Применение метода чистых активов для оценки выделяемого предприятия

2.2 Применение метода чистых активов для оценки выделяемого предприятия

В данной главе мы рассмотрим технологию расчета стоимости предприятия с использованием метода чистых активов (материалы взяты с интернет-сайта www.proocenka.ru). Объектом оценки является ОАО "Машиностроительный завод", который допустим был создан на базе материнской организации в процедуре внешнего управления. Основными направлениями деятельности ОАО "Машиностроительный завод" являются: создание и производство изделий и товаров народного потребления; осуществление ремонтных, пуско-наладочных, монтажных работ.

Согласно разделительному балансу ОАО получило определенное имущество и обязательства. Оценка методом чистых активов проводится по данным разделительного баланса с соответствующей корректировкой балансовых статей. Рассмотрим как происходит оценка статей баланса.

Оценка нематериальных активов. В оценке не учитывалась стоимость патента на установку откачки газа из магистрального трубопровода, поскольку в дальнейшем оно не будет использоваться.

Стоимость таких объектов как уплаченные регистрационные сборы, приобретенные права и лицензии не корректировалась, так как размер платежей по ним регулируется государством.

Стоимость программных продуктов не корректировалась, поскольку разработки носят нестандартный характер, они адаптированы конкретно к данному предприятию и в настоящее время используются для работы подразделений (разработка автоматического управления).

Таким образом, откорректированная стоимость нематериальных активов ОАО "Машиностроительный завод" соответствует их балансовой стоимости и составляет 106 тыс. рублей.

Оценка основных средств и незавершенных капитальных вложений. Описание и результаты оценки стоимости основных средств ОАО "Машиностроительный завод" по состоянию на дату оценки представлены в отчете оценщика, где откорректированная стоимость основных средств оцениваемого предприятия составляет 302036 тыс. рублей, незавершенных капитальных вложений 20073 тыс. рублей.

Оценка долгосрочных финансовых вложений. В составе объектов долгосрочных финансовых вложений, приходящихся на долю ОАО "Машиностроительный завод", числятся облигации Внешэкономбанка и взносы в уставный капиталы других организаций. Оценка облигаций Внешэкономбанка представлена в таблице 2.

Предполагается, что организации, в деятельность были осуществлены финансовые вложения, следует отнести к категории "закрытых компаний", и отсутствие данных о сделках купли-продажи акций и паев в этих организациях не позволяет определить их реальную рыночную стоимость. Отсутствие у ОАО "Машиностроительный завод" информации о характере и результатах деятельности организаций, участником которых оно является, не дает основания для проведения их оценки, в то же время по имеющимся данным указанные организации в настоящее время продолжают свою деятельность. Это дает основание учитывать при дальнейших расчетах долгосрочные финансовые вложения по балансовой стоимости.

Таблица 2

Оценка облигаций Внешэкономбанка

Наименование	Номер	Стоимость по данным бухгалтерского учета, рублей	Стоимость по результатам оценки, рублей
Внешэкономбанк	0122913	56290	27750
Внешэкономбанк	0087839 0087756	101322	499500
Внешэкономбанк	0056077 0056088	67548	333000
Внешэкономбанк	0333127	247500	277500
Внешэкономбанк	0279460 0279468	222750	249750
Итого		695410	1387500

Сумма долгосрочных вложений по балансу составляет 792,4 тыс. рублей Корректировка по облигациям Внешэкономбанка составила 692,09 тыс. руб. Сумма вложений к вычету (в связи с банкротством предприятий) составляет 48,9 тыс. руб.

Таким образом, откорректированная стоимость долгосрочных финансовых вложений ОАО "Машиностроительный завод" составляет 1436 тыс. рублей.

Оценка производственных запасов. Корректировки статей "Сырье и материалы", "Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы", "Незавершенное производство" проводятся на основании следующих данных:

-          устаревшие запасы сырья и материалов на сумму 9245,18 тыс. рублей)

-          невостребованные комплектующие для снятых с производства типов изделий на сумму 5290 тыс. рублей

Стоимость готовой продукции не корректируется, поскольку согласно установившейся практике большая часть продукции выпускается ОАО "Машиностроительный завод" после заключения договора на ее выпуск, в котором оговаривается стоимость и срок исполнения заказа.

Стоимость расходов будущих периодов не корректируется и оценивается по номинальной стоимости, так как у ОАО "Машиностроительный завод" существует связанная с данными активами выгода.

Общая сумма корректировки составляет 14535,18 тыс. рублей.

Таким образом, откорректированная стоимость запасов ОАО "Машиностроительный завод" составляет 132821 тыс. рублей.

Оценка дебиторской задолженности. Стоимость дебиторской задолженности определяется на основе методического руководства по анализу и оценке прав требования (дебиторской задолженности) при обращении взыскания на имущество организаций-должников.

В соответствии с указанным методическим руководством из стоимости дебиторской задолженности предприятия были исключены суммы просроченной дебиторской задолженности, по которым истек срок исковой давности (три года), и которая была признана безнадежной. Дебиторская задолженность с истекшим сроком исковой давности в соответствии с действующим законодательством не является оборотным активом предприятия и должна быть списана на финансовые результаты.

