Предъинвест. этап – поиск новых возможностей, приложение капитала, выбор наилучшего проекта, разработка плана действий его реализации;

1. предъинвест. этап – поиск новых возможностей, приложение капитала, выбор наилучшего проекта, разработка плана действий его реализации;

2.инвест. этап – осуществление как вложение, определяется оптимальное соотношение по структуре активов (производственные мощности, запасы и др.), заключаются договора с поставщиками сырья, материалов, подбор кадров, заключаются договоры поставки производимой продукции, возведение производственных мощностей в соответствии с утвержденным графиком;

3.эксплуационный этап – самый продолжительный по времени, в ходе эксплуатации проекта формируются, планируются результаты, происходит их оценка с позиции целесообразности продолжения или прекращения проекта. Обеспечение ритмичности производства продукции, ее сбыта и финансирования продукции затрат;

4.ликвидационный этап и аналитический – ликвидируем негативные последствия закончившегося инвест. проекта (экология), оценка и анализ результатов, эффективность и степень достоверности прогнозов.

Стоимость капитала и ее роль в оценке инвестиционных проектов

Понятие "стоимость капитала" тесно связано с экономическим понятием "прибыль".

Ценность капитала в экономике заключается в его способности создавать добавочную стоимость, то есть приносить прибыль. Эта ценность на соответствующем рынке - рынке капиталов - и определяет его стоимость. Таким образом, стоимость капитала - это норма прибыли, определяющая ценность распоряжения капиталом в течение определенного периода времени (как правило - года). В простейшем случае, когда одна из сторон (продавец, заимодавец, кредитор) передает право на распоряжение капиталом другой стороне (покупателю, заемщику), стоимость капитала выражается в форме процентной ставки.

Величина процентной ставки определяется исходя из рыночных условий (то есть - наличия альтернативных вариантов использования капитала) и степени риска данного варианта. При этом одной из составляющих рыночной стоимости капитала оказывается инфляция. При выполнении расчетов в постоянных ценах инфляционная компонента из величины процентной ставки может быть исключена.

Для этого следует воспользоваться одной из модификаций известной формулы Фишера:

1+n=(1+r)*(1+i),

где r - реальная процентная ставка, n - номинальная процентная ставка, i - темп инфляции. Все ставки и темп инфляции в данной формуле приводятся в виде десятичных дробей и должны относиться к одному и тому же периоду времени. В общем случае величина процентной ставки соответствует доле основной суммы долга (принципала), которая должна быть выплачена по окончании расчетного периода. Ставки такого рода называются простыми.

Процентные ставки, различающиеся по продолжительности расчетного периода, могут быть сравниваемы между собой через расчет эффективных ставок или ставок сложного процента.

Расчет эффективной ставки осуществляется по следующей формуле:

e=(1+s/N)

в степени N и -1, где e - эффективная ставка, s - простая ставка, N - число периодов начисления процентов внутри рассматриваемого интервала. Важнейшей составляющей стоимости капитала является степень риска. Именно вследствие различного риска, связанного с различными формами, направлениями и сроками использования капитала, на рынке капиталов в каждый момент времени могут наблюдаться различные оценки его стоимости.

Финансирование инвестиционных проектов

Под проектами финансирования понимается строго целевой характер использования выделяемых ср-в на нужды выполнения конкретного инвест. проекта. Внешнее проектное финансирование осуществляется из источников: заемное (существует 4 типа – инвест. кредит, целевые облигационные займы, коммерческий проектный кредит, лизинг), долевое, смешанное, венчурное, бюджетное финансирование.

Инвестиционный кредит

Инвестиционный кредит – является одной из форм заемного проектного финансирования. Признаки:

1.долгосрочный (срок окупаемости инвест. проекта);

2.банку необходимо предоставить основательно проработанный бизнес-план инвест. проекта (кредитор должен вынести положительное заключение по поводу бизнес-плана проекта);

3.адекватное обеспечение в виде залога имущества, гарантии и поручительство 3-х лиц;

4.необходимо благополучное финансовое состояние заемщика;

5.особенность механизма контроля кредитора за целевым расходом ср-в;

6.льготный период погашения кредита (весь срок до окончания инвест. проекта).

