Навигация
4. ПРИГОДНОСТЬ КРЕДИТА
Большинство покупателей имеет доступ к некоторой форме кредита или к другим источникам фондов. Общая функция стоимости расхода представлена в Разделе 2 соответствует ситуациям, когда претенденты, стоят перед финансовыми затратами, которые увеличиваются в процессе их оплаты. Мы покажем, что один из главных результатов Раздела 3 приводит к общим функциям стоимости: доход первичного аукциона доминирует над вторичным аукционом. Теорема 2 снова позволяет нам получать оценку без того, чтобы определить равновесие полностью.
A. Вторичные аукционы
Предположим, что продавец назначает резервную цену 
. Покупатель типа - (w, v) участвует тогда и только тогда когда 
. Для активного претендента с (w, v), это теперь доминирующая стратегия предложить самый высокий b, который удовлетворяет 
.[24] Более высокое предложение могло бы привести к выигрышу по цене выше чей-либо оценки, в то время как более низкое предложение могло бы привести к выше упомянутому выигрышу по цене ниже чей-либо оценки, без уравновешивающей выгоды если это не изменяется победителя. С этой стратегией равновесия, все основные свойства в Разделе 2 все удовлетворены.
Лемма 2. Согласно Предположениям 1-4, вторичный аукцион удовлетворяет P1-P4.
Рассмотрим претендента типа - (
, v*), для любого 
. Мы теперь охарактеризуем набор типов, которые предлагают более низкие цены или не вступают в торги. В соответствии с Предположением 4, С (
) =
для любого 
, так тип (, v*) имеет доминирующую стратегию предложения цены v*. Теперь рассмотриv произвольного претендента с (w, v). Если 
, то он не может быть претендентом типа - (, v*) Более точно,
если . (7)
Мы используем (7) для сравнения дохода.
B. Первичные аукционы
Решение участвовать аналогично для первичного аукциона. Если продавец назначает резервную цену 
, покупатель типа - (w, v) участвует тогда и только тогда когда 
. Предположим, что существует равновесие, при котором активные претенденты принимают непрерывную стратегию предложения цены, 
. Пусть 
, обозначает вероятность того, что предложение b побеждает в равновесии. Для всего (w, v) таких, что 
, функция предложения равновесия должна удовлетворить условию
(8)
Это подходит для последующего анализа, чтобы установить следующую Лемму.
Лемма 3. Если существует равновесие с непрерывной стратегией предложения цены 
то P3 и P4 удовлетворены. Кроме того, 
строго возрастает и дифференцируема внутри диапазона предложений равновесия.
Рассмотрим добровольный тип 
, для любого 
. Если он предлагает 
в равновесии, то, Лемма 3,
.
(9)
Мы теперь охарактеризуем набор типов, которые предлагают меньше чем претендент типа - . Рассмотрим произвольного претендента типа - (w, v) с 
. Если он предлагает немного меньше чем b* в равновесии, тогда[25]
(10)
т.к. и p ' (b *) и p (b *) строго положительны, Лемма 3, (9) и (10) подразумевают что
(11)
Стратегии предполагающие равновесие охарактеризованы как в Подразделе 3. Неравенство в (11) определяет набор 
и 
Равновесие добровольных претендентов, предлагающих стратегию 
, тогда неявно определено условием (6), использующим новую функцию распределения 
. Предложения цены стратегий для типов с ограниченным бюджетом характеризовано условием (10), 
. Мы опускаем детали характеристики равновесия, так как необходимое условие (11) будет достаточно для нашего сравнения дохода.[26]
C. Сравнение Дохода
Мы теперь готовы показать доминирование дохода первичного аукциона над вторичным аукционом. Положим 
. В свете Теоремы 2, это достаточно, чтобы показать, что 
для всех 
. Рассмотрим произвольно 
. Как показано выше, если тип предлагает 
, то (w, v) должен удовлетворить (11). Предположим сначала что 
. Тогда, выпуклость 
подразумевает
(12)
Вместе с (11), (12) приводит к 
. Теперь предположим что . По условию (9) 
, что подразумевает что 
. Любой путь , и (7) подразумевает, что , что доказывает что . Этот последний результат подразумевает отношение стохастического доминирования, требуемого в Теореме 2. Поэтому, получена следующая оценка дохода.
