Источники и виды финансирования

2. Источники и виды финансирования

 

В реальной деятельности необходимо понимать, что Ваш проект - один из многих. Как в России, так и в любой части мира источников финансовых средств не хватает, и поэтому такие источники выбирают только более выгодные проекты с учетом всех возможных рисков.

Вы должны быть лучше и превосходить Ваших конку­рентов для того, чтобы привлечь средства.

Если Вы не выполните стоящих перед Вами задач на любом из этапов переговоров с кредиторами, весьма вероят­но, что весь процесс придется повторить, так что каждый этап одинаково важен.

Если Вы все делали правильно и не получили финанси­рования, тогда Ваш проект, возможно, не является конку­рентоспособным.

Даже если предположить, что Ваш проект хорош, Вы должны максимально увеличить свои шансы для привлече­ния финансирования.

На первый взгляд кажется, что между Вами — владельца­ми, руководителями компаний и банкирами - существует не­проходимая пропасть. Вы думаете, что говорите на разных язы­ках и договориться слишком сложно, если вообще возможно.

Однако банкиру выгодно, чтобы Вы получили прибыль, с которой вернете одолженные деньги, поэтому он приложит максимум усилий, чтобы кредит Вам дать. Почему? Чтобы Вы возвращались и возвращались к нему. В итоге пропасть, с которой мы начали разговор, превратилась в продуктивное сотрудничество, минимизирующее риски, которые и Вы, и банк принимаете на себя. Скажем больше, это сотрудниче­ство гораздо выгоднее для банка, чем для Вас. Банк больше заинтересован в нем, потому что для Вас кредитование -один из источников финансирования наравне с прочими, а для банков - один из основных источников дохода.

На что же банк обращает внимание при принятии реше­ния о кредитовании:

- опыт работы предприятия с кредитными ресурсами;

- реальный оборот предприятия за один или несколько последних месяцев или кварталов;

- обеспечение кредитных ресурсов;

- реальный объем собственных средств предприятия.

Основной проблемой кредитования, как показывает прак­тика, становится обеспечение возвратности кредита. Формы обеспечения обязательств установлены гл. 23 Гражданского кодекса РФ:

- неустойка;

- залог;

- удержание имущества;

- поручительство;

- банковская гарантия;

- задаток.

Кто такие инвесторы и какие виды финансирования они предоставляют?

С вопросами коммуникации с кредиторами мы разобра­лись, теперь приступим к самому сложному - попытаемся понять, какое бывает финансирование.

Вариантом решения финансовых проблем может быть изменение самой схемы бизнеса, например: отказаться от покупки и взять в аренду. Такое изменение может увели­чить стоимость получения ресурсов, однако позволяет обой­тись без внешнего финансирования.

Способами привлечения финансов для субъектов малого бизнеса сегодня чаще всего выступают:

- кредиты банков;

- кредиты специализированных фондов поддержки предпринимательства, если такие созданы в регионе;

- микрокредиты специальных организаций с упрощен­ной формой принятия решения о кредитовании;

- кредиты (денежные и товарные) поставщиков и по­купателей;

- участие в компании третьих лиц (вклады родствен­ников, друзей, знакомых, иногда - российских или чаще - иностранных венчурных фондов в уставный капитал);

- налоговый и инвестиционный налоговый кредит;

- лизинг оборудования;

- гранты иностранных донорских организаций (фон­дов), поддерживающих развитие частного бизнеса в РФ.

Не факт, что лизинг выгоден любому предприятию. Бывают случаи, когда лизинг менее выгоден, чем другие формы финансирования. Причин тому несколько.

Во-первых, условия лизинговых контрактов так же, как и условия различных кредитных договоров, значительно отличаются друг от друга. Так что при сравнении условий лизинговой сделки, предлагаемой коммерческой лизинговой компанией, с льготным кредитом местной администрации лизинг чаще всего проигрывает.

Во-вторых, выгодность лизинга следует в основном из экономии на налоге на прибыль, так что, если предприятие не прибыльно, лизинг ему обойдётся дороже.

В связи с этим необходимо рассматривать лизинг как возможную альтернативу другим способам приобретения имущества.

Налоговый (инвестиционный налоговый) кредит являет­ся отсрочкой уплаты налога до 1 года (до 5 лет), что эквива­лентно получению кредита, однако получение такой отсроч­ки непросто и требует наличия обстоятельств, указанных в Налоговом Кодексе.

