Инвестиционное сотрудничество США и России

2. Инвестиционное сотрудничество США и России

2.1 Объем, структура и динамика инвестиций США в экономику России (1998 – 2006 гг.)

США, в отличие от других стран, вкладывают большую часть своих инвестиций в реальный сектор российской экономики. Эти инвестиции (в отличие от займов и кредитов, являющихся срочными, платными и возвратными финансовыми средствами) имеют большое значение для нашей страны. Они несут столь нужные для экономики России новые, современные технологии, способствуют распространению на отечественных предприятиях современных управленческих и организационных моделей, расширяют возможности улучшения трудовой этики в российской экономике, оставляющую желать много лучшего. Кроме того, прямые инвестиции не ведут к образованию внешней задолженности страны.

Американские прямые инвестиции в России сосредоточены главным образом в сфере материального производства (примерно 4/5 от общего объема накопленных прямых инвестиций).

Хотя наибольший интерес для американских компаний представляют отрасли с низкими затратами на обработку продукции (добыча природных ресурсов) и быстро окупающиеся проекты в отраслях, продукция которых пользуется спросом населения (пищевая), тем не менее инвестиции США направляются и в другие отрасли экономики нашей страны, в которых они рассчитывают получить прибыль и укрепиться на российском рынке.

Приоритетными сферами вложения капитала США являются прежде всего нефтегазовая (примерно 60% всех накопленных инвестиций) и пищевая промышленность (порядка 16%).

Рассмотрим динамику и структуру поступления иностранных инвестиций

По состоянию на 1 января 2007 года в экономике России накоплено 57,014 млрд. долларов США иностранных инвестиций. Если в 1998 - 2004 годах наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прямые инвестиции и несколько меньшую долю составляли прочие иностранные инвестиции, то к концу 2006 года это соотношение изменилось: на долю прямых инвестиций в накопленном иностранном капитале пришлось 26,131 млрд. долларов (45,8%), доля прочих инвестиций, осуществляемых на возвратной основе (кредиты международных организаций, торговые кредиты, банковские вклады и прочее) увеличилась и составила 51,7% (29,454 млрд. долларов), портфельных - 2,5% (1, 429 млрд. долларов).

За 2006 год в сектор нефинансовых предприятий российской экономики поступило 29699 млн. долларов США иностранных инвестиций (включая рублевые инвестиции, пересчитанные в доллары США [1]), что на 50,1% больше, чем в 2005 году. Из поступивших иностранных инвестиций 15,6 млрд. долларов США было погашено (выбыло), то есть, направлено за рубеж в виде обслуживания и погашения кредитов, а также в виде части инвестиционного дохода иностранных совладельцев совместных предприятий и организаций. Однако отмечавшийся в 2006 году рост иностранных инвестиций не превзошел темпов поступления инвестиций от зарубежных инвесторов, наблюдавшийся в одном из наиболее благоприятных в этом плане 2000 году (увеличение в 1,8 раза по сравнению с 1999 годом) [2].

Рассмотрим динамику и структуру поступления иностранных инвестиций, используя таблицы:

Таблица 1

Структура инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по видам (в процентах к итогу)

Всего инвестиций	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
	100	100	100	100	100	100	100	100	100
в том числе:
прямые инвестиции	67,7	35,0	43,4	28,6	44,6	40,4	27,9	20,2	22,8
из них
взносы в капитал	48,8	25,5	17,3	10,6	12,2	9,7	8,9	8,6	7,6
кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий	11,4	6,5	21,4	14,4	19,6	25,0	14,8	6,6	7,1
прочие	7,5	3,0	4,7	3,6	12,8	5,7	4,2	5,0	8,1
портфельные инвестиции	1,3	1,8	5,5	1,6	0,3	1,3	3,2	2,4	1,4
из них:
акции и паи	0,4	0,6	4,6	0,3	0,6	2,3	1,4	1,2	1,3
Долговые ценные бумаги	0,9	1,2	0,9	1,3	0	0,6	0,7	0,7	0,1
Прочие инвестиции	31,0	63,2	51,1	69,8	55,1	58,3	68,9	77,4	75,8
из них:
Торговые кредиты	6,3	5,8	1,9	14,2	15,2	14,1	12,9	11,3	10,0
прочие кредиты	16,5	39,0	35,4	53,5	35,0	43,2	55,4	65,4	64,7
прочее	8,2	18,4	13,8	2,1	4,9	1,0	0,6	0,7	0,6

