притязаний по тем же ценным бумагам. Иначе говоря, владеть сертификатом может одно лицо, а значиться в реестре в качестве «зарегистрированного владельца» (и также владеть сертификатом) может кто-то другой. Это возможно при использовании подложного передаточного распоряжения злоупотреблений со стороны реестродержателя и т.д. Здесь сертификат не будет иметь абсолютной доказательной силы. Он может рассматриваться судом в качестве одного из доказательств наряду с другими документами, в том числе с реестром владельцев ценных бумаг.
В сложившейся ситуации логично допустить выдачу дубликатов взамен утерянных сертификатов именных ценных бумаг на основании только заявления зарегистрированного владельца (на это обращал внимание и М. Агарков, анализируя нормы Торгового уложения Франции). Легализация этого правила означала бы окончательное признание приоритета при установлении владельца именных ценных бумаг за информацией, содержащейся в реестре.
Однако о возможности восстановления акций и вообще именных ценных бумаг законодатель умалчивает. Можно предположить, что попытки решить этот вопрос на локальном уровне могут только осложнить неопределенность статуса незарегистрированного в реестре обладателя сертификата именной бумаги.
Законодательная норма о восстановлении именных ценных бумаг существует только для именных облигаций акционерных обществ. «Утерянная именная облигация возобновляется обществом за разумную плату» (абз. 8 п. 3 ст. 33 «Закона об акционерных обществах»), т.е. зарегистрированное лицо может получить сертификат на свои ценные бумаги в любое время и сколь угодно много раз. Из правила о безусловном и беспрепятственном восстановлении сертификатов облигаций вытекает: наличие сертификата облигации не имеет значения для легитимации управомоченного по именной облигации лица. Такая легитимация может достоверно осуществляться только на основе данных реестра облигационеров; следовательно, в сертификате нет необходимости.
Таким образом, для осуществления прав по именным ценным бумагам необходима формальная легитимация по правилам, установленным для этой разновидности ценных бумаг. Наличие вещных прав на ценные бумаги (в том числе понимаемые как документы) при этом не должно приниматься во внимание.
Кроме того, для легитимации субъекта прав по именным ценным бумагам сертификат не имеет определяющего значения, а в некоторых случаях его наличие или отсутствие вовсе не играет роли.
Передача прав по именным ценным бумагам производится способами, не имеющими ничего общего с передачей реальных вещей. Для передачи прав по именным ценным бумагам необходимо произвести их уступку по правилам общегражданской цессии (п. 2 ст. 146 ГК РФ). А затем цедент (отчуждатель) ценной бумаги должен выполнить перечисленные выше действия, направленные на формальную легитимацию цессионария (приобретателя) в качестве управомоченного лица.
При обороте именных ценных бумаг отсутствует даже видимость обращения вещей (документов). Цедент не обязан передавать цессионарию какие-либо материальные объекты. Сертификат именной ценной бумаги (если его выдача на руки владельцам предусмотрена условиями выпуска) приобретателю выдает эмитент или управомочснное им лицо после внесения имени приобретателя в реестр. Сертификат именной ценной бумаги в некоторых случаях может являться дополнительным способом удостоверения принадлежности прав определенному лицу. Но его передача сама по себе никаких прав не переносит.
Похожие работы
... С. 28. 22. Аргунов В.В. Вызывное производство в гражданском процессе [Текст] – М., Городец. 2006. – 432 с. 23. Белов В.А. Копирование векселя [Текст] // ЭЖ-Юрист. – 2004. – № 9. – С.7. 24. Белов В.А. О презентационной природе ценных бумаг и формальной легитимации их держателей [Текст] // Законы России: опыт, анализ, практика. – 2006. – № 7. – С. 38. 25. Белов В.А. Ценные бумаги в ...
... по операциям с ценными бумагами по линии предоставления агентских услуг, к которым можно отнести управление активами, и услуги по первичному размещению ценных бумаг. В сфере управления активами коммерческие банки осуществляют операции с ценными бумагами, проводят инвестиции по поручению клиента, которые включают куплю-продажу ценных бумаг, формирование их портфеля. В качестве услуг по первичному ...
... третьей статьи 101 Конституции Республики Беларусь Президентом Республики Беларусь издан Декрет "О государственной регистрации и ликвидации (прекращении деятельности) субъектов хозяйствования", который применяется и к акционерным обществам. И, как уже отмечалось выше, правовой статус акции - ценной бумаги, выпускаемой акционерным обществом, закреплен в Законе Республики Беларусь "О ценных бумагах ...
... выпуск государственных ценных бумаг Правительством и местными исполнительными органами республики, а также Национальным банком Казахстана. По экономическому содержанию государственные ценные бумаги, как и корпоративные облигации, являются долговыми. Большинство из упомянутых и, в сущности, известных в мировой практике ценных бумаг удостоверяют собой право их собственников требовать выплаты денег ...
0 комментариев