Для определения рыночной стоимости дебиторской задолженности каждой из организаций-дебиторов были определены коэффициенты дисконтирования. Коэффициенты дисконтирования принимаются в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам, на основании статистических данных о хозяйственной деятельности более 300 предприятий России в различных отраслях. Платежи по погашению дебиторской задолженности должны быть получены в течение 3-х месяцев. Если организация-дебитор накапливает новые обязательства и не рассчитывается в пределах этого срока, то на четвертом месяце обязательства начинают дисконтироваться (пропорционально уменьшаться) по соответствующей шкале, представленной в таблице 3.

Таблица 3 Коэффициент дисконтирования в зависимости от срока неплатежа

Срок неплатежа свыше 3-х месяцев (в месяцах)	1	2	3	4	5	6 и более
Коэффициент дисконтирования	0,8	0,6	0,4	0,2	0,1	0,01

Величина рыночной стоимости дебиторской задолженности определяется путем умножения величины балансовой стоимости дебиторской задолженности за вычетом безнадежных долгов на величину коэффициента дисконтирования, в зависимости от срока неплатежа по денежным обязательствам.

Таблица 4 Корректировка дебиторской задолженности по срокам ее возникновения

Дата образования	Сумма, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования	Скорректированная сумма, тыс. руб.
2000 год	204,89	0,01	2,05
2001 год	591,77	0,01	5,92
2002 год	2085,34	0,01	20,85
2003год	3156,28	0,01	31,56
2004год	6906,18	0,01	69,06
2005 год
январь	135,303	0,01	1,35
февраль	71,694	0,1	7,17
март	24,973	0,2	4,99
апрель	62,513	0,4	25,01
май	6301,762	0,6	3781,06
июнь	1509,233	0,8	1207,39
Итого:	21049,93		5156,41
Корректировка, тыс. руб.	15893,52

После проведения необходимого анализа о составе дебиторской задолженности была составлена таблица 4.

Сумма дебиторской задолженности, сомнительной для взыскания на дату оценки составила 5374,88 тыс. рублей. Расчет общей дебиторской задолженности представлен в таблице 5.

Таким образом, откорректированная стоимость дебиторской задолженности ОАО "Машиностроительный завод" составляет 64888,6 тыс. рублей.

Таблица 5 Расчет общей корректировки дебиторской задолженности

Наименование позиций	Сумма,тыс. рублей
Дебиторская задолженность по данным бухгалтерского учета	86157
Величина корректировки задолженности, определенной с учетом сроков ее возникновения	15893,52
Задолженность, сомнительная для взыскания	5374,88
Откорректированная задолженность	64888,6

Оценка краткосрочных финансовых вложений. В составе объектов краткосрочных финансовых вложений, находящихся на балансе предприятия, числятся векселя различных организаций. Откорректированная стоимость краткосрочных финансовых вложений ОАО "Машиностроительный завод" 71605 тыс. рублей.

Оценка денежных средств. Стоимость денежных средств ОАО "Машиностроительный завод" по статье "Расчетные счета", "Валютные счета", "Прочие денежные средства" не корректируется, поскольку предприятие не имеет счетов в "проблемных" банках.

Оценка кредиторской задолженности. Стоимость кредиторской и депонентской задолженности ОАО "Машиностроительный завод" корректировалась на сумму списанных денежных средств из банков г.Москвы, но не зачисленных в бюджет. Сумма денежных средств составила 23933,574 тыс. рублей.

Таким образом, откорректированная стоимость кредиторской задолженности составляет 114971 тыс. рублей.

Расчет собственного капитала ОАО "Машиностроительный завод" представлен в таблице 6.

Таблица 6

Оценка капитала ОАО "Машиностроительный завод" (тыс. руб.)

Наименование показателя	Величина показателя по балансу	Величина показателя по оценке
I. Активы
1. Нематериальные активы	106	106
2. Основные средства	150330	302036
3. Незавершенное строительство	18095	20073
4. Долгосрочные финансовые вложения	792	1436
5. Прочие внеоборотные активы	0	0
6. Запасы	147356	132821
7. Дебиторская задолженность	86157	64889
8. Краткосрочные финансовые вложения	9649	6874
9. Денежные средства	2359	2359
10. Прочие оборотные активы	25	25
11. Итого активы	414869	530619
II. Пассивы
12. Целевые финансирование и поступление	519	519
13. Заемные средства	17456	17456
14. Кредиторская задолженность	138905	162839
15. Расчеты по дивидендам	959	959
16. Резервы предстоящих расходов и платежей	0	0
17. Прочие пассивы	0	0
18. Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов	157839	181773
Стоимость чистых активов	257030	348846

Таким образом, стоимость собственного капитала ОАО "Машиностроительный завод", определенная на основе стоимости его активов, составила 348846 тыс. рублей.