Целевые облигационные займы

Целевые облигационные займы – представляют собой выпуск инициатором инвест. проекта особых инвест. облигаций. Ср-ва от их размещения пойдут на финансирование объявленного инвест. проекта.

Лизинг как форма реального инвестирования

Лизинг, как форма реального заемного инвестирования. В соответствии с ГК РФ – лизинг – финансовая аренда, представляющая собой специфическую понимаемую арендную операцию, когда в сделке участвует 3 стороны. Виды: 1.Операционный лизинг – на срок меньше, чем амортизационный период арендуемого имущества и предусматривает возврат аренды лизинга по истечению срока действия контракта: страхование, ремонт, обслуживание принимает на себя арендодатель, имущество сдается несколько раз; 2.Финансовый лизинг – заключается на длительный срок, все риски и обслуживание ложатся на арендатора; 3.Лизинг по типу продажи, когда продавец имущества и лизингодатель объединяются в одном лице.

Коммерческий проектный кредит

Коммерческий проектный кредит – приобретение необходимых для проекта активов с оплатой их в рассрочку (инвест. товары – оборудование, недвижимость, нематериальные активы).

Заемное проектное финансирование

Заемное финансирование – 4 типа:

1.Инвестиционный кредит – является одной из форм заемного проектного финансирования.

Признаки:

1.долгосрочный (срок окупаемости инвест. проекта);

2.банку необходимо предоставить основательно проработанный бизнес-план инвест. проекта (кредитор должен вынести положительное заключение по поводу бизнес-плана проекта);

3.адекватное обеспечение в виде залога имущества, гарантии и поручительство 3-х лиц;

4.необходимо благополучное финансовое состояние заемщика;

5.особенность механизма контроля кредитора за целевым расходом ср-в;

6.льготный период погашения кредита (весь срок до окончания инвест. проекта).

2.Целевые облигационные займы – представляют собой выпуск инициатором инвест. проекта особых инвест. облигаций. Ср-ва от их размещения пойдут на финансирование объявленного инвест. проекта.

3.Коммерческий проектный кредит – приобретение необходимых для проекта активов с оплатой их в рассрочку (инвест. товары – оборудование, недвижимость, нематериальные активы).

4.Лизинг, как форма реального заемного инвестирования. В соответствии с ГК РФ – лизинг – финансовая аренда, представляющая собой специфическую понимаемую арендную операцию, когда в сделке участвует 3 стороны.

Виды:

1.Операционный лизинг – на срок меньше, чем амортизационный период арендуемого имущества и предусматривает возврат аренды лизинга по истечению срока действия контракта: страхование, ремонт, обслуживание принимает на себя арендодатель, имущество сдается несколько раз;

2.Финансовый лизинг – заключается на длительный срок, все риски и обслуживание ложатся на арендатора; 3.Лизинг по типу продажи, когда продавец имущества и лизингодатель объединяются в одном лице.

Долевое проектное финансирование

1.форма Дополнительная эмиссия акций, существующая в виде АО предприятия объявляемая для нужд финансирования конкретного инвестиционного проекта. 2. учреждение специально для реализации инвестиционного проекта вновь создаваемого предприятия с привлечением в него соучредителей, которые делают вклад в уставной капитал этого предприятия.

Смешанные формы проектного финансирования

1.Инновационный кредит – особая разновидность проектного кредита, он представляется предприятию, которое создается вновь или он выделяется под определенный инновационный проект освоения новой продукции либо нового технологического процесса. В США, Венгрии сущ. инновационные банки специализируется на этих кредитах. Особенность: кредитор на условии кредитного соглашения оставляет за собой право в любой момент обменять непогашенные по кредиту суммы основного долга в долевое участие в предприятии заемщика. Если проект реализуется успешно долевое участие (т.е. акции) стоят пока немного, но в будущем прогнозируется значительный рост. Выигрыш от перепродажи акций (выросших в ценах) будет больше суммы процентных выплат по непогашенной конвертируемой части кредита.

