Показатели оборачиваемости активов (деловой активности) позволяют изучить

2. Показатели оборачиваемости активов (деловой активности) позволяют изучить

отдельные компоненты оборотных средств. Несмотря на то, что в отечественной практике эти показатели относятся к группе показателей деловой активности, они также отражают ликвидность предприятия.

а). Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает

количество оборотов дебиторской задолженности за год;

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности =

= Нетто – Выручка от реализации за год : Дебиторскую задолженность.

(Ориентировочное нормативное значение коэффициента → 8 (45 дней).

- 10 -

Величина дебиторской задолженности может рассчитываться на конец периода или как средняя на начало и конец периода. Модно рассчитать средний период погашения дебиторской задолженности в днях;

Период погашения дебиторской задолженности =

= Дебиторская задолженность ∙ 360 : Нетто-выручка от реализации

Ответ: 650000 : 300000 = 1,9 (или 360:1,9= 195 дней)

б). Коэффициент оборачиваемости запасов показывает скорость, с которой запасы

переходят в разряд дебиторской задолженности в результате продажи готовой

продукции;

Коэффициент оборачиваемости запасов =

= Себестоимость реализованной продукции : Стоимость запасов.

(Ориентировочное нормальное значение показателя → 3,5)

Ответ: 300000 : 400000 = 0,75 или 480 дней.

в). Коэффициент использования собственного оборотного капитала показывает

эффективность использования текущих активов;

Коэффициент использования собственного оборотного капитала =

= Нетто-выручка от реализации : Собственный оборотный капитал.

Ответ: 650000 : 100000 = 6,5.

3. Коэффициент структуры баланса анализирует ликвидность предприятия в долгосрочном периоде.

а). Коэффициент концентрации привлечённого капитала показывает процент

заемных средств от всей суммы активов;

Коэффициент концентрации привлечённого капитала =

= Общая сумма задолженности : Всего активов.

Ответ: 850000 + 100000 : 5750000 = 0,17 или 17% .

б). Коэффициент автономии показывает процент собственных средств от всей суммы

активов;

Коэффициент автономии = Собственные средства : Всего активов

(Ориентировочное нормативное значение коэффициента → 0,5-0,7)

Ответ: 480000 : 5750000 = 0,84 или 84%.

4. Показатели рентабельности дают представление об эффективности хозяйственной деятельности предприятия.

а). Рентабельность продукции показывает удельный вес прибыли до выплаты процентов и налогов в каждом рубле оборота;

- 11 -

Рентабельность продукции =

= Прибыль до выплаты процентов и налогов (Прибыль от реализации) :

: Нетто-выручка от реализации.

Ответ: 350000 : 650000 = 0,54.

б). Коммерческая маржа = Прибыль после выплаты налогов (Чистая прибыль) :

: Нетто-выручка от реализации

Ответ: 50000 : 650000 = 0,077.

5. Инвестиционные показатели – предоставление сопоставимой информации о

рыночной цене акции по сравнению с номинальной, о размере выплачиваемых

дивидендов и т.д.

а). Прибыль акции. На базе информации можно определить;

Прибыль на акцию =

= Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям :

: Общее число обыкновенных акций

Ответ: Прибыль на акцию 50000 : 10000 = 5 руб.

б). Балансовая стоимость акции показывает, сколько может получить держатель

одной обыкновенной акции в случае ликвидации компании;

Балансовая стоимость акции =

= Собственные средства : Количество выпущенных обыкновенных акций

Ответ: 4800000 : 10000 = 480 руб.

10. Задача: Определить ставку дисконта, используя модель оценки капитальных активов, если известны безрисковая ставка дохода (7%), коэффициент бета (1,5), общая доходность рынка (10%), премия для малых предприятий (3%), премия за риск для фирмы (4%), страновой риск (4%).

Решение: В соответствии с моделью оценки капитальных активов ставка

дисконта находится по формуле:

R = Rf +B∙(Rm + Rf) + S1+S2+C

где R - требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал);

Rf - безрисковая ставка дохода; B- коэффициент бета (является мерой

систематического риска, связанного с макроэкономическими и

политическими процессами, происходящими в стране);

Rm - общая доходность рынка в целом (среднерыночного портфеля

ценных бумаг); S1 - премия для малых предприятий; S2 - премия

за риск, характерный для отдельной компании;

С - страновой риск.