Следует отметить, что объемы прочих иностранных инвестиций росли на протяжении всего рассматриваемого периода, за исключением 2002 года, в котором наблюдалось их снижение, что, по всей вероятности, явилось следствием кризиса 2001 года. В структуре прочих иностранных инвестиций в рассматриваемом периоде происходили следующие изменения. В 1998-1999 годах наблюдалось снижение доли торговых кредитов с 6,3% в 1998 году до 1,9% в 1998 году. Однако в последующий период (2001-2002 гг.) произошел резкий рост удельного веса торговых кредитов в структуре прочих иностранных инвестиций - до 14,2% в 1998 году и 15,2% в 2002 году, что было, по всей видимости, связано со стремлением иностранных инвесторов (после финансово-экономического кризиса, случившегося в России в 1998 году) вкладывать в российскую экономику преимущественно «короткие» деньги.

По мере роста доверия к российской экономике и существенного улучшения ее состояния доля торговых кредитов стала снижаться и составила в 2006 году 10%, хотя абсолютные объемы торговых кредитов выросли в 2006 году по сравнению с 2003 годом в 1,9 раза. Доля же прочих кредитов в составе прочих иностранных инвестиций выросла с 16,5% в 1998 году до 64,7% в 2006 году, то есть почти в четыре раза, а абсолютные объемы прочих кредитов увеличились в 2006 году по сравнению с 2003 годом более чем в четыре раза. Как уже отмечалось, доля прямых иностранных инвестиций в структуре поступающего в Россию иностранного капитала снизилась с 67,7% в 1998 году до 22,8% в 2006 году. Однако в 2006 году по сравнению с 2005 годом удельный вес прямых иностранных инвестиций увеличился на 2,6 процентных пункта, что является позитивной тенденцией. На протяжении рассматриваемого периода однонаправленной тенденции, как в динамике, так и в структуре прямых иностранных инвестиций отмечено не было. В отдельные годы (2000, 2002, 2006) наблюдался рост объемов и доли прямых иностранных инвестиций, в некоторые годы (2001, 2004, 2005) их снижение. Объем поступивших в 2006 году прямых иностранных инвестиций увеличился на 69,4%, тогда как в 2005 году по сравнению с предыдущим годом рост был незначительным (на 0,6%), а в 2004 году по сравнению с 2003 годом было зафиксировано снижение прямых инвестиций - на 10% (1999 год – рост на 20,8%, 2000 год – рост в 2,2 раза, 2001 год - падение на 37%, 2002 год – рост на 26,8%). В структуре прямых иностранных инвестиций на протяжении рассматриваемого периода наблюдалась тенденция к снижению доли взносов в капитал с 48,8% в 1998 году до 7,6% в 2006 году. Удельный вес кредитов, полученных от зарубежных совладельцев предприятий, также снизился с 11,4% в 1998 году до 7,1% в 2006 году. Однако в отдельные годы физические объемы данного вида кредитов росли очень высокими темпами, например, в 2000 году по сравнению с 1999 годом – в 5,9 раза, в 2003 году по сравнению с 2002 годом – на 46,3%, в 2006 году по отношению к 2005 году – на 62%. Доля портфельных инвестиций в общем объеме иностранных инвестиций росла на протяжении 1998 – 2000 годов, увеличившись за этот период с 1,3% до 5,5%.