2.Целевая дополнительная эмиссия конвертируемых акций. Акции могут обмениваться на облигации заемщика. Условия оговариваются, срок обмена, соотношение, номинальная стоимость облигации, купонная стоимость и т.д. Если происходит неудача с целевыми проектами на предприятии, то можно получить взамен обесценивающихся акций долговые обязательства предприятия эмитента. 3.Выпуск целевых конвертируемых облигаций.

Инновационный кредит

Инновационный кредит – особая разновидность проектного кредита, он представляется предприятию, которое создается вновь или он выделяется под определенный инновационный проект освоения новой продукции либо нового технологического процесса. В США, Венгрии сущ. инновационные банки специализируется на этих кредитах. Особенность: кредитор на условии кредитного соглашения оставляет за собой право в любой момент обменять непогашенные по кредиту суммы основного долга в долевое участие в предприятии заемщика. Если проект реализуется успешно долевое участие (т.е. акции) стоят пока немного, но в будущем прогнозируется значительный рост. Выигрыш от перепродажи акций (выросших в ценах) будет больше суммы процентных выплат по непогашенной конвертируемой части кредита.

Венчурное финансирование

Одним из основных источников финансирования инновационных проектов является венчурный капитал. Венчурный (рисковый) капитал — форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоким уровнем риска в расчете на быстрое получение высокой нормы дохода. Венчурный капитал формируется для финансирования венчурных компаний, представляющих собой деловое сотрудничество собственников компании с владельцами венчурного капитала по реализации проектов с высокой степенью риска с целью получения значительного (выше среднего на рынке) дохода. Венчурное финансирование состоит в финансировании инвестиций в новые сферы деятельности, поэтому оно сопровождается высоким риском в обмен на получение значительного дохода. Венчурное предприятие — предприятие, деятельность которого связана с разработкой новых видов продукции, услуг, технологий, которые неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал, что связано с большой степенью риска их продвижения на рынке. Однако инновация их деятельности обеспечивает получение высокого дохода. Венчурное финансирование основывается на предварительной оценке инвестиционного проекта, деятельности и финансового состояния компании, реализующей данный инновационный проект. Венчурное финансирование осуществляется в форме акционирования.

Для финансирования венчуров создаются венчурные фонды. Инвестиционные ресурсы венчурного фонда предназначены для венчурных компаний, у которых большие шансы вырасти в крупные прибыльные предприятия. Эти шансы сочетаются с высоким риском. Поэтому для венчурного фонда характерно распределение риска между инициаторами проекта и инвесторами. Одним из основных способов защиты от инвестиционных рисков является страхование. Это относится и к венчурному финансированию. Механизмы организации страхования и гарантий привлекаемых инвестиционных ресурсов под венчурные проекты включают создание системы государственного страхования рисков венчурных инвесторов.

Основными принципами работы венчурного фонда являются:

1) создание фонда венчурного капитала в форме товарищества, в котором организатор несет полную ответственность за использование средств фонда. Для этого разрабатывается бизнес-план;

2) размещение средств венчурного фонда по различным проектам со степенью риска не более 25% и со сроком отдачи вложений, не превышающим 3—5 лет;

3) «выход» венчурного капитала из венчурного предприятия путем его превращения в акционерное общество открытого типа с размещением акций венчурного предприятия на фондовой бирже или их продажи крупной корпорации.

Облигационные займы

Облигационные займы - займы, осуществляемый путем выпуска заемщиком облигаций.

Условие выпуска облигационных займов - специальное положение в соглашении о выпуске облигационного займа. Различают позитивные и негативные условия выпуска.

Соглашение о выпуске облигационного займа: Облигационный контракт - договор между эмитентом и держателем облигаций, который устанавливает права и обязанности обеих сторон. Облигационный контракт - дополнительный документ, сопутствующий выпуску облигаций.