Суждение 3. Относительно вторичного аукцион с резервной ценой 
, первичный аукцион с той же самой резервной ценой принесёт более высокий ожидаемый доход, чем вторичный аукцион. Оценка точна если функция C(b, w) строго выпукла при некотором предложении равновесия, предлагают 
, для некоторого w.
Доказательство. Слабая оценка дохода следует немедленно из преобладания стохастической собственности как показано выше. Строгая оценка получена следующим образом. Если C (b, w) – строго выпуклое в некотором предложении равновесия , для некоторого w, тогда там существует 
, такое что 
. Это предполагает что 
, следуя из вышеупомянутого доказательства. Теперь из-за непрерывности функции предложения равновесия в обеих формах аукциона, существует интервал, содержащий v* в который 
. Строгая классификация тогда следует из Теоремы 2.
Как было показано ранее, различия в том, как крайняя стоимость расхода победителя растёт с его предложением приводят к оценке. Это предложение может быть далее понято при сравнении со случаем с несклонными к риску претендентами (см. Holt (1980), Riley и Samuelson (1981), и Maskin и Riley (1984)). В этих документах, претендент имеет вогнутую по Ван-Ньюману-Моргенстерну полезность над его чистым активным сальдо.[27] Следовательно, риск, связанный с различием в чистом активном сальдо приводит к классификации дохода. На первичном аукционе, претендент несклонный к риску имеет стимул сгладить своё чистое активное сальдо (разница между выигрышем и проигрышем). Он выполняет это, предлагая цену более настойчиво. Напротив, предложения неподверженные принятию риска на вторичном аукционе. В нашей модели, претендент с выпуклой функцией оплаты имеет стимул сгладить свою оплату (между выигрышем и проигрышем). Таким образом, претенденты менее агрессивны в обеих формах аукциона, но более на вторичном аукционе, потому что оплата победителя случайна.[28]
Похожие работы
... -корреспондентом, адрес которого указан в поле 053 сообщения МТ 100. Таким образом, сообщество S.W.I.F.T. поддерживает классификацию типовых сообщений и их стандартизацию при передаче по своей сети. Информационные системы рынка ценных бумаг. Рыночная экономика в классическом понимании базируется на пяти основных рынках: рынке средств производства, рынке предметов потребления, рынке ...
... потенциала оборонного комплекса, созданием условий для его выхода на качественно новый уровень, отвечающий требованиям экономики развитых стран. 3. КОНЦЕПЦИЯ ФИНАНСОВО-КРЕДИТНОГО УПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЕМ ОБОРОННОГО КОМПЛЕКСА Система управления государственными финансами , постоянно совершенствующаяся под воздействием требований реальной рыночной экономики, непосредственно влияет на процессы, ...
... банковских процентных ставок с ожидаемыми изменениями в спот-курсе валюты. Из формул (6) и (12) сразу получаем (14) Лекция 4. Обыкновенные акции Основная страница Лекция 1. Базисные финансовые расчеты. Лекция 2. Кредит. Ценные бумаги с фиксированным доходом. Лекция 3. Иностранная валюта. Лекция 4. Обыкновенные акции. Типы акций и параметры акций ...
... аукционе на выполнение подрядных работ участвовал только один участник аукциона. Единственный участник аукциона не вправе отказаться от заключения контракта; 6) осуществляется выполнение подрядных работ для муниципальных нужд на сумму, не превышающую предельного размера расчетов наличными деньгами в РФ. По итогам размещения таких заказов могут быть заключены муниципальные контракты, а также иные ...
0 комментариев