В 2003 - 2005 годах объемы портфельных инвестиций, поступивших в сектор нефинансовых предприятий, увеличивались, что может свидетельствовать о некотором возрастании доверия иностранных инвесторов к российскому рынку ценных бумаг, однако объемы их относительно малы, а доля в общем объеме иностранных инвестиций составила в 2005 году 2,4%. В 2006 году снова произошло снижение объемов портфельных инвестиций по сравнению с 2005 годом (на 15,1%), а удельный вес уменьшился до 1,4% от общего объема иностранных инвестиций. Таким образом, изменения, происходившие в структуре иностранных инвестиций в 1998 - 2005 годах, в направлении снижения доли прямых иностранных инвестиций и существенного увеличения удельного веса прочих иностранных инвестиций формировали недостаточно благоприятную для стабильного и устойчивого роста российской экономики структуру иностранных инвестиций. Это, с нашей точки зрения, связано с тем, что различного рода кредиты, входящие в состав прочих иностранных инвестиций, необходимо не только впоследствии отдавать, но и погашать процентные платежи по их обслуживанию, что будет отвлекать ресурсы из экономики. Некоторое изменение тенденции, произошедшее в 2006 году в направлении увеличения доли прямых иностранных инвестиций и некоторого снижения удельного веса прочих иностранных инвестиций, является положительным для российской экономики. Однако, на наш взгляд, пока еще (только по итогам одного 2006 года) преждевременно говорить о формировании новой тенденции, связанной со стабильным увеличением доли прямых иностранных инвестиций. На непроизводственные отрасли приходится около 20% прямых инвестиций США. В основном они вложены в финансово-кредитную и страховую деятельность, пенсионные фонды, а также в сферу консультационных и информационных услуг.

Современный этап в отношениях между Россией и США дает основание предполагать, что сотрудничество по широкому спектру торгово-экономических вопросов войдет в обозримой перспективе в более активную фазу. Однако многое будет зависеть от того, насколько быстро и эффективно удастся устранить негативные моменты, сдерживающие в настоящее время этот процесс. Рассмотрим крупнейшие компании в сфере пищевой промышленности в таблице 2.

Таблица 2

Крупнейшие компании в пищевой отрасли

Отрасль /компания	Объем продаж	Разрыв
Пищевая	(млрд. долл)	(раз)
Вим – Билль – Дан (Россия) Пепсико (США)	0,670 27	40

По данным 2005 года общий объем инвестиций компании Pepsi Cola в Россию составил более $ 600 млн[12]. В то же время динамичное развитие инвестиционного сотрудничества в сфере пищевой промышленности пока не привело к радикальному улучшению делового имиджа России в глазах американского бизнеса. Многие потенциальные американские инвесторы, особенно из числа малых и средних фирм, считают, что коммерческая деятельность в нашей стране является рискованной, и воздерживаются от вложения средств в российские проекты.

В существующих условиях функционирования рыночной экономики практически любой инвестор на нашей планете, располагающий свободными денежными средствами и желающий выгодно их размещать, может действовать следующим образом:

1. Формировать портфель инвестиций только внутри страны в национальной валюте.

2. Использовать при формировании портфеля инвестиций инструменты в иностранной валюте, но обращающиеся на национальном рынке.

3. Включить в портфель инвестиций ценные бумаги иностранных эмитентов в национальной валюте и обращающиеся на внутреннем рынке.

4. Полностью сформировать портфель международных инвестиций, охватывающий национальный, европейский и мировой рынки.

Эффективность вложения средств внутри страны определяется ее социально-политическим устройством и экономическим развитием. Главное преимущество такого инвестирования – хорошая осведомленность о возможностях их использования и существующих рисках.

При осуществлении международных инвестиций возникают:

·  психологические барьеры – различия в экономике, политике, культуре, языках, методах предпринимательства, торговли, отчётности и т.д.;

·  информационные трудности – проблемы в получении необходимых достоверных данных о производственно-хозяйственной и финансовой деятельности зарубежных фирм и компаний;

·  юридические сложности – разная трактовка законов, свои подходы к вывозу капитала из страны и системе налогообложения;

·  более значительные издержки – повышенные ставки комиссионных посредникам, выше плата за оформление внешнеэкономических сделок, относительно высокая оплата труда управляющих портфелями международных инвестиций;

·  дополнительные риски – внутри страны для резидентов и нерезидентов, в другой стране для нерезидентов при вывозе капитала, в межгосударственных отношениях при падении курса иностранных валют.

Преимущества международных инвестиций заключается в их более высоком качестве, которое обеспечивает большую доходность и меньший риск по сравнению с чисто национальными вложениями финансовых средств.

