Навигация
Внутренняя норма доходности (IRR)
43219
знаков
2
таблицы
2
изображения
2.2.3. Внутренняя норма доходности (IRR)
Синонимы: внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент окупаемости инвестиций.
Английский эквивалент: internal rate of return (IRR).
Внутренняя норма доходности − это такое значение ставки дисконтирования, при котором дисконтированное текущее значение инвестиционных оттоков равно дисконтированному текущему значению притоков от инвестиционного проекта, или значение ставки дисконтирования, при котором обеспечивается нулевое значение чистой приведенной стоимости инвестиционных вложений.
Экономический смысл внутренней нормы доходности: это такая ставка процента за банковский кредит, заняв деньги под которую и наработав денег в проекте, инвестор все заработанные деньги унесет в банк (т.е. оплатит долг + проценты). Это верхняя граница ставки привлечения капитала для реализации проекта.
Математическое определение внутренней нормы доходности предполагает решение следующего уравнения для нахождения IRR:
(8)
где: IRR – внутренняя норма доходности;
CIFi – денежные притоки за i-й период;
COFi – денежные оттоки за i-й период;
n – горизонт планирования.
Это уравнение решается методом последовательных приближений (итераций). Пример расчетов приведен в Приложении.
Схема принятия решения на основе критерия внутренней нормы доходности имеет следующий вид:
если значение IRR выше ставки дисконтирования, то проект принимается;
если значение IRR меньше ставки дисконтирования, то проект отклоняется;
если значение IRR равно ставке дисконтирования, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Таким образом, IRR является как бы «барьерным» показателем: если стоимость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и, следовательно, проект следует отклонить.
Достоинства критерия:
учитывается различие стоимости денег во времени;
в отличие от других критериев инвестору не приходится принимать решение о пороговом значении критерия – оно как раз и рассчитывается. Предварительно указывается реальная ставка банковского кредита (либо другая ставка дисконтирования).
Недостаток критерия:
- в случае неординарных денежных потоков (меняющих знак с «+» на «–» не один, а несколько раз в течение горизонта планирования) показателей IRR может быть столько, сколько раз потоки поменяли знак. Неверный выбор IRR в этом случае может привести к убыткам от реализации проекта.
NPV
 |
IRR1 IRR2 IRR3 r
Рис.1. Неединственность IRR в случае неординарных денежных потоков.
2.2.4. Индекс рентабельности (PI)
Синоним: индекс прибыльности инвестиций.
Английский эквивалент: profitability index (PI).
Индекс рентабельности показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных притоков от проекта в расчете на единицу дисконтированных инвестиционных оттоков.
Он рассчитывается путем деления суммы дисконтированных текущих стоимостей всех денежных притоков проекта на сумму дисконтированных текущих стоимостей всех оттоков:
(9)
где: PI – индекс рентабельности;
CIFi – денежные притоки за i-й период;
COFi – денежные оттоки за i-й период;
n – горизонт планирования.
Оценка эффективности проектов производится следующим образом:
Оценка независимых проектов: проект признается эффективным, если PI > 1.
Оценка альтернативных проектов: если несколько проектов имеют PI > 1, то выбирается проект с большим значением PI, т.к. этот проект обеспечит большую отдачу вложенных средств.
Достоинства критерия:
учитывается различие стоимости денег во времени;
с помощью этого критерия можно нащупать что-то вроде «меры устойчивости» проекта. Действительно, если PI равен 2, то рассматриваемый проект перестанет быть привлекательным для инвестора лишь в том случае, если его выгоды (будущие денежные поступления) окажутся меньшими более чем в 2 раза (это и будет «запас прочности» проекта, обеспечивающий справедливость выводов о его эффективности даже при некотором излишнем оптимизме оценки выгод проекта);
в отличие от чистой приведенной стоимости индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает бóльшую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.
Недостатком критерия является то, что он оценивает только относительную эффективность проекта (абсолютную эффективность можно оценить лишь с помощью NPV).
Похожие работы
... проекта, разрывы во времени между производством и реализацией продукции, неравноценность разновременных затрат и результатов и т.д; 5. Принцип учета только предстоящих затрат и поступлений предполагает, что при оценке эффективности инвестиционного проекта должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проектов затраты и поступления; 6. Принцип учета наличия разных участников ...
... средств. Завершая рассмотрение общей схемы кругооборота инвестиций в основной капитал, следует отметить, что она в принципе остается одинаковой для конкретного объекта (эффективного инвестиционного проекта), их совокупности, отрасли, национальной экономики в целом, а также таких естественных монополий. Возмещение основного капитала должно совершаться в условиях постоянного азвития научно- ...
... будет превышать таковую для любого иного способа вложения капитала. Итак, проблема оценки привлекательности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности (нормы прибыли). Различают два основных подхода к решению данной проблемы, в соответствии с которыми и методы оценки эффективности инвестиций предлагается разделить на две группы: 1) простые (статические) методы; 2) ...
... Прирост благосостояния акционеров по шагам расчетного периода позволяет оценить динамику развития фирмы и компетентность совета директоров. 2. Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта 2.1 Анализ эффективности проекта Анализ эффективности проекта ведется на основе двух основных подходов: -простых (статических) методов: -методов дисконтирования. Простые (статические) методы ...
0 комментариев