Федеральные, региональные и местные органы власти в рамках программ по развитию малого предприниматель­ства предусматривают выделение льготных кредитов. Уз­найте в отделах по развитию предпринимательства: имеет­ся ли льготное кредитование и на каких условиях оно пре­доставляется.

Теперь, когда мы знаем, какое финансирование возмож­но, поговорим немного о людях, которые предоставляют та­кое финансирование. Другими словами, спросим себя: "Ка­кие бывают инвесторы?"

Прежде чем ответить, необходимо знать, чего хотят ин­весторы. Ответ прост: инвесторам нужен доход. Однако, как и многие другие простые ответы, такой ответ принципиаль­но неполон.

Большинство инвесторов полагает, что существует прямая связь между доходностью и рискованностью ин­вестиций. Другими словами, чем больше предполагае­мый доход, тем меньше вероятность его получить. По­мните об этом и никогда не предлагайте инвестору боль­ше, чем реально необходимо по соображениям риско­ванности. С другой стороны, важно понимать, что Ваше восприятие риска может отличаться от восприятия рис­ка инвестором. Теперь уже можно говорить собственно об инвесторах.

Коммерческие банки

Как и любой другой инвестор, коммерческий банк заин­тересован в снижении своих кредитных рисков. И Ваше предприятие может ему в этом помочь. Если у Вас есть круп­ный клиент, от которого стабильно поступают платежи по долгосрочному договору, у Вас есть реальная возможность получить банковский кредит под залог будущих платежей по этому договору.

Такое кредитование имеет очень серьезные перспективы и для предприятий, которые ведут большой объем безналич­ных расчетов с населением (телефонные станции, поставщи­ки электроэнергии и газа). Банк - кредитор вполне в состо­янии оценить объем и стабильность таких платежей в прошлом и сделать достаточно точный прогноз этих показателей на будущее.

Инвестиционные банки

У инвестиционного банка есть очень точное определение - это инвестиционный институт, который занимается раз­мещением новых выпусков ценных бумаг. Правильнее счи­тать инвестиционный банк не инвестором, а финансовым по­средником. Компания, желающая разместить (т.е. продать) новый выпуск своих акций или облигаций, может привлечь инвестиционный банк для проведения публичного предло­жения или частного размещения этого выпуска. Очень часто инвестиционный банк привлекают к финансовым проектам на более ранних стадиях их реализации, чтобы специали­сты инвестиционного банка помогли руководству компании решить, какого рода ценные бумаги и когда стоит выпус­кать, чтобы привлечь необходимый объем финансирования на наиболее выгодных условиях.

Существует два механизма взаимодействия между ком­панией - эмитентом и инвестиционным банком.

Инвестиционный банк выкупает весь выпуск у эмитента по договорной цене, а затем перепродает его инвесторам по более высокой (если удастся) цене. Разница между этими двумя ценами составляет доход инвестиционного банка.

Инвестиционный банк действует как агент эмитента, получая за это некоторый процент от полной стоимости раз­мещенного выпуска.

Торговые банки

Торговый банк - явление пока для России невиданное. Торговый банк похож и на коммерческий, и на инвестици­онный. Торговые банки имеют очень большой капитал, кото­рый позволяет им приобретать ценные бумаги не только для перепродажи, но и как объекты инвестиций. Кроме того, торговые банки оказывают обычные в практике коммерчес­ких банков расчетные и кредитные услуги.

Инвестиционные фонды

Существует великое множество различных организаци­онно-правовых форм инвестиционных фондов. Принято вы­делять две основные категории инвестиционных фондов: открытые и закрытые.

Открытые фонды допускают увеличение и уменьшение доли инвесторов в них в любое время. Именно поэтому от­крытые фонды наиболее привлекательны для мелких инве­сторов, которые не могут внести в фонд значительные сред­ства и не хотят связывать себя обещаниями оставить эти средства в фонде на значительный срок. Соответственно, открытые фонды стремятся вкладывать деньги своих инвес­торов в наиболее ликвидные финансовые инструменты, ко­торые при необходимости очень легко обратить в деньги.

Закрытые фонды, напротив, устанавливают определен­ные промежутки времени, в течение которых инвестор не имеет права забрать свои деньги из фонда. Многие закрытые фонды имеют очень высокие требования к объему инвести­ций, таким образом, они рассчитаны в основном на институ­циональных клиентов. Закрытые фонды не предъявляют высоких требований к текущей ликвидности инвестиций и поэтому часто достигают более высокой доходности в долго­срочной перспективе.