Отсюда, объём международных инвестиций не снижается, а из года в год возрастает всё более высокими темпами. Акции крупнейших мировых корпораций котируются на биржах различных стран мира. Правительства и местные органы власти, а также всемирно известные фирмы и компании занимаются эмиссией ценных бумаг в других странах, на европейском и мировом рынках. Уже давно существуют международные финансовые группы, обладающие значительными средствами в тех сегментах мирового и европейского инвестиционного рынка, где можно получить более высокую доходность на вложенный капитал.

Инвестор, который занимается вложением средств за пределы своего государства, формирует инвестиционный портфель по вариантам:

1. страны (валюты) ® виды ценных бумаг (акции или облигации) конкретное вложение средств;

2. виды ценных бумаг (акции или облигации) страны (валюты) конкретное вложение средств;

3. виды ценных бумаг (акции или облигации) конкретное вложение средств страны (валюты);

4. конкретное вложение средств страны (валюты);

В первом и втором случаях выбора варианта инвестирования средств используется принцип «сверху вниз» (Top-Down).

Для второго и третьего вариантов инвестирования средств характерен принцип «снизу вверх» (Bottom-Up).

Независимо от принципа выбора сегмента инвестирования и объекта конкретного вложения средств, при этом преследуются следующие общие цели:

а) достижение более высокого качества инвестирования;

б) максимизация доходности вложенных средств;

в) минимизация возможного риска потерь.

Для прогнозирования будущего качества инвестиций необходимо использовать:

·  статистическую информацию о конъюнктуре инвестиционных рынков – мирового, регионального и национального;

·  данные о динамике курсов – на ценные бумаги и валюту;

·  мнения представительных экспертов о будущих ситуациях на фондовых и валютных биржах.

Иностранные инвестиции в России – вложения в объект предпринимательской деятельности на её территории в виде:

1.  реализации согласованного реального проекта;

2.  денег;

3.  ценных бумаг;

4.  имущества;

5.  исключительных прав на интеллектуальную собственность;

6.  информационных технологий;

7.  услуг.

Зарубежными инвесторами являются функционирующие в соответствии с законодательством и представляющие интересы своей страны:

·  правительство иностранного государства;

·  уполномоченные правительством иностранного государства местные органы самоуправления;

·  иностранное юридическое лицо;

·  иностранная организация без образования юридического лица;

·  дееспособный иностранный гражданин;

·  правоспособное и дееспособное лицо без гражданства.

Кроме того, в инвестировании российской экономики могут участвовать различные международные финансовые организации, если это не противоречит интересам национальной безопасности.

Россия – потенциально наиболее благоприятная с точки зрения инвестиций страна, обладающая богатейшими природными ресурсами, самой большой в мире территорией и значительной ёмкостью внутреннего рынка.

Однако слабости и недостаточная стабильность развития нашей страны, имеющиеся политические и экономические риски сдерживают возможный приток иностранных инвестиций, которые направляются главным образом в форме создания совместных предприятий.

Представители США постоянно ставят вопросы о необходимости создания более благоприятного инвестиционного климата в России, о совершенствовании законодательства, регулирующего инвестиционный режим, прежде всего в сфере энергетики, о совершенствовании системы налогообложения зарубежных инвесторов. Американских инвесторов настораживают особенности деловой практики и бухгалтерского учета российских компаний, слабая правовая защищенность предпринимательства и особенно миноритарных акционеров, широкий размах теневой деятельности, далеко выходящий за рамки того, что принято считать допустимым в рыночных отношениях стран Запада.

Привлечение и функционирование иностранного, в том числе и американского, капитала в России регулируется нормативно-правовыми документами, объединяемыми в четыре группы: международные договоры и соглашения, участницей которых является Россия; базисные нормативные акты федерального уровня; нормативные документы, напрямую регулирующие приток и деятельность иностранного капитала в России (в том числе подзаконные акты министерств и ведомств); нормативные акты, регулирующие инвестиционную деятельность в субъектах федерации.

Россия является участницей ряда международных договоров, конвенций и соглашений, направленных на защиту, поощрение и обеспечение гарантий взаимных инвестиций.