Ответ: R = 0,07 + 1,5 ∙ (0,1 - 0,07) + 0,03 + 0,04 + 0,04 = 0,225.

- 12 -

11. Задача: Определить стоимость предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если известны денежный поток в постпрогнозный период (540000 руб.), ставка дисконта (21%), и долгосрочные темпы роста денежного потока (3%).

Решение: Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона

производится по формуле:

V= [CF (1+ g)] / R-g

где V - стоимость в постпрогнозный период;

CF - денежный поток доходов за первый год постпрогнозного

(остаточного) периода;

R - ставка дисконта;

g - долгосрочные темпы роста денежного потока.

Конечная стоимость V по формуле Гордона определяется на момент

окончания прогнозного периода.

Ответ: V = 540000 × (1+0,3) : (0,21 – 0,03) = 3900000 руб.

12. Вопрос: Перечислите виды ценовых мультипликаторов. В каких случаях целесообразно использовать те или иные мультипликаторы?

Ответ: Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным методом основано на использовании ценовых мультипликаторов. Ценовой мультипликатор - это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой. Финансовая база оценочного мультипликатора является, по сути, измерителем, отражающим финансовые результаты деятельности предприятия, к которым можно отнести не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и некоторые другие.

Для расчета мультипликатора необходимо:

а). Определить цену акции по всем компаниям, выбранным в качестве аналога - это даст нам значение числителя в формуле;

б). Вычислить финансовую базу (прибыль, выручку от реализации, стоимость чистых активов и т.д.) либо за определенный период времени, либо по состоянию на дату оценки - это даст нам величину знаменателя. Цена акции берется на последнюю дату, предшествующую дате оценки, либо она представляет среднюю величину между максимальной и минимальной величиной цены за последний месяц. В качестве финансовой базы должен выступать показатель финансовых результатов либо за последний отчетный год, либо за последние 12 месяцев, либо средняя величина за несколько лет, предшествующих дате оценки. В оценочной практике используется два типа мультипликаторов: - интервальные мультипликаторы, к которым относят:

1) цена/прибыль, 2) цена/денежный поток,

3) цена/ дивидендные выплаты, 4) цена/выручка от реализации.

- моментные мультипликаторы, к которым относят:

1) цена/балансовая стоимость, 2) цена/ чистая стоимость активов. Рассмотрим порядок расчета и основные правила применения ценовых мультипликаторов. Мультипликатор цена/прибыль, цена/денежный поток. Данная группа мультипликаторов является наиболее распространенным способом определения цены, т.к. информация о прибыли оцениваемой компании и предприятий аналогов является наиболее доступной. В качестве финансовой базы для мультипликатора может использоваться любой показатель прибыли, который может быть рассчитан аналитиком в процессе ее распределения. Поэтому, кроме показателя чистой прибыли, практически всеми предприятиями можно использовать прибыль до налогообложения, прибыль до уплаты процентов и налогов и т.д. основное требование - полная идентичность финансовой базы для аналога и оцениваемой фирмы, т.е. мультипликатор, исчисленный на основе прибыли до уплаты налогов, нельзя применять к прибыли до уплаты процентов и налогов. Мультипликатор цена/прибыль существенно зависит от методов бухучета, поэтому, если в качестве аналога выступает зарубежная компания, необходимо привести системы распределения прибыли к единым стандартам. Мультипликатор цена/дивиденды. Данный мультипликатор может рассчитываться как на базе фактически выплаченных дивидендов, так и на основе потенциальных дивидендных выплат. Под потенциальными дивидендами понимаются типичные дивидендные выплаты подгруппе сходных предприятий, исчисленные в процентах к чистой прибыли. Данный мультипликатор на практике используется достаточно редко, несмотря на доступность необходимой для расчета информации. Это связано с тем, что порядок выплаты в открытых и закрытых компаниях существенно различается. В закрытых обществах собственники могут получать денежную выгоду в виде различных выплат, снижения арендной платы и т.д. Мультипликатор цена/выручка от реализации; цена/физический объем. Этот мультипликатор используется довольно редко, в основном для проверки объективности результатов, получаемых другими способами. Хорошие результаты мультипликатор дает при оценке предприятий сферы услуг (реклама, страхование, ритуальные услуги и т.д.). Несомненным достоинством данного мультипликатора является его универсальность, которая избавляет Оценщика от необходимости проведения сложных корректировок, применяемых при расчете мультипликатора цена/прибыль. То есть мультипликатор цена/выручка от реализации не зависит от методов бухучета. Мультипликатор цена/балансовая стоимость. Для расчета в качестве финансовой базы используется балансовая стоимость аналогичных компаний на дату оценки, либо на последнюю отчетную дату. Этот мультипликатор относится к так называемым моментным показателям, поскольку используется информация о состоянии на конкретную дату, а не за определенный отрезок времени. Оптимальная сфера применения данного мультипликатора - оценка холдинговых компаний, либо необходимость быстро реализовать крупный пакет акций. Финансовой базой для расчета являются чистые активы оцениваемой компании и компаний-аналогов. Причем, за основу можно брать как балансовые отчеты компаний, так и ориентированную величину чистых