Важно помнить, что у абсолютного большинства инвес­тиционных фондов имеется инвестиционная декларация, где написано, в какие финансовые инструменты фонд имеет право инвестировать. В мировой практике известны фонды госу­дарственных облигаций, корпоративных облигаций, денеж­ного рынка, недвижимости и акций. Существуют также сба­лансированные фонды, инвестирующие в несколько видов финансовых инструментов.

Стратегические инвесторы

Все инвесторы, о которых мы говорили, обладают одним общим свойством - это чисто финансовые инвесторы. Фи­нансовые инвесторы, как правило, не стремятся приобрести крупные (тем более контрольные) пакеты акций, не сильно разбираются в специфике работы предприятий, в которые инвестируют, и не вмешиваются в оперативное управление этими предприятиями. Все это - удел стратегических инве­сторов.

Где-то посередине между финансовыми и стратегичес­кими инвесторами стоят венчурные капиталисты и венчур­ные фонды. Такие инвесторы обычно стремятся приобрести значительную долю в предприятии (обычно 20-40% , иногда больше). Венчурный инвестор, как правило, не имеет своего плана развития предприятия, но требует, чтобы руководство предприятия разработало такой план и в целом придерживалось его в течение инвестиционного цикла. Инвестицион­ный цикл венчурного инвестора в большинстве случаев - от трех до десяти лет. Венчурный инвестор надеется, что за это время предприятие сможет значительно увеличить свои обо­роты и прибыли, рыночная стоимость предприятия значи­тельно возрастет и инвестор сможет выгодно продать свои долю в этом предприятии.

До того как венчурный инвестор согласится начать инве­стиции, он определяет свою стратегию выхода. Наиболее типичные стратегии выхода - это реализация приобретен­ных акций на биржевом рынке, продажа инвестиции страте­гическому инвестору, продажа своей доли остальным акцио­нерам или руководству предприятия.

Какое финансирование лучше?

Скажем сразу: все зависит от того, для чего Вам нужно финансирование. Существует одно достаточно простое пра­вило: срок, на который привлекается финансирование, дол­жен примерно соответствовать времени жизни активов, на приобретение которых оно необходимо. На практике это оз­начает, что оборотные средства стоит финансировать за счет краткосрочных кредитов, а основные - долгосрочных креди­тов или за счет прямого финансирования.

Есть еще одно несложное правило: чем более рискован­ным для внешнего инвестора является проект, тем меньше шансов профинансировать его в долг.

И в заключение - один совет. Помните, что Ваши потен­циальные инвесторы - профессионалы в области финансов. Постарайтесь привлечь профессионалов на свою сторону!

Литература

 

1.Гербер М.Е. Предпринимательство: Миф или Реальность // http://www.Internet-Business.ru.

2. Горбунов В.Л., Каганов В.Ш., Ломоносова Т.В., Мартеллер B.C., Сошникова ЕА. Бизнес-инкубаторы и рыночная экономика: Учеб.-метод, пособие / Ред. совет: А.И. Березенко, В.Ш. Каганов, Д.Б. Ломоносов и др. - М., 2001.

3. Грибов ВД. Основы бизнеса: Учеб. пособие. М., 2000.

4.Добротворский И.Л. Новые технологии победы. Как по-настоящему достичь успеха. М., 2003.

5. Каленч Дж. Величайшая возможность в истории чело­вечества // http://linkz.ru/ebook/velvosm.zip.

6. Мандино Ог. Величайший торговец в мире // http:// linkz. ru/ebook/torgovets .zip.

7. Основы бизнеса / Под ред. Рубина Ю.Б., Ягодкиной И.А.:Учеб.-практ. пособие. М., 1998.

8. Основы предпринимательского дела / Под ред. Осипова Ю.М. М., 1996.

9. Основы предпринимательской деятельности /Под ред. Е.А. Журавлевой. Учеб.пособие – Краснодар: КубГУ, 2005

10. Очерки экономической истории Кубани / Сост. и науч. ред. А.П. Труханович. Краснодар, 1998.

11. Предпринимательство и предприниматели России от истоков до начала XX века / Центр полит, и экономической истории России Рос. независимого института социальных и национальных проблем. М., 1997.