В 1999 г. был принят новый федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». В настоящее время он регулирует отношения, связанные с гарантированием прав иностранных инвесторов при осуществлении инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики России. В нем дано определение термина «прямые иностранные инвестиции», введено понятие «приоритетные инвестиционные проекты», а также перечислены гарантии, на которые могут рассчитывать зарубежные инвесторы [2].

Важным для иностранных инвесторов является федеральный закон «О соглашениях о разделе продукции» (декабрь 1995 г.), который мог бы стать надежным средством привлечения инвестиций в добывающие отрасли промышленности, особенно в разработку месторождений, нерентабельных при существующей системе налогообложения России. Однако в 1997 - 2006 гг. в этот закон были внесены изменения и дополнения (в основном касающиеся уплаты налогов), затрудняющие деятельность участников соглашений и операторов.

Важная роль в политике привлечения иностранных инвестиций отводится также законам о лизинге, о Калининградской и Магаданской особых экономических зонах (ОЭЗ). Однако, по мнению экспертов, эффективность законов, в частности об ОЭЗ для иностранных инвесторов, пока низкая. Зарубежные инвестиции, например, в экономику Калининградской области в 1995 - 2005 гг. увеличились на 55% (прямые инвестиции уменьшились в 4 раза), при этом объем спекулятивного капитала (прочие инвестиции) возрос в 10 раз.

Следует подчеркнуть, что, согласно российскому законодательству, для иностранных инвесторов установлен правовой режим деятельности не менее благоприятный, чем для отечественных.

В настоящее время примерно в 50 субъектах федерации действует региональное законодательство об иностранных инвестициях. Несмотря на различный уровень эффективности применяемого законодательства, некоторые российские регионы создали благоприятный инвестиционный климат и вышли в число ведущих по привлечению иностранных, в том числе американских, инвестиций. Одним из подтверждений этого является вручение в 2002 г. Ленинградской области награды в номинации «регион года» (за 2006 г.) Американской торговой палатой в России, организацией, объединяющей около 700 компаний, на которые приходится свыше 90% российско-американского товаро-оборота и инвестиций США в российскую экономику. Эта награда присуждается наиболее динамично и активно развивающемуся субъекту РФ «за успехи в при-злечении инвестиций». Этст выбор, отражающий мнение влиятельных американских бизнесменов, вполне оправдан: за три года – (2003 -2006) сумма американских инвестиций в этот регион превысила два млрд долл. (только в 2006 г. в Ленинградскую область было вложено более одного млрд долл.). В области создано эффективно действующее законодательство о регулировании иностранных инвестиций, в частности, она является первым регионом в России, который ввел «налоговые каникулы», причем не только для иностранных, но и для отечественных инвесторов. Подобные награды (в номинации «регион года») Американская торговая палата вручала Москве, Новгороду, Самаре и Приволжскому федеральному округу. В таблице 1 представлены объемы инвестиций США в экономику Российских регионов.

Таблица 3

Объем инвестиций США в экономику отдельных регионов РФ

Субъект РФ	Объем прямых инвестиций США, в том числе в пищевую промышленность, млн долл
	2003	2004	2005	2006
Калиниградская область Ленинградская область Москва Самара Новгород Приволжский Федеральный округ Екатеринбург Новосибирская область Красноярский край	231,3 229,7 220,0 110,0 76,0 57,6 12,7 43,0 32,0	245,6 213,1 179,0 120,0 72,2 68,1 19,0 56,2 29,3	251,7 220,5 221,2 97,0 89,6 79,4 22,7 32,7 15,3	271,9 179,0 198,0 102,0 111,1 101,9 30,0 41,1 21,6

Анализируя данные таблицы 1, в целом можно сказать что, несмотря на наметившееся улучшение инвестиционного климата в России и существование ряда субъектов федрации, в которых созданы благоприятные условия для иностранного капитала, конкретная деятельность российского государства по регулированию экономики, являющаяся важной частью понятия «инвестиционный климат», воспринимается иностранными компаниями довольно критично, что сказывается на притоке в Россию иностранного, в том числе американского, капитала.