ЦЕННЫЕ БУМАГИ ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ, ПРИ ОБРАЩЕНИИ КОТОРЫХ ПРЕДУСМОТРЕНО ПРИЗНАНИЕ ПОЛУЧЕНИЯ ПРОДАВЦОМ ПРОЦЕНТНОГО ДОХОДА - государственными и муниципальными ценными бумагами, при обращении которых предусмотрено признание получения продавцом процентного дохода, являются: облигации федеральных займов; государственные краткосрочные бескупонные облигации; облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации; облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа; государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации, условия эмиссии которых зарегистрированы в установленном порядке и аналогичны условиям эмиссии и обращения государственных ценных бумаг Российской Федерации; муниципальные ценные бумаги субъектов Российской Федерации, условия эмиссии которых зарегистрированы в установленном порядке и аналогичны условиям эмиссии и обращения государственных ценных бумаг Российской Федерации.

Финансовый и операционный лизинг

Самый популярный вид лизинговых услуг на российском рынке - финансовый лизинг. Он представляет собой аренду имущества на длительный срок с амортизацией всей или большей части стоимости транспортных средств. Но в последнее время набирают обороты и сделки по оперативному лизингу, очень распространенные за рубежом. Оперативный лизинг - это аренда имущества на срок, значительно меньший нормативного срока его амортизации, как правило, не более 75-80 %. Если говорить коротко, то финансовый лизинг - это договор, по завершении которого имущество (предмет лизинга) остается у клиента (лизингополучателя), а оперативный лизинг - это договор, по завершении которого клиент возвращает имущество лизингодателю.

При финансовом лизинге лизингодатель полностью возмещает первоначальную стоимость имущества и обеспечивает доход на инвестированный капитал за весь период действия договора. Осуществляется это за счет регулярно перечисляемых от лизингополучателя платежей (как правило, ежемесячных, равными долями). В принципиальной схеме финансового лизинга участвуют минимум три стороны: лизингодатель, поставщик и лизингополучатель.

Между лизингодателем и лизингополучателем заключается договор лизинга, а между лизингодателем и поставщиком - договор купли-продажи. Но на практике число участников сделки бывает и более внушительным за счет привлечения косвенных партнеров. Финансовый лизинг вообще является одним из наиболее распространенных в мировой практике за счет эффективности способа приобретения предприятием основных средств. Он предусматривает передачу в лизинг имущества и полное возмещение стоимости за период действия договора. После выплаты всех лизинговых платежей имущество выкупается предприятием по остаточной стоимости. По продолжительности срок финансового лизинга соизмерим со сроком полной амортизации предмета лизинга, с учетом применяемого коэффициента ускорения амортизации.

С точки зрения финансовой отчетности и учета к категории оперативного или операционного лизинга относят сделки, не соответствующие критериям финансового лизинга. В этом случае оборудование, предназначенное для оперативного лизинга, закупается лизингодателем. Лизинг классифицируется как операционный, если он не переносит практически никаких рисков и вознаграждения, связанных с владением имуществом (например, грузовыми автомобилями). Такого рода сделки в большинстве своем носят кратко- и среднесрочный характер. При этом амортизируется не вся стоимость, а только часть стоимости приобретаемого оборудования.

Метод амортизации тот же - через лизинговые платежи. Особенностью оперативного лизинга является то, что поставляемое оборудование не ставится на баланс лизингополучателя. По сделкам такого рода лизингодатель в большинстве случаев берет на себя страхование автомобильной техники, уплату налога на собственность, сервисное обслуживание и т. д. В некоторых зарубежных странах приняты различного рода временные и стоимостные критерии отнесения сделки к оперативному лизингу.