Заключение

В заключение отметим, что оценка активов по их рыночной стоимости – это исходное условие организации бизнеса. Но часто собственники не имеют желания проводить оценку активов и бизнеса в целом. Решение этой проблемы зависит во многом от государственных органов власти, регулирующих экономические процессы. Вряд ли можно говорить о сколь-нибудь рациональном использовании активов в российской экономике, если последние учитываются по их "номинальной" стоимости, а не по реальной рыночной.

Оценка бизнеса играет важную роль в антикризисном управлении, и в частности при проведении процедур банкротства. На любом этапе проведения процедур банкротства требуется заключение оценщика о рыночной стоимости имущества предприятия. Особую роль оценка имеет, если управляющий проводит процедуру, связанную с замещением активов, когда на базе предприятия-должника создается по сути новое предприятие. Тут необходимо оценить стоимость вновь создаваемого предприятия. В рамах конкурсного производства речь идет уже о ликвидационной стоимости предприятия, но и тут необходимо заключение оценщика о стоимости имущества предприятия.

Как мы уже отмечали, применение затратного подхода к оценке бизнеса наиболее предпочтительно в условиях нестабильной экономики, в случаях ликвидации предприятия, в рамках проведения процедур банкроства и распродажи его активов или самого бизнеса как единое целое. Знание основных методов, понятий затратного подхода позволяют грамотно, с наибольшей эффективностью и эффектом проводить процедуры банкротства, при проведении реорганизации предприятий.

Список использованной литературы

1.      Гражданский кодекс РФ. Ч.1. от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ.

2.      О несостоятельности (банкротстве): Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ.

3.      Об акционерных обществах. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ в ред. закона от 27.10.2008 N 175-ФЗ.

4.      Об оценочной деятельности в Российской федерации: Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 г, № 135-ФЗ.

5.      Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ: Приказ Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003 г. N 10н/03-6/пз.

6.      Федеральные стандарты оценки (ФСО №1,ФСО №2,ФСО №3): Приказ №256, №255, № 254 Минэкономразвития от 27 июля 2007 г.

7.      Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб.пособие.М.: ЮНИТИ-ДАНА. – 2001.

8.      Грегори А. Стратегическая оценка компаний. – М.: Квинто-Консалтинг. – 2003.

9.      Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий: имущественный подход: учеб.-практ. пособие. – 2-е изд. – М. – 2000. – 224 с.

10.    Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебник. – М.: ИНТЕРРЕКЛАМА. – 2003. – 544 с.

11.    Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. 2-е изд. – СПб.: Питер. – 2006. – 464 с.

12.    Жарковская Е.П. Антикризисное управление: учебник. – 3-е изд. – М.: Омега-Л. – 2006. – 356 с.

13.    Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие – М.: Маросейка, 2007 г. – 448 с.

14.    Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 2-е изд., испр. – Москва: Омега-Л. – 2007. – 288 с.

15.    Волкова А. Бизнес как товар // ЖУК: журнал управления компании. – 2007.-№ 6.

16.    Козырь Ю.В. К вопросу о реальной стоимости бизнеса, оцененного затратным подходом // Вопросы оценки. – 2006. – №3.

17.    Кузнецов С. Затратный подход в оценке бизнеса // Аудит и налогообложение. – 2004 г. –№ 2.

18.    Интерэкспертиза — Оценка при реорганизации предприятий (слиянии, поглощении, выделении) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.interexpertiza.ru/service/valuation/situations/reorganisation/

19.    "ПРО-Оценка". Оценка недвижимости, оценка бизнеса [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.proocenka.ru

[1]Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебник. – М.: ИНТЕРРЕКЛАМА. – 2003. – С.413.

[2] Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 2-е изд., испр. – Москва: Омега-Л. – 2007. – С.37.

[3] Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 2-е изд., испр. – Москва: Омега-Л. – 2007. – С.38.

[4] Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 2-е изд., испр. – Москва: Омега-Л. – 2007. – С.40.

[5] Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 2-е изд., испр. – Москва: Омега-Л. – 2007. – С.42.

[6]Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). – 2-е изд., испр. – Москва: Омега-Л. – 2007. – С.31.

[7] Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебник. – М.: ИНТЕРРЕКЛАМА. – 2003. – С.419.

[8] Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебник. – М.: ИНТЕРРЕКЛАМА. – 2003. – С.419.

[9]Жарковская Е.П. Антикризисное управление: учебник. – 3-е изд. – М.: Омега-Л. – 2006. – С.350.

[10] Жарковская Е.П. Антикризисное управление: учебник. – 3-е изд. – М.: Омега-Л. – 2006. – С.279.

[11]Волкова А. Бизнес как товар // ЖУК: журнал управления компании. – 2007.-№ 6.

[12] Волкова А. Бизнес как товар // ЖУК: журнал управления компании. – 2007.-№ 6.

[13] Волкова А. Бизнес как товар // ЖУК: журнал управления компании. – 2007.-№ 6.

[14]Козырь Ю.В. К вопросу о реальной стоимости бизнеса, оцененного затратным подходом // Вопросы оценки. – 2006. – №3.

[15]Грегори А. Стратегическая оценка компаний. – М.: Квинто-Консалтинг. – 2003. – С.30.