Одним из факторов, способствующих развитию экономики России в настоящее время, является привлечение иностранных инвестиций, однако их рост сталкивается с жесткой конкуренцией на мировом рынке капиталов и недостаточно благоприятным инвестиционным климатом в нашей стране.

Анализ изменений, происходящих в структуре инвестиций в основной капитал по формам собственности за период 1996-2006 годы, приведенных в таблице 1, позволяет наглядно убедиться в увеличении доли инвестиций, направляемых на предприятия и организации, относящиеся к частной и смешанной с совместным российским и иностранным участием, а также иностранной формам собственности, при снижении удельного веса инвестиций в российский государственный сектор экономики, что может свидетельствовать о более активном участии в инвестиционной деятельности предпринимательских кругов (как отечественных, так и иностранных) и дальнейшем повышении роли рыночных механизмов в процессе экономического развития России в последние годы.

Так, доля инвестиций, направляемых в частный сектор экономики России, увеличилась за рассматриваемый период в 2,6 раза (с 12,1% в 1996 году до 31,3% в 2006 году). Удельный вес инвестиций, привлекаемых предприятиями и организациями со смешанным совместным российским и иностранным участием, возрос более, чем в пять раз (с 2,5% в 1996 году до 13,1% в 2006 году). Более заметную роль, чем в начальном периоде проведения экономических реформ в России, стали играть инвестиции в фирмы с участием только иностранного капитала (2,5% в 2001 году и 6,4% в 2006 году).

В тоже время заметно снизилась доля инвестиций, направляемых на предприятия и организации, относящиеся к российской государственной (с 50,8% в 1996 году до 24,2% в 2006 году) и муниципальной (с 12,4% в 1996 году до 4,7% в 2006 году) формам собственности.

Кроме того, следует отметить, что доля инвестиций в основной капитал в предприятия и организации со смешанной российской (без иностранного участия) формой собственности, заметно росшая в первые годы экономических реформ (22,1% в 1996 году и 46,2% в 1998 году), в последующие годы начала снижаться и составила в 2006 году лишь 20,1%.

Тот факт, что структура инвестиций в основной капитал по формам собственности за 2005 и 2006 годы представлена Госкомстатом России без учета данных по субъектам малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности, позволяет предположить, что доля инвестиций, направляемая в предприятия частной, смешанной и иностранной форм собственности может быть несколько выше по полному кругу организаций, так как именно в этих формах собственности наиболее значимую роль играют малые предприятия. Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности приводится в таблице 4.

Таблица 4

Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности

Инвестиции в основной капитал - всего	1996	1998	2001	2002	2003	2004	2005*	2006*
	100	100	100	100	100	100	100	100
в том числе по формам собственности
российская	97,5	97,3	93,1	88,7	86,3	85,5	83,8	80,5
из нее
государственная	50,8	31,3	22,8	23,9	22,8	22,1	24,1	24,2
муниципальная	12,4	6,3	5,2	4,7	4,5	4,9	5,4	4,7
общественных объединений (организаций)	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1	0,1
частная	12,1	13,4	30,1	24,4	29,9	36,7	32,0	31,3
смешанная российская (без иностранного участия)	22,1	46,2	34,9	36,7	27,8	21,6	22,1	20,1
иностранная	-	-	2,5	3,5	1,5	2,3	2,3	6,4
смешанная с совместным российским и иностранным участием	2,5	2,7	4,4	7,8	12,2	12,2	12,5	13,1

*) без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности

Инвестиционное сотрудничество является неотъемлемой частью торгово-экономических отношений США и России. Данные по объему иностранных инвестиций в период с 1998 по 2006 годы представлены в таблице 5.