В России оперативный лизинг год от года становится все популярнее за счет своей высокой привлекательности. Состоит она в том, что при оперативном лизинге срок эксплуатации коммерческой техники оказывается короче фактического срока ее амортизации. Особенно это характерно для строительной техники, работающей практически круглосуточно. Для лизингополучателя это предпочтительнее, ведь он имеет возможность досрочно вернуть лизинговой компании взятое в лизинг оборудование, не прибегая к его выкупу по остаточной стоимости, как в случае с финансовым лизингом. Иными словами, оперативный лизинг позволяет транспортной или строительной компании взять новую технику, не выкупая старую. Таким образом, лизингополучатель повышает свою производительность и конкурентоспособность за счет регулярного обновления средств производства. Но оперативный лизинг являет собой выгоду не только одной стороне договора. В свою очередь лизинговая компания по условиям контракта вправе вернуть использованную технику поставщику.

Для этого предусмотрен договор обратного выкупа. Но если такая схема по каким-то соображениям лизинговой компании невыгодна, она может передать подержанную технику другим лизингополучателям по более низким ставкам, с учетом реальной амортизации, т. е. в выигрыше остается и вторая сторона лизинговых отношений.

Оперативный лизинг дает возможность чаще обновлять основные фонды предприятия. При оперативном лизинге размеры ежемесячных или ежеквартальных платежей, как правило, выше, чем при финансовом. Связано это с тем, что этот вид договорных отношений включает расширенный перечень услуг - от постановки транспортных средств на учет в ГИБДД до поставки оригинальных запчастей и ремонта.

Бюджетные инвестиции

Бюджетные инвестиции - бюджетные средства, направляемые на создание или увеличение за счет средств бюджета стоимости государственного (муниципального) имущества.

Бюджетные ассигнования на осуществление бюджетных инвестиций в объекты капитального строительства государственной собственности Российской Федерации в соответствии с инвестиционными проектами сметной стоимостью менее 100 миллионов рублей, включенные в федеральную адресную инвестиционную программу, отражаются в составе сводной бюджетной росписи федерального бюджета суммарно по соответствующему виду расходов.

В самом общем смысле мы можем определить «государственные инвестиции» (иногда их также называют «бюджетными инвестициями») как финансирование, направленное на увеличение стоимости активов государства, на развитие человеческих ресурсов, на возобновление природных ресурсов с целью получения различных экономических выгод или достижения определенного социально-экономического эффекта. Государственные инвестиции представляют собой вложения, осуществляемые местными и центральными органами власти за счет средств бюджетов и внебюджетных фондов, а также государственными предприятиями – за счет собственных и заемных средств. 48.Понятие и цели бизнес-планирования

Бизнес-планирование (деловое планирование) – самостоятельный вид плановой деятельности, которая непосредственно связана с предпринимательством.

Бизнес-планирование – это объективная оценка собственной предпринимательской деятельности предприятия, фирмы и в то же время необходимый инструмент проектно-инвестиционных решений в соответствии с потребностями рынка и сложившейся ситуацией хозяйствования. В общем случае бизнес-планирование предусматривает решение стратегических и тактических задач, стоящих перед предприятием.

Формальное планирование, безусловно, требует усилий, но оно обеспечивает и немалые выгоды:

1) заставляет руководителей мыслить перспективно;

2) обеспечивает основу для принятия эффективных управленческих решений;

3) увеличивает возможности в обеспечении фирмы необходимой информацией;

4) способствует снижению рисков предпринимательской деятельности;

5) ведет к четкой координации действий всех участников бизнеса;

6) позволяет предвидеть ожидаемые перемены, подготовиться к внезапному изменению рыночной обстановки.

Бизнес-план – краткое, точное, доступное и понятное описание предполагаемого бизнеса, важнейший инструмент при рассмотрении большого количества различных ситуаций, позволяющий выбрать наиболее перспективные решения и определить средства для их достижения. Бизнес-план является документом, позволяющим управлять бизнесом, поэтому его можно представить как неотъемлемый элемент стратегического планирования и как руководство для исполнения и контроля.

Важно рассматривать бизнес-план как сам процесс планирования и инструмент внутрифирменного управления. Бизнес-план является своего рода документом, страхующим успех предполагаемого бизнеса, в то же время бизнес-план – инструмент самообучения.