- 14 -

активов, полученную оценщиком расчетным путем. Мультипликатор цена/чистая стоимость активов можно применять в том случае, если соблюдаются следующие требования:

- оцениваемая компания имеет значительные вложения в собственность:

недвижимость, ценные бумаги, газовое или нефтяное оборудование; - основной деятельностью компании является хранение, покупка и продажа такой собственности. Управленческий и рабочий персонал добавляет к продукции в этом случае незначительную стоимость. Формирование итоговой величины стоимости состоит из трех основных этапов:

- выбор величины мультипликатора;

- взвешивание промежуточных результатов;

- внесение итоговых корректировок. Наиболее правильным приемом определения итоговой величины является метод взвешивания. Оценщик, в зависимости от конкретных условий, целей и объекта оценки, степени доверия к той или иной информации, придает каждому мультипликатору свой вес, на основе взвешивания получается итоговая величина стоимости, которая может быть взята за основу для проведения последующих корректировок.

Похожие работы

Оценка стоимости предприятия ООО "Сладкий рай"

Скачать

82881

12

4

... предполагает построение прогноза доходов. В зависимости от равномерности поступления доходов выбирается либо метод капитализации, либо метод дисконтирования. В данном случае при оценке стоимости предприятия ООО «Сладкий рай» целесообразнее и понятнее будет использовать метод капитализации доходов. Суть метода капитализации заключается в определении величины ежегодных доходов и соответствующей ...

Оценка стоимости предприятия для конкретных целей

Скачать

29491

0

0

... величина выручки от продажи актива за вычетом затрат по продаже.  Наиболее характерные особенности концепции оценки предприятия как действующего: 1.  Стоимость предприятия как действующего – отдельный вид стоимости, который определяет стоимость предприятия для конкретного пользователя, что отражает его не рыночный характер. 2.  Оценка стоимости предприятия как действующего предполагает оценку ...

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Бенотех"

Скачать

129620

18

0

... которые он применяет при оценке того или иного объекта оценки. Отметим, что при определенных условиях оценщик может аргументированно отказаться от применения одного или двух подходов оценки бизнеса. Глава 3. Оценка рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ООО "Бенотех" 3.1 Краткая характеристика предприятия Компания ООО "Бенотех" появилась на рынке в марте 2001 года как производитель добавок для ...

Оценки стоимости предприятия

Скачать

50850

0

0

... капитала. С этой точки зрения устаревшее технологическое оборудование потребует полной замены, оплаты демонтажа и монтажа нового оборудования, что должно учитываться при оценке стоимости предприятия. И наоборот, высококвалифицированный состав рабочей силы должен оцениваться с точки зрения изменения или неизменности вида производственной деятельности; высококвалифицированных работников, имеющих ...