Таблица 5

Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по видам* (млн. долларов США)

Всего инвестиций	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
	2983	6970	12295	11773	9560	10958	14258	19780	29699
в том числе:
прямые инвестиции	2020	2440	5333	3361	4260	4429	3980	4002	6781
из них:
взносы в капитал	1455	1780	2127	1246	1163	1060	1271	1713	2243
Кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий	341	450	2632	1690	1872	2738	2117	1300	2106
прочие	224	210	574	425	1225	631	592	989	2412
портфельные инвестиции	39	128	681	191	31	145	451	472	401
из них:
акции и паи	11	42	572	33	27	72	329	283	349
долговые ценные бумаги	28	86	109	156	2	72	104	129	33
прочие инвестиции	924	4402	6281	8221	5269	6384	9827	15306	22517
из них:
торговые кредиты	187	407	240	1671	1452	1544	1835	2243	2973
прочие кредиты
прочее	244	1276	1694	253	468	105	88	135	193

*) Данные приведены без учета органов денежно-кредитного регулирования, коммерческих и сберегательных банков, включая рублевые поступления, пересчитанные в доллары США.

В структуре иностранного капитала, поступающего в Россию на протяжении 1998-2006 годов, произошли существенные изменения. Так, если в 1998 году наибольшая доля в общем объеме иностранных инвестиций приходилась на прямые инвестиции (67,7%), прочие инвестиции составляли 31%, а удельный вес портфельных инвестиций находился на уровне 1,3%, то к 2006 году ситуация сменилась на противоположную: доля прямых иностранных инвестиций снизилась почти в три раза (22,8%), а доля прочих инвестиций увеличилась до 75,8%. При этом удельный вес портфельных инвестиций продолжал оставаться незначительным, составив в 2005 году 1,4%. [3]

В 2006 году по сравнению с 2005 годом объем поступивших прочих иностранных инвестиций увеличился на 47,1%, главным образом за счет роста прочих кредитов на 48,7%, а именно кредитов международных финансовых компаний и Европейского Банка Реконструкции и Развития, а также кредитов правительств иностранных государств под гарантии Правительства Российской Федерации.

Таблица 6

Объем инвестиций США в экономику России

Объем инвестиций США, Млрд долл	1996	1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Прямые	0,3	0,7	0,9	1,3	2,7	3,01	3,61	5,1	4,9	4,0	4,22
Портфельные	0,1	0,43	0,52	0,7	0,05	0,1	0,22	0,5	0,1	1,41	0,07
Прочие	0,2	0,07	0,28	0,43	0,02	0,30	0,46	0,7	0,22	0,02	1,22
Всего	0,6	1,2	1,7	2,43	2,77	3,41	4,29	6,3	5,22	5,43	5,51

Анализируя данные таблицы 6, можно сделать следующие выводы:

В 2006 г. объем всех накопленных в нашей стране с 1996 г. Американских инвестиций составил 5,51 млрд долл., в том числе прямых инвестиций 4,22 млрд долл., портфельных (инвестиции в ценные бумаги России) – 0,07 млрд и прочих (различные кредиты) – 1,22 млрд долл. Тем не менее, за последние три года объем накопленных инвестиций США в России сократился по сравнению с 2003 г., когда он достиг 6.3 млрд долл.

Объем прямых инвестиций США в экономику России сократился с 4,5 млрд долл. в 2003 г. до 4,22 млрд в 2005 г. В основном уменьшилась доля американских инвестиций в относительном выражении. За три года удельный вес прямых капиталовложений США в общем объеме прямых иностранных инвестиций в Россию сократился более чем в 2 раза и в 2005 г. составил 20,6%. При этом понижение инвестиционной активности американских компаний на рынке России привело к уменьшению их доходов, которые, по данным министерства торговли США, за 2003 - 2005 гг. сократились со 168 млн долл. до 123 млн [12].

Портфельные инвестиции - это инвестиции, объектом которых являются ценные бумаги. Поскольку ценные бумаги неоднородны и имеют разную ликвидность, доходность и уровень риска, то предприятия осуществляют инвестиции, как правило, в различные сегменты рынка ценных бумаг. Совокупность инвестиций предприятий в ценные бумаги образует портфель ценных бумаг.

Хотя основной центр сосредоточения американских инвестиций - Москва, тем не менее сфера их вложения постепенно расширяется на северо-запад и восток. Так, например, в Санкт-Петербурге действует более 250 американских компаний, в Самарской области - 22 предприятия с американскими инвестициями, причем наиболее крупные капиталовложения осуществляются компаниями «Кока-кола», «Пепсико» и «Корнинг индепендент» (производство волоконно-оптических кабелей), на Дальнем Востоке - около 40 компаний. Таким образом, деятельность американского капитала положительно сказывается и на российских регионах.