Основной целью разработки бизнес-плана является планирование хозяйственной деятельности фирмы на ближайшие и отдаленные периоды в соответствии с потребностями рынка и возможностями получения необходимых ресурсов.

Наряду с главной, определяющей целью составители бизнес-плана должны отразить другие цели:

1) социальные цели – преодоление дефицита товаров и услуг, оздоровление экологической обстановки, улучшение психологического климата в стране, создание новых духовных и культурных ценностей, развитие научно-технического и творческого потенциала, расширение деловых контактов, международных связей;

2) повышение статуса предпринимателя – развитие и укрепление экономического потенциала предпринимателя. Это служит условием и залогом возможности успешного проведения последующих сделок, повышения престижа предпринимателя, порождаемого его известностью, доброй репутацией, гарантиями высокого качества товаров и услуг;

3) иные, специальные цели и задачи – развитие контактов, зарубежные поездки, вхождение в различного рода ассоциации и др.

Классификация бизнес-планов

Выделим следующие основные виды бизнес-планов:

1. По целям разработки – бизнес-планы, предназначенные для:

● получения внешнего финансирования;

● выработки стратегии развития;

● планирования деятельности компании.

2. По используемым методикам – бизнес-планы, подготовленные с использованием различных методик. Среди них:

● международная методика ЮНИДО (UNIDO – United Nations Industrial Development Organization);

● российские методики;

● новые западные методики.

3. По объекту планирования – в бизнес-плане может планироваться деятельность следующих субъектов:

● инвестиционного проекта;

● иного проекта;

● компании;

● группы компаний;

● малого предприятия;

● бизнес-единицы (направления бизнеса).

Так же бизнес-план классифицируется:

I.по бизнес-линиям (продукции работы);

II.по предприятию: 1.новое; 2. действующее: а) развитие: всего предприятия или производственного подразделения; б) финансовое оздоровление.

Бизнес-планирование и коммерческая тайна

Достаточно большую сложность при составлении бизнес-плана представляет определение коммерческой тайны.

Коммерческая тайна — режим конфиденциальности информации, позволяющий её обладателю при существующих или возможных обстоятельствах увеличить доходы, избежать неоправданных расходов, сохранить положение на рынке товаров, работ, услуг или получить иную коммерческую выгоду (из закона РФ «О коммерческой тайне»).

Также коммерческой тайной именуют саму информацию, которая составляет коммерческую тайну, то есть, научно-техническую, технологическую, производственную, финансово-экономическую или иную информацию, в том числе составляющую секреты производства (ноу-хау), которая имеет действительную или потенциальную коммерческую ценность в силу неизвестности её третьим лицам, к которой нет свободного доступа на законном основании и в отношении которой обладателем такой информации введён режим коммерческой тайны.

Обладатель информации имеет право отнести её к коммерческой тайне, если эта информация отвечает вышеуказанным критериям и не входит в перечень информации, которая не может составлять коммерческую тайну (ст.5 закона «О коммерческой тайне»). Чтобы информация получила статус коммерческой тайны, её обладатель должен исполнить установленные процедуры (составление перечня, нанесение грифа и некоторые другие). После получения статуса коммерческой тайны информация начинает охраняться законом. За разглашение (умышленное или неосторожное), а также за незаконное использование информации, составляющей коммерческую тайну, предусмотрена ответственность — дисциплинарная, гражданско-правовая, административная и уголовная.

Разработка и оформление бизнес-плана инвестиционного проекта

Бизнес-план инвестиционного проекта — документ, детально обосновывающий концепцию инвестиционного проекта и его основные характеристики. Содержит системную оценку условий, перспектив, экономических и социальных результатов реализации проекта.

Цель разработки бизнес-плана — спланировать эффективную хозяйственную деятельность фирмы на ближайший и отдаленный периоды в соответствии с потребностями рынка и получить для этого необходимые финансовые ресурсы. При разработке бизнес-плана следует учитывать доходы, которые может получить фирма от своей деятельности, и расходы, связанные с этой деятельностью.

Бизнес-план помогает предприятию решить следующие задачи: