ПОРЯДОК ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

5. ПОРЯДОК ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

В мировой и отечественной практике существует несколько стандартизованных принципов оценки инвестиционных проектов.

Прежде всего, проводится предварительное обследование проекта, в ходе которого определяется цель проекта и ее соответствие текущей и прогнозируемой деятельности предприятия. В ходе предварительного обследования также определяются риски, связанные с проектом, наличие у предприятия необходимого опыта для реализации возможностей, создаваемых проектом. На этой же стадии определяются критерии, которые будут использованы для оценки инвестиционного проекта.

Затем осуществляется оценка целесообразности реализации инвестиционного проекта. Обычно оценка выполняется в три этапа:

расчет исходных показателей по годам (объем реализации, текущие расходы, износ, величина чистой прибыли и чистых денежных поступлений от предполагаемых инвестиций)

расчет аналитических коэффициентов (расчет чистой текущей стоимости инвестиций, рентабельности инвестиций, срока окупаемости и коэффициента эффективности инвестиционного проекта)

анализ коэффициентов (в зависимости от выбранных за основу на данном предприятии критериев проект либо принимается, либо отклоняется, предприниматель может ориентироваться на один или несколько наиболее важных, по его мнению, критериев либо принимать во внимание дополнительные факторы). В случае принятия инвестиционного проекта разрабатываются конкретные мероприятия по его реализации.

Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшегоиз них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (экономического на уровне народного хозяйства, коммерческого на уровне отдельной организации). Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования.

Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания:

Эож = Эi * Pi,

где Эож - ожидаемый интегральный эффект проекта; Эi - интегральный эффект при i-м условии реализации; Pi - вероятность реализации этого проекта.

В общем случае расчет ожидаемого интегрального эффекта рекомендуется проводить по формуле:

Эож = h * Эmax + (1 - h) * Эmin,

где Эmax и Эmin - наибольшее и наименьшее из математических ожиданий интегрального эффекта по допустимым вероятностным распределениям; h - специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При нахождении ожидаемого интегрального экономического эффекта его рекомендуется принимать на уровне 0,3.

Следует помнить и учитывать несколько общих правил и принципов инвестиционной политики:

"Золотое банковское правило": использование и получение средств должно происходить в установленные сроки, а посему долгосрочные инвестиции должны финансироваться за счет долгосрочных средств.

Принцип платежеспособности: планирование инвестиций должно обеспечивать платежеспособность предприятия в любое время. Принцип рентабельности инвестиций: для всех инвестиций необходимо выбирать самые дешевые способы финансирования.

Принцип сбалансированности рисков: самые рискованные инвестиции должны финансироваться за счет собственных средств.

Принцип приспособления к потребностям рынка: необходимо учитывать конъюнктуру рынка и свою зависимость от предоставления заемных средств.

Принцип предельной рентабельности: следует выбирать те инвестиции, которые максимально рентабельны.

25

По содержанию - Технические - Организационные - Социальные - Экономические		По особенностям инновационного процесса - Внутриорганизационные - Межорганизационные		По уровню разработки и распространению - Государственные - Республиканские - Региональные - Отраслевые
				- Корпоративные - Фирменные
		Классификационные
		признаки новаций
По степени новизны		и инновационных процессов
- Абсолютная - Относительная				По сферам разработки и распространению
- Условная - Частная		По этапам жизненного цикла,		- Промышленная
		технологии, товара, организации		- Финансовая - Услуги
				- Торгово-посредническая
По новационному потенциалу		По длительности этапов		- Научно-педагогическая - Правовая
		инновационного
- Радикальные		процесса
- Комбинированные
- Модификационные

Рис. 1.: Классификация новаций и инновационных процессов

Факторы развития рынка капитала

Макроэкономическая среда

Объем приватизации

Налоговая политика

Развитие финансового сектора

Рыночное ценообразование

Информационные технологии

Профессиональные стандарты

Законодательство

Функции капитала

Мобилизация капитала

Размещение капитала

	Роль рынка ценных бумаг в мобилизации капитала
Финансовая гибкость				Конкуренция в финансовом секторе
Развитие частного сектора				Привлечение инвестиций

Рис. 3:Рынок капитала в инновационной сфере

Нормативная Федеральные Поставление Государственная

база: целевые правительства инвестиционная

программы программа

Контролирую- Ведомства - госу- Министерство Министерство

щие органы: дарственные за- финансов экономики

казчики программ

Негосударствен- Гарантийный Государственные

ные инвестицион- фонд инвестиционные

ные фонды фонды

Правительственные агенты

Инвесторы Эмитенты Инвесторы

ценных бумаг

гарантийные обязательства предлагаемые

элементы схемы

финансовые потоки

Рис.4: Схема привлечения инвестиций в промышленность

Инвестиции Инвесторы Инфраструктура

Прямые Правительственные Биржи, финансовые брокеры

и инвестиционные консультанты

Портфельные Региональные Государственные и

коммерческие банки

Интеллектуальные Корпоративные Инвестиционные и финансовые

компании

Финансовые Частные Депозитарии, регистраторы,

трансферт - агенты

Рискоинвестиции Иностранные Пенсионные фонды и

страховые компании

Альтернативные Межгосударственные Специализированные фирмы

СМИ, издательства

Инвестиционные фонды

Рис. 5: Инвестиции, инвесторы и инфраструктура в инновационном процессе

Инновационная деятельность и маркетинг

Внедрение Рост Замедление роста Спад

Объем продаж

Научная и научно-

техническая обоснованность Объем прибыли

Создание новаций

этап 1 этап 2 этап 3

время Т

Инвестиции

Момент возврата инвестиций

НИР НИР ОКР

фунд. прикл.

Инновационный лаг

Коммерциализация новаций

этап 4

Бюджетное

финансироване Рискоинвестиции Инвестиции в производство

Жизненный цикл инноваций

Рис. 6: Основные этапы инновационного процесс