Снижение прямых инвестиций США в экономику России нельзя объяснить только неблагоприятным инвестиционным климатом, существующим в нашей стране. В начале текущего десятилетия в мире наметилась тенденция к сокращению вывоза прямых иностранных, в том числе американских, инвестиций. В 2004 г. приток прямых иностранных инвестиций в мире сократился на 51%, причем в основном за счет развитых стран. Тенденция к снижению сохранилась и в 2005 г. Основными причинами этого явления является низкий темп прироста ВВП в ведущих развитых странах и резкое снижение активности на фондовом рынке. При этом уменьшилось количество трансграничных слияний и поглощений, влияющих на прямые вложения капитала в экономику других стран, включая Россию. В настоящее время инвесторы США и других развитых стран, накопившие опыт деятельности в нашей стране, предпочитают расширять присутствие не за счет притока прямых инвестиций, а большей частью предоставляя кредиты полностью или частично зависящим от них предприятиям.

И, тем не менее, по объему прямых инвестиций в экономику России американские компании значительно опережают экспортеров капитала из других стран. Так, на начало 2006 г. объем накопленных прямых инвестиций Великобритании в экономике нашей страны составлял 2,2 млрд долл., Германии - 1,7 млрд, Японии - 0,6 млрд и Франции - О, 3 млрд долл.

Таким образом, США по этому показателю занимают по-прежнему устойчивое первое место среди иностранных инвесторов.

Конечно, объем прямых инвестиций США, накопленных в экономике России, далек от российских потребностей и от американского инвестиционного потенциала. При огромных потребностях в иностранных инвестициях (по различным оценкам, от 150 до 300 млрд долл. в ближайшие 5-10 лет) Россия в сравнении со странами Азии, и в особенности с Китаем, привлекла иностранных инвестиций из-за рубежа во много раз меньше как по общему объему, так и в пересчете на душу населения. Тем не менее, необходимо отметить важность прямых американских инвестиций для экономики нашей страны.

Таким образом, несмотря на то что большая часть американских прямых инвестиций сосредоточена в производственной сфере, их отраслевая структура свидетельствует об определенной деформированности в сторону топливно-энергетического и агропромышленного комплексов. Одна из причин этого - отсутствие должных мер экономической политики, определяющих приоритеты в развитии российской экономики и реализующих дифференцированный подход к привлечению иностранных инвестиций. Американские инвесторы пока сами выбирают сферы деятельности, ориентируясь на освоение новых рынков сбыта, расширение своего участия в добыче сырьевых ресурсов и повышение экономической эффективности всей хозяйственной сети ТНК. Наше государство, к сожалению, не оказывает на этот процесс существенного воздействия.

Определенная неравномерность наблюдается в притоке американских инвестиций и в региональном разрезе. Инвесторы США предпочитают вкладывать капиталы в регионы с развитой финансовой, организационной и промышленной инфраструктурой, с более высоким платежеспособным спросом населения и в территории, где осуществляются крупные двусторонние проекты добычи полезных ископаемых. Капитал США также направляется в те регионы, в которых местное законодательство способствует улучшению инвестиционного климата. В результате на экономику семи субъектов Российской Федерации - Москвы, Санкт-Петербурга, Московской, Ленинградской, Самарской и Сахалинской областей и республики Коми - приходится свыше 70% объема накопленных прямых инвестиций США.

Приведенные данные свидетельствуют о неравномерности регионального распределения американских инвестиций. Одна из причин этой деформированности - слабость региональной политики привлечения иностранных инвестиций, прежде всего в области гарантий безопасности капитала и инвесторов, недостаточная обеспеченность последних информацией об инвестиционных проектах, а также отсутствие надлежащей инфраструктуры во многих субъектах федерации.

Новые инициативы в области привлечения и расширения притока американских инвестиций в экономику России могут оказать свое влияние на этот процесс если и не в ближайшее время, как этого хотелось бы российской стороне, то, во всяком случае, в недалеком будущем.